报告行业投资评级 - 原油由偏强调整为中性震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，部分行业受地缘政治、关税政策、供需关系、宏观情绪等因素影响，价格有波动和不确定性，投资者需关注各行业关键因素变化并谨慎决策 [1][2][3] 各行业情况总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，强现实因素对油价支撑减弱，美国关税上调有不确定性且利空风险大，油价或承压震荡，8月底9月初地缘博弈加剧时原油市场有望获支撑 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差走缩，欧盟制裁使高硫资源供应风险升温支撑FU，LU跟随原油但波动小，SC下行使LU裂解走强 [19] - 沥青：8月地炼排产环比下降，需求恢复延缓，炼厂出货量小幅增长，厂库去库、社会库累库，整体商业库存环比下滑，低库存格局下BU裂解受支撑 [20] - 液化石油气：海外市场弱势，国内PDH复产化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱国产气趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动盘面弱势运行 [21] - 甲醇：受煤炭核查消息影响偏强运行，但持续性待察，主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，企业库存变动不大，沿海进口供应充足，港口累库压制市场 [23] - 纯苯：盘面一度偏强但现货跟涨乏力，夜盘随油价回落，“老旧产能”标准调整有一定利多，国产小幅增加，港口库存下降短期提振市场，三季度中后期供需或好转，四季度承压 [24] - 苯乙烯：受宏观利多提振期货主力合约偏强，壳牌恢复生产预计产量增加，主港到货预计增加，提货或小于到货，库存预计小增，供需均增但矛盾难改 [25] - 聚丙烯&塑料：受宏观带动化工品交投活跃，聚烯烃市场情绪改善但基本面疲软，聚乙烯需求弱、产量增加，聚丙烯下游需求弱、成本松动，现货价格平稳或窄幅调整 [25] - PVC&烧碱：PVC受淘汰落后产能和煤炭消息影响偏强，厂家去库、社会库存累加，新装置投产供应增加，国内需求疲软、出口减少，短期随情绪波动，长期需求不佳或难持续上涨；烧碱受宏观影响偏强，利润改善装置开工回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注去产能落实 [26] - PX&PTA：夜盘重心抬升后受油价拖累回落，“老旧装置”标准调整影响小，PTA累库，长丝减产拖累PX，加工差有修复空间但供需驱动不足，等待下游需求恢复 [27] - 乙二醇：受煤炭市场及海外装置问题提振短期偏强，下游需求弱势震荡，港口小幅累库，装置重启供应恢复，短期偏多配，国内装置重启后供应利多减弱 [28] 金属 - 铜：隔夜铜价上涨，市场情绪谨慎，等待美国232行业关税落地，国内现铜报价及升贴水情况，倾向铜价上方整数关阻力强，前期期权组合即将到期 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库小幅增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力；铸造铝合金跟随沪铝偏强，需求弱但废铝货源紧，行业利润为负更具支撑；氧化铝维持高位，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，行业产能偏过剩，警惕回调风险 [4][5][6] - 锌：沪锌回补缺口后多头入场谨慎，炼厂原料充足，进口矿TC上升，新产能投放供应压力增加，期限结构走平，社库下降，消费淡季，市场计价“反内卷”支撑锌价，但下游对高价接受度低，警惕高位套保盘下行压力，倾向2.3万上方空配 [7] - 锡：隔夜沪锡冲高阻力区，伦锡库存下降、现货升水支持，国内受工业品气氛波及，现锡价格下调，6月国内锡精矿进口量环降但部分进口环增，上半年进口金属吨增长约7%，倾向26.8 - 27.2万为高位区，持有或增持远月合约空单 [9] - 多晶硅：盘面涨停封板，受焦煤带动，“反内卷”情绪发酵，N型复投料价格持稳，硅片报价上调传导成本，关注电池片、组件跟涨节奏，盘面升水建议观望 [10] - 工业硅：受多晶硅带动涨停，价格抬升、库存下降，下游排产增加需求支撑增强，供应虽丰水期开工释放但仍处低位，大厂停产产能未恢复，基本面修复，预计走势震荡偏强 [11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹需求弱、产量降、库存累积，热卷需求有韧性、产量降、库存回落，铁水产量上升，低库存负反馈压力小，下游行业内需弱、出口高，“反内卷”发酵及煤矿停产刺激市场乐观，盘面有望维持强势，关注政策变化 