债券研究 /[Table_Date] 2026.04.23 沃什听证会：独立性的"名"与"实" 本报告导读： 伊朗停火信号昙花一现，美债中端领跌、信用利差全线收窄。沃什强调政策独立性， 展现出鲜明的鹰派色彩，但确认程序层面仍面临实质性障碍。 投资要点： 市 场 策 略 周 证 券 研 究 报 告 [Table_Authors] 王一凡(分析师) 021-38031722 wangyifan4@gtht.com 登记编号 S0880524120001 唐元懋(分析师) 0755-23976753 tangyuanmao@gtht.com [Table_Report] 相关报告 科创债供给再扩张，需求端能否匹配 2026.04.21 从技术形态看，债市走强空间还有多少 2026.04.21 宽松还能持续多久，货币政策"行胜于言" 2026.04.20 利率政策双利好，季报行情两主线 2026.04.19 券商转向买入中长端 2026.04.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 究 报 登记编号 S0880524040002 [Table_Summary] 上周全球债市在中东局势与通胀数据交织影响下震 ...

全球市场对地缘冲突的反应 - 尽管中东局势紧张且油价飙升，但全球资本市场反应相对钝化，A股市场在冲突期间表现相对抗跌，Wind全A指数今日小幅收涨0.25% [3] - 自冲突爆发至4月13日，主要市场指数普遍下跌，但跌幅差异显著，其中布伦特原油价格大幅上涨47.43%，而现货黄金价格下跌10.13% [4] - 亚太及欧美市场股指期货跌幅可控，例如标普500期货下跌1.83%，STOXX50期货下跌4.72% [4] 量化宏观策略的仓位动态 - 自2018年以来，系统性宏观策略（包括CTA、风险平价等）的股票仓位总额在2026年3月流动性冲击期间大幅减仓至1805亿美元，低于历史平均值一个标准差（3295-1219亿美元），处于历史极低水平 [6] - 该策略仓位的历史最高点为5324亿美元，最低点为-48亿美元（2020年初） [6] - 3月的市场普跌部分归因于这类策略的机械式减仓，而近期的市场反弹则源于风险释放后，此类资金回补仓位的需求 [7] 人民币债券市场与国际化进程 - 2026年一季度，熊猫债（境外机构在境内发行的人民币债券）发行规模创历史新高，超过880亿元，同比增长超过100% [12] - 哈萨克斯坦主权财富基金首次在中国银行间市场发行30亿元熊猫债，期限三年，票面利率2.18% [10] - 境外机构加速发行人民币债券，募集资金主要用于在华投资或进行人民币贸易结算，这反映了海外对人民币需求的上升和人民币国际化的持续推进 [14][15][16] 全球资产配置观点 - 从中期维度看，人民币资产相对于全球市场有望产生超额表现 [21] - 在全球化配置中，建议关注非美地区的投资机会，而非过度集中于美股 [21] - 对于没有硬性美元使用需求的投资者，主动换汇购买美元理财产品的必要性不大，可通过QDII基金进行地区分散配置 [21] 近期市场资金流向与风格 - 在近期市场反弹过程中，资金流向显示投资者进行再平衡操作，减仓成长（科技）方向，加仓价值方向 [25] - 根据ETF申赎数据，净买入前十的指数中包括自由现金流指数和3个红利类指数，而净流出主要集中于科技相关指数 [25] - 例如，中证500指数获得净流入87.37亿元，而科创50指数则出现净流出17.18亿元 [26] 标普A股红利指数分析 - 标普公司编制了两只主要的A股红利策略指数：“标普中国A股大盘红利低波50”和“标普中国A股红利机会指数” [27] - “标普中国A股大盘红利低波50”从大盘股中选取兼具高股息和低波动特征的50只股票，采用股息率加权 [28][29] - “标普中国A股红利机会指数”增加了对成分股的盈利质量筛选（如过去3年盈利增长为正），个股权重上限为3%，行业权重上限为33%，成分股为100只 [29][31][32] - 与传统红利指数（如中证红利、上证红利）相比，标普红利指数加入了质量或低波等因子，更像策略指数，在不同市场环境下表现各异 [31][32][33] - 数据显示，标普A股红利机会指数长期表现突出，自2005年至今全收益指数年化收益率为18.14%，显著高于中证红利的12.97%和上证红利的10.21% [32]

