2月物价整体态势 - 2月物价整体呈现明显回暖态势，CPI同环比涨幅双双显著扩大，PPI同比降幅继续收窄且环比保持连涨 [2] - 未来几个月通胀走势预计呈现温和修复与降幅收敛的交叉特征，CPI将逐步摆脱通缩风险，PPI同比降幅持续收窄且企稳信号增强 [2] 消费者价格指数 (CPI) 分析 - 2月全国CPI同比上涨1.3%，为近三年来最高，较上月的0.2%显著扩大；核心CPI同比上涨1.8%，较上月的0.8%扩大 [5] - 2月全国CPI环比上涨1.0%，为近两年来最高，较上月的0.2%扩大；核心CPI环比上涨0.7%，较上月的0.3%扩大 [7] - 春节错月及超长假期带动消费需求集中释放是CPI同环比涨幅扩大的主要原因 [2][5][7] CPI分项：食品价格 - 2月食品价格同比由降转增，上涨1.7%，较上月增速提升2.4个百分点，影响CPI同比上涨约0.30个百分点 [6] - 2月食品价格环比由上月持平转为上涨1.9%，影响CPI环比上涨约0.33个百分点 [7] - 具体品类中，鲜菜、鲜果、牛肉和羊肉价格同比涨幅在5.9%至10.9%之间；猪肉和鸡蛋价格同比分别下降8.6%和3.0%，但降幅收窄 [6] - 环比看，水产品、鲜果和猪肉价格分别上涨6.9%、4.0%和4.0%；鲜菜价格微降0.1% [7] CPI分项：非食品（工业消费品）价格 - 2月非食品价格同比上涨1.1%，涨幅较上月扩大0.2个百分点 [6] - 2月非食品价格环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.1个百分点 [7] - 受国际金价上行影响，黄金饰品价格同比大幅上涨76.6%；汽油价格同比下降9.8% [6] - 受国际地缘政治冲突和国际金价上行传导影响，汽油和国内黄金饰品价格环比分别上涨3.1%和6.2%，两项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点 [7] CPI分项：服务价格 - 2月服务价格同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点 [6] - 2月服务价格环比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.54个百分点 [7] - 受春节假期影响，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格同比由降转升，分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4% [6] - 环比看，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别大幅上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3%，这四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点，占CPI环比总涨幅超三成 [7] 生产者价格指数 (PPI) 分析 - 2月PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，已连续第3个月降幅收窄 [11] - 2月PPI环比上涨0.4%，涨幅与上月相同，已连续5个月上涨 [4][13] - 生产资料价格同比下降0.7%，生活资料价格同比下降1.6% [11] - 本月PPI环比涨幅由生产资料价格上涨驱动 [13] PPI驱动因素：能源与原材料 - 在国际大宗商品走强与地缘政治传导驱动下，能源领域价格显著抬升 [4] - 国内石油天然气开采与精炼石油产品制造价格环比分别上涨5.1%和0.7%，终端汽油环比上涨3.1% [4] - 受国际大宗商品价格普遍上行影响，国内有色采选、有色冶炼价格环比分别显著上涨7.1%和4.6%，其中银、金、铝和铜冶炼价格分别上涨16.9%、8.4%、4.2%和3.7% [15] - 国际原油价格波动传导拉动油气开采、石油炼化价格分别上涨5.1%和0.7%，有机化工价格上涨1.3% [15] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅收窄2.8个百分点 [4][11] PPI驱动因素：制造业与高端装备 - 电子元件及电子专用材料制造价格上涨4.9%，控制微电机价格上涨1.6%，服务消费机器人制造价格上涨0.7% [11] - 高端装备增势强劲，航空制造价格上涨7.7%，船舶制造价格上涨0.5% [11] - 伴随人工智能引发的算力需求爆发，通信电子价格环比上涨0.6%，其中电子材料、存储设备、集成电路价格分别上涨2.8%、1.2%和1.1% [15] - 受上游成本推动等因素影响，电器机械价格上涨1.2%，其中电线电缆价格上涨2.3% [15] PPI驱动因素：绿色转型与重点行业 - 绿色转型持续推进，生物质燃料加工价格上涨3.2%，环保设备价格上涨0.6% [11] - 重点行业产能治理与反内卷化初见成效 [2] - 光伏设备价格上涨3.2%，涨幅比上月扩大2.7个百分点 [11] - 锂电池价格由上月下降1.1%转为上涨0.2%，为月度同比连降33个月后首次上涨 [11] - 水泥制造、新能源车整车制造、黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅分别收窄1.5个、0.5个和0.3个百分点 [11] 未来展望与支撑因素 - 消费品以旧换新等逆周期调节政策将对核心CPI形成持续支撑 [2] - 全球大宗商品走强的输入性动能与国内大规模设备更新政策加速落地，将持续对上中游制造价格形成强力支撑 [2] - 重点行业产能治理与反内卷化有效对冲了下游地产建筑链条的拖累，显示经济正由政策刺激向内生修复平稳过渡 [2]

