报告核心观点 - 2025年二季度主动基金表现良好但未步入“资产 - 负债”正向循环，主动偏股基金资产端共识与负债端“缩圈”对抗，“固收 +”基金与主动偏股基金配置有相似之处，7月以来个人投资者成主要增量资金，未来主动基金重获定价权需负债端回流形成良性循环 [2][4] 二季度主动基金表现及循环情况 仓位与组合 - 2025Q2主动偏股基金仓位回升，股票仓位从85.22%升至85.76%，A股仓位从71.82%降至71.30%，港股仓位从13.41%升至14.45%，延续“减A增港”组合，权益基金持有港股市值占南下比例变化不大但结构“被动化” [11][14] 业绩特征 - 二季度主动偏股基金单季度收益率中位数约1.8%，超50%跑赢基准，业绩排名前70%基金录得正收益，绩优基金在高估值等因子暴露大，业绩呈“强者恒强”格局 [15][22] 资金流向 - 2025Q2权益类基金整体获资金净流入，主动基金净流出规模从662.43亿元升至901.02亿元，被动基金净流入规模从572.32亿元升至2045.16亿元，主动基金仅前10%获负债端增量资金且比例回落，持有人8期滚动平均持有回报接近转正加大赎回压力，未步入“资产 - 负债”正向循环 [25][28] 2025Q2主动偏股基金资产与负债对抗情况 持仓集中度 - 2025Q2主动偏股基金持仓集中度回落，CR50、CR100、基尼系数及前50大/100大重仓股持仓规模占自由流通市值比例均下降 [33] 成长性重视 - 主动偏股基金重视过去3年和当期净利润增速，降低对营收规模等诉求，更重视成长性 [36] 配置方向 - 风格上，加仓中盘/小盘成长、小盘价值，减配大盘成长等；行业上，加仓通信、金融等板块，减仓食品饮料、汽车等板块，对通信从低配转超配，食品饮料超配比例降至2017年以来低点，新易盛、招商银行成前10大重仓A股 [40][42] 板块超额回报来源 - 重仓医药等板块基金业绩靠前但负债端净赎回，主动基金资产端共识是业绩突出缘由；新增重仓汽车等板块基金业绩靠后且部分负债端净赎回；ETF与主动基金在部分板块共振或互为对手盘，个人投资者与主动偏股基金在医药板块共识度高，板块超额回报是主动基金资产端共识与增量资金交织结果 [46][49] 持仓反转特征 - 主动偏股基金持仓资产可能有反转特征，持仓高的行业未来可能表现不佳，持仓比例低但基金阿尔法高的板块如金融、建筑等可能占优 [56] 新高基金线索 - 2025Q2新高基金规模占比回落，持仓上高配通信、金融等细分领域，低配白酒、锂电等板块，“分析与展望”关注中小风格、并购等领域 [61] “固收 +”基金情况 规模与仓位 - 2025Q2“固收 +”基金规模回升至19068.49亿元，股票/A股仓位回落至8.63%/7.48%，降至2020Q3以来低位 [67] 负债端情况 - 新发规模从354.52亿元降至236.09亿元，净申购规模回落，被赎回数量/规模占比从57.32%/41.74%升至58.80%/45.56% [70] 配置方向 - 主要加仓金融、TMT、军工、医药等板块，减仓食品饮料、房地产等板块，与主动偏股基金在金融、通信等是共同增配方向，食品饮料、汽车等是共同减配方向 [73] 2025年7月以来资金情况 资金主体与市场表现 - 7月以来个人投资者成主要增量资金，两融活跃度与余额回升，龙虎榜活跃度先降后升，机构ETF净赎回，个人ETF净申购，主动偏股基金仓位上升，北上资金回流，后北上与机构ETF净流出，与个人投资者分化加剧 [76] 行业资金流向与影响 - 各类参与者主要共同净买入TMT板块，推升二季度主动偏股基金内部定价极致板块，7月以来新发权益基金规模回落且以被动基金为主，主动基金超额回报未带来负债端持续增量资金，主动基金持仓“反转特征”与增量资金偏好可用于比较板块交易结构，主动基金重获定价权需负债端回流形成良性循环 [84]

