12月29日，A股三大指数走势分化，其中沪指上涨0.17%。截至13:07，中证1000ETF（159845）涨 0.03%，此前日K线三连阳。其他宽基指数中，上证50涨0.01%，沪深300跌0.08%，中证500涨0.01%。 个股表现来看，中证1000ETF前50只权重股中，涨幅靠前的有，源杰科技涨7.56%，剑桥科技涨7.19%， 云天励飞-U涨5.54%，浙江荣泰涨3.89%；然而雅化集团、泽璟制药-U表现不佳，涨跌幅分别 为-6.10%、-3.73%。 行业表现来看，中证1000ETF前几大重仓行业中，电子上涨0.76%，电力设备下跌0.81%，医药生物下跌 0.99%，计算机上涨0.28%，机械设备上涨0.06%。 资金面来看，中证1000ETF（159845）近五个交易日资金净流入13.73亿元，近十个交易日净流入25.11 亿元。最新规模达500.13亿元，近一个月规模增长54.63亿。今日盘中成交额9亿元，近一周日均成交高 达14.86亿元，流动性较好。 近日，全国财政工作会议在北京召开。会议明确，2026年继续实施更加积极的财政政策。扩大财政支出 盘子，确保必要支出力度。会议要求，202 ...

港股IPO市场2025年表现与结构变化 - 2025年港股市场预计以超过2800亿港元的IPO募资总额重夺全球募资榜首[2] - 全年共有117家新上市公司，平均每两个交易日就有一家公司上市[1][2] - 市场核心叙事从“估值洼地”转向“产业高地”，由“含A量”提升与“向新力”迸发驱动[2] “含A量”提升：A股公司主导大型IPO - 德勤预测2025年港股IPO融资额将达2863亿港元（约360亿美元），锁定全球第一[4] - 募资额前十大IPO中有6家为“A+H”上市企业，包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三一重工、赛力斯、三花智控[6] - 仅上述6家“A+H”公司合计募资1033.20亿港元，占全年IPO募资总额的36.12%[6] - 全年共有19家A股公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占市场新股募资额近半[7] - 募资规模第二的紫金黄金国际由A股公司紫金矿业分拆而来[6] “A+H”上市的战略动因与政策支持 - 龙头企业如宁德时代、三一重工通过“A+H”布局服务于国际化战略、优化股东结构及对冲单一市场风险[9] - 部分非龙头企业选择“A+H”以突破融资瓶颈、吸引国际战略伙伴或利用港股估值优势[9] - 政策层面，证监会2024年4月发布措施支持内地行业龙头企业赴港上市[11] - 港交所2025年8月优化《上市规则》，将“A+H”发行人初始公众持股量门槛调至10%或30亿港元市值，降低上市门槛[12] - 引入“A+H”龙头企业有助于优化港股指数结构、增强估值韧性、吸引全球指数基金配置，并引导市场形成重基本面、重长期价值的投资文化[12] “向新力”迸发：硬科技与新消费企业集中上市 - 2025年港股IPO市场“向新力”强劲，标志性事件为英矽智能、五一视界等6家覆盖AI、机器人、美妆护肤的企业于12月30日集体挂牌[13] - 按行业划分，IPO数量居前的为医药生物（20家）、软件服务（19家）、医疗设备与服务（8家）、有色金属（7家）和硬件设备（7家）[14] - 医药生物领域的派格生物、药捷安康等新股年内股价增长超4倍；软件服务赛道的小马智行、文远知行两大自动驾驶龙头会师港股[14] - 港交所上市规则18A章（未盈利生物科技）与18C章（特专科技）持续发挥作用，截至2025年末共推动88家相关公司上市[15] - 2025年港交所推出“科企专线”提供一站式上市咨询服务并允许保密递交申请，年内新上市18C公司5家，18A公司17家[15] 新消费品牌在港股获得高关注度 - 2025年来自可选消费、消费者服务等消费行业的港股IPO企业共19家，包括蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、周六福、布鲁可等品牌[17] - 多家企业如周六福、蜜雪集团、沪上阿姨曾冲击A股未果，转战港股后仍受追捧[18] - 上述19家消费企业中，有14家香港公开发售认购倍数在100倍以上，其中乐摩科技、蜜雪集团等6家公司认购倍数在2000倍以上[18] - 