市场总览 - 12月2日上证指数下跌0.42%，沪深300下跌0.48%，科创50下跌1.24%，中证1000下跌1%，创业板指下跌0.69%，恒生指数上涨0.24% [3][4] - 12月2日表现最好的行业是石油石化（+0.71%）、轻工制造（+0.55%）、家用电器（+0.43%）、建筑材料（+0.32%）、通信（+0.27%），表现最差的行业是传媒（-1.75%）、有色金属（-1.36%）、计算机（-1.34%）、医药生物（-1.23%）、电力设备（-1.18%） [3][4] - 12月2日全A总成交额为16073亿元，南下资金净流入41.01亿港元 [3][4] 公司深度研究：银轮股份（002126） - 银轮股份是国内热管理老将，主业稳健，乘用车受益于新能源渗透率提升，商用车及非道路领域有望迎来行业修复及海外客户突破 [5] - 公司拓展AI液冷及具身智能机器人等新兴领域，数据中心液冷渗透率加速提升并实现客户突破 [5] - 预计2025-2027年公司营业收入为152.11亿元、179.52亿元、209.78亿元，归母净利润为9.73亿元、12.55亿元、15.77亿元，每股盈利为1.15元、1.49元、1.87元 [5] 公司点评：杭氧股份（002430） - 杭氧股份是中国工业气体龙头，行业处于周期底部，2025年气体价格已触底回升，未来业绩有望拐点向上 [6] - 公司加速布局可控核聚变领域，与安徽聚变新能等头部客户合作，打开第二成长曲线 [6] - 管道气业务具防御属性，2024年总制氧量累计签单量350万Nm³/h，同比增长8.6%，远期第三方存量市场份额有望达30-40% [7] - 零售气业务具进攻属性，截至2025年10月工业气体综合气价为469元/吨，同比提升1.5%，但价格较2021年最高点跌幅76%，未来经济复苏潜在弹性大 [7] - 预计2025-2027年公司营业收入为150.53亿元、171.37亿元、195.61亿元，归母净利润为10.67亿元、12.98亿元、15.13亿元，每股盈利为1.09元、1.33元、1.55元 [8] 行业策略：能源金属 - 锂行业预计2026年后进入供需偏紧状态，锂价易涨难跌，有望突破10万元/吨 [9] - 下游储能需求超预期有望带动能源金属行业反转 [9] 深度研究：绿色算力 - 绿色算力短期重点关注液冷技术（PUE可降至1.2以下）、高效算法与模型架构（如MoE模型降低训练成本90%）、高密度服务器与高带宽内存（HBM带宽提升至9.6GB/s） [11][12] - 长期持续关注“源网荷储”一体化系统与绿电直连、电算协同调度平台以及边缘计算与能碳大模型 [11] - 绿色算力正从单纯能效优化转向“算力-电力-碳力”系统协同，AI大模型训练耗电倒逼绿色转型（如GPT-4单次训练相当于43万户家庭年用电量） [11][12] - 电费占数据中心运营成本40%以上，国产芯片如壁仞BR100能效比达1.86，接近国际水平 [12] 宏观专题：11月经济前瞻 - 预计11月经济运行呈现生产稳中有韧性，服务业景气放缓，工业增加值保持中高速区间 [13] - 需求端偏疲软，社零增速继续回落，1-11月固定资产投资累计为负，制造业小幅正增长，基建低位徘徊，房地产投资大幅下行 [13] - 出口在开拓非美市场和中美经贸磋商改善预期支撑下保持小幅正增长，进口温和回升 [13] - 价格端CPI同比仅小幅正增长，PPI仍为负但跌幅收窄，社融和信贷新增规模均处偏弱水平，反映实体融资需求不足 [13][14]

公司概况 * 公司为Air Products and Chemicals (APD)，一家拥有85年历史的全球工业气体公司，在约50个国家运营[1] * 公司是全球领先的氢气供应商，并开发、建造、拥有和运营全球最大的清洁氢能项目[1] * 新任首席执行官Eduardo Menezes于2025年2月加入，拥有超过30年行业经验，公司正重新聚焦核心工业气体业务优势并优化项目组合[1][2] 重点项目更新与战略 路易斯安那清洁能源项目 * 项目规模巨大，计划日产7.5亿立方英尺氢气，其中80%将转化为氨，20%作为氢气通过管道输送[3][4] * 项目基础条件良好，包括墨西哥湾沿岸的基础设施、天然气价格、长距离氢气输送管道能力和美国45Q税收激励[3] * 公司正积极寻找氨生产商合作伙伴，以接管氨生产环节，公司则专注于空分和氢气生产设备[4] * 