【高盛报告：美国重新加速可能性上升，影响美联储货币政策】9月29日，高盛最新报告显示，美国重 新加速可能性上升。劳动力市场韧性、财政刺激预期和宽松金融环境等多重利好因素是主因。最新首次 申请失业救济人数数据向好，高盛全球投资研究部门预测，第三季度美国GDP增长率将达2.6%，为明 年上半年增长提供支撑。重新加速前景将影响美联储货币政策，尤其在新任主席人选将出炉之际。高盛 指出，2025年与2026年美联储货币政策路径或差异较大。高盛预测，今年剩余时间政策利率将逐步正常 化至3 - 3.5%，预计10月与12月各降息25个基点，避免过度限制劳动力市场。明年货币政策则高度依赖 新主席政策倾向。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 和讯财经 hexun.con 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 ...

经济重新加速的风险与驱动因素 - 美国经济面临重新加速的风险正在上升，多项关键指标表现强劲 [2] - 高盛美国宏观经济意外指数近期大幅飙升，初请失业金人数数据令人鼓舞 [3] - 高盛预计美国第三季度GDP环比年化增长率将达到2.6%的健康水平，为明年上半年增长提供支撑 [2][3] - 推动经济重新加速的关键因素包括宽松金融环境、积极财政政策预期、人工智能资本支出、稳固的消费者基础以及去监管化影响 [1][4][6] 对美联储货币政策路径的潜在影响 - 经济重新加速的前景将对2025年及2026年的美联储货币政策路径产生重要影响 [2][5] - 高盛的基准情形是美联储在今年10月和12月各降息25个基点，使政策利率正常化至更接近3-3.5%的中性水平区间 [7] - 未来货币政策的关键不确定性在于新任美联储主席的倾向，核心问题包括是否会在经济健康时将利率降至中性水平以下，以及能否在必要时加息应对过热 [1][2][7] - 目前市场对2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差在平盘附近徘徊，为-5个基点，表明市场尚未完全消化加息风险 [8] 不同政策预期下的交易策略 - 若市场预期政策利率将保持低位，正确的交易策略是做多美国长期盈亏平衡通胀率、做多黄金以及继续持有风险资产 [7] - 若市场认为美联储将对经济重新加速做出反应并收紧政策，美国国债收益率曲线应当会变得更加陡峭 [7][9] - 2年期与10年期国债收益率曲线在此情景下也应会走陡 [9]

本文来自：华尔街见闻，作者：董静，原文标题：《高盛警告：美国经济"重新加速"的风险正在上 升》，头图来自：AI生成 报告列举了推动这一风险的关键因素： 宽松的金融条件：风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱，共同营造了宽松 的金融环境。 财政与投资：预计明年上半年将迎来积极的财政政策脉冲，同时人工智能领域的资本支出将继续 提供增长动力。 消费者与监管：美国消费者基础依然稳固，而去监管化的影响也不容忽视。 高盛称，这些顺风因素的叠加，使得经济在明年出现超预期增长的可能性增加。 二、货币政策路径取决于新美联储主席倾向 高盛最新警告，一系列因素正显著增加美国经济"重新加速"的风险，将为2026年的货币政策路径带来截 然不同的前景和挑战。 9月28日，高盛分析师Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在最新报告中称，美国经济面临重新加速的 风险正在上升，这一预期建立在劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融环境等多重利好因素基础 之上。 该行分析师认为，当前美国经济在多项指标上表现强劲，本周公布的首次申请失业救济人数数据令人鼓 舞，而高盛全球投资研究部门预计第三季度美国GD ...

高盛的分析显示，美国经济在多项关键指标上展现出强劲表现。 据高盛称，其美国宏观经济意外指数（US MAP surprise index）近期大幅飙升，本周的初请失业金人数 也令人鼓舞。该行全球投资研究部（GIR）预计，美国第三季度GDP环比年化增长率将达到2.6%的健康 水平。 高盛最新警告，一系列因素正显著增加美国经济"重新加速"的风险，将为2026年的货币政策路径带来截 然不同的前景和挑战。 9月28日，高盛分析师Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在最新报告中称，美国经济面临重新加速的 风险正在上升，这一预期建立在劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融环境等多重利好因素基础 之上。 该行分析师认为，当前美国经济在多项指标上表现强劲，本周公布的首次申请失业救济人数数据令人鼓 舞，而高盛全球投资研究部门预计第三季度美国GDP增长率将达到健康的2.6%（环比年化率）。这为 明年上半年的增长提供了有力支撑。 报告称，这一经济重新加速的前景将对美联储货币政策路径产生重要影响，特别是在美联储选出新主席 人选的背景下。高盛指出，关键问题在于美联储是否会在经济健康运行时仍将利率降至中 ...

