报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年以来我国出口在中美贸易摩擦下仍保持韧性 2025 年 1 - 10 月以美元计价出口金额同比增长 5.30% 高于去年同期 但明年出口增速或小幅走弱 预计放缓至 2% 附近 走势前低后高 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 当前出口的支撑项 - 地区方面 对东盟、非洲等地区出口增加是出口韧性来源之一 贸易摩擦使我国对美、日出口占比下降 对东盟、印度、俄、非、拉美出口占比上升 今年 1 - 10 月 东盟、非洲、欧盟成拉动出口增长主要动力 出口增速分别达 14%、26%、8% 拉动率分别为 2.51%、1.52%、1.14% [11] - 商品类别方面 机电、高新、集成、汽车、船舶和机械设备等资本品是拉动出口增长主要类别 今年 1 - 10 月 船舶、集成、汽车、液晶平板显示模组出口两位数高增长 机电、高新、集成拉动率分别为 4.7%、1.6%、1.2% 手机、劳动密集型和地产后周期商品出口负增长 拖累出口 [15] 出口维持韧性的原因 企业出海带动出口 - 今年 1 - 10 月 资本品出口增速维持高位 船舶、通用机械设备拉动出口增长 上市公司境外收入同比与出口同比、中国对外直接投资流量与出口总额同比正相关 [2][21] - 2015 - 2024 年 对外投资带动出口年均复合增速 7.6% 高于整体出口的 5.2% 占比 5.7% 平均拉动 0.7 个百分点 分国别对外投资与分国中间品及资本品出口正相关 [2] - 欧洲数据显示 2024 年中国对欧盟及英投资总额增长 47% 达 100 亿欧元 2025 年 1 - 10 月中国对欧盟出口增速 8% [30] - 2024 年我国对匈牙利直接投资流量同比增长 37% 对匈投资集中汽车领域 带动我国对匈相关产品出口增长 推动对匈出口整体增速提升 [36] - 东盟区域 我国对泰国、印尼投资与出口结构相关 2024 年对泰投资集中多行业 带动 2025 年 1 - 9 月相关产品对泰出口增长 [38] 转口贸易影响出口国别结构 贸易摩擦期间 美国对中国关税高于东盟国家 推动中国企业寻求东南亚转口贸易 2018 - 2019 及本次摩擦期间 中国对美出口下降 对东盟出口和美国自东盟进口上升 转口贸易对冲对美出口下滑 支撑出口整体增速 [1][43] 部分进口国需求增长支持出口高增 - 欧盟经济温和复苏 进口增速回升 2024 年下半年起欧盟经济复苏 GDP 增速 1.5% 左右 工业生产指数同比自 2025 年 2 月保持正区间 带动 1 - 9 月进口增速由 2024 年的 - 5% 回升至 4% [47] - 越南 GDP 同比增速持续回升 前三季度累计增速 7.85% 国家财政预算投资金额和消费高增速 带动今年 1 - 10 月中国对越出口累计同比达 22.3% [2][50] 我国占非洲等地区进口份额提升 2019 - 2024 年 非洲进口年均复合增速 5% 但自中国进口年均增速 10% 中国占非洲进口份额从 2019 年的 17.1% 升至 2024 年的 21.6% 年均提高 0.9 个百分点 份额上升原因包括基建投资、价格竞争力、关税政策、市场拓展等 [3][54] 出口后续展望 - 各类支持出口维持韧性因素或褪色 转口贸易不增加总体出口 对外投资对出口拉动是慢变量 明年全球需求放缓 预计我国出口增速回落 [3] - 企业出海方面 今年 1 - 9 月我国非金融类对外直接投资同比增长 4% 较去年同期回落 对出口带动作用或边际走弱 [60] - 转口贸易方面 参考 2018 - 2019 年经验 对美出口同比修复 对东盟出口同比回落 或带动转口贸易减弱 [60] - 海外需求方面 世界主要国家除美国外 10 月 PMI 仍处荣枯线下方 IMF 对明年全球经济和贸易增速预测均放缓 [60] - 份额提升方面 预计我国占非洲等地区进口份额难以持续大幅提升 出口高增长或承压 [60] - 使用拟合模型估算 假设明年汇率维持当前水平 OECD 工业产出指数缓慢下降 1 个百分点 预计明年出口增速在 2% 附近 [62]