通胀数据概览 - 2026年2月CPI同比上涨1.3%，高于前值的0.2%[2] - 2026年2月PPI同比下降0.9%，高于前值的-1.4%[2] - 按CPI 60%、PPI 40%权重模拟的月度平减指数为0.42%，为36个月以来首次转正，比预期提前一个月[2] 价格拐点与趋势 - 模拟平减指数于2023年3月转负（-0.58%），2023年6月触及本轮低点（-2.16%），2024年7月接近零增长（-0.02%）后再度下行，2025年7月触底（-1.44%）后逐步好转，于2026年2月转正[2] - 2026年2月CPI环比上涨1.0%，与2015、2018、2024年春节月份（分别为1.2%、1.2%、1.0%）相比未超季节性[2] - 2026年2月CPI服务价格环比上涨1.1%，高于2015、2018、2024年可比月份（分别为0.9%、1.0%、1.0%），显示超季节性特征[2][3] CPI分项表现 - 出行相关消费价格大幅上涨：2026年2月机票、旅行社收费价格环比分别上涨31.1%和15.8%[4] - 受国际金价影响，2026年2月金饰品价格环比上涨6.2%[4] - 受原油价格影响，2026年2月交通工具用能源价格环比上涨2.8%，为7个月来首次上涨[5] - 2026年2月小汽车价格环比上涨0.1%，为连续第三个月上涨[6] - 2026年2月猪肉价格环比上涨4.0%，但2月底高频数据显示价格已季节性回落[7] PPI分项与行业表现 - 2026年2月PPI环比上涨0.4%，为连续第五个月正增长[8] - PPI主要门类环比分化：采掘工业（1.2%）、加工工业（0.6%）、耐用消费品（0.3%）上涨；衣着（-0.4%）、一般日用品（-0.2%）下跌[8] - 有色金属（采掘7.1%、加工4.6%）、石油化工（开采5.1%）、计算机通信电子（0.6%）、电气机械（1.2%）等行业PPI环比上涨[8][9] 未来展望与风险 - 3月通胀数据展望积极：布伦特原油价格从2月底的72.5美元/桶涨至3月6日的92.7美元/桶；南华工业品指数均值从2月的3656升至3月以来的3902[10][11] - 报告提示风险包括：地缘政治风险加剧、大宗商品价格短期调整超预期、地产量价持续低位等[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观环境偏暖，政策发力、通胀回升和经济结构转型升级支撑风险资产；海外关注沃什交易、美国关税进展和中东地缘冲突；资产配置可适度提升风险偏好，在均衡基础上增强进攻性 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 一、2月大类资产回顾 - 全球大类资产转向“结构性分化”，权益市场轮动，A 股中盘与中小盘更强，港股偏弱，海外发达市场分化加剧，新兴市场表现较好；债券市场利率资产偏稳；外汇市场美元走强，非美货币承压；大宗商品市场整体偏弱但有结构性特征 [14][15][17][18] 二、市场焦点：沃什交易的演绎 - 市场对沃什交易认知从纯粹鹰派转向更复杂，美债收益率震荡向下，美元走强，贵金属与风险资产震荡；关键分歧在于“降息 + 缩表”可行性，沃什政策组合利好成长权益但缩表或压长端债券，核心风险是缩表与降息平衡 [22][23][25] 三、宏观环境展望 海外宏观 - 全球制造业 PMI 回升，美国 1 月宏观数据有“金发姑娘”迹象，就业改善、通胀缓和、内需降温、四季度 GDP 增速下滑受政府关门拖累；关税政策调整带来不确定性，或引发退税争议和财政赤字压力 [26][30][31][32][33][34] 国内宏观 - 一季度国内宏观预期偏暖，“十五五”开门红政策和通胀回升是宏观主线，经济结构转型升级值得关注 [36] 四、大类资产展望 股指 - 3 月政策、通胀和经济结构转型驱动权益市场，国内权益或震荡偏强，推荐超配 IC [39] 大宗商品 - 贵金属或震荡上涨，黄金受地缘驱动更强；有色金属上行趋势延续，关注回调低吸机会；黑色金属宽幅震荡，铁矿石可空头配置；能源化工中油价宽幅震荡，化工品关注 PX 等 [44][50][54][59] 债券 - 3 月短久期债券表现或好于中长久期，资产赔率一般，因 PPI 回升、“反内卷”政策和财政发力制约降息空间 [64] 五、大类资产策略建议 - 3 月可提升风险偏好，国内权益超配中盘风格（IC）；国债中性，标配短端（TS）；大宗商品超配有色，标配化工链，标配黑色空头；贵金属多头配置，超配沪金，标配沪银 [68][74][75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等多个行业展开分析 各行业受美伊冲突、美联储政策、供需关系、库存变化等因素影响 行情表现各异 投资策略建议根据不同行业特点和市场情况制定 