外贸总体表现 - 2025年浙江金华实现外贸进出口总值1.05万亿元，同比增长19.5%，年度外贸总额首次突破1万亿元大关，成为全国第8个“外贸万亿之城” [1] - 2025年金华出口达9212.9亿元，同比增长19.4%，增速与增长贡献率均居浙江省首位，出口规模位列全国城市第6，分别占全省、全国出口总额的22%和3.4% [1] 贸易结构与主体 - 民营企业是金华外贸的“压舱石”，目前金华有进出口实绩企业达2.2万家，其中民营企业2.1万家，2025年民营企业出口占全市出口总额的98.3% [3] - 全市活跃跨境电商卖家超6万个，5.4万名海外婺商遍布131个国家和地区 [3] - 市场多元化助力增长，金华与233个国家和地区保持贸易往来，对100多个国家和地区出口额超10亿元，对共建“一带一路”国家出口规模居浙江省第一 [4] - 对非洲、拉美、中东、东盟等新兴市场出口均实现两位数增长，合计占出口总值54.2%，其中对非出口占全国的比重达到9.4% [4] 关键区域与贸易方式 - 义乌市发挥“主力军”作用，2025年实现出口7307亿元，同比增长24.1% [4] - 义乌成为全国首个跨境电商年进口单量突破1亿的县级市，跨境电商进口规模位居全国城市前列 [4] - 2025年，金华以市场采购贸易方式出口5991.7亿元，同比增长27.0%，占全国该业态出口总值的70.7% [5] 物流通道与电商平台 - 浙江中欧班列已开通26条线路，辐射亚欧大陆50多个国家、160多座城市，2025年全年共开行3005列，同比增长14.7% [5] - “直播+平台+跨境电商”三位一体融合发展，2025年全市新增出口网店超4000家，跨境电商交易额1696亿元，活跃买家数及店铺数稳居浙江省第1 [5] - 本土平台Chinagoods为210万家中小微企业提供跨境电商业务服务，累计有214家海外仓纳入服务体系，覆盖五大洲45个国家和地区 [5] 产业与产品竞争力 - 纺织服装、五金工具、休闲用品等传统产业国际竞争力不断提升，例如金华兰溪的牛仔布出口占全国的1/7、浙江省的2/3 [6] - 新能源汽车、光伏、锂电池等“新三样”出口规模不断扩大，2025年电动汽车出口增幅高达99.6%，光伏组件、智能装备等高端产品远销全球30多个国家 [6] - 通过品牌化建设、布局跨境电商与海外工厂，企业有效提升产品话语权和定价权，例如某运动科技公司去年出口额实现70%的增长 [3]

文章核心观点 - 文章引用了2025年11月重庆航天巴山摩托车制造有限公司的产销快讯数据，显示该公司摩托车产销量同比大幅增长，同时提供了中国摩托车行业相关的上市公司名单及一份行业分析报告的信息 [1] 行业相关公司 - 文章列举了多家中国摩托车及自行车、电动车行业的上市公司，包括钱江摩托、信隆健康、征和工业、久祺股份、林海股份、上海凤凰、中路股份、力帆科技、春风动力、爱玛科技、隆鑫通用、永安行、新日股份、绿通科技、涛涛车业、华洋赛车 [1] - 文章提及了智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 [1] 具体公司产销数据 - 2025年11月，重庆航天巴山摩托车制造有限公司摩托车产量为43,736辆，同比增长41.23% [1] - 同期，该公司摩托车销量为42,651辆，同比增长40.17% [1] - 该公司2025年11月产销率为97.52%，当月产品积压1,085辆 [1]

行业与公司概览 - 新闻提及了多家中国摩托车及自行车相关上市公司 包括钱江摩托 信隆健康 征和工业 久祺股份 林海股份 上海凤凰 中路股份 力帆科技 春风动力 爱玛科技 隆鑫通用 永安行 新日股份 绿通科技 涛涛车业 华洋赛车 [1] - 相关报告引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 [1] 具体公司产销数据 - 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据 2025年11月重庆隆鑫机车有限公司摩托车产量为115,154辆 同比下降29.59% [1] - 2025年11月重庆隆鑫机车有限公司摩托车销量为106,682辆 同比下降33.06% [1] - 2025年11月该公司产销率为92.64% 产品积压8,472辆 [1]

