投资评级 - 报告对润本股份的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为公司深耕婴童护理及驱蚊市场，具备优质的国货品牌形象、稳步迭代的产品体系、精细化的运营能力等核心竞争力，伴随产品及渠道不断拓展，线上线下市场份额有望持续提升 [6] - 尽管因市场竞争加剧而下调了盈利预测，但报告仍维持“买入”评级 [6] 事件概述与财务表现 - 润本股份2025年Q1-Q3实现营收12.38亿元，同比增长19.28%，归母净利润2.66亿元，同比增长1.98% [2] - 2025年Q3单季度实现营收3.42亿元，同比增长16.67%，归母净利润0.79亿元，同比下降2.89%，净利润增速低于营收增速主要因销售费用明显提高 [2] - 2025年Q1-Q3经营活动现金流净额同比增长22.54%至2.20亿元，主要系销售商品及提供劳务收到的现金增加所致 [2] 收入端分析 - 2025年Q3驱蚊产品收入1.32亿元，同比增长48.54%，占总收入38.66%，销量增长32.47%，单价提升12.04% [3] - 2025年Q3婴童护理产品收入1.46亿元，同比下降2.76%，占总收入42.64%，销量下降9.81%，单价提升7.86% [3] - 2025年Q3精油产品收入0.43亿元，同比下降7.02%，占总收入12.41% [3] - 2025年Q3其他产品收入0.22亿元，同比增长152.92%，占总收入6.29% [3] 利润端与费用分析 - 2025年Q1-Q3公司毛利率为58.27%，净利率为21.50%，同比分别下降0.06个百分点和3.65个百分点 [4] - 2025年Q3单季度毛利率为58.96%，同比上升1.39个百分点，净利率为22.93%，同比下降4.62个百分点 [4] - 2025年Q1-Q3期间费用率为33.41%，同比上升4.67个百分点，其中销售费用率为29.93%，同比上升2.66个百分点 [5] - 2025年Q3单季度期间费用率为33.24%，同比上升7.02个百分点，其中销售费用率为29.09%，同比上升5.54个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为15.66亿元、18.92亿元、22.73亿元 [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.08亿元、3.75亿元、4.60亿元 [6][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.93元、1.14元 [6][8] - 以2025年10月20日收盘价28.08元计算，对应市盈率（PE）分别为37倍、30倍、25倍 [6][8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道，产品定位“质高价优”，凭借大品牌小品类的经营战略及极致性价比战略空间广阔 [3] - 受天气等不可抗因素影响，婴童护理产品销售有所下滑，同时费用前置等因素拖累2025年第三季度业绩 [1][8] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.1亿元、3.9亿元、4.8亿元，但仍看好未来婴童护理新品推出重拾业绩高增长 [3] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度单季度实现营收3.42亿元，同比增长16.67% [8] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.79亿元，同比下降2.89% [8] - 2025年第三季度单季度扣非归母净利润为0.74亿元，同比下降7.58% [8] - 2025年前三季度实现营收12.38亿元，同比增长19.3% [8] - 2025年前三季度实现归母净利润2.66亿元，同比增长1.98% [8] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季度毛利率为59.0%，同比提升1.39个百分点 [8] - 2025年前三季度毛利率为58.3%，同比微降0.06个百分点 [8] - 2025年第三季度单季度销售净利率为22.9%，同比下降4.62个百分点 [8] - 2025年前三季度销售净利率为21.5%，同比下降3.65个百分点 [8] 费用支出分析 - 2025年第三季度单季度期间费用率为33.2%，同比上升7.02个百分点，主要系公司加大营销投放 [8] - 2025年第三季度销售费用率同比上升5.54个百分点，财务费用率同比上升2.40个百分点 [8] - 2025年前三季度期间费用率为33.4%，同比上升4.67个百分点 [8] 分品类业务表现 - 2025年第三季度驱蚊产品收入1.32亿元，同比增长48.5%，量价齐升，销量同比增约36.5%，均价同比增12.04% [8] - 2025年第三季度婴童护理产品收入1.46亿元，同比下降2.8%，主要受秋冬温度较高影响面霜等产品销售，销量同比下降约10.6% [8] - 2025年第三季度精油产品收入0.43亿元，同比下降7.0% [8] - 2025年前三季度驱蚊/婴童护理/精油品类收入分别为5.1亿元、5.5亿元、1.3亿元，同比分别增长20.9%、24.6%、下降12.3% [8] 现金流与市场地位 - 2025年前三季度经营性现金流同比增长22.5% [8] - 公司驱蚊产品销售额位居抖音驱蚊排行榜榜首 [8] 盈利预测与估值 - 预测2025年营业总收入为15.73亿元，同比增长19.31% [1] - 预测2025年归母净利润为3.12亿元，同比增长3.91% [1] - 预测2026年营业总收入为19.36亿元，同比增长23.11% [1] - 预测2026年归母净利润为3.90亿元，同比增长25.15% [1] - 最新收盘价对应2025-2027年预测市盈率分别为36倍、29倍、24倍 [1][3]

