公司港股上市进程 - 杭州德适生物科技股份有限公司于2025年6月29日向港交所递交了上市申请（招股书）[1] - 该公司递交的港股招股书于2025年12月29日因满6个月而失效[1] - 公司上市申请的独家保荐人为华泰国际[1] 公司核心技术与行业地位 - 公司自主研发的iMedImageTM被认定为世界上首个商业化跨模态医学影像基座模型[2] - 根据弗若斯特沙利文资料，iMedImageTM是世界上参数规模最大的通用型医学影像基座模型[2] - 该医学影像基座模型已成功实现商业化[2]

白酒巨头金融化布局 - 白酒巨头明面上是酒厂，背地里已成为金融巨头，参股控股多家银行等金融机构 [1] - 茅台集团入股新开业的贵州农商联合银行，持股9.562%，该行注册资本达104.58亿元 [2][4] - 茅台集团持有贵州银行12%股份（第二大股东），存款规模超百亿元，并持有贵阳银行1.65%股权及贵阳凤岗村农商行1.98%股权 [6] - 五粮液集团增资旗下宜宾商业银行，增资后该行注册资本由39亿元增至45.884亿元，增幅约17.7%，五粮液集团持股19.99% [7][9] - 泸州老窖集团是泸州银行第一大股东，持股约15.97%，该行资产规模从825亿元扩大至超1650亿元，同时是泸州农商行第一大股东，持股7.18% [10] - 其他多家酒企也参股银行，如沱牌舍得集团持有遂宁银行12.39%股权，精功集团（会稽山大股东）持有绍兴银行12.32%股权 [10][12] - 目前已有十多家酒企参股了二十多家银行 [12] 金融版图扩展至非银领域 - 部分酒企参股保险、券商等非银金融机构 [13] - 贵州茅台集团持有华贵人寿20%股份，古井集团持有华安证券2.76%股份，上海市糖业烟酒集团持有兴业证券1.87%股份 [13][15] - 泸州老窖集团持有华西证券18.13%股份 [15] - 酒企通过设立金融子公司扩展业务，如泸州老窖旗下小贷公司推出面向产业链的贷款产品，实现“借我的钱，买我的酒”闭环 [15] - 泸州老窖构建“1+3+N”金控模式，以老窖集团为核心，旗下有老窖股份、华西证券、泸州银行等上市公司 [15] 多元化产业投资布局 - 白酒巨头的投资早已超越金融业，覆盖多个产业 [19] - 茅台集团对外投资已达57家企业，涉及软件信息服务、房地产、生物医药等 [19] - 2012年茅台投资10.7亿元成为贵阳机场第二大股东 [20] - 茅台通过成立财务公司、基金管理公司、融资租赁公司等，构建接近完整的“茅台系”金融版图 [20] - 五粮液形成“1+5”产业布局，即酒业主业加大机械、大包装、大物流、大金融、大健康五大多元产业 [20] - 泸州老窖集团对外投资企业多达58家，其中参控股金融企业12家，其余为延伸产业链的实业企业 [21] 转向高科技与风口产业投资 - 近年来白酒巨头的投资喜好跟随投资圈转向高科技领域 [24] - 五粮液集团与中国核动力研究设计院合作走产学研路线 [25] - 五粮液在新能源领域发力：2023年成立注册资本10亿元的新能源公司，出资2.35亿元获得和光同程4.35%股权，该公司建成20GW高效电池产线 [25] - 2024年五粮液通过合资入股等方式，与隆基绿能、英发德耀、和光同程等在电池片、氢能、光伏方向合作 [26] - 茅台则聚焦生物技术和AI等投资风口：2023年设立茅台科创基金、茅台金石基金（55亿元）、茅台金石生物科技基金（15亿元），投资了珈硅能源、星赛生物、虹摹生物 [27] - 2024年5月，茅台基金投资人工智能公司面壁智能（数亿元融资）；2023年7月，通过科创基金和金石基金投资了芯片企业上海思朗科技 [27] - 区域酒企也在跟进：泸州老窖出资10亿元设立创业投资合伙企业，今世缘出资1.5亿元投资生物医药基金，古越龙山出资2900万元设立产业基金 [28] 行业背景与资金动向 - 飞天茅台酒价格近年走低，从年初约2100元跌至一度跌破1500元 [5] - 白酒价格不理想促使公司加码投资银行等资产 [6] - 白酒巨头拥有大规模闲钱，产业基金已成为资本圈重要力量 [18] - 上市酒企发布分红计划，贵州茅台与五粮液两大巨头分红合计达400亿元 [30] - 行业策略呈现“卖酒投资两条腿走路”的特点 [31]

