技术优势 - 公司掌握微纳光学领域五大主流制备技术中的五项 包括晶圆级同步结构化激光光学制造技术 光刻-反应离子蚀刻法晶圆级微纳光学精密加工制造技术 晶圆级微纳光学精密压印加工制造技术 精密模压和冷加工技术 [1] - 成为全球领先的微纳光学一站式解决方案提供商 能根据客户需求选择最优加工方法并通过多种技术协同形成独特解决方案 [1] 产品应用 - 在CPO等先进应用领域拥有多个应用案例 结合晶圆级同步结构化和光刻-反应离子蚀刻法 或WLO和光刻-反应离子蚀刻法制备微纳光学产品 [1] - 产品方案在全球范围具有很强独特性 未来将继续发挥资源与技术协同优势赋能创新光子应用解决方案 [1]

股息派发 - 公司将于2025年10月15日派发截至2025年6月30日止6个月的中期股息每股0.15元 [1]

王立晗在实验室里。图片由受访者提供 在课程学习上，潘时龙鼓励学生跨界拓展。在研究方向上，他支持学生开辟新领域，去创新、去思考。 学生遇到科研瓶颈时，他注重理念点拨而非纠结技术细节。王立晗还记得，有一次实验陷入困境，导师 在实验室外的长廊与他交流了数小时，以"科研要像光一样，既要聚焦一点，也要折射多元"的理念启发 他。 潘时龙曾担任过IEEE光子学会研究生奖学金评委。他直言，这个奖的竞争难度大，主要是光学领域覆 盖面广和竞争人数非常多两个因素，竞争者中不乏哈佛、剑桥等顶尖高校的研究者。王立晗在微波光子 测量方面的研究突破，有效助力了该领域在未来应用和前沿研究的发展，这应该也是他能在激烈的竞争 中脱颖而出的原因。 在天元实验室的荣誉陈列区里，王立晗的证书与之前获得这一荣誉的唐震宙、张亚梅的获奖证书展示在 一起。王立晗是继唐震宙、张亚梅两位青年学者后，该实验室第三位获得者。 王立晗27岁，即将博士毕业。2020年9月师从潘时龙教授直博前，他便在微信朋友圈封面写下自勉之 语："每个优秀的人，都有一段沉默时光，那段时光，是付出了很多努力，却得不到结果的日子，我们 把它叫作扎根。" 在实验室扎根5年，他深耕微波光子测量领 ...

公司公告 - 康耐特光学(02276 HK)宣布将联交所普通H股每手买卖单位由500股更改为100股 [1] - 新每手买卖单位将于2025年8月29日星期五上午九时正起生效 [1]

公司股份交易单位调整 - 康耐特光学普通H股在香港联交所的每手买卖单位将由500股更改为100股 [1] - 调整生效时间为2025年8月29日上午九时正 [1]

股价表现 - 公司股价上涨5 17%至43 54港元 成交额达2 66亿港元 [1] 收购进展 - 公司完成对Premium Sound Solutions公司第二批次股份收购 PSS现已成为间接全资附属公司 [1] - 去年2月已完成对PSS首批80%股权收购 [1] 业务拓展 - PSS为欧洲老牌汽车声学公司 车载扬声器已占据欧美一线车厂市场 [1] - 收购后成功向理想 小米 吉利 小鹏等国内新能源车企供货 [1] 财务预期 - 预期上半年收入同比增长24% 净利润同比增长66% [1] - 增长主要由美国主要客户的声学及触觉产品规格升级 散热产品订单增加 汽车声学客户订单获取以及光学业务盈利能力改善推动 [1] 发展前景 - 公司具备条件把握AI手机 AI眼镜 车用声学和光学产品以及机械人等领域的新商机和规格升级趋势 [1] - 技术领先优势覆盖多条产品线 [1]

公司动态 - 中光学在互动平台表示，公司先进光学技术和相关部件产品将积极参与AI人工智能时代的发展浪潮 [1]

