电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 * **行业**：银行、石油石化、通信、非银金融、电力设备、基础化工、煤炭、公用事业（水电）、钢铁、有色、交运、机械、纺织服装、食品饮料、白电、运营商[1][4][6] * **公司**：六大行（具体未点名）、招商银行、中国移动、中国平安、美的集团、伊利股份、双汇发展、海澜之家、三桶油（中国石油、中国海洋石油）、中国神华、陕西煤业、建设银行、中国电信[7][8] 二、核心观点与论据 1. 红利资产投资逻辑转变 * 红利资产投资逻辑从补涨逻辑转向基于基本面驱动的配置逻辑[1][2] * 交易型资金配置处于历史极低位，主动权益基金对中证红利成分股配置系数从0.28降至0.16，对红利低波100成分股配置系数从0.36降至0.20，均处于2005年以来最低分位附近[2] * 固收+基金对银行和公用事业配置系数仅为0.38和0.42，而对电子和通信配置系数达1.8和2.2[2] * 7月反弹是资金再平衡结果，中证红利单月上涨10.9%，红利低波上涨11.4%[3] 2. 险资配置逻辑强化 * 2026年上半年五大上市险企OCI账户股票规模较2025年末增长28%，达到1.29万亿元[2] * OCI账户股票占全部股票投资比重从40%提升至近46%，半年内提升5.7个百分点[2] * 2026年8月保险支付新规要求人身险公司净投资收益覆盖约3%以上负债成本，巩固险资长期配置底层逻辑[2] 3. 中报分红总量与结构特征 * 2026年中报分红总额7,167亿元，较2025年同期7,225亿元微降0.8%[4] * 派息公司数量856家，仅比2025年增加3家[4] * 整体分红比例从24%阶段性回落至20%[4] * 四大行业（银行、石油石化、通信、非银金融）分红额占全市场中报分红71%，其中银行占37%、石油石化占14%、通信占10%[4] * 银行内部分化加剧，行业中报分红总额下降11%，派息公司数从30家降至20家[4] * 六大行中期分红率集体从30%提升至31%，派息金额增长8%[4] * 电力设备行业派息公司数从52家增至65家，分红金额增长30%[5] * 基础化工行业派息公司数从64家增至78家，分红金额增长50%[5] 4. 分红模式变化 * 分红模式从年报集中转向年报和中报为主、季报为辅的年内多点分布[5] * 2025年中期分红（含季报分红）已占全年分红总额约三分之一[5] * 这种变化削弱季节性脉冲交易，利好配置型资金全年布局[5] 5. 港股红利性价比 * 红利股AH溢价为30.3%，处于2026年以来62%分位数水平[5] * 考虑港股通20%红利税后，港股税后股息率是A股的1.04倍，即高出4%[5] * 对于持股满一年可免税的险资，港股性价比优势更突出[5] * 人民币汇率快速升值阶段或已过去，对南向配置的阶段性扰动有所缓和[5] 6. 前瞻股息率主线 * 周期红利：有色、石油石化、煤炭等前瞻股息率普遍上修[6] * 大金融板块：非银前瞻股息率上升明显，银行稳中有升[6] * 非传统红利行业：基础化工等存在自下而上个股机会[6] * 钢铁等行业因盈利预测下修，前瞻股息率面临下行压力[6] * 财政部发行3,000亿特别国债补充八家中央金融企业核心一级资本，有望中长期提升银行股前瞻股息率[6] 三、投资策略与配置建议 1. 确定性分层布局 * **核心仓位**：聚焦优质银行（六大行）、水电及现金流稳定的白马股（中国移动、中国平安、美的集团、伊利股份、双汇发展、海澜之家）[7] * **弹性仓位**：关注煤炭和石油石化等周期红利板块（三桶油、中国神华、陕西煤业）[7] 2. 自下而上个股机会 * 白电企业（美的集团）海外业务占比高，估值受内需担忧压制，股息率较高且自由现金流优异[7] * 运营商板块中长期受益于“算力网”等政策[8] * 可在有色、交运、化工、机械、纺织服装等行业挖掘分红可持续标的[8] * 食品饮料行业中精选经营已企稳个股[8] 3. 港股配置建议 * 关注AH两地上市且H股折价较高标的，锁定税后更高股息率[8] * 推荐组合：建设银行、中国移动、中国电信、中国石油、中国海洋石油的H股[8] 四、其他重要内容 * 科技板块筹码结构出清尚不彻底，预计面临季度级别震荡，为红利资产提供持续再平衡价值[3] * 市场对内需等资产分歧较大背景下，红利与科技的哑铃型组合配置方式获得较高市场认可度[3] * 部分银行因盈利走弱或核心一级资本约束下调派息，招商银行因技术性原因将分红发放时点后移至2027年初[4] * 电子、机械等需优先进行产能扩张和AI投入的行业，红利属性短期有所削弱[5]