文章核心观点 - 文章引用了智研咨询发布的行业报告及2025年11月中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据 旨在提供摩托车行业相关上市公司的信息及特定公司的近期产销表现[1] 行业相关上市公司 - 文章列举了多家与摩托车、自行车及个人出行工具相关的A股上市公司 包括钱江摩托、信隆健康、征和工业、久祺股份、林海股份、上海凤凰、中路股份、力帆科技、春风动力、爱玛科技、隆鑫通用、永安行、新日股份、绿通科技、涛涛车业及华洋赛车[1] - 相关报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》[1] 公司具体产销数据 - 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据 2025年11月重庆光宇摩托车制造有限公司摩托车产量为4272辆 同比增长24.15%[1] - 同期 该公司摩托车销量为3559辆 同比增长3.43%[1] - 2025年11月该公司产销率为83.31% 当月积压库存713辆[1]

行业与公司概览 - 新闻提及了16家与摩托车、电动两轮车及个人出行工具相关的A股及北交所上市公司 包括钱江摩托 信隆健康 征和工业 久祺股份 林海股份 上海凤凰 中路股份 力帆科技 春风动力 爱玛科技 隆鑫通用 永安行 新日股份 绿通科技 涛涛车业 华洋赛车 [1] - 相关报告引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 [1] 具体公司产销数据 - 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据 2025年11月重庆安第斯摩托车制造有限公司摩托车产量为13,461辆 同比下降38.11% [1] - 同期 该公司摩托车销量为13,719辆 同比下降30.25% [1] - 2025年11月该公司产销率为101.92% 清仓258辆 [1]

行业整体表现 - 2025年12月，250cc（不含）以上中大排量摩托车销量为6.9万辆，同比增长1.8%，环比增长12.9% [2] - 2025年1-12月，250cc（不含）以上中大排量摩托车累计销量达95.2万辆，同比增长25.9% [2] - 2025年12月，125cc（不含）以上摩托车总销量为65.5万辆，同比增长0.6%，环比增长3.5%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [3] - 2025年12月，250cc以上摩托车出口4.1万辆，同比下降12.1%，环比下降5.5%；1-12月累计出口53.3万辆，同比增长48.5% [3] - 2025年12月，250cc以上摩托车内销2.8万辆，同比大幅增长32.8%，环比增长58.6%；1-12月累计内销41.9万辆，同比增长5.4% [4] - 展望2026年，供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [5] 排量结构分析 - 2025年12月，250cc<排量≤400cc车型销售4.5万辆，同比增长16.3%，环比增长28.3%；1-12月累计销量52.5万辆，同比增长24.7% [5] - 2025年12月，400cc<排量≤500cc车型销售0.9万辆（其中春风动力0.6万辆），同比下降51.7%，环比下降20.9%；1-12月累计销量21.8万辆，同比下降7.2% [6] - 2025年12月，500cc<排量≤800cc车型销售1.3万辆（其中春风动力0.3万辆），同比大幅增长63.6%，环比微降0.3%；1-12月累计销量18.6万辆，同比激增115.9% [6] - 2025年12月，排量>800cc车型销售0.2万辆（其中隆鑫通用0.1万辆），同比下降3.1%，环比增长42.4%；1-12月累计销量2.3万辆，同比增长57.8% [5] 市场竞争格局 - 2025年12月，250cc+销量前三名企业为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，三者合计市占率（CR3）为35.4% [6] - 2025年1-12月，CR3累计市占率合计为46.6%，较2024年全年下降4.2个百分点 [6] - 隆鑫通用：12月250cc+销量1.0万辆，同比增长6.8%，市占率15.0%；1-12月累计市占率14.8%，较2024年全年提升0.6个百分点 [6] - 春风动力：12月250cc+销量1.0万辆，同比下降43.8%，市占率14.8%；1-12月累计市占率19.8%，与2024年全年持平 [6] - 钱江摩托：12月250cc+销量0.4万辆，同比下降38.2%，市占率5.6%；1-12月累计市占率11.9%，较2024年全年下降4.9个百分点 [7] 春风动力深度分析 - 2025年12月，公司两轮车总销量3.8万辆，同比增长24.7%，其中燃油摩托车销量2.1万辆，同比下降17.8%；极核电摩销量1.7万辆，同比激增230.5% [8] - 2025年1-12月，公司两轮车累计销量56.0万辆，同比增长81.7% [8] - 