国际资金对港股市场“可验证的成长故事”和“稀缺性”给予更高溢价，助力优质资产价值被重新发现[18] 市场表现、资金流动与未来展望 - 2025年港股IPO破发率约28.83%，创近五年新低；共有18只新股上市首日涨幅翻倍，其中4只超200%，2只超300%[19] - 南向资金2025年净流入港股达1.41万亿港元，刷新历史纪录，较2024年全年增长74.37%[19] - 市场短期承压，2025年11月以来上市新股首日破发率接近50%，高于2024年全年35.71%和2025年上半年30.23%的水平[19] - 机构对2026年保持乐观，德勤预测全年约有160只新股上市，融资额不低于3000亿港元，包括7只超100亿港元的大型新股[20] - 瑞银预计2026年港股将迎来150-200只新股，募资额有望突破3000亿港元，或再次成为全球募资冠军[20] - 长期看，港股市场有望成为中国核心资产全球定价枢纽，需通过持续制度优化、深化陆港联动（如推进ETF互联互通）来维持竞争力与活力[21]

市场整体表现与结构分化 - 截至午间收盘，上证指数上涨0.31%报3975.92点，深证成指微涨0.03%，科创50指数大涨0.91%，创业板指微跌0.32% [1] - 两市半天合计成交近1.4万亿元，交投氛围活跃，港股恒生科技指数大涨1.55% [1] - 板块轮动清晰，石油石化、国防军工、电子行业领涨，有色金属板块涨幅0.44%但成交超千亿元，银行、煤炭等低估值蓝筹表现稳健，公用事业、医药生物、食品饮料板块承压调整 [1] 有色金属板块的驱动逻辑 - 全球流动性趋于宽松预期强化，美国CPI数据低于预期，市场对美联储明年降息判断更为坚定，流动性转向宽松初期，铜、金银等金融属性强的大宗商品往往迎来价值重估 [2] - 新能源革命带来长期结构性需求，锂电隔膜行业整合与涨价反映全产业链利润重分配，新能源汽车、光伏及储能普及支撑铜、铝等工业金属的“能源金属”属性被重新定价 [2] - 地缘政治不确定性与国内积极财政政策构成双重支撑，资金配置黄金等贵金属避险，国内扩大财政支出为工业金属需求提供潜在“中国动力” [2] - 行业自身供需格局严峻，以白银为例，全球白银市场供需缺口已连续第五年扩大，2025年预计缺口超过1亿盎司 [3] 当前市场主线与资金共识 - 市场领涨主线包括有色金属代表的“资源重估”线索，以及以科创50和恒生科技指数为代表的“硬科技成长”线 [3] - 港股市场中，卫星导航、充电桩、燃料电池等概念集体爆发 [3] - 资金形成两大共识：一是拥抱全球流动性拐点下的资产价格重估（资源品），二是押注产业政策与技术创新驱动的未来增长（硬科技） [3] 后市展望与机构观点 - 多家机构观点认为跨年行情正在展开，在市场趋势延续、政策预期积极、海外流动性环境改善共同作用下，春季躁动行情或许已经提前启动 [3] - 投资者应聚焦市场主线逻辑，而非每日焦虑于指数起伏 [3] 未来重点布局方向 - 以铜、铝、白银为代表的有色金属资源板块 [4] - 受产业政策持续支持的半导体、人工智能、商业航天等科技成长板块 [4] - 可能受益于财政发力、具备全球竞争力的高端制造领域 [4]

茅台集团市场与渠道战略 - 茅台集团董事长陈华在2026年经销商大会上提出新年市场策略，核心是让渠道更“活”，聚焦“哪里买”，推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络[2] - 茅台集团董事长陈华表示要找到“谁来买”，主动拥抱新经济以拓展新客群，同时要让服务更“优”以增强消费体验和渠道生态韧性[2] - 茅台集团董事长陈华公布2026年产品策略，将根据市场供需实际动态平衡产品投放量，确保产品结构合理稳固，并明确表示“2026年不再使用分销方式”[6] ST葫芦娃涉嫌信披违规 - ST葫芦娃及公司董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规，于12月26日分别收到中国证监会下发的《立案告知书》[2] - 公司公告称目前各项生产经营活动正常有序开展，在立案调查期间将积极配合证监会的调查工作并履行信息披露义务[2] 阿尔茨海默病治疗研究进展 - 中国科学院昆明动物研究所与云南大学生命科学学院通过研发调控葡萄糖代谢、修复脑能量危机的新型活性化合物，成功逆转了中晚期阿尔茨海默病模型小鼠的记忆缺陷[3] - 