本次融资由兴湘资本领投，瑞鹏象屿基金跟投，本轮融资募集资金将主要用于推动公司商业化开拓与全 新产能建设落地，加速人类健康与动物健康双平台的研发创新、技术迭代与市场拓展。易凯资本在本轮 融资中担任了瑞芬生物的独家财务顾问。 近日，北京瑞芬生物科技股份有限公司（以下简称"瑞芬生物"）宣布完成亿元级C轮融资。 瑞芬生物创立于2007年，始终追求"更纯净的天然"、"更高效的天然"、"对地球更友好的天然"，致力于 成为全球健康产业值得信赖的天然来源创新伙伴，努力推动天然原料的可持续发展，助力"碳中和"战 略，重新定义天然，赋能全域健康，为食品、饮料、营养保健品行业企业提供创新、便捷的、且"兼具 口味、功能、营养、外观和成本"的一体化解决方案。 ...

市场表现概览 - 恒生指数(HSI)收于25,819点，年初至今(YTD)上涨28.7%[2] - 韩国综合指数(KOSPI)收于4,109点，年初至今(YTD)大幅上涨71.2%[2] - 黄金价格收于4,479美元/盎司，年初至今(YTD)上涨70.7%[3] - 标普500指数(S&P 500)收于6,932点，年初至今(YTD)上涨17.9%[2] - 布伦特原油价格收于62美元/桶，年初至今(YTD)下跌12.7%[3] 宏观经济数据 - 中国12月制造业PMI实际值为49.2，略低于49.3的预期值[4] - 中国12月非制造业PMI实际值为49.5，略低于49.7的预期值[4] - 中国1-11月规模以上工业企业利润累计同比增长1.9%[4] 海南自贸港政策洞察 - 海南自贸港已有超过6,600类商品享受零关税政策[6][7] - 政策被视为中长期结构性利好，能通过加工增值降低企业成本并支持其产品销往内地市场[6][7] - 建议关注已在海南布局的消费企业，如中国中免、蜜雪集团和华熙生物[6][7]

股价表现与市场数据 - 翰思艾泰-B股价大幅下跌超13%，盘中触及15.05港元的历史新低，较32港元的招股价已下跌超50% [1] - 截至发稿，股价报15.06港元，成交额为1744.68万港元，公司总市值为20.61亿港元 [1] 公司业务与产品管线 - 公司是一家在结构生物学、转化医学及临床开发领域具备自主核心技术与丰富经验的生物科技企业 [1] - 公司目前布局有三款肿瘤领域临床阶段候选药物及七款临床前阶段在研药物 [1] - 核心产品HX009是一种自主研发的抗PD-1/SIRPα双功能抗体融合蛋白 [1] - 公司的所有在研管线均未实现商业化 [1] 公司财务状况 - 2023年、2024年及2025年前8个月，公司期内亏损分别为8516.0万元、1.17亿元、8743.8万元 [1] - 截至2025年10月31日，公司现金及其等价物为1.33亿元，流动负债总额为2.2亿元 [1]

