消息面上，金沙中国的控股股东Las Vegas Sands Corp.公布9月底止第三季业绩，根据美国公认会计原 则，季内金沙中国净收益总额同比增加7.5%至19亿美元；净收入升1.5%至2.72亿美元。经调整物业 EBITDA升2.7%至6.01亿美元。期内，经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，而去年同季则为 1.79亿美元。加权平均债项结余为159.4亿美元，而去年同期为138.7亿美元。 智通财经APP获悉，金沙中国(01928)涨超3%，截至发稿，涨3.04%，报18.98港元，成交额2.48亿港元。 ...

格隆汇10月23日｜金沙集团公布第三季度业绩，收入为33.3亿美元，超过分析师平均预期的30.3亿美 元；调整后每股盈利78美分，亦超过分析师预期的60美分。期内，澳门业务总收入同比增长7.6%，达 19.1亿美元，新加坡业务总收入同比增长56.3%，达14.4亿美元，均超预期。金沙集团将年度股息提高 至每股1.2美元，并将股票回购额提高至20亿美元。 ...

2025年第三季度的加权平均债项结余为159.4亿美元，较2024年第三季度的138.7亿美元有所上升。 2025年第三季度的加权平均借贷成本为4.5%，低于2024年第三季度的5.1%。 2025年第三季度，金沙中国的净收益总额为19亿美元，较2024年第三季度增长7.5%。 同期净收入为2.72亿美元，高于2024年第三季度的2.68亿美元。 ...

2025年第三季的经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，而去年同季则为1.79亿美元。2025年第 三季的加权平均债项结余为159.4亿美元，而2024年第三季则为138.7亿美元。2025年第三季的加权平均 借贷成本为4.5%，而2024年第三季则为5.1%。 金沙中国2025年第三季的经调整物业EBITDA为6.01亿美元，而2024年第三季则为5.85亿美元。 金沙中国有限公司(01928)发布公告，根据美国公认会计原则，金沙中国2025年第三季的净收益总额由 2024年第三季增加7.5%至19亿美元。金沙中国2025年第三季的净收入为2.72亿美元，而2024年第三季则 为2.68亿美元。 ...

智通财经APP讯，金沙中国有限公司(01928)发布公告，根据美国公认会计原则，金沙中国2025年第三季 的净收益总额由2024年第三季增加7.5%至19亿美元。金沙中国2025年第三季的净收入为2.72亿美元，而 2024年第三季则为2.68亿美元。 2025年第三季的经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，而去年同季则为1.79亿美元。2025年第 三季的加权平均债项结余为159.4亿美元，而2024年第三季则为138.7亿美元。2025年第三季的加权平均 借贷成本为4.5%，而2024年第三季则为5.1%。 金沙中国2025年第三季的经调整物业EBITDA为6.01亿美元，而2024年第三季则为5.85亿美元。 ...

今年第三季，该行预计行业EBITDA达21.08亿美元，同比增长9%，按季增长2%，恢复至2019年同期水 平的91%。期内总博彩收入维持韧性，但由于市场竞争加剧，再投资率上升，拖累EBITDA。 股份方面，该行较看好美高梅中国(02282)及金沙中国(01928)，料两间博企第三季经调整EBITDA分别为 23.52亿港元及5.90亿美元，同比升19%及1%;目标价分别为19.8港元及23.8港元，均予"跑赢行业"评级。 中金公司发布研报称，维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测，预计今明两年总博彩收 入分别同比增长9%和5%，恢复至2019年的84%和88%。其中，该行预计今明两年的中场博彩收入同比 增长7%和6%，恢复至2019年的119%和126%;并预计贵宾博彩收入2025年同比增长19%，2026年同比下 降5%，恢复至2019年的29%和28%。 ...

里昂发表报告，经评估市场份额、利润率、资本回报率及股息派付率增长等前瞻性指标后，认为美高梅 中国具备重估潜力。美高梅中国现价相当于7.7倍2026年EV/EBITDA，较同业平均值低15%。该行将目 标EV/EBITDA倍数由8.8倍上调至10.6倍，较长期均值低0.5个标准差，目标价由18.3港元上调至22.7港 元，维持"跑赢大市"评级。 ...

"12.7万枚比特币在一夜之间被查封，估值超过150亿美元。"这串数字像警报一样刺耳，却并非耸动之 词。陈志，这位出生于福建连江、被称作"全球最强80后之一"的商人，曾在柬埔寨构建起跨越地产、银 行、电信与博彩的商业矩阵，同时被外界指认为东南亚电诈网络的隐形操盘手。资金的轨迹从金边地标 到伦敦豪宅，再到冷钱包里的长串字符，直到美国执法介入，帝国土崩瓦解，故事仍未有终章。 比特币被查封之后，链上真相与监管进位 比特币的去中心化并不等于资金不可触及，关键节点在于"入口"。交易所、托管机构与场外清算台往往 成为监管突破口。公开叙述称，相关资产在美国行动中被"突然查封"，价值按当时价格估算超过150亿 美元，折合人民币上千亿元。逻辑并不复杂：一旦热钱包或受托方被掌握访问权，资产即可被转移或冻 结；若私钥外泄，所谓"不可篡改"也无法挽回。 加密行业自2024年至2025年经历合规大潮。更多司法辖区推动交易所KYC/AML标准升级，链上分析公 司通过地址聚类、资金流追踪建立"画像"，跨境执法合作由点到面。市场层面，2025年比特币价格的高 位震荡放大了被扣押资产的账面价值，使"12.7万枚"的象征意义强过任何一句口号：规 ...

