CPI表现 - 7月CPI环比由上月下降0 1%转为上涨0 4%，同比持平，核心CPI同比上涨0 8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - 食品烟酒类价格同比下降0 8%，影响CPI下降约0 21个百分点，环比下降0 1%，影响CPI下降约0 04个百分点 [2] - 交通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务价格环比分别上涨1 5%、1 3%和0 9%，生活用品及服务、医疗保健、居住价格分别上涨0 8%、0 2%和0 1%，衣着价格下降0 3% [2] - 鸡蛋价格环比下跌0 3%，低于历史同期均值的增1 4%，猪肉价格环比上涨0 9%，6个月来首次转正，但仍低于历史同期均值的增5 4%，蔬菜价格环比上涨1 3%，低于历史同期均值的增4 2% [3] PPI改善 - 7月PPI环比下降0 2%，降幅比上月收窄0 2个百分点，同比下降3 6%，降幅与上月相同 [1] - 采掘工业、原材料工业、加工工业环比降幅分别收窄1个、0 6个、0 2个百分点 [4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1 9个、1 5个、0 8个、0 3个和0 1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0 14个百分点 [4] 反内卷政策影响 - 反内卷成效初显，以焦煤、螺纹钢、多晶硅、碳酸锂为代表的商品价格开启上涨周期，直接带动PPI改善 [1] - 反内卷从供应端重塑行业供需结构，优化资源配置，缓解供需矛盾，推动物价回归合理区间 [5] - 反内卷涉及光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业，可能导致对上游行业的需求缩减，形成价格抑制 [6]

苏州民营经济发展 - 苏州千亿级民营企业数量达7家，同程旅行集团为新晋成员[1][2] - 恒力集团以8715亿元营收居首，盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元)分列二三位[2] - 百强企业总营收37457亿元同比增长6.82%，户均营收374.57亿元，资产总额25880亿元[2] - 制造业企业占比65家，互联网等新兴产业数量持续增加[3] - 民营企业贡献苏州60%税收、80%城镇就业、85%技术创新成果[3] 全国民营经济态势 - 2025上半年民企进出口12.48万亿元同比增长7.3%，占外贸总额57.3%[1] - 2024年中国民企500强中千亿级企业达97家，较2019年增长73%[6] - 制造业在500强占比从54%提升至66.4%，新能源等领域新增14家[6] - 2024年全国民营企业总数5650万家，新增737万家同比增长15%[7] 企业创新与政策支持 - 华为、小米等民企成为科技创新的领军者[7] - 2025上半年基础设施民间投资增长9.5%，制造业民间投资增长6.7%[8] - 规模以上工业中小企业增加值同比增长8.0%，发展指数高于前两年[8] - 民营经济促进法实施，政策组合拳持续完善[7][8] 苏州营商环境优势 - 25家企业入围2024中国民企500强，22家入围制造业500强[3] - 恒力、盛虹、沙钢包揽江苏全部3家世界500强民企席位[3] - 获评"中国投资环境金牌城市"，连续五年入选最佳营商环境城市[4]

本轮"反内卷"的特点 - 中央财经委会议提出"五统一、一开放"要求，强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，明确后续政策路径 [2] - 本轮反内卷站位更高，覆盖面更广，协同性更强，地方政府、企业、居民均被纳入讨论范畴 [2] - 内卷行业民营经济占比较高，政策更强调与市场机制配合，突出区域治理，将推动全国统一大市场建设列为核心任务 [2][12] "内卷"的成因与表现 - 内卷行业营收增速从2021年28.5%降至2024年-0.4%，但固定成本增速仍达12.3%，显著高于无内卷行业的6.4% [20] - 成本压力下，内卷行业2024年平均净利润增速骤降至-28.2%，而无内卷行业仍保持3.5%正增长 [20] - 内卷行业通过延长账期转移成本压力，2024年应付账款周转率4.6%，较2021年下降约1个百分点 [26] - 内卷行业通过促销维持销售效率，2024年存货周转率维持在5.4%的较高水平 [26] "内卷"的负面影响 - 内卷行业2024年销售费用-9.7%，管理费用增速2.6%，较2021年下降约8个百分点 [31] - 内卷行业2024年员工增速2.6%，较2022年下降超5个百分点，人均薪酬增速4.6%，较2023年下降3个百分点 [31] - 内卷行业2024年ROA为2.9%，较2021年高点下滑2.7个百分点，ROE下滑5.5个百分点至6.3% [40] - 长期盈利能力减弱将抑制企业研发投入，阻碍产业转型升级，影响行业发展后劲 [40] 破解"内卷"的路径 - 总量层面需缓解供需矛盾，推动落后产能出清并重构需求端扩张动能，参考供给侧改革经验 [44] - 结构转型需通过政策引导、行业自律和市场机制推动供给创新升级，设定智能化、绿色化行业标准 [50] - 加快服务业发展是应对结构性失业的重要抓手，2023年文体娱、教育、卫生行业就业占比分别较历史趋势下行6、2.8、1个百分点 [55][56]

本轮“反内卷”特点 - 中央财经委六次会议为“反内卷”指明方向，提出“五统一、一开放”，强调区域治理和全国统一大市场建设[2][13][15] - 站位更高、覆盖面更广、协同性更强，涉及地方政府、企业、居民，突出政策与市场机制配合[2][15] - 企业“内卷”症结或在于营收增速回落与固定费用刚性矛盾，2021 - 2024年，内卷行业营收增速从28.5%降至 - 0.4%，固定成本2024年增速仍达12.3%[2][23] “内卷”负反馈 - 低价竞争体现在压缩供应链成本，2024年内卷行业应付账款周转率为4.6%，较2021年下降约1个百分点，存货周转率为5.4%[3][27] - 压降内部成本，2024年内卷行业销售费用为 - 9.7%，管理费用增速为2.6%，人均薪酬增速降至4.6%[3][29] - 未改善盈利能力，2024年内卷行业上市公司ROA为2.9%，较2021年高点下滑2.7个百分点，长期阻碍产业升级[4][36] 破解“内卷”困境 - 总量层面缓解供需矛盾，推动落后产能出清，重构需求端动能，如供给侧改革使产能利用率从2016年底的70%提升至2019年一季度的74.5%[5] - 结构转型推动供给创新升级，通过政策引导等促使企业摒弃价格比拼模式[5] - 加快服务业发展应对结构性失业，近年服务业供需恢复不足，未来政策或聚焦供需修复[6][46]

CPI数据 - 6月CPI同比由降转涨0.1% 结束连续4个月下降趋势 [4][5] - 核心CPI同比上涨0.7% 创近14个月新高 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [8] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [6] - 食品价格同比降幅收窄至0.3% 服务价格同比稳定上涨0.5% [7] - 环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 食品价格环比降幅小于季节性水平0.5个百分点 [9] 工业消费品细分领域 - 文娱耐用消费品/家用纺织品/家用器具价格同比分别上涨2%/2%/1% [6] - 燃油车和新能源车价格同比降幅收窄至3.4%/2.5% 为28个月/26个月最小降幅 [6] PPI数据 - 6月PPI环比下降0.4% 降幅与上月持平 [10][11] - 同比降幅扩大0.3个百分点至3.6% [2][14] - 黑色金属冶炼/非金属矿物制品业价格环比分别下降1.8%/1.4% 合计影响PPI下降0.18个百分点 [12] - 电力热力生产业价格环比下降0.9% 主因绿电供应增加 [13] - 计算机通信/电气机械/纺织业价格环比分别下降0.4%/0.2%/0.2% 受出口压力影响 [13] 政策与行业动态 - 全国统一大市场建设推动部分行业PPI同比降幅收窄 [15] - 消费政策加码带动生活资料价格回升 [15] - 新动能积聚促使高技术行业价格同比上涨 [15] - A股上证指数时隔8个月重回3500点 [3]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束此前四个月负增长 [1][3] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7% [3] PPI同比降幅扩大 - 6月PPI同比下降3.6%，降幅扩大0.3个百分点 [1][5] - PPI环比下降0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4% [5] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2% [5] - 集成电路封装测试系列价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4% [6] - 微波通信设备价格上涨1.3%，航空航天器及设备制造价格上涨1.1% [6] 行业价格变化 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，同比降幅收窄1.9个百分点 [1] - 新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 服务器价格上涨0.9%，微特电机及组件制造价格上涨0.6% [6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策显效，核心CPI持续回升 [1][3] - 全国统一大市场建设推进，部分行业价格同比降幅收窄 [5] - 新动能积聚带动高技术行业价格上涨，如高端制造和数字经济 [6] - 出口交货值占制造业增加值比重约45%，国际经贸环境对工业品价格影响显著 [6] - 宏观政策组合效应将推动价格合理回升，重点关注房地产支持政策和关税谈判进展 [6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各品种行情、消息和交易策略，指出市场受宏观政策、供需、关税等因素影响，投资者需关注政策动态和市场供需变化以把握投资机会和控制风险 各目录总结 股指 - 宏观消息包括特朗普威胁对金砖国家加征关税、长鑫存储启动上市辅导、国金证券筹备申请虚拟资产交易牌照、欧元区投资者信心指数创新高 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、中美贸易缓和、国内经济数据平稳且政策托底，建议逢低做多IH或IF、择机做多IC或IM [3] - 期指交易策略为单边逢低买入IF股指多单，暂无套利推荐 [4] 国债 - 周一国债主力合约行情有涨有跌，消息包括外汇储备规模上升、特朗普关税政策 [5] - 央行进行逆回购操作，单日净回笼资金，策略为经济数据有扰动、关税缓和后PMI回升但制造业仍在荣枯线下，出口或承压，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金、COMEX金上涨，沪银、COMEX银有涨有跌，美国国债收益率和美元指数公布 [7] - 市场展望认为美国财政与货币政策是核心驱动，下半年美联储边际宽松确定，对白银维持多头思路，多位人士呼吁美联储降息 [7] 有色金属 - 铜：关税忧虑下价格下探，产业库存有变化，国内产量预计维持高位、需求淡季，出口增多或使库存平稳，海外隐性库存或显性化，价格面临震荡调整压力 [10] - 铝：关税不确定性和商品氛围走弱致价格回调，库存有变化，国内商品反弹考验需求承接，铝锭供给有望增多、下游淡季，7月累库或高于去年，价格震荡整理 [11] - 锌：价格承压下行，锌矿供应高位、TC上行，锌锭放量预期高，库存累库幅度提升，商品多头氛围退潮 [12][13] - 铅：价格偏强运行，原生端供应高位、再生端紧缺，下游采买转好，冶炼企业库存去化，LME铅合约多头持仓集中，但国内弱消费压制沪铅涨幅 [14] - 镍：价格大幅下跌，供大于需格局未变，主要矛盾在火法条线，价格反弹后上行空间有限，建议逢高沽空 [15] - 锡：价格受宏观影响回落，国内库存有变化，供应紧缺、需求淡季，产业链上下游僵持，价格区间震荡 [16] - 碳酸锂：现货指数持平，合约收盘价上涨，波动与低位品种共振，供求关系未扭转，上方空间有限，关注需求预期修正和海外矿企财报 [17] - 氧化铝：指数上涨，持仓减少，现货价格不变，进口窗口关闭，策略为矿价有支撑但产能过剩，期货价格以成本为锚，建议逢高布局空单 [18] - 不锈钢：价格下跌，库存有变化，消费淡季需求乏力，供应有减产预期但库存去化慢，市场供大于求，现货弱势运行 [19] - 铸造铝合金：合约收跌，持仓减少，成交量放大，现货价格持平，库存增加，下游淡季供需偏弱，价格随成本波动，上方阻力大 [20][21] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下降，商品市场氛围回落，出口受越南反倾销政策影响，基本面有供需和库存变化，需关注政策和终端需求 [23][24] - 铁矿石：主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格和基差公布，供给发运量有变化，需求铁水产量下降，库存有变动，盘面受宏观预期影响，价格宽幅震荡 [25][27] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价有变化，库存减少，盘面受政策推动反弹，中期空单规避；纯碱现货价格持平，库存增加，需求低迷，检修增加，供应宽松，预计偏弱震荡 [28] - 锰硅硅铁：锰硅主力合约微跌，硅铁主力合约持平，日线级别走势分析，基本面过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，建议投机头寸观望、套保头寸拉高操作 [29][30] - 工业硅：主力合约上涨，日线处于下跌趋势中的反弹，基本面供给过剩、需求不足，短期受宏观和政策预期影响，价格波动放大，建议谨慎参与，关注实质性政策 [35][36] 能源化工 - 橡胶：NR和RU震荡向下，多空观点不同，轮胎开工率中性，库存有压力，操作建议为下半年多头思路、中线建仓，短线中性操作，关注波段机会 [39][40] - 原油：主力期货合约收跌，中国原油周度数据公布，地缘风险不确定，基本面紧平衡，处于多空博弈，建议观望 [42][43] - 甲醇：合约和现货价格下跌，上游检修增多、开工回落，海外装置开工回升，需求端烯烃降负、传统需求淡季，价格上方空间有限，建议观望 [44] - 尿素：合约和现货价格上涨，国内开工回落、供应压力缓解，需求端复合肥开工将见底回升，出口集港持续，价格有支撑但受高供应压制，建议逢低关注短多机会 [45] - 苯乙烯：现货涨、期货跌，基差走强，成本端纯苯开工回升，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [46] - PVC：合约下跌，现货价格下降，成本端电石下跌，开工率有变化，需求端下游开工疲弱，出口预期转弱，基本面供强需弱，价格承压 [48][49] - 乙二醇：合约上涨，现货下跌，供给端负荷有变化，下游负荷下降，库存累库，基本面较弱，短期或偏强，关注逢高空配机会 [50] - PTA：合约持平，现货下跌，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [51] - 对二甲苯：合约上涨，负荷有变化，装置有重启和降负，进口增加，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [52] - 聚乙烯PE：期货价格下跌，现货不变，库存累库，需求淡季，价格或将震荡 [53] - 聚丙烯PP：期货价格下跌，上游开工下降，库存有变化，需求端开工率下降，7月价格偏空，LL - PP价差或走阔 [54] 农产品 - 生猪：猪价涨跌互现，养殖端挺价，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间，盘面下方空间受限，但中期有供应后置和套保盘压力 [56] - 鸡蛋：蛋价多数下跌，供应量增幅有限，走货不快，贸易商信心不高，现货季节性涨价推迟，短期盘面偏强整理，中期关注供应和升水逻辑，建议观望或短线操作、中线反弹抛空 [57][58] - 豆菜粕：美豆下跌，国内豆粕现货下跌，油厂开机率高，库存累库，美豆产区降雨有利，巴西升贴水稳中小涨，进口成本暂稳，交易策略为外盘进口成本震荡，国内市场多空交织，建议区间操作并关注关税进展 [59][60] - 油脂：马来西亚棕榈油出口数据公布，国内油脂震荡，关注美国生物柴油政策听证会及产量情况，交易策略为生物柴油政策支撑中枢，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [61][63] - 白糖：期货价格冲高回落，现货价格下调，巴西出口糖增加，原糖交割情况不佳，国内配额外进口利润高，后市糖价或延续跌势 [64] - 棉花：期货价格震荡，现货价格下跌，巴西出口原棉减少，国内受中美谈判预期支撑，但基本面基差走强不利消费，去库放缓，未来或发进口配额，短线价格震荡，关注谈判结果 [65]

