社融总量与结构 - 9月新增社融3.55万亿元，同比多增192亿元，基本持平于过去五年同期约3.57万亿元均值[2][8] - 政府债券净融资1.53万亿元，占新增社融43.1%，同比多增3438亿元，贡献度达1791%，是社融同比转正主要支撑[8] - 扣除政府债券的非政府融资同比少增3246亿元，实体融资需求仍然较弱[5][8] - 社融存量同比增长7.1%，较上月回落0.1个百分点，继续创2003年有数据以来新低[8] - 各科目对同比增量贡献排序：政府债券（+3438亿元）、外币贷款（+478亿元）、直接融资（-402亿元）、非标（-1102亿元）、人民币贷款（-3342亿元）[8] 信贷投放与结构 - 9月新增人民币贷款1.08万亿元，高于市场预期约9900亿元，但同比少增2100亿元，低于过去五年同期约1.86万亿元均值[2][10] - 贷款余额同比增长4.8%，较上月回落0.1个百分点，续创有数据以来新低[10] - 企业部门贷款增加1.29万亿元，同比多增700亿元，其中中长期贷款增加8900亿元，同比仅少增200亿元，是当月企业端信贷最主要支撑[11] - 居民部门贷款净增为零，结束7-8月连续两个月净减少，短期贷款减少900亿元、中长期贷款增加874亿元，分别同比少增2321亿元和1626亿元[10] - 票据融资减少500亿元，季末未现票据冲量特征[11] 非标、直接融资与政策工具 - 非政府融资约2.02万亿元，同比少增3246亿元，社融口径人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增3342亿元[17] - 直接融资增加233亿元，同比少增402亿元，其中企业债券净融资减少425亿元、同比少增561亿元，境内股票同比维持多增159亿元[17] - 非标融资增加2477亿元，同比少增1102亿元，其中委托贷款增加802亿元、同比多增519亿元，反映新型政策性金融工具投放加快[17] - 新型政策性金融工具9月集中落地，投放规模或达3000亿元左右，其中直接公布的约1000亿元为民间投资[5][7] - 前9个月债券与股票融资合计占社融增量比重为49.5%，仍高于贷款占比[17] 货币与存款 - M2同比增长7.2%，较上月回落0.3个百分点，低于市场普遍预期7.45%，主要受信贷派生偏弱拖累[20] - M1同比增长3.2%，受基数影响回落0.9个百分点，与M2剪刀差重新走阔至4.0个百分点[5][20] - 9月新增人民币存款1.77万亿元，同比少增4400亿元，其中财政存款减少4300亿元、同比多减4100亿元，显示季末财政支出大幅提速[20] - 居民存款增加2.4万亿元、同比少增5600亿元，企业存款增加1.31万亿元、同比多增约3900亿元，非银存款减少1.91万亿元、同比多减8500亿元[20] 展望与风险 - 10月低基数下金融数据同比读数有望延续改善，去年10月新增贷款2200亿元、新增社融8178亿元[5] - 四季度新型政策性金融工具持续发力，叠加购房贷款贴息政策，对企业中长期贷款和居民按揭能构成一定支撑[5] - 在实体融资需求实质性回暖之前，贷款余额与社融存量同比下行趋势将会持续[5] - 风险提示：海外流动性收紧超预期，增量政策效果不及预期[25]

文章核心观点 - 9月金融数据呈现政策发力后社融和货币增速仍在下行的特征，新增社融3.55万亿元，由上月的同比少增9000亿元转为同比小幅多增192亿元，社融存量同比由7.2%放缓至7.1% [1][3] - 四季度增量政策叠加存量政策余力，金融总量增速存在温和修复空间，但越过四季度后市场对明年增长和通胀预期偏弱，需重点观察财政政策演变 [3][5] - 银行角度，居民去杠杆延续，存款搬家边际放缓，银行仍具备高股息投资价值，看好基本面稳定、股息较高的国有大行以及所处区域经济活跃、具备成长性的头部区域行 [17][20] 宏观：四季度或有温和修复空间 社融与货币增速 - 