该研究成果为阿尔茨海默病的晚期治疗提供了新思路和实验依据，相关论文已发表于国际期刊《先进科学》[3] 万科债务展期与流动性压力 - 万科一笔规模37亿元的“22万科MTN005”展期方案未能获得债权人通过，此前另一笔20亿元的中期票据展期也被否决[4] - 业内分析认为，万科两次试图展期是“缓兵之计”，意图在于“时间换空间”，在紧迫窗口期内加速变卖资产换取现金流并争取债务重组谈判机会[4] - 债权人透露的核心矛盾在于万科庞大的合作开发模式，导致大量并表资产不能直接用于为集团总部债务增信[4] 航天发展业务构成澄清 - 航天发展发布异动公告，明确公司以航天防务信息科技为主要发展方向，聚焦蓝军体系及装备、新一代通信与指控装备等主责主业[5] - 公司2025年前三季度实现营业收入16.97亿元，较上年同期上升的重要原因是船舶交付[5] - 公司下属从事商业低轨卫星运营及数据应用服务的航天天目公司，其2025年前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1%[5] 农业与科技领域动态 - 全球首个地膜领域垂直大语言模型“瑞雪”在江苏省发布，由江苏省生物质复合材料与增材制造技术工程研究中心、江苏省农科院联合推出[6] - 该模型标志着我国地膜应用从依赖传统经验向“数据建模、智能预测、精准适配”的智慧化阶段跨越[6] - 今年全国粮食产量达到1.43万亿斤，比上年增长1.2%，在去年首次迈上1.4万亿斤台阶的基础上再创新高[7] 私募基金市场与财政政策 - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，与2024年全年的6274只相比显著增长近100%[8] - 分策略看，股票策略成为今年私募发行市场的“主力军”，占比超过六成[8] - 财政部部长蓝佛安表示，明年将研究建立适应学龄人口变化的教育经费分配新机制，并继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准[9][10] 消费者权益案例 - 律师解读爱奇艺会员退费案例，指出根据电子商务法和2025年实施的预付式消费纠纷司法解释，平台不能以虚拟产品不退的格式条款排除消费者退款权利，且需提供合理的退款机制[11] - 爱奇艺回应称已关注用户退费诉求，正在进行核查并启动原支付渠道退款流程，因原账户停用，需核实收款账户与充值账户为同一人所有后方可安排退费[11]

行业概况 - 2025年公募基金行业总规模接近36万亿元 [1][9] - 主动权益类基金在市场中重夺主场地位 [1][9] - 2025年主动权益类公募基金年终排行榜即将揭晓 [3][11] 华富医疗创新基金表现 - 该基金是成立于2025年7月下旬的次新基金 [4][12] - 截至12月26日，基金年内最新净值约为0.7665元，自成立以来净值下跌约23.35% [3][11] - 其近一周、近一月、近三月的同类排名在约5000只产品中均较为靠后 [3][11] - 基金业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*75%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通医药卫生综合指数收益率*5% [4][12] - 基金同期表现大幅弱于中证医药指数，显示投资风格可能发生偏离 [4][12] - 基金经理廖庆阳快速建仓可能是导致表现更弱的原因之一 [4][12] - 基金尚未正式对外披露过一份财报 [4][12] 基金经理廖庆阳分析 - 廖庆阳任职已满4年，三季度末管理基金总规模约为2.76亿元 [3][11] - 其管理基金的最佳任期回报约为10.34% [3][11] - 他还管理华富健康文娱灵活配置混合基金，该基金今年净值增长率约为25%，排名同类中游 [3][11] - 华富健康文娱基金三季报显示其配置清一色医药健康产业链股票，但基金契约规定投资健康文娱主题，存在风格漂移 [5][12][13] - 该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50% [5][13] - 华富健康文娱基金近两年业绩仍为浮亏状态 [5][13] - 其三季报十大重仓股近三个月全部下跌，其中八只科创板医药股跌幅较大 [5][13] - 