需关注地缘政治、政策变化、需求恢复等因素对市场的影响 各行业总结 宏观金融类 股指 - 美股恐慌指数 VIX 上涨 24% 欧洲天然气价格涨幅扩大至 40% 美国国务院发布撤离令 全球 AI 应用月活榜有变化 [2] - 基差年化比率各合约有不同表现 [3] - 美伊冲突扰动全球风险偏好 建议关注国内两会政策信号和战局转变 控制风险 [4] 国债 - 各主力合约有不同环比变化 全国政协会议召开 外交部回应能源供应问题 央行进行逆回购操作 单日净回笼 4917 亿元 [5] - 通胀回升对债市有潜在压制 经济修复内生动力不稳固 美伊冲突短期利好债市 但后续需观察冲突情况 预计行情延续震荡 [6] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银均下跌 美元指数走强、美债收益率攀升压制金银价格 中东局势紧张或推升通胀预期 市场对美联储降息节奏放缓预期升温 [7] - 美元和收益率对金银形成压制 价格短期承压下行 若美债收益率上行、美元强势 金价有下行风险 若利率预期转向或避险情绪升温 金价有望上行 [8] 有色金属类 铜 - 中东战事引发东亚股市抛售 铜价震荡走低 LME 库存持平 国内上期所仓单增加 现货贴水缩窄 进口亏损 精废铜价差扩大 [10] - 美国立场软化 地缘局势扰动下关键矿产资源属性强化支撑铜价 政策和产业因素使短期铜价下方支撑强 [11] 铝 - 中东战事使供应干扰加大 铝价拉涨 沪铝加权合约持仓量减少 期货仓单增加 铝锭和铝棒库存有变化 铝棒加工费抬升 成交回暖 LME 库存减少 [12] - 国内铝锭库存有望快于往年见顶 中东战事加剧供应忧虑 叠加其他因素 短期铝价有望偏强运行 [13] 锌 - 沪锌指数和伦锌 3S 下跌 各地区基差、库存等有相应数据 锌锭进口盈亏为 -2660.88 元/吨 全国主要市场锌锭社会库存增加 [14][15] - 锌精矿国产 TC 小幅抬升 冶炼利润小幅回暖 但国内锌产业维持偏弱 预计冲突期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡 [15] 铅 - 沪铅指数和伦铅 3S 下跌 各地区基差、库存等有相应数据 全国主要市场铅锭社会库存减少 [16] - 产业方面部分指标有变化 铅价处于震荡区间下沿 预计短期止跌企稳 后续有望回升 [16] 镍 - 沪镍主力合约下跌 现货市场升贴水持稳 成本端价格持平 镍铁价格有变化 [17] - 中期印尼政策落地预计镍价缓慢震荡上行 短期供需矛盾有限 库存增长 预计价格震荡运行 建议高抛低吸 [17] 锡 - 沪锡主力合约大幅下跌 供给端缅甸局势紧张但暂未影响生产 云南和江西地区开工有问题 需求端处于节后复工过渡期 企业接货意愿弱 [18] - 宏观和行业背景下市场做多情绪强 但需注意供需和库存现状 预计锡价宽度震荡运行 建议观望 [19] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数和合约收盘价均下跌 贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据 [20] - 伊朗局势使商品市场分化 碳酸锂回调 锂电旺季现货紧张 关注下游备货等情况 [20] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨 单边交易总持仓减少 基差、海外价格、期货库存、矿端价格有相应数据 [21] - 检修和投产因素使累库幅度收缩 矿端供应过剩 盘面升水导致仓单注册量高 建议观望 期货价格宽幅震荡 [22] 不锈钢 - 不锈钢主力合约下跌 单边持仓增加 现货价格持平 基差有变化 原料价格有涨跌 期货库存减少 社会库存增加 [23] - 中东冲突使有色金属承压 节后钢厂资源到货 社会库存累积 但市场采购氛围有回暖 预计不锈钢维持震荡上行格局 [24] 铸造铝合金 - 铸造铝合金价格回落 主力合约持仓下滑 成交量和仓单减少 合约价差缩窄 国内主流地区价格上调 成交回暖 库存减少 [25] - 成本端价格偏强 节后需求有望改善 叠加供应和原料因素 短期价格预计偏强运行 [26] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约微涨 注册仓单不变 持仓量减少 现货价格持平 热轧板卷主力合约持平 注册仓单增加 持仓量减少 现货价格持平 [28] - 美伊冲突影响原油供应和商品估值 热卷产量与节前持平 需求修复快但库存高 螺纹钢供需双弱 库存累积 预计价格区间震荡偏弱 需关注多方面因素 [29] 铁矿石 - 铁矿石主力合约微跌 持仓减少 现货价格和基差有数据 部分钢企接到减排通知 [30] - 海外矿石发运有变化 近端到港量下降 铁水产量增加 钢厂盈利率回升 港口库存累库 钢厂库存低位 预计价格震荡运行 关注会议政策指引 [31][32] 焦煤焦炭 - 焦煤主力合约大幅转涨 焦炭主力合约收涨 各现货价格和升水情况有数据 [33] - 节后下游去库 煤矿复产 焦炭成本支撑减弱 市场对钢材需求和两会政策预期低 导致节后焦煤弱势 中长期商品多头延续 短期市场震荡 黑色板块弱势 双焦短期需求受限 需警惕价格回调 焦煤或在 6 - 10 月上涨 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约上涨 