分组1 - 担炭沟低硫主焦最新价格1875.0，日、周、月变化为0.0，年变化+440.0 [1] - 高硫主焦最新价格1068.0，日、周、月变化为0.0，年变化+406.0 [1] - 沈家峁瘦主焦最新价格2230.0，日、周变化为0.0，月变化+478.0，年变化+1326.0 [1] - 蒙5原煤最新价格1650.0，日变化为0.0，周变化 -44.0，月变化+219.0，年变化+650.0 [1] - 家4原煤最新价格1630.0，日变化为0.0，周变化 -30.0，月变化+380.0，年变化+730.0 [1] - PLV（美金）最新价格303.0，日变化为0.0，周变化 -2.0，月变化+56.0，年变化+100.5 [1] - PMV（美金）最新价格302.0，日变化为0.0，周变化 -2.0，月变化+58.0，年变化+99.0 [1] - HCC（美金）最新价格263.0，日变化为0.0，周变化 -2.0，月变化+44.0，年变化+90.0 [1] - SEMISOFT（美金）最新价格153.0，日变化 -1.0，周变化 -2.0，月变化+13.0，年变化+47.0 [1] 分组2 - 01合约最新价格1580.0，日变化 -36.0，周变化 -69.0，月变化+33.5，年变化+347.0 [1] - 05合约最新价格1468.5，日变化 -21.5，周变化 -95.0，月变化 -46.0，年变化+155.5 [1] - 09合约最新价格1711.5，日变化+126.5，周变化+111.5，月变化+337.5，年变化+811.5 [1] - 1月基差最新价格509.3，日变化+36.0，周变化+19.0，月变化+215.4，年变化+586.6 [1] - 5月基差最新价格620.8，日变化+21.5，周变化+45.0，月变化+294.9，年变化+778.1 [1] - 9月基差最新价格215.8，日变化 -129.9，周变化 -127.4，月变化+68.2，年变化+34.0 [1] - 1 - 5月差最新价格111.5，日变化 -14.5，周变化+26.0，月变化+79.5，年变化+191.5 [1] - 5 - 9月差最新价格 -229.5，日变化 -146.5，周变化 -177.0，月变化 -334.0，年变化 -555.0 [1] - 9 - 1月差最新价格123.5，日变化+123.5，周变化+151.0，月变化+265.0，年变化+368.0 [1] 分组3 - 报告展示了沈家峁瘦主焦、蒙5原煤等相关焦煤数据图 [2] - 数据图涉及山西煤仓单、焦煤主力基差、蒙煤仓单、焦煤钢厂库存等多方面内容 [3]

煤炭行业稳产保供与产能建设 - 国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，要求产煤省和企业在确保安全前提下全力做好相关工作，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供支撑 [2] - 通知对电煤中长期合同签订履约、发挥进口补充调剂作用、推进煤炭接续产能建设提出要求 [2] - 内蒙古梅林庙煤矿正式取得采矿权，位于乌审旗图克镇，设计年产能800万吨，矿业权面积81.9540平方公里，总投资78亿元，是呼吉尔特矿区规划建设的重点现代化矿井，投产后将扩充优质煤炭产能，提升鄂尔多斯能源保供能力 [9] 新能源与电力行业动态 - 2026年8月，中国绿证价格指数收于202.6点（以2025年1月为基期100点），环比下降9.1%，同比下降17.0% [3] - 市场监管总局发布首个钙钛矿光伏领域国家标准《光伏器件 第12部分：钙钛矿光伏电池及组件的电流-电压（I-V）特性测量方法》，将于2027年正式实施 [6] - “西电入浙”三大特高压直流输电工程（±800千伏灵州—绍兴、溪洛渡—浙江、白鹤滩—浙江）累计向浙江输送电量突破9000亿千瓦时 [7] - 甘肃在±1100千伏吉泉线（甘肃段）成功完成国内最高电压等级线路绝缘子机械化带电更换作业 [7] 国际能源市场与项目 - 沙特阿美公司告知至少两家欧洲炼油客户，因沙特通往红海的关键输油管道遭袭，下月将不按合同交付原油 [8] - 泰国国家能源政策委员会批准扩大民众太阳能发电计划，累计购电目标由5000兆瓦扩大至10000兆瓦，居民向电网出售余电收购价格为每度2.20泰铢，收购期限20年 [8] - 丹麦在北海启用欧盟首个规模化碳捕集与封存设施“绿沙”，将二氧化碳注入海底储层，第一阶段预计每年可封存40万吨二氧化碳 [8] 机电产品进出口与机动车排放检验 - 2026年1至8月，机电产品占我国进出口比重达55%，较去年全年提升2.5个百分点 [6] - 生态环境部、国家市场监督管理总局联合印发文件，推进机动车排放检验机构监管改革，聚焦设备管理、检验操作、日常运维、人员技能等薄弱环节，建立健全全过程管理体系 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [5] 报告的核心观点 - 