文章核心观点 - 2026年中国首席经济学家论坛年会成功举办，聚焦全球政经变革与中国经济转型路径，超50位国内外顶尖金融机构首席经济学家及行业专家围绕金融结构转型、宏观经济调控、收入分配优化、全球秩序重构等议题展开对话，为中国经济高质量发展与全球经济复苏贡献智慧 [2] - 专家普遍认为，2026年中国经济有望逐步回升，在“十五五”规划引领下，通过政策协同、产业升级与改革开放深化，将持续释放发展潜力 [23] 论坛概况与主旨 - 论坛以“承前启后 建设强国”为主题，截至2025年底，论坛理事成员超100人，涵盖绝大多数中外资金融机构首席经济学家 [5] - 论坛旨在为经济高质量发展提供前瞻性决策参考，并同步开设“产融协同赋新能・生态共建启未来”平行分论坛 [1][5] 上海国际金融中心建设进展与规划 - “十四五”期间上海国际金融中心建设成效显著，具体举措包括：科创板引入做市商制度、设立债券市场“科技板”、推出30年期国债期货、落地债券通“南向通”与利率“互换通”、跨境人民币结算量持续扩大 [7] - 面向“十五五”，上海将制定国际金融中心建设专项规划，推进金融高水平开放、发展跨境与离岸金融、建设国际再保险中心，并加大对科技创新、绿色转型等重点领域的金融支持 [7] - 虹口区作为核心承载区，已集聚各类金融机构超2100家，资产管理规模突破8万亿元，成功落地全国唯一碳排放权交易市场、首个对冲基金园区等多个“全国第一”功能性平台 [9] 宏观经济形势与政策展望 - 2026年世界经济不稳定性呈现常态化，根源在于全球增长动能走弱、金融体系低容错状态及地缘经济逻辑取代效率逻辑 [13] - 未来两年中国将处于渐进式降准降息周期，降准适配性更突出以配合积极财政政策，同时降息仍有一定空间，需稳步推进 [14] - 需重视财政政策的外生拉动作用与社会保障体系完善以提振内需 [15] - 国民收入分配改革是撬动消费增长与经济高质量转型的关键，应着力推动城乡、群体、区域间的收入合理化，并实现从“投资于物”向“投资于人”的重心转变 [17] - 国有资源资产化、资产证券化等探索，可为居民财产性收入增长与国家资本实力提升提供双重支撑 [17] 产业发展与投资机遇 - 中国在绿色产业与人工智能领域的“规模新经济”优势显著，绿色能源的规模效应与充分竞争属性将惠及全球 [15] - “十五五”期间，人均收入提升、产业承接新一轮技术革命、南方国家工业化带来的出口机遇等将成为重要增长点，同时需妥善应对房地产调整、债务化解等挑战 [18] - 全球化呈现新特征，中国应通过产业升级、共赢合作推进全球化，在绿色能源、人工智能等领域发挥规模优势 [18] - 2026年资产配置可聚焦科技成长主线，兼顾红利资产与大宗商品的结构性机会 [18] - 平行分论坛聚焦产融协同，探讨了国有资本服务国家战略、FOF配置策略、债券市场前瞻（预判2026年走势），并围绕航空航天等前沿科技赛道展开资本对接 [21] - “首席项目路演”环节精选生物科技、智能科技、产业大数据、云计算等领域的优质创新项目，助力其获得资本支持 [22] 资本市场发展与理论建设 - 中国资本市场经过30多年发展取得历史性成就，理论研究进入“立”的阶段，亟待探索构建中国资本市场自主理论体系 [11] - 构建理论体系必须植根国情，从生产资料所有制、分配制度、核心价值追求及政府与市场关系出发，准确把握资本市场功能定位与制度设计逻辑 [11] - 应持续推进资本市场改革，完善注册制、退市机制与中长期资金入市配套政策 [18] 论坛成果发布 - 论坛与思达指数联合推出“首席指数”，凝结数十位首席经济学家智慧，为资本市场投资与资产配置提供参考 [23] - 论坛发布三本重磅著作：《棋至中局：迈向“十五五”》《全球化大变局》《首席基金投资白皮书》，分别聚焦“十五五”发展框架、全球经济变局应对与基金投资实践 [23]

