报告行业投资评级 * 报告未对北交所消费服务产业或相关公司给出明确的“买入”、“增持”等投资评级 [2] 报告的核心观点 * 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务、家政服务、汽车后市场服务、网络视听服务、旅居服务、入境消费六大重点领域，以及演出服务、体育赛事服务及情绪式、体验式服务三大潜力领域，有望为服务消费打开增量空间 [2][3][6] * 中国服务消费市场增长势头强劲，2025年居民人均服务性消费支出达13602元，同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重为46.1%；服务零售额同比增长5.5%；国内居民出游人次达65.22亿，同比增长16.2% [3][9] * 多个细分服务消费领域呈现高增长：2024-2025冰雪季居民参与冰雪运动及带动消费规模超1875亿元，同比增长超25%；2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年将突破4.5万亿元 [3][36] * 报告梳理了北交所服务消费相关公司（含拟上市），涉及养老、体育、旅游、情绪/体验式消费、教育、网络视听、服装等多个细分领域 [3][40] * 近期北交所消费服务产业整体表现偏弱，但部分公司业绩预告显示高增长，且《工作方案》的发布为相关领域带来政策催化 [3][46][65][66][67] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业政策与市场空间 * **政策驱动**：2026年1月25日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，系统性地围绕6个重点领域和3个潜力领域细化落地路径，旨在培育新业态、优化供给 [3][6] * **市场总量**：2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，同比增长3.7%；最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，比2024年提高5个百分点，是经济增长主动力 [9] * **服务消费高增**：2025年居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，服务零售额同比增长5.5%，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额保持两位数以上增长 [3][9] * **旅游市场复苏**：2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；其中城镇居民出游49.96亿人次（+14.3%），农村居民出游15.26亿人次（+22.6%） [3][13] * **康养产业**：2025年中国康养产业市场规模达9.8万亿元，预计2030年达14.6万亿元，消费主力向“新老人”和年轻群体延伸，“未老先养”成趋势 [18] * **演出市场**：2025年全国营业性演出（不含娱乐场所）场次64.04万场，同比增长6.58%；票房收入616.55亿元，同比增长6.39%；观众人数1.94亿人次，同比增长4.22% [3][23] * **体育赛事**：2024年我国职业体育赛事运营市场规模达312.08亿元，同比增长11.55%；群众性体育赛事运营市场规模达79.88亿元，同比增长6.85% [25] * **冰雪消费**：2024-2025冰雪季，居民参与冰雪运动及带动消费规模超1875亿元，同比增长超25%；全国滑雪场消费金额达786.13亿元，同比增长12.88% [3][30] * **情绪经济**：2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年将突破4.5万亿元，涵盖潮玩、宠物、情绪健康、文化娱乐等多领域 [3][36][39] 2. 北交所相关公司梳理 * **公司覆盖**：报告梳理了北交所（含拟上市）在服务消费各细分领域的代表性公司，包括养老领域的志晟信息、倍益康；体育领域的华洋赛车、康比特；旅游领域的美亚科技；情绪/体验式消费领域的太湖雪、路斯股份、柏星龙；教育领域的数字人、同辉信息；网络视听领域的先歌国际、海菲曼；服装领域的中纺标、天纺标等 [3][40] * **关键数据**：提供了部分公司的市值、市盈率（TTM）、2024年及2025年前三季度营收与归母净利润等关键财务数据 [41][45] 3. 市场表现（总量与行业） * **整体表现**：本周（2026年1月26日至1月30日），北交所消费服务产业41家企业中29%上涨，市值涨跌幅中值为-2.41%，同期北证50指数下跌3.59% [3][46] * **领涨个股**：秋乐种业（+22.55%）、康农种业（+13.50%）、欧福蛋业（+7.05%）、永顺生物（+6.47%）、宏裕包材（+4.30%）位列涨跌幅前五 [3][46] * **估值变化**：北交所消费服务产业企业市盈率中值由48.2X降至47.7X；总市值由1146.84亿元降至1129.81亿元，市值中值由20.38亿元降至19.78亿元 [3][48][51] * **细分板块估值**： * 泛消费产业（19家）市盈率TTM中值由54.5X降至52.4X，宏裕包材、中草香料、视声智能涨幅居前 [3][58] * 食品饮料和农业产业（15家）市盈率TTM中值由54.1X降至53.0X，秋乐种业、康农种业、欧福蛋业涨幅居前 [3][60] * 专业技术服务产业（7家）市盈率TTM中值由31.2X降至30.1X，瑞华技术、天纺标、中纺标涨跌幅居前 [3][62] 4. 公司公告与业绩 * **欧福蛋业**：预计2025年归母净利润8000～9200万元，同比大幅增长75.44%～101.75%，增长动力来自西南基地投产、原料成本下降、零售端产品增长及海外市场拓展 [3][67] * **宏裕包材**：预计2025年归母净利润1700～2200万元，同比大幅增长357.91%～492.59%，主因优化客户产品结构、采购降本及经营质量改善 [66] * **太湖雪**：预计2025年归母净利润3800～4100万元，同比增长35.45%～46.14%，增长得益于线上线下渠道突破及产品品牌力驱动 [65] * **骑士乳业**：预计2025年实现扭亏为盈，归母净利润4100～5300万元，因募投项目投产带动销量增长及资产处置损失减少 [66] * **无锡晶海**：预计2025年归母净利润6000～6600万元，同比增长40.02%-54.02%，因核心业务需求回暖及成本结构优化 [67] * **格利尔**：预计2025年实现扭亏为盈，归母净利润840～1000万元，因新客户开发、成本控制及费用管控见效 [65]

