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国海证券晨会纪要-20250718
国海证券· 2025-07-18 11:03
报告核心观点 - 泡泡玛特2025H1业绩大超预期利润率提升,海外扩张和产品品类表现佳,维持“买入”评级 [3][4][7] - 徐工机械受益于海内外市场需求,内部改革和多产品线优势明显,矿机有望打造第二成长曲线,维持“买入”评级 [9][10] - 6月煤炭行业供给收缩需求稳健,中期煤炭开采行业价值凸显,维持“推荐”评级 [14][19][20] - 万达电影2025Q2业绩短期承压,但内容储备丰富,通过潮玩和战略投资布局多业态,维持“买入”评级 [22][24][28] 泡泡玛特点评报告 业绩情况 - 2025H1预计收入同比增不低于200%,溢利同比增不低于350%,利润率同环比显著提升 [3][4] 海外扩张 - 截至2025H1末海外门店160家,2025H1新开39家,美国开店节奏加快 [5] - 2025H1在tiktok渠道合计GMV为4.98亿元,美国连续5个月月度环比增长 [5] - LABUBU前方高能系列全球爆火,欧美明星带货,北美提价预计提升利润率 [5] 产品品类 - 2025H1推出47款盲盒、26款MEGA、21款毛绒产品,Labubu系列二手价格和成交量可观 [6][7] - 共鸣福赏专注二次元IP衍生品,后续可能进军小家电行业 [7] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入307.97/414.15/497.72亿元等,维持“买入”评级 [7] 徐工机械公司深度研究 市场需求 - 国内需求复苏具备政策刺激和存量替代需求因素,内需见底,存量替换上升,2025年1 - 5月挖机国内销量同比增长26% [9] - 海外市场空间广阔,国内主机厂市场份额有提升空间,徐工机械市占率仅5.4% [9] 公司优势 - 内部主动变革,包括混改、资产重组和管理层更换等 [10] - 多系列产品优势平滑周期性影响,新兴板块高机、矿机持续发力 [10] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营收分别为1010/1138/1318亿元等,维持“买入”评级 [10] 煤炭行业动态研究 供给端 - 6月原煤生产同比+3.0%,增速较5月下降1.2pct,样本大型煤企多数煤炭产量同比下降 [14] - 6月煤炭进口同比-26%,降幅较5月扩大8pct,2025年1 - 6月煤炭进口2.2亿吨,同比-11.1% [14] 需求端 - 6月规上工业火电同比+1.1%,与5月基本持平,总发电量同比+1.7% [15] - 6月生铁、焦炭产量同比增速较5月下降,下游表现分化 [16][17] - 6月水泥产量同比降幅收窄,甲醇产量同比增速下降但维持高位,估算2025年6月四大行业带动煤炭消费同比+1.1% [17] 库存与价格 - 6月动力煤库存从中上游向下游电厂转移,北港库存去化245万吨,6月5500大卡港口煤价止跌企稳 [18][19] 投资建议 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级,关注稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大标的 [20] 万达电影公司点评 业绩情况 - 预计2025H1归母净利润5 - 5.6亿元,2025Q2归母净利润-3.3至-2.7亿元,业绩短期承压 [22] 影院业务 - 2025H1影投票房(不含服务费)37.35亿元,2025Q2为6.8亿元,2025H1末国内直营影院/银幕减少,澳洲院线增加 [23] - 2025H1卖品毛利率同比提升10pct,门店费用及销售费用均同比下降 [23] 内容储备 - 多部电影定档暑期或陆续上映,多部剧集进入排播或正在拍摄,多款IP游戏产品将上线 [24][25] 多业态布局 - 潮玩方面孵化3条品牌线、2大原创IP,预计7月底推出潮玩数字确权平台 [26] - 战略投资方面与多家企业合作,推出自研饮品牌体系 [27][28] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入141.31/151.88/165.42亿元等,维持“买入”评级 [28]
A股煤炭开采加工板块盘初震荡拉升,云煤能源涨超8.5%,安泰集团、山西焦煤、陕西黑猫、大有能源等跟涨。
快讯· 2025-07-18 09:33
A股煤炭开采加工板块盘初震荡拉升,云煤能源涨超8.5%,安泰集团、山西焦煤、陕西黑猫、大有能源 等跟涨。 ...