第一重仓股荣昌生物近三个月跌幅约为27%，为二季度新进重仓标的 [5][13] - 廖庆阳在三季报中阐述了长期看好的医药细分方向，包括创新药、创新器械、医药零售、消费医疗、CXO、中药及生命科学上游等 [6][14] 基金经理陈奇卸任 - 累计任职超过6年的基金经理陈奇于12月卸任全部在管产品 [6][14] - 他在华富基金先后管理过8只产品 [6][14] - 其管理时间最长的代表作华富物联世界灵活配置混合，任职回报达176.89% [6][14] - 他管理过的基金规模大多袖珍甚至迷你，三季度末华富物联世界规模仅约0.15亿元 [7][15] - 华富物联世界基金最新同类排名在2275只产品中位列第66位 [7][15] - 该基金三季报持仓显示其紧扣大科技主题，重点投资算力和半导体领域 [7][15] - 其重仓股如胜宏科技、新易盛、中际旭创、生益科技年內涨幅至少翻了两倍 [7][15] - 陈奇在三季报中表示看好AI进展、汽车智能化、人形机器人、可控核聚变及半导体国产化带来的机会 [7][15] - 该基金目前基金经理已变更为任职约两年半的黄星霖 [7][15] 华富基金公司人事变动 - 公司任命李宏升为副总经理、财务负责人 [8][16] - 任命邓朋为副总经理、北京分公司负责人、广州分公司负责人 [8][16] - 副总经理陈启明离任，其为任职超过11年的老将，曾创造在管产品净值翻3倍的业绩 [8][16]

市场策略与核心观点 - 报告核心观点为“春季躁动”行情开启，建议提升风险偏好及仓位水平，积极做多，关注有色金属及科技成长方向[11][12] - 市场层面，12月26日创新型中小企业风格表现居前，北证50指数涨0.35%，硬科技板块表现靠后，科创50指数跌0.24%[10] - 分规模看，中盘股板块风格表现居前，中证500指数涨0.65%，小微盘股板块表现居后，中证2000指数跌0.05%[11] - 分行业看，有色金属、电力设备、钢铁表现居前，通信、轻工制造、电子表现靠后[11] - 资金层面，全市场成交额21811.04亿元，较前一交易日增加2371.86亿元[11] - 科技成长赛道仍是中长期市场主线，尤其关注此前滞涨的AI应用、人形机器人、恒生互联网等方向[11] - 有色金属行情仍处于“扩散阶段”，在黄金价格上涨后，白银、战略性小金属、工业金属相继迎来补涨行情[11] - 具体关注方向包括：产品涨价驱动的有色金属；政策催化的商业航天、卫星产业、国防军工；产业趋势驱动的AI应用、国产AI算力；政策支持的新消费方向如健康、文旅、体育、美容护理等[12] 重要财经资讯 - 十四届全国人大四次会议与全国政协十四届四次会议将分别于2026年3月5日和3月4日在北京召开[19][20] - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合等[21][22] - 中国ETF规模达到6.03万亿元，较年初的3.73万亿增幅超6成，年内连续跨越4万亿、5万亿、6万亿关口[23][24] - 股票型ETF规模3.84万亿，占比64%；债券型ETF、跨境ETF规模分别接近8000亿元和万亿元，同创历史新高[24] - 华泰柏瑞沪深300ETF以4270.67亿元规模领跑，易方达沪深300ETF规模3030亿元排名第二[24] - 央行、外汇局在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务，便利跨国公司跨境归集划转资金[25][26] - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例[27][28] 行业动态 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会正式成立，旨在通过标准引领助力产业发展[29][30] - 2025年全国电影总票房达512亿元，观影人次突破12.2亿，双双刷新年度纪录[31][32] - 春节档票房95.14亿元创影史同档期新高，国产动画《哪吒之魔童闹海》累计票房154.46亿元，成为全球最卖座动画电影[32] - 国家新闻出版署12月下发144款国产游戏、3款进口游戏版号，2025年全年下发版号1771款，为2019年至2025年近七年最高[33] - 