公司股东情况 - 截至2026年1月30日，公司股东总数为16,994户 [1]

公司股份回购情况 - 截至2026年1月底，公司累计回购股份数量为1,684,000股 [1] - 回购股份占公司总股本的比例为0.07% [1] - 回购的最高价为2.57元/股，最低价为2.17元/股 [1] - 已支付总金额为3,858,884.00元（不含交易费用） [1]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”并维持 [8] 报告核心观点 - Deckers在FY2026Q3（2025年10月1日至12月31日）实现营收19.6亿美元，同比增长7%，超出彭博一致预期的18.7亿美元 [2][6] - 公司上调全年业绩指引，预计FY2026全年营收为54至54.25亿美元，同比增长8.3%至8.8%，此前指引为53.5亿美元 [12] - 公司预计FY2026全年毛利率约为57%，营业利润率约为22.5%，每股收益（EPS）在6.8至6.85美元之间 [12] 业绩表现总结 - **整体财务表现**：FY2026Q3营收为19.6亿美元，同比增长7% [2][6]。净利润为4.8亿美元，同比增长5% [2][6]。毛利率同比下降0.5个百分点至59.8%，净利率同比下降0.4个百分点至24.6% [2][6] - **分品牌表现**： - HOKA品牌营收为6.3亿美元，同比增长18.5%，增长势头强劲 [7][14] - UGG品牌营收为13.1亿美元，同比增长4.9%，表现稳健 [7][14] - 其他品牌营收为0.2亿美元，同比下降55.5% [7][14] - **分渠道表现**： - 直接面向消费者（DTC）渠道营收为10.9亿美元，同比增长8.1%，美国DTC业务转好带动增长 [7][14] - 批发渠道营收为8.6亿美元，同比增长6.0% [7][14] - **分地区表现**： - 美国地区营收为12.0亿美元，同比增长2.7% [7][14] - 其他国际地区营收为7.6亿美元，同比增长15.0%，是主要增长驱动 [7][14] 运营与库存情况 - **库存状况**：截至FY2026Q3末，公司库存金额为6.3亿美元，同比增长10% [12]。库存增长部分受关税影响，公司通过强化现有款式库存管理和利用DTC渠道控制尾货，预计库存结构相对健康 [12] - **增长驱动**：HOKA品牌的增长由产品持续创新、全球品牌认知度提升和全球渠道拓展推动 [7]。UGG品牌通过调整批发渠道产品结构提振了季度表现 [7] 未来业绩指引 - **全年指引上调**：公司预计FY2026全年营收为54至54.25亿美元，同比增长8.3%至8.8% [12] - **分品牌季度指引**：预计FY2026Q4，HOKA品牌营收同比增长13%至14%，UGG品牌营收同比基本持平 [12] - **分品牌全年指引**：预计FY2026全年，HOKA品牌营收实现中双位数（mid-teens）增长，UGG品牌营收实现中单位数（mid-single-digit）增长 [12]

监管处罚与违规事实 - 2026年1月30日，公司及相关人员收到湖北证监局出具的《行政处罚决定书》[1][3] - 调查发现一笔超过1亿元的资金以能源贸易、服装设备采购等名义流入实际控制人的关联公司，构成非经营性资金占用[1][3] - 违规事件核心是实际控制人郑继平的非经营性资金占用，资金通过五家“无实质业务往来”的第三方公司最终流入其关联方[1][4] 公司面临的退市风险 - 公司预计2025年实现营业收入2.1亿元到2.6亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为2.07亿元到2.57亿元，低于3亿元[1][5] - 若公司2025年度经审计的利润总额、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，公司股票将被实施退市风险警示（*ST）[2][5] 投资者维权信息 - 符合索赔条件的投资者为在2023年4月29日至2025年4月18日期间买入，并在2025年4月19日之后卖出或仍持有而亏损的投资者[1][5] - 目前已有正式处罚，符合要求的投资者可积极参与维权[3][5]

