纪要涉及的行业或公司 * 光纤光缆行业[1] * 公司：通鼎互联（简称“通鼎”）[1] * 公司：藤仓（Fujikura）[1] * 公司：康宁（Corning）[3] 核心观点和论据 * **中国移动集采价格已过时，通鼎报价策略激进**：中国移动特缆集采于1月21日开标，当时散纤价格约40元出头，而当前价格已涨至60元，因此用集采价格判断当前市场已无意义[1] 通鼎在该次集采中报价最低、份额最大，而其他七家中标候选人均报最高限价，其激进报价策略与之前在中国电信集采中导致流标的情况类似[1] * **藤仓业绩显示行业需求结构性变化**：藤仓通信业务环比增长，且下季度指引加速[1] 藤仓已开始从外部采购光纤来生产SWR/WTC光缆[1] 藤仓已被选为日美战略投资谅解备忘录中涉及的AI基础设施的光纤电缆供应商[1] * **北美AI基础设施驱动巨大需求**：日美AI基础设施领域对光纤电缆的需求预计达到200亿美元[2] 该需求规模远超Meta的60亿美元项目[3] 北美数据中心互联（DCI）的需求潜力可能比多通道并行光模块（MPO）的需求更大[3] * **市场已开始验证北美AI驱动逻辑**：康宁股价在当晚交易中上涨5%，年初至今涨幅达46%，表明市场正认可由北美AI驱动的行业逻辑[3] 其他重要但可能被忽略的内容 * **散纤价格近期快速上涨**：当前散纤价格为60元，且呈现“一天一个价格”的快速上涨态势[1] * **藤仓业绩未达预期部分**：藤仓上季度业绩中，电力系统（power system）业务未达预期[1]

文章核心观点 - AI算力基础设施（包括数据中心、网络设备及上游材料）建设需求强劲，驱动光纤光缆、硅光子封装、高端PCB及上游基材等细分行业增长 [1] AI数据中心与网络基建需求 - Meta为加速AI数据中心建设，与康宁签署长期供应协议，承诺在2030年前采购价值高达60亿美元的光纤电缆 [1] - 仅Meta位于路易斯安那州的单体数据中心项目，即需铺设800万英里光纤，凸显算力基建对光纤光缆的刚性需求 [1] - 光纤光缆作为算力网络的物理底座，其需求刚性与成长持续性获双重验证 [1] 先进封装与网络技术发展 - 英伟达近期举办网络研讨会聚焦共封装硅光子（CPO）交换机，印证了CPO作为AI算力规模化扩张核心支撑的战略价值 [1] 印刷电路板（PCB）行业趋势 - 下游AI算力需求旺盛带动AI-PCB需求提升，2025年行业整体实现了较为稳定的增长 [1] - 5G、人工智能、汽车电子等新兴产业发展对PCB上游基材提出新要求，市场对高频高速覆铜板和铜箔等材料需求升级 [1] - M8-M9高频高速覆铜板和低表面粗糙度电子铜箔成为高端AI服务器的刚需 [1] 集成电路产业指数概况 - 集成电路ETF（159546）跟踪的是集成电路指数（932087） [1] - 该指数主要覆盖设计、制造、封装测试及相关设备材料等领域的上市公司，反映了集成电路产业链的整体表现 [1] - 指数侧重于技术创新和高成长性企业，是衡量中国集成电路行业发展状况的重要指标之一 [1]

公司股息与股东回报计划 - 公司提供具有吸引力的4.09%股息收益率，但自2022年削减近50%股息后，董事会目前无意增加股息[1][8] - 公司计划在2026年至2028年间向股东返还总计450亿美元现金，主要通过股票回购实现[1][4] - 2025年，公司已通过股息和股票回购向股东返还了120亿美元[4] 公司财务与债务状况 - 在剥离华纳媒体后，公司背负了沉重的债务负担，但经过约四年时间，其总债务已降低，杠杆率有所下降[3] - 公司当前市值约为1920亿美元，毛利率为42.93%[8] 近期股价表现与估值水平 - 在公布2025年全年业绩及450亿美元股东回报计划后，公司股价在五天内大幅上涨了15%[5] - 公司当前的市销率和市净率均高于其五年平均水平，由于期间亏损无法计算五年平均市盈率，但其前瞻市盈率也高于五年均值，显示股票目前估值偏高[6] - 公司股票当日下跌0.68%至27.13美元，当日交易区间为26.93美元至27.38美元，52周交易区间为22.95美元至29.79美元[7][8] 对不同类型投资者的吸引力分析 - 对于价值型投资者而言，公司当前偏高的估值使其缺乏吸引力[6] - 对于股息投资者而言，尽管有4%的绝对收益率，但缺乏股息增长是一个重大负面因素，且其他有长期股息增长历史的公司也能提供类似收益率[8] - 对于增长型投资者而言，尽管公司计划大力投资光纤电缆，但其并非一个增长型故事，存在更具吸引力的增长机会[9] - 综合来看，作为全球最大的通信公司之一，公司目前对大多数投资者可能缺乏吸引力[9]