记录互联网商业的人物和故事。 以下文章来源于天下网商 ，作者天下网商 天下网商 . 来源丨 天下网商（ID：txws_txws 香皂的边界 香皂在中国市场经历了从"相对稀缺"到"广泛普及"的演变。在鲁迅的小说《肥皂》中，它曾是寻常人 家需要斟酌购买的"奢侈品"。不过随着宝洁、联合利华等巨头的规模化生产，和上到商超，下到小卖 部——无孔不入的渗透，让香皂变得触手可及，同时也烙下了"平价、基础"的印记。 作者丨沈嵩南 图源丨Midjourney 香皂诞生之初，主要成分是油（植物油或动物油）、水、碱。随着石油化工业的发展，表面活性剂、 稳泡剂与合成香精等助剂的加入，让香皂变得更便宜、功效更稳定，从而作为商品被大规模普及。 与此同时，一股"返璞归真"的消费潮流，又让手工皂作为一种新方向逐渐浮现。它大多只使用油、 水、碱等天然原料，有时辅以精油或植物添加，并通过"冷制"工艺来保留更多天然成分。这与工业化 路径形成鲜明对比，虽因制作周期长而难以规模化，却契合了当代消费者对天然、简约的追求。 于是，千家万户洗漱台上这块小小的香皂，就在成分的"加与减"、工艺的"冷与热"之间，折射着消费 心理的气候变迁。 相较于千亿级别的护肤 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯中顺洁柔10月20日在互动平台回答投资者提问时表示，公司坚定地推动和培育"朵蕾蜜"品 牌护理用品品类的发展，会根据市场情况合理安排产能配置。 ...

（记者 曾健辉） 截至发稿，倍加洁市值为34亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"短板"正在被一块块补上！直击湾芯展："中国芯"是怎么炼成的 每经AI快讯，倍加洁（SH 603059，收盘价：33.68元）10月16日晚间发布公告称，公司于2025年10月16 日收到小倍一号、小倍二号出具的《关于大宗交易减持股份计划期限届满暨减持结果的告知函》，截至 2025年10月16日，本次减持计划已到期。小倍一号通过大宗交易方式累计减持公司股份约121万股，占 公司总股本的1.2071%；小倍二号通过大宗交易方式累计减持公司股份约58万股，占公司总股本的 0.5724%。 2024年1至12月份，倍加洁的营业收入构成为：个人护理类占比94.77%，食品行业占比4.29%，其他业 务占比0.94%。 ...

倍加洁公告，公司员工持股平台南京小倍一号、南京小倍二号大宗交易减持计划已到期。截至2025年10 月16日，小倍一号累计减持121.25万股，占1.2071%，成交价24.52～28.58元/股，尚余37500股未减；小 倍二号累计减持57.5万股，占0.5724%，成交价24.52～25.06元/股，尚余17.5万股未减。 ...

文章核心观点 - “江苏制造”的“小而美”商品，如口腔护理用品、文具、纸张等，正通过技术创新、智能化生产、把握政策红利等方式成功开拓海外市场，推动外贸增长 [1] 口腔护理用品行业 - 江苏华腾个人护理用品有限公司通过洞察市场需求和技术创新，将产品线从基础牙线延伸至高附加值品类，外贸订单年均增长稳定在20%左右 [2] - 江苏三笑集团通过智能化工厂使生产效率提升50%以上，产品品质更稳定，实现单价提升且订单量增长 [2] - 今年1—8月，扬州地区口腔清洁类产品出口总额达17.62亿元，其中牙刷出口14.76亿元，同比增长3.5% [2] 文具用品行业 - 江苏风信文具制造有限公司通过打造自有IP卡通便利贴产品成功打入全球市场，原产地政策帮助进口商减免关税约89万元，扩大了议价空间和市场份额 [3] - 乐荟文具南通有限公司通过高效通关模式提升订单响应速度，今年前8个月累计出口文具产品超3300万元，远销28个国家和地区 [3] - 江苏祥兆文具有限公司受益于海关加工贸易政策，今年1—8月加工贸易进出口额超1900万元，较去年同期增长1.8倍 [4] - 今年1—8月，江苏省笔及其零件出口10.2亿元，同比增长10.6% [4] 纸张制造行业 - 江苏博汇纸业有限公司的白卡纸成功开拓东盟、中东和欧盟等市场，前8个月公司出口额突破5亿元，同比增长67.3% [5] - 自RCEP生效至今，博汇纸业已累计自主出具1072票原产地声明，享受关税优惠并降低出口成本，增强国际市场竞争力 [5] - 海关监管场所的设立使生产原料可从码头直接提离到厂区，显著降低企业口岸物流成本 [5]

