南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 政治影响有限 对于日本政局变动引发的市场波动，富达国际日本投资主管鹿岛美由纪（Miyuki Kashima）对记者表 示，日本政治局势方面，首相更迭成为头条新闻。虽然目前自民党在国会处于少数派执政的局面，但支 撑日本经济发展的政策框架依然稳固，日本不会回到通缩状态。 日本自民党新任党魁高市早苗此前一直支持扩大财政刺激、放宽货币政策，这意味着她的上任将会利好 日股，同时给日元带来下行风险。因此，此前在她赢得党内选举时，日本市场一度兴起所谓的"高市交 易"，押注日股上涨，日元下跌。 然而不久后，与自民党合作了26年之久的联盟伙伴公明党却突然与自民党分道扬镳，这令高市早苗的首 相之路遭遇了阻碍，"高市交易"的热潮一度退却。 据央视新闻报道，当地时间10月20日，日本维新会举行该党国会参众两院议员总会，决定在临时国会首 相指名选举中，投票给自民党总裁高市早苗。这样，选举中高市早苗当选日本首相几乎已成定局，而她 将成为日本首位女性首相。 一波三折后，随着支持鸽派政策立场的高市早苗基本确定将成为日本下一任首相，10月20日，日本市场 上的"高市交易"卷土重来，日元汇率下跌，日本股市大涨 ...

特朗普19日说："旧金山的确曾是世界上最伟大的城市之一，但15年前，它出了问题……我们要让 它（旧金山）再次伟大。" 加州州长加文·纽森当天反驳"旧金山欢迎联邦派兵"的说法。他在社交媒体平台X上写道："事实 是，没人想让你们来这里。" 美国总统特朗普19日说，他将向旧金山派出国民警卫队，声称要拯救这座"曾经伟大"的城市。 特朗普当天接受美国福克斯新闻频道采访，谈及向芝加哥派遣国民警卫队一事时说："我们要去旧 金山，（与芝加哥的）差别在于，旧金山的人们希望我们去那里。" 旧金山是加利福尼亚州北部重要经济和文化中心。今年6月以来，特朗普政府陆续向加州第一大城 市洛杉矶、首都华盛顿和田纳西州孟菲斯市派遣国民警卫队，协助实施在当地备受争议的移民执法行 动。9月底至10月初，特朗普政府又决定向伊利诺伊州芝加哥市和俄勒冈州波特兰市派遣国民警卫队， 遭当地政府起诉，这两项行动已被联邦法官叫停。 18日，包括各大主要城市在内，全美多地再次举行"不要国王"示威游行，数百万人参加，反对特朗 普政府在移民、关税、教育等领域的强硬政策。卢里说，旧金山当天的游行抗议气氛平和，14日至16日 在本地举办的软件业巨头赛富时公司大型年会也安 ...

日本股市表现 - 日本东证指数高开高走，一度上涨超过1% [1] - 日本永旺股价上涨4.92%，总市值达到54863亿日元 [3] - 马自达汽车股价上涨4.36%，总市值为6887亿日元 [3] - 科乐美集团股价上涨3.97%，总市值达到32166亿日元 [3] - 瑞萨电子股价上涨3.48%，总市值为33110亿日元 [3] - 安川电机股价上涨3.32%，总市值达到11193亿日元 [3] - 久保田股价上涨3.87%，总市值为22713亿日元 [3] - 住友金属矿山股价上涨3.45%，总市值达到15343亿日元 [3] - MERCARI软件股价上涨9.95%，总市值为3773亿日元 [3] - 札幌股价上涨4.48%，总市值达到6218亿日元 [3] 韩国股市表现 - 韩国综合指数上涨超过1%，报3604.85点 [2][4] 宏观经济与政策 - 日本财务大臣表示货币政策由日本央行决定，当前关注点为通货膨胀 [3] - 日本财务大臣称政府将密切关注外汇市场过度波动，强调汇率稳定反映基本面很重要 [4] - 美联储主席鲍威尔暗示未来几个月可能停止收缩资产负债表，并保留10月降息可能性 [4] - 美国波士顿联储主席认为今年应继续降息以支持劳动力市场，同时控制通胀，或再降息25个基点 [5] 市场驱动因素 - 特朗普对关税态度趋于温和，叠加美财政部长确认月底在韩举行领导人会晤的计划，提振市场信心 [4] - 市场预期美韩领导人会晤可能成为缓和全球贸易关系的重要契机 [4]