项目规模是墨西哥湾沿岸类似项目（如OCI和Woodside项目）的2.5倍，因此寻找合适的合作伙伴需要时间[5] * 公司自我设定了年底前做出项目方向沟通的最后期限，预计未来两周内将有更新[5] * 项目预期回报将与公司的其他氢能项目相似，公司只生产氢气和氮气并供应给客户[6][7] * 关于2026年资本支出，路易斯安那项目的资本支出主要是早已承诺的投入，目前尚无现场活动，主要空气许可审批预计将持续到2026年中[15] 沙特NEOM绿色氢能项目 * 项目建设进展顺利，按计划将于2027年投产[8] * 项目核心逻辑是基于沙特阿拉伯与欧洲之间的电力成本和资本成本套利，旨在将沙特生产的绿氨运至欧洲再转化回氢气，其成本需与欧洲本地通过电解生产的绿氢竞争[9] * 欧洲市场的形成取决于欧盟法规，例如要求成员国使用至少1%的可再生燃料，目前各国对此法规的采纳进度不一[10] * 公司预计在2027年至2030年间欧洲不会形成大规模的绿氢市场，因此正在开发氨的其他商业化途径，并需为工厂生产的每一吨氨找到市场[11][12] * 项目的关键优势在于后向一体化整合了自有太阳能和风能发电，因此几乎没有可变成本，长期成本稳定[13] * 2027年NEOM项目将不再合并报表，其债务将从公司财务报表中移除，这将有助于改善公司的杠杆指标和资产负债表[16][17] 其他能源转型项目 * **埃德蒙顿项目**：约40-50%的产能已签订合约，正在寻找更多客户，加拿大监管环境复杂但生物燃料领域机会良好[24][25] * **鹿特丹项目**：包含三个子项目[26] * ICO 5（新建带碳捕获的蒸汽甲烷重整装置）：40-50%产能已与一家生物燃料客户签约[26][28] * ICO 4（现有重整装置的碳捕获项目）：产能已完全签约[26][28] * 氨进口终端与裂解装置：暂停了裂解装置投资以观察市场发展，但液化装置将继续推进[27][28] 核心工业气体业务与运营 * 公司承认在执行NEOM等大型项目期间，可能在一定程度上忽视了核心业务（如电子特种气体）的资本高效增长机会[29] * 为应对此问题，公司已将工程部门拆分，一组专注于特种气体项目，另一组专注于氢能项目，以确保在传统项目上的竞争力[29][30] * 工业气体业务具有韧性，覆盖从饮料碳酸化到半导体制造的广泛领域[31] * 各地区市场展望[32][33][34] * **美国**：低增长环境，受关税和劳动力情况影响，客户对新投资持谨慎态度 * **亚洲**：韩国和台湾因电子行业而蓬勃发展，中国市场高度竞争，增长有限但现有资产满负荷运行 * **欧洲**：受来自中国的进口产品影响最大，当地制造业面临压力，但公司业务多元化，受大客户关停的影响有限 财务与成本管理 * 公司致力于在2026年实现自由现金流中性或略微为正，并展望至2028年[16] * 实现现金流目标的部分途径包括出售非核心资产，如旧总部土地和在中国的项目[16][41][42] * 成本节约计划已完成60%，在2025财年累计节省约1亿美元成本，预计在2026财年可实现另外约1亿美元的成本节约，但需抵消工资通胀的影响[38] * 与大型项目相关的人员成本通常被资本化，不影响经常性费用[39] 技术、效率与人工智能应用 * 公司正在探索人工智能的应用，采取自上而下和自下而上相结合的策略[43] * 自上而下的企业级项目包括利用AI优化电力管理等[43] * 自下而上则向员工提供AI工具，鼓励内部创新和开发应用[44][45] * 公司统一的ERP系统为AI应用提供了良好的数据基础[44] * 公司将AI整合到现有的生产力计划中，旨在进一步提升效率[45]

行业投资评级 - 新材料行业投资评级为“领先大市-B”，且评级维持 [2] 核心观点 - 宇树科技IPO辅导收官，有望成为“A股人形机器人第一股”，标志着中国人形机器人产业从研发投入期向规模化落地期转型 [5][57] - 人形机器人产业前景广阔，预计国内需求将超过1亿台，整机市场规模可达10万亿元级别，上游相关材料将显著受益 [5][57] - 投资建议关注人形机器人核心零部件，包括实现环境感知的电子皮肤和灵巧手传动装置“腱绳+保护套管” [5][57] 二级市场表现 - 本周（20251124-20251128）新材料指数上涨3.23%，跑输创业板指（涨幅4.54%）1.31个百分点 [2][14] - 重点板块中，近五个交易日工业气体上涨0.86%，电子化学品上涨0.45%，合成生物指数下跌1.80%，半导体材料下跌0.71%，可降解塑料下跌1.26%，电池化学品下跌4.43% [2][18] - 