公司专利动态 - 公司取得一项名为“一种非接触式接触网参数检测方法及装置”的专利，授权公告号为CN 116934658 B，申请日期为2022年4月 [1] 公司基本信息 - 公司全称为株洲中车时代电气股份有限公司，成立于2005年，位于株洲市 [1] - 公司属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [1] - 公司注册资本为141154.0112万人民币 [1] 公司经营与知识产权 - 公司共对外投资了37家企业 [1] - 公司参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有专利信息3672条 [1] - 公司拥有行政许可151个 [1]

市场整体表现 - 2025年11月27日，上证指数高开探底回升后午后回落，最终小阳报收，创业板指数走势一致，以中阳报收 [6] - 市场成交额达到1.82万亿元，个股呈现普涨格局，上涨家数4300家，下跌家数993家，涨停个股95家，跌停个股5家 [6] - 领涨行业为互联网和元器件，涨幅均超过3%，领涨概念为CPO和光通信，涨幅也超过3%，领跌行业为船舶 [6] 基金净值表现排名（涨幅前十） - 2025年11月27日，开放式基金净值增长排名前10的基金及其单日增长率如下 [2]： 1. 浦银安盛数字经济混合A，净值0.9823，增长 **6.59%** 2. 华商均衡成长混合C，净值1.6735，增长 **6.59%** 3. 华商均衡成长混合A，净值1.7206，增长 **6.58%** 4. 浦银安盛数字经济混合C，净值0.9817，增长 **6.58%** 5. 德邦鑫星价值灵活配置混合C，净值3.0889，增长 **6.32%** 6. 德邦鑫星价值灵活配置混合A，净值3.2137，增长 **6.32%** 7. 华商致远回报混合A，净值1.4618，增长 **6.29%** 8. 华商致远回报混合C，净值1.4586，增长 **6.29%** 9. 广发新兴成长混合A，净值1.4286，增长 **6.24%** 10. 广发新兴成长混合C，净值1.4039，增长 **6.24%** 基金净值表现排名（跌幅前十） - 2025年11月27日公告的开放式基金净值增长排名后10的基金及其单日跌幅如下 [3][4]： 1. 国泰优选领航一年持有(FOF)，净值1.1742，下跌 **-4.83%** （数据日期为2025年11月21日） 2. 汇添富积极回报一年持有混合(FOF)C，净值1.0221，下跌 **-3.40%** 3. 汇添富积极回报一年持有混合(FOF)A，净值1.0373，下跌 **-3.40%** 4. 易方达养老2055五年持有混合(FOF)Y，净值1.2210，下跌 **-3.37%** 5. 汇添富核心优势三个月混合(FOF)，净值1.2565，下跌 **-3.37%** 6. 易方达养老2055五年持有混合(FOF)A，净值1.2166，下跌 **-3.37%** 7. 财通资管博宏积极6个月持有混合发起式(FOF)A，净值1.1625，下跌 **-3.36%** 8. 财通资管博宏积极6个月持有混合发起式(FOF)C，净值1.1510，下跌 **-3.36%** 9. 平安盈诚积极配置6个月持有混合(FOF)C，净值1.0595，下跌 **-3.35%** 10. 平安盈诚积极配置6个月持有混合(FOF)A，净值1.0722，下跌 **-3.34%** 领涨基金案例分析（华商均衡成长混合） - 该基金在2025年11月27日净值增长较快 [6] - 根据2025年第三季度报告，该基金前十大重仓股集中度为 **54.15%**，基金规模为 **5.24亿元** [7] - 基金风格偏向人工智能行业，特别是CPO方向，属于主动型混合基金 [7] - 前十大重仓股在当日普遍大幅上涨，其中德科立涨停（**20%**），中材科技和宏和科技涨停，中际旭创、新易盛、胜宏科技、东山精密、仕佳光子、深南电路、源杰科技等涨幅较大 [7] 领跌基金案例分析（国泰优选领航一年持有(FOF)） - 该基金在2025年11月21日净值下跌 **-4.83%**，并于27日公告 [3][7] - 该基金为基金中的基金(FOF)，封闭期为12个月，基金规模为 **1.13亿元** [8] - 根据2025年第三季度报告，其前十大持仓（主要为各类ETF及基金）集中度高达 **82.74%**，风格偏向资源类 [8] - 净值下跌主要因前十大持仓中的黄金股ETF、黄金股、电池ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、锂电池50、嘉实中证稀土产业ETF、前海开源金银珠宝混合C、广发中证香港创新药ETF(QDII)等标的跌幅较大 [8] 特定基金信息备注 - 浦银安盛数字经济混合A和C成立于2025年9月11日，持仓风格尚未明确分化，当日市场涨幅最强的CPO方向与其相关，但具体关联产业链尚不清晰 [2]

