报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际方面，巴西甘蔗压榨接近结束出口量下降影响力降低，市场关注点转移到北半球且北半球糖产大多处于增产周期，印度增产或超预期使国际糖价悲观，但糖价跌至前期低位且机构对 2026/27 年度糖产预期下降消费上调，国际糖价触底后大幅上涨；国内市场，白糖处于压榨高峰期且本榨季产量大概率大增供应有压力，但国际糖价上涨且国内宏观情绪缓和，预计国内糖价压力缓解，价格大概率底部震荡[8]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09 收盘价 5214，涨 37，涨幅 0.71%，成交量 25546，持仓量 116869；SR01 收盘价 5318，涨 38，涨幅 0.72%，成交量 968，持仓量 2391；SR05 收盘价 5210，涨 43，涨幅 0.83%，成交量 215851，持仓量 451761[3]。 - 现货价格：柳州报价 5360 元/吨，昆明 5150 元/吨，武汉 5620 元/吨，南宁 5320 元/吨，鲅鱼圈 5460 元/吨，日照 5415 元/吨，西安 5750 元/吨；昆明和西安报价较昨日跌 10 元/吨[3]。 - 基差：柳州 150，昆明 -60，武汉 410，南宁 110，鲅鱼圈 250，日照 205，西安 540[3]。 - 月间价差：SR05 - SR01 价差 -108，涨 5；SR09 - SR05 价差 4，跌 6；SR09 - SR01 价差 -104，跌 1[3]。 - 进口利润：巴西进口配额内价格 3965，配额外价格 5035，与柳州价差 325，与日照价差 380，与盘面价差 283；泰国进口配额内价格 4010，配额外价格 5094，与柳州价差 266，与日照价差 321，与盘面价差 224[3]。 第二部分 行情研判 重要资讯 - 广西：截至 1 月 31 日，2025/26 年榨季累计入榨甘蔗 3343.06 万吨，同比减 309.71 万吨；产混合糖 402.90 万吨，同比减 78.80 万吨；混合产糖率 12.05%，同比降 1.14 个百分点；累计销糖 155.06 万吨，同比减 83.03 万吨；产销率 38.49%，同比降 10.94 个百分点；1 月单月产糖 208.71 万吨，同比增 2.15 万吨；单月销糖 66.58 万吨，同比减 8.29 万吨；工业库存 247.84 万吨，同比增 4.23 万吨[5]。 - 云南：截至 1 月 31 日，入榨甘蔗 814.47 万吨，上榨季同期 678.24 万吨；产糖 98.41 万吨，上榨季同期 83.71 万吨；产糖率 12.08%，上榨季同期 12.34%；生产酒精 1.15 万吨，上榨季同期 0.76 万吨；累计销售新糖 53.20 万吨，去年同期 45.22 万吨；销糖率 54.06%，去年同期 54.03%；1 月单月产糖 59.18 万吨，去年同期 51.02 万吨；销售食糖 25.06 万吨，去年同期 18.51 万吨；工业库存 45.21 万吨，去年同期 38.48 万吨；销售酒精 1.06 万吨，去年同期 0.75 万吨[6][7]。 - 广东：截至 1 月底，已开榨糖厂 19 家，累计榨蔗量 350.458 万吨，去年同期 338.31 万吨；产糖量 34.44 万吨，去年同期 34.14 万吨；出糖率 9.827%，去年同期 10.09%；销量 20.57 万吨，去年同期 28.93 万吨；库存 13.87 万吨，去年同期 5.21 万吨；产销率 59.73%，去年同期 84.74%；1 月单月产糖 25.78 万吨，同比增 3.27 万吨；销糖 18.85 万吨，同比增 1.32 万吨[7]。 逻辑分析 国际方面，巴西甘蔗压榨接近结束出口量下降影响力降低，市场关注点转移到北半球且北半球糖产大多处于增产周期，印度增产或超预期使国际糖价悲观，但糖价跌至前期低位且机构对 2026/27 年度糖产预期下降消费上调，国际糖价触底后大幅上涨；国内市场，白糖处于压榨高峰期且本榨季产量大概率大增供应有压力，但国际糖价上涨且国内宏观情绪缓和，预计国内糖价压力缓解，价格大概率底部震荡[8]。 交易策略 - 单边：国际糖价触底后大幅上涨，前期低位支撑有效，预计价格底部震荡；国内郑糖 5 月合约预计价格也将底部震荡[9]。 - 套利：观望[10]。 - 期权：观望[11]。 第三部分 相关附图 包含广西和云南月度库存、月度产量，柳州白糖现货价格及与昆明糖现货价差，白糖不同月份基差及郑糖不同合约价差等图表[12][13][15][16][17][19][20][21][23]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨低于2025/26年度的470万吨 ，全球产量预计降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增0.5%至1.903亿吨 [5] - 巴西中南部地区糖产量将减70万吨至4000万吨，甘蔗产量预测从6.1亿吨上调至6.21亿吨 [5] - 25/26制糖期新疆糖产量预估维持76万吨，同比减少5万吨 [5] - 国际糖价跌至前低，关注关键点位能否有效突破，5月合约供应压力大且国际糖大跌，需求端或面临淡季，预计郑糖价格走弱但向下空间不大 [9] - 