特朗普关税政策影响 - 自2025年4月2日起，特朗普关税政策将美国平均适用关税推至百年最高水平，为1930年《斯穆特-霍利关税法》以来最大调整 [1] - 当前关税政策暂缓对多数国家加征，内阁成员（如财长、马斯克）的干预可能避免重蹈1930年全球贸易萎缩60%的覆辙 [1] - 关税导致美国消费下降，经济增速或从2024年的2.8%降至2025年的2.3%-2.5%，若大幅下滑可能影响共和党中期选举 [6][7] 美国经济现状与货币政策 - 美国失业率维持4%以下低位，股市表现全球最佳，但通胀因拜登时期财政刺激（年赤字3万亿美元）和供应链中断推高至3.7% [3][4] - 美联储承认2023年应对通胀滞后，当前利率政策转向观察期，目标将通胀压回2% [5] - 特朗普施压美联储降息以支撑经济，但鲍威尔强调政策调整需依赖经济数据 [2][7] 美元霸权与债务风险 - 2024财年美国国债达35.46万亿美元（GDP的125%），美元储备占比从2011年71.5%降至2024年57.8%，黄金储备占比升至20% [9] - 美元体系仍无实质替代品：美国股市市值占全球60%（纽交所+纳斯达克合计60万亿美元），中国内地+香港市场以20万亿美元居第二 [12][13] - 美债违约风险较低，因其以本币计价且金融市场深度远超他国，穆迪下调评级仅为警示 [12] 中国贸易与内需策略 - 2025年1-4月中国出口增长2.4%（4月单月+5.6%），一季度抢出口效应显著，对东盟/非洲/南美等新兴市场拓展抵消部分对美关税影响 [15][16][17] - 提振内需为核心对策：消费券发放可产生10-15倍乘数效应，尤其刺激90/00后"月光族"消费，2025年《提振消费专项行动方案》明确稳定房地产和股市以增加财产性收入 [18][20][21] - 当前中国面临通缩压力（CPI/PPI持续下降），政策空间大于通胀约束 [21] 中国企业活力与政策环境 - 企业家过度竞争导致行业利润率压缩，建议适当减少"内卷"以改善经营环境 [24][26] - 《民营经济促进法》出台解决政府拖欠等痛点，2025年政策组合（如政治局会议、央行措施）针对性增强民营企业信心 [27] - 华为、泰康等头部企业仍保持高强度工作节奏，反映整体企业家活力未受"躺平"舆论实质影响 [24][27]

一级市场投融资概况 - 报告期内国内一级市场发生融资事件46起，其中40笔披露金额，总规模约90.32亿元人民币 [1] - 融资币种以人民币为主，共36起，美元融资3起 [2] - 科技与制造行业融资热度最高，先进制造、机器人、新材料分别完成8笔、5笔、5笔融资，披露金额分别为9.0亿、18.96亿、8.8亿元人民币 [3][4] 地域分布 - 融资地域集中度显著，北京市（10笔）、上海市（9笔）、广东省（8笔）合计占比超58% [5][6] 重点赛道融资动态 自动驾驶 - 哈啰Robotaxi完成超30亿元天使轮融资，创本周单笔最高纪录，投资方包括蚂蚁集团、宁德时代 [26] 机器人 - 银河通用完成11亿元融资，专注具身多模态大模型，宁德时代领投 [22] - 非夕科技完成约亿美元C轮融资，聚焦自适应机器人技术 [28] 半导体/芯片 - 蓝芯算力获数亿元Pre-A轮融资，研发RISC-V架构服务器芯片 [21] - 智汇芯联完成战略融资，推进5G-A无源物联网芯片研发 [32] 活跃投资机构 - 深创投本周出手3次，宁德时代通过2笔投资加码自动驾驶及机器人赛道 [8][9] - 溥泉资本联合宁德时代领投易控智驾超4亿元D轮融资，布局矿山无人驾驶 [42][43] 细分领域代表案例 消费服务 - 安心鲜生获2800万元A轮融资，拓展社区零售"超市+驿站"模式 [11] 医疗健康 - 承葛生物完成过亿元天使轮融资，专注微生态医疗 [19] - 霆升科技获近亿元B+轮融资，研发心腔内超声技术 [15] 新能源/材料 - 速方新能源研发富锂锰基正极材料，获千万元天使+轮融资 [40] - 朴烯晶完成近5亿元B+轮融资，突破超高纯聚合物材料 [63] 航空航天 - 穿越者载人航天获数千万元融资，推进亚轨道飞船研制 [50] 技术突破方向 - 中科祥龙聚焦金属3D打印，获亿元级A轮融资加速航空航天应用 [61] - 容锐科技基于合成生物技术完成近亿元Pre-A轮融资，切入保健食品原料市场 [54]