近日，招商银行经典版白金信用卡（芯片版）必须年消费满18万元，才有资格用1万积分兑换3600元年费的新规则，引发大量关注。 招商银行信用卡中心官网近期发布公告称，自2025年9月1日起，对已发行的银联-Visa双标高端磁条卡产品，含无限信用卡（磁条版）、精致版白金信用卡 （磁条版）、经典版白金信用卡（磁条版），更换为芯片版产品。其中，升级为芯片版的的经典版白金信用卡主卡，必须年消费满18万元才有资格用1万积 分兑换3600元的年费；当年持附属卡消费满10万元，享5000永久积分兑换附属卡2000元年费。 而此前的磁条版是，经典版白金信用卡用1万永久积分即可兑换主卡3600元年费。而且当时持卡人获取1万积分并非难事，生日当天消费享受10倍积分，只需 消费2万元左右即可达成。基于此，招行的白金信用卡曾被冠以白金卡权益与年费的性价比之王称号。 今年以来，多家银行被曝光收缩信用卡业务。据报道，截至2024年末，建设银行信用卡累计发卡量较上年末减少300万张至1.29亿张，总消费交易额同比下 滑4.4%至2.8万亿元；工商银行信用卡累计发卡量同比减少1.96%至1.50亿张，消费交易额同比减少4.9%至2.13万亿元。 ...

清晨的河北保定街头，人间烟火气渐浓。在万博广场的一家早餐店内，来自巴西的游客迈克尔正用他的 信用卡轻松完成支付。"太方便了！原本还担心在国外支付会遇到麻烦，没想到在保定，刷卡毫无障 碍。" 迈克尔的惊喜，正是中国人民银行保定市分行改善外卡受理环境的生动写照。为深入贯彻落实中国人民 银行坚持常态化推进提升支付便利性工作的部署，进一步助力释放入境消费潜力，中国人民银行保定市 分行立足职能定位，聚焦老年人和外籍来华人员等重点群体的支付需求，以"环境优化、区域示范、服 务提质、品牌推广"四轮驱动创新策略，全面提升保定市支付服务的包容性和便利性，为促进民生消 费、提升城市形象及优化营商环境提供了有力的金融支持。 改善外卡受理环境 中国人民银行保定市分行积极推进支付环境建设，成立优化支付服务工作专班，召开行长专题会和调度 会，联合多部门深入涉外企业和高校开展多轮调研，确定改善外卡受理环境的重点任务和工作方向。在 全面调研和多方协商基础上，优化支付服务工作专班选取涵盖"食、住、行、游、购、娱、学、医"等民 生场景的1174户重点商户，全面开展 POS 机外卡受理功能改造，破除外卡境内消费的刷卡壁垒。 同时，中国人民银行保定 ...

不仅如此，农业银行汕头分行还与开发建设中科智谷玩具产业园的中科智谷实业（广东）有限公司达成 合作，目前累计发放工业厂房按揭贷款32笔，累计金额超1.1亿元。 从80年代的家庭塑料小作坊，到园区集聚的"世界玩具工厂"，从贴牌代工的"幕后"角色到品牌创造 的"台前"主角，澄海玩具产业用40多年的积淀，构建起全球最完整的玩具产业链。 广东省汕头市澄海区是全球玩具产业的重要基地之一。这里集聚6万多家玩具企业、30多万名玩具从业 者，包揽全球33%的玩具产能，每天推出超1000款新品，玩具品牌拥有量、IP授权量、专利授权量均列 全国第一。 农业银行汕头分行立足区域特色产业，以普惠贷款精准支持产业链上下游企业，助力传统玩具制造 向"中国智造"跃升。截至目前，该行已为澄海127家玩具企业提供优质金融服务方案，累计发放贷款超 过21亿元，支持澄海玩具产业实现"千亿蓝图"。在近日召开的澄海区玩具创业产业高质量发展大会上， 玩具协会特别授予农业银行澄海支行"年度热心奉献奖"称号。 汕头市模乐玩具实业有限公司（以下简称"模乐玩具"）主营变色龙等仿生塑胶玩具的制造和销售。"还 记得最难的时候，要买新的注塑机，需要更大的场地，但原场地 ...