制造业PMI指数动态 - 2025年6月制造业采购经理指数为49 7% 较上月升0 2个百分点 景气改善但仍处下行区间 [1] - 产需指数进入扩张区间 生产指数51 0% 新订单指数50 2% 分别升0 3和0 4个百分点 食品等行业产需释放较快 [1] - 采购量指数升至50 2% 大幅回升2 6个百分点 显示企业备货意愿增强 [1] - 价格指数明显回升 主要原材料购进价格指数48 4% 出厂价格指数46 2% 均升1 5个百分点 石油煤炭等行业价格回升但黑色金属冶炼行业回落 [1] 非制造业商务活动表现 - 非制造业商务活动指数50 5% 升0 2个百分点 延续扩张态势 [1] - 建筑业指数52 8% 显著回升1 8个百分点 土木工程建筑业维持高景气 业务活动预期指数升1 5个百分点反映信心增强 [1] - 服务业指数50 1% 基本稳定 部分行业保持高景气而部分行业回落 业务活动预期指数仍处较高区间 [1] 综合经济与政策动向 - 综合PMI产出指数50 7% 升0 3个百分点 显示生产经营活动扩张加速 [1] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度 保持流动性充裕 匹配融资与经济增长及价格目标 [1] - 央行6月24日开展3000亿MLF操作 到期1820亿 实现净投放1180亿 连续4个月超额续作 预示下半年可能持续加量操作以扩内需稳增长 [1] - 政策聚焦深化金融供给侧改革 引导银行服务实体经济 通过互换便利等工具支持民营及小微企业 同时推动房地产行业稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年贯穿上中下游产业核心矛盾是“新旧动能转换期的结构性割裂”，受外部不确定影响行业内部分化加剧，整体景气靠政策托底，下半年“两新”政策拉动内需和产业结构升级，行业扩张有望从“量”到“质”跃迁 [7] 各部分总结 上游材料 - 2025年上半年需求疲软与中美贸易冲突使原材料价格承压，行业分化显著，金属开采业黑与有色价格背离，化工原料多向波动，能源领域原油与煤炭分化加剧，农产品多数处近五年低位，展望下半年价格延续结构性分化，关注产能淘汰、关税谈判及气候风险三条主线动态调整策略 [8] - 农产品中玉米大豆因供应弹性不足回升，生猪蔬菜受需求疲弱压制延续跌势；黑色商品受地产内需低迷影响集体向下；能源商品受地缘政治冲突价格先抑后扬呈震荡趋势；化工商品中PTA、尿素小幅走强，聚乙烯等塑料品类因产能过剩深度回落 [8][16] 中游制造 - 2025年上半年呈现“传统承压、高技向好”分化格局，传统制造业受产能过剩与内需疲软挤压，高技术制造业在“两新”政策扶持下逆势上行，4 - 5月受中美关税战拖累制造业PMI再度收缩，6月随着阶段性协议达成及“抢出口”订单释放，供需指数边际改善 [8] - 国家2025年对科技前沿领域制造业提供较大设备更新政策力度，以超长 期特别国债和贷款贴息为核心工具，资金支持力度显著加码，高技术类制造业利润支撑受益于此，国产替代从单点突破向全链条渗透演进 [69] - 下半年政策从需求提振与供给出清双向加力并扩围至更多传统制造业，传统制造业有望通过智改数转突围成本困局，最终形成传统与高技术制造业双轨并行发展趋势 [8][75] 下游消费 - 2025年上半年下游消费与地产市场在政策托底与内生调整角力中呈“弱复苏”格局，零售领域家电数码品类线上销售逆势增长，传统实体业态受消费分流与客单价下滑承压，租赁市场深度调整，房地产市场艰难筑底 [9] - 下半年消费市场延续结构性分化，传统零售通过“直播 + 体验”融合破局，租赁领域在监管新规倒逼下加速转向轻资产服务模式，房地产倚重“存量项目盘活”破局，下游复苏高度依赖政策落地效率与商业模式创新 [10] 房地产 - 2025年上半年中国房地产市场“弱复苏”，销售端总量销售降幅收窄，去库存有成效，销售价格环比下降、同比降幅收窄，新房开工竣工“弱复苏”，近半数地区地产开发投资降幅扩大 [99][100] - 上半年地产政策围绕“稳需求、去库存、防风险、促转型”四大目标托底，中央明确“稳住楼市”，政策工具转向刺激需求，货币政策下调5年期LPR，财政政策提升地方政府专项债额度，允许收购存量商品房用作保障房，住建部推动“好房子”建设 [112] - 下半年地产有望延续“政策托底”态势缓慢恢复，国务院会议明确“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，清查存量项目规模和结构，供求两端改善库存压力，有望实现供求关系新动态平衡 [114][115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析，指出不同品种受宏观形势、供需关系、消息面等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场变化制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周二A股高开高走，四大期指主力合约上扬且多切换至09合约，基差贴水较深 [2][3] - 国内政协会议开幕、抗战胜利80周年大会将举行，海外特朗普呼吁降息、伊以停火 [3][4] - 6月24日A股交易额放量，央行开展逆回购操作净投放资金 [5] - 指数下方支撑稳定，上方突破待驱动，建议尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约并卖出上方6300附近09看涨期权 [5] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率上行 [6] - 央行开展逆回购操作，资金面整体均衡，预计季末资金波动可控 [5][8] - 期债受股票反弹和资金利率季节性走高压制，短期下行，但总体偏强格局或不改 [8] - 关注月末央行国债买卖情况和6月PMI情况，单边策略建议逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡 [9] 贵金属 - 伊以停火使避险情绪消退，美联储鲍威尔对降息谨慎，贵金属盘中大跌 [10][11][13] - 美国经济放缓，黄金中长期看涨，但中美贸易谈判缓和使美元资产止跌企稳，短期缺乏明确驱动 [13] - 白银受工业制造业乐观情绪和光伏半导体行业回暖支撑，但短期多头离场使价格转向高位整理 [14] - 建议关注中东伊以冲突和美联储官员表态，金价在3300美元有望企稳，卖出虚值看涨期权；尝试沪银虚值期权双卖策略 [13][14] 集运欧线 - 截至6月24日，马士基等船公司有现货报价，集运指数有涨有跌 [15] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国5月PMI数据公布 [15] - 昨日期货盘面下行，7月价格或为顶端，8月可能回落，盘面存在超跌可能 [16] - 价格偏弱震荡 [16] 有色金属 铜 - 6月24日SMM电解铜平均价上涨，升贴水均价下跌，市场交投一般 [17] - COMEX - LME溢价走势存在分歧，美联储对经济展望向“滞涨”调整，铜价上方有压力 [18] - 铜精矿现货TC低位运行，5月中国电解铜产量增加，预计6月环比下降 [19] - 加工开工率有升有降，终端需求有韧性但“抢出口”需求或透支后续需求，国内库存小幅去库 [20] - “强现实 + 弱预期”组合下铜价短期震荡，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [21] 氧化铝 - 6月24日SMM山东等地氧化铝现货均价下跌 [21] - 5月中国冶金级氧化铝产量增加，部分地区检修减产，部分产能复产 [22] - 氧化铝港口库存减少，仓单总注册量下降 [22] - 过剩格局难改，短期供应宽松，中长期可逢高布局空单，主力参考2750 - 3100 [21][23] 铝 - 6月24日SMM A00铝现货均价下跌，升贴水均价下降 [23] - 5月国内电解铝产量增加，产能平稳运行，铝水比例提高 [24] - 下游开工承压，国内主流消费地电解铝锭库存有增有减，LME铝库存减少 [24] - 低库存和铝水比例提升支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，短期高位宽幅震荡，主力参考19600 - 20600 [25] 铝合金 - 6月24日SMM铝合金ADC12现货均价不变 [25] - 5月国内再生铝合金锭产量下降，6月仍处淡季，开工率预计跌幅有限 [26] - 5月需求承压，库存受淡季制约累库加速 [26][27] - 供需双弱，需求端矛盾突出，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [27] 锌 - 6月24日SMM 0锌锭平均价上涨，市场交投平淡 [27] - 