公司中标项目概况 - 公司在2025年9月至10月期间中标共计十个重要项目，中标总金额约为25.39亿元人民币 [1] - 该总金额约占公司中国会计准则下2024年经审计营业收入的7.82% [1] - 项目尚未签订正式合同且将跨年分期实施，对2025年当期业绩影响存在不确定性 [1] 铁路市场项目 - 铁路市场中标五个项目，总金额为12.35亿元人民币 [1] - 中标项目包括新建川藏铁路雅安至康定段站后项目，金额3.88亿元；时速350公里复兴号动车组配套设备采购项目，金额3.63亿元；北京市郊铁路东北环线工程项目，金额2.54亿元；京广高铁武广段通信工程项目，金额1.24亿元；成都市域铁路公交化运营改造项目，金额1.06亿元 [1] 城市轨道交通市场项目 - 城市轨道交通市场中标五个项目，总金额为13.04亿元人民币 [1] - 中标项目包括上海市轨道交通1号线信号系统更新改造集成项目，金额5.51亿元；墨西哥城STE轻轨项目，金额折合人民币约3.09亿元；上海市轨道交通1号线信号系统安装施工项目，金额1.89亿元；上海市轨道交通12号线西延伸信号系统采购项目，金额1.53亿元；长春市轨道交通3、4号线改造项目，金额1.02亿元 [1]

公司荣誉与人才 - 公司技术骨干刘仕远入选国家级计量高水平人才名单并荣获国家级杰出计量领军人才称号 [1] - 该人才是江苏省内唯一获此殊荣的专业人才 [1] - 遴选经过个人申报、单位推荐、专家评审及社会公示等多项严谨程序 [1] 行业战略与研究方向 - 研究方向将紧密对接国家十五五规划、《计量发展规划(2021—2035年)》及《计量测试关键技术创新攻关行动方案》等战略部署 [1] - 重点聚焦前沿领域测量技术存在的短板与空白 [1] - 着力解决测不了、测不全、测不准等行业难题并推动体系化科研攻关 [1]

