The latest U.S. sanctions on Iranian petroleum exports deal a blow to Chinese refining giant Sinopec by targeting a terminal through which the state major handles one-fifth of its crude oil imports, i... ...

俄罗斯炼油行业危机 - 乌克兰无人机自8月起对俄罗斯炼油厂进行精准打击，38座炼油厂中有21座被毁，包括基涅夫等大型工厂 [3] - 至9月，俄罗斯炼油产能四成瘫痪，日均损失成品油加工能力高达33.8万吨 [3] - 西方制裁导致维修零件供应被卡死，设备修复需耗时数月甚至数年 [3] 俄罗斯国内燃油市场影响 - 9月俄罗斯汽油产量暴跌百万吨，国内供应缺口达到20% [5] - 全国汽油价格比年初飙涨45%，超过两成地区出现油荒 [5] - 克里米亚实施汽油限购，每人每次仅可加19升油，莫斯科周边加油站出现严重排队现象 [5] 对俄罗斯军事行动的影响 - 前线俄军面临燃油短缺，传闻士兵需自掏腰包购买油料补给 [5] - 冬季临近，燃油短缺可能对军事装备运行和士兵士气造成严重影响 [5] 中俄能源合作动向 - 俄罗斯取消5%的汽油进口关税和13%的增值税，计划从中国进口汽油以弥补短缺 [7] - 每月从中国的汽油进口量预计能补上35万吨缺口，并计划利用中欧班列进行运输 [7] - 中国是全球最大炼油蒸馏塔出口国，2022年设备输出量达38万台，比2018年翻了三倍 [7] 全球能源转型背景 - 巴西正将汽油中的乙醇掺混比例提高至30%，越南全力推广E10乙醇汽油 [7] - 中国在乙醇汽油技术领域处于领先地位 [7] 危机长期挑战 - 从中国进口汽油面临20天海运周期及高昂转运成本，可能抵消免税带来的利益 [9] - 乌克兰计划扩大无人机生产，持续对俄罗斯能源设施进行轰炸 [9] - 西方设备禁运是长期枷锁，俄罗斯产能修复和防御袭击的难题尚未解决 [9]

就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场结构近期边际走强，期货注册仓单量减少也对FU盘面结构形成额外支 撑。但基于目前的估值水平与供需状况来看，上行驱动和空间仍有限，需要新的变量催化。 低硫燃料油方面，近期Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工导致局部低硫燃料油供应增加，9月份发货量达到50 万吨，对现货市场形成一定压制。而根据IIR最新消息，Dangote炼厂装置可能会在10月14日重启，如果顺利运行则 该炼厂低硫燃料油产量将再度回落，从而缓解局部供应压力。中期来看，低硫船燃需求份额被替代的趋势尚未逆 转，市场上方阻力依然较大。 策略 燃料油日报 | 2025-10-10 Dangote炼厂RFCC装置有望近期重启 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.25%，报2834元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.23%，报3360 元/吨。 原油价格反复震荡，俄乌局势引发的地缘溢价还在延续，但基本面转为过剩的预期开始演绎，因此短期方向不明 朗，中期油价存在一定下行压力。 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：逢低多FU2511-2512价差 ...

采购战略转向 - 泰国和日本主要炼油商在今年剩余时间里将继续积极采购美国原油 [1] - 采购战略转变的主要动因包括美国低硫原油的价格竞争力、降低对中东原油的依赖以及为各自政府与美国的贸易谈判提供支持 [1] - 地缘政治紧张导致盈利大幅下滑，促使泰国积极推进原油来源多元化 [1] - 伊朗与以色列冲突升级，推动日本炼油行业加大力度降低对中东原油的过度依赖 [1] 采购数据与趋势 - 泰国8月从美国进口原油14.6682万桶/日，同比增长44.7% [2] - 泰国1至8月从美国进口原油量同比增长30.5%，至15.125万桶/日，占同期泰国原油总进口量95.6758万桶/日的近16% [2] - 日本8月进口美国原油量为6.8918万桶/日，虽同比下降7.8%，但高于三年均值的6.2497万桶/日 [2] - 日本1至8月美国原油进口量同比增长42.9%，至8.5017万桶/日 [2] 价格竞争力分析 - 美国原油具有价格优势，驱动了泰国和日本的原油采购需求 [2] - 8月末布伦特原油与迪拜原油的价差转为负值，意味着美洲等地的低硫原油在经济性上更具竞争力 [2] - 布伦特—迪拜原油期货掉期价差(EFS)在8月27日降至-0.08美元/桶，创3月21日以来最低水平 [2] - 今年三季度EFS均值为0.76美元/桶，低于二季度的1.43美元/桶均值 [2] - 10月1日美国WTI Midland原油与穆尔班原油的价差为-0.31美元/桶，远低于6月创下的年内高点 [2] 战略举措与地缘政治考量 - 泰国国有石油巨头PTT已成立"应急小组"负责监测全球经济形势并优化采购策略，包括增加美国原油采购 [1] - 日本炼油商ENEOS表示，大量采购美国原油体现出战略性转向可靠的'非中东'供应来源，以降低动荡地区地缘政治风险 [2] 贸易谈判中的外交工具作用 - 大幅增加美国原油进口有助于泰国在与美国的持续贸易谈判中占据更有利的战略位置 [3] - 泰国已成功将美国互惠关税从36%降至19%，该政策自8月6日起生效 [3] - 泰国可通过"承诺进口美国原油"进一步巩固在关于"额外关税"及"泰国市场对美开放"的谈判中的地位 [3] - 日本大幅增加美国原油采购，有望帮助日本政府在后续具体贸易谈判细节中争取更多优势 [3]