基于国内供需格局向好判断，叠加地缘冲突升级，油价重回高位带动煤炭及煤化工替代需求释放，煤价有望超预期运行，继续看好煤炭板块投资机会 [8] - 生产安全大于能源安全的现实未改，供给恢复难度加大 [8] - 煤价高度取决于承受力最强的边际需求，非电需求才是主导因素 [8] - 短暂的煤价、股价背离，提供宝贵的加仓机遇 [8] 行业观察：供给约束仍存，煤价高位震荡 - 本周港口煤价自高位有所回落，随着气温下降，电厂日耗进入季节性回落阶段，终端对高价现货采购相对谨慎，煤价继续上涨的动力有所减弱 [7] - 价格回调后下游询货和拉运逐步改善，叠加节前补库需求释放，港口调出量较前期明显增加，终端刚性需求仍有支撑 [7] - 近期国内煤矿复产复工有所推进，大秦线发运量明显回升，但前期累计形成的供应减量仍然较大，短期产量难以快速恢复 [7] - 印尼煤炭出口继续受到河道低水位及 RKAB 审批偏缓影响，进口煤增量亦存在约束 [7] - 展望9月下旬，虽然电煤需求仍有季节性回落压力，但在国内外供给增量有限、港口库存仍处相对低位，以及节前补库和冬储需求逐步接续的背景下，煤炭供需格局仍然偏紧，煤价短期或维持高位震荡 [7] 供给端：国内供应边际修复，印尼出口扰动加大 - 国内方面，稳产保供政策推动煤炭供应边际修复，但前期累计减量仍然明显 [7] - 2026年8月规上工业原煤产量为3.6亿吨，同比下降7.7%，降幅较7月收窄2.4个百分点，环比增长5.4%，日均产量为1167万吨 [7] - 1-8月规上工业原煤累计产量为30.6亿吨，同比下降3.3% [7] - 国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安全监察局联合印发通知，要求各产煤省区和煤炭企业在确保安全的前提下优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产 [7] - 山西省能源局于9月13日召开电煤保供工作推进会，要求统筹安全与生产，全力保障电煤稳定供应 [7] - 根据CCTD数据，9月中旬以来大秦线日均发运量达到111.7万吨，较9月上旬的95.3万吨和8月下旬的92.4万吨明显增加 [7] - 印尼方面，2026年8月印尼海运煤炭出口量为3610万吨，同比下降23.34%、环比下降6.54%，连续第三个月回落，并创近五年8月份最低水平 [7] - 其中，对中国煤炭出口量为1447万吨，同比下降30.78%、环比增长1.26% [7] - 印尼加里曼丹地区巴里托河和马哈坎河水位下降，煤炭驳船运输受到影响 [7] - PT Bayan Resources及旗下三家子公司已就煤炭供应承诺向客户宣布不可抗力，其涉及的Tabang项目2025年煤炭产量为6250万吨，占公司全年产量的91.9% [7] 需求端：电煤消费季节性回落，节前刚需有所释放 - 随着气温逐步下降，居民制冷用电需求回落，电厂日耗进入季节性下降阶段，终端采购仍以长协资源为主，对高价现货采购相对谨慎 [8] - 随着煤价自高位回调，叠加节前补库需求逐步释放，下游拉运有所增加，本周环渤海港口日均调出量较前期明显改善 [8] - 非电需求方面，焦炭第五轮提涨落地后，焦企利润有所修复，部分企业开工率小幅回升 [8] - 焦炭价格连续上涨亦进一步挤压钢厂利润，目前钢厂盈利率已降至个位数，少数钢厂开始主动检修，焦炭刚性需求边际走弱 [8] - 钢厂焦炭库存可用天数有所下降，节前仍存在一定补库需求 [8] 库存端：北港库存小幅回升，整体仍处相对低位 - 近期煤矿复产复工有所推进，大秦线发运量明显回升，港口煤炭调入有所改善 [8] - 随着煤价高位回调及节前补库需求释放，下游拉运亦有所增加，港口调出量较前期明显回升 [8] - 截至9月18日，环渤海港煤炭库存为2395.6万吨，周环比增长0.4%，同比增长5.6% [8] - 虽然本周北港库存小幅累积，但增幅相对有限，整体仍处于相对低位 [8] 投资思路：迎接煤炭新周期，徐行未止，弹性优先 - 重点关注矿难后安全监管强化对炼焦煤供给带来的冲击，下半年焦煤价格上涨有望带动上市公司盈利释放，重点推荐【淮北矿业】【平煤股份】【上海能源】【山西焦煤】【潞安环能】，【盘江股份】【神火股份】有望受益 [8] - “迎峰度冬”需求持续释放，动力煤价格中枢上移确定性增强，重点关注高弹性【兖矿能源 A+H】【兖煤澳大利亚】【昊华能源】【晋控煤业】【山煤国际】【广汇能源】【陕西煤业】，【兰花科创】【中煤能源 A+H】【华阳股份】【力量发展】有望受益 [8] - 基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，叠加煤价上涨带动电价上涨预期，积极配置【中国神华 A+H】【新集能源】【淮河能源】【电投能源】等标的 [8] 动力煤价格跟踪 - 