财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度末现金余额为18亿澳元，与第二季度末水平相近 [5][16] - 第三季度可归属销售量为1070万吨，较第二季度增长31% [5][11] - 第三季度整体平均实现销售价格为每吨140澳元，略低于上一季度的每吨142澳元 [15] - 上半年的现金运营成本为每吨93澳元，处于89-97澳元指导区间的中值 [4][16] - 公司预计全年单位成本将位于指导区间中值附近 [4][17] - 第三季度支付了约8200万澳元的中期股息 [16][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度原煤产量为1580万吨，符合预期 [7] - 第三季度可销售煤炭产量为1230万吨，其中可归属份额为930万吨，与预期一致 [7][10] - Moolarben矿在长壁工作面按计划完成搬迁和调试后，本季度按计划运行 [8] - Hunter Valley的两个露天矿表现良好，可销售煤炭产量与上一季度持平或更好 [9] - MTW矿因剥离爆破表现良好，原煤产量超出计划 [9] - HVO矿因卡车生产率高和斜坡系统重新设计等因素，原煤产量超出计划，可归属可销售煤炭产量较第二季度增长14% [9] - Yarrabee矿运营表现与第二季度一致 [9] - Middlemount矿在降雨事件前进行调整，优先生产原煤而非剥离，其产量采用权益法核算，不包含在生产指导中 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度 attributable 销售量为1070万吨，是热煤和冶金煤产品的典型组合 [11] - 国际煤炭市场条件仍然充满挑战，主要销售指数平均价格在第三季度环比上涨1%至12% [14] - API5指数平均为每吨69美元，Global Coal Newcastle指数平均为每吨109美元，Platts Low Vol PCI指数平均为每吨144美元，Platts Semi-Soft指数平均为每吨117美元 [14] - 公司热煤平均实现价格为每吨130澳元，冶金煤为每吨195澳元 [15] - 日本、韩国和台湾在温暖的夏季条件下库存减少，但除日本和越南外，大多数国家的进口量同比下降 [12] - 印尼和哥伦比亚出现一些供应削减，但澳大利亚、俄罗斯、美国和南非的出口量与去年相当 [12] - 全球海运冶金煤贸易量今年迄今下降11%，澳大利亚出口下降9%，加拿大出口下降5% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO强调将与董事会和执行团队密切合作，以最大化运营绩效并为股东创造价值 [3] - 公司拥有约18亿澳元现金且无有息债务，财务状况强劲，使其能够探索周期性低迷中出现的机遇 [16][41][63] - 公司持续评估潜在机会，但不对具体情景置评 [42] - 公司的一级资产处于成本曲线底部四分位数，具有明显的成本竞争优势 [62][63] - 资本配置在增长和股息之间平衡，公司一贯遵循股息指导，并持续评估有机资本投资以外的增长机会 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际煤炭价格在第三季度持续承压，但公司实现价格与上一季度基本持平 [4][5] - 行业通过纽卡斯尔港遇到外部和暂时的成本压力，将影响下半年现金运营成本，但公司预计全年单位成本仍将位于指导区间中值附近 [4][16][17] - 煤炭市场条件充满挑战，价格复苏需要需求显著提升或供应端有意义的反应，但前者似乎不太可能，后者进展缓慢 [13] - 行业参与者中存在一些乐观情绪，价格似乎已趋于稳定，可能已达到周期性低点 [15] - 中国"反内卷"政策尚未全面实施，仅涉及少数地区，导致的供应削减在整体局势中并不显著 [30] - 亚洲夏季炎热导致电力公司库存显著减少，近一两周市场有所复苏，冬季采购季节来临令人鼓舞 [31][51] - 公司对纽卡斯尔港的船舶排队问题持乐观态度，认为这些因素是暂时的，预计今年剩余时间内将减弱 [47] 其他重要信息 - 公司总可记录工伤事故率在本季度下降，截至9月底为5.71%，低于行业加权平均的7.93，但公司仍致力于通过有针对性的安全干预活动进一步改善 [6] - 尽管大多数矿山遭遇了高于平均水平的雨天影响，但过去的抽水和储水能力投资以及现场团队应对强降雨事件的能力在今年生产表现中得到体现 [7][8] - 公司于10月3日宣布收购Moolarben合资企业额外的3.75%权益，其相关产量未包含在第三季度的可归属煤炭产量中 [10] - 公司成功恢复了第二季度因纽卡斯尔港中断而延迟的大部分销售量 [5][11][28] - 公司不提供利润预测，只提供产量、成本和资本支出范围的指导 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金成本的构成以及运输成本展望 [19][21] - 成本构成与往年非常一致，柴油等部分有节省但不显著，健康的产量状况支持成本维持在可比水平 [20] - 运输成本主要与铁路和港口使用费相关，大部分是固定成本，增产有助于摊薄，纽卡斯尔港因天气问题存在临时性成本增加 [22] - 纽卡斯尔港的排队问题在第三季度大部分时间持续处于高位，产生相关成本，但实现销售是首要任务 [23] 问题: 9月底未售库存水平及第四季度展望 [27] - 第二季度延迟的吨位实际上已售出，只是受纽卡斯尔港延迟影响未在上半年实现，第三季度通过高强度的物流关注实现了销售目标，该关注度在第四季度持续 [28] - 公司总是保留一些库存以利用现货机会，但目前销售风险很低，处于非常舒适的状态 [28] 问题: 中国"反内卷"政策带来的供应侧影响及公司产品机会 [29] - 该政策尚未在中国大部分地区全面实施，仅触及少数地区，导致了一些供应削减，但整体不显著 [30] - 重要的是第三季度进入第四季度时的炎热夏季，导致电力公司库存显著减少，近几周市场有所复苏，冬季采购季节令人鼓舞 [31] 问题: 第三季度资本支出情况及第四季度剩余支出 [32] - 资本支出与计划基本一致，主要由车队升级和重型设备投资驱动，公司仍按计划进行支出 [33] - 上半年资本支出略超4亿澳元，预计全年将处于7.5-9亿澳元的指导范围内 [34] 问题: 现金余额与第二季度相近的原因 [35] - 良好的天气条件在第三季度末才出现，意味着公司快速追赶物流和发运，但从收款角度看，所有发运变现为现金需要时间，因此现金尚未完全实现 [35] 问题: 延迟销售的定价及价格滞后期影响 [36] - 第二季度延迟至第三季度的销售中，许多是指数挂钩定价，其价格已根据前期价格确定，这种延迟影响在船舶排队持续的情况下会继续存在 [37] 问题: 资本回报、资本管理及并购机会 [40] - 公司在无有息债务的情况下，资本配置在增长和股息之间平衡，持续遵循股息指导，并评估各种增长机会，包括有机投资和并购 [41] - 公司不评论具体情景，但强大的财务状况使其能够探索周期性低迷中出现的机会，并持续在当前市场条件下评估任何机会 [42] 问题: 每吨生产成本展望是否发生变化 [44] - 半年业绩时提到成本可能低于中值，最新报告预期全年成本围绕指导区间中值，原因是影响新南威尔士州矿商的外部和临时性成本压力 [44] - 这些压力是增量性的，但公司成本仍舒适地位于指导范围内，目前预计全年围绕中值 [44] 问题: 这些成本压力因素未来是否会减弱 [46] - 这些因素被描述为暂时的，随着纽卡斯尔港船舶排队问题的缓解，公司乐观认为这些因素将在今年剩余时间内减弱，并希望明年年初恢复正常运营条件 [47] 问题: 第三季度价格上涨原因及第四季度展望 [50] - 价格上涨部分由于亚洲夏季炎热促进了现货需求，以及中国"反内卷"概念最初提出时推动了API5价格，但随后因政策未正式化而回落，库存减少应会促进API5市场价格回升 [51] - GC Mut市场因中东危机导致天然气供应威胁而短暂上涨，随后回落 [52] - 进入第四季度，预计API5价格因库存重建和冬季采购季节会略有上涨，但不预期大幅增长，GC Mut价格在供应仍然强劲的情况下将相对平稳 [52] 问题: 并购传闻及潜在融资需求 [53] - 公司不评论具体情景 [55] - 公司资产负债表强劲，有能力进入债务市场，在可能的情况下优先考虑债务融资而非股权融资 [56] 问题: 昆士兰州特许权使用费前景 [57] - 目前没有进一步信息，也不预期此时会有变化 [57] 问题: 资本支出是否会增加或减少 [58] - 资本支出指导范围仍为7.5-9亿澳元，支出分布有些不均匀，但季度间大致平衡，最终支出情况将在年底财务业绩中报告 [58]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度末现金余额为18亿澳元，与第二季度末水平相似 [5][15][31] - 上半年现金运营成本为每吨93澳元，处于89-97澳元指导区间的中点，预计全年单位成本将接近指导区间中点 [4][15][40] - 第三季度可归属销售量为1070万吨，较第二季度增长31%，主要因纽卡斯尔港中断后延迟的销售量得以恢复 [5][11] - 第三季度整体平均实现销售价格为每吨140澳元，略低于上一季度的每吨142澳元 [14] - 支付了约8200万澳元的中期股息 [15][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度原煤产量为1580万吨，符合预期，可销售煤炭产量为1230万吨，公司可归属份额为930万吨 [6] - Moolarben矿在计划搬迁后长壁工作面按计划运行，尽管天气影响露采，但8月份创下月度可销售煤炭产量记录 [7][8] - 两个Hunter Valley露采矿表现良好，可销售煤炭产量与上一季度持平或更好，MTW矿因剥离爆破表现良好原煤产量超计划，HVO矿因卡车生产力和斜坡系统改进原煤产量超计划，可归属可销售煤炭较第二季度增长14% [9] - Yarrabee矿运营表现与第二季度一致，Middlemount矿为权益法核算，其产量不在生产指导范围内 [9][10] - 公司收购了Moolarben合资企业额外3.75%的权益，但第三季度可归属产量未包含这部分 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度国际煤炭市场（动力煤和冶金煤）仍面临挑战，主要销售指数均价环比改善1%至12% [11][13] - API5指数均价为每吨69美元，Global Coal Newcastle指数均价为每吨109美元，Platts Low Vol PCI指数均价为每吨144美元，Platts Semi-Soft指数均价为每吨117美元 [13] - 公司动力煤平均实现价格为每吨130澳元，冶金煤为每吨195澳元，整体平均实现销售价格为每吨140澳元 [14] - 日本、韩国和台湾因暖夏在第三季度大幅消耗库存，但除日本和越南外，多数国家进口量同比下降，印尼和哥伦比亚供应有所减少，但澳大利亚、俄罗斯、美国和南非出口量与去年相当 [12] - 全球海运冶金煤贸易量今年迄今下降11%，澳大利亚出口下降9%，加拿大出口因装货码头火灾下降5% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO强调将与董事会和执行团队紧密合作，最大化运营绩效并为股东创造价值 [3] - 公司财务状况强劲，无计息债务，有能力探索周期性低迷中出现的机遇，包括并购机会 [15][36][37][38] - 公司坚持资本分配指南，平衡增长（包括有机资本投资）和股息支付 [36] - 公司拥有世界一级资产，位于成本曲线底部四分位数，在煤炭价格回升时处于有利地位 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业通过纽卡斯尔港遇到外部和临时性成本压力，将影响下半年现金运营成本，但通过控制成本和提高产量，预计全年成本接近指导区间中点 [4][15][16] - 国际煤炭市场条件充满挑战，价格复苏需要需求显著提升或供应端有意义的响应，后者进展缓慢 [12][13] - 价格似乎已趋于稳定，可能已达到周期性低点，行业参与者存在一些乐观情绪 [14] - 中国"反腐"政策尚未全面实施，仅影响少数地区，供应削减不显著，暖夏导致电力公司库存显著消耗，近期市场有所复苏 [27][45] - 纽卡斯尔港的船舶队列导致临时成本压力，随着队列解除，这些因素有望减弱 [21][41] 其他重要信息 - 公司总可记录伤害频率率在第三季度末降至5.71，低于行业加权平均的7.93，并呈下降趋势 [6] - 过去的泵送和储水能力投资以及团队应对强降雨事件的能力在今年生产表现中得到体现 [7] - 第三季度大部分矿山遭遇高于平均水平的降雨天数影响，但生产仍符合预期 [6][7] - 全年生产指导范围为3500万至3900万吨，预计将处于上半部甚至顶部四分位数 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金成本构成及运输成本展望 [18] - 成本构成与往年基本一致，柴油等有节省但不显著，健康的产量状况支持成本维持在可比水平 [19] - 运输成本（铁路和港口使用费）大部分是固定成本，产量增加有助于分摊，纽卡斯尔港因天气问题存在临时性成本增加 [20][21] 问题: 第三季度末未售库存情况及第四季度展望 [24] - 第二季度延迟的吨位实际上已售出，只是受港口延误影响未能在上半年实现，第三季度通过高物流关注实现了销售目标，第四季度继续此关注 [25] - 公司倾向于保留部分库存以利用现货机会，但目前销售情况处于舒适的低风险状态 [25] 问题: 中国"反腐"政策带来的供应端影响和公司产品机会 [26] - 该政策尚未全面实施，仅触及少数地区，供应削减不显著，暖夏导致库存消耗是重要因素，近期市场复苏令人鼓舞 [27] 问题: 第三季度资本支出情况及第四季度剩余 [28] - 资本支出与计划基本一致，主要由车队升级和重型设备投资驱动，预计全年将处于7.5亿至9亿澳元的指导范围内 [29][30][51] 问题: 现金余额与第二季度相似的原因 [31] - 