9月政府债净融资走高但财政存款投放节奏偏慢，叠加政策性金融工具投放仍处于初期，社融存量同比降至7.1%，M1、M2同比分别放缓至3.2%、7.2% [3] - 9月新增社融3.55万亿元，由上月的同比少增9000亿元转为同比小幅多增192亿元，社融存量同比由7.2%放缓至7.1% [3] - 9月政府债净融资1.53万亿元，同比多增3438亿元，净融资绝对量和同比多增幅度均创年内新高 [3] - 9月财政存款减少4300亿元、同比少投放4100亿元，抵消了政府债净融资同比多增的规模，财政存款同比增速反弹至13.7%、是今年1月后新高 [3] - 9月三大政策行共投放新型政策性金融工具1000多亿元，占8000亿元总额度的13%，投放速度较慢 [3] 内生融资需求 - 9月新增人民币贷款1.08万亿元，同比少增2100亿元，M2、M1同比增速分别放缓至7.2%、3.2% [4] - 本月居民贷款零新增、同比少增3890亿元，今年以来居民贷款余额已经累计减少了1.03万亿元 [4] - 9月新发个人房贷平均利率持平于3.1% [4] - 9月企业贷款新增1.29万亿元、同比小幅多增700亿元，其中短期、中长期贷款同比分别少增2500亿元、200亿元，仅票据融资同比多增，新发企业贷款平均利率持平于3.0% [4] 四季度展望 - 9月28日国常会强调“加大宏观政策逆周期调节力度”“努力完成全年经济社会发展目标任务”，此后居民新购首套刚需住房贴息、PSL降息扩围、科技创新和技术改造再贷款额度及支农支小再贷款额度增加、5500亿元地方债结存限额启用等一系列增量政策陆续落地 [5] - 考虑地方债结存限额后，预计四季度政府债净融资在3.7万亿元左右，同比多增1.3万亿元、相当于全年GDP的0.9%，叠加财政存款投放有加速空间、政策性金融工具还剩约7000亿元待投放，至年底社融和M2同比或较9月有小幅的反弹空间 [5] - 9-10月，Bloomberg对2027年GDP增速和CPI通胀预期均小幅下修 [5] - 10月8-14日，10年期、30年期国债收益率分别下行3bp、4bp至1.65%、2.06%，二者均为年内新低，后续重点观察明年财政政策演变 [5] 银行：居民去杠杆延续，存款搬家放缓 居民去杠杆延续 - 9月人民币贷款新增1.08万亿元，同比少增2100亿元，对公信贷增长边际改善，但零售依然较弱 [19] - 9月新增居民贷款接近零增长，同比少增约3900亿元，少增幅度为今年4月以来最大，去杠杆趋势延续 [19] - 居民短期和中长期贷款分别同比少增2320亿元/1630亿元，体现居民购房与消费需求偏弱，同时银行防控风险主动收缩信用卡、消费贷供给 [19] - 后续可重点观察9月末房贷贴息政策落地后对新增信贷的影响 [19] 对公贷款 - 9月对公贷款新增约1.29万亿元，同比多增约700亿元 [19] - 对公短期贷款同比少增2500亿元，对公中长期贷款同比少增200亿元 [19] - 对公中长期贷款少增幅度环比改善，主要受益于政策性金融工具加速落地与季末投放加码 [19] 政府债与财政存款 - 9月新增社融同比基本持平，其中政府债净融资同比多增约3440亿元，发行节奏加快，对社融形成主要支撑 [19] - 政府债同比多增的同时，9月财政存款同比多增4100亿元，财政支出速度可能也有放缓 [19] 存款搬家边际放缓 - M2同比增速7.2%，环比下降0.3个百分点，主要由于贷款创造速度下降 [20] - 9月非银存款净减少1.9万亿元，去年同期低基数下仍同比少增约8500亿元 [20] - M1增速3.2%，同比下降0.9个百分点，M1-M2剪刀差走阔0.7个百分点，存款活期化进程减速，均反映资本市场波动环境下存款搬家趋势放缓 [20] 银行投资观点 - 当前信贷需求仍然较弱，后续仍然需要观察8000亿元政策性金融工具投放、房贷贴息政策的落地以及PSL降息扩容等政策节奏变化对四季度信贷需求的刺激效果 [20] - 预计三季度银行息差保持平稳，债券和股权投资贡献其他非息收入，上市银行净利润增速和分红保持稳定，银行仍具备高股息投资价值 [20] - 看好基本面稳定、股息较高的国有大行，以及所处区域经济活跃、具备成长性的头部区域行 [20] 9月金融数据一览 - 社融增量当月值35491亿元，同比多增192亿元 [16] - 人民币贷款当月值12739亿元，同比少增3342亿元 [16] - 政府债券当月值15331亿元，同比多增3438亿元 [16] - 新增人民币贷款当月值10800亿元，同比少增2100亿元 [16] - 居民贷款当月值0亿元，同比少增3890亿元 [16] - 企事业单位贷款当月值12900亿元，同比多增700亿元 [16] - 新增人民币存款当月值17700亿元，同比少增4400亿元 [16] - 财政存款当月值-4300亿元，同比多增4100亿元 [16] - M1同比3.2%，M2同比7.2%，社融存量同比7.1%，贷款余额同比4.8%，财政存款同比13.7% [16]

1) 报告行业投资评级 本次研报未明确标注对应行业的投资评级 2) 报告的核心观点 - 9月社融在政府债错位支撑背景下实现小幅同比多增 后续四季度政府债待融资规模较往年同期偏高 年内政府债将持续支撑社融 社融存量增速下行斜率大概率放缓 甚至可能阶段性企稳上行 [5][36] - 9月PMI边际回升叠加建筑业PMI趋势值底部企稳 带动企业中长贷同比增速下行斜率较8月边际放缓 但企业部门内生融资需求偏弱 信用周期向下的趋势暂未改变 基本面小周期见顶逻辑未被证伪 当前对债市有利 [3][20][23] - 8月地产托底政策成效有限 居民部门扩表意愿偏弱 9月居民新增贷款创历史同期新低 今年"金九"地产销售成色明显不及去年 [4][26] - 当前企业和居民部门自发修复动能依旧偏弱 后续需关注政策性金融工具能否在年内及时形成配套信贷融资 以及地产相关政策能否推动居民部门信贷边际好转 [5][36] 3) 分目录内容总结 9月社融整体数据概况 - 2026年10月14日央行公布9月金融数据 9月新增社融3.55万亿 同比多增192亿 新增规模与过去五年同期均值3.57万亿相差不大 [2][7] - 9月社融存量增速下行0.1个百分点至7.1% M2增速下行0.9个百分点至3.2% M1增速下行0.3个百分点至7.2% [2][7] - 9月社融主要贡献项为新增人民币贷款和政府债融资 分别新增1.27万亿 1.53万亿 前者同比少增3342亿 后者同比多增3438亿 [2][7] - 9月未贴现银票新增2153亿 委托贷款 股票 外币贷款对社融有正向贡献但新增规模偏低 信托贷款 企业债券本月分别负增长478亿 425亿 [7] 企业部门信贷及信用走势情况 - 9月企业部门新增信贷1.29万亿 同比小幅多增700亿 新增规模略低于过去五年同期均值1.46万亿 [2][16] - 企业中长贷同比小幅少增200亿至8900亿 略低于过去五年均值1.03万亿 9月末转贴利率最高上行至0.6% 一改前期紧贴0.5%运行的态势 季末仍有一定投放需求 该情况与9月PMI回升0.3个点至50.1时隔两月重返临界值以上相呼应 叠加前期投放的新型政策性金融工具拉动配套融资 带动季末中长期贷款企稳 [2][17] - 企业短贷同比少增2500亿至4600亿 基本符合季末回升的季节性 新增规模略低于过去五年同期均值5156亿 [2][17] - 票融同比大幅少减3526亿至-500亿 是9月企业部门信贷同比多增的唯一支撑项 体现季末企业中长贷投放边际好转的同时 银行仍有票融冲量需求 [2][17] - 9月企业中长贷余额增速继续下行0.06个百分点至6.01% 本月下行斜率较上月边际放缓 8月该增速下行0.16个百分点 [3][20] - 9月信贷脉冲小幅上行1个百分点至-22% [3][20] - 近期建筑业PMI同比趋势值呈现斜率放缓 底部企稳的趋势 该指标近年与企业中长贷增速走势一致性较高 其企稳一定程度上边际减弱了对企业中长贷的拖累 [3][20] - 9月企业债券同比少增561亿至-425亿 叠加企业中长贷后 9月企业部门信用增速回落0.13个百分点至6.74% 