战略合作升级 - 东风汽车与华为签署全面深化战略合作协议，围绕汽车智能化、企业数字化和智能化升级、生态共建等领域开展全方位深度合作 [2] - 合作范围从原有品牌扩大到全系品牌，包括东风岚图、东风猛士、东风奕派等，并考虑进一步扩展至商用车领域 [2][4][5] - 双方合作始于2018年，此次签约标志着合作提升至"集团级"战略协同 [2][6] 合作内容与技术领域 - 东风汽车将凭借整车研产供销服积累与华为在智能辅助驾驶、智能座舱、智能车控、智能网联、电动部件等核心领域展开深度合作 [4] - 华为将提供云计算、AI、大数据、工业物联网等技术，助力东风汽车实现全链条数字化、智能化升级 [4] - 双方计划共建联合创新实验室，围绕车载软件研发平台、智能辅助驾驶研发、AI泛场景应用开发等方面深度合作 [4] 合作成果与产品落地 - 东风岚图已推出全球首款搭载华为ADS 3.0和鸿蒙座舱的MPV车型岚图梦想家，以及首批搭载华为ADS4.0和鸿蒙座舱Harmony Space 5的岚图FREE+ [7] - 东风猛士与华为合作推出智能越野车型猛士M817，采用华为全栈智能解决方案并首批搭载华为ADS4.0 [7] - 东风奕派与华为签署协议将合作开发中高端智能化汽车产品 [7] 战略意义与行业影响 - 此次合作是东风汽车迈向高端化、智能化、全球化的重要举措 [2] - 双方合作将巩固中国汽车产业在智能汽车赛道的领先优势，推动产业向高端化转型升级 [8] - 湖北省领导表示希望合作能助力湖北壮大万亿级汽车产业集群 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元；单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司，推出软通华方品牌，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域，2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一；机械革命部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域，围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建相关系统和实验室 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕计算机软件服务领域，构建自主AI agent解决方案推动B端落地，2025汉得用户大会发布“得·灵”系列产品及服务，计划5月底发布灵猿AI中台1.6版，与生态伙伴整合资源有望推进AI智能体在企业端落地 [4][5] - 公司完成从单纯ERP实施服务商向软件产品商转型，2024年业绩扭亏为盈，营收同比增长8.57%，自主软件产品业务成主要增长动力，收入17.74亿元，同比增长16.17% [6][7] - 2024年4月公司发布限制性股票激励计划草案，拟授予268名激励对象4198.00万股，2025年营业收入和净利润有触发值与目标值，有助于提升竞争力和员工积极性 [8][9] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应PE分别为80.00、64.29、52.94倍，首次覆盖给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，报告研究的具体公司个股表现从 - 23%增长至277% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价19.73元，总股本9.85亿股，流通股本9.48亿股，总市值194亿元，流通市值187亿元，52周内最高/最低价为25.22 / 5.76元，资产负债率18.0%，市盈率103.84，第一大股东为陈迪清 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3235|3542|3945|4428| |增长率(%)|8.57|9.47|11.38|12.26| |EBITDA（百万元）|328.51|427.30|495.93|569.29| |归属母公司净利润（百万元）|188.39|247.08|307.45|373.39| |增长率(%)|842.28|31.15|24.44|21.45| |EPS(元/股)|0.19|0.25|0.31|0.38| |市盈率（P/E）|104.92|80.00|64.29|52.94| |市净率（P/B）|3.87|3.69|3.49|3.27| |EV/EBITDA|33.48|43.50|37.62|32.58|[12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3235|3542|3945|4428|营业收入增长率|8.6%|9.5%|11.4%|12.3%| |营业成本|2170|2358|2611|2915|营业利润增长率|327.8%|52.8%|24.9%|21.8%| |税金及附加|20|22|24|27|归属于母公司净利润增长率|842.3%|31.2%|24.4%|21.4%| |销售费用|234|248|276|310|毛利率|32.9%|33.4%|33.8%|34.2%| |管理费用|388|390|422|487|净利率|5.8%|7.0%|7.8%|8.4%| |研发费用|248|276|300|310|ROE|3.7%|4.6%|5.4%|6.2%| |财务费用|-15|14|14|14|ROIC|3.2%|4.5%|5.3%|6.0%| |资产减值损失|4|0|0|0|资产负债率|18.0%|17.8%|18.0%|17.8%| |营业利润|180|275|343|418|流动比率|3.58|3.53|3.44|3.47| |营业外收入|8|5|5|5|应收账款周转率|2.59|2.77|2.87|2.99| |营业外支出|0|0|0|0|存货周转率|8.38|8.78|8.78|8.78| |利润总额|188|280|348|423|总资产周转率|0.53|0.55|0.58|0.62| |所得税|-9|20|24|30|每股收益（元）|0.19|0.25|0.31|0.38| |净利润|196|260|324|393|每股净资产（元）|5.19|5.44|5.75|6.13| |归母净利润|188|247|307|373|PE|104.92|80.00|64.29|52.94| |资产负债表| - | - | - | - |PB|3.87|3.69|3.49|3.27| |货币资金|1618|1583|1513|1623|现金流量表| - | - | - | - | |交易性金融资产|0|0|0|0|净利润|196|260|324|393| |应收票据及应收账款|1396|1282|1595|1513|折旧和摊销|161|146|148|151| |预付款项|47|47|52|58|营运资本变动|-70|-85|-185|-75| |存货|221|317|278|386|其他|44|5|4|2| |流动资产合计|3607|3699|3906|4159|经营活动现金流净额|332|327|292|471| |固定资产|397|476|552|627|资本开支|-230|-342|-342|-341| |在建工程|0|0|0|0|其他|-182|-4|-4|-4| |无形资产|956|1036|1116|1196|投资活动现金流净额|-413|-346|-346|-345| |非流动资产合计|2647|2855|3060|3264|股权融资|10|0|0|0| |资产总计|6254|6554|6967|7422|债务融资|-3|0|0|0| |短期借款|399|399|399|399|其他|-17|-16|-16|-16| |应付票据及应付账款|60|45|71|58|筹资活动现金流净额|-10|-16|-16|-16| |其他流动负债|549|604|667|742|现金及现金等价物净增加额|-107|-35|-70|110| |流动负债合计|1008|1047|1137|1199| - | - | - | - | - | |其他|121|121|121|121| - | - | - | - | - | |非流动负债合计|121|121|121|121| - | - | - | - | - | |负债合计|1128|1168|1257|1320| - | - | - | - | - | |股本|985|985|985|985| - | - | - | - | - | |资本公积金|1902|1902|1902|1902| - | - | - | - | - | |未分配利润|2029|2239|2500|2818| - | - | - | - | - | |少数股东权益|15|28|44|64| - | - | - | - | - | |其他|195|232|278|334| - | - | - | - | - | |所有者权益合计|5126|5386|5710|6103| - | - | - | - | - | |负债和所有者权益总计|6254|6554|6967|7422| - | - | - | - | - |[15]