评级与展望 - 穆迪确认瑞声科技发行人评级为"Baa3" 高级无抵押债务评级相同 并将评级展望从稳定上调至正面 [1] - 评级反映公司在声学和触觉元件领域的领先地位 业务多元化持续改善 经营历史悠久 资本结构稳健 流动性卓越 [1] - 正面展望基于盈利能力改善 主要得益于光学业务利润率提升 产品组合优化 客户与生产基地多元化增强信用状况 [1] 财务预测 - 预计未来12-18个月收入年增长约10% 驱动因素为强大产品组合和客户渗透率提升 [1] - EBITDA利润率将维持在2024年约19%的水平 [1] - 调整后债务与EBITDA比率预计2025年底降至2.0倍 因EBITDA增长且债务稳定 [1] 光学业务进展 - 光学业务已成为公司关键利润贡献来源 运营规模扩大 生产效率提升 高端产品占比增加 [2] - 2019-2024年光学业务CAGR达36% 2024年营收超50亿元人民币 镜头出货量全球前三 [2] - WLG玻塑混合镜头年内出货量将达千万级 应用于华为 小米等旗舰机型主摄 量产格局已形成 [2] 车载业务发展 - 收购PSS带来持续协同效应 业务结构改善体现在产品种类增加 终端市场(如汽车)拓展 生产基地扩张 [2] - 2024年车载声学业务收入35.2亿元 毛利率24.8% 产品覆盖传统车企 国际豪华品牌及小米 小鹏等新势力 [3] - 已完成对PSS第二批股份收购 PSS现为瑞声科技间接全资附属公司 [3] 风险缓冲能力 - 美国关税政策直接影响有限 因直接销往美国市场产品极少 [2] - 稳健财务状况和卓越流动性为市场波动提供缓冲 [2]

展会概况 - 2025年拉美国际光学展于7月29日至31日在巴西圣保罗举办 涵盖镜架 镜片 光学设备及配件等多个细分领域 [1] - 吸引多国参展商与大量巴西本地采购商 参展商中约半数为中国企业 [1] - 展会旨在为全球光学制造商与拉美市场搭建对接平台 主办方计划2026年全面扩容 力争打造拉美地区规模最大 最具国际影响力的光学行业盛会 [2] 中国企业表现 - 中国公司凭借高性价比产品与灵活的定制能力成为现场最活跃 最受关注的国际展商之一 [1] - 不少中国企业在现场即与巴方客户达成初步合作意向 [1] 行业发展趋势 - 巴西光学市场逐步消除政策壁垒 中国制造迎来"走出去"新机遇 [1] - 在全球供应链加速重构背景下 拉美正成为中国光学企业海外布局的重要方向 [1] - 巴西作为拉美最大经济体 其市场开放信号具有强烈示范效应 [1] 历史政策背景 - 巴西曾于2007年起对中国光学镜架产品实施反倾销措施 直至2018年10月1日正式取消 [1] - 2019年曾短暂向国际参展商开放 但此后相关展会再度恢复限制政策 使得中国企业进入巴西市场步履维艰 [1]

