上海国际金融中心2025年建设核心进展 - 2025年上海国际金融中心建设十大事件发布，一系列具有全局意义的金融改革创新密集落地，金融中心建设央地协作全面深化，国际货币基金组织上海中心启用，跨境金融服务便利化水平全方位优化，离岸金融体系与市场开放稳慎推进 [1] 离岸金融与市场开放 - 2025年9月，《关于进一步推进上海自贸离岸债高质量发展的若干措施（试行）》印发，为业务提供“行动指南”，自贸离岸债凭借“发行端、投资端两头在外”的设计，成为连接境内优质资产与境外资本的重要通道 [3] - 2025年1月，首单由非银行金融机构提供跨境担保的自贸离岸债完成发行，多家机构已参与打通发行、交易和清结算全流程，发展自贸离岸债有助于上海打造亚洲债券定价中心和人民币离岸资产集聚地 [3] - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，占全国比重46%，稳居首位，“上海跨境金融18条”加速落地，制度红利持续释放 [3] - 2025年6月，《沪港国际金融中心协同发展行动方案》在上海签署，CIPS系统境外直参行首次覆盖非洲、中东等地，累计直参达193家，间参达1573家 [4] - 自由贸易账户功能升级、临港新片区离岸贸易金融服务综合改革、“绿色外债”政策试点、银行间市场交易报告库设立等举措齐头并进，推动金融对外开放迈向更高水平 [4] 金融与科创、航运等中心联动发展 - 2025年债券市场科创债发行规模达1.87万亿元，2025年5月债市“科技板”启动，上海首批科技创新债券发行，科创债ETF密集上市，信用违约互换等风险管理工具加快创新 [6] - 截至2025年末，科创板成长层上市公司达38家，总市值约1.8万亿元，成立五年的GPU领军企业沐曦股份成功登陆科创板 [6] - 2025年陆家嘴论坛期间，中国银行、中国人保集团共同发布支持上海国际航运中心建设行动方案，通过“银行+保险”形成“金融+航运”合力 [6] - 上海港集装箱吞吐量已连续16年排名全球第一，上海正加速发展航运融资、航运指数期货、航运保险、航运金融、海事仲裁等高端服务业 [7] 全球资源配置力提升与机构集聚 - 2025年12月，国际货币基金组织上海中心正式开业，作为IMF全球布局的关键区域枢纽，其落户是上海国际金融中心能级跃升的标志性事件 [8] - 2025年，国内首家欧盟背景独资券商法巴证券（中国）有限公司正式开业，友邦人寿保险资管公司、荷兰全球人寿保险资管公司等一批高能级外资机构获批筹建并投入运营 [8] - 上海正从对外开放的“窗口”向深度参与全球金融治理的“枢纽”转变 [8] 金融产品创新与“上海价格”国际化 - 春节前，中国证监会同意上海期货交易所镍期货及期权为境内特定品种，并同意上海国际能源交易中心20号胶、低硫燃料油、国际铜期权注册及确定为境内特定品种，持续扩围境外交易者参与 [9] - 2025年，上海期货交易所推出国内首个再生金属期货“铸造铝合金”、全球首个文化用纸期货“胶版印刷纸”，以及铅、锡等多个期权产品，丰富“上海价格”体系 [9] - 2025年，上海黄金交易所启用设在香港的国际板指定仓库并上线对应交割合约，为上海黄金市场更高水平双向开放提供关键设施保障 [9] - 现货市场采用20号胶定价的合同贸易执行量约占跨境贸易量三成以上，“上海价格”陆续成为挪威浆纸交易所、芝加哥商业交易集团、大阪交易所等市场上市衍生品的结算基准 [9] 再保险中心与生态建设 - 到2025年底，临港新片区国际再保险功能区已集聚专业再保公司、直保公司再保运营中心及经纪机构等32家，形成具有数字化、标准化特征的“上海模式” [10] - 上海“十五五”规划纲要提出“增强国际金融中心竞争力和影响力”，将从促开放、强筋骨、优服务、守底线、建生态五方面协同发力，持续提升国际金融中心能级 [10]