全球宏观经济与政策环境 - 美联储2025年9月重启降息 全球宏观逻辑切换 资产价格波动加剧[2] - 中美博弈缓和 关税冲击消退 货币宽松支撑风险资产上涨 美股创新高 美元与美债利率先抑后扬 白银和铜价走强[2] - 俄乌战争扩散风险 中东局势紧张 可能冲击原油等能化产品及运价指数 国庆假期易暴涨暴跌[2] - 美国9月非农就业数据将影响美联储降息路径 决定复苏或衰退滞胀逻辑走向[2] - 国内强预期弱现实特征显著 美联储降息与反内卷主导市场 政策对冲预期破灭后转向关注经济基本面[3] - 反内卷是大国博弈下应对产能过剩指责及高质量发展战略 需以长期投资趋势对待 与2015年供给侧改革差异体现在价格波动稳健及热点品种不同[3] - 反内卷政策效果初见成效但任重道远 经济现实弱势 外需逆风财政减弱投资失速 经济增速前高后低[3] 股票市场展望 - 高盛认为中国股市反弹由再通胀预期和人工智能主题驱动 叠加估值修复与流动性改善 中外机构投资者是关键力量 零售情绪显示调整风险但未过热[5] - A股估值合理 盈利温和增长支撑慢牛潜力 家庭和机构资产配置转移带来长期资金 潜在增量达数十万亿元[5] - 主要风险为政策变动与流动性收紧 高盛维持对A股和H股乐观展望 建议逢低布局AI、反干预、股东回报等十大主题[5] - 全球股市分化明显 美股高位震荡但乖离率较高存回调压力 中国A股偏弱部分指数超跌但接近底部区域 港股疲软 日经225趋势强劲但需警惕技术性回调[10][11][12] 大宗商品市场动态 - 阿根廷临时取消农产品出口税 豆类品种出口短期明显增量 可能使中国明年一季度大豆供应缺口消失[6] - 阿根廷豆油和豆粕出口量增加 边际宽松 国内大豆供应紧张局面缓解 需关注10月销售数据验证[6] - 谨慎国内豆油和豆粕基差压力 油脂强于粕 棕榈油强于豆油 因棕榈油四季度减产周期供应端驱动[6] - 阿根廷出口冲击挤压美国大豆出口 打压美豆价格测试阶段性低点 拖累整体油脂油料价格[6][7] - 新疆红枣调研显示全疆加权平均亩产576.7公斤 同比减产39.2% 产量预计45.6万吨 考虑质量损耗5-8%后产量41.9-43.3万吨 同比减产40-45%[8] - 玻璃行情因行业会议及政策预期启动 工信部等六部门联合发文严禁新增平板玻璃产能 现货企业提价100元/吨 多头增仓踊跃但部分席位开空[24][25][26][27] 资产流动性及交易机会 - 高流动性品种包括沪深300、上证50、铜、原油 量仓放大品种有集运指数和铁矿石 量仓萎缩品种包括红枣和花生[9] - 多头机会：中小盘指数(IC/IM)强势 棕榈油供需偏紧技术面突破 热卷基建预期支撑短期反弹[9] - 空头机会：国债系列(TS/T/TL)因货币政策偏紧利率上行 玻璃地产疲软库存高位 工业硅产能过剩价格难有起色[9] - 震荡观望品种：黄金和白银外盘影响大方向不明 橡胶和20号胶基本面矛盾不明显[9] - 核心逻辑总结：股指期货中小盘强于大盘 黑色系成材强于原料但需观察需求持续性 化工系分化明显 油脂强于粕类棕榈油领涨 贵金属震荡 国债期货偏空利率上行压力持续[9] 外汇及加密货币市场 - 美元强势主导外汇市场 美联储政策预期是关键驱动 美元指数趋势向上压制非美货币 USDJPY和USDCAD趋势明确向上 EURUSD和GBPUSD弱势但反转提示未出现 EM货币波动率极高风险大[13][15] - 加密货币整体上涨趋势但波动大 BTC和ETH趋势向上但乖离率较高存回调风险 SOL和TON表现强势但波动率高 XRP和BNB趋势不明建议观望[20][21][22][23] 商品细分市场表现 - 能源趋势向上但波动率升高 需关注地缘政治与供需变化 天然气波动异常建议谨慎操作[16] - 贵金属处于震荡区间趋势不明确 白银波动大于黄金有短期反弹机会[14] - 农产品趋势偏弱 但大豆出现反转提示 咖啡和可可波动极大风险高[17][18] - 商品市场分化严重 能源偏强 农产品偏弱 贵金属震荡[19]