2026年第一季度中国债券市场回顾 - 2026年第一季度，中国境内信用债发行量约为3.91万亿元人民币，发行规模较去年同期增长约1.24%，大致持平[7] - 境外机构在境内发行的熊猫债规模达852.4亿元人民币，较去年同期增长104.89%，实现跳跃式增长[6] - 商业银行同业存单发行量约为6.75万亿元人民币，较去年同期下降约19.17%[11] - 地方政府债发行量达3.08万亿元人民币，较去年同期上涨约15.59%，其中一般债发行约7328亿元，专项债发行约2.35万亿元[13] 2026年第一季度中国离岸债券市场回顾 - 2026年第一季度中资企业离岸债券（除存单）发行量超过3503亿元人民币，较去年同期下降约23.04%[17] - 中资美元债发行超过186亿美元（约为1282亿元人民币），与2025年同期相比下降约41.78%[17] - 点心债发行量达1819亿元人民币，较去年同期下降约20.43%[17] - 预计2026年中资美元债总发行量或下降25%至1,010亿美元，到期规模则降至1,280亿美元[19] 2026年政府债券发行展望 - 2026年，中国有望净发行14.5万亿元人民币的政府债券（国债和地方债），比2025年13.86万亿元人民币的净发行额度高4.6%[13] - 2026年专项政府债券发行量可能会增至8.6万亿元人民币[13] - 中国承诺将继续发行超长期特别国债，用于支持大型设备更新和消费品以旧换新计划[13] - 6万亿元人民币隐性债务化解方案包括发行2万亿元人民币专项再融资债券，这些举措料将增加2026年政府债券的净供应量[13] 离岸人民币债券市场趋势 - 随着中国加快推进人民币国际化进程，离岸人民币债券市场的外资发行量有望持续增长[20] - 预计将有更多国家寻求增持人民币储备，与中国开展贸易的跨国企业可能会增加人民币负债以匹配其在华收入[20] - 中国推动去美元化的努力将提升进出口业务中以人民币结算的比例，这自然会推升外资实体对人民币资产的供需[20] - 2026年点心债市场的外资发行或将提速[20] 2026年货币政策与利率展望 - 中国央行在2026年可能保留降息降准的政策空间，同时侧重于运用定向结构性工具来支持经济增长[21] - 央行或将通过购买国债来注入流动性并吸收较高的债券发行量，而非过早地放松货币政策[21] - 根据彭博行业研究分析，中国央行可能希望将10年期国债收益率推向1.9%-2.2%区间的上端[21] - 若中国央行在2026年将7天期逆回购利率维持在1.4%，那么10年期国债收益率可能在1.71%至2.18%之间波动，1年期国债收益率的波动区间为1.20%-1.63%[21] 2026年第一季度债券承销机构排名 - **中国债券总承销**前三名为：中信证券（市场份额5.542%）、中信银行（5.283%）、国泰海通证券（5.076%）[9] - **中国企业债与公司债**前三名为：中信证券（11.544%）、国泰海通证券（11.311%）、中信建投证券（10.273%）[9] - **离岸人民币债券（除存单）**前三名为：高盛公司（22.281%）、汇丰银行（10.915%）、中国银行（5.728%）[9] - **离岸人民币债券（含存单）**前三名为：中国银行（27.509%）、高盛公司（14.406%）、汇丰银行（10.669%）[9] - **中国离岸债券（除点心债）**前三名为：中国银行（6.579%）、瑞士银行（4.343%）、摩根大通（4.168%）[9] - **中国离岸债券 – 全部货币**前三名为：中国银行（6.602%）、中金公司（3.746%）、中信证券（3.638%）[9]