京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价984元/吨，周环比下跌3元/吨，下降0.30%，年同比增长38.79% [8][17] - 大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)851元/吨，周环比下跌8元/吨，下降0.93%，年同比增长42.55% [17] - 陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价930元/吨，周环比上涨100元/吨，上涨12.05%，年同比增长56.83% [17] - 内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价842.66元/吨，周环比上涨8.01元/吨，上涨0.96%，年同比增长59.11% [17] - 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价148.29美元/吨，周环比上涨3.78美元/吨，上涨2.62%，年同比增长46.66% [17] - 欧洲ARA港动力煤现货价95.88美元/吨，周环比持平，年同比下降6.46% [17] - 理查德RB动力煤现货价117.00美元/吨，周环比持平，年同比增长35.26% [17] - IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)123.90美元/吨，周环比下跌2.70美元/吨，下降2.13%，年同比增长46.80% [17] - IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)137.05美元/吨，周环比下跌2.00美元/吨，下降1.44%，年同比增长46.81% [17] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价1,054.31元/吨，周环比下跌13.60元/吨，下降1.27%，年同比增长45.58% [17] - 广州港澳洲煤(Q5500)库提价1,025.11元/吨，周环比下跌19.64元/吨，下降1.88%，年同比增长36.88% [17] 焦煤及焦炭价格跟踪 - 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2,640元/吨，周环比下跌220元/吨，下降7.69%，年同比增长58.08% [8][17] - 连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2,950元/吨，周环比下跌140元/吨，下降4.53%，年同比增长68.57% [17] - 山西吕梁1/3焦煤车板价1,880元/吨，周环比下跌70元/吨，下降3.59%，年同比增长79.05% [17] - 山西主焦煤平均价2,375元/吨，周环比下跌34元/吨，下降1.41%，年同比增长90.15% [17] - 柳林高硫主焦价格指数(含税)2,243元/吨，周环比持平，年同比增长82.36% [8][17] - 柳林低硫主焦价格指数(含税)2,500元/吨，周环比下跌100元/吨，下降3.85%，年同比增长71.23% [8][17] - 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价295.00美元/吨，周环比下跌12.50美元/吨，下降4.07%，年同比增长46.04% [17] - DCE焦煤期货收盘价1,616元/吨，周环比下跌73.50元/吨，下降4.35%，年同比增长47.65% [17] 无烟煤及喷吹煤价格跟踪 - 阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1,640元/吨，周环比持平，年同比增长97.59% [17] - 河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1,750元/吨，周环比持平，年同比增长78.57% [17] - 阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1,530元/吨，周环比下跌107.16元/吨，下降6.55%，年同比增长58.63% [17] - 长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)1,750元/吨，周环比下跌200元/吨，下降10.26%，年同比增长96.63% [17] 煤炭生产水平及库存跟踪 - 462家动力煤矿山周平均日产量524.40万吨，周环比增长0.77%，同比下降6.71% [8][49] - 462家动力煤矿山库存337.60万吨，周环比下降3.85%，同比增长13.94% [49] - 