最近市场上最受关注的话题，莫过于美联储降息落地后A股市场的一系列动态，尤其是国际投行对人民币核心资产的看好，以及北上资金持续流入的趋势， 今天就和大家详细聊聊这背后的逻辑和实际市场表现。 北京时间9月17日，美联储正式宣布降息，这一消息不仅影响了全球资本市场，也给A股市场带来了新的预期。 根据华奇等国际投行的最新研究报告，他们预测到2025年四季度，美联储仍有较大概率在10月和12月再次实施降息，这意味着全球流动性宽松的趋势可能还 会延续。 如果大家关注过环球汇率市场的变化，就会发现9月17日美联储降息当天，离岸人民币对美元汇率创下了2025年以来的新高，当时1美元可兑换7.1元人民 币，这是今年以来人民币相对美元升值幅度最大的一天。 从这个数据能明显看出，离岸人民币汇率与美联储的货币政策存在直接关联——当美联储采取宽松政策时，人民币对美元往往会出现升值动力。 按照这个逻辑推演，如果2025年四季度美联储如期降息，哪怕只降一次，人民币对美元的升值趋势大概率还会持续。 不过，很多朋友可能会问，既然现在监管部门不再公布每日北上资金的具体净流入金额和个股数据，我们该如何判断以北上资金为代表的外资是否真的在买 入A股 ...

高盛最新警告称，随着AI需求激增和地缘政治紧张局势加剧，老化的电网已成为西方国家能源安全 的"脆弱环节"，电网升级需求将推动铜价在2027年升至每吨10750美元。 高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在最新研究报告中指出，欧洲电网平均运行时间已达50年，北 美为40年，均接近运营寿命终点。相比之下，中国大力推进特高压输电网络，形成了全球领先的电力基 础设施体系。 该行还认为，电网已成为AI和国防的"关键环节"，三者相互依存，投资电网这一能源供应链中的薄弱 环节变得更加迫切。 高盛预计，随着AI和国防需求将电网置于能源安全核心位置，对电网升级的迫切需求正将铜转变为"新 石油"，预计到2030年电网和电力基础设施将推动约60%的全球铜需求增长，并支撑其2027年铜价10750 美元/吨的看涨预测。 西方电网老化成能源安全新威胁 高盛预计，到2030年，除一个市场外，所有美国区域电力市场都将达到临界紧张状态。这一预测凸显了 美国电网基础设施升级的紧迫性。 相比之下，中国则大规模增加煤电与核电，推进特高压输电网络，形成了全球领先的电力基础设施体 系。 AI发展加剧电网压力 高盛分析师指出，A ...

高盛称，欧美老化电网已成AI发展与能源安全"关键瓶颈"。欧洲电网平均运行50年、北美40年，多数 接近寿命终点。美13个电力市场中已有9个电力紧张，2030年前几乎全部吃紧。电网升级需求将使铜 成为"新石油"，预计到2030年电网建设将推动60%的全球铜需求增长。 高盛最新警告称，随着AI需求激增和地缘政治紧张局势加剧，老化的电网已成为西方国家能源安全 的"脆弱环节"，电网升级需求将推动铜价在2027年升至每吨10750美元。 高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在最新研究报告中指出，欧洲电网平均运行时间已达50 年，北美为40年，均接近运营寿命终点。相比之下，中国大力推进特高压输电网络， 形成了全球领先 的电力基础设施体系。 该行还认为， 电网已成为AI和国防的"关键环节"，三者相互依存，投资电网这一能源供应链中的薄弱 环节变得更加迫切。 高盛预计，随着AI和国防需求将电网置于能源安全核心位置， 对电网升级的迫切需求正将铜转变 为"新石油" ，预计到2030年电网和电力基础设施将推动约60%的全球铜需求增长，并支 撑其2027年 铜价10750美元/吨的看涨预测。 西方电网老化成能源 ...