下行斜率边际加快 显示当前内生融资需求偏弱的方向尚未改变 [3][23] 居民部门信贷及地产销售情况 - 9月居民部门新增贷款为0亿 同比少增3890亿 新增规模为历史同期新低 [4][26] - 居民短贷负增长900亿 同比少增2321亿 为历史同期首次负增长 [4][26] - 居民中长贷新增874亿 同比少增1626亿 新增规模远低于过去几年同期均值 [4][26] - 9月30大中城市新房销售面积同比增速大幅回落至-11% 较8月-3%的降幅扩大 较2025年9月14%的增速也明显回落 [4][26] - 二手房市场成交相对活跃 但二手房成交背景下买方借贷 卖方还贷 无法带动居民信贷显著增长 8月出台的地产托底修复政策难以支撑成交放量 今年"金九"成色明显不如去年 [4][26] 后续社融走势预判 - 今年前期政府债发行偏慢 注资特债发行靠后 与去年政府债发行节奏略有错位 9月政府债新增规模基本位于历史同期高位 是本月社融最主要的支撑项 [5][32] - 年内四季度还有2.09万亿国债 1.93万亿地方债待净融资 其中地方债包含5500亿结存额度且将在四季度全部使用 该待净融资规模较过去几年四季度净融资规模偏高 年内政府债券项将对社融形成持续支撑 [5][32]

行业投资评级 - 行业评级为买入 前次评级为买入 [5] 核心观点 - 政金工具显效 跨境回流放缓 [1] - 9月社融同比增速较8月回落0.1PCT至7.1% 符合预期 M2增速环比回落0.3PCT至7.2% M1增速环比回落0.9PCT至3.2% 低于预期 [1] - 政府债发行提速叠加政策性金融工具放量 社融同比略多增 增速符合预期 [1] - 政策性金融工具对公中长期贷款形成支撑 [3] - M2与社融剪刀差收窄 跨境回流放缓预计是主因 [4] - 往后看 四季度政府债供给放量 政策性金融工具继续投放 叠加财政支出保持强度 社融增速有望阶段性企稳 但M2增速预计继续回落 M2与社融剪刀差预计继续收窄 [4] 一 整体情况 政金工具显效 存款活化暂缓 - 9月社融新增3.55万亿元 同比多增0.02万亿元 社融增速环比回落0.1PCT至7.1% 与预期一致 [1] - 9月末各项贷款同比增速环比回落0.1PCT至4.8% [3] - 9月末各项存款增速7.5% 环比回落0.2PCT [15] - 9月M2同比增长7.2% 增速环比回落0.3PCT 低于预期0.4PCT [4] - 9月M1同比增长3.2% 低于预期 [4] - M1增速-M2增速为-4.0% 较8月-3.4%走阔 [15] - M0增速10.6% 环比回落0.6PCT [15] - 9月社融口径人民币贷款新增1.27万亿元 同比少增0.33万亿元 略低于预期 [2] - 9月末不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.2% [2] - 金融五篇大文章领域贷款连续保持两位数增速 新增贷款占比升至70%以上 [2] - 9月新增人民币存款1.77万亿元 同比少增0.44万亿元 [31] - 9月居民+企业存款3.71万亿元 同比少增0.17万亿元 [31] - 9月财政存款减少0.43万亿元 同比多增0.41万亿元 [31] - 9月非银金融机构存款减少1.91万亿元 同比多减0.85万亿元 [31] - 9月新增居民存款2.4万亿元 同比少增0.56万亿元 [31] - 9月新增企业存款1.31万亿元 同比多增0.39万亿元 [31] - 9月其他企业存款（主要机关团体存款）新增0.4万亿元 同比多增0.17万亿元 [31] - 9月社融存量增速（扣政府债）5.3% 环比回落0.2PCT [15] - 9月非财政存款增速7.4% 环比回落0.3PCT [15] - 9月（M1-M0）增速2.2% 环比回落0.9PCT [15] 二 政府部门 政府债发行明显提速 - 9月政府债净融资1.53万亿元 同比多增0.34万亿元 [1] - 考虑到今年政府债发行节奏整体偏慢 