上周新材料板块实现正收益个股占比为73.03%，表现占优的个股包括壹石通（周涨跌幅25.54%）、天岳先进（15.12%）、侨源股份（13.82%）等 [24][26] 产业链数据跟踪 - **氨基酸**：截至12月1日，缬氨酸价格为12500元/吨（周环比-0.40%），蛋氨酸价格为18900元/吨（周环比-2.83%），色氨酸价格为30500元/吨（周环比-3.17%），精氨酸价格为21400元/吨（周环比不变）[3][27] - **可降解塑料**：截至12月1日，PLA (FY201 注塑级) 价格为17800元/吨（周环比不变），PBS价格为17500元/吨（周环比不变），PBAT价格为9800元/吨（周环比不变）[3][31] - **工业气体**：12月1日，氧气单价为387元/吨（月环比-6.97%），氮气单价为423元/吨（月环比-9.81%），四川氩气单价为1090元/吨（月环比+17.84%）[35][37] - **电子化学品**：12月1日，UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨（月环比不变），G5级硫酸价格为3000元/吨（月环比+30.43%），G2级双氧水价格为1280元/吨（月环比+21.90%）[38][40] - **维生素**：12月1日，维生素A价格为63000元/吨（周环比不变），维生素E价格为50500元/吨（周环比-2.88%），维生素D3价格为212500元/吨（周环比不变）[3][44] - **高性能纤维**：12月1日，聚酰胺66 (PA66) 价格为1.48万元/吨（周环比+0.68%）；10月芳纶进口单价为12.47美元/千克（月环比+23.93%），出口单价为13.24美元/千克（月环比+15.30%）[45][47] - **重要基础化学品**：11月28日，布伦特原油价格为63.2美元/桶（周环比+1.0%）；12月1日，EVA价格为10350元/吨（周环比-2.2%），对二甲苯(PX)价格为6544元/吨（周环比+1.2%）[53] 行业要闻 - 上海市发布海洋产业发展规划，目标到2035年海上风电装机容量大于800万千瓦，推动抗台风、耐腐蚀、高效能的海上风电机组和基础设施发展 [54] - 福莱新材发布第三代电子皮肤新品，具备“芯感一体”架构、智能算法赋能和全域触觉感知三大核心突破 [55] - 华阳集团高性能碳纤维项目竣工投产，实现12K小丝束T1000级碳纤维国产化量产，一期产能200吨/年 [55] - 神马股份拟投资5.6亿元建设尼龙66高性能浸胶帘子布宁东项目，一期规划2万吨工业丝+1.3万吨浸胶帘子布，预计2027年9月投产 [56]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6][10] 核心观点 - 杭氧股份是中国工业气体龙头，兼具“周期”与“成长”双重属性，是纯内需标的 [1] - 气体行业当前处于周期底部，未来业绩有望迎来拐点向上 [1] - 公司加速布局可控核聚变领域，与安徽聚变新能等头部客户合作，打开第二成长曲线 [1][3] 业务板块分析 管道气业务 - 管道气业务具有“防御”属性，商业模式稳定，受宏观经济波动较小 [2] - 2024年公司总制氧量累计签单量达350万 Nm³/h，同比增长8.6%（30万 Nm³/h），为未来管道气量稳步增长提供保障 [2] - 在国产替代趋势下，公司第三方供气市场存量份额有望从2021年的9%提升至远期的30-40% [2] - 行业周期底部为龙头公司提供了项目收并购机会（如盈德气体），增强成长潜力 [2] 零售气业务 - 零售气业务具有“进攻”属性，当前气价处于历史底部，未来经济复苏潜在弹性大 [3] - 截至2025年10月，工业气体综合气价为469元/吨，同比提升1.5%，但价格仍处于历史分位数的9%，较2021年最高点下跌76% [3] - 公司培育电子特气等新增长点，实现氖氦氪氙制取储运应用一体化 [3] 可控核聚变设备业务 - 低温系统是保障超导磁场运行的核心，价值量高、技术壁垒强 [3] - 公司于2025年10月中标安徽聚变新能低温氮系统，彰显技术实力 [3][18] - 核聚变行业未来成长空间大、国产替代动力强，将打造公司第二成长曲线 [3] - 公司在可控核聚变领域持续布局，包括2025年11月投资设立相关产业基金，2025年9月成为安徽省聚变产业联合会成员等 [18] 行业前景与市场定位 - 中国工业气体市场总需求近2000亿元，但人均气体消费量仅为西欧、美国等发达国家的30-40%，未来仍有较大增长空间 [5] - 第三方外包市场快速增长，预计外包比例将从2021年的41%提升至2025年的45% [5] - 杭氧股份作为国内工业气体龙头，受益于国内行业需求增长、市占率提升及盈利能力提升，远期成长空间巨大，有望逐步迈向“中国的林德” [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.7亿元、13.0亿元、15.1亿元，同比增速分别为16%、22%、17% [10][12] - 对应PE分别为24倍、20倍、17倍 [10][12] - 2025-2027年预计营业收入分别为150.53亿元、171.37亿元、195.61亿元，同比增速分别为10%、14%、14% [12] - 公司当前估值低于海外气体公司平均值（PE 25倍），也低于部分国内可比公司 [13]

中国并购市场整体表现与政策推动 - 2024年新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”等政策组合拳激活并购重组市场，推动并购回归产业逻辑本源 [2][3] - 截至2025年8月31日，A股上市公司首次披露的重大并购重组交易达163起，同比增长117.30%，合计交易金额达4724.48亿元，同比增长172.90% [2][3] - 并购市场在经历连续五年交易金额下降后，于2024年4季度迎来政策驱动的回暖，并购方案更成熟、标的更优质、产业协同更突出，新质生产力成为重点布局方向 [3] 中国并购市场发展逻辑的转变 - 并购市场从“二元分化”格局（央国企注重规模扩张，民企追求估值套利）转向理性回归，从简单规模扩张转向价值创造 [4][5] - 2017年A股大规模商誉减值事件促使市场重新审视并购逻辑，当前并购更注重产业深度、技术高度和生态广度的综合较量 [4][5] - 央国企基于改革、升级、市值管理需求推动产业链整合，民企通过并购获取技术、人才等关键资源以突破发展瓶颈 [5] 商业银行并购金融的新角色与政策支持 - 《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》将并购贷款适用范围拓宽至参股型并购交易（股权比例不低于20%），控制型并购贷款融资比例上限由60%提升至70%，最长期限由7年延长至10年 [6] - 新规首次将参股型战略投资纳入银行支持范围，有助于满足产业链协同与创新整合需求，提升并购市场资金供给能力 [6] - 平安银行并购贷款复合增长率近30%，在对公贷款余额中占比较高，近3年向国资国企客群投放并购贷款近1000亿元，支持交易规模达2000亿元 [7][8] 私募股权（PE）在并购市场中的作用与趋势 - PE机构具有价值发现与创造功能，通过项目筛选、估值、战略重构、运营提升等根本性改造帮助企业突破增长瓶颈，提升内在价值 [9][10] - 成功案例如新桥资本收购深圳发展银行、盈德气体收购案、凯雷与中信资本收购麦当劳、安宏资本收购金可儿中国等，均实现企业价值显著提升 [10] - 中国PE行业迎来机遇，大量传统企业存在整合重组、技术升级需求，为PE提供了丰富的并购标的和价值挖掘空间 [11] 境外资本投资中国的格局演变 - 外资对华投资从单纯财务投资转向更深层次的产业整合与战略合作，中东和欧洲资本展现出独特战略视野 [12][13] - 中东主权财富基金重仓中国，积极布局新能源、数字基础设施、生物医药等领域，如参与大连万达、中芯国际等交易 [12] - 欧洲资本加速布局中国高科技、高端制造和绿色转型领域，例如阿斯利康以12亿美元并购亘喜生物，开创跨国MNC完整并购中国生物制药企业的先河 [14] - 欧洲产业资本带来技术标准、全球供应链资源和国际市场渠道，中东资本提供规模化资金支持，二者互补推动中国企业融入全球创新网络 [14]