日本股市表现 - 日经225指数早盘涨幅超1.5% 突破40000点大关 为1月27日以来首次 [1] - 电子股和重工业股表现抢眼 指数报40150.79点 [1] 市场驱动因素 - 国际能源市场情绪改善 以色列与伊朗停火协议缓解能源价格飙升担忧 [3] - 美股近期反弹对日本股市起到带动作用 [3] - 东京6月核心CPI同比上涨3.1% 低于预期的3.3% 较5月的3.4%放缓 因燃料补贴和水费下调措施 [3] 外资流动情况 - 上周外国投资者净卖出5243亿日元（约36.2亿美元）日本股票 为3月29日以来首次单周净卖出 [3] - 整个季度日本股市吸引6.81万亿日元净外资流入 创两年新高 [3] 企业并购活动 - 2025年上半年日本并购交易总额达2320亿美元 同比增长超两倍 推动亚洲并购市场反弹 [4] - 日本企业管理改革吸引外国及激进投资者 低利率环境维持并购兴趣 [4] - 丰田汽车以346亿美元私有化上市子公司 NTT以165亿美元进行类似操作 [4] - 野村证券收购麦格理资产管理部门 贝恩资本收购Seven & i旗下连锁超市 [4] - 日本行业整合仍处早期 但日元疲软、低利率和低估值条件若改变可能减弱并购势头 [4]

市场回顾 - 上半年市场经历特朗普交易、非典型衰退交易和关税修复期，4月关税政策冲击及6月中东冲突影响市场[6][7][8] 关注因素 - 关税风险“上有顶，下有底”，5月关税收入221.7亿美元，年度约2660亿美元，三季度或传导至消费者，加权平均税率或升至16.1%，约6659.1亿美元[3][12][14][15] - 财政变数有限，《大而美法案》多数赤字2025年不体现，削减支出力度或减弱但赤字难大增，下半年美债到期量不大，稳定币对中长期美债影响有限[3][24][26][27][30] - 地缘局势难测，若中东局势升级，油价或上行，市场进入滞胀交易；若局势平息，油价60 - 70美元/桶波动，美联储或降息2 - 3次[3][31] 配置建议 - 交易波动率，用VIX和SIV等工具，商品用期权构建跨式套利策略[34] - 关注关税下生产链在本土企业及受益海外竞争减弱公司[37] - 滞胀交易关注黄金与实物商品；浅衰退交易关注XBI、美债和美股大盘指数[39][44] 风险提示 - 全球经济景气度不及预期，影响美股及风险资产[47] - 海外通胀黏性超预期，或走向“滞胀交易”[47] - 地缘政治局势超预期，引发市场波动[47]

京东外卖试点"骑手帮扔垃圾"功能 - 京东外卖正在小范围测试"骑手帮扔垃圾"功能 该服务目前仅处于方案和小范围测试阶段 尚未正式上线 [1] - 服务初衷是为有需求的用户提供额外便利 全职骑手完全自愿参与 不做强制要求 参与骑手每单可获得补贴 用户也可自发打赏 [1] - 服务需用户明确需求后才会触发 平台为骑手配备一次性手套和消毒液 确保安心配送 后续将根据反馈评估和优化该服务 [1] 快手发布多模态大模型Kwai Keye-VL - 快手发布全新多模态大模型Kwai Keye-VL 该模型在视频理解方面表现优异 能将视频内容转化为高效解决方案 并能智能选择思考模式 [2] - Kwai Keye-VL已正式开源 开源策略有助于吸引更多开发者和研究者参与 加速技术迭代和应用场景拓展 [2] - 该模型为快手在内容创作和推荐领域提供了更强技术支持 [2] 宇树科技期待与海尔等公司合作 - 宇树科技首席执行官王兴兴表示 非常期待与海尔等大型集团公司合作 [3] - 宇树科技在机器人领域具有技术优势 特别是在人工智能和机器人应用方面 [3] - 与海尔合作将有助于宇树科技拓展应用场景 提升技术商业化能力 更好应用于智能家居等领域 [3] 安心鲜生完成2800万元A轮融资 - 陕西安心鲜生连锁超市完成2800万元A轮融资 资金将用于深化智能供应链系统建设 加速全国仓储网络升级 [4] - 融资还将用于拓展"超市+驿站"融合门店规模 安心鲜生是一家专注于社区零售的连锁超市 [4] - 融资为其在社区零售领域拓展提供支持 有助于提升市场覆盖范围和品牌影响力 [4] 美团预测服务零售线上化趋势 - 美团核心本地商业首席执行官王莆中表示 未来5年服务零售会加速线上化 美团要做好服务零售商家线上化小帮手 [5] - 美团将引入最新AI技术 加速线上场景全面升级 预计2030年服务零售线上化率将增至25% 诞生300个千店品牌 [5] - 服务零售加速线上化是行业发展趋势 美团通过提前布局和技术创新 能更好抓住市场机会 提升市场份额 [5]