报告行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - AI算力基础设施建设持续加速，光纤光缆作为物理底座需求刚性获验证，Meta与康宁签订价值高达60亿美元的长期光纤供应协议，其单个数据中心项目即需铺设800万英里光纤 [2][3] - 共封装光学（CPO）技术是支撑AI算力规模化扩张的核心，英伟达举办专题网络研讨会，进一步印证其战略价值 [2][4] - AI算力需求旺盛，带动产业链各环节景气度提升，从PCB到光模块、AI芯片等厂商均呈现强劲增长或复苏态势 [27][29][31][41][54][56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **市场表现**：报告期内（1月26日-1月30日），申万一级行业中通信行业表现突出，周涨幅达5.83%，位列第2位；电子行业则下跌2.51% [12] - **估值水平**：同期，电子行业市盈率为75.52，通信行业市盈率为52.96 [15] - **细分板块**：AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块涨幅最大，达8.56%；其他计算机设备板块跌幅最大，为-7.04% [19] - **资金流向**： - 申万一级行业层面，通信板块获主力资金净流入115.31亿元，净流入率1.35%，排名第2；电子板块遭主力资金净流出558.35亿元，净流入率-2.20%，排名第24 [23] - AI算力细分板块中，通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，净流入率2.60%，排名第1；其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元，净流入率-4.09%，排名末位 [25] - **PCB板块复盘**： - 行业经历衰退后进入复苏，以中国台湾厂商营收为参考，2023年行业衰退，2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [28] - 2025年11月，中国台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86%，显示下游AI算力需求旺盛 [29] - 上游基材方面，2025年12月，中国台湾PCB原料厂商营收442.57亿新台币，同比增长7.71%；铜箔基板厂商营收379.45亿新台币，同比增长8.79% [31] 2. 行业动态 - **AI芯片进展**： - 阿里平头哥“真武”PPU累计出货达数十万片，超越寒武纪，其首款型号真武810E核心参数全面优于英伟达A800、与H20相当 [41] - 伯恩斯坦预测2026年中国AI芯片市场份额：华为50%、AMD 12%、寒武纪9%、海光信息8%、平头哥5% [41] - 微软发布第二代AI推理芯片Maia 200，采用台积电3nm工艺，FP8算力超5 petaFLOPS，超越谷歌第七代TPU [43] - 获比尔·盖茨投资的Neurophos发布光学AI芯片Tulkas T100，其FP4/INT4低精度AI计算性能约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍且功耗相近 [44] - **巨头资本开支与规划**： - Meta公布2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，约为2025年720亿美元的两倍 [45] - 特斯拉计划投建百亿美元级别的“TeraFab”半导体制造厂，以解决芯片供应限制，其自研AI5芯片已接近流片 [42] - 阿里计划将未来三年AI基建与云计算投入由3800亿元提升至4800亿元 [41] - **合作与竞争**： - 英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作陷入停滞，主因内部质疑，双方正重新磋商 [46] - OpenAI背负1.4万亿美元算力采购承诺，正推进2026年底前上市 [46] 3. 