Key TakeawaysBrent and WTI crude futures surged over 4% following new US and EU sanctions against Russia, signaling escalating geopolitical tensions and potential inflationary pressures.Volkswagen (VWAGY) confirmed the availability of alternative suppliers for semiconductors, proactively addressing potential supply chain disruptions and bolstering confidence in its production outlook.The European bond market witnessed its first pulled deal since June, indicating heightened caution and potential instability ...

【大河财立方 记者 陈玉静】涵盖服务科技创新、支持绿色发展、助力乡村振兴......2025债券市场高质量发展典型案例征集活动自10月13日启动以来，参 与、服务、投资河南省债券的各类市场主体，正踊跃申报。 2025河南债券市场高质量发展典型案例征集活动，旨在更好展示河南债券市场发展成果，推动提升债券市场服务河南实体经济质效，以债券市场高质量发 展服务"两高四着力"。 典型案例征集截至11月15日，诚邀河南省内债券发行人/原始权益人及相关债券承销管理机构、增信担保机构、评级机构、法律机构、投资机构等主体积 极申报。活动将对符合申报条件的典型案例进行展示推广，并将在今年12月份举行的2025年债券市场高质量发展大会上对优秀案例评选结果进行公布及推 介。 即日起至2025.11.15 征集时间 案例类别 综合类 河南债券市场高质量发展特别贡献机构 年度优秀债券发行人 年度创新债券发行人 河南债券市场年度优秀承销管理机构 河南债券市场年度优秀增信担保机构 河南债券市场年度优秀评级服务机构 机构类 河南债券市场年度优秀法律服务机构 河南债券市场年度优秀财务服务机构 投资入豫综合贡献投资机构 产业支持特别贡献投资机构 ...

债券市场策略观点 - 10年期国开债与国债利差下行至约14个基点，但压缩节奏可能受赎回费新规影响，确定性不及30年与10年期利差以及信用利差压缩策略 [1] - 中长端债券可关注5至7年期品种，因其具备较好的流动性和骑乘价值 [1] - 长端利率债交易可关注利率水平较高的30年老券和50年期国债，若对流动性要求高则可关注30年期品种 [1] 30年期国债市场动态 - 30年期国债主力券近期反复切换，新券25T6因规模不大但流动性较好，且配置型资金更偏好地方债，故持续在交易盘中流通 [1] - 若25T6能维持良好流动性，将支持其利率保持在当前偏低水平 [1] 国债ETF市场表现 - 截至2025年10月22日，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)当日上涨0.02%，国债ETF5至10年当日上涨0.02%至117.1元 [3] - 国债ETF5至10年近一年累计上涨3.36%，近五年净值累计上涨21.31%，在指数债券型基金中排名前18.99% [4] - 该ETF盘中换手率达70.64%，成交额10.89亿元，近一周日均成交额为5.18亿元，最新规模为15.41亿元 [4] 国债ETF资金流向与收益特征 - 国债ETF5至10年最新资金流入流出持平，近10个交易日合计资金净流入3161.04万元 [4] - 自成立以来最高单月回报为2.58%，最长连续上涨月数为10个月，涨幅达5.81%，月盈利概率为70.76%，持有3年盈利概率为100% [4] - 近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.40% [4] 国债ETF产品要素 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] - 近一月跟踪误差为0.027%，紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [6] - 标的指数选取5年、7年和10年期记账式附息国债为样本券，采用非市值加权计算 [6]

Investors are bracing for an upcoming reading on inflation from the Bureau of Labor Statistics — a crucial piece of the U.S. economic picture in an otherwise vacuum of government data during the shutdown. ...

市场行情表现 - 债市整体呈现横盘整理态势，国债期货主力合约多数小幅收涨，30年期、10年期、5年期主力合约分别上涨0.10%、0.02%和0.04%，2年期合约持平 [1][2] - 银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债表现略优于国开债，10年期国债收益率下行0.7个基点至1.823% [1][2] - 中证转债指数收盘下跌0.39%至477.31点，成交金额为527.19亿元，个券表现分化显著 [2] 海外债市动态 - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率下行2.49个基点至3.953%，30年期美债收益率下行3.39个基点至4.535% [3] - 主要欧元区国家国债收益率普遍下行，10年期德债、法债、意债收益率分别下跌2.5、2.0和2.2个基点 [4] - 10年期日债收益率下行0.7个基点至1.648%，10年期英债收益率下行2.7个基点至4.476% [4] 资金面情况 - 央行通过逆回购操作实现资金净投放947亿元，7天期逆回购操作利率为1.40% [6] - Shibor短端品种多数下行，7天期和14天期分别下行0.4和5.2个基点，隔夜品种微升0.1个基点 [6] 机构观点分析 - 有机构认为债市缺乏明确方向，短期内可能更多随股市波动，市场信心不足导致交易盘以短线操作为主 [1] - 政策性金融工具规模初步为5000亿元，投向领域更广且更突出“股性”，旨在对基建投资形成托底并助力经济结构转型 [7] - 科创债ETF成分券调整可能带来套利机会，因被动资金集中建仓或对个券价格产生正面推动 [8] - 当前基本面、流动性和政策态度对债市偏利多，市场最悲观时期或已结束，但成交缩量预示利率下行过程可能不顺畅 [8]