报告核心观点 报告聚焦2025年8月海外金股推荐，关注地缘政治和AI催化因素，分析近期重点事件和市场情况，给出当前配置建议并推荐12家海外金股，对各公司业绩、业务优势和发展前景进行分析并给出投资建议[1][4]。 近期重点事件、行情统计及当前配置建议 近期重点事件 - 中美第三次经贸会谈在瑞典举行，时间在8月12日中美90天关税暂缓期到期前，会谈成果受全球关注[1][8] - 国务院总理李强主持召开国常会，强调做强国内大循环，规范新能源汽车产业竞争秩序[1][8] - 世界人工智能大会在上海举行，汇聚顶尖学者和产业领袖，六联智能展示创新成果[2][9] - H20芯片解禁，美国政府批准其恢复对华出口[2][9] - OpenAI准备8月发布GPT - 5，处于最后测试和安全评估阶段[3][10] 市场情况 - 港股、美股7月整体上涨，恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为6.0%、6.4%，2025年以来分别累计上涨27.2%、26.3%[11] - 南下资金净流入，7月港股通南下资金净流入1108亿港元，近30个交易日资金从6月末的1273亿港元增加为1549亿港元[12] - 分板块行情来看，截至7月29日，制药&生物科技与科学、半导体与生产设备等行业领涨，家庭与个人用品、技术硬件与设备等行业领跌[15] - 分板块估值来看，截至7月29日，恒生综指7月的PE（TTM）有所提升，港股地产建筑、必需性消费、资讯科技、金融等板块估值较6月末上涨[16] 当前配置建议 - 关注龙头消费企业、AI for Science领袖企业、成长性可期的能源企业、港股地产头部梯队企业、受益于AI发展的互联网及硬件企业、估值较低盈利性强的零部件企业、产品周期强势受益于智驾趋势的新势力[5][20] 2025年8月海外金股组合 泡泡玛特（9992.HK） - 2025Q1公司营业收入同比增长165% - 170%，境内收入同比增长95% - 100%，境外收入同比增长475% - 480%[21] - 境内线下线上渠道同步扩张，IP长期价值不断沉淀；境外亚太、美洲、欧洲收入高增长，全球影响力增强[21][22] - 预计2025 - 2027年分别实现营收238.00/308.00/361.00亿元，归母净利润55.38/71.72/85.95亿元，维持“买入”评级[23] 晶泰控股（2228.HK） - 是AI for Science范式革命引领者，全球前20大药企中16家为其客户，核心优势在于算法和数据[26] - 拥有超500人科学家与技术专家团队，账上现金资产达60亿港元，AI制药和新材料业务有望驱动收入高增速[27][28] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4.22/6.84/9.54亿元，首次覆盖，给予“买入”评级[28] 中国秦发（0866.HK） - 2024年实现营业收入26亿，净利润5.0亿，资产负债表大幅改善，财务成本下降，资产负债率降至59.6%[30][33] - 印尼SDE煤矿初现经营，洗煤厂已运营，SDE二矿预计2026年投产，公司布局印尼煤炭产能，成长性凸显[31][35] - 考虑煤价下行下调业绩预期，预计2025 - 2027年实现归母净利润分别为5.6亿元、10.4亿元、15.4亿元[33] 绿城中国（3900.HK） - 2024年业绩受大力度计提减值影响下滑，未来业绩有望领先行业企稳，债务结构健康，融资渠道畅通[36][37] - 销售表现处于头部梯队，拿地聚焦核心城市，优质土储保障销售[38] - 预计2025/2026/2027年收入为1533.0/1528.9/1543.2亿元，归母净利润为15.7/21.1/30.5亿元，维持“买入”评级[39] 阿里巴巴（9988.HK） - 2025Q4财季录得总收入2364.54亿元，同比增长7%，non - GAAP归母净利润约300亿元，同比增长18%[40] - 淘天集团CMR增长加速，阿里云收入加速增长，AI产品需求旺盛，公司坚定AI投入[41] - 预计2026 - 2028财年收入为11185/12360/13551亿元，non - GAAP归母净利1613/1845/2081亿元，重申“买入”评级[42] 快手 - W（1024.HK） - 618购物节泛货架电商增长，商业化工具迭代，外循环广告在内容消费和本地生活行业驱动下增长[44] - 可灵AI持续迭代，产品和商业化继续突破，月度付费金额连续突破1亿美金[45] - 预计2025 - 2027年收入1406/1545/1666亿元，调整后归母净利197/250/285亿元，给予目标价93港元，重申“买入”评级[46] 小米集团 - W（1810.HK） - 2025Q1收入和利润再创历史新高，手机国内份额重回第一、全球份额持续扩张，IoT业务高端化和国际化推进，汽车YU7亮相，AI及创新业务发布自研芯片[47][48][49] - 预计2025 - 2027年公司收入为4867/6345/7648亿元，给予合理目标价60港元，重申“买入”评级[49] 丘钛科技（1478.HK） - 2024年度收入161.5亿人民币，同比增长约29%，手机摄像头模组升级，车载及IoT起量[51] - 短期手机光学规格升级驱动利润增长，长期进军低空飞行、XR、机器人等新场景[52] - 预计2025 - 2027年收入184/207/237亿元，给予目标价10.79港元，“买入”评级[53] 瑞声科技（2018.HK） - 2024年收入273亿元人民币，同比增长34%，手机光学推进高端化，车载产品国内外协同，重点布局人形机器人赛道和XR核心能力[54][55][57] - 预计2025 - 2027年收入分别为312/354/395亿元人民币，归母净利润分别为25/31/35亿元，给予目标价70港元，重申“买入”评级[55][56] 舜宇光学科技（2382.HK） - 2024年录得收入383亿，同比增长20.9%，手机镜头、模组和车载镜头出货量全球市占率稳定第一[58] - 手机光学升级需求确定，策略调整追求份额提升、巩固格局，注重投资于长期成长性[59][60] - 预计2025 - 2027年收入分别为440/494/559亿元，归母净利润为35.6/41.5/50.0亿元，上调目标价至105港元，重申“买入”评级[60] 零跑汽车（9863.HK） - 2025Q1实现收入100.2亿元，同比增长187.1%，毛利率超预期，预计全年销量50 - 60万、毛利率10% - 12%、净利润盈亏平衡[62] - Q1销量强势，B系列新车发布、C系列改款升级，出海表现优秀，持续推进本地化生产，零部件业务未来可期[63][64][65] - 预计2025 - 2027年销量约55/75/87万辆，总收入达600/846/998亿元，给予目标估值977亿港元，目标价73港元，维持“买入”评级[65] 小鹏汽车 - W（9868.HK） - 25Q1销量同比大幅增长，净亏损大幅收窄，预计Q2销量和总收入增长[68] - 2025年将陆续上市多款车型，技术有先锋性，海外表现亮眼，Robotaxi、机器人等市场空间广阔[69][70][71] - 预计2025 - 27年销量约47/75/103万辆，总收入达832/1465/2072亿元，给予目标价（9868.HK）105.7港元、（XPEV.N）27美元，维持“买入”评级[73]