市场反应 - 日本政府债券收益率和股价在周一均出现下跌 [1] - 此次市场变动源于美日当局释放出准备干预以支撑日元的信号 [1] - 这一信号引发了日元汇率的反弹 [1]

文章核心观点 - 美联储降息往往标志着投资者策略的转折点 通过降低借贷成本和减少现金收益 促使资金流向具有更高回报潜力的资产 [1] - 尽管降息本身不保证市场强劲上涨 但通常会在不同资产类别中产生明确的受益者和受损者 [1] 1 债券与债券基金 - 债券市场是利率下降最直接的受益者之一 利率下降时 支付较高利息的现有债券价值上升 推动其价格上涨 这种动态最有利于中期和长期债券 [2] - 多元化债券基金可以帮助投资者锁定当前收益率 同时若利率继续下降还能提供一些上行空间 债券还可以作为投资组合的稳定器 特别是在降息是对经济增长放缓而非强劲增长做出反应的情况下 [3] - 关键在于平衡 长期债券在利率下降时受益最大 但如果通胀再次抬头 它们也承担更多风险 [3] 成长股与科技公司 - 较低的利率通常支持成长股 尤其是在科技等行业 当借贷成本下降时 公司可以更便宜地进行扩张投资 投资者对未来收益应用更低的贴现率 这种组合可以提升估值 [4] - 历史数据显示 假设经济状况保持相对稳定 成长股在降息周期的早期阶段通常表现良好 然而 表现往往取决于降息的原因 如果降息是在经济急剧放缓之后发生 收益可能会更加不均衡 [5] - 对投资者而言 这主张进行选择性配置 而非全面乐观 [5] 房地产及与住宅建筑相关的投资 - 房地产是经济中对利率最敏感的领域之一 随着利率下降 抵押贷款利率往往也会下降 从而提高买家的负担能力并增加整个房地产市场的活跃度 [6] - 这可以使住宅建筑商、建筑材料公司以及其他与住宅建设和装修相关的企业受益 较低的融资成本可以减轻利润率压力并有助于支撑需求 [6] - 仅靠降息并不能解决房地产市场的所有挑战 但在经历了长期的高借贷成本后 它可以成为有意义的顺风 [7] 派息股与以收入为重点的股票 - 当利率下降时 收入投资者常常面临现金和债券收益率缩水的情况 因此相比之下 派息股往往显得更具吸引力 [8]

Barclays Research Some of the best performing US debt in the first weeks of this year is the lowest rated, implying that corporate defaults are low on the list of investor fears now. Debt rated in the CCC tier, the lowest ratings that commonly trade in the US, gained 1.15% this year through Thursday’s close on a total return basis. That’s better than just about every other kind of US debt, including other types of junk bonds. Treasuries are down about 0.2%, according to Bloomberg index data. Most Read ...

日本债券市场动态 - 投资者正面临日本债券市场的动荡局面 [1] 股票市场表现 - 小盘股市场出现大幅上涨行情 [1] 大宗商品价格走势 - 天然气价格正在飙升 [1] - 黄金价格正在飙升 [1] - 白银价格正在飙升 [1]