债务豁免事件概述 - 济高发展获得控股股东及关联方合计约3.78亿元的债务豁免 [1] - 债务豁免方为控股股东济南高新城市建设发展有限公司及其关联方济南舜正投资有限公司 [2] 债务豁免具体构成 - 控股股东高新城建豁免济高发展及其全资子公司借款本息合计2.80亿元 [2] - 关联方舜正投资豁免济高发展及其全资子公司借款本息合计9746.76万元 [2] - 债务豁免覆盖了公司生物科技、房地产开发等多个核心业务板块 [3] 豁免方财务状况 - 控股股东高新城建2024年度未经审计的净利润为-4.71亿元，总资产达140.51亿元 [3] - 关联方舜正投资2024年营业收入为4.51亿元，净利润为-8581万元 [3] - 两家关联方2024年合计亏损超过5亿元 [3] 济高发展经营与财务状况 - 公司2024年归母净利润亏损8.06亿元 [5] - 2024年末母公司报表中的未分配利润为-21.09亿元 [5] - 2025年前三季度营业收入为2.22亿元，同比下降17.59% [5] - 2025年前三季度归母净利润继续亏损8205.29万元 [5] - 截至2025年三季度末，归属于上市公司股东的所有者权益（净资产）仅剩4387.22万元，较上年末大幅缩水44.27% [5] 债务豁免的影响与意义 - 豁免金额将计入资本公积，有利于增厚公司归属于上市公司股东的净资产 [5] - 在净资产仅剩4300多万元的“警戒线”面前，3.78亿元的债务豁免有助于公司避免净资产转负及潜在的退市风险 [5] - 此举体现了国资股东对上市公司平台的重视及“保壳”意图 [3][5] - 公司正从传统的房地产及市政园林业务向生命健康主业转型，债务豁免为战略转型提供了支持与喘息时间 [6][7] 公司其他风险化解举措 - 2024年，公司因诉讼案件计提了约6.8亿元的预计负债 [7] - 2025年上半年，公司收到了控股股东支付的关于富奥康案件的保证金，缓解了现金流压力 [7]

核心观点 - Neuralink在脑机接口技术上取得多项颠覆性进展，包括手术速度、植入深度和制造成本的显著优化，其目标从帮助瘫痪患者扩展到为人类意识寻找超越肉体的新形态，目前已有超过一万名患者在等待手术 [1] 技术突破与核心壁垒 - 手术机器人是核心技术壁垒，能在柔软且动态搏动的大脑组织上进行微米级精细操作，需精准重复128次 [3][4] - 自主研发复合视觉系统，整合六套显微镜和OCT技术，实现毫秒级同步脑组织运动、预测路径并控制力度，构成极高技术门槛 [5] - 单根电极植入时间从17秒大幅提升至1.5秒，新版Rev10机器人效率远超旧版，缩短开颅时间以降低患者感染风险 [1][5] - 植入深度目标突破50毫米，以触及大脑更深层神经元，这是实现高级功能（如视觉恢复）的关键 [1][6] - 核心部件制造成本锐减95%，为规模化量产铺平道路 [1] 应用场景与临床进展 - 首位人体受试者术后一个月即可凭意念控制电脑鼠标，并连续玩策略游戏长达九小时 [7] - 目前约有13名脊髓损伤、四肢瘫痪及ALS患者接入了脑机接口设备 [7] - 患者通过设备实现自主进食、编程、艺术创作及与家人互动，设备日均使用时长高达8小时，已深度融入日常生活 [8] - 产品线规划明确分为三大方向：用于运动控制的“Telepathy”、用于感官重建的“Blindsight”以及更长远的大脑刺激/调节系统 [9] - 最终愿景是实现对任意脑区域信号的读写，不仅治疗认知障碍，未来还可能探索增强人类认知能力 [9] 规模化挑战与工程体系 - 超过一万名患者在候补名单等待，公司计划年底前完成20位患者的手术，从个体到规模面临制造、手术、维护三大挑战 [10] - 公司强调构建垂直体系，对全流程进行重塑 [10] - 制造方面，植入体采用MEMS工艺批量刻制，在洁净室内进行，并通过“加速老化池”测试以消除0.1%的潜在失效点，确保十年稳定 [11] - 手术自动化是目标，需将判断决策过程自动化，终极目标是缩短手术流程至“利用午休时间完成”，并可能在患者清醒状态下进行 [11] - 长期维护面临挑战，因神经信号每日漂移需重新校准解码模型，万规模应用需高度自动化维护体系 [12] - 技术目标包括将植入体通道数从目前的1000级推进到上万级，以支持更精细的控制和高级功能 [12]