公司股权结构变更 - 四川省投资集团有限责任公司退出股东行列 [1][3] - 新增成都重产空天动力科技有限公司、四川能源发展集团有限责任公司、国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司为股东 [1][3] - 股东结构现包括中国航空发动机集团有限公司（持股54.3017%）、成都重产空天动力科技有限公司（持股17.8991%）、四川能源发展集团有限责任公司（持股9.8026%）等 [3] 公司资本变动 - 注册资本由约10.4亿元人民币增至约14.8亿元人民币，增幅约42.5% [1][3] - 新增股东认缴出资日期为2025年6月27日 [3] 公司基本信息 - 公司成立于1986年11月22日，法定代表人为丛春义，登记状态为存续 [1][2] - 行业分类为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [2] - 经营范围包括制造、加工、销售、修理航空发动机及售后服务，以及燃机部件、石油化工机械等 [1][2] - 参保人数为1108人（2024年报） [2] 公司管理层变动 - 多位高管发生变更，包括丛春义、孙志武、时艳芳、穆雅石等 [1][3] - 具体变更涉及高级管理人员备案（董事、监事、经理等） [3]

文章核心观点 - 文章对特定日期（2025年11月24日）开放式基金的净值增长表现进行了排名和分析，展示了当日表现最佳和最差的基金[1][2][3] - 通过分析领先和落后基金的重仓持股，揭示了不同投资策略（如聚焦人工智能应用端与跨市场成长股）在市场特定行情下的表现差异[5][6] 市场表现总结 - 2025年11月24日上证指数高开震荡微涨，创业板指高开低走V型反弹后微涨，市场成交额为1.74万亿元[5] - 个股表现强劲，上涨家数达4228家，下跌家数为1104家，涨跌停个股比例79:34[5] - 领涨行业包括船舶、航空、互联网，涨幅均超过4%，领涨概念包括军贸概念、军工信息化等，涨幅也超过4%[5] - 领跌行业为石油、通信设备、煤炭、保险[5] 领先基金表现总结 - 德邦稳盈增长灵活配置混合A以6.85%的净值增长率位列榜首，最新净值为1.0056[2] - 长盛航天海工混合A净值增长率为5.67%，最新净值为1.7138[2] - 申万菱信乐道三年持有期混合净值增长率为5.63%，最新净值为1.1202[2] - 领先基金前十名净值增长率均超过5.32%[2] 落后基金表现总结 - 摩根中国世纪混合(QDII)人民币净值增长率为-5.53%，最新净值为1.7716，表现垫底[3] - 泰信发展主题混合净值增长率为-5.22%，最新净值为1.7980[3] - 富荣福鑫混合C净值增长率为-5.21%，最新净值为0.7536[3] - 落后基金前十名净值增长率均为负值，跌幅在-4.50%至-5.53%之间[3] 领先基金持仓分析 - 以德邦稳盈增长灵活配置混合为例，其前十大重仓股集中度高达70.29%[6] - 重仓股集中于人工智能应用端，如万兴科技日涨幅2.77%、卓易信息日涨幅12.93%、光云科技日涨幅20.00%[6] - 该基金规模为0.44亿元，风格为主动型混合基金[6] 落后基金持仓分析 - 以摩根中国世纪混合(QDII)人民币为例，其前十大重仓股集中度为39.29%[6] - 重仓股偏向跨市场成长行业，如东山精密、胜宏科技、中际旭创等当日跌幅较大[6] - 该基金规模为1.32亿元，风格为跨市场成长行业的主动型混合基金[6]

行动背景与目标 - 仪征生态环境局开展“面对面”“点对点”精准帮扶行动 旨在为冬春大气污染防治攻坚夯实基础 确保减排管控可操作、有实效、能落地 [2] - 行动聚焦企业生产核心环节 通过梳理行业类别、关键工序及产能数据 结合历年冬春污染特征 科学分析企业排放规律 [2] 行动实施过程 - 帮扶人员深入生产一线 实地核查工艺流程、设备运行及产品产量 重点检查污染治理设施效能和在线监测系统运行情况 [2] - 指导制定“一企一策”减排方案 并督导企业完善重污染天气应急准备 [2] - 通过与负责人交流 收集环保难点和需求 现场协调解决实际问题 [2] - 帮扶行动覆盖化工、仓储、铸造、船舶等重点行业57家企业 分6组同步推进 [4] 行动成效与未来计划 - 通过精准摸排与科学指导 提升了企业治理精准度 为冬春管控方案提供支持 [4] - 仪征生态环境局将持续跟踪企业需求 将收集的诉求融入科学决策 以精准治污推动环境质量持续改善 [5]