国内政策与资金支持 - 国家发展改革委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达 [1][1] - 财政部、商务部开展消费新业态新模式新场景试点工作，支持优质消费资源与知名IP跨界联名，开发系列周边产品及开设沉浸式消费空间 [1][2] - 国务院办公厅印发通知，自2026年1月1日起在政府采购中实施本国产品标准及相关政策，以构建统一开放的政府采购市场体系 [1] 金融与保险业发展 - 国家金融监督管理总局发布指导意见推动健康保险高质量发展，明确了商业医疗保险、商业长期护理保险、失能收入损失保险、疾病保险等四大类险种的发展重点 [2] - 中国人民银行开展11000亿元期限为3个月的买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕 [2] 行业经济运行数据 - 2025年1-8月软件业收入96409亿元同比增长12.6%，利润总额13186亿元同比增长13.0%，软件业务出口404.4亿美元同比增长6.4% [3] - 2025年二季度中国经常账户顺差9252亿元，资本和金融账户逆差9842亿元；上半年经常账户顺差21126亿元，资本和金融账户逆差19936亿元 [3] - 9月份中国制造业PMI为49.8%较上月上升0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.6%较上月上升0.1个百分点，显示制造业景气水平继续改善 [3] 区域经济与产业政策 - 深圳市印发支持低空经济高质量发展的若干措施实施细则，对载人航空器适航取证、低空物流、通航航线等项目提供资助，有效期至2026年底 [4] - 上海市政府投资基金管理办法试行，基金分为产业投资类和创业投资类，聚焦重大战略及科技创新以培育新质生产力 [4][5] - 北京市房地产中介行业协会发布倡议书，提出不唱衰市场、规范信息发布、禁止恶意压价等10项倡议 [5] 国际市场与央行动态 - 澳大利亚储备银行将基准利率维持在3.6%不变，称通胀下降速度已放缓 [6] - 日本央行在第四季度计划中削减购买超长期国债 [7] - 德国9月季调后失业率为6.3%符合预期，失业人数新增1.4万人高于预期的0.8万人 [7] 金融市场表现 - 中国主要股指上涨，上证指数涨0.52%至3882.78点，深证成指涨0.35%至13526.51点，恒生指数涨0.87%至26855.56点 [8] - 在岸人民币兑美元升24点至7.1186，离岸人民币升13点至7.1262，美元指数跌0.2%至97.712 [8] - 国际油价下跌，WTI原油跌1.22%至62.24美元/桶，布伦特原油跌1.13%至66.33美元/桶；COMEX黄金微涨0.05%至3857.3美元/盎司，白银跌0.85%至46.615美元/盎司 [8]

1. 9月23日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.01%，纳指期货涨0.01%。 | ■ US 30 | 46,454.60 | 46,485.00 | 46,354.50 | +73.10 | +0.16% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ■ US 500 | 6,694.40 | 6,697.60 | 6,687.10 | +0.60 | +0.01% | | ■ US Tech 100 | 24,764.50 | 24,785.00 | 24,732.50 | +3.40 | +0.01% | 2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.34%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数涨0.87%，欧洲斯托克50指数涨0.63%。 | 1 德國DAX30 | 23,616.56 | 23,730.83 | 23,562.93 | +80.09 | +0.34% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 淵 英國富時100 | 9,241.22 | ...

根据新一轮高质量发展政策条件，天河区更新"政策计算器"模块，企业用户可输入企业基本信息、经营 情况等关键标签信息，一键生成企业推荐申报清单，为企业提供政务增值化服务。今年来，已推送人工 智能产业、现代都市工业等政策申报信息1.5万余条。 大量企业的集聚，特别是在数据要素、人工智能、低空经济等信息领域，产生了知识、技术和人才的溢 出效应，形成了良好循环的产业生态。 以数据产业为例。广州数据交易所（天河）服务专区作为核心交易枢纽，截至目前，会员数已达314 家，交易标的529项，累计交易笔数315笔，均居市各区首位。数据标的累计交易额14.38亿元，占全市 交易额一半以上。此外，天河区数据产业集聚发展初现规模，汇聚产业链340家企业，形成"资源-设施- 技术-安全-应用-服务"全链条生态。 9月16日，南都N视频记者从广州市天河区获悉，今年1-8月，天河区新设企业超15.7万户，同比增长 125.6%，企业总量历史性突破70万户，在实缴注册资本改革背景下，这一数据更显含金量。 天河区企业总量连续多年居广州市首位。截至8月底，天河企业总量已达71.0461万户，占全市企业总量 的26.5%。这相当于天河区每百人拥有 ...

公司治理 - 第九届第四次董事会会议于2025年9月5日以现场方式召开[1] - 会议审议《关于控股子公司对外投资的议案》等文件[1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中制造及安装业占比97.17%[1] - 软件业收入占比2.83%[1] - 公司当前市值为86亿元[1]

