服务业对外开放总体情况 - 服务业是我国最大外资流入领域，2024年吸收外资占全国实际使用外资比重约七成，服务贸易规模首次突破1万亿美元[1] - 服务业开放范围持续拓展，开放水平稳步提升，聚焦制度型开放和自主开放[2] - 自贸试验区服务业特别管理措施从2013年95条缩减至22条，缩减比例76.8%，金融业等部分行业缩减比例达100%[4] 制度型开放进展 - 全面实施服务业外资准入和跨境服务贸易负面清单管理模式，2024年推向自贸试验区和全国[3] - 已与30个国家和地区签署23个自贸协定，高质量实施RCEP等服务领域开放承诺，积极对接CPTPP和DEPA规则[3] - 参照WTO《服务贸易国内规制参考文件》简化许可审批程序，降低跨境服务贸易成本[3] 重点领域开放成果 电信业 - 增值电信业务开放取得突破，2024年取消互联网数据中心等5类业务外资股比限制，外资电信企业数量达2400家（同比+26.5%）[9] - 已完成加入WTO承诺开放12项基础电信业务中的6项，增值电信业务从承诺开放4项主动拓宽至8项[9] - 形成"核心城市引领、特殊功能区突破"的立体化开放格局，2024年试点扩展至北京等4地[10] 医疗服务业 - 2024年允许外资企业在自贸试验区从事人体干细胞、基因治疗技术开发，拟设立外商独资医院[5] - 已有3家外商独资医院获批，150余家合资/独资医疗机构运营，引入达芬奇手术机器人等尖端设备[15] - 海南博鳌乐城引进470余种国际创新药械，21款通过真实世界数据加速上市[15] 金融业 - 2024年版负面清单中金融业限制全部清零，外资独资券商达5家，外资控股券商8家，外商独资基金公司9家[19] - 境外机构持有中国债券4.5万亿元（较2024年末+2700亿元），外资持有A股流通市值约3万亿元[20] - 人民币位列全球第四大支付货币、第三大贸易融资货币[20] 新一轮试点政策 - 2024年《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》新增大连等9个试点城市，聚焦电信、金融等重点领域[6][7] - 提出取消应用商店等业务外资股比限制、允许外商投资旅行社经营出境旅游等14项具体任务[7] - 11个试点省市2024年服务业吸收外资2932亿元，占全国服务业外资一半[4]

服务业整体表现 - 一季度江苏服务业增加值达18831亿元，同比增长5.9%，占地区生产总值比重56.9%，较去年同期提升1.3个百分点，对经济增长贡献率56.5%，拉动地区生产总值增长3.3个百分点 [1] - 分行业增速：住宿和餐饮业增长7.5%，批发和零售业增长7.7%，营利性服务业增长8.9%，非营利性服务业增长5.1% [1] 生产性服务业 - 一季度规上服务业营业收入同比增长8%，增速高于全国1个百分点，其中生产性服务业占比68.7%，同比增长9.9%，贡献率达83.6%，拉动规上服务业增长6.7个百分点 [2] - 商务服务业同比增长12.5%，贡献率33%，拉动规上服务业增长2.6个百分点，政策支持人力资源服务高端化及会计、审计等中介机构专业化发展 [2] 高技术服务业 - 电子商务服务领跑，规上同比增长39.8%，其中互联网和相关服务增长17.1%（互联网信息服务14.9%，互联网平台30.8%），生产性服务平台收入增长50.3% [3] - 科技成果转化服务增长27.8%（技术推广服务29.3%），研发与设计服务增长10.5%（研究和试验发展8.4%） [3] 交通运输业 - 铁路客运量7440.7万人次（+5.1%），旅客周转量增长2.3%，9座机场旅客吞吐量1548.8万人次（增速较前两月提升0.6个百分点） [4] - 货运领域：公路运量4.3亿吨，水路货运量增长10.5%，铁路货运量2288.2万吨（+14%），港口集装箱吞吐量694.4万标箱（+7.3%），机场货邮吞吐量18.2万吨（+11.4%） [4] 金融与邮政电信业 - 3月末金融机构人民币存款余额26.7万亿元（+3.6%），贷款余额27.4万亿元（+10.7%，增速较前两月提升0.4个百分点），证券交易额38.4万亿元（+42.2%） [5] - 邮政业务总量384亿元（+19.8%），快递业务量36.3亿件（+21.1%），业务收入249亿元（+7.2%） [5] - 电信业务总量349.5亿元（+5.1%），业务收入375.7亿元，互联网宽带用户4942.6万户（+2.6%），移动电话用户增长1.8% [6]