核心观点 - 报告认为，在4月份，全球利率扰动边际减弱，中国资产彰显韧性，成为更具配置价值的选择[6] - 报告基于“2+1思维”框架分析大类资产，核心结论包括：国内利率预期平稳，更宜作为风险资产对冲工具；A股风险评价下行，关注中盘蓝筹；港股走势取决于海外利率预期与风险偏好修复的先后顺序；商品中油价已部分定价地缘风险，黄金短期回归投资属性；人民币汇率保持强势，为后续外资流入提供高性价比[6][9][12][18][21] - 报告展示了其量化策略的优异历史表现，并对4月配置给出具体建议：资产配置策略继续看好并加仓A股；行业轮动策略推荐电力设备、机械设备、石油石化等板块；ETF策略推荐新能源、化工等ETF[6][22][37][43][47][52] 从“2+1思维”看下阶段大类资产 - **全球利率**：国内利率受地缘扰动影响较小，整体中性，更宜作为风险资产对冲工具；美债仍有不确定性，若油价进一步上行（如中东事件先升级再降级）可能出现反复；信用方面，国内风险评价下行，美国风险评价上行，美国高收益债存在利差走扩风险，而中资美元债和点心债体现较强韧性，后者近期波动更小、胜率更高[6][9] - **全球股市**：从经济、利率、风险溢价三方面分析 - *经济预期*：油价在100美元/桶左右对中美经济影响有限，对欧洲和部分亚太原油依赖大国影响更直接[6][12] - *利率预期*：国内利率预期平稳，美国利率预期波动较大[6][12] - *风险溢价*：国内与美国存在分化。国内风险评价下行，风险偏好两端向中间回归，A股关注中盘蓝筹；美国风险评价上行但风险偏好受压制，且利率有不确定性，因此暂不推荐美股；港股风险评价下行但风险偏好受压制，其走势大概率有两种：若海外利率预期下行在先，则优先配置红利；若风险偏好修复在先，则可能与美股出现同步反弹[6][12] - **商品**：油价当前已基本定价了海峡在战争结束后也无法完全通行的情况，若出现更极端情况（如海峡受伊朗长期控制），油价可能短期进一步攀升，导致全球资产承压、美元走强；黄金短期回归投资属性，后续金价短期波动受交易所及衍生品市场对地缘定价影响，中期波动主要跟随美联储节奏，全年整体不悲观[6][18] - **汇率**：美债利率虽在高位，但汇率走势平稳；中东事件后能源转型加速，新能源车、电力设备出口对人民币汇率形成支撑；地缘扰动后人民币汇率保持强势，彰显大国信心，为后续外资流入提供了更高的性价比[6][21] 资产配置策略：小幅加仓A股 - **策略模型与业绩**：报告构建了包括被动型（如动态全天候）和主动型在内的资产配置策略[22] - *动态全天候策略*：基于宏观风险因子判断，做负面剔除而非正面筛选，以保证分散化、给重要宏观因子更高权重并降低资产不确定性[23]；其历史表现（样本起点2017年）优于传统全天候策略，年化收益达**6.7%**（全天候为**6.0%**），夏普比为**2.3**（全天候为**2.0**）[25] - *多策略组合业绩*：2025年以来，低波策略年化收益**5.3%**，中低波策略年化**9.4%**，中高波策略年化**13.8%**[6][31] - **4月配置操作**： - *低波策略（动态全天候）*：持仓整体相对平稳，小幅增持A股/美股[27] - *中波策略（被动+主动增强）*：中低波策略加仓A股、商品、美股；中高波策略加仓商品、美股[6][33][35] 行业轮动策略：4月推荐电力设备/机械设备/石油石化等板块 - **策略逻辑与业绩**：该策略基于增长预期与利率预期的四象限框架，挖掘不同股债市场环境下（股强债弱/股弱债强/股债双强/股债双弱）的行业价格规律[37]；策略自2025年初以来表现强劲，年化收益达**35.7%**，显著跑赢中证800指数（年化**13.5%**）、偏股混合型基金指数（年化**22.5%**）和申万一级行业平均（年化**15.6%**）[40] - **4月行业推荐**：报告给出两种选股方案，综合来看，4月看好**电力设备、机械设备、石油石化**等板块[43] - *方案一（稳健型）*：推荐行业包括电力设备、基础化工、机械设备、建筑材料、石油石化等[43] - *方案二（敏感型）*：推荐行业包括电力设备、机械设备、建筑材料、基础化工、石油石化等[43] ETF策略：行业轮动和资产配置 - **ETF行业轮动策略**：将行业轮动策略映射到ETF工具上，该策略2025年以来年化收益达**33.0%**，同样跑赢基准[46]；4月推荐**新能源、化工**等ETF，具体包括新能源ETF、有色金属ETF、中证2000ETF、化工ETF等[47] - **ETF资产配置策略**：用各类ETF替代相应资产类别，构建了不同风险水平的组合[49]；2025年以来，低波ETF策略年化收益**5.5%**，中低波ETF策略年化**9.2%**，中高波ETF策略年化**13.2%**[50]；4月操作上，低波策略小幅加仓A股，中波策略加仓A股和商品[6][52]

