业绩表现 - 2025年上半年预计盈利3.1亿-3.6亿，同比增长70.34%-97.81%，扣非净利润3.07亿-3.57亿，同比增长71.97%-99.96%，增速超一季度且上半年利润上限接近2024全年水平（4.3亿）[3] - 一季度总营收6.4亿同比增长23%，净利润同比增长69.5%，上半年净利润增速显著高于营收增长[5] - 2024年营收29.77亿同比增长38.82%，其中智能电动低速车营收18.88亿占比63.42%同比增长47.65%，特种车营收9.25亿占比31.06%同比增长24.45%[8] 业务结构 - 收入主要来自智能电动低速车（电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车、电动平衡车）和特种车（全地形车、越野摩托车）[6] - 特种车业务与春风动力差距明显，2024年营收9.25亿仅恢复至2021年水平[9] - 电动车业务2020-2024年复合增长率36%，是公司增长核心动力[10] 产品亮点 - 电动高尔夫球车2024年销量突破2万台，销售额增长超9倍达约8亿，成为新增长点[14] - 产品获美国市场认可（如奥尼尔使用），应用场景扩展至高校、主题游乐园等[15] - 加快全景露营车等新品研发，销售费用率随营收增长持续上升[17] 市场布局 - 美国市场营收22.9亿占比77%达历史新高，同比增长50%[20] - 北美主推自有品牌全渠道销售，非北美市场以ODM为主[21] - 中国、东南亚、北美三地产能布局，美国基地专注高尔夫球车组装，越南产能6月创新高[24] 股价波动 - 4月因中美关税摩擦股价4日跌25.8%，5月底收复失地后开启上涨，截至7月1日较4月初低点累计涨129%[26] - 同期春风动力股价跌26%后反弹64%，板块共振显现机会[26][31]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为31,000万元-36,000万元，同比增长70 34%-97 81% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为30,720万元-35,720万元，同比增长71 97%-99 96% [1] - 销售收入和利润增长得益于品牌影响力提升、销售渠道完善及经营效率提高 [1] 产品与市场 - 公司专注于新能源智能出行，产品包括智能电动低速车（如电动高尔夫球车、电动自行车等）和特种车（如全地形车、越野摩托车） [1] - 产品广泛应用于休闲运动、智能出行、特种作业，满足多年龄段和多场景需求 [2] - 全地形车2024年出口数量排名中国第二 [2] - 电动平衡车在AMAZON平台稳居类目头部梯队，在WALMART渠道连续三年入选年度推荐名单并蝉联销售冠军 [4] 全球化产能布局 - 公司聚焦"中国+东南亚+北美"三地产能布局，通过区域协同与供应链垂直整合提升市场响应效率 [3] - 北美市场由美国本土工厂和东南亚（越南、泰国）工厂协同供应，非北美市场由中国产能覆盖 [3] - 美国本土工厂以整车生产及核心零部件制造为目标，逐步扩大本土化生产比例 [3] - 东南亚工厂为北美市场提供整车及零部件支持，中国制造中心覆盖非北美市场并承担技术赋能 [3] 技术创新与智能化 - 公司首台人形机器人样机（K-Bot）成功下线，体现高效协同与产品快速落地能力 [4] - 将以机器人为智能化起点，适时开发无人车等产品 [4] 行业地位与渠道 - 小排量全地形车通过"DENAGO"品牌进入北美TOP级经销商网络，合作伙伴增至50多家 [4] - 越南工厂已完成关键工艺环节布局，产能持续提升，海外产能布局行业领先 [4]

公司概况 - 浙江涛涛车业（301345）股份有限公司在全球出行与休闲车市场竞争中凭借前瞻性战略布局与稳健经营策略成为行业焦点 [1] - 公司吸引了易方达、富国基金、汇添富等94家机构集中调研 [1] - 公司专注于"新能源智能出行"领域，产品涵盖智能电动低速车和特种车两大板块 [2] 业务表现 - 电动高尔夫球车业务2024年终端销售量突破20,000台，销售额较2023年实现超9倍增长 [2] - 推出正四座、4+2座、正六座及全景式露营车等高附加值车型 [2] - 成功开拓超170家经销商网络，产品进驻多所高校与知名连锁主题游乐园 [2] - 电动自行车业务"DENAGO"高端系列通过UL2849和UL2271安全认证 [2] - "GOTRAX"系列与全美TOP10专业渠道商达成合作 [2] - 电动滑板车与电动平衡车在AMAZON、WALMART等主流平台销量名列前茅 [2] - 全地形车北美市场销售复苏，非北美市场业绩创历史新高 [3] - 完成300CC发动机自主研制并小批量产 [3] - 与50多家北美高端经销商建立合作 [3] - 越野摩托车业务营收增长迅速 [3] 全球产能布局 - 已形成"中国+东南亚+北美"三地协同的产能格局 [4] - 越南工厂产能持续爬坡，预计6月电动高尔夫球车产量达新高 [4] - 计划持续加大对越南工厂投入 [4] - 拟通过孙公司斥资不超过950万美元在泰国投资建设生产基地 [4] - 泰国投资将用于设立全资孙公司、购置土地、建设工厂及基础设施等 [4] 智能化转型 - 计划进军机器人行业，推动全产品线智能化升级 [5] - 与美国K-Scale合作成为智能化战略关键起点 [5] - 构建"国内研发基地+海外创新支点"的全球化技术研发网络 [5] - 智能化转型分为技术孵化、本土化量产与市场渗透、技术反哺三个阶段 [5] - 部分电动车产品已实现无人驾驶技术升级 [6] - 未来将适时推出更多符合市场与法规要求的智能化产品 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司有望强者恒强，行业竞争格局大幅改善，公司市占率逆势提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司美国子公司 RevEdge Inc.与美国 DPSH SYNDICATE.（K-Scale Labs）签订投资协议，将投资 200 万美元建立合作关系，后续双方将整合优势打造“制造 + 技术”体系 [1] 核心逻辑 - 电动高尔夫球车双反初裁落地，美国商务部对在华生产的高尔夫球车反倾销初裁税率约 248%，反补贴初裁税率约 28%，中国厂家出口到美国的电动高尔夫球车数量急剧下降 [2] - 海外多数国家关税暂缓执行，公司海外产能布局持续完善，越南工厂产能提升，已形成美国 + 越南 + 泰国（拟）的海外产能布局，龙头地位有望稳固 [2] - 公司产品端推陈出新、渠道端持续突破，2024 年电动高尔夫球车营收增长超 9 倍，电动自行车、越野摩托车增速超 40%，DENAGO EV 产品受北美市场欢迎 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年收入为 38、48、59 亿元，同比增长 28%、27%、23%；归母净利润为 5.9、7.7、9.7 亿元，同比增长 37%、31%、25%，24 - 27 年复合增速为 31%，对应 25 - 27 年 PE 为 17、13、11 倍 [3] 财务摘要 - 2024 - 2027E 营业收入分别为 2977、3811、4824、5948 百万元，增速分别为 39%、28%、27%、23%；归母净利润分别为 431、591、774、969 百万元，增速分别为 54%、37%、31%、25%；每股收益分别为 3.96、5.44、7.13、8.92 元；对应 PE 为 24、17、13、11 倍；ROE 分别为 14%、17%、20%、21% [5] 基本数据 - 收盘价为 94.90 元，总市值 10309.15 百万元，总股本 108.63 百万股 [6] 重点公司估值表 - 对比九号公司、春风动力，涛涛车业 2024 - 2026E 归母净利润分别为 4.3、5.9、7.7 亿元，对应 PE 为 24、17、13 倍，PB 为 3.38，ROE（2024）为 14% [10] 三大报表预测值 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2025 - 2027E 营业收入分别为 3811、4824、5948 百万元，归母净利润分别为 591、774、969 百万元等 [11]

广州市大运摩托有限公司是一家中国海关AEO企业，其出口的摩托车中"大运""风驰"等自主品牌占比超 85%，产品远销蒙古国、埃及等100多个国家和地区。"针对蒙古国的草原地形，我们专门推出了深齿 轮、强减震、带有铁制挡泥板的越野摩托车，深受当地消费者喜爱。中国—蒙古海关AEO互认安排实 施后，预计我们的出口货物交付周期可由3天缩短至2天，贸易成本可降低约10%。"该公司关务负责人 徐艳表示。 截至今年5月底，广州海关关区共有AEO企业871家，数量居全国海关前列，AEO企业的进出口值占关 区企业的45%，发挥了较好的稳外贸作用。 广州日报讯 （全媒体记者林琳通讯员关悦）6月1日，《中华人民共和国海关总署和蒙古国海关总局关 于中国海关企业信用管理制度与蒙古海关AEO制度互认的安排》（以下简称《互认安排》）正式实 施，我国与蒙古国有贸易往来的企业对此充满期待。据统计，广州海关关区有近80家AEO企业与蒙古 国开展贸易往来，今年前5月，这些企业与蒙古国进出口贸易额超4700万元人民币（下同），同比增长 约8%。 AEO制度是世界海关组织（WCO）《全球贸易安全与便利标准框架》中的核心制度，旨在通过海关与 海关、海关与 ...