中国高铁运营里程突破5万公里，覆盖我国97%的城区人口50万以上城市，营业里程位居世界第一[34][35] - 2025年1-11月，我国进口干乳制品180.68万吨，同比增长6.4%；进口液态奶59.67万吨，同比减少8.8%[36][37] - 主要乳制品品类中，奶酪类进口量同比增12.7%，乳清类增超10%，奶油类增9.1%，大包粉增1.6%，婴配粉增5.1%[37][38] 公司跟踪 - 恒瑞医药将SHR6508项目在中国大陆地区的权益许可给翰森制药，可获得首付款3000万元及最高19000万元里程碑付款，并有权获得最高9%的销售提成[39][40] - 芯原股份在2025年10月1日至12月25日期间新签订单24.94亿元，较去年第四季度全期大幅增长129.94%，其中AI算力相关订单占比超84%[42] - 生益电子将回购股份价格上限由42.47元/股调整为144.36元/股，以保障回购方案实施，回购资金总额为5000万元至1亿元[43][44] - 建霖家居与节卡机器人达成战略合作，内容包括优先采购节卡机器人产品、共建联合实验室，并探索在智制、智能家居、康养等赛道的解决方案[45][46] - 友阿股份拟以15.8亿元交易作价收购深圳尚阳通科技100%股权，以发行股份及支付现金方式支付，交易完成后公司将切入功率半导体领域实现战略转型[47][48] 湖南经济动态 - 2025年前11个月，长沙市进出口2594.4亿元，同比增长2.7%，增速较全省高出7.6个百分点[50][51] - 长沙市“新三样”（电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品）出口146.7亿元，同比激增86.7%[51][52] - 其中，电动汽车出口100.6亿元，同比增长130.2%；锂离子蓄电池出口42亿元，同比增长39.6%；光伏产品出口4亿元[52]

2025年A股定增市场整体概览 - 2025年A股定增市场显著回暖，公募与私募机构合计投入资金超过410亿元，浮盈比例普遍超过30% [1] - 公募基金定增获配金额已超352.6亿元，同比增长约18% [1] - 私募机构共有52家参与定增，合计获配金额达59.80亿元，同比增长23.48% [1] - 硬科技与新兴产业成为资金布局的重点方向，定增市场成为金融服务实体经济的关键渠道 [1][5] 公募基金定增参与情况 - 公募基金参与热情高涨，策略呈现分化：“规模派”如诺德基金参与80只个股定增、获配101.73亿元，财通基金参与76只个股、获配98.51亿元；“精品派”如易方达基金参与11只个股、获配29.61亿元 [2] - 电子行业是定增“吸金大户”，公募机构参与了14家电子行业个股定增，合计获配金额达99.64亿元 [2] - 医药生物行业获配45.18亿元，电力设备、有色金属等高端制造相关行业定增募资均超20亿元 [2] - 个股层面，创新药龙头百利天恒定增获11家头部公募参与，合计获配25.56亿元；AI概念龙头寒武纪获8家公募参与，合计获配25.25亿元 [3] - 业绩表现方面，参与定增的39家公募机构中有38家实现浮盈，占比超九成，诺安基金和东海基金浮盈比例均超过70% [3] 私募机构定增参与情况 - 私募机构参与热情高涨且盈利能力显著，52家私募机构合计获配59.80亿元，较2024年同期增长23.48% [4] - 以当日收盘价测算，私募定增项目带来27.24亿元的整体浮盈，浮盈比例高达45.55%，显著高于公募机构 [4] - 私募定增布局集中度较高，共有34只个股的私募定增获配金额不低于0.5亿元，乐鑫科技最受追捧，获配7.88亿元；*ST松发获配5.99亿元 [4] - 电子行业是私募定增绝对主力，在10只电子行业个股上获配20.32亿元，占总获配金额的33.98% [4] - 部分私募在电子行业项目中获得惊人回报，例如德明利获配1.61亿元，当前浮盈比例高达274.19%，贡献近4.41亿元浮盈 [5] 资金流向与行业聚焦 - 2025年定增市场资金向硬科技赛道高度集中，公募与私募机构不约而同地将电子、医药生物、电力设备等硬科技领域作为布局重点 [5] - 这与“发展新质生产力”的政策导向高度契合，机构投资者正在用真金白银为硬科技企业投票 [5] - 以科翔股份为例，其定增募资约3亿元，引入了包括诺德基金（获配6010万元）在内的13名特定投资者，显示出公募对科技型企业的持续看好 [6] - 业内专家认为，定增市场已成为连接金融资本与实体经济的重要桥梁，将社会资金注入上市公司以满足其融资需求 [6] 未来展望与投资方向 - 对于2026年，新质生产力相关领域将成为定增市场的重点，例如人工智能的AI硬件、国产算力、AI应用端等细分领域 [6] - 战略性新兴产业或将成为机构定增布局的主战场 [7] - 随着监管引导与市场机制完善，定增将成为公募私募与实体经济深度连接的“高速通道”，投资价值将愈加凸显 [7]