核心观点 - 央行政策操作或引领宽货币预期升温 前期超长期国债行情偏弱为后续补涨提供空间 在10年国债收益率接近1.80%下限时 博弈超长端利差压降或更有性价比 [1] 从央行政策调控看债市行情 - 2024年以来债市行情可划分为三个阶段 需结合央行“察其言”与“观其行”来理解 [2] - **第一阶段（2024年1月至2025年1月）**：以引导预期为主 政策调控为辅 2024年开年债市延续牛市 10年国债收益率从2.56%下行至2.30%下方 央行于4月3日提出“关注长期收益率的变化” 4月23日进一步明确长期国债收益率要与长期增长预期相匹配 债市随之调整 此后在“每调买机”理念下收益率再度下行 7月1日央行公告开展国债借入操作 标志政策调控由预期引导过渡为工具指导 2025年1月10日央行阶段性暂停公开市场买入国债操作 调控力度强化 [2][17] - **第二阶段（2025年2月至6月）**：以相对强硬的政策调控树立市场威信 在口头干预乏力后 央行通过超预期收紧资金面进行降温 2025年1月至3月中旬DR007（20MA）最大上行约31BP 10年国债收益率从1.60%的低位回调至1.90% 此阶段动摇了“每调买机”理念 并为央行树立了市场威信 [3][18] - **第三阶段（2025年7月以来）**：债市自发调整降温 国债收益率或已处于合意区间 金融市场格局由债强股弱向股强债弱转变 10年国债形成以1.80%为底、1.90%为顶的窄幅区间震荡 2025年10月26日潘行长指出“10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%左右” 2026年1月15日邹副行长表示10年期国债收益率近期稳定在1.8%-1.9%附近 结合信号看 当前收益率点位或已处于合意区间 为下行打开空间 [4][19] 宽货币预期或有所升温 - 货币政策宽松信号逐步显现 政策操作验证宽松路径 1月22日潘行长重申“今年降准降息还有一定的空间” 同时央行在“行”方面配合 连续两周通过公开市场操作分别净投放流动性11128亿和9795亿 1月买断式逆回购合计也净投放3000亿 “言行”配合指向宽松渐进 [5][20] - 政府债发行节奏前置 金融机构流动性需求抬升 截至1月23日 2026年国债累计发行金额12170亿 为2021年以来同期最高 净融资金额5401亿仅略低于2025年 地方债累计发行金额4241亿为2021年以来次高 净融资金额4056亿略低于2023及2025年 此外 银行等存款类金融机构或面临存款集中到期压力 负债端可能出现流动性缺口 叠加政府债发行维持较快速度 银行流动性压力或有抬升 [5][24] - 货币政策宽松路径既有动机又有需要 或带动债市投资者宽货币预期交易升温 [7][25] 关注超长期利差压降空间 - 2026年以来超长期国债行情显著弱于短期国债 主要受财政前置发力可能带来供给冲击、通胀预期回升、投资者行为偏防守等因素影响 短期国债则更多锚定相对宽松的资金面环境 [8][26] - 前期超长期国债行情偏弱为后续补涨提供空间 以30Y-10Y利差衡量 1月20日两者利差接近50BP 创2023年以来最大值 [8][26] - 伴随宽货币信号逐步释放 宽货币预期交易或将升温 在10年国债收益率接近1.80%下限点位时 博弈超长端利差压降或更有性价比 [8][26] 债市周度观察（2026年1月19日至23日） - 10年国债收益率呈窄幅震荡 1月23日宽货币预期升温驱动债市多头情绪反弹 现券收益率小幅走低 截至收盘 10年国债活跃券收报1.8300% 30年国债活跃券收报2.2460% [14]

关键利率水平 - 截至2026年1月23日，10年期美债收益率为4.24%，2年期为3.60%，30年期为4.82% [1] - 房地美最新一周的抵押贷款市场调查显示，30年期固定抵押贷款利率为6.09%，为2024年10月以来的最低水平之一 [7] 收益率曲线形态与衰退预测 - 收益率曲线倒挂（即长期国债收益率低于短期）被视为可靠的衰退领先指标，特别是10年期与2年期利差（10-2利差）[2] - 历史上，10-2利差转负后，衰退可能在18至92周后开始，平均领先时间为48周（约11个月）[2][4] - 若以利差最后一次转正为起点，平均领先时间为18.5周（约4.25个月）[4] - 1998年曾出现一次错误信号（假阳性），利差短暂转负但未引发衰退 [3] - 最近一次10-2利差持续为负的时间段为2022年7月5日至2024年8月26日，最后一次为负是在2024年9月5日 [3] 其他期限利差观察 - 10年期与3个月期利差（10-3mo利差）也用于预测衰退，其转负后领先衰退的时间范围为34至69周 [5] - 该利差同样在1998年出现假阳性，并在2009年衰退前多次转负 [5] - 最近一次10-3mo利差为负的时间段为2022年10月25日至2024年12月12日，自2025年2月26日以来在正负区间摆动 [5] - 以该利差首次转负为起点，平均领先衰退时间为48周（约11个月）；若以其在转负后最后一次转正为起点，平均领先时间为13周（约3个月）[6] 货币政策与市场传导 - 联邦基金利率影响银行借贷成本，通常其上升会导致抵押贷款利率上升，反之亦然 [7] - 然而，在2024年9月美联储开启降息周期后，抵押贷款利率曾出现反向运动，但近期已跟随联邦基金利率下降 [7] - 美联储政策是市场行为的主要影响因素之一 [8] 相关投资工具 - 与国债相关的ETF包括：Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (VBIL)、Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF (VGIT) 和 Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT) [9]