物流与贸易网络建设 - 重庆首趟图定中亚班列开通运行，标志着物流运输能力提升 [1] - 西部陆海新通道使重庆到广西钦州港的物流时间从20天缩减至10天以内，每年节省物流成本超百万元 [2] - 2024年重庆经西部陆海新通道运输货物25.2万标箱（同比+41%），货值467亿元（同比+67%），覆盖全球127个国家和地区的555个港口 [3] - 果园港成为四川多地集装箱的中转枢纽，鱼嘴货运站2024年分拨超40万辆商品车至全球 [2] 外贸与产业升级 - 2024年一季度重庆外贸进出口总值1651.4亿元（同比+4.1%） [4] - 重庆峻驰摩托车公司2024年销售额超4000万元，订单排至6月 [5] - 重庆推动"渝车出海"和"新三样"出口，升级"百团千企"国际市场开拓计划 [5] - 重庆雨翔智能科技进口1080个汽车变速箱控制模块旧件投入保税再制造生产 [5] 外资与企业落地 - 重庆累计落户300余家世界500强企业 [6] - 两江新区迈特光电光掩膜版项目投产（总投资22亿元），安道拓中国技术中心扩建落成 [6] - 璧山区落地重庆新世界酒店、东南亚风情小镇、砂之船奥特莱斯等项目 [6] 消费与城市国际化 - 江北区2021年以来引进品牌首店432家，举办首发、首秀、首展超300场 [8] - 两江新区引入莱佛士国际医院、哈罗礼德学校、新加坡国立大学重庆研究院等国际资源 [8] - 重庆利用240小时过境免签政策促进入境旅游，"五一"期间入境游订单同比+193% [1][8] 区域合作与产业集聚 - 四川自贡沿滩高新区与重庆铜梁高新区召开新型储能产业链对接会，涉及39项供需清单（金额约11亿元） [9] - 南川区重庆市中医药科技产业园区吸引46个优质项目落地 [9] - 江津区依托珞璜港、小南垭铁路物流枢纽等平台吸引物流、服务、制造业企业 [9]

上市公司海外业务表现 - 2024年沪市主板公司海外收入6.09万亿元，同比增长7%，深市2007家公司海外收入4.18万亿元，同比增长11.62% [1][2] - 科创板公司境外收入4303.61亿元，同比增长6.1%，58家公司参与制定国际标准，10家创新药企业通过对外授权形式将创新药海外权益授予境外企业 [1] - 创业板公司医药生物、机械设备、基础化工、纺织服饰海外销售收入分别同比增长9.45%、7.22%、14.47%、20.34% [2] 行业与产品亮点 - 高端装备、集成电路、智能家电、电动汽车等高科技属性产品加速出海，带动电子、汽车、家用电器、机械设备等行业海外收入增长分别达15%、10%、9%、7% [1] - 立讯精密、比亚迪、美的集团、潍柴动力、宁德时代5家公司海外业务收入超千亿元 [2] - 山东万通液压境外市场收入同比增长62.71%，开发薄壁型台阶式自卸车油缸和烛式悬架油气弹簧等产品 [3] 公司海外业务发展策略 - 中国交建2024年海外业务新签合同额3597.26亿元，同比增长12.5%，海外营业收入1353亿元，同比增长16.4%，研发开支263.93亿元 [3][4] - 中联重科境外收入占比超51%，全球海外本土化员工4400多人，产品覆盖170多个国家和地区，各事业部均设有面向海外的部门 [5] - 浙江涛涛车业营业收入29.77亿元，同比增长38.82%，通过海外产能拓展及供应链垂直整合优化智能制造流程 [5] 本土化与国际化进展 - 立讯精密收购德国Leoni集团，中集集团在波兰和比利时建设钢材海外仓，华光新材投资建设泰国钎焊材料生产基地 [6] - 三一重工首个海外光储柴微电网项目在非洲铜矿企业并网发电，南非总部基地项目将于2025年8月落成 [7] - 中国中车雅万高铁上座率达99.6%，中老铁路累计安全运行超240万公里，匈塞高铁首列车亮相塞尔维亚，践行"五本模式" [7] 市场拓展与收入增长 - 箭牌家居2024年境外收入30917.48万元，同比增长137.73%，完善海外事业部组织架构，加速专卖店布局 [8] - 安徽中草香料境外地区营业收入超3900万元，同比增长18.8%，境外销售占比明显提升 [2] - 上市公司通过参加国际行业展会、行业会议等方式积极开拓海外市场业务 [2]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 公司2024年投资控股两家子公司立足现有品类，通过收并购打开产品矩阵、丰富新能源品类增厚业绩 看好公司在远东市场营收增长可持续性，以及在欧洲、拉丁美洲等销售区域的持续宣传投入与渠道布局，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月29日收盘价34元，一年内最低/最高为13.48/45.44元，总市值19.0696亿元，流通市值9.3697亿元，总股本5609万股，资产负债率47.35%，每股净资产6.36元 [3] 投资要点 事件 - 