文章核心观点 - 人民币债券凭借收益稳定、信用资质优良、与传统市场波动相关性低等优势，正成为全球资产配置中不可或缺的重要选项，吸引全球资本加速涌入 [1] - 熊猫债与点心债作为跨境人民币债券市场的两大核心板块，正协同发力、共同扩容，展现出强劲的发展活力，发行量与存量规模均创下历史新高 [4][8] 人民币债券的全球配置价值 - 国际资本市场协会（ICMA）首席执行官认为，中国在国际债务资本市场中地位举足轻重，且在全球债务市场中的份额仍有较大提升空间 [3] - 人民币债券具备收益稳定、信用优质、与传统市场波动相关性低等优势，为国际投资者提供了标准化、规模化的中国信用投资渠道 [3] - 人民币离岸资金池规模持续扩容，2025年香港人民币存款规模同比增长4%，境外机构持有中国债券规模成功突破3.4万亿元 [3] - 在复杂的国际汇率环境中，人民币对美元汇率始终保持基本稳定 [3] 熊猫债市场发展现状 - 2025年中国银行间市场熊猫债发行量达1733亿元，年末存续规模飙升至3857亿元，同比增幅高达65% [4] - 截至2026年3月20日，熊猫债年度发行量达到779.35亿元，较去年同期的396亿元提升96.8%，净增量619.47亿元，较去年同期提升113.6% [6] - 外资熊猫债发行绝对量达到历史最高水平，截至3月20日，纯外资发行人发行量321亿元，较去年同期增长63%，外资信用类发行人发行量291亿元，较去年同期增长429% [7] - 熊猫债市场中，境外投资者持仓占比从2024年的不足15%提升至当前的17%，创下历史新高 [4] - 2026年外资熊猫债发行以信用类主体为主，发行量占比90%以上，其中银行是主要发行人，发行量达到216亿元，占外资信用类熊猫债发行量的74.2% [8] 点心债市场发展现状 - 2025年点心债发行规模连续第二年突破1.2万亿元，存量规模已超2万亿元，较2022年实现翻倍增长 [4] - 点心债发行量已连续8年保持增长态势，2025年发行规模突破1万亿元，创下历史新高 [8] - 香港自2021年起持续稳居全球最大点心债上市平台，2025年点心债总融资额超2000亿元，再创新高，新上市债券中约三分之一为点心债，较2021年不足5%的占比大幅提升 [8] - 点心债市场迎来中央银行、主权财富基金、保险资金等长期资本持续入场，推动十年期以上品种发行金额占比从2024年的2%跃升至6%，市场长期化特征愈发明显 [4] 市场驱动因素与展望 - 熊猫债发行量在一季度同比放量，部分原因是2025年同期因汇率压力等因素导致的低基数，以及个券发行节奏带来的短期供给上行（如蒙牛乳业发行261亿元超短融） [7] - 发行人结构的全球化已成为跨境人民币债券市场发展的新引擎，为市场注入持久动力 [4] - 对于2026年点心债市场，供给增长预计有限（受城投债供给收缩影响），但需求较强，支撑因素包括产业债扩容、绿色债试点红利、中资美元债置换需求，以及境内高息资产稀缺叠加“南向通”扩容引入理财等非银资金，人民币进入升值通道也提升了其配置价值 [9]