债市行情 - 国债期货主力合约全线上涨，30年期合约涨0.16%报115.590，10年期合约涨0.05%报108.145，5年期合约涨0.05%报105.715，2年期合约涨0.04%报102.372 [2] - 银行间主要利率债收益率走势小幅分化，10年期国开债收益率下行0.5BP报1.9145%，10年期国债收益率下行0.5BP报1.763%，30年期超长特别国债收益率上行0.15BP报2.0875% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.99%报479.2点，成交金额632.33亿元，冠中转债和东风转债分别上涨20.00%和15.87% [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌，2年期收益率跌1.47BP报3.451%，10年期收益率跌3.45BPs报3.978%，30年期收益率跌3.80BPs报4.569% [3] - 日债收益率多数回落，10年期日债收益率下行1.1BP至1.659% [4] - 欧债收益率涨跌互现，10年期德债收益率跌0.3BP报2.576%，10年期意债收益率跌1.2BP报3.364%，10年期英债收益率跌2.5BPs报4.503% [4] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作单日净投放资金685亿元，操作利率持稳于1.40% [6] - Shibor短端品种多数上行，7天期上行0.8BP报1.426%，14天期上行3.6BPs报1.504%，隔夜品种持平报1.317% [6] 机构观点 - 机构认为七天逆回购利率持稳锚定LPR稳势，银行净息差低位导致报价行下调动力不足，但预期货币政策加码宽松并带动LPR跟随下调仍有可能 [1] - 中信证券指出债市情绪最悲观时期或已结束，建议交易盘心态更积极但以日内交易为主，配置盘维持中性仓位等待明确信号 [7] - 华泰固收认为四季度基本面环比或小幅走弱，降息预期略升温但非大概率事件，债市震荡概率更大，建议快进快出把握阶段性机会 [8] 一级市场 - 四川省成功发行10年期普通专项地方债，规模51.6629亿元，发行利率2.0500%，边际倍数1.23倍 [5]

| 操作 | 操作券种 | 标位变动幅度 | 最高、最低标位 | | --- | --- | --- | --- | | 方向 | | (元) | 差上限(标位) | | 随卖 | 2025年记账式附息（十四期）国债 | 0.05 | 40 | | | 2025年记账式附息（十五期）国债 | 0.03 | 40 | 格隆汇10月20日｜财政部办公厅20日发布通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决 定开展国债做市支持操作。 | 搜 | | 操作额 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 作 | 操作券种 | (亿 | 期限 | 竞争性 | | 方 | | 元) | (年) | 招标时间 | | 同 | | | | | | 随卖 | 2025年记账式附息（十四期）国债 | 3.3 | 5 | 10月21日 | | | | | | 11:05- | | | 2025年记账式附息（十五期）国债 | 2.8 | 3 | 11:35 | 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 ...

机构认为四季度30Y或有20BP级别行情，原因是：1、本轮调整30Y国债收益率上的多，收益率从1.84% 升至2.2%；2、Q4超长债发行大幅下来，银行二级超长债卖出规模将显著减少；3、风险偏好或逐步下 行，股市情绪转弱，由一致看多转向部分觉得本轮牛市已结束，分歧在明显加大，部分资金或回流债 市。上周股市调整并不仅是因贸易摩擦，自主可控概念跌幅大；4、随着老百姓逐步接受2%，存款利率 低，保费增速将缓慢好转，12月启动新一年开门红后年底险资或抢筹30Y；5、惩罚性赎回费已多次定 价，最终文件或有优化，落地可能是债市利空出尽；6、经济增速下行压力上升，年底政策利率下调 10BP可能性高。近十年，30Y国债收益率中枢为保险预定利率最高值。一季度30Y国债最低1.80%，当 时保险预定利率最高值2.5%，大幅倒挂；目前，保险预定利率最高值2.0%，30Y国债接近2.1%，仍有配 置价值。机构认为，当前30Y国债走向1.9%是合理的，2%以上的30Y国债要珍惜。纯债投资四季度靠长 债决胜负，本波做对了业绩有望大幅领先。低利率时代，资本利得空间将长期有限，债市10Y国开、 30Y国债及5Y资本债具备进攻性。固收+红利长 ...