文章核心观点 - 香港中小上市公司协会北京代表处成立 旨在搭建香港资本市场与内地（特别是中关村）中小上市公司的服务桥梁 推动两地资本与产业深度融合 通过发挥香港的制度与流动性优势 解决内地科创企业融资与发展难题 同时盘活香港中小上市公司的存量资源 实现多方共赢 [1][2][4][5] 香港中小上市公司协会的角色与目标 - 协会立足香港国际金融中心 定位为“超级联络人”与“超级增值人” 聚焦港股中小上市公司及拟上市中小企业发展需求 提供“产业+资本”双赋能服务 [2] - 协会将搭建内地中小企业对接香港资本市场的便捷通道 精准破解科创企业融资难、创新动能不足、产业出海不畅 以及海内外并购、市值管理等核心痛点 [2] - 北京代表处的成立是协会立足香港、服务北京、辐射全国的重要举措 将重点与中关村上市公司协会深度合作 打造专业化服务平台 [4][5] 内地科创企业面临的挑战与机遇 - 内地涌现大批硬科技属性突出、成长性优异的科创企业 但受多重因素制约 内地资本市场难以满足其融资需求 [3] - 科创企业面临融资难、融资贵问题 更因IPO节奏、并购市场发展阶段限制 导致PE/VC等股权投资长期难以退出 形成行业“堰塞湖” 严重制约创投行业发展和新质生产力培育 [3] - 亟需同步开拓国内、国际两个资本市场 拓宽科创企业出海和科技金融服务发展的空间 [3] - 香港与内地中小上市公司的战略合作正迎来历史性发展机遇 [3] 香港资本市场的现状与机遇 - 香港资本市场成熟规范 但存在结构性短板 辖区内50%的中小上市公司市值不足5亿港元 [3] - 市值低于2亿港元的企业达800余家 占比30% 普遍面临低估值、低融资效率、低流动性困境 大量沦为“壳资源” [3] - 这为跨境并购重组提供了丰富标的 通过战略并购重组实现“腾笼换鸟” 将内地优质高科技资产注入香港上市平台 可有效激活存量资源 实现产业升级、资本增值、投资者获益的多方共赢 [3] 各方对两地合作的建议与支持 - 期待协会深化与内地企业联动 推动更多优质内地企业通过IPO、并购重组等方式登陆香港资本市场 实现借力发展 [2] - 建议两地监管部门进一步优化监管协同机制 出台更具包容性的跨境监管政策 为两地企业开展并购重组营造更便利、更优质的制度环境 [4] - 作为核心证券专业媒体 将充分发挥信息传播、专业引导优势 为香港与内地资本市场合作积极宣传 助力两地资本、产业深度融合 [4] - 作为拥有跨境金融服务资质的央企券商 愿与协会深化合作 为企业开拓国内国际双市场、对接双资本提供全方位金融支撑 [4] 合作的具体方向与预期成果 - 推动中关村优质科技资产 与香港资本市场的制度优势、流动性优势实现结构性叠加 为两地上市公司高质量发展注入新动能 [1] - 构建完善的市值管理方法论与金融工具体系 高效对接国际资本与耐心资本 [5] - 助力中关村上市公司及科创企业提质扩容、做大做强 为区域经济高质量发展贡献积极力量 [5]

公司融资动态 - 长江证券收到中国证监会批复，获准向专业投资者公开发行科技创新公司债券 [1] - 获准发行的债券面值总额不超过10亿元人民币 [1] - 该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行 [1]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，九方智投控股股价上涨6.57%，报63.25港元 [1] - 当日成交额为3.62亿港元 [1] 核心收购事项 - 公司于1月6日宣布已完成对JFFinancial（原名Yintech Financial）全部股权及核心业务系统的收购 [1] - 收购完成后，公司将持有JFFinancial及旗下核心附属公司方德证券、方德资本的全部股权 [1] 机构观点与公司战略 - 湘财证券认为，公司作为第三方投顾机构，持续坚定“科技+投研”战略 [1] - 公司凭借成熟的投研体系、MCN流量精细化运营及优质内容服务形成了差异化的竞争优势 [1] - 海外牌照的完善有助于公司将成熟模式赋能于海外业务，丰富公司收入来源 [1] - 开源证券指出，公司已建立起多维度产品矩阵、“1+N”投研体系和三位一体的流量运营体系 [1] - 公司重视研发投入、探索全方位AI赋能 [1] - 开源证券认为公司规模效应已初步显现 [1] - 短期高beta属性受益于资本市场活跃 [1] - 中长期“小单化”、“平台化”战略有望提高用户粘性 [1] - 学习机销售态势良好 [1] - 公司通过收购香港券商扩充国际业务版图 [1]