2024年公司实现营业收入5.27亿元（yoy+10.06%）、归母净利润5614.33万元（yoy+9.43%）、扣非归母净利润5336.08万元（yoy+17.58%）；2025Q1公司实现营业收入1.78亿元（yoy+264.24%）、归母净利润1151.56万元（yoy+161.79%）、扣非归母净利润1133.73万元（yoy+179.48%） [6] - 2024年拟每10股派发现金红利5.95元（含税），共预计派发现金红利3337万元 [6] 出口与市场情况 - 2024年出口营收占比90.72%，远东市场品牌积淀转化为业绩增长 中国摩托车商会数据显示，2024年摩托车生产企业产品出口总额88.31亿美元，同比增长25.15%；整车出口量1101.63万辆，同比增长26.72%，出口金额69.81亿美元，同比增长23.8%；沙滩车出口48.73万辆，同比增长32.33%，出口金额12.08亿美元，同比增长38.66% [6] - 截至2024年末，公司产品进入五十余个国家和地区，自主品牌KAYO在多地成为青少年越野摩托车优势品牌 2024年公司总出口额达4.78亿元，同比增长9.07%，占总营收的90.72%；内销营收0.49亿元，同比增长20.81%，占比9.28% [6] - 公司在全球有近百个经销客户、覆盖千余个终端销售网点，产品进入欧美专业门店，KAYO成动力运动装备领域国际知名中国品牌 [6] - 公司重视远东市场，抓住契机填补俄罗斯市场空白，形成领先优势 主销市场分散布局，可平抑特殊情况价格波动对业绩的影响 [6] - 华洋赛车队参赛增多且成绩好，利于提高品牌知名度和美誉度 [6] 战略业务与技术研发 - 2024年2季度成立华锐动能科技（丽水）有限公司，3季度控股重庆峻驰摩托车有限公司 华锐动能服务于母公司油改电战略业务，峻驰摩托采用双品牌战略填补市场需求，开拓主营市场新空间，借助供应商协同优势缩短新品研发周期 [6] - 公司与浙江科技大学合作开发竞赛级场地越野摩托车强度及动态仿真模型；华洋赛车博士后科研工作站中期报告会完成，整车动力学等关键技术研发获实质进展 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.72/0.91/1.13亿元，对应EPS分别为1.28/1.62/2.02元/股，当前股价对应的PE分别为26.5/21.0/16.9倍 [6] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|479|527|749|924|1118| |同比增长率（%）|12.95%|10.06%|42.16%|23.35%|20.98%| |归母净利润（百万元）|51|56|72|91|113| |同比增长率（%）|-22.41%|9.43%|27.99%|26.37%|24.56%| |每股收益（元/股）|0.91|1.00|1.28|1.62|2.02| |ROE（%）|14.33%|16.28%|18.35%|20.11%|21.46%| |市盈率（P/E）|37.17|33.97|26.54|21.00|16.86%| [8] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|151|156|212|303| |应收票据及账款|106|144|165|184| |预付账款|5|4|5|6| |其他应收款|4|2|3|3| |存货|172|211|230|241| |其他流动资产|5|7|9|11| |流动资产总计|443|524|624|748| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|88|138|194|189| |在建工程|101|61|1|1| |无形资产|37|39|42|43| |长期待摊费用|0|1|1|1| |其他非流动资产|5|8|7|8| |非流动资产合计|231|247|245|243| |资产总计|674|771|868|991| |短期借款|47|57|59|65| |应付票据及账款|209|240|269|300| |其他流动负债|46|59|67|82| |流动负债合计|302|355|395|446| |长期借款|12|12|12|12| |其他非流动负债|13|14|15|15| |非流动负债合计|25|26|27|27| |负债合计|328|381|422|473| |股本|56|56|56|56| |资本公积|199|199|200|202| |留存收益|90|137|196|269| |归属母公司权益|345|392|452|527| |少数股东权益|1|-2|-5|-10| |股东权益合计|346|390|446|518| |负债和股东权益合计|674|771|868|991| [9] 