人民币国际化进程 - 中国对外贸易中人民币结算比例持续提升，从2020年左右的约16%上升至2026年3月的30%，五年内翻倍 [5][6] - 企业利用汇率避险工具及在跨境贸易收付中使用人民币的比例均达到30%，合计超过60% [5] - 人民币结算比例提升的基础在于强悍的主权信用与坚挺的汇率，这促使贸易伙伴愿意使用人民币 [7] 中国与巴西的贸易与金融关系 - 中国自2009年以来一直是巴西最大的贸易伙伴，2024年双边贸易额接近1600亿美元 [9] - 2023年巴西对华出口额突破1000亿美元，贸易结构高度互补，巴西长期获得对华贸易顺差 [9][11] - 巴西央行持续减持美债，持有余额从2021年末的2405亿美元降至2025年末的1687亿美元，五年减持超过700亿美元，比例约30% [18] - 巴西央行购买中国5年期国债，被视为其管理因对华贸易顺差而积累的人民币资金的合理举措 [3][18] 人民币资产的配套基础设施建设 - 央行及监管机构通过多种措施为海外人民币提供投资渠道，包括支持发行点心债等离岸人民币债券 [20] - 在香港连续发行央票，以完善离岸人民币收益率曲线 [21] - 通过债券通、互换通等机制便利海外资金投资中国债券市场 [22] - 支持境外机构投资者开展债券回购业务，增加流动性管理工具 [23] 地缘政治与安全溢价 - 在当下全球安全秩序重构背景下，地缘稳定、军事强大的地区可能获得“安全溢价” [27][29] - 以迪拜为例，其房地产和建筑指数在伊朗冲突爆发后几天内累计暴跌接近40%，凸显缺乏安全兜底地区的脆弱性 [28][29] - 中国的能源安全战略使其对霍尔木兹海峡局势表现淡定，通过多元化进口来源可弥补绝大部分潜在石油供应缺口 [31][32][33] 市场表现与资产再平衡 - 人民币汇率中间价创下2023年4月以来新高，在复杂外部环境下表现坚挺 [35][36] - 当前A+H股在MSCI全球指数中的权重及人民币在全球外汇储备中的占比，与中国在科技、军事及高端制造业的能力不匹配，预计将发生长期的“再平衡” [42] - 看好中国资产年内相对全球的超额回报 [49] - 近期A股市场成交量萎缩至2万亿元出头，为2月13日以来新低，资金轮动至AI算力、CPO、存储芯片等科技板块 [52] 代表性公司动态 - 比亚迪在巴西的工厂建设及海外扩张被视为中国出海的标志性事件，并受到美国301调查文件的关注 [15] - 腾讯发布符合预期的季报，并提及将因加大AI投入而减小股票回购力度 [56] - 腾讯音乐在公布季报后股价暴跌20%以上，其付费模式面临来自字节跳动“汽水音乐”的竞争挑战，且不再按季度披露订阅用户数 [57][58]

点心债市场核心观点 - 受融资成本优势与人民币国际化的双重利好推动，点心债发行将延续扩容趋势，市场活跃度有望进一步提升，境内外资本的投资需求将持续增长 [1][16] 市场现状与规模 - 截至2025年底，点心债市场存续规模约1.3万亿元 [3] - 2026年前两个月，点心债发行数量与募资规模分别达到276个与2306.9亿元，较去年同期均高出30% [3] 发行主体结构变化 - 发行主体结构发生明显变化，城投公司发行规模占比从2024年的44%下降至2025年的30% [9] - 科技企业、大型央国企与境外企业的点心债发行比重正在上升 [9] - 2025年，科技企业、大型央国企与境外企业的点心债发行规模合计达796亿元 [9] - 预计2026年这三类企业的点心债发行规模有望突破1300亿元，在信用点心债发行规模中的占比有望超过85% [9] - 越来越多的境内科技、制造企业转向发行点心债，以替代成本更高的美元债 [6] 发行利率与融资成本优势 - 多数点心债的发行利率不高于3%，而同期美元计价债券的发行利率多在4%以上 [3] - 一家境内科技企业原计划发行美元债利率为5%，而点心债利率为2.90%，成本低逾2个百分点 [6] - 中国财政部2月13日在香港发行的2年、3年、5年期国债票面利率分别为1.38%、1.40%、1.57%，创2013年以来新低，为点心债低利率发行创造了良好环境 [7] - 对于信用评级在AA+且符合条件的企业，2-3年期点心债的发行利率有望降至2%以内 [7] - 境外企业也因点心债平均利率不到3%而表现出浓厚兴趣 [9] 投资者需求与配置变化 - 全球大型资管机构对人民币资产的配置态度发生重大转变，计划将配置比例从去年底的不到3%提高至6%-8% [4] - 中东冲突升级后，一家东南亚大型投资机构计划将人民币资金配置比例从5%增加至10%，并打算将其中2%的新增资金投向点心债 [15] - 点心债投资出现“新面孔”，包括首次主动前来评估的全球大型资管机构 [13] - 吸引机构配置点心债的最大驱动力是资本的逐利性，经汇率对冲后的实际收益率具备比较优势 [14] 投资回报与收益率分析 - 截至3月11日，一年期美元兑人民币掉期点数为-1384个基点，若点心债发行利率为2.50%，全球机构将美元兑换成人民币并投资点心债的实际收益率可达3.884% [14] - 投资者希望点心债的实际综合投资回报率（票面利率+人民币升值汇兑收益率）能超过10年期美国国债收益率 [15] - 2025年，科技企业发行的点心债合计获得约1500亿元认购金额，是其发行金额的3.2倍 [9] 发行方动机与考量 - 境内企业发行点心债除融资成本优势外，还有规避汇率风险的考虑，在人民币对美元汇率有望走强的预期下，可避免美元资金兑换人民币时的缩水风险 [7] - 境外企业发行点心债，是为了获得成本更低的融资渠道以支持其中国业务，替代成本偏高的美元债或美元贷款 [10] 市场驱动因素与前景 - 中国的低利率环境吸引境外企业、科技企业及外国政府机构将点心债作为重要融资工具 [3] - 国际地缘政治风险升级促使全球资本基于资产分散化配置考虑，增强对人民币资产的配置兴趣 [3][15] - 美元高利率抑制美元债券融资需求，美元贬值风险促使投资者寻求融资渠道多元化，为点心债市场发展提供机遇窗口 [15] - 境外发行主体增多将形成正向循环效应，吸引更多参与者 [11]

彭博中国固定收益指数2026年2月表现 - 彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的旗舰指数）在2026年2月录得0.21%的正回报，年初至今回报达0.59%，其30天波动率在2月有所下降 [5] - 彭博中国高流动性信用债指数（衡量中国高流动性投资级信用债的旗舰指数）2月录得0.19%的回报率 [5] - 中资美元信用债（功夫债）指数在2月延续积极表现，录得1.22%的回报，年初至今回报达1.64% [5] 主要指数细分回报数据 - 按债券类型划分，2月中国综合指数中，国债回报为0.18%，政府相关债券回报为0.23%，企业债回报为0.22% [7] - 按期限划分，2月中国综合指数中，1-3年期债券回报为0.16%，3-5年期为0.22%，5-7年期为0.24%，7-10年期为0.25%，10年期以上为0.23% [7] - 以美元计价的彭博中国综合指数在2月回报为1.57%，年初至今回报为2.53% [7] - 中资美元信用债指数中，投资级部分2月回报为1.22%，高收益部分2月回报为1.27%，年初至今回报达2.98% [7] 市场动态与发行趋势 - 香港有望在2025-26财年录得四年来首次财政盈余，其2026-27年度预算显示，债券总发行规模预计从2025-26年度修订后的1,550亿港元增至1,600亿港元，发行所得将专门用于绿色与可持续发展项目及基础设施建设项目 [9] - 2026年1月，熊猫债（境内人民币债券）月度发行规模创历史新高，达275亿元人民币，同期离岸人民币债券一级发行规模为278.6亿元人民币，两者接近50:50的发行比例表明熊猫债市场在多年滞后于点心债市场后有望逐步回暖 [9] - 多家超国家组织发行机构在1月参与了离岸人民币债券发行，同时南向资金持续流入离岸人民币债券市场 [10]

公司业务表现 - 2025年中国银行熊猫债承销规模近380亿元人民币 [1] - 2025年中国银行点心债承销规模超过1100亿元人民币 [1] - 2025年中国银行积极牵头协助中国财政部发行首笔60亿元人民币离岸人民币绿色主权债 [1] - 从2023年至2025年，中国银行债券主承销规模增长近3000亿元人民币，达到1.68万亿元人民币 [1] 行业影响与贡献 - 中国银行熊猫债承销业务对提升人民币在国际金融体系中的影响力做出积极贡献 [1]

公司业务表现 - 2025年熊猫债承销规模近380亿元人民币 [1] - 2025年点心债承销规模逾1100亿元人民币 [1] - 2023年至2025年债券主承销规模增长近3000亿元，达到1.68万亿元 [1] 行业与市场贡献 - 熊猫债承销对提升人民币在国际金融体系中的影响力做出积极贡献 [1] - 积极牵头协助中国财政部发行首笔60亿元离岸人民币绿色主权债 [1]