会议基本信息 - 会议时间定于2025年9月15日下午14:30 [2] - 会议地点为北京市怀柔区雁栖经济开发区雁栖路3号1幢有研粉材二层会议室 [2] - 投票方式采用现场投票和网络投票相结合 上海证券交易所股东大会网络投票系统交易时间段为9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票平台时间为9:15-15:00 [2] - 会议主持人为董事长贺会军 [2] 会议议程安排 - 议程包括参会人员签到 宣布会议开始 宣布股东及持股情况 宣读会议须知 推选计票监票人员 审议议案并讨论 现场投票表决 休会统计结果 复会宣布结果 律师宣读法律意见书 签署文件 宣布结束 [2] - 股东须在会议召开前30分钟办理签到手续 需出示有效身份证明 持股凭证和股东账户卡 委托代理人需额外提供授权委托书和本人身份证 [2] - 会议开始后进场股东无权参与现场投票表决 [2] 融资预算调整 - 申请追加中国有研内部贷款3亿元 利率2.15% 期限1年 用于补足资金缺口 [3][4] - 调整后公司年内对外债务融资规模不超过6.6亿元 年末对外债务融资余额不超过3亿元 [3] - 截至2025年7月31日 公司对外债务融资余额2.4亿元 均为银行债务融资 [3] 项目投资计划 - 计划投入3亿元支持增材制造金属粉体材料产业基地项目和有研纳微锡膏生产线建设及对外投资并购 [3][4] - 增材制造金属粉体材料产业基地项目总投资2亿元 资金来源为股东增资 有研粉材1.6亿元 钢研投资有限公司0.4亿元 [3] - 有研纳微锡膏生产线建设及对外投资并购总投资1.4亿元 资金来源为股东增资 [3] 子公司融资需求 - 有研增材申请追加内部贷款1.2亿元 [4] - 调整后有研增材年内对外债务融资规模不超过0.2亿元 年末对外债务融资余额不超过0.2亿元 内部债务融资规模不超过1.3亿元 年末内部债务融资余额不超过1.3亿元 [4] - 截至2025年7月31日 有研增材对外债务融资余额0元 内部债务融资余额0.03亿元 [4] 董事长薪酬方案 - 董事长贺会军2024年度绩效薪酬为609,734元 其中绩效年薪422,894元 [6] - 绩效考核得分90.00分 等级为B [6] - 绩效年薪的10%递延三年支付 未履行职责导致损失时纳入薪酬扣减范畴 [6]

财务表现 - 报告期实现营业收入17.78亿元 同比增长8.08% [1] - 归属上市公司股东的净利润1.75亿元 同比增长6.19% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润1.69亿元 同比增长7.39% [1] - 基本每股收益1.4474元 [1]

核心观点 - 上半年国内外市场稳健增长 下半年海外基地产能爬坡有望推动业绩加速增长 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年真空器皿营收13.76亿元同比增长13.00% 铝瓶及其他营收1.65亿元同比增长11.31% [2] - 境外收入13.66亿元同比增长14.14% 境内收入2.06亿元同比增长4.81% [2] - 2025年第二季度销售毛利率28.76%同比下降2.62个百分点 扣非销售净利率5.57%同比下降5.99个百分点 [3] - 2025年第二季度销售费用率8.76%同比增0.47个百分点 管理费用率7.43%同比增1.17个百分点 研发费用率4.27%同比增0.30个百分点 财务费用率-0.13%同比增1.82个百分点 [3] 业务战略 - OEM+OBM双轨战略有序推进 构建核心客户/重点客户/潜力客户三级战略合作伙伴关系 [2] - 自有品牌哈尔斯完成组织重构与能力跃迁 配备独立研发生产销售全链路团队 [2] - 泰国二期基地建成达产 采用国内专家与本土骨干混编支援机制保障产能爬坡 [3] - 业内首家海外布局企业 已获得多家核心客户认可 [4] 产能布局 - 持续聚焦供应链核心环节 强化交期成本与品质控制 [5] - 重点推进泰国基地产能提升工作 降低海外产能不确定性风险 [3][5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入17.78亿元 同比增长8.08% [1] - 净利润1.75亿元 同比增长6.19% [1] 股东回报 - 以总股本1.21亿股为基数 每10股派发现金股利5元（含税） [1] - 共计派发现金股利6058.54万元人民币 [1] - 不实施送股及公积金转增股本方案 [1]