公司业务进展 - 中国工商银行通过境外子公司工银亚洲成功完成市场首笔自贸离岸债二级市场交易 [1][2] - 该交易标志着公司在推动离岸人民币债券市场发展方面迈出重要步伐 [1][2] - 公司将持续发挥全球服务网络和跨境金融服务优势 积极推动自贸离岸债市场建设 [1][2] 交易结构与流程 - 该笔自贸离岸债在中国（上海）自由贸易试验区内发行 由上海清算所实施登记托管 [1][2] - 发行方与投资方均为境外主体 [1][2] - 工银亚洲与交易对手通过中国外汇交易中心本币交易系统完成二级市场交易 [1][2] - 交易通过上海清算所开展券款对付（DVP）结算 并同步通过人民币跨境支付系统（CIPS）进行人民币资金划付 [1][2] - 该流程实现了自贸离岸债交易清算结算全流程直通式处理 [1][2] 市场与战略意义 - 该笔交易的成功落地有助于提升自贸离岸债交易的流动性和活跃度 [1][2] - 此举为推进人民币国际化、扩大高水平对外开放注入新动能 [1][2] - 交易助力加快建设上海国际金融中心 [1][2] - 公司助力拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道 [1][2]

上海市“十五五”规划金融领域发展目标与举措 - 核心观点：上海市在“十五五”规划中明确了至2030年和2035年的城市发展目标，并将推进金融高水平双向开放作为增强上海国际金融中心竞争力和影响力的核心内容，具体措施包括提高金融市场国际化、集聚外资金融机构、深化跨境便利化及探索离岸金融 [1][2] 城市总体发展目标 - 到2030年，“五个中心”（国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心）核心功能持续跃升，全球资源配置力等五大能力明显增强，高水平制度型开放取得更大突破 [1] - 到2035年，“五个中心”功能全面升级，重要发展指标达到国际领先水平，人均地区生产总值比2020年翻一番，基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市 [1] 金融高水平开放的具体方向 - 提高金融市场国际化程度：深化境内外金融市场互联互通，完善“沪港通”、“债券通”、“互换通”等机制，推出更多国际金融产品和服务，提高“上海价格”国际影响力，提升国际再保险和航运保险承保能力 [2] - 集聚高能级外资金融机构和国际金融组织：支持外资金融机构设立地区总部和分支机构，加快全球资产管理中心建设，吸引更多资管行业主体和各类保险机构设立再保险运营机构，推动国际金融组织落户 [2] - 深化投融资和跨境结算便利化：支持金融机构拓展全球服务网络，集聚跨境银团贷款中心，拓展自由贸易账户功能和应用场景，优化本外币一体化资金池管理，提升企业集团财资中心能级 [3] - 探索离岸金融服务：探索建立离岸金融制度规则体系，稳步推进自贸离岸债等业务发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年中国经济内外压力增大，稳增长、稳预期是宏观政策核心，货币政策适度宽松，债券市场以“促发展、优结构、提质量”为主线，通过产品创新、制度改革、对外开放等强化直接融资功能，推进多层次市场体系建设，护航实体经济高质量发展[5]。 根据相关目录分别进行总结 重点领域：债市加码产品创新，多维施策赋能重点领域 - 科创债产品创新与机制优化并重，并购票据机制升级强化股债联动：科创债支持政策密集，“科技板”落地使其进入体系化发展阶段，科创可转债落地，民营创投机构科创债发行热度上升但规模较小；交易商协会重启并优化并购票据，2025年共发行13只，规模129亿元[6][8][9]。 - 民企融资政策关注度上升，民企融资边际改善但占比仍较低：政策多措并举支持民营企业，2025年民营企业信用债发行规模同比增长37.04%，占比上升0.54个百分点至2.59%，但占比仍低[10][11]。 - 体育产业融资支持政策加码，助力拓宽企业融资渠道：政策支持体育产业通过债券市场融资，有望带来体育产业信用债供给增加和资产证券化产品创新[12]。 - 乡村振兴支持举措升级，政策效果有待继续显现：央行与农业农村部联合发文支持乡村振兴，鼓励市场主体利用债券融资，2025年乡村振兴债发行1081.50亿元，占比较低[13][14]。 