工业运行情况 - 1—10月全省规模以上工业增加值同比增长3.5%，制造业增长3.8% [1] - 重点行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长7.3%，电气机械和器材制造业增长6.3%，汽车制造业增长9.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.5% [1] - 高技术产品产量增势良好，民用无人机、工业机器人、服务器、3D打印设备分别增长41.1%、33.1%、33.1%、39.2% [1] - 绿色能源产品产量增长较快，新能源汽车、风力发电机组、储能用锂离子电池、太阳能电池（光伏电池）分别增长27.0%、55.0%、37.6%、64.2% [1] 服务业运行情况 - 前三季度全省规模以上服务业营业收入增长7.1% [1][2] - 支柱行业中，信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长10.0%，其中互联网和相关服务、软件和信息技术服务业分别增长13.0%、10.8% [2] - 交通运输、仓储和邮政业营业收入增长6.2%，租赁和商务服务业增长8.1% [2] 消费与贸易情况 - 1—10月全省社会消费品零售总额同比增长2.7%，城镇消费品零售额增长3.0%，乡村消费品零售额增长0.8% [2] - 线上消费潜力持续释放，限额以上单位通过公共网络实现商品零售增长15.7% [2] - 1—10月全省货运量、客运量同比分别增长0.2%、2.6%，货物周转量、旅客周转量分别增长7.6%、5.4% [1][2] 固定资产投资情况 - 1—10月全省固定资产投资同比下降15.2% [1][2] - 设备工器具购置投资增长1.2%，占全部投资比重为15.6%，比重比上年同期提高2.5个百分点 [2] - 新质生产力相关投资增长显著，研究和试验发展投资增长11.1%，互联网和相关服务投资增长79.8%，软件和信息技术服务业投资增长19.0% [3] - 社会民生保障投资加强，体育投资增长23.6%，电力、热力生产和供应业投资增长9.4% [3]

公司工商变更核心事件 - 中国商用飞机有限责任公司近期完成工商变更，注册资本由约501.01亿元人民币大幅增加至约940.98亿元人民币，增幅约88% [1][4] - 此次变更同时涉及章程备案、董事备案及出资方式变更，变更日期为2025年11月19日 [4] 公司基本信息 - 公司成立于2008年3月28日，法定代表人为贺东风，登记状态为存续 [1][2] - 公司类型为国有控股有限责任公司，行业属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [2] - 公司注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区，登记机关为上海市市场监督管理局 [2] - 截至2024年报，公司参保人数为18769人，分支机构参保人数为1082人 [2] 公司经营范围 - 公司主营业务涵盖民用飞机及相关产品的设计、研制、生产、改装、试飞、销售、维修、服务、技术开发和咨询服务 [1][2] - 其他业务包括与民用飞机生产销售相关的租赁和融资业务、劳务合作、进出口业务以及承接飞机零部件加工生产任务等 [2] 公司股权结构与股东 - 公司由国务院国有资产监督管理委员会、上海国盛（集团）有限公司、中国航空工业集团有限公司等共同持股 [1] - 国务院国有资产监督管理委员会为控股股东及实际控制人，直接持股比例为53.08%，认缴出资额约499.47亿元人民币 [3] - 上海国盛（集团）有限公司为第二大股东，持股19.6377%，认缴出资额约184.79亿元人民币 [3] - 其他主要股东包括中国航空工业集团有限公司（持股6.9036%）、中国铝业集团有限公司（持股5.1689%）、中国建材集团有限公司（持股4.4041%）、中国宝武钢铁集团有限公司（持股3.8533%）及中国电子科技集团有限公司（持股2.8991%）等多家央企 [3]