2025年12月，公司250cc+中大排摩托车销量1.0万辆，同比下降43.8%；1-12月累计销量18.9万辆，同比增长26.2% [9] - 分区域看，12月两轮车出口1.4万辆，同比下降31.5%；内销2.4万辆，同比大幅增长141.8% [9][10] - 分结构看，12月500cc<排量≤800cc车型销量0.3万辆，同比增长63.0%，主要受益于三缸675SR等新车型上市交付 [11] - 公司在2025米兰展推出高端新车：公升级ADV车型1000 MT-X及性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [12] - 未来展望：内销方面重点布局450cc和650cc级别新车型；出口方面，2022至2025年摩托车出口销量持续增长，2026年有望维持较高增速 [13] 隆鑫通用深度分析 - 2025年12月，公司摩托车（含三轮）销量13.8万辆，同比下降12.2%；1-12月累计销量159.9万辆，同比下降11.7% [14] - 2025年12月，公司250cc+中大排摩托车销量1.0万辆，同比增长6.8%；1-12月累计销量14.1万辆，同比增长31.2% [15] - 其中800cc+车型（以DS900为主）12月销量1252辆，表现强势 [16] - 2025年12月，公司摩托车出口13.0万辆，同比下降34.8%；1-12月累计出口138.2万辆，同比下降12.1% [17] - 公司在2025米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [18] - 无极品牌经过五年发展已成为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，覆盖高端市场，处于强产品周期；截至2024年年报，国内外销售网点分别达990个和1165个 [19] 钱江摩托深度分析 - 2025年12月，公司摩托车总销量2.5万辆，同比下降22.8%；1-12月累计销量38.6万辆，同比下降12.3% [20] - 2025年12月，公司250cc+中大排摩托车销量0.4万辆，同比下降38.2%；1-12月累计销量11.4万辆，同比下降10.5% [21] - 分区域看，12月出口2.0万辆，同比下降12.3%；内销0.5万辆，同比下降54.0% [21][22] - 公司在2025米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600及首款三缸ADV车型Reno 900 [22] - 公司产品定义能力提升明显，QJMOTOR以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵；展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4等新车有望接棒产品周期 [22]

核心观点 - 尽管面临美国高额关税等全球贸易动荡 广东外贸在2025年仍创历史新高 进出口总值达9.49万亿元人民币 同比增长4.4% 占全国外贸总值的20.9% 其成功源于市场多元化、产业升级以及营销创新 证明了中国供应链的韧性和竞争力 [3] 广东外贸整体表现与结构变化 - 2025年广东货物贸易进出口9.49万亿元人民币 同比增长4.4% 创历史年度新高 其中出口6.03万亿元 增长2.5% [3] - 出口市场多元化进程加速 对美出口占比持续稀释 2025年广东对美出口下降17.4% 美国市场占比降至约13% 退居第四大贸易伙伴 [7] - 新兴市场增长强劲 2025年对东盟、中国香港、欧盟进出口均突破万亿元 分别增长5.8%、12.5%、8.4% 对中亚五国、非洲、中东进出口分别增长23.6%、10.7%、8.5% 均高于整体增速 [10] - 贸易结构持续优化 2025年一般贸易出口占比约64.1% 远高于2008年的28.7% 加工贸易占比从64.4%降至20.9% 保税物流贸易占比逐年增加 [14] 企业应对策略与转型升级 - 企业主动开拓替代市场以应对美国关税风险 例如梵尔照明在美国关税升至145%后 果断转向开拓欧洲市场 成功获得法国客户价值3500万元的订单 [5][7] - 企业通过产品创新与品牌建设向价值链上游攀升 例如太羿智研从仿真花木代工转型 自研智能加湿器与无人机 其智能加湿器2025年海外销售额超6000万元 比2024年增约三成 [10][12][13] - 企业加大研发与自动化投入以提升竞争力 例如梵尔照明耗资上亿元建设6万平方米高度自动化的新工厂 太羿智研在汕尾投资约1.2亿元建设新工厂并增设研发制造机器人部门 [5][17] 出口产品升级与新动能涌现 - 机电产品出口占主导且增长迅速 