俄罗斯的防线在于"能源纵深"。尽管炼油厂受损严重，但原油开采未受重创，每日仍能向中印出口超 300万桶原油，维持基本收入流。国内供暖依赖的天然气产能完好，民众过冬尚无生存之忧，民生压力 远小于乌克兰。但其防空体系的疲态已显露无遗：乌克兰无人机能穿透2100公里防线打击秋明炼油厂， 暴露了俄广袤领土防御的致命漏洞，而无人机的低成本与高频率，正持续消耗俄军昂贵的防空导弹。 这场博弈的关键变量，在于"外部支撑的可持续性"与"内部韧性的临界点"。乌克兰的命门是西方援助 的"断供风险"：欧盟虽承诺长期支持，但匈牙利等国已私下转向土库曼斯坦采购天然气，对乌援助的内 部共识正在松动。俄罗斯的软肋是"炼油修复的技术封锁"：西方制裁导致设备备件断供，受损炼油厂平 均修复周期长达6个月，产能流失可能持续恶化。 从现实困境看，乌克兰的"扛不住"风险更迫在眉睫。其天然气缺口需11月前完成采购，而欧盟援助资金 到位尚需时间；电网设施若再遭两轮大规模袭击，将彻底丧失供暖能力，民众过冬将面临直接生存威 胁。俄罗斯虽面临燃油短缺与财政压力，但民生基本盘未破，原油出口的"现金流"仍能支撑战争消耗。 2025年10月的东欧平原已泛起寒意，乌克兰 ...

能源大国遭遇燃油危机 目前俄罗斯的能源生命线正遭受精准打击。 自2025年8月开始，乌克兰无人机持续对俄罗斯境内炼油设施发起攻击，9月份就有4家大型炼油厂被迫 停产，包括排名全国第二的基涅夫炼油厂与五大炼油厂之一的梁赞炼油厂，10月的前五天，又有4座年 产能超1700万吨的炼油设施接连中招 不仅如此，俄罗斯的港口也是乌克兰无人机的攻击对象。今年8月，乌斯季卢加港遭到乌克兰无人机攻 击，导致该港口的石油装载量仅为正常水平的一半，9月12日乌克兰又对俄罗斯在波罗的海地区最大的 石油出口基地普里莫尔斯克港发起袭击。 炼油设施的受损带来的是链条式的断裂，依赖规模化炼油的俄罗斯成品油的供应能力也随之骤降，汽油 在国内市场的稀缺迅速显现，乌克兰正是通过这种手段不断撕开俄罗斯能源安全的防线。 多个报道提到，遭袭的目标集中在炼油环节的核心装置，例如原油蒸馏、减压蒸馏等环节，一旦损坏， 就意味着大规模装置停摆。同时俄罗斯炼油设备的关键技术与零部件高度依赖欧美企业供应，而西方制 裁正好掐住这一命脉，被击毁的装置即便想要重建，也因缺乏催化剂与控制系统而难以快速恢复。 一辆汽车停在俄罗斯克里米亚的加油站前，驾驶员却被告知每人只能加3 ...

每经记者｜彭斐 每经编辑｜董兴生 9月，本应是炼化行业的传统消费旺季，但市场却并未迎来预想中的"金九"行情。 《每日经济新闻》记者从卓创资讯获取的最新数据显示，9月国内炼厂综合炼油利润仅为167元/吨，环 比降低174元/吨，降幅达50.99%，同比降幅也达到10.65%。 究其原因，一方面，受国际油价震荡影响，9月国内炼油综合成本为5170元/吨，环比提高82元/吨，涨 幅1.61%；另一方面，炼油产品供需矛盾加剧，9月，炼油产品平均收入为5337元/吨，环比降低92元/ 吨，降幅为1.69%。 "金九"失色之后，市场将目光投向了10月。在国庆、中秋"双节"以及电商"双11"备货的提振下，"银 十"行情能否为行业注入暖流？ 卓创资讯分析师黄海霞分析认为，10月国际油价有望承压调整，或为成本端减负。需求端，柴油在物流 和秋收需求的支撑下将迎来旺季，但汽油消费则面临季节性回调压力。在多空因素交织下，预计10月炼 厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。 "金九"行情落空，利润下滑受成本、收入双重挤压 9月，国内炼油行业并未迎来传统旺季，反而在成本与收入的双向夹击下，利润空间被急剧压缩。 从全国范围来看， ...