市场规范：强调规范化发展主线，着力提升债市服务质效 - 发行、交易、估值等环节规则优化，强化存续期债券管理：交易所修订审核指引、试点续发行业务，市场减免交易结算费用，交易商协会细化估值机构规范；交易所加强存续期管理，银行间市场强化募集资金监管，交易商协会加码承销业务监管[16][17][18]。 - 优化三类业务规则补齐短板，促进市场活力提升：推出集中债券借贷业务、升级通用回购交易机制、细化购回业务规则，提升市场运行质量和流动性[20][21][22]。 - 基金费率新规正式落地，引导长期投资：新规降低基金认购/申购费用上限，调整赎回费率，正式稿较征求意见稿有所放松，降低赎回压力，促进市场平稳运行[23][24][25]。 - 优化衍生品规则强化风险防范，促进风险分担工具发挥融资支持作用：优化信用违约互换信息服务，修订信用风险缓释凭证创设说明书示范文本，促进风险分担机制发挥信用增进作用[26]。 对外开放：协同发力吸引更多外资流入，促进高水平开放 - 自贸离岸债重启，重点强调“两头在外”原则：重启自贸离岸债，规范主体范围、资金用途等，完善离岸金融体系，市场已开始探索发行[29][30]。 - 优化多项投资端基础制度，提升外资入市便利程度：简化境外央行投资流程、支持境外投资者开展债券回购业务、优化合格境外投资者制度，提高外资入市便利性[31][32][33]。 - 美联储多次降息减轻我国外部约束，人民币债券吸引力或提升：美联储多次降息减轻我国外部约束，我国债券市场配置性价比较好，或吸引更多资金流入，但外资持债规模占比低，资本流入节奏渐进[34][35]。

一级市场发行情况 - 本周共发行12笔中资离岸债券，总规模31.7552亿美元，包括4笔人民币债券、6笔美元债券、1笔港币债券和1笔欧元债券 [1] - 发行结构多样，包括1只直接发行、5只担保发行、2只直接发行+担保发行、1只维好协议+担保发行、1只维好协议发行及2只备用信用证（SBLC）发行 [1] - 离岸人民币债券单笔最大发行规模为35亿元人民币，由浙江省海港投资运营集团有限公司发行，最高票息为6.7%，由邹城市利民建设发展集团有限公司发行 [1] - 美元债券单笔最大发行规模为6亿美元，由领展房地产投资信托基金发行，最高票息为12.75%，由大连万达商业管理集团股份有限公司发行 [1] 二级市场表现 - 中资美元债收益率多数上行，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.12%至252.36 [2] - 投资级美元债指数周度上涨0.1%至245.19，高收益美元债指数周度上涨0.29%至244.5 [2] - 分板块看，地产美元债指数周度上涨0.58%至181.84，城投美元债指数周度上涨0.96%至154.83，金融美元债指数周度下跌0.16%至292.79 [2] 基准利差变动 - 截至1月30日，中美10年期基准国债利差扩大至243.1个基点，较前一周扩大2.2个基点 [3] 评级调整事件 - 1月26日，联合国际出于商业原因，撤销成都空港产业兴城投资发展有限公司的‘A-’国际长期发行人评级 [4] - 1月28日，穆迪应公司要求，撤销兖矿能源集团股份有限公司的“Ba2”公司评级 [4] - 1月29日，联合国际出于商业原因，撤销成都东方广益投资有限公司的‘BBB+’国际长期发行人评级 [4] 国内要闻 - 首单由非银行金融机构提供跨境担保的上海自贸区离岸债券成功发行，发行主体为东方智盛有限公司，由东方证券股份有限公司担保，规模2亿元人民币，期限364天，票面利率1.88% [5] - 截至1月28日，年内各地已披露用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债规模超过3000亿元人民币，以10年期及以上品种为主 [6] - 国家开发银行香港分行首次在澳门发行55亿元人民币公募债券，为澳门市场首只政策性银行公募债券，聚焦“一带一路”及葡语国家和地区 [6] 海外要闻 - 美联储1月28日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期 [7] - 