公司股份变动 - 公司于2025年8月29日注销3762.8万股已购回股份 [1]

投资评级 - 报告未对天工国际（826 HK）给出明确投资评级 [5] 核心财务表现 - 1H25收入同比下降7 1%至人民币23 4亿元 主要受海外出口业务客户抢报关及美国对等关税影响导致订单递延 [2] - 1H25毛利率同比下降3 2个百分点 主因钛合金业务中低毛利管材板材销量占比上升 [2] - 归母净利润同比增长10 4%至2 0亿元 净利润率同比提升1个百分点 [2] - 工模具钢业务合计占比总收入66 1% 其中模具钢国内收入同比增长4 7% 高速钢国内收入同比增长14 1% [8] 业务细分表现 - 模具钢收入11 5亿元（毛利率13 8%） 高速钢收入3 9亿元（毛利率15 6%） 切削工具收入4 0亿元（毛利率28 5%） 钛合金收入3 5亿元（毛利率24 2%） [8] - 粉末冶金工模具钢销售589吨（内销374吨 外销215吨） 与恒而达签订5年战略协议 自2026年起年采购不少于100吨粉末高速钢 [8] - 大型压铸用模具钢销售13,468吨（内销8,904吨 外销4,564吨） 与多家新能源汽车企业合作推进产品替代升级 [8] 技术创新与产品突破 - 成功量产高氮钢TPMDM02N 硬度达58 5-60HRC 中性盐雾测试720小时无锈蚀 应用于人形机器人滚珠丝杠等关键零部件 [8] - 高氮合金材料TPMDC02A通过技术验证并交付润孚动力 首批含4个规格用于行星滚柱丝杠生产 [8] - 在航空轴承领域向商飞送样测试 同时布局电动垂直起降飞行器轴承/医疗器械/高端刀具等应用领域 [8] 战略布局与未来发展 - 布局核聚变关键材料：硼钢（售价10-20万元/吨）和低活化RAFM钢（售价30-40万元/吨） BEST堆需求量400-4,000吨 CFETR堆需求量4,000-7,000吨 [8] - 子公司天工股份布局钛合金粉末：0-20微米粉末用于消费电子铰链 15-53微米粉末用于3D打印人形机器人零部件 大于53微米粉末用于航空航天 [8] - 以粉末冶金技术为核心构建材料及技术平台 聚焦高氮合金/核聚变材料等卡脖子领域 推动增材制造产业化应用 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.40亿元，同比增长49.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2521.71万元，同比增长34.88% [1] 产品结构分析 - 铸铁件营业收入3.26亿元，同比增长58.52%，占总营收74.09% [2] - 铸铝件营业收入9758.67万元，同比增长14.41%，占总营收22.16% [2] - 产品结构持续优化，双产品布局有效规避单一行业波动风险 [2][3] 下游行业驱动因素 - 风电行业景气度显著回升，受益于全球碳达峰碳中和战略推进 [2] - 国家政策推动沙漠戈壁荒漠风电基地及海上风电集群化开发 [2] - 电力设备领域受益于全社会用电量增长 [5] - 医疗器械领域受设备更新政策推进 [5] 客户资源储备 - 风电领域客户包括Enercon、西门子-歌美飒、金风科技等 [3] - 医疗器械领域涵盖西门子医疗、东软医疗 [3] - 电力设备领域合作日立能源、思源电气等 [3] - 优质客户资源为长期稳健发展提供坚实支撑 [3] 研发创新投入 - 2025年上半年研发投入2347.55万元，同比增长32.33% [4] - 累计获得31项专利授权，其中发明专利25项 [4] - 高硅强韧化铁素体球墨铸铁实现批量生产应用 [4] - QT400-18LT超低温材料成功用于风电大型铸件 [4] - 金属型低压铸造批量生产工艺提升铸铝产品质量稳定性 [4] 行业前景展望 - 全球风能容量2025-2030年年均复合增长率达8.8% [5] - 公司将继续深化铸铁+铸铝双产品布局 [5] - 扩大风电、电力设备等优势领域市场份额 [5] - 加快医疗器械、注塑机等领域新产品落地 [5]