公司公告 - **业绩预增**： - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [54] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [57] - **工业富联**：预计2025年归母净利润351亿-357亿元，同比增长51%-54%；其中AI服务器营收同比增超3倍，800G以上高速交换机营收同比增13倍 [59] - **寒武纪**：预计2025年营业收入60亿-70亿元，同比大增410.87%-496.02%；归母净利润扭亏为盈，预计为18.5亿-21.5亿元 [56] - **其他动态**： - **莲花控股**：公告其转型算力业务进展，涉及多笔设备采购与算力租赁订单的交付、回款及合同变更情况 [49] - **通富微电/天孚通信**：分别公告控股股东及董事完成股份减持 [51][52] - **龙芯中科**：预计2025年营业收入约6.35亿元，同比增长26%；归母净利润亏损约4.49亿元，同比减亏28% [61] 建议关注公司 - 报告建议关注天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材 [5] - 报告重点列表公司包括沃尔核材（买入）、立讯精密（增持）、天孚通信（买入）、长飞光纤（买入），并给出了2024-2026年的EPS及PE预测 [7]

报告行业投资评级 - 投资评级：推荐 维持 [2] 报告的核心观点 - 行业核心观点：AI算力基础设施建设需求强劲，光纤光缆作为物理底座需求刚性获验证，CPO（共封装光学）技术是AI算力规模化扩张的核心支撑 [3][4] - 市场表现观点：通信板块表现强势，资金大幅流入，而电子板块资金流出，板块间分化明显 [12][23] - 产业链观点：AI算力需求旺盛，带动PCB（印制电路板）行业从衰退进入复苏与增长阶段，并推动上游高端材料需求升级 [27][29][31] - 公司业绩观点：多家AI算力产业链公司发布2025年度业绩预告，显示光模块、AI服务器、AI芯片等领域业绩普遍大幅增长 [54][56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **市场涨跌**：在1月26日-1月30日当周，申万一级行业中通信行业上涨5.83%，位列第2位；电子行业下跌2.51%，位列第19位 [12] - **行业估值**：当周电子行业市盈率为75.52，通信行业市盈率为52.96，估值水平在申万一级行业中分别位列第三和第六 [15] - **细分板块表现**：AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块周涨幅最大，达到8.56%；其他计算机设备板块跌幅最大，为-7.04% [19] - **资金流向**： - 申万一级行业：通信板块主力净流入115.31亿元，净流入率1.35%，排名第2；电子板块主力净流出558.35亿元，净流入率-2.20%，排名第24 [23] - AI算力细分行业：通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，净流入率2.60%，排名第1；其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元，净流入率-4.09%，排名第8 [25] - **PCB板块复盘**： - 行业趋势：PCB产业已转移至中国大陆，行业集中化趋势明显，高端市场技术壁垒高 [27][28] - 行业复苏：以中国台湾厂商营收为参考，PCB行业在2023年衰退后，于2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [28] - 短期驱动：下游AI算力需求旺盛带动AI-PCB需求提升，2025年11月中国台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86% [29] - 上游材料：AI服务器等需求推动高端材料升级，2025年12月，中国台湾PCB原料厂商营收442.57亿新台币，同比增长7.71%；铜箔基板厂商营收379.45亿新台币，同比增长8.79% [31] 2. 