市场观点与策略 - 机构对当前市场持适度乐观态度但不建议轻易追涨 [1] - 10年国开债与国债利差当前约为18个基点未来可关注赎回费新规落地后利差压缩价值 [1] - 中长端债券建议关注5至7年期品种因其流动性和骑乘价值较好 [1] - 30年期国债受发行传言影响25T6表现较好但一季度发行特别国债概率不大短期25T6预计无超涨动力其流动性明显优于25T5 [1] - 25T6与25T5利差预计维持在6个基点左右波动不会连续大幅下行 [1] 国债ETF市场表现 - 截至2025年10月16日15:00中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.03%国债ETF5至10年价格上涨0.04%至117.09元 [1] - 国债ETF5至10年近1年累计上涨3.40%近5年净值上涨21.84%在指数债券型基金中排名31/179位居前17.32% [1][2] - 该ETF近1年日均成交额为4.46亿元截至2025年10月16日盘中换手率为0.42%成交652.18万元 [1] - 国债ETF5至10年最新规模达15.41亿元创近半年新高近5个交易日合计资金净流入3161.04万元 [2] 国债ETF收益与风险特征 - 自成立以来最高单月回报为2.58%最长连续上涨月数为10个月期间涨幅为5.81% [2] - 历史月涨跌比为55/25年盈利概率为100%月盈利概率为70.69%持有3年盈利概率为100% [2] - 截至2025年10月16日近半年最大回撤为1.09%相对基准回撤为0.40% [3] 国债ETF产品结构 - 管理费率为0.15%托管费率为0.05% [4] - 近1月跟踪误差为0.033%紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [5] - 标的指数选取5年、7年和10年期记账式附息国债作为样本券采用非市值加权计算 [5]

发行概况与核心数据 - 财政部于10月15日在香港面向机构投资者招标发行2025年第五期110亿元人民币国债 认购倍数达3.13倍 [1] - 第五期国债具体发行情况为：2年期40亿元发行利率1.50% 3年期40亿元发行利率1.51% 5年期30亿元发行利率1.70% [1] - 经国务院批准 今年财政部将在香港分六期发行总计680亿元人民币国债 目前已顺利完成五期发行 累计规模达610亿元 完成进度为89.7% 年内剩余1期待发行 额度为70亿元 [1] - 各期发行具体情况为：2月19日首期125亿元认购倍数2.86倍 4月23日第二期125亿元认购倍数3.07倍 6月4日第三期125亿元认购倍数3.96倍 8月27日第四期125亿元认购倍数3.35倍 10月15日第五期110亿元认购倍数3.13倍 [2] 发行计划特点与市场反应 - 财政部在香港发行人民币国债的节奏和规模较为均匀 体现了发行计划的系统性和前瞻性 这种有条不紊的进度为市场提供稳定国债供应并有利于稳定市场预期 [1] - 今年680亿元的发行规模较2024年的550亿元进一步提高 同时今年首发时间2月19日较去年的3月13日有所提前 [2] - 发行规模提升至680亿元并将首发时间提前至2月份 这一调整是对市场需求的积极响应 [2] - 人民币国债发行受到投资者广泛欢迎 国际投资者信心显著提升 市场对人民币国债需求旺盛 [2] 战略意义与市场影响 - 在香港持续发行人民币国债是深化内地与香港金融合作、推动人民币国际化的关键举措 其战略意义和市场效应值得高度肯定 [2] - 发行规模的提升和节奏的加快满足了国际投资者对人民币资产的配置需求 同时扩大了人民币资产在国际金融市场的使用范围和影响力 [3] - 此举为香港金融市场带来更多资金流入和交易活跃度 有助于巩固香港金融市场在全球市场的地位 促进其长期稳定发展 [3] - 发行计划的“增量提速”有利于深化内地与香港金融市场互联互通 同时有利于推动香港金融市场结构性升级 [2][3]