秦皇岛港煤炭库存625.00万吨，周环比增长3.31%，同比增长1.63% [49] - 终端动力煤库存11,011.10万吨，周环比增长1.17%，同比下降10.72% [49] - 314家洗煤厂精煤周平均日产量22.42万吨，周环比增长2.23%，同比下降16.34% [8][49] - 314家洗煤厂周平均开工率29.24%，周环比增长2.02%，同比下降21.90% [49] - 314家洗煤厂库存277.93万吨，周环比下降0.57%，同比下降8.69% [49] - 523家样本矿山原煤日均产量156.47万吨，周环比下降1.55%，同比下降19.40% [49] - 523家样本矿山精煤日均产量66.15万吨，周环比下降0.06%，同比下降14.52% [8][49] - 523家样本矿山精煤洗出率42.28%，周环比增长1.52%，同比增长7.73% [49] - 523家样本矿山原煤库存406.35万吨，周环比下降0.03%，同比下降8.96% [49] - 523家样本矿山精煤库存130.71万吨，周环比下降0.58%，同比下降33.26% [49] - 进口港口炼焦煤库存297.00万吨，周环比下降6.60%，同比增长5.25% [49] - 全样本独立焦化企业炼焦煤库存990.71万吨，周环比增长2.34%，同比增长3.30% [49] - 247家钢铁企业炼焦煤库存747.61万吨，周环比增长1.22%，同比下降4.29% [49] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量5,880车，周环比增长7.69%，同比增长7.69% [49] - 秦皇岛港港口吞吐量46.20万吨，周环比下降5.71%，同比下降21.03% [49] - OCFI秦皇岛-上海(4-5万DWT)为0元/吨，周环比下降100%，同比下降100% [49] - OCFI秦皇岛-广州(5-6万DWT)为41.60元/吨，周环比下降17.46%，同比增长20.93% [49] 煤炭行业下游表现 - 电厂动力煤日耗504.20万吨，周环比下降0.96%，同比下降8.89% [8][73] - 日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2,440元/吨，周环比持平，年同比增长64.86% [73] - 吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)1,980元/吨，周环比持平，年同比增长60.98% [73] - 普钢绝对价格指数Mysteel为3,464.05，周环比下降0.45%，年同比下降1.63% [73] - 上海螺纹钢价格3,230元/吨，周环比上涨0.94%，年同比下降1.52% [73] - 吨钢利润-121.58元/吨，周环比下降35.92%，年同比下降305.70% [73] - 全国高炉开工率82.32%，周环比下降0.96%，年同比下降1.98% [73] - 全国钢厂盈利率7.79%，周环比持平，年同比下降86.77% [8][73] - 甲醇价格指数3,830，周环比上涨3.21%，年同比增长65.66% [73] - 甲醇产能利用率83.80%，周环比增长2.49%，年同比增长1.56% [73] - 水泥价格指数94.77，周环比上涨1.52%，年同比下降7.36% [73] - 水泥熟料产能利用率47.42%，周环比下降6.65%，年同比下降12.36% [73] - 水泥库容率70.14%，周环比下降1.74%，年同比增长13.31% [73] - 水泥出库量226.33万吨，周环比增长1.97%，年同比下降17.52% [73] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300下跌0.1%到4507.4 [99] - 涨幅前三的行业分别为电子(申万)(6.1%)、通信(申万)(3.8%)、房地产(申万)(3.3%) [99] - 本周煤炭板块下跌2.7%，表现劣于大盘 [99] - 其中动力煤板块下跌2.5%，焦煤板块下跌3.2%，焦炭板块下跌3.2% [99] - 本周煤炭板块中涨幅前三的分别为江钨装备(6.8%)、云煤能源(2.9%)、电投能源(1.4%) [101] - 跌幅前三的分别为兖矿能源(-8.0%)、大有能源(-6.0%)、盘江股份(-6.0%) [101] 重点公司基本状况及盈利预测 - 报告研究的具体公司包括山西焦煤、潞安环能、平煤股份、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、山煤国际、淮北矿业、上海能源、淮河能源、晋控煤业、新集能源、广汇能源、华阳股份 [5] - 山西焦煤股价6.44元，2024A