华北大板和华中报价持平 库存大幅增加 持仓有变化 [37] - 市场传闻产线冷修 盘面反弹 下游需求释放慢 库存高 价格上行阻力大 预计短期弱势震荡 [38] - 纯碱主力合约上涨 沙河重碱报价上涨 库存增加 持仓有变化 [39] - 市场传闻企业检修 供应端缩减预期升温 现货观望情绪浓 需求释放慢 预计市场窄幅震荡整理 [40] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约反弹 硅铁主力合约收涨 各现货价格和基差有数据 技术形态上锰硅突破 硅铁临近趋势线 [41] - 上周铁合金上涨受传闻和资金推动 中长期商品多头延续 短期市场震荡 黑色板块弱势 锰硅供需格局不理想 硅铁供求基本平衡 未来行情受板块和成本等因素影响 关注锰矿和双碳政策情况 [42][43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约下跌 现货升贴水和成本端价格持平 镍铁价格有变化 [45] - 新能源板块下工业硅增仓下跌 三月供需双增 价格震荡偏弱 关注煤焦走势和大厂复产及下游需求变化 [46] - 多晶硅期货主力合约下跌 现货价格持平 基差有数据 [47][48] - 三月多晶硅排产预计上行 工厂库存高位 硅片价格低迷和库存高反馈不佳 现货成交清淡 预计价格承压运行 关注会议反内卷表述 [49] 能源化工类 橡胶 - 股市和商品普跌 橡胶大跌 多空观点不同 行业开工负荷和库存有数据 现货价格有涨跌 [51][52][53] - 建议灵活应对 短线交易并设置止损 对冲方面买 NR 主力空 RU2609 可新开仓或持仓 [54] 原油 - INE 主力原油期货及相关成品油期货大幅收涨 中国原油和成品油库存有变化 [55] - 油价已计价地缘溢价 短期内伊朗断供缺口仍存 考虑委内瑞拉增产和 OPEC 恢复预期 建议中期布局 等待地缘终点爆发 [56] 甲醇 - 主力期货合约有变动 MTO 利润有变化 [57] - 甲醇已包含地缘溢价 短期供需无大矛盾 建议逢高止盈 [58] 尿素 - 区域现货和主力期货合约有价格变动 总体基差有数据 [59] - 一季度开工回暖 但供需双旺下配额无大利多 尿素基本面利空 建议逢高空配 [60] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨 基差等有相应变化 上下游开工率和库存有数据 [63] - 中东冲突未降温 苯乙烯非一体化利润中性偏高 成本和供应情况有变化 港口库存有不同表现 待非一体化利润回落至低位可观察做多机会 [64] PVC - PVC 合约上涨 现货价格和基差等有变化 成本端价格有涨跌 开工率和库存有数据 [65] - 企业综合利润中性 供给端产量高 内需未恢复 需求端承压 出口退税取消刺激短期抢出口 受原油成本情绪带动反弹 [66] 乙二醇 - EG05 合约上涨 现货价格和基差等有变化 供给端和下游负荷有变化 装置有检修和重启 进口到港预报和港口库存有数据 估值和成本有数据 [67][68] - 国外装置检修多 国内检修量下降不足 整体负荷高 进口预期下降 下游恢复中 港口累库压力大 中期需减产改善供需 估值中性偏低 关注逢低做多机会 [69] 对二甲苯 - PX05 合约上涨 价格和基差等有变化 负荷和装置情况有变化 进口和库存有数据 估值成本有数据 [70] - PX 负荷高位 下游 PTA 检修多 短期累库 三月进入检修季和 PTA 装置重启后转入去库 中东意外可能使炼厂降负 中期格局较好 关注跟随 [71] 聚乙烯 PE - 主力合约和现货价格上涨 基差走强 上游开工下降 库存累库 下游开工率下降 价差有变化 [72] - 中东冲突未降温 聚乙烯现货价格上涨 估值有下降空间 仓单压制减轻 供应端支撑回归 需求端开工率或触底反弹 [73][74] 聚丙烯 PP - 主力合约和现货价格上涨 基差走强 上游开工上涨 库存累库 下游开工率上涨 价差有变化 [75] - 成本端供应过剩缓解 供应端无产能投放计划 需求端开工率季节性反弹强 短期地缘冲突主导行情 长期矛盾转移 建议逢低做多 PP5 - 9 价差 [76] 农产品类 生猪 - 国内猪价主流下跌 北方部分区域行情或小涨 南方供大于求猪价或下降 [78] - 节后屠宰规模大 活体库存去化有限 现货拉涨空间有限 近月反弹后偏空 远端受产能和季节性因素支撑 走势略强但不宜追高 建议反套或回落买入 [79] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数走稳 个别下跌 供应充足 部分市场走货减慢 预计今日蛋价或有稳有跌 [80] - 在产蛋鸡存栏偏大 节后蛋价高于预期但库存未明显积累 累库行为增多 行业信心提前重建 后期需留意盘面远端估值压力 [81] 豆菜粕 - 多家机构对巴西大豆产量预估下调 美国大豆出口销售有数据 巴西大豆收获进度有数据 国内大豆到港和库存有数据 [82] - 美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高 但国内大豆库存同比偏高且远月有采购预期 限制上涨空间 建议回调买入 [83] 油脂 - 多家机构发布棕榈油出口和产量数据 印度植物油库存有数据 国内三大油脂库存有数据 [85] - 地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强 主要消费国植物油库存下降 中线看涨油脂 建议逢低买入 [86] 白糖 - 多家机构发布印度、巴西、泰国等地区食糖产量、出口、库存等数据 [87] - 原糖价格跌至低位且贴水巴西乙醇折算价 4 月后巴西甘蔗制糖比例可能下调 国内增产压力缓解 叠加原糖利好 建议逢低少量参与多单 [88] 棉花 - USDA 等机构发布全球棉花产量、出口、库存、消费比等数据 国内棉花进口、商业库存、纺纱厂开机率有数据 [89] - 节后郑棉期货增仓上涨 提前博弈 3 月旺季 关注下游开机情况 若配合则仍有上涨空间 建议逢低买入 [90]