高盛最新警告称，随着AI需求激增和地缘政治紧张局势加剧，老化的电网已成为西方国家能源安全 的"脆弱环节"，电网升级需求将推动铜价在2027年升至每吨10750美元。 高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在最新研究报告中指出，欧洲电网平均运行时间已达50年，北 美为40年，均接近运营寿命终点。相比之下，中国大力推进特高压输电网络，形成了全球领先的电力基 础设施体系。 该行还认为，电网已成为AI和国防的"关键环节"，三者相互依存，投资电网这一能源供应链中的薄弱 环节变得更加迫切。 高盛预计，随着AI和国防需求将电网置于能源安全核心位置，对电网升级的迫切需求正将铜转变为"新 石油"，预计到2030年电网和电力基础设施将推动约60%的全球铜需求增长，并支撑其2027年铜价10750 美元/吨的看涨预测。 西方电网老化成能源安全新威胁 AI发展加剧电网压力 高盛分析师指出，AI的快速发展正将电网推向能源安全的核心位置。数据中心作为AI基础设施的重要 组成部分，需要消耗大量电力，这进一步加剧了对已经紧张的电网系统的压力。 Thomas和Struyven在报告中强调，电网、AI和国防三者之间存在相互 ...

黄金价格表现与机构观点 - 黄金价格近期突破3800美元/盎司，创历史新高，年内涨幅已超过38% [1] - 高盛指出在极端情景下（如美联储独立性受质疑导致资金从美债转向黄金），金价可能触及5000美元/盎司 [1] - 摩根大通、瑞银等机构普遍看好金价中长期站上4000美元 [1] 机构看涨黄金的核心逻辑 - 央行持续购金：各国央行计划在未来五年内增加黄金持有量，同时减少美元储备 [3] - 美联储货币政策转向预期：市场普遍预期美联储将进入降息周期，降息通常会压低美元价值和债券收益率，从而提振黄金价格 [3] - 对美联储独立性的担忧：若美联储独立性受质疑，可能触发资金从美元资产流向黄金，高盛测算若有1%的私人持有美债资金转向黄金，金价就可能接近5000美元 [3] - 地缘政治与经济不确定性：全球经济增长不确定性及地缘政治紧张增强了黄金的避险吸引力 [3] - 技术面突破：金价已突破历史关键阻力位，进入上升通道，技术面对多头有利 [3] 黄金基金投资渠道与特点 - 黄金ETF：通过持有黄金现货合约跟踪黄金价格的基金，在证券交易所上市交易，支持T+0交易，交易效率最高，资金实时到账，适合追求高流动性的投资者，但需要开通证券账户 [3][4] - 黄金ETF联接基金：场外基金，绝大部分仓位投资对应的ETF，收益率与ETF接近，适合不想直接参与证券市场交易或没有证券账户的投资者，可通过银行、第三方平台等场外渠道购买 [4] - 黄金主题基金：主要投资于黄金产业链相关股票，收益与黄金价格和公司业绩相关，风险较高但可能获得较高回报，因金矿企业盈利增长通常高于金价涨幅 [5] - 黄金QDII基金：主要投资于海外黄金市场，适合希望分散投资风险的投资者，但可能涉及汇率风险 [6] 黄金基金选择的关键因素 - 投资目标与风险偏好匹配：希望纯粹跟踪金价可选黄金ETF或联接基金，能承受较高风险并追求更高潜在收益可考虑黄金主题基金，希望进行全球化资产配置则可考虑黄金QDII基金 [6] - 成本差异：场内黄金ETF交易成本较低 [7] - 流动性和便利性：黄金ETF支持T+0交易，流动性高，但需证券账户；黄金ETF联接基金申购赎回机制，流动性低于ETF，但无需证券账户，适合定投 [7] - 基金规模和跟踪误差：规模较大的基金通常流动性更好，运作更平稳；对于ETF和联接基金，跟踪误差越小，说明基金跟踪金价的效果越好 [7] 黄金投资表现与配置建议 - 数据显示，今年以来6只挂钩黄金股的ETF平均净值增长率显著高于跟踪现货黄金价格的黄金ETF [6][9] - 黄金作为资产配置的“压舱石”，主要起避险和抗通胀作用，一般建议将黄金投资（包括黄金基金）的比例控制在总资产的5%-15%之内 [7]