预计政府债对社融的支撑将在四季度延续 [1] - 9月政府债券新增1.53万亿元 同比多增0.34万亿元 [29] - 9月财政存款减少0.43万亿元 同比多增0.41万亿元 [29] - 9月政府部门净融资1.96万亿元 同比少增0.07万亿元 [32] - 9月财政力度1.45万亿元 同比少增0.51万亿元 [39] - 截至9月累计政府债券10.3万亿元 同比少增1.16万亿元 [40] - 截至9月累计财政存款1.63万亿元 同比多增0.26万亿元 [40] - 截至9月累计政府部门净融资8.67万亿元 同比少增1.42万亿元 [40] - 截至9月累计财政力度8.42万亿元 同比少增0.23万亿元 [40] - 9月政府债10月日度累计净融资数据显示政府债发行节奏 [61] 三 居民部门 居民加杠杆意愿仍待修复 - 9月新增居民贷款同比少增0.39万亿元 [3] - 9月居民中长贷新增874亿元 单月增量由负转正 8月末以来密集出台的房贷支持政策初步显效 但同比仍少增0.16万亿元 [3] - 按揭需求的趋势性回升仍取决于房价预期与人口等中长期因素 [3] - 9月居民短期贷款减少900亿元 同比多减0.23万亿元 消费复苏乏力背景下居民短贷仍承压 [3] - 9月居民贷款合计-26亿元 同比少增0.39万亿元 [65] - 9月居民户中长期贷款874亿元 同比少增0.16万亿元 [65] - 9月居民户短期贷款-900亿元 同比多减0.23万亿元 [65] - 9月居民存款2.4万亿元 同比少增0.56万亿元 [65] - 9月居民贷款-存款为-2.4万亿元 同比多增0.17万亿元 [65] - 截至9月累计居民贷款-1.03万亿元 同比少增2.13万亿元 [66] - 截至9月累计居民户中长期贷款1062亿元 同比少增1.22万亿元 [66] - 截至9月累计居民户短期贷款-1.14万亿元 同比少增0.91万亿元 [66] - 截至9月累计居民存款9.39万亿元 同比少增3.34万亿元 [66] - 截至9月累计居民贷款-存款为-10.42万亿元 同比多增1.21万亿元 [66] 四 对公部门 对公端明显改善 政策性金融工具预计形成支撑 - 9月对公贷款新增1.3万亿元 同比多增826亿元 [3] - 9月中长贷新增0.89万亿元 同比仅少增200亿元 政策性金融工具对项目资本金和配套中长贷的拉动开始兑现 [3] - 9月对公短贷新增0.46万亿元 同比少增0.25万亿元 [3] - 9月票据融资减少500亿元 转贴现控价下季末票据冲量保持克制 [3] - 根据金融时报9月三家政策性银行投放已超千亿元 [1] - 9月委托贷款新增802亿元 同比多增519亿元 [1] - 预计Q4政策性金融工具投放将对委托贷款和对公中长期贷款形成支撑 [1] - 9月企业社融融资1.39万亿元 同比多增881亿元 [76] - 9月对公中长期贷款8900亿元 同比少增200亿元 [76] - 9月对公短期贷款4600亿元 同比少增2500亿元 [76] - 9月对公票据融资-500亿元 同比多增3526亿元 [76] - 9月新增外币贷款349亿元 同比多增478亿元 [76] - 9月新增委托贷款802亿元 同比多增519亿元 [76] - 9月新增信托贷款-478亿元 同比多减540亿元 [76] - 9月新增未贴现银行承兑汇票2153亿元 同比少增1081亿元 [76] - 9月企业债券融资-425亿元 同比多减561亿元 [76] - 9月非金融企业境内股票融资658亿元 同比多增159亿元 [76] - 9月新增企业存款1.31万亿元 同比多增3906亿元 [76] - 9月其他单位存款4000亿元 同比多增1694亿元 [76] - 9月企业债务-企业存款为-3194亿元 同比多减4719亿元 [76] - 截至9月累计企业社融融资15.82万亿元 同比多增5912亿元 [79] - 截至9月累计对公中长期贷款6.53万亿元 同比少增1.76万亿元 [79] - 