行业动态 - **Meta资本开支与订单**：Meta公布2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，约为2025年720亿美元的两倍 [45]；Meta已与康宁签署协议，承诺在2030年前采购价值高达60亿美元的光纤电缆，以加速AI数据中心建设 [3] - **英伟达技术动向**：英伟达于2月3日举办网络研讨会，聚焦CPO（共封装硅光子）交换机技术，印证了CPO作为AI算力规模化扩张核心支撑的战略价值 [4]；英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作已陷入停滞，双方正重新磋商 [46] - **芯片厂商进展**： - **平头哥**：阿里平头哥真武PPU累计出货达数十万片，超越寒武纪，伯恩斯坦预测2026年其在中国AI芯片市场份额为5% [41] - **特斯拉**：马斯克宣布计划投建百亿美元级别的“TeraFab”半导体制造厂，以解决芯片供应限制，自研AI5芯片已接近流片 [42] - **微软**：发布第二代AI推理加速器Maia 200，采用台积电3nm工艺，FP8算力超5 petaFLOPS，超越谷歌第七代TPU [43] - **光学芯片**：获比尔·盖茨投资的Neurophos发布光学处理单元Tulkas T100，其FP4/INT4低精度AI计算性能约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍且功耗相近 [44] 3. 公司公告 - **业绩预增公告**： - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [54] - **寒武纪**：预计2025年营业收入60亿-70亿元，同比增长410.87%-496.02%；归母净利润扭亏为盈，预计为18.5亿-21.5亿元 [56] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [57] - **工业富联**：预计2025年归母净利润351亿-357亿元，同比增长51%-54%；其中AI服务器营收同比增超3倍 [59] - **龙芯中科**：预计2025年营业收入约6.35亿元，同比增长26%；归母净利润预计亏损约4.49亿元，同比减亏28% [61] - **其他公司公告**： - **莲花控股**：公告转型算力业务进展，涉及设备采购、算力租赁订单及融资情况 [49] - **通富微电**：公告控股股东华达集团提前终止减持计划，已减持1500万股，占总股本0.99% [51] - **天孚通信**：公告公司董事王志弘股份减持计划实施完毕，共减持39.48万股，占总股本0.0508% [52] 建议关注公司 - 报告建议关注：天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材 [5]

市场表现与驱动因素 - 2026年2月3日早盘，CPO等算力硬件股走强，罗博特科、天孚通信盘中涨超10%并创历史新高，太辰光、炬光科技等跟涨 [1] - 光模块板块近期表现强劲，中际旭创与新易盛发布超预期业绩预告，印证全球算力基础设施建设高景气 [1] - 场内ETF方面，截至2026年2月3日11:20，国证通信指数强势上涨1.82%，通信ETF广发(159507)现涨1.84%，盘中最高涨近4% [3] - 成分股致尚科技上涨14.89%，通宇通讯涨停，前十大权重股合计占比54.9%，其中信维通信上涨9.96%，天孚通信上涨9.42% [3] 公司业绩与需求 - 中际旭创预计2025年净利润98–118亿元，同比增长89.5%–128.2%，剔除非经营性影响后实际经营更为扎实 [1] - 新易盛预计2025年净利润94–99亿元，同比大增231.2%–248.9%，高速率光模块需求放量是核心驱动力 [1] - Meta与康宁签署60亿美元长期光纤电缆供货协议，订单规模远超康宁该业务历史营收水平，凸显北美数据中心对光通信底层硬件的刚性扩产需求 [1] 行业政策与转型 - 2026年起，部分电信服务增值税税率由6%上调至9%，涵盖手机流量、短信彩信及宽带接入等基础通信服务 [2] - 税制调整将加速运营商从传统通信服务商向“通信+算力+智能”综合信息服务商转型，推动其优化资源配置并加快全栈创新节奏 [2] - 中国移动提出打造通信、算力、智能服务三大增长曲线，中国电信全面深化AI+行动，中国联通聚焦连接、算力、服务、安全四大核心赛道，标志着运营商动能升级进入实质性推进阶段 [2] 行业前景与技术趋势 - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，谷歌全栈AI生态及持续数十年的深耕或加速AI产业进展，算力芯片整体仍处上涨通道 [2] - 2026年光模块供不应求几乎是确定的，2027年除了可插拔光模块有望保持高速增长外，由于scale up发展，光入柜内预期持续增强，CPO等新兴技术落地有望带来额外市场增量 [2] ETF资金动态 - 截至2026年2月2日，通信ETF广发近1周规模增长2287.81万元，最新份额达7994.36万份，创近3月新高 [3] - 通信ETF广发最新资金净流入217.31万元，近5个交易日内合计“吸金”2409.05万元 [3] - 通信ETF广发紧密跟踪国证通信指数，标的指数一键覆盖中际旭创、新易盛、天孚通信三大光模块龙头，权重占比超25% [3]