EPS为0.55，2025A EPS为0.21，2026E EPS为0.53，2027E EPS为0.57，2028E EPS为0.60，评级为买入 [5] - 潞安环能股价15.19元，2024A EPS为0.82，2025A EPS为0.37，2026E EPS为1.09，2027E EPS为1.18，2028E EPS为1.26，评级为买入 [5] - 平煤股份股价8.85元，2024A EPS为0.92，2025A EPS为0.09，2026E EPS为0.59，2027E EPS为0.62，2028E EPS为0.64，评级为增持 [5] - 兖矿能源股价19.68元，2024A EPS为1.44，2025A EPS为0.83，2026E EPS为2.20，2027E EPS为2.29，2028E EPS为2.36，评级为买入 [5] - 中国神华股价46.23元，2024A EPS为2.71，2025A EPS为2.44，2026E EPS为2.86，2027E EPS为2.93，2028E EPS为3.00，评级为买入 [5] - 陕西煤业股价25.20元，2024A EPS为2.31，2025A EPS为1.73，2026E EPS为2.40，2027E EPS为2.64，2028E EPS为2.74，评级为买入 [5] - 中煤能源股价13.86元，2024A EPS为1.46，2025A EPS为1.35，2026E EPS为1.48，2027E EPS为1.52，2028E EPS为1.55，评级为买入 [5] - 山煤国际股价13.39元，2024A EPS为1.14，2025A EPS为0.59，2026E EPS为1.02，2027E EPS为1.10，2028E EPS为1.14，评级为增持 [5] - 淮北矿业股价16.44元，2024A EPS为1.80，2025A EPS为0.56，2026E EPS为0.97，2027E EPS为1.52，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月第三周金九效应突出，中秋国庆双节备货带动投资品价格和需求指标改善；通胀方面食品价格涨势收窄；出口方面港口吞吐量维持高位且同比走强；投资方面螺纹价格走低但库存加速去化，沥青开工率走高；地产方面新房、二手房环比均上升；债市受旺季和备货效应影响投资高频回暖，需关注通胀预期演绎，以及中美经贸会谈进展、“金九”旺季等因素是否共振[5][36][37] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关 - 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.2%左右涨势收窄，猪肉价格环比+0.83%止跌回涨，蔬菜价格环比 -0.26%相对拖累[10] 进出口相关 - 集运价格继续走强，本周CCFI指数环比+1.88%，SCFI环比+0.7%；9月第二周港口集装箱吞吐量环比+2.57%、货物吞吐量环比 -0.27%，环比放缓但9月同比分别+8.5%、+3.2%，同比继续走强 - 油价高位回踩，CDFI、BDI分别 -5.4%、 -1.8%，船用燃油价格回落，货运价格指数回调[14] 工业相关 - 港口煤炭价格下跌，秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比 -1.9%结束连涨，临近周末节前补库使煤炭运价快速回升 - 螺纹钢价格环比 -0.72%有所回调，但社会库存加速去化，节前备货和金九预期提振需求 - 石油沥青装置开工率环比+2.4pct至24.6%加速回升，下游赶工、库存低位使市场可提资源有限，炼厂竞拍溢价成交带动价格上行 - 加息落地叠加国内备货采购情绪一般，铜价回调，长江有色铜均价环比 -2.0%，下游对高价观望情绪重 - 玻璃现货价格维持稳定，需求端观望情绪渐起，产销转弱，行业去库速度放缓，预计短期内盘整运行[19][20][22] 投资相关 - 水泥价格涨幅扩大至+2.3%，受煤炭成本高位、错峰生产、旺季需求改善影响，基建托底及出口增长缓解库存压力，预计9月下旬至10月价格或明显修复 - 新房成交边际改善，本周30城新房成交面积环比+2.1%（前值 -23%），同比 -13.1%仍在低位震荡 - 二手房成交有所回升，本周17城二手房成交面积环比+13.5%，前周环比+2.1%，单周同比+9.5%回到同期高位，“828”新政或促使部分购房需求释放[24][30] 消费 - 9月1 - 13日全国乘用车市场零售51.5万辆，同比去年9月同期下降23%，降幅因高基数扩大，月销量环比增长4% - 截至9月18日，布伦特原油、WTI原油价格环比 -0.7%、+0.3%至103.9美元、100.3美元，美伊紧张等因素使油价高位震荡[32]