中国并购市场整体表现与政策驱动 - 2024年新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”等一系列政策激活并购重组市场，推动并购回归产业逻辑本源 [1][2] - 截至2025年8月31日，A股上市公司首次披露的重大并购重组交易达163起，同比增长117.30%，合计交易金额达4724.48亿元，同比增长172.90% [1][2] - 国内并购市场在经历连续五年交易金额下降后，于2024年4季度迎来政策驱动的回暖 [2] 并购市场发展逻辑的转变 - 并购市场从典型的“二元分化”格局（央国企注重规模扩张，民企追求短期资本回报）转向注重价值创造和产业协同 [3] - 2017年A股市场大规模“商誉减值”事件促使市场重新审视并购逻辑，推动从野蛮生长走向理性回归 [3] - 当前并购重组方案更成熟、标的质量更优质、产业协同更突出，新质生产力成为上市公司重点布局方向 [2][4] 商业银行并购金融的新角色 - 《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》拓宽适用范围，首次将参股型并购（股权比例不低于20%）纳入支持范围 [5] - 新规将控制型并购贷款的融资比例上限由60%提升至70%，期限最长由7年提升至10年 [5] - 平安银行并购贷款复合增长率近30%，在对公贷款余额中占比较高，并形成三大优势领域 [5][6][7] 平安银行并购金融的具体实践 - 服务国资提质转型：近3年累计向国资国企客群投放并购贷款近1000亿元，支持央国企并购重组交易规模达2000亿元 [6] - PE产业类并购：依托集团综合金融优势服务PE客群，例如落地盈德气体收购项目及康桥资本收购原研药项目 [6] - 服务上市公司产业升级：累计提供并购相关融资超1000亿元，服务并购交易规模逾3000亿元，构建“方案设计+资金支持+产业赋能”模式 [7] 私募股权（PE）机构在华并购的角色演变 - PE机构具有价值发现与价值创造功能，通过项目筛选、估值及投后赋能帮助企业突破增长瓶颈 [8] - 成功案例如新桥资本收购深圳发展银行、凯雷与中信资本收购麦当劳推动门店从2500家增至4500+家、安宏资本收购金可儿中国等 [8][9] - 中国PE主导的并购交易市场正迎来机遇，在资产定价、投后管理等方面逐步形成成熟机制 [9] 境外资本投资中国的趋势变化 - 中东资本积极布局与中国经济转型战略契合的领域，如新能源、数字基础设施、生物医药，并深度参与中国产业链 [9][10] - 欧洲资本通过产业协同与技术合作，加速布局中国高科技、高端制造和绿色转型领域，例如阿斯利康12亿美元并购亘喜生物 [10][11] - 外资对华投资从单纯财务投资转向更深层次的产业整合与战略合作，欧洲CVC带来技术标准与全球资源，中东资本提供规模化资金支持 [10][11]

基金设立核心信息 - 蜀道装备与蜀道产融管理公司、蜀道股权基金公司共同投资设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金，基金规模20亿元[1] - 蜀道装备作为有限合伙人认缴100,000万元，占比50.00%[1] - 蜀道股权基金公司作为有限合伙人认缴99,800万元，占比49.90%[1] - 蜀道产融管理公司担任普通合伙人认缴200万元，占比0.10%[1] - 基金首期出资到位1000万元用于中国证券投资基金业协会备案[1] 基金投资策略 - 基金主要围绕工业气体（含特种气体、电子气体）、LNG、氢能领域设立子基金或开展直接股权投资[1] - 后续出资根据投资项目投资决策金额及合伙企业运作需要，按各合伙人在基金中的认缴出资比例履行实缴出资义务[1] 公司战略目标 - 设立基金为满足战略发展需求，加快推动产业布局优化和并购投资项目落地实施[1] - 助力公司持续构建完善工业气体、清洁能源以及氢能产业平台[1]

公司战略与投资 - 蜀道装备为满足战略发展需求，加快推动产业布局优化和并购投资项目落地实施，助力持续构建完善工业气体、清洁能源以及氢能产业平台 [1] - 公司拟与蜀道产融管理公司、蜀道股权基金公司共同投资设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金（有限合伙） [1] - 基金主要围绕工业气体（含特种气体、电子气体）、LNG、氢能领域设立子基金或开展直接股权投资 [1] 基金结构与出资 - 基金总规模为20亿元，蜀道装备作为有限合伙人认缴100,000万元，占比50.00% [1] - 蜀道股权基金公司作为有限合伙人认缴99,800万元，占比49.90% [1] - 蜀道产融管理公司担任普通合伙人认缴200万元，占比0.10% [1] - 基金首期出资到位1000万元，用于中国证券投资基金业协会备案，后续出资根据投资项目决策金额及合伙企业运作需要，按认缴出资比例履行实缴义务 [1] 投资收益与风险承担 - 公司作为有限合伙人，以实际出资比例享有基金投资收益，并承担相应亏损风险 [1]