| 光通信 2.93% | 培育钻石 2.78% | K-12教育 -1.03% | 一级地产商 -1.09% | | --- | --- | --- | --- | | WEB3.0 -1.11% | PEEK材料 -1.19% | 金特估 -1.22% | 保険 -1.23% | | 南京市国资 -1.25% | 稀土 -1.48% | 央企银行 -1.57% | 银行 -1.89% | 港股市场早间冲高，盘中小幅跳水。截至发稿，港股三大指数集体飘绿。 | 24981.21 ------- | 9018.49 1 ------------ | 5575.43 | | --- | --- | --- | | 恒生指数 -0.05% | 国企指数 -0.24% | 恒生科技指数 -0.18% | 【导读】雅江水电站概念股持续活跃，上纬新材 10 连板再创新纪录 中国基金报记者 晨曦 大家好！来一起关注上午的市场行情和最新资讯 ～ 7 月 22 日， A 股三大指数开盘涨跌不一，上午走势分化。截至发稿，上证指数仍然飘绿， 深证成指、创业板指飘红。 | 3554.49 | 11031.38 @ | 2310.38 ...

在祖国北疆的内蒙古锡林郭勒盟，浑善达克沙地面积占比达83%，是"三北"工程的主战场之一。近年 来，中国人民银行锡林郭勒盟分行深耕绿色金融，从资金支持、产品创新和政策护航等方面，多维度、 全方位推动沙地治理从"被动防御"转向"主动增值"，让绿色"种子"在沙地中蓬勃生长。 "在林间种植赤芍，能够有效避免土壤流失，起到防沙治沙的作用。多伦县现有林地200余万亩，林下种 植可用林地达80余万亩。"内蒙古银龙农业发展有限公司总经理张银介绍。该公司推广的林下芍药种植 使多伦赤芍获得道地药材认证，同时通过"企业+合作社+基地+农户"立体化治沙产业模式带动周边农户 共同致富。在近期召开的银企座谈会上，中国人民银行锡林郭勒盟分行精准指导当地农商银行对接该企 业融资需求，初步授信后，通过简化贷款流程仅用5天时间便投放400万元低息支农再贷款，助力赤芍种 植规模扩大至5000余亩。 中国人民银行锡林郭勒盟分行还牵头多部门印发《发挥绿色金融作用 服务美丽锡林郭勒盟建设的实施 方案》，鼓励辖区金融机构统筹金融资源精准支持林下经济产业链建设，重点支持荒漠化治理特色企 业。辖内金融机构快速摸排市场主体融资需求，调整信贷结构，将绿色信贷资金 ...

此外，"名城古建贷"采取"抵押+担保+收储"方式，由长汀县农业融资担保公司作保证担保，借款人以其 本人或第三人在名城保护区内依法有权处置、产权清晰、产权证与实物一致的房地产作为抵押反担保， 如贷款形成不良，到期无法归还贷款则由国企收储，也能在一定程度上降低银行的信贷风险。截至2025 年5月末，"名城古建贷"在长汀县已累计发放贷款1.97亿元，支持修缮古建筑302栋，其中157栋完成活 化利用，转化为文旅经营场所，带动社会资本投入3.85亿元。"名城古建贷"也被住建部列入第一批历史 文化街区保护利用可复制经验做法清单进行推广。 "政府部门对长汀古城保护核心区内的4800多栋老旧传统风貌建筑建立'古建筑价值评估数据库'，按历 史价值、建筑工艺、破损程度等维度分类评级，筛选出首批500栋具有活化潜力的建筑纳入名城古建贷 支持名录，为我们金融机构提供准入依据。"长汀县农信联社负责人介绍，该社对"名城古建贷"实行一 次调查、联合评审，将审批时限从传统的7天压缩至2至3天，同时对产权清晰的私有古建筑，允许以建 筑使用权、未来文旅收益权为补充担保，打破"不接受古建筑抵押"的传统限制。 漫步千年古城，徜徉悠悠汀江。每逢节假 ...