因天气好转较晚，第三季度末加紧追赶物流和发运，但收款需要时间，现金尚未完全实现 [31] 问题: 延迟销售的定价及价格滞后效应 [32] - 延迟发运的货物若与指数挂钩，其价格已根据前期价格确定，因此滞后期影响会持续存在 [33] 问题: 资本回报、资本管理及并购机会 [35] - 资本分配在增长（包括有机投资和寻找机会）和股息之间平衡，公司遵循股息指南，并持续评估市场条件下的机会 [36][37][38] 问题: 每吨生产成本展望是否发生变化 [40] - 与中期业绩时相比，因外部临时压力，成本从可能低于中点调整为预计接近中点，但仍舒适地位于指导范围内 [40] - 这些因素被描述为临时性的，随着纽卡斯尔港船舶队列解除，有望减弱 [41] 问题: 第三季度价格上涨原因及第四季度展望 [43] - 价格上涨因亚洲酷夏带动现货需求，以及中国"反腐"概念推升API5，但随后回落，库存消耗应促进冬季采购季节价格回升，GC纽卡斯尔价格因中东危机导致天然气供应威胁短暂上涨后回落，预计第四季度API5因补库和冬季因素小幅上涨，GC纽卡斯尔因供应强劲保持相对平稳 [45][46] 问题: 并购传闻及融资能力 [47] - 不对具体情景置评，公司财务状况强劲，有能力进入债务市场，优先考虑债务融资而非股权融资 [48][49] 问题: 昆士兰特许权使用费前景 [50] - 目前没有进一步信息，也不预期会有变化 [50]

盘面上，培育钻石、油气开采、天然气、黄金珠宝概念等涨幅居前；锂电电解液、保险、煤炭等板块跌 幅居前。 沪指高开0.18%，深成指高开0.52%，创业板指高开0.81%。 09:42 富时中国A50指数期货盘初涨超1%。 09:37 现货黄金回落至4340美元/盎司下方，日内跌0.37%。 09:37 港股黄金股走强，招金矿业涨4.65%、紫金矿业涨3.51%、山东黄金涨2.30%、灵宝黄金涨2.07%。 09:35 超硬材料概念反复活跃，黄河旋风2连板，四方达涨10%，惠丰钻石跟涨。消息面上，在第十五届 中国河南国际投资贸易洽谈会上，力量钻石正式宣布成功培育出重达156.47克拉的人工钻石原石。 09:35 煤炭开采板块盘初短线走低，中煤能源、平煤股份、潞安环能、晋控煤业、华阳股份等走低。 | 煤炭开采加工 分时 最新: 2711.231 | | | --- | --- | | 2833 | 2.34% | | 2823 | 1 07% | | 2817 | 1.77% | | 2812 | 1.57% | | 2801 | 1.18% | | 2790 | 0.80% | | 2780 | 0.41% | ...

截至9月19日，上海能源股东户数3.45万，较上期增加1.47%；人均流通股20948股，较上期减少1.45%。 2025年1月-6月，上海能源实现营业收入34.98亿元，同比减少27.94%；归母净利润2.05亿元，同比减少 56.45%。 分红方面，上海能源A股上市后累计派现39.75亿元。近三年，累计派现11.78亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，上海能源十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股663.05万股，相比上期增加324.03万股。国泰中证煤炭ETF（515220）位居第七大流通股 东，持股447.85万股，相比上期增加105.93万股。南方中证1000ETF（512100）位居第八大流通股东， 持股265.56万股，相比上期增加48.66万股。招商中证煤炭等权指数A（161724）位居第十大流通股东， 持股209.77万股，相比上期增加28.05万股。 上海能源今年以来股价跌1.31%，近5个交易日涨0.71%，近20日涨4.84%，近60日涨5.98%。 资料显示，上海大屯能源股份有限公司位于上海市浦东南路256号(华夏银行大厦11层)，成立日期1999 ...

隔夜美股高开高走，三大指数均涨超1%，中概指数大涨2.39%。昨日大幅反弹的港股三大指数继续高 开，恒指涨1.17%重上26000点上方，国指涨1.35%，恒生科技指数涨1.84%，盘面上，大型科技股继续 昨日上涨行情，其中，阿里巴巴涨3.46%，腾讯、小米涨超2%，京东、百度涨1.8%，没有涨约1%；美 股苹果股价创历史新高，iPhone乐观情绪升温，苹果概念股集体上涨，蓝思科技涨5.3%，舜宇光学、瑞 声科技、鸿腾精密皆上涨；现货黄金再创历史新高，一度突破4380美元/盎司，昨日回调的黄金股再度 走强，珠峰黄金涨超5%，赤峰黄金涨超4%；锂电池股、汽车股、濠赌股、半导体芯片股、体育用品股 等纷纷上涨。另一方面，昨日走强的煤炭股多数走低，兖煤澳大利亚跌超2%，核电股、零售股部分下 跌。(格隆汇) ...

