（文章来源：证券时报） （据新华社电） ...

为推动政策落地见效，农发行广州市分行以"动则必快、动则必成"的作风构建高效服务机制。国家启动 新型政策性金融工具后，农发行广州市分行第一时间依托省分行驻点对接机制，靠前摸排各区重点项目 需求，实现金融服务与项目规划精准对接。一是强化组织保障，成立市分行领导班子牵头的专项工作 组，定期召开推进会，亲自协调解决项目难点堵点问题；二是实施清单化管理，对项目进行全程跟踪督 办，确保各环节衔接顺畅、推进有序、清晰可控；三是凝聚协同合力，建立省市两级行联动机制，共同 推进项目进展，形成上下贯通的工作格局；四是组建骨干团队，全程深度参与项目各环节，以全链条服 务，保障资金高效投放。 该笔资金成功投放既是农发行广州市分行践行"金融服务实体"初心的具体行动，更是落实中央"项目跟 着规划走，资金、要素跟着项目走"要求的生动体现。未来，农发行广州市分行将继续秉持主动作为、 协同高效的工作作风，聚焦重点领域，高站位谋划、高标准推进、高质量落实，不断加大政策性金融支 持力度，为广州城市更新高质量推进及区域经济可持续发展注入源源不断的动能。 南方财经记者 陈意然 广州报道 城市更新是推动城市高质量发展、满足人民美好生活需要的重要举措。农 ...

据新华社，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，全 会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》（下称"《公报》"）有何总体定调？其中，在 经济形势方面有何研判？对市场又将带来哪些影响呢？ 多位券商首席均提到，"新质生产力"首次纳入全会的规划框架是《公报》一大看点，凸显了实现高水平 科技自立自强的重要性和紧迫性。广发证券首席经济学家郭磊表示，"目前处于新一轮技术革命的关键 历史阶段，加强'原始创新'将有助于中国在全球科技创新中建立先行优势。" 此外，《公报》提出，"十五五"时期要"坚持以经济建设为中心"，也被券商首席解读为"进一步凸显对 经济发展的重视"。 "新质生产力"首次纳入全会的规划框架 对于《公报》提出的各项内容，中信建投证券首席经济学家黄文涛对智通财经记者表示，《公报》明确 了"十五五"时期的历史定位为"基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现 社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位"。这一定位与此前"基本实现社会主义现代化"的2035 年远景 ...

新华财经北京10月22日电（王菁）债市周三（10月22日）延续横盘整理，国债期货主力多数小幅收涨， 银行间现券收益率普遍在0.5BP以内震荡，国债表现略优；公开市场单日净投放947亿元，资金利率有所 回落。 机构认为，债市缺少明确的方向，短期内利好消息也不多，更多可能随股市走势波动。目前市场主体信 心不足，交易盘多"快进快出"，增大收益率波动。在债市赎回费、央行重启买债明晰以前，债市大概率 还会处于震荡状态。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.10%报115.61，10年期主力合约涨0.02%报108.145，5年期 主力合约涨0.04%报105.735，2年期主力合约持平于102.358。 银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债表现略优于国开，30年期国债"25超长特别国债06"收益率下行 0.1BP报2.179%，10年期国开债"25国开15"收益率持平报1.901%，10年期国债"25附息国债16"收益率下 行0.7BP报1.823%。 中证转债指数收盘下跌0.39%，报477.31点，成交金额527.19亿元。冠中转债、福新转债、武进转债、 亿田转债、中宠转2跌幅居前，分别跌9. ...

经济分化表现 - 三季度实际GDP增速为4.8%，但名义GDP增速为3.7%，显示价格水平承压[5] - 前三季度工业增加值增速为6.2%，而社零、固投、出口合计需求增速仅为2.98%，供需增速差达3.2个百分点[5][14] - 前三季度出口增速为7.1%，内需（社零与固投合计）增速为1.92%，内外需增速差扩大至5.18个百分点[5][14] - 三季度居民消费内部分化明显，出行链与以旧换新链合计增速为8.6%，而食品衣着居住医疗等必选消费增速仅为0.3%[5][14] - 前三季度建安投资增速为-4.1%，但设备购置投资增速达14%，新旧经济投资增速差为18.1个百分点[5][15] 资本市场与政策预期 - 9月投资者“可见需求”（如限额以上社零、地产销售额等）增速为-1.4%，而“不可见需求”增速为5.7%，显示上市公司盈利可见度承压[6][23] - 为实现全年增长目标，四季度GDP增速需达到4.5%左右，政策需加力以稳定预期[4][32] - 1-9月二手房价格累计跌幅为3.93%，但房贷利率仅下降3个基点，远低于历史同期跌幅相近年份25个基点以上的调整幅度[8][36] - 政策需通过降低股市波动率来提升股债夏普比率差，从而增强股市配置价值[9][36] - 三季度全国工业产能利用率为74.6%，较去年同期下降0.5个百分点，反映产能过剩压力[49]