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应发运增加、到港量回落、港口库存小增，需求端钢厂盈利好、减产动力不足，铁水产量回升，宏观预期改善，预计短期走势偏强，注意波动风险 [13] - 焦炭：价格上涨，第二轮提涨已提，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期维持涨势 [14] - 焦煤：价格涨停，受政策影响盘面上行，煤矿产量微降，现货竞拍好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，产端库存大幅下降，碳元素供应充裕，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期维持涨势 [15] - 锰硅：价格震荡上行，前期减产库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存低、矿山挺价，价格跟随螺纹但涨幅小 [16] - 硅铁：价格震荡上行，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量环比下行，需求尚可，供应小幅回升，成交一般，库存下行，跟随螺纹走势但跟涨乏力 [17] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，未来两周产区降雨略低、部分地区高温，中美关税暂缓到期，国内油厂压榨率稳定、豆粕库存增加，进入天气交易窗口，8月为生长关键期，关税及天气明朗前豆粕震荡 [33] - 豆油&棕榈油：主力合约减仓、价格震荡，工业品强势时棕榈油未跟随，美豆产区天气风险低，马来西亚7 - 20日产量增、出口减，供需偏弱，美国和印尼生柴发展及棕榈油四季度减产，维持逢低多配，关注天气和政策 [34] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽下跌，产区天气有利，菜籽进口不确定，中美、中加经贸关系有变数，国内开机率难提升，短期观望，关注产区天气与经贸谈判 [35] - 豆一：震荡偏强反弹，现货平稳，竞价采购成交为零，东北等地降雨利于土壤但防内涝，美豆产区天气风险低，关注天气和政策 [36] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交27%，美玉米优良率与预期相符、长势良好，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡 [37] - 生猪：期货市场1月合约领涨，远月强于近月，与股票共振，上涨驱动来自政策预期，关注去产能措施落地，现货市场偏弱下行，中长期供应充足，关注政策指引 [38] - 鸡蛋：期货增仓小跌，现货部分稳定部分上涨，进入季节性反弹阶段，警惕冷库蛋出库压力，小蛋价格弱、新开产压力增加，旺季合约有支撑，淡季合约受老鸡淘汰和产能影响偏弱，长周期蛋价未见底 [39] - 棉花：美棉、郑棉小幅上涨，美棉优良率回升，郑棉回调、9 - 1价差回落，7月上半月库存去化放缓，下游采购谨慎，国内增产预期强，棉纱市场交投一般、价格偏强，关注中美贸易细节，操作观望或日内操作 [40] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，关注生产数据；国内进口量低、国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量不确定，关注天气和甘蔗长势，预计糖价震荡 [41] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，关注后期价格，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足但产量预估有分歧，操作观望 [42] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，基本面变化不大，期价反弹因现货价低易涨难跌、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [43] - 纸浆：价格上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，6月进口同比高，供给宽松，需求淡季，下游压价采购，估值偏低，关注工信部稳增长方案，操作观望或逢低轻仓买入 [44] 金融 - 股指：A股增量上行，期指各合约收涨，IC领涨，IH合约升水，外资净增持境内股票基金，预计继续增配人民币资产，外盘涨跌不一，美债收益率走低、美元指数收跌，贸易协议达成市场风险偏好震荡偏强，关注政策信号，配置红利资产基础上增配科技成长 [45] - 国债：期货收盘下跌，经济生产强需求弱、资金面平稳，货币需求有支撑，关注“反内卷”措施及效果，短期震荡，收益率曲线陡峭化概率增加 [46]

智通财经7月22日电，香港交易所信息显示，贝莱德在中国石油股份的持股比例于07月16日从6.66%升 至7.15%。 ...