2025年广东出口机电产品4.15万亿元 增长7.3% 占出口总值的68.7% 其中电子元件、电工器材、电脑及其零部件出口分别增长20%、16.8%、9.9% [16] - 绿色智能产品出口呈高速增长态势 2025年无人机、3D打印机、工业机器人出口增速分别达40.9%、37.1%、33.9% [16] - 出口品类从传统制造向“品牌、科技、文化”出海拓展 例如豪进摩托的“猎变”品牌摩托车出口至18个国家 杰创智能的手持式电磁网捕器受国际关注 微石文化的“拼酷”文创产品海外销售额达2500万元 同比增长15% [14][16] 外贸营销模式创新 - AI技术成为外贸获客新赛道 通过GEO优化企业信息在AI搜索中的呈现 可实现精准客户匹配 大幅提升获客效率 [18][20] - “独立站+社媒引流”的线上营销模式日趋成熟 例如时运佳公司通过此模式获取的海外订单占比超六成 2025年外贸业务营收同比增长65% [20] - 海外客户寻找供应商的渠道多元化 更看重供应链安全 例如法国客户皮埃尔通过领英平台找到梵尔照明 并进行深入供应链验厂后迅速达成合作 [21][22]

核心观点 公司（千里科技，原力帆科技）已完成从传统制造向“AI+车”智能出行科技公司的战略转型，通过引入吉利、旷视科技、重庆政府等战略股东，构建了独特的“车企+政府+科技”生态壁垒，其智能驾驶业务已形成技术领先优势，并与吉利、曹操出行等形成深度业务协同，预计将驱动未来业绩高速增长 [2][3][15][16] 财务表现与转型 - **营收趋势向好**：2024年公司营收70.35亿元，同比增长3.9%，其中汽车业务营收42.17亿元，同比增长12.9%，摩托车业务保持21.4亿元稳定规模，2025年第一季度营收同比增长28.47% [2] - **现金流与负债改善**：2024年经营活动现金流净额5.25亿元，同比扭亏为盈，资产负债率优化至46.28%，较2019年峰值（85.4%）大幅下降 [2] - **历史财务压力释放**：公司经历2019年归母净利润亏损46.82亿元的低谷后，通过2020年破产重整，财务状况已显著修复，2022年起营收随睿蓝汽车合资公司成立而回暖 [30][32][33] - **港股上市计划**：公司已于2025年10月16日递交H股发行上市申请，计划构建“A+H”双资本平台，募资主要用于自动驾驶能力建设及Robotaxi解决方案 [39][40] 战略转型与公司治理 - **股权结构优势互补**：破产重整后形成“地方政府（重庆两江资本）+传统车企（吉利集团）+AI技术方（旷视科技）”的三元股权结构，控制权稳定且协同效应显著 [3][24] - **管理层AI+汽车融合**：旷视科技创始人印奇出任董事长主导AI战略，原华为车BU总裁王军担任联席总裁负责科技业务落地，原极氪智驾副总裁陈奇等组成近2000人的核心智驾团队 [3][26][27][74] - **品牌与定位升级**：2025年公司正式由“力帆科技”更名为“千里科技”，标志着业务模式从传统制造向智能出行科技拓展 [3][93] 智能驾驶技术布局 - **技术方案快速迭代**：发布千里智驾1.0方案，覆盖H3、H5、H7多级别功能，计划6个月内推出L3级方案，2026年下半年落地Robotaxi技术 [4][78][80] - **核心技术领先**：“千里浩瀚”系统结合Thor芯片与多模态大模型，已在极氪9X等车型量产，技术指标行业领先 [4] - **算法与算力基础**：依托吉利星睿智算中心2.0（23.5 EFLOPS算力）及AI-Drive大模型，每小时可生成万公里级复杂工况数据，迭代效率领先 [4] - **联合研发成果**：与吉利联合发布辅助驾驶品牌G-ASD（千里浩瀚），采用端到端模型架构，已搭载于极氪、领克等16款车型，覆盖超30万辆 [82][85] 业务协同与增长动能 - **汽车业务：B/C端双线发力** - **B端网约车市场**：深度绑定曹操出行（2024年网约车市占率5.4%，行业前三），定制车型枫叶80V、曹操60的全生命周期成本（TCO）为每公里0.47-0.53元，较行业低33%-40% [5][6][58] - **C端与出口市场**：旗下睿蓝汽车聚焦充换电赛道，2025年上半年销量达38,131辆，同比增长176%，同时燃油车型出海经验丰富，产品已出口至117个国家 [5][56][59] - **摩托车业务：稳定基石与高端化**：摩托车业务营收稳定，公司正发力大排量及智能化电动摩托车，中国大排量摩托车渗透率（7.3%）较日本（16.7%）有2-3倍增长空间，预计2030年内销量达80万辆 [44][46][48][49] - **科技业务：智驾方案外供**：通过“千里智驾”品牌向吉利银河、极氪等车型提供解决方案，并计划逐步开放给第三方车企，预计2026/2027/2028年向吉利提供的ASD收入指引上限分别为88.0/101.2/116.4亿元 [6][77] Robotaxi前瞻布局 - **市场前景广阔**：预计Robotaxi市场规模在2030年达831亿元，2035年增长至7096亿元，公司着眼L4千亿蓝海市场 [108][112] - **战略合作基础**：与吉利系合作深厚，曹操出行计划2026年前推出Robotaxi车型，公司有望成为其智驾方案与车辆生产核心伙伴 [106][115] - **数据闭环与政府合作**：通过“L2+量产反哺L4”实现数据闭环，并与成都市政府签署战略协议，共同建设Robotaxi运营服务体系 [121][124][125] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为89/106/128亿元 [7][132][135] - **估值水平**：基于2026年1月16日收盘价，对应2025-2027年PS估值分别为5.86/4.89/4.06倍 [7][135] - **投资建议**：考虑到公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，首次覆盖给予“买入”评级 [7][135]

报告投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级 [1] - **核心观点**：公司已完成从传统制造向“AI+车”的战略转型，依托“车企+政府+科技”的独特股权结构及资源整合，在智能驾驶领域形成技术壁垒，业务协同效应显著，智驾业务放量可期，未来增长动能强劲 [5][6][70] 公司概况与战略转型 - 公司于2025年由“力帆科技”正式更名为“千里科技”，标志着业务模式从传统制造向智能出行科技公司转型 [5][93] - 公司历经2020年破产重整后，引入吉利集团、重庆两江资本及旷视科技，形成“车企+政府+科技”的三元股权结构，控制权稳定且优势互补 [5][18][19] - 管理层实现AI与汽车的跨界融合，旷视科技创始人印奇出任董事长主导AI战略，原华为车BU总裁王军担任联席总裁负责科技业务落地 [5][22] - 公司计划通过港股IPO构建“A+H”双资本布局，募资主要用于自动驾驶能力建设及智能座舱与Robotaxi解决方案的研发 [41] 财务表现与预测 - **历史营收**：2024年营业总收入为70.35亿元，同比增长3.94% [1][5] - **历史利润**：2024年归母净利润为40.02百万元，同比增长65.28% [1] - **营收预测**：预计2025/2026/2027年营业总收入分别为88.77/106.35/128.21亿元，同比增长26.18%/19.80%/20.56% [1][137] - **利润预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为89.39/160.57/263.33百万元，同比增长123.38%/79.64%/63.99% [1] - **现金流改善**：2024年经营活动现金流净额为5.25亿元，同比扭亏为盈 [5] - **财务结构优化**：资产负债率从2019年峰值85.4%优化至2024年的46.28%，财务风险逐步释放 [5][37] 各业务线分析 摩托车业务 - 业务保持稳定，2024年营收为21.40亿元，是公司的现金流基石 [5][43] - 产品布局燃油及新能源双赛道，并推进智能化，公司认为中国大排量摩托车市场对标日本有2-3倍增长空间，预计2030年国内大排量销量达80万辆，2024-2030年CAGR为12% [43][44][47] 汽车业务 - 2024年汽车业务营收为42.17亿元，同比增长12.9%，占总收入比重为59.96% [5][53] - 旗下睿蓝汽车聚焦充换电新能源赛道，2025年上半年销量达38,131辆，同比增长176% [5][60] - 深度绑定曹操出行（2024年网约车市占率5.4%），其定制车型枫叶80V和曹操60的全生命周期成本（TCO）为每公里0.47-0.53元，较行业低33%-40% [5][61] - 公司具备丰富的燃油车出海经验，产品出口至117个国家，主打燃油车型枫叶X3 Pro在2024年出口销量达29,298辆 [65] 科技与智驾业务 - 成立合资公司“重庆千里智驾”，整合吉利供应链、旷视Brain++算法及阿里系资本，构建“算法-制造-出行”全链条能力 [5][71] - 发布“千里智驾1.0”方案，覆盖H3、H5、H7多级别功能，并计划6个月内推出L3级方案，2026年下半年落地Robotaxi技术 [5][80] - 与吉利联合发布“千里浩瀚”（G-ASD）智能辅助驾驶品牌，采用端到端模型架构，首版已搭载于极氪、领克等16款车型，覆盖超30万辆 [86][89] - 智驾业务已获得来自吉利的明确收入指引，预计2026/2027/2028年ASD收入上限分别为88.0/101.2/116.4亿元 [78] 行业前景与生态协同 - **Robotaxi市场**：报告预测Robotaxi市场将在2027年迎来拐点，预计2030年市场规模达831亿元，2035年增长至7,096亿元 [114][124] - **政策环境**：国内Robotaxi政策处于加速期，北京、深圳、广州、武汉等城市已出台支持无人驾驶商业化运营的政策 [126][127] - **生态协同**：公司通过整合吉利（制造）、旷视（AI算法）、曹操出行（运营场景）资源，形成“AI算法+汽车制造+出行生态”的闭环 [109][110] - **数据迭代优势**：依托吉利星睿智算中心2.0（23.5 EFLOPS算力）及AI-Drive大模型，可每小时生成万公里级复杂工况数据，迭代效率领先行业 [5][107] 估值分析 - 采用PS估值法，因公司处于向AI科技业务转型期 [138] - 预测公司2025/2026/2027年营业收入对应PS估值分别为5.86/4.89/4.06倍（以2026年1月16日收盘价为基准） [139][140] - 估值对比中，传统制造业务部分参考长安汽车与春风动力，AI科技业务部分参考地平线机器人-W与小鹏汽车-W [138][139]

2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归母净利润16.5-18.0亿元，同比增长47.2%-60.5%，预计实现扣非净利润16.0-17.5亿元，同比增长46.0%-59.7% [2] - 全年业绩高速增长主要得益于摩托车与通用机械主业规模稳健增长，以及无极系列产品结构持续优化带动综合盈利能力提升 [3] - 尽管第四季度业绩因资产处置损失等多重因素承压，但公司整体增长势头强劲，并通过员工持股计划绑定核心团队，同时无极品牌在全球市场，尤其是欧洲，实现显著突破 [3][4][5] 2025年第四季度业绩分析 - 2025年第四季度公司单季度归母净利润中枢为1.5亿元，同比下滑33.6%，环比下滑70.6%，扣非净利润中枢为1.5亿元，同比下滑42.3%，环比下滑70.4% [3] - 季度业绩承压主要受多重一次性因素影响：处置遵义金业机械、意大利C.M.D公司和珠海隆华直升机科技有限公司股权形成损失，计提对珠海隆华借款及往来款减值，各园区展厅与整体办公环境升级改造一次性支出，以及人民币汇兑损失 [3] 员工持股计划与激励机制 - 2025年12月公司发布员工持股计划，规模预计不超过4亿元，以2025年12月24日收盘价计算约2,594万股，占总股本1.3% [4] - 持股计划分三期归属：2026/2027/2028年分别归属40%/30%/30% [4] - 公司层面业绩考核以2025年为基数，2026-2028年目标为：自主品牌营收分别增长15%/30%/50%，总营收增长10%/20%/30%，归母净利润增长10%/20%/30%，任一考核年度自主品牌目标达成且营收或利润达成其一即可考核达标 [4] 中大排摩托车业务与无极品牌全球化 - 公司中大排摩托车销量持续高增长：2024年销量10.8万辆，同比增长43.1%；2025年销量14.1万辆，同比增长31.2% [5] - 出口表现尤为亮眼：2024年出口5.1万辆，同比增长24.8%；2025年出口9.0万辆，同比增长76.9%，无极品牌是主要贡献力量 [5] - 无极品牌在欧洲市场加速突破：2025年1-11月在西班牙销量1.5万辆，同比增长80.7%，市场排名稳居第4，超越光阳，明星车型DS900X销量0.5万辆，位居单车型第5名；在意大利市场同期销量同比增长96.5%，位居第6名，超越宝马，踏板车型SR16销量5,309辆，成为当地最畅销的国产车型 [5] 盈利预测与财务展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为201.6亿元、234.1亿元、270.5亿元，归母净利润分别为17.7亿元、23.2亿元、27.1亿元，每股收益（EPS）分别为0.86元、1.13元、1.32元 [6] - 以2026年1月16日收盘价15.10元/股计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为18倍、13倍、11倍 [6] - 财务指标显示盈利能力持续改善：预计毛利率从2024年的17.6%稳步提升至2027年的19.1%，归母净利润率从2024年的6.7%提升至2027年的10.0% [7] - 回报率指标向好：预计净资产收益率（ROE）从2024年的12.22%提升至2026年的19.26% [8]