公司专利与技术动态 - 广西广盛新材料科技有限公司于近期获得一项名为“金属板材的加工方法、装置、终端设备及存储介质”的发明专利，授权公告号为CN116713694B，该专利于2023年5月申请 [1] - 广西广盛新材料科技有限公司成立于2020年，注册资本为10000万人民币，主要从事科技推广和应用服务业 [1] - 根据天眼查数据，广西广盛新材料科技有限公司参与招投标项目69次，拥有专利信息89条，行政许可70个 [1] 关联公司概况与实力 - 广西盛隆冶金有限公司成立于2003年，注册资本高达300000万人民币，是一家从事黑色金属冶炼和压延加工业的企业 [1] - 广西盛隆冶金有限公司对外投资了30家企业，参与招投标项目2264次，拥有商标信息23条，专利信息401条，行政许可3279个 [1] - 广西盛隆钢铁材料研究院有限公司成立于2022年，注册资本510万人民币，主要从事科技推广和应用服务业，拥有专利信息219条 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周全球宏观市场受多重变量交织影响，多板块呈现高波动特征，后市短期受系列事件验证，长期指向美国AI战略推进等方向；各品种受不同因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素并做好风险控制[2] 各板块总结 金融期货 - 宏观方面日本众议院选举执政联盟获过半议席，加拿大央行关注贸易协议影响，日本财务大臣提及外汇储备使用，首相考虑降消费税[1] - 核心研判上周全球宏观市场多变量主导博弈，流动性预期、政策等影响资产定价，后市受系列事件验证[2] - 人民币汇率前一交易日升值，后续关注美国就业数据和美联储发言，短期受季节性结汇支撑[3] - 股指震荡整理，节前难走强，大盘股指或占优，关注美国非农和国内CPI数据[5] - 国债上周期债走高，本周关注交易情绪，中线多单可移仓，3月合约可止盈[6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂上周期货价格大跌，春节前下游补库结束，建议轻仓或空仓过节，关注卖波动率机会，中长期需求增长逻辑未变[9][10] - 工业硅和多晶硅供需双弱，2月排产下滑，库存高位去库，预计工业硅价格或下探[11][12] 有色金属 - 铝产业链氧化铝供给端扰动增加，铝震荡整理，氧化铝中长期偏弱，铸造铝合金关注与铝价差[15][16] - 铜上周初跌停后反弹，节前短线区间操作，关注98000 - 100000区间[17][19] - 锌窄幅震荡，节前供需双弱，可布局内外反套，关注就业数据[20] - 镍 - 不锈钢周内回调，跟随大盘和宏观情绪，供需双弱，多空博弈不减[21] - 锡震荡为主，关注美国就业与CPI数据[22][23] - 铅下方有支撑，节前缺少上行驱动，偏弱震荡[23] 油脂饲料 - 油料外强内弱，关注2月USDA报告，外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期反弹、远月或受限，菜粕独立涨势难延续，可轻仓尝试单边多头[24][25] - 油脂节前资金流出，市场偏弱震荡，一季度有支撑，不建议做空，可卖出看跌期权[25][26] 能源油气 - 燃料油弱势运行，供应紧张缓和，需求淡季，需留意地缘反复[28] - 低硫燃料油裂解低迷，供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限[29][30] - 沥青上涨乏力，假期临近需求降，行情跟随原油，春节后或有跌势[30][31] 贵金属 - 铂金&钯金波动加剧，受多种因素影响，中长期牛市基础仍在，高波动需控制仓位[33][35] - 黄金&白银高波震荡，短期操作难，中长期上涨趋势未改，可逢低做多补仓，节前轻仓或空仓[36][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价走低，基本面偏空，纸浆可部分平仓、区间交易或轻仓低多，胶版纸回归区间交易[41][42] - LPG地缘仍存反复，关注仓单变化[43][44] - PX - PTA得益于PX供需结构，近期估值抬升后回落，PX易涨难跌，逢低布多，PTA高位加工费难维持[45][48] - MEG - 瓶片需求走弱，供应改善，关注伊朗地缘影响，价格见底，宽幅震荡[49][50] - 甲醇单边参与难，建议空仓过节[53] - 塑料PP短期关注成本端波动，节后留意累库和边际装置利润[54][55] - 纯苯 - 苯乙烯地缘反复，纯苯供需走弱，苯乙烯供需转松，短期单边观望[56][57] - 