协议内容与市场现实的差距 - 协议为期3年，总金额高达7500亿美元，欧盟承诺每年购买价值2500亿美元的美国能源产品 [2] - 2024年欧盟能源产品进口总额为4330亿美元，从美国进口的能源总额不到800亿美元，尚不足新协议年度目标的三分之一 [2] - 若要满足协议中的原油采购份额，欧盟从美国进口的原油量须在现有基础上实现3倍以上的增长 [3] 欧盟能源进口现状与执行障碍 - 2024年欧盟从美国进口的原油占其总进口量的16.1%，市场份额主要由美国、挪威（13.5%）、哈萨克斯坦（11.5%）等占据 [3] - 欧盟若强行替换石油供应源，仅原油采购成本一项就将增加至少30% [3] - 欧盟对私营企业能源采购缺乏强制力，且能源企业已与挪威、卡塔尔等国签订大量长期协议，违约成本通常高达合同金额的20%至30% [4] - 法国道达尔能源一家公司若撕毁现有LNG合同，就将面临超过120亿欧元的罚款 [4] 美国能源供应能力瓶颈 - 2024年美国LNG出口量为119亿立方英尺/日，即便规划中的项目全部投产，新增53亿立方英尺/日的产能，也仅能使总产能提升近50% [5] - 美国炼油产业当前的出口负荷率已达89%，2024年对全球能源出口总额为3180亿美元，其中对欧盟出口仅760亿美元 [5] - 美国出口商2024年向亚洲出口的LNG占比达58%，较欧洲高出21个百分点 [5] 能源运输基础设施限制 - 美国目前投入运营的LNG出口终端仅有6座，几乎全部满负荷运行 [6] - 跨洋运输所需的LNG运输船全球仅有700余艘，且70%已被长期租约锁定 [6] - 要满足协议能源运输需求，全球需新增200艘以上LNG运输船，而单船建造周期长达3年 [6] 协议的经济影响与政治背景 - 即便按当前价格兑现协议承诺，欧盟能源进口成本也将上升57%，相当于每个欧盟家庭每年多支付680欧元能源费用 [7] - 协议本质上是政治逻辑对市场规律的干预，核心诉求在于缓和因美国威胁对欧盟汽车、钢铁等关键产业加征25%惩罚性关税而紧张的贸易关系 [6]

在此背景下，俄罗斯副总理诺瓦克已经提议取消从中国进口汽油的5%关税及13%增值税，预计每月可新增35万吨汽油供应，同时计划通过中欧班列开辟运 输专线规避风险。这种合作已突破"原油换成品"的传统模式，转向更灵活的双向补给。 但进口汽油仅是权宜之计。海运20天的运输周期与内陆转运成本，削弱了免税政策的实际效益。更关键的是，乌克兰已明确将扩大无人机产能持续打击能源 设施，而西方对俄设备禁运形成长期制约。 作为曾掌控全球9.3%成品油出口份额的能源巨头，俄罗斯正陷入前所未有的燃油困局，俄罗斯国内市场严重缺乏汽油燃料油，这个传统炼油强国已启动紧 急预案，计划从中国进口的汽油，并且对进口汽油实施临时免税政策，以填补国内持续扩大的供应缺口。 俄罗斯这一看似荒诞的转折，实则是乌克兰无人机持续打击与西方制裁叠加的必然结果。目前俄罗斯的能源生命线正遭受精准打击。自2025年8月以来，乌 克兰无人机已对俄罗斯38座炼油厂中的21座发起攻击，9月份就有4家大型炼油厂被迫停产，包括排名全国第二的基涅夫炼油厂与五大炼油厂之一的梁赞炼油 厂。10月的前五天，又有4座年产能超1700万吨的炼油设施接连中招。 截至9月底，俄罗斯炼油产能的瘫痪 ...

前言 2025年初，印度国有炼油厂恢复以人民币结算购买俄罗斯原油的消息一出，很多人都觉得这像是国际油 市里冒出来的一颗"新星"。 但如果你仔细琢磨，会发现这颗新星其实早就埋下了伏笔。 不是银行不给力，就是俄罗斯那边压根不收卢比。最后能顺畅打通的，居然只剩下人民币。 其实这条路，早就在中俄能源合作里悄悄铺开了。用人民币买俄气、买石油，俄罗斯能直接换成卢布， 省心省力。 印度的炼油企业，尤其是那些灵活的私企，早就用上了这条"绿色通道"。只不过，国有企业的步子要配 合"大气候"，这才有了"暂停""恢复"的反复。 世界的流水线，从来就不是单向流淌的，背后盘根错节的现实逻辑，在这一天被推到了台前。 大家都在问：为什么偏偏用人民币？这一刻，人民币结算俄油，已不是"尝鲜"，而是"不得不为"。 被推着走的选择 想象一下，如果没有俄乌冲突，如果没有西方的金融制裁，今天的油付款方式还会变吗？很难说。 可现实就是现实，2022年俄乌冲突开打，西方动用美元结算体系这把"刀"，硬生生把俄罗斯剥离出主流 金融圈。 美元、欧元，变成了"有钱也花不了"的尴尬货币。 印度买油的痛点也随之浮出水面。俄油再便宜，用美元、迪拉姆或者卢比结算都不灵了 ...