文章核心观点 - 软银集团创始人孙正义的女儿川名麻耶意外进入公众视野，与日本独角兽公司Spiber签署业务支持协议，引发市场对其是否涉及软银未来接班问题的广泛联想[2][3][4] - 文章通过川名麻耶的亮相，引申至全球创投行业，特别是亚洲地区，正普遍面临创始人或核心管理者代际传承与交棒的关键时刻[11][12] 川名麻耶与Spiber合作事件 - 日本生物科技独角兽公司Spiber发布公告，已与川名麻耶签署业务支持协议，她将于2026年上半年开始工作[3] - 公告中明确川名麻耶为“孙正义的第一个孩子”[3] - 川名麻耶表示其参与目标并非推动IPO或并购，而是帮助Spiber建立真正具有全球竞争力的生物科技企业[6] - Spiber成立于2007年，利用蛛丝蛋白量产生物纤维，旨在替代传统涤纶对石油的依赖，当前估值超过12亿美元[6] - 川名麻耶指出公司技术开发能力高，但在商业化与社会应用上面临挑战，未来将通过调整生产体制、优化经营资源分配及销售战略来帮助企业实现可持续增长[6] 川名麻耶个人背景 - 川名麻耶出生于1981年，与软银集团同年诞生[2][6] - 2000年进入日本庆应义塾大学修习经济学，毕业后加入高盛投资银行部，负责企业融资和并购咨询[7] - 此后有过数年全职主妇生活，直至2019年设立品牌咨询公司BOLD株式会社[7] - 其履历中令人意外的一点是，从未在软银集团担任任何职位[2][7] 孙正义与软银集团近期动态 - 孙正义在2023年凭借其控股的芯片设计公司ARM在纳斯达克上市（市值一度涨至1900亿美元）重返巅峰，软银随后调转船舵[9] - 截至9月底的中期财报显示，软银净利润达到2.924万亿日元，同比激增2.9倍，创下日本企业史上最高半年度利润纪录[10] - 同期，软银愿景基金投资收益达3.5361万亿日元，上年同期仅为6103亿日元[10] - 愿景基金约三分之二的收益来自OpenAI，过去一年孙正义已通过愿景基金2号向OpenAI投资了97亿美元，并筹备5000亿美元的“星际之门”计划[10] - 为筹措资金加注OpenAI，软银在2024年10月卖掉了约9000万股英伟达股份，套现约58亿美元[10] - 软银集团市值在2024年多次刷新历史新高，一度达到约38万亿日元[10] - 在最新彭博亿万富豪指数中，孙正义以551亿美元的净资产重回日本首富宝座[8][10] 创投行业的交班趋势 - 孙正义已多次强调软银不是家族企业，未来继承由AI与专业经理人决定，而非血缘[11] - 全球创投行业正普遍面临交棒时刻，例如2024年5月，94岁的巴菲特将伯克希尔哈撒韦的接班权交给了历练25年的阿贝尔[11] - 华平投资在2024年4月迎来Jeffrey Perlman作为第三代掌门人，红杉资本等机构也经历了掌舵人更迭[11] - 国内创投机构同样面临交棒问题，启明创投内部制定了未来十年的“管理团队传承规划”，真格基金的徐小平逐渐淡出，由方爱之接棒[11] - 创投圈基本没有“子承父业”的传统，创始人更倾向于培养内部成长起来的合伙人，LP们也普遍关注机构的接班问题[12] - 投资机构内部开始重视团队建设，着力培养年轻投资骨干，退休模式正逐渐转向渐进式[12]