"咱们商会要当好政策传声筒，让更多企业明白备案受益所有人信息不仅是合规要求，更是企业信用建 设的金名片。"近日，在贵州省安顺市"企业之家"金融政策宣讲活动现场，中国人民银行安顺市分行有 关负责人讲解了最新的受益所有人信息备案政策，在场企业代表频频点头。 今年以来，为进一步优化营商环境，中国人民银行安顺市分行做好全市市场主体受益所有人信息备案工 作，全力为企业提供更温暖、更便捷、更高效的金融服务，激发市场活力。 送"惠"到家 "王总放心，咱们今天用'七步股权穿透法'搞定备案，一定解决您公司的受益所有人识别难题，把股权 结构理清楚。"在安顺经开区政务服务中心，咨询员耐心解答企业提出的受益所有人信息备案难题。 今年4月，中国人民银行安顺市分行与市政务服务中心联合印发《安顺市"企业之家+金融服务"工作方 案》，推动在全市政务服务中心建立9个服务站点，派驻金融骨干驻守，协助企业办理受益所有人信息 登记备案，做好金融政策宣传解读工作，并提供相关个性化便企服务，切实为企业提供"金融+政务"一 站式服务，搭建起政银服务企业的"连心桥"。 该行还通过短视频教学、微信指导、远程屏幕共享等线上方式构建"云端服务矩阵"，通过设立服务 ...

在海拔3000米的西藏林芝市，一场关于出行的支付革命正在悄然改变着市民的生活，从客运站到公交 站，从加油站到快修市场，一部手机、一个二维码，就串联起了高原出行的便捷与高效。近年来，中国 人民银行林芝市分行积极践行"支付为民"理念，以优化支付服务环境为目标，指导全市银行业金融机构 紧扣文化旅游产业发展方向，探索出了一条具有高原特色的移动支付发展新路径。 "现在我们的加油站也支持移动支付了，顾客加油更方便，我们的工作效率也提高了。"林芝市某加油站 工作人员扎西说，"以前遇到高峰期，找零、刷卡都耽误时间，现在顾客扫码支付，几秒钟就完成 了。"目前，林芝市交通出行领域已实现"银联、微信、支付宝、云闪付等支付平台扫码+境内外银行卡 闪付"全覆盖。据统计，今年1月至5月，全市交通出行领域日均交易量已突破千笔，累计交易金额达到 1274万余元。 "移动支付'一条龙'模式的落地，不仅提升了市民及游客的出行支付便利性，更通过数字化手段优化了 交通领域服务效能。"中国人民银行林芝市分行有关部门负责人表示。 "以前出门坐车，总要提前准备好零钱，有时候找零特别麻烦。"在林芝市客运站，市民卓玛女士正用手 机扫码购买车票，她感慨地说，" ...

金融链式支持以旧换新专项行动 - 中国人民银行江门市分行在广东省率先出台金融链式支持以旧换新专项行动方案，依托以旧换新消费品生产和服务提供企业名录库和以旧换新活动商户名录库，组织银行机构开展银企对接 [1] - 专项行动开展仅一个月，银行机构已完成名录库内企业和商户的走访工作，共向库内企业和商户投放贷款3.46亿元，其中23家以旧换新活动商户获贷款4637万元，58家消费品生产和服务提供企业获贷款3亿元 [1] 金融支持企业出口转内销 - 广发银行江门分行为某电器（广东）有限公司发放100万元贷款，利率优惠120个基点，中国银行江门分行为该企业存量贷款提供20个基点的减息降费 [1] - 该企业是对美出口贸易占比较大的外贸企业，在关税政策背景下出口受限，贷款支持和利息减免帮助其维持正常运转并将更多生产销售计划放在国内市场 [1] 政策工具支持消费领域企业 - 中国人民银行广东省分行创设"焕新贷"再贷款再贴现专项额度，为消费领域企业提供低成本信贷资金支持 [2] - 江门农商银行为某家装公司提供2000万元融资，包括专项授信、优惠利率、绿色通道等综合性金融服务，支持其推出"超级厂购节"促销活动 [2] 金融支持市民消费升级 - 银行推出"理想之家·焕新家"信贷产品，为市民提供金额50万元、优惠利率3%的消费贷款方案 [3] - 市民可通过手机银行提款并自主支付给家装公司，结合国家补贴和优惠贷款降低整体换新成本 [3]