人人乐连锁商业集团股份有限公司 证券代码：002336 证券简称：人乐退 公告编号：2025-043 人人乐连锁商业集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 整理期的起始日为 2025 年 6 月 13 日，退市整理期为十五个交易日，预计最后交 易日期为 2025 年 7 月 3 日。 月 26 日）为第 10 个交易日，剩余 5 个交易日，交易期满将被终止上市，敬请投 资者注意风险、审慎投资。 建议有权机关在股票摘牌前通过原协助执行渠道提前办理续冻手续。 的《关于人人乐连锁商业集团股份有限公司股票终止上市的决定》 （深证上〔2025〕 （以下简称"股票上市规则"）的相关规定，公司股票于 2025 年 6 月 13 日进入 退市整理期交易。 人人乐连锁商业集团股份有限公司 一、公司股票在退市整理期间的证券代码、证券简称及涨跌幅限制 此后每个交易日的涨跌幅限制为 10%。 二、公司股票退市整理期交易起始日及交易期限 公司股票进入退市整理期的起始日为 2025 年 6 月 13 日，退市整理期为十五 个交易日，预计最后交易日为 2 ...

护城河理论的经济学本质 - 护城河本质是企业构筑的"垄断性竞争壁垒"，通过构建局部市场的不完全竞争状态实现长期超额利润 [3] - 具有护城河的企业如同掌握定价权的"微型垄断者"，通过差异化竞争策略打破边际收益递减规律 [3] - 品牌溢价是消费者心理学与价格歧视理论的结合，奢侈品行业中品牌溢价贡献率普遍超过60% [3] 品牌护城河 - 强势品牌构建认知垄断，将产品转化为文化符号，形成心理价位锚定 [4] - 品牌忠诚度每提升5%，企业利润可增长25%-85% [4] - 品牌溢价延伸至供应链议价权、渠道掌控力等维度，形成系统性竞争优势 [4] 转换成本护城河 - 银行行业的低客户周转率源于交易成本理论，更换银行涉及多重沉没成本 [5] - 企业通过用户习惯、数据迁移成本、情感成本等多维度构建客户锁定效应 [5] - 高转换成本行业的客户留存率比普通行业高出3-5倍 [5] 网络效应护城河 - 微软Windows系统印证梅特卡夫定律，网络价值与用户数量的平方成正比 [6] - Facebook的社交关系链、亚马逊的卖家生态系统形成难以复制的多边市场网络 [6] - 用户规模突破临界点后，网络效应产生指数级增长的护城河 [6] 成本优势护城河 - 沃尔玛通过全球采购体系、卫星通信系统将物流成本控制在行业平均水平的1/3 [7] - 特斯拉通过电池生产技术迭代，单位生产成本从2010年的1100美元/千瓦时降至2022年的137美元/千瓦时 [7] - 学习曲线效应使成本优势具有动态进化能力 [7] 规模护城河 - 苹果生态系统通过硬件、软件、服务闭环协同形成高用户迁移成本的生态壁垒 [8] - 沃尔玛凭借全球4000多家门店规模优势构建完整成本控制体系 [8] - 亚马逊每新增1个Prime会员，物流配送边际成本几乎为零 [8] 护城河理论的动态演进 - 数字经济时代护城河形态变革，数据垄断、算法优势、生态协同成为新要素 [8] - 护城河本质是通过构建可持续竞争优势实现超额利润的长期化 [8] - 识别护城河需穿透财务报表，洞察企业竞争优势的经济实质 [9]

