文章来源:新浪期货 | | | | | 2025年5月30日天然橡胶主力合约2509持仓数据一览 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 增减 | 会员 | 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | 增减 | | J | 国泰君安 | 187,641 | 26,014 | 中信期货 | 15.354 | 2,109 | 国泰君安 27,937 | | 442 | | 2 | 中信期货 | 120,028 | 28,864 | 国泰君安 | 14,363 | 753 | 中信期货 | 13,962 | 517 | | 3 | 东证期货 | 80,965 | 14.147 | 银河期货 | 6,084 | 331 | 东证期货 | 7,030 | -1.046 | | 4 | 走闻期货 | 58,415 | 11,528 | 东证期货 | 6,055 | -307 | 浙商期货 | 6,906 | 357 | | 5 | 海通期货 | 45,400 | 10 ...

新浪期货 根据交易所数据，截至5月30日收盘主力合约燃料油2509,涨跌-3.95%,成交量29.31万手，持仓数据显示前20席位呈现净 空，差额头寸为11220手。 燃料油期货全合约总计成交112.98万手，比上一日新增4.99万手。全合约前20席位多头持仓24.00万手，比上一日增加1.04万手。全 合约前20席位空头持仓26.27万手，比上一日增加2.91万手。 文章来源:新浪期货 | | | | | 2025年5月30日燃料油主力合约2509持仓数据一览 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 増減 | 会员 | 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | 增减 | | T | 中信期货 | 96,631 | 21.806 | 国泰君安 14,367 | | -835 | 银河期货 16,655 | | 655 | | 2 | 东证期货 | 91,738 | 27,009 | 中信期货 | 13.994 | -2,294 | 国泰君安 | 16,2 ...

低硫燃料油期货市场表现 - 主力合约2508收盘下跌3.24%，成交量为10.44万手，前20席位净空头差额头寸为3093手 [1] - 全合约总成交量19.63万手，较前一日增加3.36万手，增幅20.6% [1] - 全合约前20席位多头持仓5.64万手，减少1.17万手（降幅17.2%）；空头持仓5.59万手，减少8666手（降幅13.4%） [1] 主力合约2508持仓数据 - 多头持仓前三：国泰君安5649手（减仓1187手）、中信期货4927手（减仓923手）、银河期货2952手（减仓96手） [3] - 空头持仓前三：国泰君安5805手（增仓635手）、东证期货3584手（增仓657手）、乾坤期货3527手（增仓295手） [3] - 多头增仓前三：永安期货（增仓920手至1753手）、南华期货（增仓824手至965手）、华泰期货（增仓299手至2146手） [1] - 空头减仓前三：永安期货（减仓2041手至3086手）、大地期货（减仓1592手至1035手）、华泰期货（减仓1581手至2066手） [1] 全合约持仓数据 - 多头总持仓5.29万手，减少1.11万手（降幅17.3%）；空头总持仓5.40万手，减少8657手（降幅13.8%） [4] - 多头前三：国泰君安6905手（减仓2559手）、中信期货6362手（减仓1960手）、东证期货5571手（减仓1648手） [4] - 空头前三：国泰君安7375手（增仓113手）、东证期货6514手（减仓905手）、永安期货4084手（减仓2378手） [4] - 成交量前三会员：东证期货（5.57万手，增仓8379手）、华泰期货（3.89万手，增仓7074手）、中泰期货（3.40万手，增仓5433手） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期双焦盘面跌幅较深，短期盘面存在超跌回调风险，现货跌幅明显不及盘面，基差快速走强，当前位置追空性价比不高，建议低位空单止盈 [4] - 中长期来看，焦煤端过剩矛盾需要煤炭供给侧及进口限制配合才能改善，钢材出口无法完全对冲内需下滑，面对贸易战不确定性，产业链上下游对远月需求预期均较为悲观，双焦仍为黑色空配，前期高位空单可继续持有，操作上维持反弹布空的思路不变 [4] 各部分总结 双焦价格区间预测及风险管理策略 - 焦煤月度价格区间预测为700 - 800，当前波动率23.89%，波动率历史百分位41.04%；焦炭月度价格区间预测为1280 - 1380，当前波动率20.14%，波动率历史百分位27.92% [3] - 钢厂对焦炭提降担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空焦炭2509合约，套保工具为J2509，卖出方向，套保比例25%建议入场区间1350 - 1400，50%建议入场区间1400 - 1450 [3] - 焦煤现货库存高企担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空焦煤2509合约，套保工具为JM2509，卖出方向，套保比例25%建议入场区间780 - 830，50%建议入场区间830 - 880 [3] 黑色仓单日报 - 2025年5月29日与5月28日相比，螺纹钢仓单40776吨环比减少1199吨，热卷仓单148677吨环比减少4454吨，铁矿石仓单1900手无变化，焦煤仓单0手环比减少2900手，焦炭仓单430手无变化，硅铁仓单16953张环比减少127张，硅锰仓单111154张环比减少799张 [4] 核心矛盾及多空解读 - 利多方面，双焦基差偏高，盘面短期存在超跌反弹的可能 [4] - 利空方面，铁水拐点出现，煤焦需求转弱；二轮提降落地，市场预计后续还有1 - 2轮提降；国内煤矿年内减产驱动不强，稳产保供导致焦煤过剩严重 [4][5][7] 双焦仓单成本、基差及价差等数据 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5）878无日环比变化周环比降55，主力基差（唐山蒙5）119日环比升20周环比升14；焦煤仓单成本（澳峰景）1300无日环比变化周环比升6，主力基差（澳峰景）521日环比升20周环比升69等 [8] 煤焦现货价格及利润数据 - 安泽低硫主焦煤出厂价1200元/吨无日环比变化周环比降30，蒙5原煤自提价736元/吨日环比降4周环比降34等 [9] - 即期焦化利润43元/吨日环比降31周环比降16，蒙煤进口利润（长协）81元/吨无日环比变化周环比降39等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面仍然偏弱，但持仓量突破历史新高，需警惕空平引起的盘面波动；多晶硅基本面仍然偏弱，当前06 - 07合约价差走强，需警惕后续PS2506合约交割逻辑蔓延至PS2507合约；关注SI和PS之间的套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间及风险管理策略 - 工业硅主力合约价格强阻力位为7900，当前波动率26.7%，波动率历史百分位（3年）为83.5%；多晶硅主力合约价格在34000 - 38000宽幅震荡，当前波动率26.78%，波动率历史百分位（3年）为65% [2] - 库存管理方面，为防止存货减值，可做空工业硅/多晶硅期货锁定利润，套保比例60%；产品库存偏高有存货减值风险时，可卖出看涨期权，套保比例80%，也可买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来公司有生产计划且原料有上涨风险时，可买入远月工业硅/多晶硅合约锁定采购成本，也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划 [2] 核心矛盾 - 工业硅整体处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，丰水期临近西南企业复产，库存有累库风险，需求端偏弱，供需格局缺乏上行动力 [3] - 多晶硅近期基本面与交割逻辑交替，基本面供给产量稳定但高库存压力仍存，下游需求支撑不足；期货盘面随着交割月临近，持仓和仓单量矛盾凸显，波幅增大 [3] 利多解读 - 工业硅国内宏观政策偏积极，对机器人、AI企业扶持或刺激电力需求增长，成本端短期塌缩空间有限，有成本支撑 [4] - 多晶硅未来产业内或有产能整合出清计划，若达成协议有望改善产业状况；企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑 [4] 利空解读 - 工业硅丰水期临近西南工厂开工产能释放，下游多晶硅企业联合减产，需求端走弱，库存累库需求未见好转 [6] - 多晶硅企业整合出清失败维持现状，库存累库需求未见好转 [15] 期货及现货数据 - 工业硅主力最新价7215元/吨，日涨跌 - 125，周环比 - 665，周涨跌幅 - 8.44%，年涨跌幅 - 41.53%；成交量539683手，持仓量224146手 [7] - 多晶硅主力最新价35280元/吨，日涨跌180，周环比 - 800，周涨跌幅 - 2.22%；成交量145339手，持仓量78271手 [7] - 工业硅现货方面，华东553等多地价格有不同表现，华东553基差1160元/吨，华东421基差1860元/吨，华东421 - 553价差700元/吨 [14][16] - 工业硅期货库存仓单总计63868手，多地交割库库存有不同变化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢短期或维持宽幅震荡走势，日内沪镍底部震荡，升水较日前有所上移，后续关注外盘伦镍走势 [1][3] - 菲律宾镍矿供应有增量预期，雨季影响减弱，关注六月矿价定价；镍铁价格日内企稳；不锈钢方面部分钢厂减产，影响200系与300系产量，需求淡季情绪低迷；新能源链路镍盐受镍价影响下行 [3] - 利多因素为中美贸易达成关税协议、菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口；利空因素为菲律宾雨季尾声矿端供应增加、不锈钢库存高位需求无起色、多个不锈钢贸易国发起反倾销调查、印尼配额有增加至3.2亿消息流出 [4] 相关目录总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.01%，历史百分位2.8% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌时，可根据库存水平做空沪镍期货（60%）、卖出看涨期权（50%）锁定利润对冲风险 [2] - 采购管理方面，公司有生产采购需求担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，比例依据采购计划 [2] 镍与不锈钢市场数据 - 沪镍主连最新值120480元/吨，环比0%；沪镍连一123000元/吨，环比0.24%等；LME镍3M最新值15095美元/吨，环比0.19%；成交量181192手，环比14.07%；持仓量102540手，环比 -3.91%；仓单数22170吨，环比 -0.78%；主力合约基差 -1980元/吨，环比29.8% [5] - 不锈钢主连最新值12690元/吨，环比0%；不锈钢连一12875元/吨，环比0.00%等；成交量139550手，环比 -20.33%；持仓量101554手，环比 -1.13%；仓单数131555吨，环比 -1.25%；主力合约基差990元/吨，环比21.47% [6] 镍产业库存 - 国内社会库存42389吨，较上期 -1762吨；LME镍库存200142吨，较上期 -720吨；不锈钢社会库存973.9吨，较上期 -6.8吨；镍生铁库存29554.5吨，较上期 +1158吨 [7]