公司股价与市场交易 - 2025年1月30日，森马服饰股价上涨1.09%，成交额为2.30亿元 [1] - 当日融资买入额为2993.48万元，融资偿还额为4793.07万元，融资净买入额为-1799.59万元 [1] - 截至1月30日，公司融资融券余额合计为2.00亿元，其中融资余额为2.00亿元，占流通市值的1.34%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 1月30日融券偿还10.39万股，融券卖出1.01万股，融券卖出金额为5.60万元，融券余量为4.93万股，融券余额为27.31万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，森马服饰股东户数为4.99万户，较上期增加20.28% [2] - 截至同期，人均流通股为44299股，较上期减少16.86% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股8735.54万股，相比上期减少8436.40万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，森马服饰实现营业收入98.44亿元，同比增长4.74% [2] - 同期，公司归母净利润为5.37亿元，同比减少28.90% [2] 公司业务与分红概况 - 公司主营业务为服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销，主要产品包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰 [1] - 主营业务收入构成为：儿童服饰占70.15%，休闲服饰占28.02%，其他占1.83% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利125.85亿元，近三年累计派现26.94亿元 [3]

奢侈品行业战略调整 - 全球奢侈品行业转向高质量增长，LVMH、历峰、开云等巨头调整策略，聚焦产业链控制、核心业务及体验经济[2] - LVMH剥离非核心品牌，加强供应链和体验布局[2] - 历峰集团强化珠宝业务，剥离亏损电商业务[2] - 开云集团出售美妆业务，专注眼镜和珠宝制造[2] 高端商场与奢侈品关系重塑 - 2025年一线城市高端商场面临奢侈品撤店潮，上海One ITC、芮欧百货及北京金融街购物中心等接连失去LV、Gucci等品牌[5] - 撤店潮主因是疫情后客流低迷、品牌重合度高及线上渠道崛起[5] - 恒隆、太古等地产商营收下滑，奢侈品销售连续负增长，品牌转向线上及核心商圈收缩[5] - 商场转型寻求新出路，如引入潮玩、黄金品牌，打造“首店经济”和体验式消费[5] - 华润万象等通过IP联名、宠物友好空间等策略吸引客流，推动商场从“卖场”转向“景区”模式[5] 羽绒服单品趋势 - 今冬“排骨羽绒服”成为时尚顶流，从“土味单品”逆袭为爆款[8] - 其细条绗缝设计显瘦轻便，契合户外潮流和偏暖天气，明星带货和品牌背书助推热度[8] - 社交媒体话题超1.3亿浏览，淘宝销售额同比增6倍[8] - 供应链因原料涨价更倾向工艺简单的款式，商家提前布局实现千万级成交[8] 鞋履消费趋势演变 - 2025年鞋履趋势呈现多元化与个性化，消费者不再盲目追逐联名限量款，更注重舒适与自我表达[4] - 拖鞋类单品因慵懒风格流行[4] - 3D打印技术成为行业焦点，Nike、adidas等品牌通过创新技术焕新产品线[4] - 竞速美学回归跑步本质，专业跑鞋设计兼顾性能与时尚[4] - 国产鞋履在设计、质量和风格适配度上显著提升，逐渐打破偏见[4] - 足球鞋因世界杯热度成为收藏新宠[4] 泡泡玛特业绩与跨界合作 - 2025年上半年，泡泡玛特营收138.76亿元，同比涨204.4%，净利润46.82亿元，增385.6%，创最佳中期业绩[7] - 通过跨界联名提升IP价值，联名占比约10%，合作品牌包括杜卡迪、萧邦等10余个[7] 户外品牌中国市场布局 - 瑞典户外品牌Haglöfs在上海开设首家VASA概念店，面积698平方米，由李宁系控股的非凡领越与莱恩资本合资运营[9] - 计划2025年底扩至25家店，2026年达50家[9] - 品牌定位中高端，定价2000-6000元，坚持全球一致策略[9] - 中国户外市场2025年规模预计5989亿元，参与人数超4亿[9] - 狼爪在安踏集团收购后正经历战略调整，在合肥万象城开设高端新店，同时关闭小红书官方旗舰店，定位向中高端市场转变[10][11] 零售业态转型 - 零售超市业态面临转型困境，部分企业效仿胖东来进行“胖改”，但效果有限甚至亏损[3] - 零售业发展经历四个阶段：早期追求大卖场、2008年后标准化扩张、2018年细分市场崛起、2023年后进入“时尚”阶段[3] - 打造时尚卖场需注重装修风格、生鲜占比、商品精选、主题陈列、轻餐饮搭配、背景音乐及服务体验[3] - 核心是通过差异化调改，延长顾客停留时间，提升客单价[3] 品牌动态与市场策略 - 爱马仕在12月底完成年度涨价，最高涨幅10%，热门包款如铂金包和Kelly涨幅约9%[14][15] - 中国市场复苏带动珠宝、手表等高单价产品销量增长，但整体奢侈品消费环境趋冷[14][15] - 为刺激消费，爱马仕、梵克雅宝等顶奢品牌通过寄送产品手册和CEO署名信维系客户[14][15] - 中国奢侈品市场预计收缩3%-5%，消费转向本土品牌和体验型品类[15] - 天创时尚控股股东变更，实际控制人变更为慈兴集团胡先根，公司2024年营收仅10.99亿元，已连亏5年[16] - 安踏儿童聚焦“足弓健康”细分领域，推出“灵龙之眼”测评系统和动态足桥科技跑鞋，借鉴专业功能童鞋品牌Dr.Kong的模式[17] - 李宁旗下“宁咖啡”升级独立运营，北京首店日营业额近2万元，计划2026年扩至100家店[18][19] - 李宁同时收购瑞典火柴棍品牌，目标2026年开50家高端店，东南亚产能占比提至35%，电商目标收入超30%[19] 新兴品牌与产品 - SUBU是一个近两年迅速流行的鞋履品牌，凭借独特的户外风格和实用性成为秋冬搭配的热门选择[12] - 其设计灵感源于日本的生活习惯和气候需求，结合户外元素，采用绗缝填充和舒适中底设计[12] - 品牌通过密集的联名合作和多样化的材质、样式选择，满足不同风格需求[12]