政策性金融工具投放规模与进度 - 农发行通过新型政策性金融工具投放资金1,001亿元 [1] - 国开行通过新型政策性金融工具投放资金1,894亿元 [1] - 截至10月17日工具落地速度较快 [1] 对信贷与基建投资的影响 - 政策性金融工具有望提振短期信贷和基建投资增速 [1] - 工具有望撬动2-2.5万亿元的信贷投放 [1] - 有望支撑10月及4季度的信贷增长并提振4季度至明年1季度的基建投资增长 [1] 对经济增长的推动作用 - 工具有助于提振4季度增长并推动明年1季度"开门红"走势 [1] - 承托信贷周期和投资增长 [1] - 若5,000亿元资金全部在4季度投放可相当于4季度单季度年化6-7万亿元的准财政力度 [1]

经济政策与战略导向 - 党中央集中统一领导是经济工作的根本保证，在关键时刻作出关键抉择[1] - 提出供给侧结构性改革和新发展理念，开启关系发展全局的深刻变革[4] - 面对外部环境变化实施"六稳"工作，确保经济平稳健康发展[4] - 提出构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局[5] - 2024年9月党中央果断出手，通过一揽子增量政策确保全年发展目标实现[6][7] - 坚持稳中求进工作总基调，2025年宏观政策取向为"稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合"[14] - 统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡[15] 经济发展成就与目标 - 党的十八大以来中国经济年均增长6%，对世界经济增长年均贡献率保持在30%左右[8] - "十四五"期间经济增量预计将超过35万亿元，2025年国内生产总值预计可达140万亿元左右[8] - 研发经费投入强度超过欧盟国家平均水平，消费对经济增长主引擎作用进一步巩固[8] - 中国成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体[4] - 到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上[11] 产业发展与科技创新 - 河南洛阳轴承集团通过技术创新向高端制造转型，坚持自主发展实业道路[1][2] - 加快发展新质生产力，强调科技创新和产业创新是基本路径[18] - 推动制造业转型升级，加强人工智能发展和监管[19] - 实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策[7] - 电影《哪吒2》票房连创纪录激活衍生品产业，海尔新产品精准回应消费新需求[15] 改革开放与市场建设 - 坚定不移深化改革扩大开放，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求[21] - 民营经济促进法施行，新版市场准入负面清单事项数量缩减至106项[21] - 海南自贸港全岛封关正式启动，对经济增长和开放发展具有引领作用[21] - 南方电网与国家电网实现跨网交易，迈出全国电力统一大市场建设重要一步[20] - 10个地区获批开展要素市场化配置综合改革试点[21] 民生保障与社会发展 - 宏观政策着力点更多转向惠民生、促消费，加大"投资于人"的力度[22] - 退休人员基本养老金、城乡居民医保人均财政补助标准继续增加[22] - 育儿补贴制度出台实施，国家发展"大图景"与人民群众"小目标"同频共振[22]