煤炭开采板块跳水，中煤能源、平煤股份、潞安环能、晋控煤业、华阳股份等走低。 ...

数据来源：中国海关，智研咨询整理 根据中国海关数据显示：2025年4月中国焦炭及半焦炭出口数量为55万吨，同比下降40.8%，出口金额 为1.04亿美元，同比下降56.7%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 近一年中国焦炭及半焦炭出口情况统计图 ...

早盘提示 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周一两市主要指数高开后冲高回落，震荡整理，通信、煤炭板块涨幅居前。两市成 | | | | | 交额 1.73 万亿元，继续缩量。沪深 300 指数收 4538 点，涨 23 点，涨幅 0.53%；上 | | | | | 证 50 指数收 2974 点，涨 7 点，涨幅 0.24%；中证 500 指数收 7069 点，涨 53 点， | | | | | 涨幅 0.76%；中证 1000 指数收 7239 点，涨 53 点，涨幅 0.75%。行业与主题 ETF 中 | | | | | 涨幅居前的是通信设备 ETF、煤炭 ETF、创业板人工智能 ETF 华夏、5G 通信 ETF、 | | | | | 云 50ETF，跌幅居前的是黄金股 ETF、矿业 ETF、有色 50ETF。两市板块指数中涨幅 | | | | | 居前的是林业、培育钻石、焦炭加工 ...

对于未来物价走势，不少专家提到，居民部门的消费需求仍处于修复的关键节点，今后仍需聚焦扩大有 效需求。 --------------- 2025年经济进入第四季度"冲刺"阶段，关乎经济、牵动民生的物价显现出积极信号。 国家统计局近日发布的数据显示，9月，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，环比上涨 0.1%。"扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首 次回到1%。"国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，其中，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%， 涨幅连续第5个月扩大。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、家 庭日用杂品和通信工具价格涨幅均有扩大。服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定。 来自工业领域的价格信号同样积极：CPI的上游先行指标——工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续 持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。这是PPI同比降幅继上月实现今年3月份以来首次 收窄后继续收窄。 业内人士认为，尽管CPI同比略有下降，但扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5 个月扩大，显 ...

涨停板资金概况 - 今日28股涨停板封单资金均超过1亿元 [1][2] - 先锋电子封单金额最高，达4.29亿元，超讯通信和景兴纸业紧随其后，分别为3.05亿元和2.27亿元 [2] - 景兴纸业收盘涨停板封单量最大，为33.83万手，云煤能源、平潭发展等多股封单量均在20万手以上 [2] 连板个股表现 - 远大控股实现5连板，三孚股份和ST新华锦实现4连板 [2] - 安泰集团、睿能科技、ST八菱实现3连板 [2] 煤炭板块 - 陕西黑猫、安泰集团、郑州煤电等多股涨停 [3] - 宝泰隆拥有七座煤矿合计资源储量47612.27万吨，合计总产能420万吨/年 [3] - 大有能源2024年商品煤产量968.06万吨，商品煤销量953.37万吨 [3] 培育钻石板块 - 惠丰钻石、四方达、恒盛能源、黄河旋风等个股涨停 [4] - 四方达年产70万克拉功能性金刚石产业化项目可用于生产高品质大尺寸超纯CVD金刚石 [4] - 黄河旋风为人造金刚石及培育钻石领域龙头企业，超硬材料业务占比超过60% [4] 共封装光学板块 - 青山纸业、汇绿生态、剑桥科技等个股涨停 [5] - 汇绿生态在CPO技术方面有布局，目前处于研发阶段 [5] - 剑桥科技CPO相关业务尚未产生收入，LPO业务向北美客户送样测试，2025年上半年累计订单及发货金额占营业收入比例约0.03% [5][6] 龙虎榜资金动向 - 今日6股龙虎榜净买入额均超过1亿元，分别为大洋电机2.3亿元、创新医疗2.29亿元、万润科技2.28亿元等 [7] - 创新医疗、四方达、海通发展机构净买入额居前，分别为1.16亿元、1.1亿元、5623万元 [7]