报告核心观点 - 中国上市公司ESG信息披露整体呈稳步提升态势，截至2025年6月30日，A股和中资港股上市公司ESG相关报告披露比例达53.1%，较上年增长近5个百分点 [2] - 报告聚焦电力、医药生物、交通运输、电力设备、有色金属、银行、非银金融七个重点行业，系统分析了其ESG信息披露与管理实践现状 [2] - 各行业ESG实践各有特征，治理架构逐步完善，多数企业已将ESG理念融入战略规划，但在环境数据完整性、供应链透明度等方面仍有提升空间 [3][4] 整体ESG信息披露情况 - **披露比例与趋势**：截至2025年6月30日，A股和中资港股上市公司共6476家，其中3437家披露了ESG相关报告，披露比例为53.1%，较上年增长近5个百分点 [2][24][25] - **A股市场表现**：A股上市公司ESG相关报告披露比例为46.4%，较上年同期增长超6个百分点 [25] - **行业披露领先者**：银行业和非银金融业披露率位居前列，分别为100%和92.7% [2][32] - **行业覆盖扩大**：披露率超过50%的行业增至22个，较2024年新增电力设备、建筑装饰、轻工制造和医药生物四个行业 [2][32] - **报告披露类型**：上市公司普遍偏好单独发布ESG报告，A股公司更倾向于发布社会责任报告和可持续发展报告（合计占比超40%），而中资港股公司更多采用年报中的ESG章节进行披露（比例超40%） [2][28] - **报告披露时间**：在已发布ESG相关报告的3437家公司中，91.9%于4月30日前完成报告发布 [2][30] 重点行业ESG实践特征 - **电力行业**：披露率达82.3%，治理维度指标披露率最高，行业聚焦清洁能源投资与碳排放管理 [3][44] - **医药生物行业**：披露率48.1%，在研发投入、产品质量与患者权益保障方面表现突出，研发投入披露比例达93.3% [3] - **交通运输行业**：披露率78.2%，以绿色港口建设、清洁装备应用为重点，航运港口和铁路公路子行业表现领先 [3] - **电力设备行业**：披露率57.5%，其中光伏设备子行业披露率达73.2%，行业聚焦绿色制造与供应链管理 [3] - **有色金属行业**：披露率60.9%，能源金属子行业以86.7%的披露率领跑，行业注重资源循环利用与低碳技术创新 [3] - **银行业**：披露率100%，在绿色金融、普惠金融等领域成效显著，绿色贷款余额持续增长 [3] - **非银金融行业**：披露率92.7%，保险子行业实现全披露，行业积极推进绿色金融产品创新与气候风险管理 [3] 电力行业深度分析（示例） - **行业概况**：截至2024年末，全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%；全社会用电量98,540亿千瓦时，同比增长6.8% [37] - **政策环境**：2024年多项政策聚焦电力行业可持续发展，如《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》明确了生物质掺烧、绿氨掺烧、CCUS三大技术路线 [38] - **风险与机遇**：行业面临政策合规、市场竞争、技术迭代及声誉风险，同时在“双碳”目标下迎来绿色能源发展、技术创新及市场拓展机遇 [39] - **产业链影响**：ESG实践对上游原材料采购与设备制造、中游发电输电运营、下游配电用电服务均产生深远影响，推动全产业链低碳转型 [43] - **子行业披露**：在124家电力行业上市公司中，风力发电和核力发电子行业ESG报告披露率均为100%，火力发电披露率超90% [48] - **报告类型偏好**：在已披露报告的102家电力公司中，69.6%选择发布“ESG报告”，17.7%选择发布“可持续发展报告”，后者占比同比大幅增长13.5个百分点 [52]