机器人领域布局 - 公司在传统机器人和人形机器人领域均有布局 [1] - 铜导体产品已批量供货于浙江卡迪夫、新亚电子、缆普电缆、派纳维森、万马集团、鑫宏业等线束企业 [1] 5G通讯及智能互联应用 - 精密铜带成功拓展至5G通讯及智能互联领域 [1] - 产品批量应用于屏蔽罩、高速连接器、集成电路引线框架等关键部件 [1] - 支撑高频信号传输需求 [1] 海洋工程领域突破 - 新开发异形铜导体切入海洋工程赛道 [1] - 广泛适配船用电缆、海上风电及海底电缆等中高压传输场景 [1] - 实现高端铜材在深海科技领域的突破 [1] 高端铜材应用拓展 - 铜板带材业务持续向高端升级 [1] - 精密黄铜带、紫铜板带等产品进入5G通讯连接器、消费电子等新兴应用场景 [1] - 产品覆盖汽车高压线束、数据中心服务器内部等多环节导电需求 [1]

股价表现 - 8月29日股价下跌5.03%至39.07元/股 成交额9.68亿元 换手率8.42% 总市值159.33亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为洁净不锈钢集成系统关键部件 无菌包材占比48.71% 高纯及超高纯应用材料占比30.21% 洁净应用材料占比14.87% 食品设备占比6.22% [1] 基金持仓情况 - 汇泉兴至未来一年持有混合A(014825)二季度持有5.31万股 持股数量环比不变 占基金净值比例3.27% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约10.99万元 最新规模4326.63万元 今年以来收益39.92% 近一年收益46.68% 成立以来亏损9.5% [2] 基金经理信息 - 基金经理梁永强累计任职16年345天 管理规模9.9亿元 最佳回报97.1% 最差回报-49.48% [3] - 基金经理刘源累计任职4年363天 管理规模1.94亿元 最佳回报38.76% 最差回报-35.46% [3]

投资评级 - 增持（维持）评级 [3][5] 核心观点 - 公司加码液冷服务器滑轨新品，卡位AI算力基础设施高景气赛道 [3] - 液冷服务器市场快速增长，2024年中国市场规模达23.7亿美元（同比增长67.0%），预计2024-2029年复合增长率46.8%，2029年市场规模将达162亿美元 [6] - 公司服务器滑轨逐步放量，多款高价值新品有望推动业绩增长 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为0.94/1.08/1.24亿元，对应EPS分别为2.05/2.36/2.71元/股 [5] 财务表现 - 2025H1营收1.82亿元（同比-0.75%），归母净利润0.33亿元（同比+3.79%），扣非归母净利润0.32亿元（同比+20.19%），毛利率28.64%（同比+2.05pcts） [5] - 预计2025年营收4.83亿元（同比+15.9%），2026年5.73亿元（同比+18.5%），2027年6.77亿元（同比+18.2%） [9] - 当前股价对应PE分别为28.4X（2025E）、24.7X（2026E）、21.6X（2027E） [5][9] 产品与技术布局 - 滑轨产品分为五类：滚珠型（最广泛）、摩擦型（承重30公斤）、L型（承重120-150公斤）、托盘型（用于液冷服务器）、方管型（用于重型服务器机柜） [6] - 托盘型和方管型处于研发阶段，瞄准液冷和重型服务器需求 [6] - 2025上半年获得3个专利授权（发明专利2个，实用新型1个），与江南大学签订5年技术服务合同 [7] 产能建设 - 精密滑轨自动化生产基地及研发中心建筑面积2.5万平方米，预计2026年4月完成建设 [7] 行业前景 - 2024年中国液冷服务器出货量超23万台，前三厂商（浪潮信息、超聚变、宁畅）占据七成市场份额 [6] - AI服务器高增长驱动高性能滑轨需求，公司产品适配液冷及重型服务器升级趋势 [3][6]