枣庄市市中区今年上半年GDP增速预计6%以上
齐鲁晚报网· 2025-07-17 22:23
经济表现 - 一季度GDP增长6.9% 居全市第1位 上半年GDP增速预计6%以上 [1][3] - 上半年固定资产投资增速8.0% 社会消费品零售总额增速6.7% [1][3] - 服务业实现营收30.77亿元 同比增长15.0% 参与GDP核算的10个行业营收达19.11亿元 同比增长33.4% [3] - 一季度三次产业之比为2.2:35.2:62.6 第一产业增速3.5% 第二产业占比提升1.2个百分点 [3] 行业发展 - 新增规上服务业企业19家 净增19家 实现"断层式"领先 新增企业个数和营收总量均居全市首位 [3] - 第三产业加速向文化创意、科技服务等现代服务业转型 [3] - 聚焦化工、建材、纺织三大优势主导产业延链强链 推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型 [4] - 推动黑色金属矿采选、煤炭开采和洗选、农副食品加工等承压行业提质增效 [4] - 繁荣批零住餐等消费支柱产业 打造特色商贸品牌 [4] 政策措施 - 开展2025枣庄消费提振年暨惠民消费券活动 组织12家企业参与零售、餐饮消费券活动 [4] - 落实助企纾困政策 宣贯执行《加力稳经济促高质量发展政策措施》 [4] - 争取各类政策性资金17.67亿元 其中地方政府专项债券已发行9.35亿元 中央预算内资金7260万元 省预算内资金900万元 [4] 重点项目 - 十电50万吨国家储煤基地项目纳入重大国家战略布局 全市唯一、全省仅10个的入选项目 [4] - 十电液化空气储能项目入选山东省新型储能示范项目名单 填补大型独立储能电站领域空白 [4] - 鲁南超算中心顺利完成国家窗口指导 为枣庄市纳入全省三大算力枢纽节点城市提供重要支撑 [4]
甘肃一国企60多人多次或长期旷工,公告要求返工否则解除劳动关系,公司回应
第一财经· 2025-07-17 15:37
7 月 17 日,该分公司的工作人员表示,公司确实发了这则《启事》,至于为何有这么多人,目前其中 有无人来上班,则不便透露。 据悉,该公司是甘肃靖煤能源有限公司王家山煤矿分公司,7月11日在当地媒体发了这则启事。公开资 料显示,该分公司位于甘肃白银市,从事煤炭开采。其总公司"靖煤公司"系国有企业,在册职工1.3万 余人,有10余个子公司。 据潇湘晨报,近日,甘肃白银一公司在媒体发布的一则《启事》引发关注。启事提到,公司职工赵某等 61人无故多次或长期旷工不上班,请他们15日内返回上班,否则将解除劳动关系。 ...
CF40研究院:反内卷≠去产能,治理供需失衡的重点仍在于扩内需
搜狐财经· 2025-07-17 15:15
政策导向与行业行动 - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争,引导提升产品品质,推动落后产能有序退出 [1] - 光伏、钢铁、汽车和水泥等行业已率先展开"反内卷"行动 [1] - 政策层和行业层面共同发力"反内卷",引发市场广泛关注 [1] "反内卷"与"去产能"的区别 - 一些市场观点将"反内卷"简单等同于"去产能",寄希望于通过新一轮"去产能"恢复供需平衡 [1] - CF40研究认为本轮"反内卷"覆盖"新三样"等新兴行业,范围和性质更加复杂 [1] - 应坚持纠正市场失灵,建立公平竞争的市场秩序,激发社会创新活力 [1] - 不宜以"去产能"为核心目的来理解和评价"反内卷"政策 [1] 行业供需现状 - 近年来我国多数行业产能并未显著扩张,需求不足仍是矛盾的主要方面 [1] - 居民消费需求不振,有效投资增长偏弱,工业品价格持续下行 [2] - 部分工业行业盈利水平大幅下降,国内反对内卷式降价的声音越来越大 [2] 潜在"去产能"行业分析 - 基于2024年数据,筛选出PPI、ROA表现较差的7个行业:煤炭开采、石油煤炭燃料加工、非金属矿采选、汽车制造、电气机械、黑色金属冶炼、金属制品 [4] - 放宽标准后增加3个行业:化学原料、计算机通信、农副食品加工 [4] - 电力热力生产和供应业PPI增长1.5%,ROA增长0.2%,表现较好 [5] - 有色金属冶炼PPI增长24.0%,ROA增长0.5%,表现突出 [5] "新三样"行业特点 - "新三样"行业(电气机械、计算机通信、汽车制造)营收占工业总营收27% [8] - 2023年"新三样"行业资本性支出增速21.0%,贡献全部制造业资本支出增量 [8] - 除去"新三样",其他制造业资本性支出增速仅-0.02% [8] - 电气机械行业贡献1.54个百分点固定资产存量增速,计算机通信贡献1.38个百分点 [9] 汽车行业供需分析 - 测算显示2024-2030年我国汽车潜在年均销量4326万辆,新能源车2000万辆 [18] - 2023年汽车潜在折旧规模1612万辆,实际仅813万辆 [18] - 2016-2023年累计延迟折旧达4620万辆 [19] - 新能源汽车产能增加导致传统油车产能过剩,属于"创造性破坏"过程 [19] 行业数据表现 - 计算机通信行业PPI下降2.0%,ROA下降0.3%,营收增长11.8% [5] - 汽车制造业PPI下降3.8%,ROA下降0.7%,营收增长7.7% [5] - 煤炭开采业PPI下降17.9%,ROA下降2.4%,营收仅增长2.3% [5] - 有色金属冶炼PPI增长24.0%,ROA增长0.5%,营收增长6.2% [5]
高分红利策略第三期
市值风云· 2025-07-16 18:05
二季度表现不如指数,风云君选择坚持。 从无风险收益的角度看,国债收益率在经历了一季度的上行之后,二季度有明显回落,这当然是支持 红利股表现的重要因素。 (来源:市值风云APP) 从行业来看,中证红利指数中,煤炭、银行、铁路公路、出版、普钢等行业成分股数量靠前。 | 1 | 煤炭开采 | 15 | | --- | --- | --- | | 2 | 城商行II | 7 | | 3 | 股份制银行II | 6 | | 4 | 铁路公路 | 6 | | ട | 国有大型银行Ⅱ | 6 | | 6 | 出版 | ട | | 7 | 普钢 | ട | | 8 | 服装家纺 | 4 | | ਰੇ | 化学原料 | 3 | | 10 | 炼化及贸易 | ਤੋ | | 11 | 物流 | ਤੇ | | 12 | 燃气Ⅱ | ਤੋ | | 13 | 航运港口 | ਤੋ | | 14 | 汽车零部件 | ਤੋ | | 15 | 房地产开发 | 3 | | 16 | 一般零售 | 2 | | 17 | 水泥 | 2 | | 18 | 工程机械 | 2 | | 19 | 医疗器械 | 2 | | 20 | 农商行Ⅱ | 2 | | ...
【A股收评】指数疲态个股活跃,医药、机器人王者归来!
搜狐财经· 2025-07-16 17:54
市场整体表现 - 7月16日三大指数震荡回落,沪指跌0.03%,深成指跌0.22%,创业板跌0.22%,科创50指数涨0.14%,两市超3100只个股上涨,沪深两市成交额约1.44万亿元 [2] 医药板块 - 医药板块表现强势,广生堂涨16.55%,我武生物涨15.9%,千红制药、前沿生物、科兴制药均大涨 [2] - 国家医保局启动第十一批药品集采,坚持"集采非新药、新药不集采"原则,创新药不会被纳入集采范围 [2] - 2025年上半年中国创新药License-out总金额接近660亿美元,创历史同期新高,显示中国创新药企全球竞争力提升 [2] 机器人及减速器板块 - 机器人、减速器板块集体飙升,上纬新材连续6个20CM涨停,中大力德、众辰科技、精锻科技、拓普集团均大涨 [3] - 智元机器人掌门人邓泰华拟协议受让上纬新材29.99%股份及表决权,并启动要约收购,计划增持1.49亿股,交易完成后将控制上纬新材66.99%股权 [3] - 