截至9月累计对公短期贷款4.64万亿元 同比多增1100亿元 [79] - 截至9月累计对公票据融资1.24万亿元 同比多增7648亿元 [79] - 截至9月累计新增外币贷款2451亿元 同比多增3397亿元 [79] - 截至9月累计新增委托贷款222亿元 同比多增793亿元 [79] - 截至9月累计新增信托贷款-1383亿元 同比多减3387亿元 [79] - 截至9月累计新增未贴现银行承兑汇票748亿元 同比少增2262亿元 [79] - 截至9月累计企业债券融资2.75万亿元 同比多增1.18万亿元 [79] - 截至9月累计非金融企业境内股票融资5359亿元 同比多增2192亿元 [79] - 截至9月累计新增企业存款3.16万亿元 同比多增1.63万亿元 [79] - 截至9月累计其他单位存款2.17万亿元 同比少增1000亿元 [79] - 截至9月累计企业债务-企业存款为10.49万亿元 同比少增9388亿元 [79] 五 非银部门 非银存款大幅多减 - 9月季末理财资金回表 叠加资本市场震荡 两融余额回落 非银存款同比多降0.85万亿元 [4] - 9月非银金融机构贷款-1485亿元 同比多增863亿元 [109] - 9月非银金融机构存款-1.91万亿元 同比多减8500亿元 [109] - 9月非银贷款-非银存款为1.76万亿元 同比多增9363亿元 [109] - 截至9月累计非银金融机构贷款-5865亿元 同比多减4744亿元 [109] - 截至9月累计非银金融机构存款4.41万亿元 同比少增4000亿元 [109] - 截至9月累计非银贷款-非银存款为-5.0万亿元 同比多减744亿元 [109] 重点公司估值和财务分析 - 建设银行A股收盘价11.40元 评级买入 合理价值13.00元 2026E EPS 1.34元 PE 8.51倍 PB 0.80倍 ROE 9.78% [10] - 中国银行A股收盘价7.03元 评级买入 合理价值7.68元 2026E EPS 0.75元 PE 9.37倍 PB 0.79倍 ROE 8.71% [10] - 邮储银行A股收盘价5.55元 评级买入 合理价值6.10元 2026E EPS 0.70元 PE 7.93倍 PB 0.62倍 ROE 8.11% [10] - 交通银行A股收盘价8.00元 评级买入 合理价值8.59元 2026E EPS 1.11元 PE 7.21倍 PB 0.58倍 ROE 8.36% [10] - 招商银行A股收盘价42.67元 评级买入 合理价值54.48元 2026E EPS 5.90元 PE 7.23倍 PB 0.90倍 ROE 12.98% [10] - 浦发银行A股收盘价9.65元 评级买入 合理价值11.32元 2026E EPS 1.45元 PE 6.66倍 PB 0.42倍 ROE 6.41% [10] - 兴业银行A股收盘价18.25元 评级买入 合理价值21.80元 2026E EPS 3.50元 PE 5.21倍 PB 0.44倍 ROE 8.76% [10] - 光大银行A股收盘价3.09元 评级买入 合理价值3.42元 2026E EPS 0.56元 PE 5.52倍 PB 0.35倍 ROE 6.54% [10] - 华夏银行A股收盘价6.34元 评级买入 合理价值10.07元 2026E EPS 1.17元 PE 5.42倍 PB 0.30倍 ROE 5.77% [10] - 浙商银行A股收盘价2.97元 评级买入 合理价值3.64元 2026E EPS 0.45元 PE 6.60倍 PB 0.45倍 ROE 6.82% [10] - 平安银行A股收盘价11.50元 评级买入 合理价值14.48元 2026E EPS 2.13元 PE 5.40倍 PB 0.46倍 ROE 8.83% [10] - 北京银行A股收盘价5.60元 评级买入 合理价值6.07元 2026E EPS 0.84元 PE 6.67倍 PB 0.41倍 ROE 6.31% [10] - 