能源巨头战略布局 - BP与壳牌与利比亚国家石油公司签署多项协议 旨在恢复并提升该国石油与天然气产量 [1] - 协议涉及勘探开发及配套基础设施建设 享有接近外交设施的保护地位 [1] - 这种模式继承了东印度公司时期的商业与地缘一体化策略 推动国家影响力外溢并强化企业与政府双重收益 [1] 全球能源市场重塑 - 俄罗斯能源出口受限后 全球能源市场供需结构经历重大重塑 BP和壳牌处于调整核心 [2] - BP计划未来三年内向埃及天然气领域投资35亿美元 并根据勘探成果决定是否翻倍 [2] - 壳牌推进尼日利亚三角洲及近海项目第十阶段开发 目标直指地中海天然气市场 [2] - 美国雪佛龙、法国道达尔能源、意大利埃尼等公司也在中东和北非加速扩张 形成西方能源巨头主导的集体存在 [2] 利比亚能源潜力 - 利比亚拥有约480亿桶已探明原油储量 为非洲之最 [3] - 利比亚启动17年来首次油气勘探招标 开放22个区块 吸引超过40家国际能源企业递交意向 [3] - BP评估重启西尔特盆地的Sarir和Messla两大油田 并探索非常规油气机会 [3] - 壳牌与NOC签署协议 评估Al-Atshan等多个油田的全面技术与经济可行性 [3] 地缘博弈与能源战略 - 油气合作成为全球能源战略与地缘博弈的重要工具 涉及供应链安全、区域影响力竞争及国际关系调整 [4] - BP与壳牌等公司的扩张将在北非及中东形成新的能源网络 决定未来数年国际能源市场格局走向 [4]

埃利奥特管理公司发言人：英国石油公司在成本基础、资本配置和扭亏计划方面存在特别明显的不足。 ...

| 能源 日报 | /// > 国経期货 | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025年07月21日 | 操作评级 | | | | 高明宇 首席分析师 | 原油 | ☆☆☆ | | | F0302201 Z0012038 | 燃料油 | ☆☆☆ | | | 低硫燃料油 ☆☆☆ | 李祖智 中级分析师 | 沥青 | ☆☆☆ | | F3063857 Z0016599 | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | | F3066912 Z0016785 | | | | | 010-58747784 | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | | | | 【原油】 隔夜国际油价反弹,SC09合约日内涨2.57%。伊拉克能源官员声明称近期无人机袭击已导致库尔德斯坦无油产 量减少14-15万桶/天，欧盟通过第18轮对俄罗斯能源制裁方案,供应担忧有所升温。但考虑到近期原油现货升 贴水及月差均未进一步走强,或显示强现实因素对油价的上行驱动减弱,7月贸易战的利空风险依然存在，油价 短期或难以突破震荡格局。 【燃料油&低硫燃料油 ...

公司活动 - 中国石化陕西石油分公司举办开放日活动，邀请15组员工家庭参观太元路加能站，深入了解智慧能源和公司业务 [1][7] - 活动设置智慧小课堂环节，科普油品真假辨别、环保知识，并开展互动游戏 [3] - 通过垃圾分类互动游戏宣传"无废城市"理念，"油娃"们参与环保实践 [4] - 活动最后观看公司品牌宣传片和环保成果展示，并签署"无废城市"倡议 [9] 环保举措 - 公司投入2500万元改造油库内浮顶油罐，开展环境检测和油气回收系统整治 [5] - 建成101座光伏发电项目，打造4座碳中和试点加能站，供应绿电55万千瓦时 [5] - 获得305个绿色电力证书，累计减排1.4万吨二氧化碳，相当于种植15万棵树 [5] - 推进污染治理和绿色企业建设，参与黄河流域、长江流域和秦岭生态环境保护 [5] 业务发展 - 公司展示易捷速购"前置仓"服务，实现15分钟送货上门 [7] - 介绍加油站日常工作内容，包括油品加注、光伏发电应用、油气回收装置等 [7] - 通过活动增强员工家庭对企业业务的了解和认同感 [9] 企业理念 - 坚持"开门办企业、开放办企业"理念，拉近企业与员工家庭距离 [9] - 通过活动凝聚"企业好家庭才会好"的共识，增强员工归属感 [9] - 展示公司在能源保供、绿色转型和生态保护方面的努力和成果 [9]

专利技术 - 公司新获得一项发明专利授权 专利名为"一种页岩注气驱油效率评价方法及注气实验装置" 专利号CN2023100723372 授权日为2025年7月18日 [1] - 该专利主要解决现有驱油效率评价方法无法评估岩心不同孔隙区间内驱油效率的问题 通过核磁共振T2谱与孔喉半径转换技术实现多孔隙区间驱油效率量化分析 [1] - 专利技术可开展高温高压注气吞吐实验 支持不同吞吐轮次驱油效率评估 提升页岩油开采效率评价精度 [1] - 2024年以来公司新获专利授权652个 较去年同期减少5004% [1] 研发投入 - 2024年公司研发投入达23014亿元 同比增长477% [1] 企业运营 - 公司对外投资企业达1284家 参与招投标项目496次 [2] - 拥有商标信息107条 专利信息30487条 行政许可169个 [2]