12月23日，日本山形县的一家名为Spiber的生物科技公司突然抛出重磅消息——公告显示，公司将与川名麻耶签署业务支持协议。这个名字可能并不熟悉， 但她的另一身份足以震惊整个财经圈：她是孙正义隐藏了44年的长女！这是这位软银帝国长公主首次主动公开自己的家世。消息一出，立刻引发各种猜测： 70岁的孙正义，是不是已经在考虑交棒给下一代了？ 最令人关注的是她公开身份的原因：为了让大家相信我不是来赚快钱的。这句话表面上像是对Spiber股东说的，但细心的人会发现，更像是在向软银集团表 明态度。众所周知，孙正义极少谈及家人，外界只知道他有两个女儿，照片也寥寥无几。如今长女以孙正义长女的身份出现救市，时机非常微妙——毕竟老 爷子明年就70岁，而软银近年投资频频踩雷，正急需新鲜血液。有眼尖的人还发现，川名麻耶大学时期的照片与年轻时的孙正义夫人几乎如出一辙，那股骨 子里的狠劲更是一模一样。 不过，川名麻耶想要接棒可并非易事。软银内部早就传言，孙正义更看好小女儿，因为她从小就跟着父亲学习投资。但这次长女突然空降生物科技赛道，而 且选择的还是软银此前未曾涉足的领域，不禁让人联想到孙正义当年果断砸6亿美元投资阿里巴巴的魄力。现在， ...

活动概况与模式 - 郑州航空港经济综合实验区郑州台湾科技园于12月26日举办了一场聚焦“年货节选品”与“品牌增长”的电商选品会 旨在展现其以产业链思维优化营商环境、构建现代化产业体系的实践 [1] - 活动创新采用“私享会+选品会”双轮驱动模式 上午近百位品牌企业代表闭门研讨“年货节营销突围” 下午向电商平台及直播机构开放选品会 企业代表进行限时产品推介 [3] 园区定位与发展 - 郑州台湾科技园是郑州航空港首个产业园区、河南省市重点项目与国家生物高技术产业基地先导区 自2015年运营以来已集聚生物科技、智能制造、电子信息等领域百余家企业 形成产业集群 并获评国家众创空间、河南省科技企业孵化器等荣誉 [5] - 园区正加速从“空间提供商”向“产业赋能平台”转型 致力于成为产业生态的共建者 [7] 战略举措与合作 - 园区发起成立“青年科学家联盟” 旨在搭建大健康领域科研人才与产业资源的对接桥梁 推动创新成果转化 [7] - 园区揭牌运营“专精特新产业中心” 为“专精特新”企业提供全周期培育体系 聚焦关键技术攻关与商业模式创新 [9] - 园区直播基地与中国政法大学高级研修班达成战略合作 为入驻企业提供法律风险防控、公司治理等维度的智力支持 [9] 区域产业战略与协同 - 园区的转型与郑州航空港“二次创业”及构建“4+3+3”现代产业体系的战略同频 园区锚定医药、电商、科技三大方向 打造“一园三港”产业载体 构建“1+5+3+N”服务体系 [11] - 园区通过“园区—产业链—产业集群”的递进式发展模式 形成了产业培育的良性循环 [11] 企业反馈与成效 - 参与企业认为“展演结合”模式能全面展示产品并与渠道方深度交流 提高了合作效率 有企业表示通过该平台快速匹配到销售渠道并获得了产品定位与市场策略的优化建议 [5] - 企业表示 选择港区不仅看重其区位与政策 更看重其产业生态 有企业计划在园区赋能下设立新电商营销中心、投建研发中试基地以拓展产业布局 [11] - 企业认为在航空港不仅能享受通关便利 还能通过园区快速链接产业资源 获得系统化支撑 [11] 行业评价与未来规划 - 行业专家评价此次活动不仅是园区服务模式的创新 更是区域产业组织方式的升级 反映出郑州航空港产业链、创新链、人才链逐步融合的积极态势 [13] - 园区计划未来常态化开展选品会、资源对接会等活动 推动形成集研发、生产、流通于一体的产业生态循环 [13]