报告核心观点 - 中国互联网医疗行业正处于政策驱动与技术赋能下的高速发展期，市场规模已突破千亿元人民币并保持年均18%以上的快速增长，未来有望突破数千亿元，并向低线城市下沉及服务智能化升级 [2][9][10] - 医药生物板块在回顾周期内表现分化，医疗器械与化学制药子行业录得小幅正收益，而中药与医药商业表现相对落后，不同细分领域的估值水平差异显著 [1][14] - 近期医疗产业热点显示，互联网医院落地、药品医疗器械监管改革深化以及生殖健康产品税收政策调整，共同推动行业向更便捷、创新和高质量方向发展 [21][22][27] 行业定义与发展现状 - 互联网医疗是以互联网为载体，提供健康教育、在线咨询、电子处方、远程诊疗等多元健康服务的新型模式 [2] - 行业当前处于高速发展期，市场规模已突破千亿元人民币，并保持年均18%以上的快速增长 [2][9] - 用户以18-45岁的中青年群体为主，但优质医疗资源分配不均 [9] - 竞争格局由阿里健康、平安好医生等龙头企业主导，同时新兴企业聚焦细分市场创新 [9] - 移动互联网、大数据、人工智能和5G等技术是行业发展的核心驱动力 [2][9] 政策环境 - 国家层面高度重视并出台多项支持与规范政策，大力支持行业创新与规范发展 [2] - 具体政策包括放宽互联网诊疗范围，将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围，以及鼓励使用人工智能、大数据建立基层诊疗辅助系统等 [8] - 《促进健康消费专项行动方案》（2025年）支持“互联网+医疗服务”模式创新与医保电子处方应用 [8] 未来趋势与驱动力 - 行业规模预计将持续高速增长，有望突破数千亿元，用户将向三四线城市及农村地区扩展 [10] - 发展趋势由人工智能、大数据、5G及区块链等技术深度融合驱动，推动服务向精准化、智能化升级 [10] - 技术融合将推动服务向精准化、智能化升级 [2] 医药板块行情回顾（12.22—12.26） - 关注的申万医药生物6个二级行业中，本周涨跌幅排名靠前的为医疗器械（+0.08%）和化学制药（+0.05%），排名后二的为中药Ⅱ（-0.67%）和医药商业（-1.66%） [14] - 本周估值水平前两位为生物制品（84.95倍）、化学制药（79.47倍），后两位为中药Ⅱ（31.27倍）、医药商业（21.48倍） [14] - 在三级行业中，市场表现涨跌幅排名最靠前的三位为原料药（+2.05%）、血液制品（+1.28%）、医疗研发外包（+0.77%） [16] - 三级行业估值水平排名前三为疫苗（1478.79倍）、体外诊断（86.71倍）、化学制剂（82.98倍） [16] 近期医疗产业热点 - **互联网医院上线**：西宁市第一人民医院互联网医院正式上线，开放健康咨询和在线复诊功能，旨在优化就医体验、便利慢性病患者管理，并在传染病高发期减少交叉感染风险 [21] - **监管改革促进发展**：山东省政府出台29条措施深化药品医疗器械监管改革，内容涵盖强化医药创新、优化临床试验生态、深化审评审批改革、促进临床推广使用、推动产业国际化及加强质量监管，旨在构建全链条政策体系促进医药产业高质量发展 [22][26] - **税收政策调整影响**：自2026年1月1日起，避孕药具增值税免税政策将调整，预计短期内引发价格波动，但长期将推动行业规范化、高端化发展，促使企业聚焦科技研发与用户体验 [27] - 在紧急避孕药领域，技术进步体现在减少不良反应（如左炔诺孕酮肠溶片呕吐率较低），避孕套行业则向材料安全性与临床验证转变，有产品通过临床试验获批国家第三类医疗器械证书 [27]

行业资金流向 - 本周主力资金净流入最多的行业是电力设备行业，净流入金额为155.03亿元 [1] - 银行和建筑装饰行业同样获得主力资金青睐，位列净流入行业前列 [1] - 电子行业遭遇主力资金大幅抛售，净流出金额超过100亿元 [1] - 计算机、医药生物和通信行业也位列主力资金净流出金额的前列 [1] 个股资金流向 - 本周主力资金净流入最多的个股是阳光电源，净流入金额为38.28亿元 [1] - 天际股份获得主力资金净流入31.89亿元，多氟多获得主力资金净流入24.85亿元 [1] - 赛微电子遭遇主力资金净流出最多，金额为28.06亿元 [1] - 新易盛和胜宏科技分别遭遇主力资金净流出26.51亿元和24.73亿元 [1]