锌矿供应趋宽，5月国内锌矿产量及进口量增加，预计6月精炼锌产量增加 [28] - 初端消费开工率有降有升，下游逢低备货，国内社会库存和LME库存去库 [29] - 供应端宽松，需求端走弱但低库存支撑价格，中长期逢高空，主力关注21000 - 21500支撑 [30] 镍 - 截至6月24日，SMM1电解镍均价下跌，进口镍均价下跌，升贴水持平 [33] - 5月精炼镍产量高位，6月排产预计回落，需求下游稳定但不锈钢去库、硫酸镍需求疲软 [34] - 海外库存高位，国内社会库存回落，保税区库存持稳 [34] - 盘面延续弱势，产业过剩制约价格，短期偏弱区间调整，主力参考116000 - 124000 [35][36] 不锈钢 - 截至6月24日，无锡和佛山304冷轧价格下跌，基差下跌 [36] - 菲律宾镍矿供应偏紧，镍铁价格下移，铬矿价格支撑走弱，6月粗钢预计排产减少 [37] - 社会库存周度回升，仓单减少 [38] - 盘面偏弱，基本面持续偏弱，短期供需矛盾有压力，预计偏弱运行，主力参考12300 - 13000 [39][40] 锡 - 6月24日，SMM 1锡价格上涨，现货升水不变，市场交投冷清 [30] - 5月锡矿进口量增加，主要来自非洲，4月焊锡开工率增长，库存LME增加、上期所仓单增加、社会库存减少 [31][32] - 供应紧张短期难改，需求进入淡季且预期偏弱，强现实下短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，26 - 26.5万逢高空 [33] 碳酸锂 - 截至6月24日，SMM电池级和工业级碳酸锂、氢氧化锂均价下跌，现货交投无明显改善 [40] - 5月产量减少，6月排产预计增加，需求稳健但淡季有压力，库存高位垒库 [41][42] - 期货盘面受消息面影响大幅拉升，基本面有压力，短期偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万，逢高空 [43][44] 黑色金属 钢材 - 现货维稳，基差走弱，产量高位回落但本期环比上升，需求五大材表需高位回落但本期回升，库存临近累库拐点 [44][45] - 淡季价格再次走弱，维持成本拖累、需求预期弱格局，尝试空单或卖虚值看涨期权 [45][46] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格有涨有跌，期货主力合约下跌，基差PB粉为47元/吨 [47] - 需求铁水产量等指标上升，供给全球发运环比回升，库存港口去化、钢厂增加 [47][48] - 09合约震荡运行，短期铁水有韧性但终端需求面临淡季转弱风险，中长期偏空，价格区间670 - 720 [48] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货弱稳，竞拍流拍率下降，成交回暖 [49] - 供给样本煤矿产能利用率有降有升，需求焦炭产量有降有升、铁水产量增加，库存总库存下降 [49][51][52] - 期货震荡下跌，现货有企稳迹象，单边短线逢低做多2509合约，套利多焦煤空焦炭 [52] 焦炭 - 期货震荡下跌，主流钢厂第四轮提降落地，焦化利润下行 [53] - 供给独立焦化厂开工下滑，需求铁水产量有韧性，库存各环节库存下降 [53][55][56] - 期货震荡下跌，现货偏弱，单边待反弹逢高套保2509合约，投机观望，套利多焦煤空焦炭 [56] 硅铁 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [57] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长、非钢金属镁需求好转，成本煤炭弱稳、兰炭价格或下滑 [57][58] - 供需格局偏宽松，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [58] 锰硅 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [59][60] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长，锰矿发运和到港有变化、库存去化，成本产区利润分化 [61][62] - 供应压力仍存，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [62]