市场表现与交易数据 - 截至2026年1月12日14:50，证券ETF(159841)盘中换手率达5.49%，成交额为5.63亿元 [1] - 其跟踪的中证全指证券公司指数(399975)当日强势上涨1.23% [1] - 成分股中，太平洋上涨7.36%，天风证券上涨3.73%，湘财股份上涨3.32%，国盛证券、东方财富等个股跟涨 [1] - 截至1月9日，证券ETF(159841)连续两日获得资金净流入 [1] - 2026年1月12日，A股两市成交额盘中突破3.5万亿元，刷新A股单日成交额新纪录 [2] - 2026年1月日均股基交易额达32210亿元，较上年同比大幅增长136.73% [3] - 两融余额同比提升43.41% [3] 产品结构与特点 - 证券ETF(159841)跟踪中证全指证券公司指数，一键打包优质上市券商 [1] - 产品近6成仓位集中于十大龙头券商，覆盖“大资管”与“大投行”龙头 [1] - 另外4成仓位兼顾中小券商，旨在吸收其业绩高弹性和阶段性高爆发特点 [1] - 该产品是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [1] - 证券ETF(159841)拥有对应的场外联接基金，A类份额代码008590，C类份额代码008591 [1] 行业背景与机构观点 - 近期资本市场交投活跃度持续提升 [3] - 央行明确2026年将发挥两项支持资本市场的货币政策工具作用，以进一步稳定市场预期 [3] - 在市场回暖和政策友好的双重推动下，券商经纪、投行及资本中介业务均有望受益 [3] - 行业景气度延续可期 [3] 相关产品列表 - 宽基类ETF包括：创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360) [4] - 行业类ETF包括：恒生科技ETF天弘(520920)、港股科技ETF天弘(159128)、港股央企红利ETF天弘(159281)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)、食品饮料ETF天弘(159736)、光伏ETF(159857)、证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290)、农业ETF天弘(512620)、化工ETF天弘(159133) [4][5] - 商品类ETF包括：上海金ETF(159830) [6]

公开市场操作与流动性状况 - 1月12日，央行开展861亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，鉴于当日有500亿元逆回购到期，实现净投放361亿元 [1] - 上周（1月4日-9日）央行逆回购合计净回笼16550亿元，央行8日等额续作11000亿元3M买断式逆回购，9日有600亿元国库现金定存到期 [1] - 上周资金面整体宽松，隔夜利率R001周一、二稳定在1.33%附近，周五升至1.35%，7天利率R007周一至三由1.45%升至1.53%，周五收于1.52% [1] - 本周（1月12日-16日）7天逆回购到期规模降至1387亿元，政府债净缴款规模降至-531亿元且集中在周一，15日为缴准日，外生扰动有限，资金面有望维持宽松 [2] - 分析师观点认为，本周到期压力不大且政府债供给温和，税期影响预计在16日后显现，此前资金面大概率维持平稳宽松，隔夜利率或围绕1.35%波动，7天利率或分布在1.50%水平 [2] - 本周还将迎来6000亿元6M买断式逆回购到期，考虑到16日将进入税期准备期，央行大概率维持增量续作以缓解资金压力 [2] 2026年货币政策导向 - 2026年中国人民银行工作会议指出，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [3] - 会议目标包括引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [3] - 券商分析指出，2026年央行工作例会重提灵活高效降准降息，增加了引导金融总量合理增长、信贷投放均衡的表述，删除了盘活存量、资金空转的说法，对于年初维持信贷增长、支持实体经济的意愿有所提升 [3] - 专家解读认为，2026年货币政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的稳中有降调整为低位运行，并首次提出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 [3] - 对降准降息等工具运用要求灵活高效是新的提法，灵活表明将根据内外部环境变化适时运用工具，高效表明要更多考虑政策有效性和针对性，既要支持经济增长，也要防范资金空转、地方债务等风险 [4]