1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什出任下一任美联储主席，若获参议院批准将接替任期于5月结束的鲍威尔 [8] 公司动态与预警 - 华侨城集团预计2025年净亏损为130至155亿元人民币，上年同期亏损86.62亿元，主要因地产收入结转金额和毛利率下降 [9] - 金科股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为300至350亿元人民币，但扣除非经常性损益后的净利润预计亏损290至350亿元 [10] - 世茂股份及子公司1月公开市场新增300万元人民币逾期债务本息，累计未能按期支付的公开及非公开市场债务本息达168.99亿元人民币 [11] - 瑞安房地产已于1月29日回购并注销本金总额约2.95亿美元的2026年到期美元债券，该票据未偿付本金总额剩余约1.04亿美元 [12]

市场创新与首单发行 - 2026年1月27日，全市场首单由非银行金融机构提供跨境担保的上海自贸区离岸债券成功完成全球发行，标志着离岸金融市场在发行人结构、担保机制和制度适配方面实现关键性创新[1] - 本期债券发行主体为东方智盛有限公司，由东方证券股份有限公司提供跨境担保，发行规模2亿元人民币，期限364天，票面利率1.88%[1] - 此次发行开创了非银机构深度参与离岸债务融资的先河，为非银金融机构“走出去”开辟了全新路径[1][2] 产品结构与市场机制 - 自贸离岸债采用“发行端、投资端两头在外”的独特制度设计，即债券依托上海自贸区政策框架发行，但募集资金用途、投资者来源及交易结算等核心环节均在境外完成[2] - 上海清算所为债券提供登记、托管与结算服务，本期债券全程通过其离岸债券系统完成簿记建档、登记托管与资金结算，实现跨境资金闭环管理[2][3] - 本期债券吸引了来自香港、新加坡等多个地区的优质境外机构投资者踊跃认购，最终实现超额认购[2] 市场影响与意义 - 东方证券的跨境担保有效降低了发行成本，提升了定价效率，为后续券商、保险、基金等更多类型非银机构参与离岸市场提供了可复制的模板[3] - 此举是公司深入贯彻金融高水平对外开放要求、积极参与上海离岸金融市场建设的重要实践，进一步丰富了自贸离岸债市场的产品体系[2] - 自贸离岸债有望成为中国金融“走出去”的重要支撑，也是推动人民币国际化由数量突破迈向质量跃升的关键制度抓手[6] 市场发展与制度环境 - 2025年上海市自贸离岸债新规落地，上海市人民代表大会常务委员会于2025年12月30日发布《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》，该规定从2026年3月1日起施行，为发行人提供了清晰的制度预期[4] - 2026年是“旧版”自贸债的集中兑付期，据监测系统显示，目前尚有102笔“旧版”自贸债存续，存量规模约678亿元人民币，其中绝大部分为2022年发行的3年期债券[5] - 在全球货币政策转向、无风险利率趋于下行的宏观环境下，高信用、短久期、收益率稳健的人民币离岸债券对境外投资者具有较强吸引力[5] 未来前景与联动效应 - 相对于传统的点心债、美元债等产品，自贸离岸债更有利于中资企业走出去，后期如果利用国内资源匹配相应的走出去环节，其未来或会有更好的前景[6] - 叠加“债券通”南向通扩容、“互换通”机制完善等双向开放举措，离岸与在岸市场的联动效应将持续增强，为自贸离岸债注入长期活力[5] - 随着制度不断完善、市场参与者结构优化与跨境金融基础设施互联互通加快，一个以自贸离岸债为核心支点、制度兼容性更强的人民币国际使用体系正在加速形成[6]

