本报记者 吴晓璐 据中国证监会网站消息，10月24日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，认真传达学习党的二十 届四中全会精神，按照金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议的工作要求，研究部署贯彻落实举措。 二是着力提高资本市场制度的包容性、适应性。深化科创板、创业板改革，充分发挥新三板、私募股权和创业投资等多层 次股权市场培育功能，强化债券和期货市场功能发挥。 三是着力提升监管执法的有效性和震慑力。突出打大打恶打重点，依法从严打击各类证券期货违法违规活动，加快推进数 字化、智能化监管，加强资本市场法治建设，不断提升监管效能和投资者权益保护质效。 四是着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平。统筹开放与安全，有序推进市场、产品和机构双向开放，加快建设 世界一流交易所，支持香港巩固提升国际金融中心地位。深化国际监管合作，切实提升开放环境下的风险防控水平和监管能 力。 五是着力加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设。压实管党治党政治责任，扎实推进中央巡视整改和作风建设常态 化长效化，自觉接受驻证监会纪检监察组等各方面监督和指导，坚定不移正风肃纪反腐。坚持严管厚爱结合、激励约束并重， 加快锻 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指、国债、航运指数市场进行分析 股指市场短期或向上突破 风格上可采用哑铃策略 国债市场需等待反攻机会 关注中美贸易谈判避险需求 航运指数市场运价触底回升趋势大概率形成 12 月合约有超跌修复机会 [13][99][131] 各板块总结 股指 - 市场回顾：年初以来 A 股呈阶段性走势 2025 年 10 月 20 - 24 日缩量上涨 中小盘股强势 未来关注中美谈判结果 若无黑天鹅或助力指数突破 短期采用哑铃策略 [7][10][13] - 成交持仓分析：成交缩量 IF、IH、IC、IM 日均成交量分别为 11.52 万手、5.45 万手、13.45 万手、22.57 万手 持仓量普降 [14] - 基差、跨期价差及跨品种价差分析：基差走势分化 跨期价差各品种有不同表现 中小盘股表现相对较优 [18][22][25] - 行业板块概况：沪深 300 通信、信息、工业板块领涨 中证 500 信息、能源、工业板块领涨 一级行业通信、电子、电力设备领涨 [26][29][31] - 估值比较：截至 2025 年 10 月 24 日 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 滚动市盈率分别为 14.4576 倍、12.26 倍、33.948 倍、46.4532 倍 处于近十年不同分位水平 [33] 国债 - 本周市场回顾：期货市场股债跷板延续 股市反弹压制债市 现货市场收益率多数抬升 短端上行幅度大 美债收益率先下后上 资金面税期临近央行净投放 利率衍生品互换品种收益率小幅抬升 [38][70][77][93] - 市场分析：近期市场进入风险出清窗口期 缺乏货币宽松刺激 关注中美贸易谈判 本周基本面显示经济有韧性但内需疲弱 政策需加码 短期宽松难落地 下周债市关注中美贸易磋商 [99][100][113] - 下周公开市场到期与重要经济日历一览：下周公开市场到期 15672 亿元 有重要经济数据和财经事件 [115] 航运指数 - 市场回顾：航司提价叠加哈以冲突 集运期货延续反弹 [116] - 集运市场情况：现货市场远洋航线运价反弹 船司为 11 月挺价 供需基本面供给压力仍存 需求端对价格提振有限 [124][127][128] - 市场展望：10 月为淡季 供给压力大 但运价触底回升趋势大概率形成 12 月合约有超跌修复机会 [131]

论坛核心信息 - 2025年10月22日香港交易所在上海举办中国机遇论坛 [1] - 香港证监会执行董事叶志衡阐述未来6个月重点工作计划 [1] 四大战略支柱 - 第一支柱为促进发行，吸引更多本地和海外发行人利用香港作为融资枢纽 [1] - 第二支柱为增加流动性，为发行人和投资者提供工具以管理融资、流动性和风险 [1] - 第三支柱为拓展离岸人民币业务，在全球化趋势中把握机遇 [1] - 第四支柱为发展新世代基建，巩固香港国际金融中心地位 [1] 未来6个月重点工作 - 在促进发行方面，将通过发行政府债券引领市场发展，并向目标市场推广香港优势 [1] - 在增加流动性方面，将落实推行场外固定收益及货币衍生工具制度，并促进回购交易中央对手方发展 [2] - 在拓展离岸人民币业务方面，将扩大离岸人民币应用，完善互联互通机制以提升流动性 [2] - 在新世代基建方面，将为市场基建做好准备，助力新一代电子交易平台发展并落实代币化产品应用 [2]

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 [Table_Report] 分析师 从业资格证号：F03144512 投资咨询证号：Z0022217 电话：021-68757827 邮箱：lizy@qh168.com.cn 彭亚勇 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021-68757827 邮箱：pengyy@qh168.com.cn 2025年10月23日 研究所晨会观点精萃 宏观金融：中美之间的博弈短期仍存，全球风险偏好有所降温 【宏观】 海外方面，美国政府正在考虑限制对华出口含有或使用美国软件制造的 产品，中美之间 ...