套利和期权建议观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5177，跌45，跌幅0.86%，成交量39742，持仓量116173；SR01收盘价5280，跌43，跌幅0.81%，成交量349，持仓量1648；SR05收盘价5167，跌40，跌幅0.77%，成交量284324，持仓量451499 [3] - 现货价格：柳州报价5360，昆明5160，武汉5620，南宁5320，鲅鱼圈5460，日照5415，西安5760，部分地区有涨跌 [3] - 基差：柳州193，昆明 -7，武汉453，南宁153，鲅鱼圈293，日照248，西安593 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -113，涨3；SR09 - SR05价差10，跌5；SR09 - SR01价差 -103，跌2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3888，配额外4935；泰国进口配额内3933，配额外4993 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - Covrig Analytics预计2026/27年度全球糖过剩量缩减，产量降、消费量增 [5] - Czarnikow下调巴西糖混合比例预测，糖产量减、甘蔗产量增 [5] - 25/26制糖期新疆糖产量预估及停机情况 [5] 逻辑分析 - 国际方面，巴西影响力下降，关注北半球，印度增产或超预期，关注国际糖价前期低位能否突破 [8] - 国内市场，白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，供应有压力，国际糖价下跌，预计国内糖价短期维持弱势，需求或转淡 [8] 交易策略 - 单边：关注国际糖价关键点位，预计郑糖5月合约价格走弱但空间不大 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、价差，白糖各月基差、郑糖各月价差等图表 [13][17][18]

行业概况与生产规模 - 广西崇左市被称为“中国糖都”，其2025年甘蔗种植面积达410万亩，已连续多年稳定在400万亩以上，是中国最大的蔗糖生产基地 [2] - 2025/2026年榨季预计将持续至3月中旬 [2] - 为满足机械化生产需求，2025年崇左全市已配备甘蔗联合收获机485台、甘蔗提升机4888台 [6] 劳动力结构与跨省用工 - 每年榨季有大量来自贵州、云南等地的跨省“追糖人”参与砍收，例如柳桥镇每年约迎来1000名“追糖人” [6] - 跨省劳动力有效解决了当地榨季用工缺口，并能高效完成砍收任务，为春耕抢抓时间 [6] - “追糖人”队伍存在年龄分层，既有72岁的年长者，也有25岁的年轻人，形成劳动力补充 [1][2][4] 劳动力收入与工作模式 - 砍蔗报酬按捆计算，每捆3元，手快的工人一天可赚300多元 [4] - 有经验的砍蔗工如72岁的潘秀权一天能砍70多捆，收入200多元；能手潘建品每天能砍约100捆 [2] - 夫妻档或团队作业模式普遍，潘建品夫妻一个榨季收入可达两万多元；潘承广带领的七八十人团队一天最多能砍近百吨甘蔗 [2][4] 产业演进与机械化升级 - 行业报酬显著增长，二十多年前砍一吨甘蔗工钱仅几元钱，现今已发展为按捆计费 [4] - 机械化、智能化升级为蔗糖产业注入新活力，机械配备已可充分满足当前糖料蔗的机械化砍收和转运需求 [6] - 采收后的蔗地会迅速重新播种，覆盖薄膜，确保产业持续循环，蔗种已冒出嫩绿新芽 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖郑糖主力隔夜延续震荡运行，过剩格局不变，预计短期仍维持震荡走势，在季节性供应压力及增产背景下，预计短期维持低位运行 [4] - 棉花郑棉主力隔夜震荡偏强运行，整体维持强势，受多头资金进场和美元走弱驱动上涨，下游纺织厂节前补库有支撑，但需观察后续需求支撑力度 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5222、5207、5225，较前2日收盘价分别下跌42、41、30，涨跌幅分别为 -0.80%、 -0.78%、 -0.57%，持仓量分别为111258、441083、21136，成交量分别为33070、319755、23606，持仓量增减分别为539、 -11054、 -8035 [1] - 11号糖2603、2607、2605合约前日收盘价分别为14.26、13.79、14.13，较前2日收盘价分别持平、下跌0.06、下跌0.06，涨跌幅分别为0.00%、 -0.43%、 -0.42%，持仓量分别为391608、162412、97507，成交量分别为96021、27906、16387，持仓量增减分别为10332、1460、1931 [1] 比价-价差 - SR2605 - SR2509、SR2509 - SR2601、SR2605 - SR2601现值分别为 -18、3、 -15，前值分别为 -7、 -9、 -16 [1] - 11号糖2603 - 2507、11号糖2607 - 2510、11号糖2605 - 2510现值分别为0.47、 -0.34、0.13，前值分别为0.41、 -0.34、0.07 [1] 现货市场 - 白糖柳州、昆明现货价现值分别为5360、5175，前值分别为5380、5190 [1] - 白糖柳州、昆明基差（SR2509）现值分别为135、 -50，前值分别为125、 -65 [1] - 巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239，前值分别为3374、4295；泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912，前值分别为3878、4952 [1] 库存持仓 - 白糖仓单数量、有效预报总计、仓单 + 预报现值分别为14069、197、14266，前值分别为14119、89、14208 [1] - ICE11号糖非商业多头、空头持仓现值分别为153423、321176，前值分别为143656、322004，多空比现值为0.48，前值为0.45 [1] 行业信息 - 1月关税配额外原糖预报到港0吨 [2] - 截至1月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为54艘，此前一周为51艘，等待装运的食糖数量为178.26万吨，此前一周为178.16万吨，其中高等级原糖（VHP）数量为163.03万吨，桑托斯港等待出口的食糖数量为112.35万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为15.59万吨 [2] - 咨询机构StoneX预计2026/27榨季巴西中南部地区食糖产量为4070万吨，较此前预估减少80万吨，乙醇产量为365亿公升，较之前预估增加4亿公升 [2] - 截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量达到1950.3万吨，较去年同期增加302.4万吨，增幅18.35%，已开榨糖厂515家，较去年同期增加14家，北方邦产糖551万吨，较去年1月底增长约5%，马哈拉施特拉邦食糖产量已达787.2万吨，较去年同期增长近42%，该邦目前有206家糖厂开榨，去年同期为190家，卡纳塔克邦食糖产量较去年同期增长约15% [3] - 2025/26榨季截至1月31日，印度全国已有18家糖厂停榨，剩余开榨糖厂508家，累计入榨甘蔗21190.4万吨，较去年同期增加2623.4万吨，增幅14.13%，食糖产量达1930.5万吨，较去年同期增加277.5万吨，增幅16.78%，产糖率提升至9.11%，高于去年同期的8.90% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际糖价跌至前低，关注关键点位能否有效突破，5月合约供应压力大且近期国际糖大跌，需求端也可能面临淡季，预计郑糖价格将有所走弱，套利和期权建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5222，涨跌-42，涨跌幅-0.80%，成交量33070，增减量-3601，持仓量111258，增减量539；SR01收盘价5323，涨跌-34，涨跌幅-0.63%，成交量266，增减量-124，持仓量1434，增减量16；SR05收盘价5207，涨跌-41，涨跌幅-0.78%，成交量319755，增减量4466，持仓量441083，增减量-11054 [3] - 现货价格：柳州报价5360，涨跌-20，基差153；昆明报价5175，涨跌-15，基差-32；武汉报价5620，涨跌-10，基差413；南宁报价5330，涨跌-20，基差123；鲅鱼圈报价5460，涨跌0，基差253；日照报价5415，涨跌0，基差208；西安报价5770，涨跌-20，基差563 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差-116，涨跌-7；SR09 - SR05价差15，涨跌-1；SR09 - SR01价差-101，涨跌-8 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3888，配额外价格4934，与柳州价差426，与日照价差481，与盘面价差389；泰国进口配额内价格3939，配额外价格5001，与柳州价差359，与日照价差414，与盘面价差322 [3] 第二部分：行情研判 重要资讯 - 印度2025/26榨季截至1月31日产糖1950.3万吨，较去年同期增加302.4万吨，增幅18.35%，已开榨糖厂515家，较去年同期增加14家；北方邦产糖551万吨，较去年1月底增长约5%；马哈拉施特拉邦产糖787.2万吨，较去年同期增长近42%，开榨糖厂206家，去年同期为190家；卡纳塔克邦食糖产量较去年同期增长约15% [5] - 咨询机构Stonex报告称2025/26榨季全球食糖市场将继续过剩，预计过剩量290万吨，较11月预测值下调近80万吨；泰国与中国榨季延迟，欧洲产量高于预期，印度进展符合预期 [6] - 咨询公司Datagro预测整个榨季甘蔗压榨量为6.105亿吨，将食糖生产比例预估从51.2%调整至50.7%，每吨甘蔗出糖量预测从137.94千克/吨上调至138.11千克/吨，巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量预测从4086万吨调整为4077万吨，乙醇总产量预估从337.9亿升上调至341.5亿升 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗压榨接近结束，出口量下降，影响力下降，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，印度增产可能超预期，给国际糖价带来悲观影响，关注前期低位能否有效突破 [8] - 国内市场，白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加且增幅不小，供应端有压力，国际糖价大幅下跌，预计国内糖价短期维持弱势，春节前补库结束，后期需求可能转淡 [8] 交易策略 - 单边：关注国际糖价关键点位能否有效突破，预计郑糖价格将有所走弱 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第三部分：相关附图 - 包含广西和云南月度库存、月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖不同月份基差、郑糖不同合约价差等图表 [13][17][19][25][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡国内春节备货接近尾声备货需求不及往年同期现货价格支撑逐渐减弱基本面利空在价格上充分体现当前市场处于筑底阶段虽无明显利多但利空逐步兑现缺乏新利空价格继续下跌受阻短期预计震荡运行后市关注产销数据公布 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5207元/吨环比-41主力合约持仓量441083手环比-11054 [2] - 仓单数量14069张环比-50期货前20名持仓净买单量-73085手 [2] - 有效仓单预报197张环比108进口加工估算价配额内巴西糖4027元/吨环比-30泰国糖4078元/吨环比-30 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价配额外50%关税5100元/吨进口泰糖估算价配额外50%关税5167元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5175元/吨环比-15广西南宁白糖现货价格5330元/吨环比0广西柳州白糖现货价5340元/吨环比-20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷环比60播种面积糖料甘蔗广西840.33千公顷环比5.24 [2] 产业情况 - 甘蔗糖销量广西累计值88.48万吨环比79.54甘蔗糖产量云南累计值39.23万吨环比34.75 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨环比-38.9 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1208元/吨环比44进口泰国与柳糖价差配额内1157元/吨环比44 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税135元/吨进口泰国与柳糖价差配额外50%关税68元/吨 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨环比14食糖进口数量累计值492万吨环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨环比228.74软饮料产量当月值1342.1万吨环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖9%环比-0.76平值看跌期权隐含波动率白糖8.99%环比-0.73 [2] - 历史波动率20日白糖8.85%环比0.01历史波动率60日白糖8.65%环比-0.1 [2] 行业消息 - 截至2026年1月27日非商业原糖期货净空持仓为167753手较前一周减少10595手多头持仓为153423手较前一周增加9767手空头持仓为321176手较前一周减少828手 [2] - 咨询机构Stonex表示2026/27年度巴西中南部地区糖产量料为4070万吨前一次预估为4150万吨 [2]

业绩预告核心结论 - 公司预计2025年度净利润为负值，且期末归属于母公司股东的净资产预计为负值，区间在-6,370万元至-1,370万元之间 [1][8] - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [2][8] 业绩变动主要原因 - **主营业务恶化**：2025年度入榨甘蔗量同比减少，导致机制糖产量及销量减少，同时年末糖价大幅下跌，致使主营业务收入和毛利大幅下降 [3] - **生产成本上升与存货跌价**：因上半年干旱导致甘蔗生长滞后、糖分偏低，公司推迟开榨，使得2025/2026榨季11-12月榨蔗量少、产糖率低，生产成本上升，新榨季机制糖毛利减少，同时因市场价格下跌，期末计提了机制糖存货跌价损失 [3] - **大额资产减值计提**：因以前年度贸易、运输业务应收款项逾期及预付农资款未收回，计提大额信用减值损失；所属企业因产能利用率不足计提资产减值损失；非制糖企业因存货积压及市价下跌计提存货跌价损失 [3] - **预计负债计提**：公司根据诉讼案件，基于谨慎性原则计提了预计负债及营业外支出 [4] 可能引发的退市风险警示 - 若公司2025年度经审计的期末净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》，公司股票交易将在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示（*ST）[5][7][8] - 公司2023年度、2024年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且预计2025年度该指标仍为负值，可能触及“最近三个会计年度扣非净利润均为负值且持续经营能力存在不确定性”的规定，导致股票交易被实施其他风险警示 [5][6]