尿素建议多单离场，空仓过节[58][59] - 玻璃纯碱延续偏弱运行，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，丙烯基本面有支撑，关注成本波动[60][64] 黑色 - 螺纹&热卷螺纹累库加速，热卷去库转累库，价格震荡走弱，关注是否突破区间下沿[65][67] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，操作上节前谨慎观望[68] - 焦煤焦炭关注节后供需博弈，若节后供需错配或引发行情，反之价格或下行[69][70] - 硅铁&硅锰下方成本支撑，上方受下游累库压力，区间震荡[71] 农副软商品 - 生猪市场整体弱势，北方供大于求，南方供应压力大，可空03合约多05合约[73][74] - 棉花内外价差走强，短期震荡，关注下游进口和新增订单[75][76] - 白糖临近春节销售清淡，国内白糖上行空间有限[77][78] - 鸡蛋节前备货结束，可选择JD2603 - C - 3100卖涨期权[79][80] - 苹果春节备货尾声，盘面易涨难跌[81][82] - 红枣节前购销放缓，短期低位震荡，中长期供需偏松[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 报告展示了动力煤2026年1月27日至2月2日的基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 ，基差在该时间段从 - 116元/吨变化至 - 109元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 展示了燃料油、INE原油、原油/沥青2026年1月27日至2月2日的基差和比价数据 ，如燃料油基差在该时间段从 - 7.34元/吨变化至 - 3.68元/吨 [7] 化工商品 - 跨期数据：展示了橡胶、甲醇等化工品2026年5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 485元/吨 [9] - 跨品种数据：展示了LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种2026年1月27日至2月2日的数据 ，如2月2日LLDPE - PVC为1889元/吨 [9] - 基差数据：展示了橡胶、甲醇等化工品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日橡胶基差为 - 80元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品2026年5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 - 82元/吨 [19] - 跨品种数据：展示了螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种2026年1月27日至2月2日的数据 ，如2月2日螺/矿为3.96 [19] - 基差数据：展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日螺纹钢基差为112元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 展示了铜、铝等有色金属2026年1月27日至2月2日的国内基差数据 ，如2月2日铜基差为1460元/吨 [28] 伦敦市场 - 展示了LME有色（铜、铝等）2026年2月2日的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜升贴水为(59.17) ，沪伦比为7.83 [34] 农产品 - 基差数据：展示了豆一、豆二、豆粕等农产品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日豆一基差为 - 233元/吨 [38] - 跨期数据：展示了豆一、豆二、豆粕等农产品2026年5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期为 - 28元/吨 [38] - 跨品种数据：展示了豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种2026年1月30日至2月2日的数据 ，如2月2日豆一/玉米为1.93 [38] 股指期货 - 基差数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000 2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日沪深300基差为 - 20.84 [50] - 跨期数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季2026年的跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 46.2 [50]