投资合作设立 - 蜀道装备拟与蜀道产融管理公司、蜀道股权基金公司共同投资设立蜀道(四川)气体产业股权投资基金(有限合伙) [1] - 基金总规模为20亿元 [1] - 公司作为有限合伙人认缴出资10亿元 占基金总规模的50% [1] - 蜀道股权基金公司作为有限合伙人认缴出资9.98亿元 占比49.9% [1] - 蜀道产融管理公司担任普通合伙人认缴出资200万元 占比0.1% [1] - 基金首期出资1000万元已到位 用于中国证券投资基金业协会备案 [1] - 后续出资将根据投资项目决策金额及合伙企业运作需要 按认缴出资比例履行实缴义务 [1] 基金投资方向 - 基金将主要围绕工业气体领域进行投资 包括特种气体和电子气体 [1] - 投资方向同时涵盖LNG领域 [1] - 氢能领域也是基金的重点投资方向之一 [1] - 基金将通过设立子基金或开展直接股权投资的方式进行投资 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1] - 报告核心观点聚焦于光伏逆变器出口稳步增长、工业气体价格分化、以及汽车市场短期波动但年底有望回暖 [4] 市场行情回顾 - 上周机械设备行业指数上涨2.47%，在31个申万一级行业中排名第8位 [1][9] - 上周电力设备行业指数上涨2.23%，在31个申万一级行业中排名第10位 [1][9] - 上周汽车行业指数上涨2.01%，在31个申万一级行业中排名第11位 [1][9] - 同期沪深300指数上涨1.64% [1][9] - 细分领域中，其他电源设备上涨4.52%，风电设备上涨3.76%，汽车服务上涨2.86% [11] - 表现相对落后的细分领域包括轨交设备上升0.21%，商用车上升0.88%，乘用车上升1.17% [11] 光伏逆变器行业分析 - 2025年10月中国逆变器出口额为6.8亿美元 [4] - 2025年1-10月中国逆变器累计出口总额达74.4亿美元，较去年同期增长6.4% [4] - 10月对澳大利亚逆变器出口约0.58亿美元，同比增长超200% [4] - 增长主要受澳大利亚23亿澳元户储政府补贴计划自2025年7月1日实施推动 [4] - 行业正从“规模扩张”转向“质量出海”，具备技术、品牌与全球服务能力的龙头企业将持续受益 [4] 工业气体市场分析 - 2025年11月中国液氩市场均价为817元/吨，较10月上涨23.79%，同比去年11月上涨17.89% [4] - 液氧11月均价为419元/吨，环比上涨1.7%，同比上涨4% [4] - 液氮11月均价为417元/吨，环比上涨1.3%，同比下跌3.2% [4] - 稀有气体价格整体环比平稳，但同比依旧下滑 [4] - 预计后续几个月整体需求偏弱，价格难涨易跌，建议关注杭氧股份、陕鼓动力等龙头企业 [4] 汽车市场动态 - 11月第三周乘用车市场日均零售7.1万辆，同比去年11月同期下降7%，但环比上月同期增长7% [4] - 同比下滑主要因去年同期基数较高及部分地区补贴政策收紧 [4] - 临近年底，2026年电动车车辆购置税将减半征收，有望刺激消费 [4] - 持续看好具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商 [4] 行业要闻摘要 - 逐际动力人形机器人LimX Oli展示复杂非结构地形下的高动态稳定行走能力 [17] - 全国新型储能装机超过1亿千瓦，为“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40% [17] - 北京市“十五五”规划建议提出严控化石能源规模，加强光伏、地热等可再生能源开发利用，积极发展氢能 [17] 重点公司公告 - 三一重工获Schroders PLC增持70.96万股，涉资约1589.6万港元 [19] - 多氟多已布局聚合物/凝胶固态电池体系，并具备生产装车能力 [19] - 怡合达向人形机器人厂商提供直线运动零件和机械小零件等产品，但占比较低 [19] - 杰瑞股份斩获北美数据中心发电机组销售订单，合同金额超1亿美元 [19] - 优必选中标广西防城港市人形机器人项目，金额2.64亿元，2025年Walker系列人形机器人全年订单总金额达11亿元 [19][20] - 长荣股份控股子公司取得5万千瓦光伏项目备案证 [20]