对外直接投资规模 - 2015年至2024年期间摩企业对外直接投资规模从7.36亿美金增至27亿美金，几乎翻了两番 [1] 投资目的地分布 - 2024年法国以13.67亿美元投资额吸纳摩对外直接投资的50.56%，占据绝对主导地位 [1] - 意大利以3.36亿美元排名第二，马里（1.4亿美元）、科特迪瓦（1.24亿美元）和西班牙（1.01亿美元）紧随其后 [1] - 法国自2021年起持续巩固领先地位，科特迪瓦曾四次位列榜首，阿联酋在2018年排名首位 [1] 行业投资分布 - 2024年工业领域投资19.82亿美元，占比73.3%，自2021年起始终居于首位 [2] - 电信业投资1.73亿美元，曾在2015至2019年间保持领先地位 [2] - 银行业投资1.31亿美元，过去十年间四次跻身榜首 [2] - 大型工程（0.642亿美元）和能源与矿业（0.63亿美元）分列第四和第五位 [2]

数字产业整体表现 - 一季度数字产业实现业务收入8.5万亿元，同比增长9.4%，增速较上年同期提升4.4个百分点 [1] - 制造业和服务业收入分别增长10.4%和8.2%，利润总额5721亿元，同比增长7.0% [1] - 24个省份数字产业收入实现正增长，其中10个省份实现两位数增长，东部和中部地区分别增长10.2%和9.7% [2] - 广东、江苏等前十省份合计收入6.8万亿元，占全国总量80.7%，对增长贡献率达90.8% [2] 制造业细分领域增长 - 规模以上计算机通信和电子设备制造业增加值同比增长11.5%，固定资产投资增长10.5% [2][3] - 集成电路、光电子器件产量分别同比增长6%和3.5%，电子产品出口额增速达5.8% [2][3] - 智能可穿戴设备、无人飞行器、智能车载设备行业收入均实现两位数增长 [3] 服务业与新兴技术驱动 - 软件业收入3.1万亿元，同比增长10.6%，电信业务总量增长7.7% [3] - 鸿蒙、欧拉等开源软件装机规模扩大，大模型软件创新带动"人工智能+"应用爆发 [2] - AR试穿功能帮助得物APP超30%用户决策，其数据库已收录2.6万双数字鞋款 [5] 人工智能技术应用 - 人工智能手机、电脑出货量占比快速提升，重点制造企业接入大模型提升生产效能 [4] - 科技型企业推出智能硬件，浪潮数字企业研发海岳大模型落地垂直场景 [4] - 需加大对基座大模型、智能体等前沿技术投入以培育新兴产业 [5] 政策与创新影响 - 电子产品补贴政策、人工智能终端需求增长及基础设施投资提速推动制造业增长 [2] - "两重""两新"政策推动算力中心服务器、5G基站等设备采购 [2] - 数字产业研发投入集中，人工智能、人形机器人等领域投资热度上升 [3]