工程建设 - 中铁十四局承建的世界最长公路水下盾构隧道右线开启穿江施工 使用国产16米级超大直径盾构机"江海号" [3] 股市表现 - 沪深两市全天成交额28700亿元 较上个交易日放量1250亿元 [3] - 创业板指领跌2.85% 沪指跌0.45% 深成指跌2.14% [3] - 全市场超4000家个股下跌 银行、贵金属、机器人、石油板块涨幅居前 [3] 软件行业 - 前7个月软件业务收入83246亿元 同比增长12.3% [5] - 软件业利润总额10890亿元 同比增长12.4% [5] 证券市场 - 2025年8月A股新开户265万户 环比增长35% 同比大增165% [5] - 265万户新开户数高于2024年10个月份的开户水平 [5] 新能源汽车 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆 同比增长24% 环比增长10% [5] - 1-8月累计批发893万辆 同比增长34% [5] 货币政策 - 瑞银预计美联储将从9月起连续降息四次 总计降息100个基点 [5] - 英国30年期国债收益率升至5.690% 创1998年以来27年新高 [5] - 英国10年期国债收益率升至4.791% 创3个月高点 [5] 汽车产业 - 印度税务委员会提议对价格高于46000美元的豪华电动车大幅上调消费税 [5] - 特斯拉印度市场推出后仅获约600份订单 低于公司预期 [6] - 特斯拉计划2024年向印度运送350至500辆汽车 [6] 企业动态 - 宇树科技预计2025年10-12月向证券交易所提交上市申请文件 [6] - 佳兆业集团境外债务重组预计9月底生效 将实现削债规模约86亿美元 [6] - 佳兆业债务期限平均展期5年 2027年底前无刚性还本压力 [6] 金融合作 - 南京浦口生态环境局与南京银行签署南京市首个"生态贷"战略合作协议 [4]

公司：科大讯飞 **1H25财务表现** * 收入同比增长17%至109.11亿元，净亏损2.39亿元（净利率-2.2%）[1] * 2Q25收入同比增长10%，净亏损4600万元（净利率-0.7%）[1] **AI商业化战略方向** * 垂直行业落地：教育、医疗、能源和交通等[1] * 软硬件一体化创新：AI学习机和翻译机等产品[1] * AI出海战略：依托自主可控与多语言优势，重点布局日本、东盟、中东和拉美地区[1] **业务增长引擎** * 2C端收入同比增长38%，高于2B/2G端增速[2] * AI学习机收入同比翻倍，因产品功能升级、营销费用增长90%（以品牌建设为主）及线下渠道拓展[2] **医疗板块潜力** * 从基层医院全科AI辅助诊断延伸至等级医院专科应用（心血管、儿科、呼吸科等）[2] * 预计3-5年内成为继教育后的第二增长曲线[2] **海外业务进展** * 1H25海外收入同比增长212%至约1.8亿元，占总收入约2%[1] * 预计未来海外收入贡献进一步提升[1] **融资计划** * 拟定向增发不超过40亿元（≤1亿股，占总股本4.33%）[3] * 募集资金用途：8亿元用于星火教育大模型及产品升级（如AI学习机），32亿元补充流动资金[3] * 实控人言知科技拟认购2.5-3.5亿元，锁定期18个月（其他投资者为6个月）[3] --- 行业与市场 **估值与评级** * 基于DCF模型（WACC: 7.8%）维持目标价60.00元，对应2025E 4.5倍P/S和0.24倍PSG[4] * 当前股价52.22元（2025年8月22日），市值1210亿元（168亿美元）[5] **财务预测（UBS估算）** * 2025E每股收益0.39元（市场预测0.44元），2026E每股收益0.54元（市场预测0.63元）[5] * 2025E息税前利润8.1亿元（息税前利润率2.9%），2026E息税前利润12.47亿元（利润率3.8%）[7] **风险因素** * 政府预算收紧、宏观恶化影响企业IT支出、竞争导致销售不及预期[11] * 大模型持续投资压制利润率且变现缓慢、GPU资本支出压力现金流[11] **量化研究观点** * 行业结构、监管环境及股票表现未来6个月预计无显著变化（评分均为3/5）[13] * 下一期每股收益预期与市场一致（评分3/5），盈利风险均衡（评分3/5）[13] * 未来3个月无明确催化剂[13] --- 其他关键信息 **公司背景** * 成立于1999年，依托中国移动和中科大股东资源，基于华为AI服务器训练星火大模型[10] **披露与合规** * 报告由瑞银证券编制，包含投资银行服务潜在利益冲突披露（22%的买入评级公司曾接受投行服务）[17][20] * 目标价历史：2024年7月57.00元→2024年11月60.00元[24] **预测回报率** * 预测股价涨幅14.9%，股息收益率0.3%，总回报率15.2%（超额回报率8.5%）[9]

数字基础设施建设 - 数字基础设施在规模和技术方面处于世界领先地位 截至2025年6月底5G基站总数达到455万个 千兆宽带用户达2.26亿户 算力总规模位于全球第二 [1] 核心技术突破 - 集成电路形成覆盖设计、制造、封装测试、材料和装备的完整产业链 [1] - 国产操作系统鸿蒙系统生态设备总量突破11.9亿台 覆盖手机、汽车、家电等1200多类产品 [1] - 人工智能专利数量占全球总量的60% 人形机器人、智能终端等领域不断突破 [1] 数据产业发展 - 2024年全国数据企业数量超过40万家 数据产业规模达5.86万亿元 较"十三五"末增长117% [2] - 截至2024年底软件收入规模较2020年增长80% 规模以上电子信息制造业增加值增长超70% [2] 政策与未来展望 - 体系化推进数据要素市场化配置改革 推动海量数据优势转化为国家竞争新优势 [2] - 展望"十五五"期间将进一步推动数据要素赋能经济社会发展 [2]