报告行业投资评级 - 报告对可选消费行业整体持积极观点，认为当前股价回调提供了买入机会 [1] - 报告覆盖的多数公司获得“优于大市”评级，例如耐克、美的集团、京东集团、海尔智家等均被列为“Outperform” [1] - 在覆盖的股票中，仅露露柠檬一家公司获得“Neutral”评级 [1] 报告核心观点 - 各板块呈现持续轮动态势，股价回调被视为布局良机 [1][4] - 黄金珠宝、海外化妆品、奢侈品和零食板块本周表现领先，而博彩、生活用品和宠物板块表现相对落后 [4][5] - 多数子板块当前估值仍低于其过去5年平均水平，显示具备一定的估值吸引力 [9][14] - 中国、韩国和东南亚消费者是推动奢侈品板块复苏的主要力量，而非美国消费者 [6][13] 各板块表现回顾 - 本周涨跌幅排名为：黄金珠宝 (+9.9%) > 海外化妆品 (+6.8%) > 奢侈品 (+5.5%) > 零食 (+3.3%) > 信用卡 (+2.4%) > 国内化妆品 (-0.3%) > 海外运动服饰 (-0.4%) > 美国酒店 (-1.0%) > 国内运动服饰 (-2.1%) > 宠物 (-3.1%) > 生活用品 (-3.8%) > 博彩 (-4.4%) [5][11] - 月度表现方面，黄金珠宝、奢侈品和零食板块实现正增长，涨幅分别为6.4%、4.2%和1.2% [11] - 年初至今，黄金珠宝板块以179.1%的涨幅遥遥领先，国内化妆品和海外化妆品板块分别上涨50.4%和42.3%，而海外运动服饰板块下跌17.7% [11] - MSCI China指数本周、本月和年初至今的涨跌幅分别为-2.8%、-4.2%和30.2% [12] 板块表现原因剖析 - 黄金珠宝板块大涨主要受老铺黄金股价飙升18.7%带动，其价格优势有望助其获取更多市场份额 [6][13] - 海外化妆品板块中，欧莱雅、雅诗兰黛和逸仙电商本周分别上涨5.6%、8.7%和9.9%，双十一预售表现强劲是重要催化因素 [6][13] - 零食板块上涨因估值回调到位及内需概念推动，盐津铺子和万辰集团股价分别上涨8.0%和9.2% [6][13] - 国内化妆品板块个股分化显著，巨子生物因双十一预售数据不佳大跌20%，而上海家化上涨10.6% [8][13] - 博彩板块下跌主要因十月前两周GGR增速不及预期以及节后获利了结压力 [8][13] 子板块估值分析 - 海外运动服饰板块2025年预期PE为31.9倍，相当于过去5年平均预测PE的61% [9][14] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为13.4倍，相当于过去5年平均预测PE的73% [9][14] - 黄金珠宝板块2025年预期PE为27.2倍，相当于过去5年平均预测PE的51% [9][14] - 零食板块2025年预期PE为26.6倍，相当于过去5年平均预测PE的46%，是估值折价最大的板块之一 [9][14] - 美国酒店板块2025年预期PE为29.3倍，仅相当于过去5年平均预测PE的18% [9][14] - 生活用品板块是唯一一个2025年预期EV/EBITDA高于历史五年平均水平的子板块 [9][14]

核心市场观点 - 近期市场受中美贸易关系波动及美国地区银行信贷欺骗案影响，恒生指数与国企股指数上周分别下跌4.0%与3.7%，科技、医疗、券商、汽车等板块主要企业下跌 [1] - 美国股市上周走势反复，但最终道指、标普与纳指分别上涨1.6%、1.7%、2.5%，市场忧虑因白宫表示美国银行拥有充足资金及中美高层计划会晤而有所舒缓 [1] - 投资策略建议近期以个股操作为主，关注三季报盈利预告等情况 [2] 保险行业 - 保险业多家公司发布盈利预喜，中国财险预计前三季度股东净利润将增加40%-60%，中国人寿预计增加50%-70% [2] 宏观动态 - 欧盟统计局公布9月份调和消费物价指数按年升幅2.2%，较8月高0.2个百分点，核心消费物价按年升2.4%，较8月高0.1个百分点 [3] 消费行业 - 澳门第三季幸运博彩收入为625.7亿澳门元，同比增加12.5%，环比增加2.4%，但博彩股于长假后全线下跌4%-13% [4] - 新消费股逆市上行，老铺黄金由于黄金价格上涨及预告产品提价，上周上涨18.0%，周大福第二季度中国内地与港澳同店销售增长全面回升，零售值同比增加4.1% [1][4] - 汽车板块中，蔚来全周下跌12.9%，但周五股价回弹2.1% [4] 医药行业 - 医药行业上周多数下跌，受美国政策影响，市场忧虑中国创新药出海前景及在美售价 [5] - 翰森制药将结直肠癌药物HS-20110的海外权利授予罗氏药厂，将获得8000万美元首付款及最高14.5亿美元的里程碑付款 [5] 新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股普遍下跌，但防守性板块如主要火电、环保、香港公用事业获得支持，华能国际、光大环境、电能实業全周分别上升3.9%、6.6%、2.1% [6] - 光伏板块下跌，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技全周分别下跌4.5%、3.9%、0.8%，因市场对反内卷措施预期落空 [6]