留学回国趋势 - 1978-2019年累计656.06万出国留学人员 其中165.62万仍在国外学习 490.44万已完成学业 423.17万选择回国 占完成学业群体的86.28% [1] - 截至2023年 70%以上国家重点项目学科带头人 40%国家科技奖获奖项目第一完成人 70%教育部直属高校校长 大部分三甲医院院长均为留学回国人员 [1] - 新冠疫情及国际关系变化加速留学回流趋势 [1] 英国高校就业支持计划 - 伯明翰大学与格拉斯哥大学宣布为中国留学生提供专业就业支持 包括在线讲座 求职指导 优质雇主资源对接 [1] - 两校与"JOBS海归"达成独家合作 服务涵盖中国就业市场信息分享 求职流程辅导 雇主资源优先接触 [1] - 两校中国在校生超1万人 中国校友总数达6.7万人 合作项目为国际学生支持计划首期 [2] 高校资源与校友网络 - 伯明翰大学提供终身职业支持 包括职业咨询 求职材料准备 回国发展辅导 [2] - 格拉斯哥大学已连接8000+雇主 通过数字训练营等活动提供实习与全职机会 如德勤中国合作项目 [2] - 两校将联合40万全球校友网络及顶尖雇主 深化职业机会对接 [2] 中国就业市场特点 - 留学生热门行业：信息科技 金融 银行 制造 电信 生物制药 [3] - 留学生竞争优势：语言能力 跨文化交际能力 国际化工作技能 [3] - 高校将针对中国市场竞争激烈特点 通过校友网络与行业联系提升学生就业力 [3] 服务落地时间表 - 6月起中国毕业生可通过JOBS海归网站获取服务信息 [4] - 9月起将举办定制校友社交活动 助力人脉拓展 [4]

数字产业整体表现 - 2025年一季度数字产业实现业务收入8 5万亿元 同比增长9 4% 增速较上年同期提升4 4个百分点 [1] - 利润总额达5721亿元 同比增长7 0% 制造业和服务业板块均保持稳定增长态势 [1] - 全国24个省份数字产业收入实现正增长 其中10个省份增速超两位数 东部和中部地区增速分别达10 2%和9 7% [1] - 广东 江苏等数字产业前10大省份合计贡献全国80 7%的收入 对行业增长贡献率高达90 8% [1] 数字基础设施进展 - 截至3月底全国5G基站总数达439 5万个 5G-A网络升级持续推进 [1] - 10G PON端口超2925万个 86个城市启动万兆光网试点 [1] - 全国算力中心标准机架数突破900万 5G虚拟专网广泛覆盖工业 能源等重点领域 [1] - 工业互联网标识解析体系接入企业超50万家 [1] 重点行业亮点 - 电子信息制造业增加值同比增长11 5% 电子产品出口额增速提升9 8个百分点 [2] - 软件业收入增长10 6% 电信业务总量增速高于服务业2 4个百分点 [2] - AI眼镜 AIPC等智能硬件市场热度飙升 制造企业加速引入大模型 [2] 未来发展动力 - 政策红利持续释放 数字产业以创新为引擎 [2] - 数字产业在赋能实体经济 激发消费潜力等方面持续发力 成为培育新质生产力的核心力量 [2]

核心观点 - 美国企业巨头因特朗普关税政策密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，普遍警告供应链受阻、成本增加及经济前景担忧 [1] - 市场存在反向解读，认为CEO们可能通过下调业绩指引施压白宫促使政策转向，部分解释近期美股反弹现象 [2][9][10] - FactSet数据显示，标普500成份股中90%公司在Q1财报电话会提及关税影响，"衰退"一词提及率从去年Q4的不足3%飙升至44% [2] 消费品行业 - 宝洁、百事、Chipotle等公司下调全年业绩指引，归因于消费者信心低迷及关税成本压力 [2][3][4] - 宝洁指出消费者采取"观望"态度，零售商客流量下降 [3] - 百事称消费者情绪"低迷"及关税导致其下调全年核心固定汇率每股收益预期 [4] - Chipotle下调全年同店销售增长预期上限，客流量自2月持续放缓至4月，消费者因经济担忧减少餐厅光顾 [4][5] 航空与运输业 - 美国航空因关税撤回2025年财务指引，称飞机成本过高且客户不愿承担额外成本 [5] - 达美航空、西南航空、阿拉斯加航空因经济不确定性撤回指引，联合航空罕见提供两种情景展望 [5] - 空中客车美洲公司警告全球关税对行业供应链造成"巨大压力" [5] - 货运铁路集团Norfolk Southern称关税可能减缓汽车和多式联运集装箱运输 [5] 工业与能源 - 波音公司称贸易战迫使其为部分飞机寻找替代买家 [5] - 3M公司称关税是今年逆风，将通过调整生产、削减成本和提价应对 [5] - RTX警告若关税持续至年底，税前营业利润可能损失高达8.5亿美元 [5] - 通用电气计划提价以抵消约5亿美元额外成本 [5] - NextEra Energy称关税推高燃气发电机组成本，电力需求正以前所未有速度增长 [6] - 油田服务商Halliburton和Baker Hughes警告贸易战损害盈利、扰乱供应链并压低油价，后者预计关税导致今年EBITDA损失2亿美元（约4%） [7] - GE Vernova预计今年成本增加高达4亿美元 [7] 电信与医疗 - AT&T和Verizon警告关税可能提高手机和无线路由器价格，Verizon明确表示不承担手机关税成本 [7] - 波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元 [7] - 强生维持年度盈利预测，但强调医疗设备关税带来4亿美元成本 [7] 建筑与市场情绪 - 建筑商PulteGroup称关税将使新房平均售价增加约5000美元，4月需求"更加波动且难以预测" [8] - TCW Group信贷研究主管指出CEO们"非常不开心"，对未来政策走向高度不确定 [8] 市场反向解读 - 部分观点认为CEO们通过密集强调关税负面影响及下调指引施压政府，可能促成政策调整 [9] - 市场押注政策转向预期（如汽车关税豁免），或解释美股在负面消息下仍反弹的现象 [9][10]