香港证监会未来六个月工作重点 - 透过发行政府债券引领市场发展 [1] - 向目标市场的发行人和投资者推广香港优势 [1] - 扩大投资者基础，包括家族办公室、基金和企业财资中心等 [1] 市场机制与基础设施完善 - 落实推行场外固定收益及货币衍生工具制度 [1] - 促进在香港发展回购交易中央对手方 [1] - 为固定收益及货币市场基建做好准备迈向未来 [1] - 助力新一代电子交易平台的发展 [1] 人民币国际化与互联互通 - 扩大离岸人民币的应用 [1] - 完善互联互通机制以提升离岸人民币流动性及增加人民币相关产品供应 [1] 金融科技创新 - 促进市场创新及落实代币化固定收益及货币产品的用例 [1]

10月14日，广东证券期货业协会联合南方都市报社、湾财社举办的"投教新视界·粤投粤有方"投教微视 频创作交流暨微视频大赛成果分享活动，在广州市天河区发展中心成功举行。 10月14日，广东证券期货业协会联合南方都市报社、湾财社举办"投教新视界·粤投粤有方"投教微视频 创作交流暨微视频大赛成果分享活动。 来自辖区证券期货业金融机构、媒体及相关单位的百余名代表与"投教达人"齐聚一堂，共同见证广东证 券期货业首届微视频比赛获奖作品的高光时刻，共探行业投教工作高质量发展新方向。 搭建资源共享平台，共创投教工作新局面 南方都市报社党委副书记、主编刘江涛在致辞中指出，当前正值2025年进度条走过四分之三的关键节 点，本次交流会为行业复盘过去、谋划未来提供了重要契机。作为都市类媒体领军者与智库媒体转型先 行者，南方都市报长期深耕金融领域，去年以来，先后在广东金融监管局和广东证券期货业协会的指导 下，举办了"最美金融消保人"风采展示活动、广东证券期货业首届微视频比赛及"AI赋能微视频制作培 训"等一系列活动，借助新媒体传播优势，以多元、立体和丰富的手段，生动呈现广东投教工作的新风 貌，提升投教内容的传播力、吸引力与前瞻性，赋能 ...

产品发布 - 港交所计划推出恒生生物科技指数期货 以优化其衍生产品生态圈 [1] - 新期货合约将于2025年11月28日开始交易 合约以恒生生物科技指数为基准 [1] 产品定位与功能 - 恒生生物科技指数期货将为投资者提供精准的风险管理工具 [1] - 该产品与香港交易所现有的生物科技相关产品及旗舰股票指数衍生产品组合互补 [1] 相关市场产品 - 跟踪恒生生物科技指数的ETF中 恒生医药ETF(159892)规模超56亿 远超同类产品并排名第一 [1] - 恒生医药ETF在二级市场成交持续活跃 流动性良好 是布局港股生物科技赛道的优质工具 [1]

新推出的期货合约产品将于2025年11月28日开始交易，合约以恒生生物科技指数为基准（该指数追踪于 香港上市30家最大型可供港股通交易的生物科技、药品及医疗设备公司1的表现），聚焦当前发展最 快、最有活力的一大板块，为投资者提供精准的风险管理工具，并与香港交易所现有的生物科技相关产 品及旗舰股票指数衍生产品组合互补。新产品首六个月的证券及期货事务监察委员会交易征费将可获豁 免；产品的按金率将适时公布。 转自：新华财经 新华财经北京10月14日电 据香港交易所官网消息，10月14日，香港交易所宣布，计划推出恒生生物科 技指数期货，进一步优化其不断拓展的衍生产品生态圈。 编辑：王媛媛 ...

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非法证券期货活动案例 - 股民张先生通过宣称具有“多年行业品牌”、“低息起配”、“实盘交易”等字样的配资平台进行投资，在转入30万元保证金后因股票亏损无法提现，平台网站关闭且客服失联 [2] - 股民王某与张某签订《借款协议书》进行1:3比例配资，王某出资10万元获得30万元配资，月息2%，在保证金低于出资金额115%时需追加保证金，低于110%时被强制平仓，最终因每笔交易手续费高达8‰（正规券商20余倍）累计损失20多万元，无法登录交易平台 [2][3] - 被告人何某作为期货公司营业部总经理，为不具备期货业务资格的XX投资管理有限公司介绍客户并提供配资服务，通过手续费返佣和配资利息返佣非法获利140,222.23元，最终因非法经营罪被判处拘役六个月并处罚金14万元 [6] - 股民朱先生与某投资公司签订4份证券融资合同，投入120万元保证金按1:5比例获得600万元配资，后因账户无法登录且投资公司失联造成损失 [7] 场外配资运作模式与风险 - 场外配资平台按比例分配资金给投资者炒股，本质是民间借贷，配资公司通过分配账户监测资金和持仓情况，违反证券法第58条关于不得出借或借用他人证券账户的规定 [3] - 部分场外配资涉及“虚拟盘”交易，投资者交易未真实对接券商系统，而是与配资公司互为对手盘，当投资者盈利较多时平台会设置无法登录或提现障碍，涉嫌诈骗 [4][5] - 证券融资融券业务属于证券公司专营业务，未经证监会核准的任何机构或个人从事场外配资活动均属非法证券业务，将被追究法律责任 [7] - 根据2019年11月最高人民法院发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》，场外配资合同属于无效合同，参与者将自行承担相关风险和责任 [7] 投资者教育与保护行动 - 惠升基金在北京公募基金高质量发展系列活动期间积极投身投资者教育与权益保护工作，旨在帮助投资者防范非法证券期货活动 [1] - 当前金融领域诈骗手段依托网络实施宣传、引流、展业、获利等环节，具有强欺骗性和隐蔽性，需通过案例解析帮助投资者筑牢风险防线 [1]