法律裁决与赔偿 - 洛杉矶县法院陪审团裁定强生须向一名死于间皮瘤的女性家属支付9.66亿美元（约合人民币68.8亿元）赔偿金 [1] - 强生公司目前正面临超过6.7万起与其滑石粉产品相关的诉讼 [1] - 强生累计赔偿金额超过65亿美元，已累计支付超过30亿美元 [1] 产品安全争议 - 强生公司重申其产品"安全、不含石棉，也不会导致癌症" [1] - 公司指控原告律师在案件中"引用了不应被提交给陪审团的伪科学证据" [1] - 强生计划对9.66亿美元的判决立即提出上诉，称其"极端且违宪" [1] 产品与市场调整 - 强生早在2020年就已在美国停止销售含滑石粉的婴儿爽身粉，并改用玉米淀粉配方 [1] - 大部分诉讼指向卵巢癌，除了一小部分导致间皮瘤 [1] 公司面临的挑战 - 巨额赔偿使强生陷入产品质量与品牌信任的双重考验 [2] - 在产品中去掉滑石粉配料只是基础措施，如何重建信任是公司需要关注的问题 [2]

牙龈萎缩问题分析 - 牙龈萎缩指牙根部位牙龈退缩暴露牙根[3] 可引发牙齿松动甚至脱落[4] - 我国约50%的人存在牙龈萎缩问题[8] 主要症状包括牙龈红肿出血、牙根暴露、牙缝变大、牙齿敏感及松动[6] - 牙龈萎缩主要由牙菌斑造成[10] 通过干预可避免恶化但已萎缩牙龈难以恢复[12] 产品技术与研发 - 诺必达护龈固齿牙膏由北大博士团队研发并获得国家发明专利[23] 配方采用牙齿主成分羟基磷灰石作为核心原料[53] - 羟基磷灰石占人体牙釉质95%[55] 最初由宇航局为解决宇航员矿物质流失问题研发[57] 现已广泛应用于牙科等领域[59] - 产品HAP-Rebuild呵护因子粒径小吸附力强[63] 能渗入牙釉质损伤部位形成保护层[68] 阻断外部刺激以减轻敏感[69] 临床功效验证 - 重庆医科大学附属口腔医院临床验证显示使用2周后牙齿敏感度下降39.44% 使用4周后下降56.34%[28] 抗敏感压力值分别升高161.25%和238.75%[30] - 中国医科大学附属口腔医院临床功效试验表明产品有助抑制牙菌斑和减轻牙龈问题[30] 使用12周后菌斑指数平均下降90.5%[33] - 产品经两家口腔医院临床验证及第三方权威机构检测认证[25][34] 并在国家药监局备案确保安全[36] 产品定位与市场 - 产品定位为功效型牙膏[14] 通过物理吸附原理清洁牙渍并呵护牙釉质[75] 与传统通过腐蚀性成分增白或临时麻醉抗敏感的牙膏形成差异化[66][72] - 定价策略为50g装3支128元 5支196元 100g装1支86元 3支226元 5支308元[17][18][86][87] 购满5支赠送试用装及牙刷[19][88] - 品牌提供30天内正装未拆支持无理由全额退款的售后保障[19][89]

财务表现 - 公司25年上半年归母净利润为1.5亿元，同比减少23% [1] - 公司25年第二季度归母净利润为0.6亿元，同比减少47% [1] 战略重点与业务发展 - 公司将聚焦资源持续加大线上推广投入，促进自主品牌发展 [1] - 公司以婴儿护理用品、成人护理用品等产品为重点，拓宽合作区域 [1] - 公司及时抓住消费新需求，新增湿巾类系列产品品类 [1] - 公司加大自有品牌推广投入，以提升销售量 [1] 产品研发与创新 - 公司稳步推进易穿脱经期裤和婴儿拉拉裤、差异化轻度失禁成人拉拉裤等新产品 [1] - 公司研发结构和功能创新的产品，经过大量消费者试用和严谨论证 [1] - 公司陆续推进新型在线压花复合材料、超透气新型材料、超细旦氨纶等材料应用于婴儿、成人尿裤及经期裤、卫生巾等产品 [1] 客户与合作 - 公司合作的客户包括尤妮佳、花王等全球著名跨国公司 [1] - 公司合作的客户也包括BabyCare、孩子王、亲宝宝等电商新兴渠道的国内母婴知名品牌商 [1] - 公司持续与大客户开展深度合作 [1]