宏观政策与监管动态 - 河南金融监管局召开2026年监管工作会议，强调支持融资平台债务风险化解，并推动城市房地产融资协调机制常态化运行 [1] - 中国人民银行河南省分行部署2026年重点工作，将强化适度宽松货币政策传导，保持社会综合融资成本低位运行 [6] - 吉林省宣布已成功退出地方债务重点省份 [8] - 陕西省政府工作报告提出2026年力争实现存量隐性债务清零，并加快融资平台市场化转型 [9] 货币政策与信贷数据 - 央行于1月27日开展4020亿元7天逆回购操作，因有3240亿元逆回购到期，当日实现净投放780亿元 [3] - 2025年末金融机构人民币各项贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元 [4] - 从贷款期限结构看，2025年末短期贷款及票据融资余额64.16万亿元，同比增长11.0%，全年增加6.37万亿元；中长期贷款余额118.39万亿元，同比增长7.9%，全年增加8.69万亿元 [4] 地方债务与平台融资 - 河南省多家城投平台公司债发行获受理或完成发行，包括河南新惠建投拟发行11.37亿元公司债、三门峡投资集团拟发行10亿元公司债获通过、许昌城投集团完成发行4.16亿元短融（利率1.82%）、平顶山发投集团完成发行3亿元公司债（利率2.83%）、郑州中荥投资发展集团完成发行7亿元定向债务融资工具（利率2.92%） [10][11][12] - 河南创新投资集团完成发行3亿元科技创新公司债，票面利率为2.16%，全场认购倍数2.7倍 [9] - 郑州高新投控集团拟发行11.01亿元ABS获上交所受理 [10] 债券市场动态 - 2026年1月1日至26日，券商发债规模达2480.2亿元，较去年同期增长近230%，资金重点投向包括两融业务 [14] - 市场首单非银金融机构跨境担保上海自贸区离岸债券成功发行，发行规模2亿元，票面利率1.88% [13] - 上交所于1月27日终止审核4笔债券项目，包括企业债券和公募REITs项目 [16] - 山西省国有资本运营有限公司注册资本由500亿元增至666.5亿元，增幅33.3% [15] 机构观点与风险事件 - 中金固收团队观点认为，一季度信用债需求或维持正面，信用利差或低位震荡，可关注剩余期限在5年期左右的非金融信用债机会 [18][19] - 三峡集团云南能源投资有限公司总经理吴长宇涉嫌严重违纪违法被调查 [17]

上海“十五五”规划金融战略核心 - 上海“十五五”规划的核心目标是增强国际金融中心竞争力和影响力，并部署了加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心、加快完善现代金融体系、提高金融服务实体经济能力三大任务 [1][10] - 规划标志着上海国际金融中心建设从功能集聚向核心功能强化转型，旨在系统性地补强其作为全球国际金融中心的关键功能与核心竞争力 [1][10] - 规划是落实国家建设金融强国战略的一部分，其中“强大的国际金融中心”是金融强国的关键要素之一 [1][10] 打造离岸金融（经济）功能区 - 规划提出打造离岸金融（经济）功能区，这是一个重大的制度创新，旨在构建境内外资金高效流动、风险可控的金融生态系统 [2][11][12] - 离岸金融市场主要面向非居民，享有宽松监管和税收优惠，与在岸市场隔离，上海自贸区通过FT账户是典型的境内离岸市场 [2][11][12] - 具体措施包括深化跨境投融资结算便利化、丰富汇率避险工具、优化离岸账户体系、促进离岸信贷和自贸离岸债发展 [3][12] - 当前人民币利率处于历史低位而主要发达经济体利率较高，为离岸信贷和自贸离岸债发展提供了有利的宏观背景 [3][13] - 自贸离岸债要求发行主体和投资者均“两头在外”，发行主体包括境外实体及境内企业的海外子公司，去年下半年已有中银香港、交银香港成功发行 [3][13] - 发展自贸离岸债和离岸信贷能丰富投融资工具、降低企业跨境融资成本，是扩大人民币国际使用场景的关键抓手 [4][14] 探索开展人民币外汇期货交易试点 - 规划提出探索开展人民币外汇期货交易试点，并积极推动筹建上海国际金融资产交易平台 [5][15] - 人民币外汇期货是一种用于对冲未来汇率风险的金融衍生品，目前离岸市场（如香港、新加坡交易所）的美元兑人民币期货合约成交活跃，两家交易所占比约八成 [5][15] - 在境内推出人民币外汇期货有助于满足巨大的汇率风险管理需求，将流动性留在国内，取得人民币汇率定价权，并推动人民币国际化 [5][15] - 该试点是金融市场深化改革的战略部署，涉及资本账户开放，能增强人民币汇率市场化定价机制，提升国际认可度 [6][16] - 建立人民币外汇期货市场将补齐中国外汇衍生品市场短板，与离岸市场联动，强化上海在全球人民币定价中的中心地位 [6][16] 完善现代金融体系与集聚金融机构 - 规划提出打造分工协作的金融机构体系，强化外资金融机构集聚效应，积极引进国际金融组织，鼓励大型金融机构在沪设立总部和专业子公司 [8][17] - 支持投资银行、资产管理、财富管理机构集聚发展 [8][17] - 近期重要进展包括国际货币基金组织（IMF）上海中心于去年12月正式开业 [8][18] 发展科技金融与服务实体经济 - 规划着重提出大力发展科技金融，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [8][18] - 具体支持方向包括：鼓励股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技；支持科创板和债券市场“科技板”发展；促进科技信贷、科技保险创新；支持各类创投基金发展 [8][18] - 上海在科创企业融资中作用关键，科创板设于上交所，银行间债券市场（核心设施在上海）和上交所是科创债主要发行场所 [9][18] - 截至去年末，科创板已上市企业600家，首发募集资金近万亿元 [9][19] - 债券市场“科技板”自去年5月开板以来，去年全年共发行科创债2.3万亿元，其中银行间市场和上交所合计发行2.1万亿元，占全市场规模的90% [9][19]

上海国际金融中心“十五五”规划核心观点 - 上海国际金融中心建设已从“规模扩张”阶段进入“功能升级”新阶段 未来五年的核心目标是增强竞争力和影响力 关键在于通过制度型开放和深化协同 提升全球资源配置功能与风险防控能力 [1] 核心战略与功能定位 - 首要任务是加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心 深化境内外金融市场互联互通 [1] - 积极推动筹建上海国际金融资产交易平台 丰富人民币计价金融资产品种 以推进人民币国际化并增强上海金融市场国际化水平 [1] - 建设“离岸金融（经济）功能区” 具体路径包括优化离岸账户体系 促进离岸信贷和自贸离岸债发展 并争取试点离岸金融专项法律以稳定市场预期 [2] - 提升跨境支付的接受度和便利性 优化人民币离岸交易 跨境贸易结算和海外融资服务 以增加人民币使用量并推动人民币国际化进程 [2] 金融科技与产业融合 - 强化金融科技核心地位 高质量推进全球金融科技中心建设 包括加强研发应用 探索更灵活的“监管沙箱”机制 推动产业集聚并优化人才环境 [3] - 构建现代化产业体系 重点发展集成电路 生物医药 人工智能等先导产业 金融机构需为科技企业提供全生命周期金融服务 [3] - 充分利用上海在绿色债券等方面的优势 大力发展转型金融 [3] - 推动科技创新和产业创新深度融合 深化职务科技成果赋权改革 以畅通“科技-产业-金融”的良性循环 [3] “五个中心”协同发展与顶层设计 - 强化“五个中心”（国际经济 金融 贸易 航运 科技创新）建设的整体效应 平台效应 放大效应和辐射效应 推动其与长三角一体化发展深度结合以拓展腹地支撑和市场空间 [3] - 强化顶层设计 中央层面的统筹规划是提升“五个中心”能级的根本保障 例如2025年中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [4] - 重点推动制度型开放 从“要素开放”转向“规则 标准和治理体系开放” 全面对接国际高标准经贸规则 例如在数据跨境流动 绿色金融标准等领域先行先试 [4] - 构建跨部门协同机制 整合金融 贸易 科技等领域的政策资源 以破解开放与监管协调难题 [4] 功能互补与全球资源配置 - 深化“五个中心”功能互补 通过政策协同和资源共享打破壁垒 例如科创板需进一步强化“硬科技”定位并扩大科技金融规模 同时发展风险投资 知识产权证券化等创新工具引导资本流向AI 生物医药等前沿领域 [5] - 促进贸易与金融 航运联动 通过“航贸数链”区块链平台等整合跨境支付 电子提单等流程 