江苏银行A股收盘价12.41元 评级买入 合理价值13.68元 2026E EPS 1.92元 PE 6.46倍 PB 0.80倍 ROE 12.96% [10] - 宁波银行A股收盘价35.09元 评级买入 合理价值32.98元 2026E EPS 4.87元 PE 7.21倍 PB 0.94倍 ROE 13.67% [10] - 南京银行A股收盘价11.96元 评级买入 合理价值15.62元 2026E EPS 1.91元 PE 6.26倍 PB 0.74倍 ROE 12.41% [10] - 杭州银行A股收盘价17.06元 评级买入 合理价值20.83元 2026E EPS 2.77元 PE 6.16倍 PB 0.83倍 ROE 14.31% [10] - 成都银行A股收盘价19.25元 评级买入 合理价值21.76元 2026E EPS 3.37元 PE 5.71倍 PB 0.94倍 ROE 14.21% [10] - 苏州银行A股收盘价9.28元 评级买入 合理价值10.67元 2026E EPS 1.19元 PE 7.80倍 PB 0.77倍 ROE 10.20% [10] - 沪农商行A股收盘价8.70元 评级买入 合理价值11.04元 2026E EPS 1.29元 PE 6.74倍 PB 0.62倍 ROE 9.39% [10] - 常熟银行A股收盘价6.19元 评级买入 合理价值6.39元 2026E EPS 1.29元 PE 4.80倍 PB 0.64倍 ROE 14.28% [10] - 齐鲁银行A股收盘价6.81元 评级买入 合理价值8.03元 2026E EPS 1.05元 PE 6.49倍 PB 0.77倍 ROE 12.50% [10] - 青岛银行A股收盘价5.94元 评级买入 合理价值7.51元 2026E EPS 1.03元 PE 5.77倍 PB 0.75倍 ROE 13.84% [10] - 长沙银行A股收盘价9.76元 评级买入 合理价值11.33元 2026E EPS 2.07元 PE 4.71倍 PB 0.50倍 ROE 11.19% [10] - 江阴银行A股收盘价4.20元 评级买入 合理价值4.87元 2026E EPS 0.85元 PE 4.94倍 PB 0.49倍 ROE 10.28% [10] - 渝农商行A股收盘价7.07元 评级买入 合理价值9.86元 2026E EPS 1.15元 PE 6.15倍 PB 0.57倍 ROE 9.61% [10] - 瑞丰银行A股收盘价5.18元 评级买入 合理价值6.38元 2026E EPS 1.01元 PE 5.13倍 PB 0.48倍 ROE 9.70% [10] - 建设银行H股收盘价9.86港元 评级买入 合理价值11.12港元 2026E EPS 1.34元 PE 7.35倍 PB 0.69倍 ROE 9.78% [10] - 中国银行H股收盘价6.20港元 评级买入 合理价值6.93港元 2026E EPS 0.75元 PE 8.27倍 PB 0.69倍 ROE 8.71% [10] - 交通银行H股收盘价8.63港元 评级买入 合理价值9.09港元 2026E EPS 1.11元 PE 7.77倍 PB 0.63倍 ROE 8.36% [10] - 招商银行H股收盘价53.55港元 评级买入 合理价值69.14港元 2026E EPS 5.90元 PE 9.08倍 PB 1.13倍 ROE 12.98% [10] - 中国光大银行H股收盘价2.82港元 评级买入 合理价值3.35港元 2026E EPS 0.56元 PE 5.03倍 PB 0.32倍 ROE 6.54% [10] - 邮储银行H股收盘价5.54港元 评级买入 合理价值6.06港元 2026E EPS 0.70元 PE 7.91倍 PB 0.62倍 ROE 8.11% [10] - 浙商银行H股收盘价2.45港元 评级买入 合理价值2.84港元 2026E EPS 0.45元 PE 5.44倍 PB