文章核心观点 - 文章探讨了在全球最大、最“安全”的投资（美国国债）受到质疑时，“安全性”概念的重新定义 [1] - 提出若主要外国持有者因美国政策风险而减持美国国债，比特币可能作为替代的价值储存手段进入讨论范围，但其近期表现表明最初的反应可能并不乐观 [2] - 分析认为，真正的美国国债抛售首先会引发流动性事件，比特币可能先大幅下跌，之后才有机会上涨 [6][7][8] 美国国债市场概况 - 美国国债是全球金融定价的锚，其市场规模巨大，未偿可交易债务接近30万亿美元 [4] - 外国投资者总共持有约9.4万亿美元的美国国债证券，约占该可交易存量的31% [5] - 政策制定者和央行行长密切关注其流动性，因为其市场的混乱确实会波及其他市场 [4] 潜在抛售的触发因素与即时影响 - 若外国投资者因对美国或其领导层不满或失去信心而加速抛售美债，股票和加密货币市场通常会立即转向避险模式 [6] - 在这种模式下，投资者会从高风险资产中撤出资金，并尽快将资本重新配置到更安全的资产中 [6] - 比特币与美国股市的相关性在危机时期会急剧上升，因此真正的美债抛售最可能导致的直接结果是比特币价格大幅下跌，并需要很长时间才能恢复 [8] 比特币的长期与短期情景分析 - 看涨情景：若发生真正的国债抛售，部分投资者可能寻求不受任何单一国家控制的资产，比特币可能因此受益，理论上这会将资本从美元等法定货币中分流出来 [7] - 看跌情景：更糟糕的是，在危机时期，比特币与美股的相关性会大幅飙升，导致其在抛售初期跟随下跌 [8] - 资本从法币流向比特币的过程可能需要相当长的时间 [7]

For all the recent buzz around fixed-income retirement solutions, bonds themselves are increasingly falling out of favor with some financial advisors. In their place, fixed-income ETFs are emerging as a popular alternative, offering a simple wrapper that sidesteps many of the clunky mechanics of owning individual bonds. According to a new report from Cerulli Associates, assets in taxable fixed-income ETFs have nearly doubled since 2020, up to nearly $2 trillion at the end of September. Over the same perio ...

The municipal bond market hasn't provided standout returns lately. Unless you are in a top tax bracket and buy a long-term muni—which comes with a lot of interest-rate risk—yields on an after-tax basis aren't much more than Treasuries. The largest muni index fund, the $42 billion iShares National Muni Bond exchange-traded fund, yields 3.3%, equal to about 5% for a taxable bond fund. ...

日本国债市场波动及其宏观影响 - 日本国债市场本周剧烈波动 收益率快速跳升 迫使日本央行与美国官员协调行动以安抚市场[1][2] - 此次波动属于一个更大的宏观叙事 即债券市场压力 央行政策与风险资产持续碰撞[1] 债券市场与全球金融体系的关联 - 日本政府债券是由世界第三大经济体背书的借据 当投资者大幅抛售时 收益率会上升[2] - 美国国债是全球市场的锚 当其收益率跳升时 美元会变得更贵 流动性会收紧[4] - 当被视为“安全”的债券发生动摇时 投资者会重新评估所有领域的风险 股市和加密货币市场均会受到影响[3] 债券压力向比特币价格的传导机制 - 比特币在这些时刻的交易行为类似于高风险科技股 它不会仅仅因为债券新闻而崩盘 但会在交易者预期流动性不再宽松时做出反应[4] - 部分投资者将比特币视为“数字黄金” 每当传统安全资产（如早前的避险资产抢购潮期间）发生动摇时 这一争论就会升温[5] - 债券压力并不等同于加密货币崩盘 市场已预期央行会在市场失灵时介入 且比特币的供应是固定的 而债券则不然 这一差异在宏观压力时期会吸引长期持有者[6] 对加密货币投资者的启示 - 加密货币会对现实世界的事件做出反应 投资者应控制仓位规模以应对波动[7] - 此类宏观冲击往往快速消退或升级 若债券市场企稳 加密货币将获得喘息 否则波动性将保持高位 此时耐心将获得回报[7]