发展航运保险 再保险等高端服务以增强国际航运定价权 [5] - 提升全球资源配置能力 从规模扩张转向功能升级 强化在全球市场中的定价权与规则制定权 [6] - 进一步扩大沪港通 沪伦通等互联互通机制 吸引长期资本配置人民币资产 同时发展衍生品市场以完善风险管理工具 [6] - 补齐法律 会计 咨询等专业服务短板 吸引跨国公司总部集聚 以提升产业链控制力并培育高端服务业竞争力 [6] - 在绿色金融 数字贸易等领域推动“上海标准”国际化 增强全球话语权 [6] 风险防控与基础设施 - 构建“制度型开放＋法治化监管”双轮驱动的创新机制 统筹发展与安全 [6] - 运用区块链 大模型等技术强化金融风险识别和管理 建设金融风险监测预警系统以提升穿透式监管能力 [6] - 完善安全高效的金融基础设施体系 提高金融基础设施的韧性水平和安全可靠性 [6]

上海“十五五”规划建议核心观点 - 上海“十五五”规划建议提出增强国际金融中心竞争力和影响力，并部署了加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心、加快完善现代金融体系、提高金融服务实体经济能力三大任务 [1] - 规划标志着上海国际金融中心建设从功能集聚向核心功能强化转型，系统性地补强其作为全球国际金融中心的关键功能与核心竞争力 [1][2] 加快建设人民币资产全球配置与风险管理中心 - **打造离岸金融（经济）功能区**：规划提出打造离岸金融（经济）功能区，这是一个新提法和重大创新，旨在构建境内外资金高效流动、风险可控的金融生态系统 [3][4] - **发展离岸信贷与自贸离岸债**：规划提出促进离岸信贷、自贸离岸债发展，当前人民币利率处于历史低位而主要发达经济体利率较高，为发展提供了有利宏观背景 [4] - **自贸离岸债具体实践**：发行主体需“两头在外”，包括境外注册实体及境内企业的海外子公司等，去年下半年已有中国银行香港分行、交通银行香港分行成功发行 [4][5] - **离岸金融发展意义**：发展自贸离岸债和离岸信贷能丰富投融资工具、降低融资成本，是扩大人民币国际使用场景的关键抓手 [5] 深化金融市场互联互通与产品创新 - **探索人民币外汇期货交易试点**：规划提出探索开展人民币外汇期货交易试点，这是一种允许投资者对冲未来人民币汇率的金融衍生品 [6] - **当前市场格局**：离岸人民币外汇期货市场以香港交易所和新加坡交易所为主，两家交易所成交占比在八成左右 [6] - **试点战略意义**：建立人民币外汇期货市场是推动人民币国际化的关键一步，可增强人民币汇率市场化定价机制，提升国际市场对人民币资产的认可度，并强化上海在全球人民币定价中的中心地位 [6][7] - **政策支持背景**：去年人民银行行长与证监会主席均表示将共同研究推进人民币外汇期货交易 [6] 完善现代金融体系与机构集聚 - **强化金融机构体系**：规划提出打造分工协作的金融机构体系，强化外资金融机构集聚效应，积极引进国际金融组织，鼓励大型金融机构在沪设立总部和专业子公司 [9] - **国际机构落户进展**：去年12月，国际货币基金组织上海中心正式开业，旨在加强与该地区经济体的交流合作 [9] 提高金融服务实体经济能力 - **大力发展科技金融**：规划提出支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，支持科创板和债券市场“科技板”发展，促进科技信贷、科技保险创新 [9] - **构建科技金融服务体系**：旨在构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [9] - **科创板与“科技板”市场数据**：截至去年末，科创板共上市企业600家，首发募集资金近万亿元；债券市场“科技板”自去年5月开板以来，全年共发行科创债2.3万亿元，其中银行间市场和上交所合计发行2.1万亿元，占全市场发行规模的九成 [10] - **上海的核心作用**：上海在支持科创企业股权和债券融资方面作用举足轻重，因为科创板设于上交所，而银行间债券市场的核心基础设施位于上海 [10]