宇树科技创始人表示去年发布的G1人形机器人全球受关注,今年出货量较去年明显增长 [3] 纺织板块 - 纺织板块走强,聚杰微纤、联发股份涨停,南山智尚、万里马均上涨 [4] - 中信证券预计2025年二季度鞋服消费稳健增长,国产运动品牌流水端有望实现个位数正增长 [4] - 户外、小众细分运动品牌等高景气细分赛道料将持续引领增长,纺织制造板块关税方案进展释放积极信号 [4] 跌幅较大板块 - 银行、保险、贵金属、工业金属等走弱,中国平安、厦门银行、山东黄金、北方铜业下挫 [4] - 钢铁、煤炭板块走弱,柳钢股份大跌超9%,郑州煤电跌超2% [4]
美国要自己开采稀土了?70余年来首个新稀土矿在怀俄明州开工
第一财经· 2025-07-16 15:38
"这将是美国七十多年来首个新的稀土矿,也是怀俄明州五十多年来首个新的煤矿。" 美国在加快其稀土供应链建设。 阿特金斯表示,他们最初设想将其作为亚烟煤发电厂的燃料来源,类似于怀俄明州的其他大型露天煤 矿。在发现该煤矿内含有稀土矿后,该公司在今年获得了怀俄明州610万美元的拨款,用于建造一座稀 土和关键矿物加工厂。 "在能源配套补贴基金的支持下,怀俄明州的煤炭和稀土矿产的巨大潜力将得以发挥,这值得我们庆 祝,这些矿产将在我们州能源经济中发挥着一定的作用。"怀俄明州州长戈登(Mark Gordon)在一份声 明中表示:"怀俄明州将继续在能源创新方面处于领先地位,包括我们在关键矿产产业的扩展。" 当地时间周五(7月11日),美国能源部长赖特与怀俄明州州长戈登出席了位于该州东北部兰切斯特附 近、由拉马科资源公司开发的布鲁克煤矿(Brook Mine)稀土项目的剪彩仪式。 "这将是美国七十多年来首个新的稀土矿,也是怀俄明州五十多年来首个新的煤矿。"拉马科资源公司在 一份新闻稿中说。 苹果公司本周也宣布,他们已与美国唯一稀土生产商、刚刚获得五角大楼支持的MP Materials公司达成 一项价值5亿美元的投资协议。 州政府 ...
【数据发布】2025年6月份规模以上工业增加值增长6.8%
中汽协会数据· 2025-07-16 14:59
工业增加值增长情况 - 6月份规模以上工业增加值同比增长6.8% 环比增长0.50% 1-6月累计同比增长6.4% [1] - 分三大门类:采矿业增长6.1% 制造业增长7.4% 电力/热力/燃气及水生产供应业增长1.8% [1] - 分经济类型:国有控股企业增长5.7% 股份制企业增长7.1% 外商及港澳台投资企业增长5.5% 私营企业增长6.2% [1] 行业增长分化特征 - 41个大类行业中36个实现同比增长 汽车制造业(11.4%)、电气机械(11.4%)、电子设备(11.0%)增速领先 [2] - 有色金属冶炼(9.2%)、通用设备(7.8%)、化学原料(7.5%)表现突出 非金属矿物制品业下降0.1% [2] - 传统行业中煤炭开采(6.5%)、农副食品加工(8.2%)保持稳健 石油开采(3.6%)、纺织业(2.5%)增速较低 [2] 重点工业品产量变化 - 新能源汽车产量123.4万辆 同比增长18.8% 显著高于汽车总产量8.8%的增速 [3] - 十种有色金属产量695万吨(+4.4%) 乙烯285万吨(+5.8%) 钢材12784万吨(+1.8%) 水泥15547万吨(-5.3%) [3] - 发电量7963亿千瓦时(+1.7%) 原油加工量6224万吨(+8.5%) 工业企业出口交货值13676亿元(+4.0%) [3]
天风证券晨会集萃-20250716
天风证券· 2025-07-16 07:46