利润表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|527|749|924|1118| |营业成本|409|593|730|879| |税金及附加|4|4|5|6| |销售费用|13|17|20|25| |管理费用|25|31|37|46| |研发费用|23|28|35|41| |财务费用|-6|0|0|0| |资产减值损失|-2|-1|-1|-1| |信用减值损失|0|0|-3|-2| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|1|1|1|1| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|3|3|5|4| |营业利润|61|78|98|123| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|61|78|99|123| |所得税|7|9|11|14| |净利润|54|69|87|109| |少数股东损益|-2|-3|-3|-4| |归属母公司股东净利润|56|72|91|113| |EPS(元)|1.00|1.28|1.62|2.02| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|54|65|82|104| |折旧与摊销|9|12|17|18| |财务费用|-6|0|0|0| |投资损失|-1|-1|-1|-1| |营运资金变动|-5|-33|-5|12| |其他经营现金流|4|4|6|5| |经营性现金净流量|55|48|99|139| |投资性现金净流量|-26|-27|-13|-14| |筹资性现金净流量|-48|-16|-30|-34| |现金流量净额|-16|5|56|91| [9] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|10.06%|42.16%|23.35%|20.98%| |营业利润增长率|6.04%|27.86%|26.43%|24.64%| |归母净利润增长率|9.43%|27.99%|26.37%|24.56%| |经营现金流增长率|1901.54%|-12.73%|106.61%|40.27%| |盈利能力| | | | | |毛利率|22.32%|20.78%|20.96%|21.34%| |净利率|10.23%|9.22%|9.45%|9.73%| |ROE|16.28%|18.35%|20.11%|21.46%| |ROA|8.34%|9.32%|10.46%|11.42%| |ROIC|24.96%|27.03%|28.72%|35.45%| |估值倍数| | | | | |P/E|33.97|26.54|21.00|16.86| |P/S|3.62|2.55|2.06|1.71| |P/B|5.53|4.87|4.22|3.62| |股息率|1.05%|1.32%|1.67%|2.08%| |EV/EBITDA|21|20|15|12| [9]

证券简称： 华洋赛车 证券代码： 834058 浙江省丽水市缙云县新碧街道碧园路 139 号 浙江华洋赛车股份有限公司 浙江华洋赛车股份有限公司招股说明书 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主要 服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审 慎作出投资决定。 保荐人及证券服务机构承诺因其为发行人本次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法承担法律责任。 1-1-2 1-1-0 保荐人（主承销商） （上海市静安区新闸路 1508 号） 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责；投资者自主判断发行人的投资 ...

证券简称： 华洋赛车 证券代码： 834058 浙江省丽水市缙云县新碧街道碧园路 139 号 浙江华洋赛车股份有限公司 浙江华洋赛车股份有限公司招股说明书（注册稿） 本招股说明书注册稿不具有据以发行股票的法律效力，投资者应当以正式公告的招股说明书全 文作为投资决定的依据。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主要 服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审 慎作出投资决定。 1-1-0 保荐人（主承销商） （上海市静安区新闸路 1508 号） 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发 ...