信贷与社融结构 - 9月人民币贷款余额同比增速从6.8%回落至6.6%，新增信贷同比少增3000亿元（3662亿元）[4][7][8] - 信贷结构分化：短期贷款同比多增1221亿元，中长期贷款仅少增300亿元[4][10][12] - 信贷缺口主要来自表内票据融资，企业票据融资净偿还4026亿元，同比多减4712亿元[4][10][14] - 表外未贴现银行承兑汇票新增3235亿元，同比多增1923亿元，部分票据融资需求转向表外[4][13][14] - 9月新增社融3.53万亿元，同比减少2297亿元；社融存量同比8.7%，较前值下降0.1个百分点[6] 政策性工具与财政影响 - 政策性金融工具在9月底投放，参考2022年经验，四季度委托贷款可能快速增长（2022年8、9月委托贷款同比多增1578亿元、1530亿元）[4][18][22] - 9月财政存款减少8400亿元，同比多减6042亿元，反映财政支出提速以应对增长压力[4][26][29] 货币供应与市场流动性 - 9月M2同比8.4%，较前值下降0.4个百分点；M1同比7.2%，较前值上升1.2个百分点[6] - M1增速拐点可能临近，因低基数效应减弱（去年10-12月M1增速分别为-2.3%、-0.7%、1.2%）[4][30] - 非银存款9月净减少1.06万亿元，同比多减1.97万亿元，主要因理财资金季末回表至银行，而非股市资金撤出[4][23][28]

市场整体表现 - 沪指上涨1.22%重回3900点，深成指上涨1.73%，创业板指上涨2.36% [1] - 沪深两市成交额2.07万亿元，较上一交易日缩量5034亿元 [1] - 汽车、电网设备、医药等板块涨幅居前，港口航运、光刻机等板块跌幅居前 [1] 中金公司对金融数据的点评 - 9月新增信贷同比少增，但调整置换债影响后信贷可能没有数据显示得那么弱 [2] - M1增速明显超出市场预期，联系这两个现象的角度是政策温和发力 [2] - 政策性金融工具落地和财政存款投放较快，一线城市放宽地产政策支撑了居民中长期贷款韧性 [2] - 金融总量指标的合理增长仍有赖于财政政策加码 [2] 华泰证券行业关注建议 - 国家发改委下发文件，机制上首次将可再生能源电力消费和非电消费比重目标并列 [3] - 该机制延续联合国气候变化峰会控排思路，有望通过强化绿电直连与绿证绿电交易职能、打开绿氢氨醇应用空间推动减排 [3] - 建议关注风电产业链和光伏产业链标的，头部风机厂、海风及海外条线、低成本硅料、高效电池/组件等相关标的有望受益 [3] 中信建投行业观点 - 第四季度全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期 [4] - 国产链条预计第四季度资本运作、订单出货、场景落地等消息将不断释放 [4] - 继续看好板块行情，首推T链，同时推荐传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等产业趋势更优、放量更快的环节 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5000亿政策性金融工具落地，有望拉动2 - 5万亿基建投资，重点支持新基建与消费基建，财政政策可进一步发力解决存量问题[5] - 多地出台报告总结化债进展、确定化债目标，山东淄博淄川区拟置换高息债，安徽池州拟完成隐债清零[5] - 本周43家城投企业提前兑付债券本息，7只城投债取消发行[5] - 本周地方政府债发行及净融资规模上升，城投债发行规模上升、净融资规模转负[5] - 本周地方债和城投债交易规模上升，到期收益率多数上行[5] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 5000亿新型政策性金融工具规模适度收缩，支持新基建与消费基建，可拉动2 - 5万亿基建投资，相关企业可参与项目申报[5][10][11] - 山东淄博淄川区年底前拟完成7%以上高息债务置换，安徽池州年底前拟完成隐债清零[13][15] - 本周43家城投企业提前兑付债券本息，涉及45只债券，规模70.84亿元，以中部地区和AA级主体为主[16] - 本周7只城投债取消发行，计划发行总规模47.00亿元，今年共有88只城投债推迟或取消发行，规模合计562.94亿元[17] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 本周地方政府债发行及净融资规模上升，发行利率上升、利差收窄，2万亿置换额度仅剩河南、湖北2省未发行完毕，发行期限以30年期为主，广东发行规模最大[18][19] - 本周城投债发行规模上升、净融资规模转负，发行利率上升、利差走阔，发行券种以私募债为主，期限以5年期为主，发行人主体级别以AA+为主，境外债发行6只，规模57.45亿元[24][25] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 本周央行净投放11223亿元，短端资金利率涨跌互现，无城投企业信用级别调整和信用风险事件[30] - 本周地方债现券交易规模上升，到期收益率多数上行；城投债交易规模上升，到期收益率全面上行，1、3、5年期AA+城投债利差走阔；11家城投主体的12只债券发生15次异常交易[32] 城投企业重要公告一览 - 本周35家城投企业就高管、法人等变更，控股股东及实际控制人变更等发布公告[35]