人乐退今日下跌5.26%，全天换手率2.20%，成交额351.30万元，振幅5.71%。龙虎榜数据显示，营业部 席位合计净卖出54.96万元。 深交所公开信息显示，当日该股因退市整理上榜，营业部席位合计净卖出54.96万元。 证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交271.54万元，其中，买入成交额为108.29 万元，卖出成交额为163.25万元，合计净卖出54.96万元。 具体来看，今日上榜营业部中，第一大买入营业部为申万宏源证券有限公司北京紫竹院路证券营业部， 买入金额为28.80万元，第一大卖出营业部为兴业证券股份有限公司惠州分公司，卖出金额为57.29万 元。 近半年该股累计上榜龙虎榜14次，上榜次日股价平均跌4.22%，上榜后5日平均跌10.13%。 资金流向方面，今日该股主力资金净流出42.91万元，其中，特大单净流出27.31万元，大单资金净流出 15.61万元。近5日主力资金净流出103.41万元。（数据宝） 人乐退6月24日交易公开信息 | 买/ | 会员营业部名称 | 买入金额（万 | 卖出金额（万 | | --- | --- | --- | --- | | 卖 | | ...

据蓝鲸新闻6月23日报道，胖东来创始人于东来近期在直播中抛出重磅消息：将关闭生活广场、人民路店、五一路店等多家门店。 谈及闭店缘由，于东来直言，这些经营状况良好的老店、小店，因品质已跟不上发展需求，故而选择逐步关停。 事实上，在2023年、2024年的演讲中，于东来就多次提及计划于2025年底关闭或迁移生活广场店。 胖东来官网数据显示，截至6月21日，生活广场2025年销售额超8亿元，在所有门店中位列第五。 蓝鲸新闻致电胖东来生活广场店，工作人员回应称，此前已有迁址或关店计划，具体时间待公告通知，目前门店仍正常营业。这一消息，引发了各界对胖 东来未来命运的深度思考。在零售行业的版图中，胖东来一直是一个独特的存在。这家发源于河南许昌的连锁超市，凭借其卓越的服务、优质的商品和独 特的企业文化，从一家小小的烟酒店起步，逐步发展成为在全国拥有13家实体门店，年销售额高达169.64亿元（2024年）的零售巨头。 不过，此次闭店消息的公布，让人们不禁要问：盛名之下的胖东来，究竟为何要关闭盈利门店？它最终是否会真的如于东来此前所言，彻底关闭门店、退 出中国零售舞台？在光环背后，这家顶流零售企业又面临着怎样的压力？ 胖东来 ...

沃尔顿家族与Builders Vision - 沃尔玛创始家族成员卢卡斯·沃尔顿身家390亿美元，创立Builders Vision统筹其慈善、投资和倡导工作 [3] - Builders Vision总部位于芝加哥，核心任务为部署资本、倡导变革，重点支持清洁能源、食品与农业及海洋保护等领域 [4] - 卢卡斯·沃尔顿首次接受采访，解释低调作风是为避免外界先入为主的评判 [5] 投资与环保事业 - 卢卡斯·沃尔顿已投入150亿美元自有资金至Builders Vision，追求兼具财务回报和社会效益的项目 [6] - 其投资方向包括内布拉斯加州的有机农业企业，通过购买农田出租实现回报潜力 [11] - 强调绿色经济需被视作工业、基础设施和金融产品，而不仅是环保概念 [13] 个人背景与理念 - 卢卡斯·沃尔顿幼年因罕见癌症痊愈经历，受母亲全天然饮食影响，推动其对食品与农业领域的投资兴趣 [8][9] - 主张高净值人士投资应追求社会或环境效益，同时明确要求匹配或超越传统市场回报 [9][10] - 日常作风低调，偏好骑自行车通勤和驾驶沃尔沃SUV，与其他富豪形成对比 [13] 行业趋势与对比 - 卢卡斯·沃尔顿与比尔·盖茨等亿万富翁慈善家共同关注可持续与平等议题，后者计划捐赠约2000亿美元至盖茨基金会 [7] - Builders Vision模式显示环保投资领域存在融资缺口，但卢卡斯认为机遇在于创新灵活资本的应用 [12]