观点：左侧布局，注意风控 盘面点评： 国债期货日报 2025年5 月29日 国债期货低开后进一步下探，盘中随着A股涨幅扩大，跌幅进一步深化。午后期债低位震荡，尾盘跌幅扩 大，长债大幅下跌。资金面压力边际缓和，银行间和交易所短端利率均小幅回落，央行公开市场净投放 1115亿元，但对今天的行情影响并不大。 变盘和机会同时到来 日内消息： 1. 商务部对自欧盟进口相关白兰地反倾销调查将于2025年7月5日到期。目前，调查机关正在对欧盟出口 商主动提交的价格承诺申请进行审查。调查机关将根据案件事实并在依法依规调查的基础上，作出最终决 定。同时，我们对继续通过对话磋商解决经贸分歧持开放态度。 行情研判： 债市在连续几天的无序震荡后终于迎来了变盘时刻，理论上判决发布后海关会迅速落地，短期内带动风险 偏好快速升温。但由于后续特朗普是否会有相应的应对措施，是否会再度引发行情方向变化着都有着较大 的不确定性，当下从市场本身的角度出发可能会更好一些。 从价格来说，以T2509为例，当前的价格已经回到5月中旬中美会谈落地之后的低点，更低的支撑可能要 看到4月2号之前。我们觉得当前的支撑具备一定力量：在4月2号之后除了关税，市场还经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁价格重心预计维持低位偏弱运行，硅锰短期内预计偏弱运行，需重点关注下游需求恢复、供应端变化、锰矿发运表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率19.19%，当前波动率历史百分位（3年）为59.5% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率29.19%，当前波动率历史百分位（3年）为86.6% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为卖出，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为买入，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 核心矛盾 - 硅铁因动力煤港口库存高位累库、需求难显著增长、成本可能下跌，整体估值缺乏向上动力，价格重心预计维持低位偏弱运行 [3] - 硅锰受南非政策扰动冲高回落，需求疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈，市场已消化政策影响，预计短期内偏弱运行 [3] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有一定支撑 [7] - 硅铁持续下跌，低估值存在反弹可能性 [7] - 硅铁生产企业周度开工率30.42%，环比上周 - 0.8%，周度产量8.89万吨，环比 - 4.92% [7] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [7] - 硅锰总库存虽处高位但呈去库趋势 [7] 利空解读 硅铁 - 铁水产量开始下滑 [8] - 硅铁库存高位，市场需求恢复不及供应增长，压制价格 [11] - 动力煤港口库存高位累库，煤炭系弱势，铁合金电价成本有下降空间 [11] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲软 [8] - 高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨 [8] 硅铁日度数据 - 2025年5月28日，硅铁基差（宁夏）为148，日环比0，周环比68 [9] - 硅铁01 - 05为 - 28，日环比36，周环比32 [9] - 硅铁05 - 09为78，日环比 - 24，周环比 - 28 [9] - 硅铁09 - 01为 - 50，日环比 - 12，周环比 - 4 [9] - 硅铁现货（宁夏）为5350，日环比0，周环比 - 100 [9] - 硅铁仓单为16953，日环比 - 127，周环比 - 1487 [9] 硅锰日度数据 - 2025年5月28日，硅锰基差（内蒙古）为294，日环比10，周环比156 [10] - 硅锰01 - 05为 - 52，日环比 - 12，周环比 - 14 [10] - 硅锰05 - 09为94，日环比 - 8，周环比0 [10] - 硅锰09 - 01为 - 42，日环比20，周环比14 [10] - 双硅价差为 - 154，日环比10，周环比18 [10] - 硅锰现货（宁夏）为5400，日环比0，周环比 - 150 [10] - 硅锰仓单为111154，日环比 - 799，周环比 - 3708 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，但当前订单增量有限，美国法院叫停相关贸易政策利于出口订单回暖但实际落地待验证，国内下游趋于谨慎，短期棉价或维持窄幅震荡，需求淡季下棉价反弹驱动不足，需关注产区天气异动及美国对外关税进一步调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.1087，当前波动率历史百分位（3年）为0.235 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800 [3] - 卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800 [3] - 卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间150 - 200 [3] 核心矛盾 - 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，但订单增量有限，美国法院叫停相关贸易政策利于出口订单回暖但实际落地待验证，国内下游趋于谨慎，短期棉价或窄幅震荡，需求淡季棉价反弹驱动不足，关注产区天气及美国对外关税调整 [4] 利多解读 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强 [5][7] - 下游纱布厂整体负荷偏高，存在刚性补库需求，中美芬太尼关税取消利于出口订单下放 [7] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保 [7] - 下游处于传统淡季，中美关税下调带来的出口订单增量有限，下游走货偏慢，后续订单情况待考证，下游观望情绪重 [7] 棉花棉纱期货价格 |合约|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |棉花01|13390|15|0.11%| |棉花05|13410|10|0.07%| |棉花09|13320|-10|-0.08%| |棉纱01|19665|0|-100%| |棉纱05|0|0|-100%| |棉纱09|19525|-40|-0.2%| [6][8] 棉花棉纱价差 |价差类型|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |棉花基差|1258|16| |棉花01 - 05|-20|5| |棉花05 - 09|90|20| |棉花09 - 01|-70|-25| |花纱价差|6275|15| |内外棉价差|1077|-23| |内外纱价差|-630|0| [9] 内外棉价格指数 |指数|价格|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CCI 3128B|14578|6|0.04%| |CCI 2227B|12755|11|0.09%| |CCI 2129B|14857|11|0.07%| |FCI Index S|13660|-10|-0.07%| |FCI Index M|13484|-11|-0.08%| |FCI Index L|13294|-10|-0.08%| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近端矛盾有限，供应端检修叠加近端需求偏强，对现货有支撑，但中期市场逻辑或切换到检修复产以及三季度投产预期，需求增量不足以扭转格局，非铝等下游对高价烧碱接受度有限，烧碱上方高度有限，或等待现货端走弱迹象 [6] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2600，当前波动率（20日滚动）为24.25%，当前波动率历史百分位（3年）为47.9% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据库存做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间60 - 70 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2350 - 2400；也可卖出看跌期权SH509P2400收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [3] 核心矛盾 - 短期基本面有支撑，现货无明显压力，无明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度，短期整体偏震荡 [4] 利多解读 - 基本面短期无明显压力，6月检修较多，需求端氧化铝利润改善有复产预期，非铝抢出口改善 [4] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [5] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2428|2408|20|0.83%| |烧碱09合约|2479|2456|23|0.94%| |烧碱01合约|2380|2363|17|0.72%| |月差（5 - 9）|-51|-48|-3|| |月差（9 - 1）|99|93|6|| |月差（1 - 5）|-48|-45|-3|| |05合约基差（山东金岭）|384.5|404.5|-20|| |09合约基差（山东金岭）|333.5|356.5|-23|| [6] 液碱/片碱现货情况 32碱-出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2813|2813|0|0.0%| |山东|海化|2875|2875|0|0.0%| |山东|鲁泰|2719|2688|31.25|1.2%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3125|3125|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [7] 50碱-出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2740|2740|0|0.0%| |山东|鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |陕西|北元|3420|3420|0|0.0%| [7] 片碱市场价 |地区|2025 - 05 - 22价格|2025 - 05 - 21价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3475|3475|0|0.0%| |新疆|2875|2875|0|0.0%| |西南|3625|3600|25|0.7%| |广东|3725|3725|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3177|3177|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-73|-73|0| |江苏49碱 - 32碱|52|52|0| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|433|433|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|181|181|0| |50碱（江苏 - 山东）|180|180|0| |50碱（广东 - 山东）|530|520|10| [8]