核心观点 - 电信行业作为"必需品"具有防御性特征 但存在关税风险转嫁给消费者的可能性 [1] - Verizon符合"爆冷投资"标准 防御性和高收益使其值得买入 [1] - 第一季度业绩全面超预期 营收/盈利/自由现金流等关键指标表现强劲 [1][2][3][4][5] - 债务负担沉重但可控 股息增长可持续 全年业绩指引保持乐观 [6][7] 财务表现 - 第一季度营收335亿美元 同比增长1.5% 超出预期2.2亿美元 [1][2] - 无线服务收入172亿美元 同比增长2.6% 设备收入54亿美元增长0.7% [2] - 调整后EBITDA 126亿美元 超出预期区间(120-124亿美元) [3] - 调整后每股收益1.19美元 超出预期0.04美元 [3] - 自由现金流36亿美元 同比去年27亿美元显著提升 [5] 业务运营 - 连续19个季度实现无线服务收入增长 [2] - 后付费电话净流失28.9万 高于上年11.4万 [2] - 宽带净增用户33.9万 接近预期35万 [2] - 固定无线网络净增19.9万 Fios互联网净增4.1万 [2] - 业务收入73亿美元同比下降1.2% 但下滑速度放缓 [2][3] 成本与债务 - 运营支出255亿美元 同比仅增长0.2% [3] - 无线设备成本同比上升3.4% 消费者运营支出整体上升 [3] - 总债务1436亿美元 略低于去年1440亿美元 [6] - 无担保债务1173亿美元 同比减少5亿美元 [6] - 债务/EBITDA比率2.3倍 [6] 股息与现金流 - 自由现金流支付率79% 股息支付28.5亿美元 [5] - 运营现金流78亿美元 同比增长10% [5] - 资本支出41亿美元 同比下降5% [5] - 全年自由现金流指引180亿美元 [6]

人形机器人、无人机、X荧光光谱仪、AI智能体、细胞和基因治疗药物等标志性产品取得突破；AI手 机、AI电脑、AI电视等新型智能终端产品不断走进千家万户；以5G、人工智能大模型等为代表的数字 技术迅速发展，前两个月数字产业完成业务收入同比增长8.2%；网络基础设施能力持续增强，截至3月 底，累计建成开通5G基站439.5万个……4月18日，在国新办举行的新闻发布会上，工业和信息化部总工 程师谢少锋表示，一季度工业经济总体实现良好开局，切实发挥了稳定宏观经济"压舱石"的作用。 当前，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升，全球贸易体系和规则被严重损害，给全球经贸发 展和产业链供应链稳定造成极大不确定性，也给我国工业发展带来一定影响。谢少锋表示，下一步，工 业和信息化部将坚持建设现代化产业体系，推动传统产业优化升级，培育壮大新兴产业，超前布局未来 产业；坚持推动科技创新和产业创新深度融合，加快发展新质生产力；坚持完善企业梯度培育体系，高 标准培育高新技术企业、专精特新"小巨人"企业、瞪羚企业等，以优质服务助力中小企业发展；坚持高 质量供给，促进全国统一大市场建设，着力营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，保持工 ...