公司运营公告 - 华夏基金管理有限公司自2026年1月12日起变更旗下部分上交所ETF的扩位证券简称 基金代码及其他名称简称均不变 [1] - 华夏基金管理有限公司自2026年1月12日起变更旗下部分深交所ETF的扩位证券简称 基金代码及其他名称简称均不变 [2] 产品流动性管理 - 为促进华夏大悦城商业REIT的市场流动性和平稳运行 自2026年1月13日起新增兴业证券股份有限公司为其流动性服务商 [3] - 为促进华夏中海商业REIT的市场流动性和平稳运行 自2026年1月13日起新增兴业证券股份有限公司为其流动性服务商 [4][5]

易方达投资级信用债基金业务调整 - 公司决定自2026年1月13日起，取消易方达投资级信用债债券型证券投资基金对机构客户单日单个账户累计申购（含定投及转换转入）A类、C类或D类份额不超过150万元人民币的限制，恢复办理大额申购及大额转换转入业务 [1] - 公司仍暂停该基金A类份额在网上直销系统的申购、转换转入及定期定额投资业务 [1] 易方达香港证券ETF增加交易商 - 自2026年1月12日起，公司增加东吴证券为易方达中证香港证券投资主题ETF（基金代码：513090）的一级交易商（申购赎回代办证券公司） [2] - 具体的业务流程、办理时间和办理方式以东吴证券的规定为准 [2] 易方达港股通高股息ETF上市交易 - 易方达中证港股通高股息投资ETF于2026年1月12日开始在上海证券交易所上市交易，场内简称“港高股息”，扩位简称“港股通红利ETF易方达”，基金代码为520810 [5] - 该基金设置涨跌幅限制，幅度为10% [5] - 截至2026年1月9日，该基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例为基金资产净值的93.39% [5]

市场行情 - 本周（2026年1月5日至1月9日）中证转债指数上涨4.45%，中证全指上涨5.04% [7] - 分评级看，中评级券（AA）涨幅最高，达5.16%，高评级券（AAA）涨幅最低，为1.37% [7] - 分规模看，中规模转债（债券余额10至15亿元）涨幅最高，达5.06% [8] - 分平价看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅最高，达4.79%，低平价券（转股价值80至90元）下跌3.27% [8] 市场数据 - 截至2026年1月9日，存量可转债共398只，余额为5,515.01亿元 [9] - 转债价格均值为137.03元，较上周的132.33元上升，分位值为100.00% [9] - 转债平价均值为104.54元，较上周的101.92元上升，分位值为93.01% [9] - 转债转股溢价率均值为32.80%，较上周的31.52%上升，分位值为43.15% [9] 市场观点与配置方向 - 2026年1月9日中证转债指数收报513.79点，为2016年以来新高 [10] - 当前转债市场正股驱动作用预计较强，估值或仍存向上空间 [10] - 建议精细化择券，结合转债条款和正股情况综合判断 [10] - 关注政策催化相关行业，以及景气度较高行业布局机会 [10]