（来源：南湖晚报） 转自：南湖晚报 昨天下午，嘉兴经开区一大型超市上新新春中国风服装，引来不少市民前来挑选购买。 N通讯员 张春雷 摄 ...

文章核心观点 - 2026年江苏省城市足球联赛（苏超）通过创新的商务方案，特别是针对小微企业设置低门槛赞助和公平遴选机制，为优化民营经济发展环境、激发经营主体活力提供了可复制的样本，推动了体育产业与民营经济的深度融合与协同发展 [1][2][3][4] 商务方案与参与机制 - 苏超联赛敲定了24家官方合作伙伴，并推出了小微企业专项遴选计划 [1] - 赛事设置了5万元的省级赞助门槛，各设区市赛区的赞助门槛不高于5万元，打破了体育赛事赞助领域的“规模壁垒” [1] - 通过设定省级32家、各赛区2家的遴选规模，并采用公证摇号方式，保障了各类经营主体平等参与，使体育产业红利下沉至民营经济基层 [1] 对民营经济的支持与公平性 - 赛事实践体现了对各类所有制企业一视同仁、平等对待的原则，不同规模经营主体站在同一起跑线上分享体育IP的品牌价值与传播资源 [2] - 构建了“大企业引领、骨干企业支撑、小微经营主体参与”的赞助体系，例如江苏银行、苏豪控股提供核心支撑，海澜之家等提升影响力，小微主体注入本土烟火气 [2] - 营商环境的优化体现在为经营主体提供参与便利与发展空间，苏超通过精简排他品类、升级权益回报、下放赛区遴选权限等市场化创新，搭建便捷平台 [3] 经济效益与产业融合 - 赛事形成了“1元门票拉动7.3元关联消费”的效应，将体育流量转化为民营经济发展增量，激活了区域消费市场活力 [2] - 本土体育IP与本土民营经济深度绑定、双向赋能，遴选限定省内小微经营主体，助力其依托赛事深耕市场；赛事借经营主体参与更贴近民生，形成“体育IP引流-本土品牌传播-区域消费激活”的发展闭环 [3] - 大企业的品牌优势与小微经营主体的本土优势互补，既助力小微主体触达本地消费群体，也让大企业品牌更贴近民生 [2] 模式的可推广性 - 苏超的实践为体育产业赋能民营经济提供了可复制、可推广的样本 [4] - 案例证明，地方特色体育IP、文旅IP等优质产业资源，只要立足民营经济发展需求，打破行业壁垒、降低参与门槛、保障公平竞争，就能成为激活民营经济活力的新引擎 [4]

（来源：劳动午报） 转自：劳动午报 每逢冬季，羽绒服都是备受关注的御寒单品。然而，面对市场上品牌繁多、成分标注不一的各类产品， 消费者常感眼花缭乱。标签是服装的"身份证"，也是消费者了解产品信息的主要依据。国家标准规定， 羽绒服的标签必须包含制造商名称和地址、羽绒种类、绒子含量、充绒量、执行标准等信息。然而，部 分商家却在标签上动起"歪脑筋"，意图误导消费者。（1月29日 新华社）□朱慧卿 ...