原油期货市场 - WTI 8月原油期货收报67 34美元/桶 [1] - 中东Abu Dhabi Murban原油期货涨0 37%，暂报70 97美元/桶，本周累跌0 81% [1] - NYMEX 8月汽油期货收报2 1534美元/加仑，NYMEX 8月取暖油期货收报2 4530美元/加仑 [1] 天然气期货市场 - NYMEX 8月天然气期货收报3 5650美元/百万英热单位 [1] - ICE英国天然气期货本周累跌5 68%，TTF基准荷兰天然气期货累跌5 47% [1] 碳排放交易市场 - ICE欧盟碳排放交易许可（期货价格）本周累涨0 63% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为北半球消费旺季可支撑市场抵御供应压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，后续供应压力增加，上方空间有限；本周周初俄罗斯供应扰动使油价短暂走强，后特朗普发言打消风险，油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；认为当前旺季仍能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，需关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点为北半球消费旺季能一定程度支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，之后供应压力增加，上方空间有限；本周走势是周初俄罗斯供应扰动令油价短暂走强，特朗普发言打消风险后油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；原油基本面表现为月差坚挺、柴油引领裂解价差、美国汽油需求数据遇冷；主要机构月报总体维持库存增加预期，但对未来需求走向有分歧；供应扰动包括欧盟制裁俄罗斯、特朗普促俄达成协议、伊拉克库尔德地区产量受损；本周观点仍认为旺季能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 周度重点 - 近月价差坚挺，中东冲突结束对近月价差扰动后，月差仍坚挺，显示实物供需紧俏，中东Oman原油月差走势强于其他市场，且影响内盘SC月差 [9][11] - 柴油裂解引领裂解市场，本周全球裂解整体震荡或偏强，所有区域市场211裂解走势强于321裂解走势，当前处于传统消费旺季，裂解未弱化暗示强现实将延续 [12][14] - 美国原油库存超预期下降，成品油库存超预期增加，周度炼厂开工率略有下降但维持高位，美国周度原油出口回升对库存下降有贡献，汽油四周平滑后需求环比下降超200万桶/日，本周数据包含消费旺季最高峰时段却惨淡，显示加油站备货需求未增加，不过此前数据表现好，单此数据不佳难形成单边向下驱动 [16] - 全球主要消费国美国和中国柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存处于近四年次低位，新加坡中馏分库存连降四周；沙特和俄罗斯产量长期收缩，其生产油种利于生产柴油，导致全球原油轻质化和柴油库存问题，在柴油需求无亮点情况下支撑了柴油裂解 [18][19] - 主要能源机构7月报中，IEA、OPEC、EIA对2025年需求增速预测分别为+70、+129、+80万桶/日，上期预测分别为+72、+129、+79万桶/日，预测变化分别为-2、0、+1万桶/日；供应增速预测分别为+210（非OPEC+140）、非OPEC+供应+81、+180（非OPEC+130）万桶/日；IEA认为全球石油市场可能比表面更紧张，OPEC认为印度、中国和巴西表现超预期，美国和欧元区持续反弹，EIA上调价格预测因冲突带来地缘政治风险溢价，但库存增加仍有下行压力；EIA平衡表显示今年三季度供需相对平衡（过剩74万桶/日），之后3个季度过剩量超100万桶/日；IEA称中国库存增加与全球市场无关，预计中国企业继续推动库存扩张 [20] - OPEC7月报预计2025和2026年全球需求均增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应均增加90万桶/日，为达供需平衡需OPEC+原油供应均增加40万桶/日；维持全球经济增速预测不变，2025年2.9%，2026年3.1%；6月炼厂检修季结束开工增加，美湾及西北欧炼厂利润下降，6月油价上涨影响炼油利润，主要由汽油和残渣燃油驱动，新加坡中间馏分油因地缘扰动表现强劲，令东南亚利润略有改善 [22] - OPEC+减产8国执行情况方面，除哈萨克斯坦可持续性大量超产外，其他7国6月很好执行计划，综合考虑增产计划和补偿性减产协议，除哈萨克斯塔外，剩余7国产量大致吻合理论值，阿联酋和俄罗斯产量与理论产量距离最大，但分别仅2.9和2.5万桶/日，沙特产量与理论产量相差1.1万桶/日，其他国家差距小于1万桶/日；沙特采用新计算标准报告6月产量，若不调整将大幅超出配额，这支撑OPEC+倾向争夺市场份额观点；此前有消息称OPEC+可能8月3日推动54.8万桶/日增产，6个月内完全退出220万桶/日自愿减产计划 [24][25] - 欧盟对俄罗斯实施第十八轮制裁，将原油价格上限降至47.6美元/桶左右，禁止与北溪1号和2号有关新交易，但除土耳其外欧洲国家几乎无俄罗斯原油进口，制裁对俄油直接影响小，最多扰动石油流动；特朗普称若50天内不能达成协议将征收约100%严厉关税，50天内无短期市场扰动，但为50天后埋下风险，关税主要针对购买俄油的中国、印度、土耳其，美国无力负担与中国的100%关税，土耳其与印度更易受制裁影响；伊拉克库尔德斯坦油田遭无人机袭击，产量减少14至15万桶/日，供应受阻提振油价，但当地总产能有限，对油价抬升空间有限 [27] - NOAA预测今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，当前美湾无飓风，未来7天形成气旋几率低于40%，但预测位置距美湾海上平台和德州沿岸炼厂较近 [29] 价格、价差、裂解 - 展示了原油期现走势、Brent和WTI原油持仓报告、原油期货结构、月差、跨市期货和现货价差、美洲和亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货和现货价格及裂解等相关图表 [31][36][39] 供需库存平衡表 - 展示全球、非OPEC、OPEC原油总供应，OPEC原油供应的主要国家和豁免国情况，全球钻机数和美国原油钻机情况，CDU和FCC装置停工量，全球、OECD、非OECD原油总需求，原油总库存及各国库存情况，EIA平衡表及变化，OPEC对世界石油需求和非DoC液体产量的预测，OECD库存、消费天数以及浮仓等相关图表 [81][84][87] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据，包括原油产量、商业原油库存、炼厂开工率等；供应方面涉及原油、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯产量及收率；炼油需求包括炼厂原油投料量、开工率、炼油能力；四周平滑终端表观需求涉及总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等；还展示了原油和精炼产品库存及库容、进出口、分区域库存，国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数，西方和其他主要国家PMI，美联储货币政策，美国利率市场，关联能源价格等相关图表 [150][153][156]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数上涨53.82点至44538.31点，涨幅0.12% [3] - 纳斯达克指数上涨77.94点至20963.59点，涨幅0.37% [3] - 标普500指数上涨14.74点至6312.10点，涨幅0.23% [3] - 道指期货盘前上涨95点至44813点，涨幅0.21% [5] - 标普500期货盘前上涨11.50点至6352.00点，涨幅0.18% [5] - 纳斯达克100期货盘前上涨29点至23280点，涨幅0.12% [5] 中概股表现 - 阿里巴巴股价上涨超过3% [1][2] - 金山云股价上涨近7%，云服务业务增长前景乐观 [1][2] 欧洲股市表现 - 英国富时100指数上涨18.47点至8991.11点，涨幅0.21% [7] - 法国CAC40指数上涨15.25点至7837.25点，涨幅0.19% [7] - 德国DAX指数下跌27.10点至24343.83点，跌幅0.11% [7] - 意大利富时MIB指数上涨211.30点至40340.00点，涨幅0.53% [7] 公司动态 - 奈飞股价上涨2%，上调全年营收预期 [1][2] - 雪佛龙美股盘前上涨3%，完成收购Hess的交易 [8] - 赫斯美股盘前上涨超过7%，公司赢得埃克森仲裁案 [12][13] 行业观点 - 美国众议院议长约翰逊表示应该降息 [9] - 美联储理事沃勒称在美联储会议前不希望预先承诺采取某项行动 [10] - 特朗普称美联储在阻碍房地产市场，呼吁将利率维持在1% [11]