2025年中国ABS市场整体概览 - 市场全年发行态势稳健，累计新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][6] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [4] 分板块发行情况 - **信贷ABS**：新增项目238只，发行总额2,915亿元，同比增长8% [2][9] - 基础资产中，个人汽车贷款规模居首，全年发行32单、共计1,185亿元 [2][9] - 不良贷款位列其后，共发行178单、合计821亿元 [2][9] - **企业ABS**：共发行1,560只，发行总额14,133亿元，同比增长20% [2][12] - 融资租赁债权发行规模最大（295单，2,891亿元） [2][12] - 企业应收账款次之（246单，2,308亿元） [2][12] - **资产支持票据（ABN）**：共发行612只，发行总额5,731亿元，同比增长9% [2][15] - 银行/互联网消费贷款（191单，1,685亿元）与一般小额贷款债权（141单，1,295亿元）为主要发行品种 [2][15] - **公募REITs**：市场存量规模为2,150亿元 [4] 承销机构总排行榜（不含REITs） - **中信证券**以总承销金额2,809.0亿元（527只项目）位居榜首 [17][19] - **国泰海通**以总承销金额2,329.1亿元（464只项目）位居第二位 [17][19] - **平安证券**以总承销金额1,749.6亿元（287只项目）名列第三位 [17][19] - 榜单前列其他机构包括：中信建投（1,613.5亿元）、中金公司（1,598.4亿元）、招商证券（1,584.7亿元）等 [19] 细分市场承销规模榜单 - **信贷ABS承销榜**： - 中信证券跃居榜首，承销金额538.5亿元（109只项目） [23][25] - 招商证券位居第二，承销金额445.4亿元（120只项目） [23][25] - **企业ABS承销榜**： - 中信证券蝉联榜首，承销金额1,853.5亿元（308只项目） [28][30] - 平安证券位居第二，承销金额1,693.3亿元（257只项目） [28][30] 分基础资产承销排行榜 - **融资租赁债权类**： - 平安证券以承销金额614.0亿元位居榜首 [34][36] - 国泰海通（609.5亿元）与中信证券（361.6亿元）位列第二、三位 [36][37] - **银行/互联网消费贷款类**： - 招商证券以承销金额502.6亿元领跑 [39][40] - 华泰证券（460.4亿元）与中金公司（383.6亿元）分列第二、三位 [39][40] - **企业应收账款类**： - 平安证券以承销金额429.8亿元位列榜首 [41][43] - 国泰海通（364.7亿元）与中信证券（271.8亿元）位列第二、三位 [43][44] 信贷ABS市场机构发行排行榜 - **发起机构榜单**： - 建设银行以607.5亿元承销规模位居榜首 [46][47] - 吉致汽车金融（240.0亿元）与奇瑞徽银汽车（115.0亿元）位居第二、三位 [46][47] - **发行机构（受托机构）榜单**： - 建信信托以发行额1,044.0亿元（54只项目）位列榜首 [48][49] - 上海国际信托（500.0亿元）与华能贵诚信托（324.3亿元）位列第二、三位 [48][49] 企业ABS市场机构发行排行榜 - **原始权益人榜单**： - 中铁资本以545.9亿元发行额升至榜首 [50][51] - 对外经贸信托以517.6亿元居次席 [50][51] - **计划管理人榜单**： - 中信证券以1,963.3亿元（179只项目）排名第一 [52][53] - 华泰上海资管（1,380.4亿元）与平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [52][53] 公募REITs市场机构发行排行榜 - **原始权益人榜单**： - 润泽科技发展以发行45.0亿元排名第一 [55][56] - 北京首农信息产业（36.8亿元）与杉杉商业集团（34.8亿元）位列第二、三位 [55][56] - **计划管理人榜单**： - 中信证券以发行127.9亿元排名第一 [58][59] - 南方资本管理（101.9亿元）与中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [58][59]