核心观点 - 对多个行业和公司进行研究,涵盖房地产、固收、电子、食品饮料等领域,分析各行业现状、发展趋势及相关公司业绩表现,为投资者提供投资建议和参考 [3][18][41] 各报告总结 《策略|人民城市建设:新型城镇化与城市更新——房地产风向标系列》 - 新型城镇化战略重心为以人为本、分类施策及城市更新,实施相关行动凸显城市更新战略地位 [3] - 城市更新有新内涵,包括城市功能重塑、生活品质跃升和历史文化传承,建议关注相关领域 [3] 《策略|"对等关税"再临,TACO 面临考验——政策与大类资产配置周观察》 - 美国实施新一轮关税极限施压,三季度“对等关税”或再来袭,需关注相关节点 [3] - 权益方面,A股三大权益指数上周普遍上涨;固收方面,央行加大宽松力度,资金面恢复宽松;大宗商品方面,有色金属走低,原油小幅回升等;外汇方面,美元指数震荡走强,人民币兑美元贬值 [3] - 7月以稳应变,谨防过热,预计财政和货币协同配合,政策或转向结构宽松 [3] 《固收|6月社融的"成色"几何?》 - 6月社融信贷超预期,总量上政府债券、信贷形成支撑,结构上企业短贷表现亮眼,低基数效应下M1同比高增 [5][7] - 信贷投放改善因6月为季末及稳增长政策发力,企业短贷改善或因季末冲量和政策逆周期发力 [5] - 债市三季度总体有利,长端利率预计窄幅震荡 [33] 《固收|6月出口超预期在哪儿?——6月进出口数据点评》 - 6月出口对美修复,高新技术产品亮眼,进口由负转正,贸易顺差创新高 [9] - 上半年外贸稳健,下半年或面临压力,因关税不确定性等因素 [9] 《煤炭|反内卷专题——煤炭抓手或在于开工率》 - 2015年煤炭供给侧改革成果显著,煤矿数量缩减,单井规模提升 [11] - 当前煤炭行业或面临高开工、以量补价导致的内卷式竞争,抓手可能是控制开工率 [11] 《电子|周观点:半年报业绩预告期,重点关注各板块高增绩优标的》 - 3季度存储价格展望更新,DRAM预期全面涨价且涨幅超预期 [18] - 推荐江波龙,具备“周期+成长”双击逻辑,协同闪迪整合存储产品Foundry能力 [18] - 2025年全球半导体增长乐观,建议关注设计板块等业绩弹性和国产替代 [18] 《电子|周观点:GB300启动出货,看好推理侧需求攀升及AI市场扩容》 - GB300服务器出货启动,叠加GB200放量驱动全球AI基建升级,带动1.6T光模块需求增长 [19] - AI - PCB受英伟达AI服务器和ASIC需求拉动持续增长 [19] - 面板行业整体需求放缓,7月价格小幅下跌,TCL科技半年度预报业务高增长 [19] 《百龙创园(605016):盈利水平持续提升,期待25H2国内阿洛酮糖成长》 - 25H1公司营业收入和归母净利润同比增长,盈利能力改善,25Q2业绩高增因项目投产和产品结构优化 [36] - 关税政策对业绩扰动小,期待下半年阿洛酮糖国内放量,预计25 - 27年公司收入和利润高增,维持“买入”评级 [37][38] 《煤炭开采:反内卷专题——煤炭抓手或在于开工率》 - 2016年煤炭产能利用率偏低,2022 - 2024年产量过高,部分区域存在内卷式竞争 [40] - 煤炭行业反内卷抓手可能是控制开工率 [40] 《食品饮料:食品饮料周报:茅台经营任务顺利达成,关注中报预告行情》 - 本周食品饮料板块和沪深300涨跌幅相近,各子板块表现有差异 [41] - 酒水方面,茅台上半年经营任务达成,白酒需求有压力,啤酒和黄酒有亮点;大众品板块重视业绩预告期回调机会 [41][42][43] 《半导体:半年报业绩预告期,重点关注各板块高增绩优标的》 - 半年报业绩预告期,各板块高增绩优标的表现亮眼,存储板块需求复苏,盈利修复预期明确 [45] - 3季度存储价格DRAM预期全面涨价,NAND Flash预期结构性上涨 [46] - 推荐江波龙,具备“周期+成长”双击逻辑,存储板块及其他半导体领域后续展望乐观 [47][48] 《消费电子:GB300启动出货,看好推理侧需求攀升及AI市场扩容》 - 折叠iPhone进入P1阶段,利好折叠屏产业链,蓝思科技港股上市表现亮眼 [50] - GB300服务器出货启动,叠加GB200放量驱动全球AI基建升级,看好推理侧需求攀升及AI市场扩容 [51] - AI - PCB受英伟达AI服务器和ASIC需求拉动增长,面板行业需求放缓,TCL科技业务高增长 [51][52]