全社会用电量突破里程碑 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时大关，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该用电量规模相当于美国全年用电量的两倍多，并超过了欧盟、俄罗斯、印度、日本四大经济体的用电量总和 [1] - 从5万亿千瓦时到10万亿千瓦时，中国仅用了十余年时间，发展速度在全球主要经济体中堪称奇迹 [1] 用电量增长的驱动因素 - 宏观经济稳中向好的基本盘为用电增长奠定了坚实基础 [1] - 持续高温天气与终端电气化水平（如家用电器、新能源汽车普及）快速提升，共同推高生活用电需求 [1] - 2025年7、8两月单月用电量接连突破一万亿千瓦时，创下全球新纪录 [1] - 产业结构升级是核心驱动力，2025年新能源汽车、风电设备制造等高端制造业用电量增速分别超过20%和30% [3] - 以数字经济为代表的新兴领域迅猛发展，互联网服务业、充换电产业的用电量增速分别超过30%和接近50% [3] 电力供应保障体系 - 中国已构建起“电源-电网-需求”三侧协同发力的现代化电力保供体系 [3] - 电源侧：煤电继续发挥“压舱石”作用，风光新能源作为增量主力，搭配抽水蓄能、新型储能平滑波动 [3] - 电网侧：发挥“全国一盘棋”的大电网优势，通过跨区输电通道实现电力灵活调配 [3] - 需求侧：通过分时电价等市场化手段，引导用户主动“削峰填谷”，实现供需动态平衡 [4] 经济结构转型与能耗变化 - 高新技术产业用电高歌猛进的同时，黑色金属冶炼等高耗能行业用电量增速明显回落甚至下降 [4] - 用电结构的“一升一降”印证中国经济在发展中调结构、在增长中促转型 [4] - 推动单位GDP能耗持续下降，让经济增长的成色更“新”、更“绿” [4] 里程碑数据的意义 - 10.4万亿千瓦时用电量是中国作为全球制造业大国深厚底气的证明 [6] - 该数据展示了中国迈向高质量发展、构建新型电力系统的阶段性成果 [6] - 数据折射出产业结构升级的铿锵步伐、绿色低碳转型的坚定方向，以及中国经济的强大韧性 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2026 年 1 月 14 日），展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供 2026 年 1 月 7 日 - 13 日动力煤基差、5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月数据，基差从 -108 元/吨升至 -100 元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出 2026 年 1 月 7 日 - 13 日燃料油、INE 原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 提供橡胶、甲醇等化工品 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据，以及 LLDPE - PVC 等跨品种数据和 2026 年 1 月 7 日 - 13 日基差数据 [9][10] 黑色 - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品 5 月 - 1 月、9 月(10) - 1 月、9 月(10) - 5 月跨期数据，螺/矿等跨品种数据和 2026 年 1 月 7 日 - 13 日基差数据 [18][21] 有色金属 国内市场 - 提供 2026 年 1 月 7 日 - 13 日铜、铝等国内基差数据 [27][30] 伦敦市场 - 给出 2026 年 1 月 13 日 LME 有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [33] 农产品 - 提供豆一、豆二、玉米等农产品 2026 年 1 月 7 日 - 13 日基差数据，豆一、菜油等跨期数据，豆一/玉米等跨品种数据 [38] 股指期货 - 给出 2026 年 1 月 7 日 - 13 日沪深 300、上证 50 等基差数据，沪深 300、上证 50 等跨期数据 [48][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为镍、甲醇、铁矿等品种短期偏强运行，生猪、白糖等品种维持震荡格局，部分品种如焦炭、苯乙烯等建议逢高做空 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍受宏观和供应端预期共振影响，盘面持续强劲，预计维持偏强运行，参考 142000 - 152000 区间运行 [2] - 甲醇港口价格偏强，基差走强，短期成本支撑及去库预期驱动下，市场维持偏强震荡格局，05 低买（2100 - 2350） [3] - 铁矿库存结构化偏紧和钢厂补库预期支撑价格，预计维持高位震荡，短期震荡偏强运行，短多尝试，区间参考 770 - 840 [4] - 生猪节后需求回落，盘面受资金情绪影响走势偏强，但上方空间有限，短线偏多，后续仍有压力 [5] - 白银库存持续趋紧提振价格，在高波动率行情下建议保持轻仓低多思路并及时运用期权等锁定盈利 [6] 股指期货 - A 股市场顺周期火热上扬，股指期货续创新高，建议继续持有牛市价差组合，逢低可再构建备兑组合，IH、IC 为代表的核心资产及科技龙头风格占优 [7][8][9] 国债期货 - 权益市场强势上涨压制债市情绪，国债期货承压走弱，单边策略暂时观望，期现策略关注正套，曲线策略倾向于做陡 [10][11][12] 贵金属 - 地缘风险持续升温及供应偏紧驱动有色贵金属上涨，白银收盘创新高，黄金多单在 4300 美元上方继续持有，白银轻仓低多，铂钯中长期有望震荡上行，短期多单逢低轻仓布局 [13][15][16] 有色金属 - 铜中长期基本面良好，但短期价格存在非理性高估，多单轻仓谨慎持有，主力关注 99000 - 100000 支撑 [18][21][22] - 氧化铝期现价格分化，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力运行区间 2700 - 3000，短期观望，中期逢高沽空 [22][24] - 铝做多情绪高胀，短期维持高位宽幅震荡，主力运行区间 23800 - 24800，短期不建议追多，待回调布局多单 [25][26][27] - 铝合金跟随铝价偏强运行，预计 ADC12 价格短期内高位区间震荡，主力参考 22600 - 23600 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [28][29] - 锌价重心上行，短期震荡偏强，主力关注 23300 - 23400 支撑，多单持有，跨市反套继续持有 [30][33] - 锡受宏观因素主导偏强震荡，建议观望 [34][38] - 不锈钢受原料端扰动影响偏强运行，主力参考 13500 - 14200，后续关注矿端消息面和下游备库情况 [41][44] - 碳酸锂偏强运行，近期盘面波动或加剧，观望为主，多单适当转看涨期权 [45][49] - 多晶硅高位震荡，观望为主 [50][52] - 工业硅预计延续供需双弱格局，低位震荡，关注减产落地情况 [52][55] 黑色金属 - 钢材夜盘原料走强带动钢价上涨，预计在区间内向上波动，螺纹钢参考 3000 - 3200 区间，热卷参考 3150 - 3350 区间 [55][56] - 铁矿预计维持高位震荡，短期震荡偏强运行，短多尝试，区间参考 770 - 840 [58][59] - 焦煤单边建议逢高做空，套利关注多焦煤空焦炭 [60][63] - 焦炭单边建议逢高做空 2605 合约，套利关注多焦煤空焦炭 [64][68] - 硅铁短期价格区间震荡偏强，区间参考 5500 - 6000 [69][71] - 锰硅预计价格震荡运行，区间操作，参考 5700 - 6000 [72][74] 农产品 - 粕类全球宽松格局及南美丰产预期压制行情，国内现货宽松，豆粕短期震荡偏强，关注 USDA1 月定产报告 [75][76][77] - 生猪节后需求回落，盘面走势偏强但上方空间有限，短线偏多，后续仍有压力 [78][79] - 玉米多空博弈下价格震荡运行，关注后续政策投放力度及基层售粮心态变化 [80][81] - 白糖预计维持低位震荡走势，整体大宗商品氛围偏强，短期观望 [83][84] - 棉花美棉维持震荡走势，国内棉价短期内震荡偏强 [85] - 鸡蛋主力维持低位震荡格局 [88] - 油脂棕榈油短线冲高，整体不宜过度看涨 [89][91] - 红枣仓单成本支撑盘面，但套保压力压制上方空间，关注春节备货和 26 年种植面积 [92] - 苹果好果少驱动盘面走强，短期在好果稀缺与普通果库存压力间博弈，关注去库进度，多单搭配看跌期权保护 [93][94] 能源化工 - PX 短期在 7000 - 7500 震荡，中期低多对待，PX5 - 9 低位正套为主 [95][96] - PTA 短期在 5000 - 5200 震荡，中期低多对待，TA5 - 9 低位正套 [97][98] - 短纤整体供需格局偏弱，短期跟随原料震荡，单边同 PTA，PF 盘面加工费在 800 - 1000 波动，逢高做缩为主 [99][100] - 瓶片 1 月供需双减，跟随成本端波动，PR 主力盘面加工费预计在 300 - 450 元/吨区间波动，单边同 PTA [101][102] - 乙二醇 1 月价格上方承压，逢高卖出虚值看涨期权 EG2605 - C - 4100，EG5 - 9 逢高反套 [103][104] - 纯苯预计短期驱动仍偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603 或在 5300 - 5600 区间震荡 [106] - 苯乙烯反弹空间受限，EB02/03 在 6800 附近短空对待，逢高做缩 EB 加工费 [107][108] - LLDPE 市场补空，基差走强，短期多 2605 [109] - PP 关注 PDH 利润扩大（等检修公布） [110][111] - 甲醇 05 低买（2100 - 2350） [111] - 烧碱预计碱市趋稳偏弱，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [111][113] - PVC 预计价格震荡走弱 [114] - 尿素短期偏强震荡，关注后续装置复产节奏及下游工农需求进展 [115] - 纯碱观望 [117][118][119] - 玻璃观望 [117][119] - 天然橡胶观望，关注泰国原料情况 [120][121] - 合成橡胶短期 BR2602 偏强，不宜做空 [123]