沙棘产业机械化与规模化发展 - 一七〇团采用履带式沙棘收获机进行机械化采收，效率达每小时5亩，损耗率低于10% [2] - 机械化采收使职工实现增收，例如50亩沙棘预计可多赚8万多元 [2] - 团场通过集中整合土地资源，引导职工从分散种植向规模化、标准化发展转型，将沙棘培育为主导产业 [2] 党建引领下的“党建+产业”融合发展模式 - 一七〇团探索形成“党建+产业”模式，通过党组织建在产业链上、完善利益联结机制、引进龙头企业、规范合作社运作来增强发展合力 [3] - 该模式明确了团场党委统筹方向、合作社组织生产、企业延伸加工、职工稳定增收的分工，提升了综合效益 [3] 畜牧业规模化与规范化升级 - 一六七团八连万头牛养殖基地拥有15栋标准化圈舍，总面积达3.7万平方米，配备照明、通风、温控等系统 [4] - 基地通过整合团场投入、个人投入和企业资本完成改造升级，累计出栏肉牛3371头 [4] - 基地带动周边20余户职工参与养殖，实现人均年增收3万余元 [4] 企业党建与生产效能提升 - 新疆绿翔糖业有限责任公司将党支部建在生产一线，通过“第一议题”制度将理论学习与生产实际结合，党员在关键环节发挥作用 [5] - 制糖车间党支部有党员16名，另有5名职工提交入党申请书，形成党员示范带动的氛围 [5] - 党建优势转化为发展优势，企业日加工能力保持在5500吨左右，产糖600余吨，优级品率稳定在98%左右 [5] 组织工作的项目化与品牌化推进 - 九师白杨市党委组织部以项目化推进为抓手，将全年组织工作细化为28项重点项目，涵盖基层党建、干部培养、人才引进等领域 [5] - 围绕“红色白杨·戍边堡垒”品牌创建，细化16项具体措施，推进基层党组织规范化建设、党员能力提升和服务功能拓展 [6] - 通过“日清、周结、月评”工作机制和“项目为基、一线为要、典型为范、品牌为旗”的“四个工作法”，推动党建工作闭环管理并引导党员干部在一线担当作为 [6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润亏损1.38亿元至1.88亿元，同比大幅下降604.78%至787.67% [1] - 公司2025年度扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.59亿元至2.09亿元，同比下降185.48%至275.25% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 关注国内进口和需求因素[5] 各目录总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [5] - 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声备货需求不及往年同期现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空因素逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌周度跌幅约0.14% [12] - 截至2026年1月20日非商业原糖期货净空持仓为178348手较前一周增加12637手多头持仓为143656手较前一周增加162手空头持仓为322004手较前一周增加12799手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为14.51美分/磅较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [20] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 73438手郑糖仓单为14119张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 16元/吨现货 - 郑糖基差为 + 132元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止1月30日广西柳州新糖报价5380元/吨南宁糖报价5350元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1343元/吨较上周上涨95元/吨 巴西糖配额外利润估值为135元/吨较上周上涨4元/吨 [43] - 泰国糖配额内利润估值为1157元/吨较上周下跌23元/吨 泰国糖配额外利润估值为68元/吨较上周下跌29元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 2025年12月份我国食糖进口量为58万吨同比增长316.67%环比增长14万吨 2025年1 - 12月份累计进口食糖492万吨同比增长950% [52] 需求端 - 2025年12月份中国成品糖当月产量359.04万吨同比增长11% 中国软饮料当月产量为1342.14万吨同比增长1.1% [63] 期权及股市关联市场 - 期权市场提及白糖平值期权隐含波率 股市提及南宁糖业市盈率情况但未给出具体分析内容 [64][68]