市场热点一 算力硬件 - 微软与Meta在最新财报中均表示，AI算力供应紧张态势将贯穿2026年，两家公司四季度资本支出均高于市场预期，微软为375亿美元，Meta为221.37亿美元 [5] - 天孚通信作为英伟达核心供应商，其CPO（共封装光学）业务有望受益于行业的批量出货，公司在1月30日股价大涨10.91% [6] - Meta准备向康宁支付高达60亿美元用于购买光纤电缆，AI算力驱动光纤光缆景气度提升，预计全球市场将进入2至3年的高景气周期，提及的长飞光纤在1月30日收获涨停 [10] - 谷歌云正式官宣涨价，构建和运营大规模AI模型训练和推理的基础设施需要天文数字般的资本支出，用于采购先进GPU和建设专用AI数据中心，这利好资金雄厚的科技巨头，并可能提升云服务集中度，提及的德科立3日最高涨20.14% [12] - 上海将适度超前建设一批智算基础设施，AI算力需求持续增加导致单芯片功耗和机柜密度提升，数据中心制冷难度升级，液冷技术有望成为主流制冷方案，提及的科创新源在1月30日收获20CM涨停 [14][15] 市场热点二 半导体 - 美光科技宣布将在未来十年向新加坡追加投资240亿美元建设新的NAND闪存晶圆厂，此前已在美国纽约州启动1000亿美元的建厂项目，以缓解“前所未有的供应紧缩” [16] - 可川科技主营功能性器件，覆盖消费电子、新能源及半导体领域，其芯片制程保护膜用于CMOS工艺防护，子公司可川光子已投产400G/800G高速光模块产线，具备硅光芯片全链条量产能力并已向海内外客户送样，公司股价2日最高涨12.71% [16] - 澜起科技为全球三大DDR5内存接口芯片供应商之一，其PCIe Retimer芯片占据重要市场份额，AI推理推动CPU并发需求，英特尔/AMD拟上调服务器CPU价格，超节点架构中CPU与GPU比例提升将带动互连类芯片需求，公司布局的MRCD/MDB、CKD及CXL技术的MXC芯片可解决内存带宽瓶颈并实现内存池化，公司在1月30日股价收涨12.13% [17][18][19] - 普冉股份2025年净利润为2.05亿元，超出机构平均预期，主要得益于存储芯片市场供给优化及AI服务器、高端手机等需求释放，带动“存储+”产品份额快速提升，公司第四季度净利润1.46亿元，环比大增696%，公司通过收购SHM强化了存储领域竞争力，股价4日最高涨38.13% [22] 市场热点三 化工 - 国内环氧丙烷价格在1月迎来明显上涨，月内涨幅接近10%，行业景气度持续回暖，部分化工企业相关产品订单饱满，排产已至2月 [24] - 红宝丽打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，其聚氨酯基地硬泡组合聚醚年生产能力已增至19万吨，公司获大资金关注，在1月30日收获涨停 [25][26]

市场表现 - 算力硬件板块午后持续走高，杰普特、致尚科技20cm涨停，天孚通信大涨14%创历史新高，新易盛、罗博特科、德科立涨幅居前 [1] - 相关ETF普遍上涨，通信ETF、通信ETF广发、创业板成长ETF、通信ETF嘉实、通信设备ETF、创业板人工智能ETF华宝、通信ETF南方、创业板人工智能ETF华夏、创业板人工智能ETF南方、创业板人工智能ETF富国分别涨3.54%、3.52%、3.38%、3.21%、3.20%、3.03%、2.84%、2.87%、2.83%、2.78% [1] - 在当日涨幅居前的ETF中，通信及人工智能主题ETF表现突出，例如中韩半导体ETF涨3.75%，通信ETF涨3.54%，通信ETF广发涨3.52%，创业板人工智能ETF华宝涨3.03% [3] 行业驱动因素 - 微软与Meta在最新财报中均表示，AI算力供应紧张态势将贯穿2026年 [5] - 两家公司四季度资本支出均高于市场预期：微软为375亿美元，Meta为221.37亿美元，两者合计规模接近600亿美元，几乎是2023年同期的两倍，主要投向AI芯片和数据中心等核心算力基础设施 [5] - Meta将2026年全年资本支出预期上调至1250亿美元，同比增长73%，几乎是2025年投资规模的两倍，其创始人扎克伯格明确表示大举投入基础设施和算力是在AI竞争中胜出的关键 [5] - 微软计划在本财年投入800亿美元建设AI数据中心，以满足全球客户对AI产品的激增需求，同时加速推进定制ASIC芯片研发 [6] - 摩根大通分析师指出，AI基础设施支出已进入新一轮扩张周期，这一趋势预计将延续至2027年 [6] - 受台积电良率制约缓解，CPO技术成熟度超预期，规模化落地有望提前至2026年，行业咨询机构大幅上调2030年CPO出货预测至7500万 [7] - 康宁公司首席执行官表示，Meta承诺在2030年前向康宁支付高达60亿美元，用于其人工智能数据中心的光纤电缆采购，康宁正扩建工厂以满足Meta及英伟达、OpenAI、谷歌、亚马逊、微软等巨头日益增长的需求 [7] - 大摩分析师认为，康宁与Meta签署的60亿美元光纤供应协议，将为后者数据中心提供光纤产品，此举有望显著提振康宁的光通信业务 [8] 公司业绩亮点 - 工业富联发布的2025年度业绩预增公告显示，公司预计全年归母净利润达351亿元至357亿元，同比增长51%至54%，大幅超出市场预期 [6] - 工业富联四季度表现尤为突出，预计归母净利润126亿元至132亿元，同比增幅达56%至63%，呈现加速增长态势 [6] - 工业富联业绩大增的核心原因在于云计算业务的强劲爆发，2025年云服务商服务器营收同比增长超1.8倍，其中AI服务器营收同比增长超3倍，四季度AI服务器营收环比增长超50%、同比增长超5.5倍 [6] - 杰普特发布的业绩预告显示，2025年预计实现归母净利润2.623亿元至3.09亿元，同比增长97.69%至132.88% [7] - 杰普特报告期内不仅受益于全球激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现快速增长，其光通信业务也快速切入市场并实现显著突破 [7] - 康宁Q4业绩超预期及上调2026年指引，也点燃了板块热情 [7]

核心观点 - 港股市场情绪高涨，主要受“AI新基建”与“资源通胀”双主线驱动，成交活跃但南向资金持续净流出 [2] - 美联储维持利率不变，但主席鲍威尔释放信号，将当前通胀定性为“一次性价格调整”，并暗示关税影响将在2026年年中见顶，为下半年货币政策转向宽松打开窗口 [4][5] - 2025年社会消费品零售总额累计增长3.7%，但增速自6月以来持续回落，消费增长基本面仍存压力，不同细分领域表现分化 [7] 市场与宏观动态 - **港股市场表现**：2026年1月28日，恒生指数收涨2.58%，国企指数涨2.89%，恒生科技指数涨2.53%，大市成交金额大幅上升至约3,615亿元 [2] - **资金流向**：南向资金连续四天净流出，1月28日净流出34.3亿元，净买入前三为腾讯控股、泡泡玛特、中海油，净卖出前三为盈富基金、阿里巴巴、紫金矿业 [2] - **美联储政策**：美联储维持利率在3.50%-3.75%区间不变，鲍威尔指出关税影响大部分已扩散，预计2026年年中达峰值，当前通胀反弹属“一次性”，服务业出现持续通缩被视为“健康发展” [4] - **市场预期**：投资者对2026年内降息预期从会议前的1.85次微升至1.9次，市场正定价下半年加速降息的可能性 [5] 行业与板块动向 - **AI新基建与光通信**：受Meta与康宁达成价值高达60亿美元的长期供应协议刺激，光通信板块爆发，长飞光纤光缆股价飙升逾15%，该协议旨在加速Meta在美国的AI数据中心建设 [3] - **电信运营商**：国资委强调央企加大“AI+”布局，点燃电信股热情，中国电信领涨逾6%，三大运营商集体冲高 [3] - **消费行业概览**：2025年1-12月社会消费品零售总额累计增长3.7%，12月当月同比增长0.9%，增速自2025年6月以来持续回落 [7] - **商品与餐饮零售**：2025年12月商品零售总额为39,398亿元，同比增长0.7%，增速较上月下降0.3个百分点，1-12月累计增长3.8%，餐饮零售12月总额为5,738亿元，同比增长2.2%，四季度增速较三季度有边际改善 [7] 细分消费领域表现 - **必选消费**：2025年12月粮油食品零售总额2,323亿元，同比增长3.9%，1-12月累计增长9.3%，日用品零售总额776亿元，同比增长3.7%，1-12月累计增长6.3%，四季度两者增速较三季度明显回落 [8] - **服装与珠宝**：12月服装零售总额1,661亿元，同比增长0.6%，1-12月累计增长3.2%，金银珠宝零售总额328亿元，同比增长5.9%，增速较上月下降2.6个百分点，1-12月累计增长12.8% [8] - **耐用品与补贴效应**：受补贴推动，12月通讯器材零售总额949亿元，同比大幅增长20.9%，1-12月累计增长20.9%，家电因高基数影响，12月零售总额971亿元，同比下降18.7%，1-12月累计增长11.0% [8] - **汽车与烟酒**：12月汽车零售总额5,482亿元，同比下降5.0%，1-12月累计下降1.5%，烟酒零售总额623亿元，同比下降2.9%，1-12月累计增长2.7% [8] - **价格指数**：2025年12月CPI同比增长0.8%，连续三个月正增长，通缩压力有所缓解 [9] 具体公司投资观点 - **老铺黄金 (6181.HK)**：金价上涨带动产品涨价预期，春节商场活动有望刺激需求，当前估值对应2025年市盈率约26倍，按2026年净利润增速40%预估，对应2026年市盈率约为18.5倍 [10] - **海底捞 (6862.HK)**：2025年下半年同店增长有边际改善，创始人回归利好运营，春节旺季有望迎来增长，当前市盈率TTM已降至17倍 [10] - **鸣鸣很忙 (1768.HK)**：即将上市，受益于春节旺季及门店高速增长，预期增速快，市场关注度高 [10]

文章核心观点 - 全球AI基础设施投资加速，特别是科技巨头大规模建设数据中心，引爆了对光纤光缆的旺盛需求，推动光通信行业进入高景气周期，并带动了产业链相关公司的股价表现 [1][5][9] 市场反应与事件驱动 - 受康宁与Meta达成巨额协议等消息催化，2025年1月28日光通信相关个股股价大幅上涨：A股可川科技涨停，奕东电子涨7.44%，太辰光涨7.63%；港股长飞光纤光缆收涨15.43% [1] - 康宁公司股价在1月27日一度飙升超15%，创下近20年历史新高，当日收盘价为109.740美元，涨幅15.58% [1][2] 核心商业协议 - 康宁公司与Meta达成一项长期协议，将向Meta供应总价值高达60亿美元（约合人民币435亿元）的数据中心光纤电缆，协议期限至2030年 [1][5] - 该协议是康宁历史上规模最大的单笔商业合同之一，康宁将向Meta供应其最新的光纤及数据互联解决方案 [5] - 作为协议核心，康宁将大幅扩建其在美国北卡罗来纳州的制造能力以满足需求 [5] 行业需求驱动因素 - AI算力建设是核心驱动力：Meta计划到2030年前建设数十吉瓦级别（未来扩展至数百吉瓦）的算力基础设施（“Meta Compute”计划）[5] - 科技巨头资本开支密集：除Meta外，OpenAI、微软、谷歌均抛出重磅AI基建计划 [6] - OpenAI、甲骨文和软银的“Stargate”计划初步投资1000亿美元，未来4年将扩大至5000亿美元，并计划建设总电力容量达5GW的数据中心 [6] - 数据中心架构“光进铜退”成主流：AI GPU集群规模扩大导致数据吞吐量激增，对传输速率要求更高，光纤在能耗（比电信号低5～20倍）和布线密度上优势明显，正取代铜缆成为数据中心内部互连关键 [8][9] - AI集群单机柜功率已拉升至130千瓦甚至更高，高密度光纤布线成为刚需 [9] 康宁公司业务与财务表现 - 公司2024年第三季度光通信业务营收大幅提升33%至16.52亿美元，整体销售额增长14%至42.72亿美元 [8] - 当季光通信业务的企业端销售同比增长58%，主要得益于生成式人工智能新品持续强劲需求 [8] - 公司预测，随着AI算力建设加速，2026年“超大规模云厂商”将超越其他业务板块，成为其最大客户群体 [5] - 康宁是光通信行业鼻祖，拥有单模光纤（电信级市场）和多模光纤（企业级市场）两大产品护城河 [8] - 公司迄今已生产超过13亿英里的光纤，但面对科技巨头数万亿美元级别的基础设施计划，产能瓶颈依然存在 [9] - 市场预计公司2025年收入为156亿美元（同比增长19.1%），2026年E为187亿美元（同比增长19.5%），2027年E为210亿美元（同比增长12.6%）[2] - 市场预计公司2025年净利润为16.0亿美元（同比增长215%），2026年E为20.1亿美元（同比增长25.7%），2027年E为26.4亿美元（同比增长31.6%）[2] 全球与中国光通信行业动态 - 全球光纤光缆需求旺盛：2025年全球需求有望达到数亿芯公里，并维持增长态势 [10] - 价格持续上涨：自2025年5月起价格明显回涨，2025年第三季度以来中国市场价格持续上涨，反映需求向好、供应偏紧 [10] - 海外需求旺盛，出口表现强劲 [10] - 中国作为全球最大光纤光缆及光模块生产基地，产业链公司（如长飞光纤、亨通光电、中际旭创）受益于AI算力基建的溢出效应 [10] - 行业曾经历周期波动：2019年受运营商资本开支周期性回落及库存积压影响，行业曾出现供需失衡与价格崩盘 [10]