区域协同发展 - 4月28日汕潮揭都市圈第一次联席会议在汕头召开，审议通过《推进汕潮揭都市圈高质量发展行动方案（2025—2026年）》，发布合作事项清单，启动多领域联动项目，标志粤东三市迈入“一体化共建”新阶段 [1] - 《行动方案》横向建立“轮值制”联席会议，三市每半年轮值主办；纵向设立领导小组，下设专项工作小组，构建“每月商讨、每季协调”的立体化协作网络 [1] - 上世纪90年代潮汕地区拆分制约三地经济增长，此前汕潮揭同城化成效不佳，此次《行动方案》提出4方面22项合作任务、29项重点事项、19个重点项目 [2] - 《行动方案》将“综合交通体系”列为四大任务之首，提出构建“一横四纵三环”格局，从多方面破局交通领域；还提到统筹区域创新平台建设，构建协作互补的现代化产业体系 [3] 产业政策 - 4月28日青岛出台新一轮支持电影经济发展十条政策，包括对获国家专项资金支持的电影作品、基地（园区）给予扶持，对举办电影路演活动和全国首站首映礼给予奖励 [4] - 近日广东印发《2025年广东专利转化运用攻坚举措的通知》，提出28项举措推动专利产业化，力争2025年全省高校院所产业化率提升20%以上 [5] - 4月28日湖北召开新闻发布会，介绍“实施科创引领战略，整体提升支点创新策源力行动”，提出3个阶段性目标，围绕目标从6方面部署22项重点任务 [6] - 4月28日广西发布2025年第一批共16个“人工智能+”开放场景清单，涉及5大重点领域，未来将建立常态化清单发布机制等 [7] 教育招生 - 4月29日西湖大学公布2025年将首次面向沪苏豫粤渝5省市招收本科生，在沪苏粤开展综合评价招生，在豫渝通过普通高考招生，浙江增加综合评价招生方式 [9] 服务贸易 - 2025年一季度我国服务贸易较快增长，服务进出口总额19741.8亿元，同比增长8.7%，出口8351.5亿元，增长12.2%，进口11390.3亿元，增长6.2%，服务贸易逆差3038.8亿元，比上年同期减少244.6亿元 [9] - 一季度知识密集型服务进出口7524.9亿元，增长2.6%，其他商业服务、电信计算机和信息服务进出口规模较大，知识密集型服务出口4363.4亿元，增长2.1%，进口3161.5亿元，增长3.4% [10] - 一季度旅行服务进出口达5849亿元，增长21.8%，为服务贸易第一大领域，出口增长97.5%，进口增长14.9% [10] 算力园区 - 赛迪顾问发布《2025中国算力园区竞争力研究》，构建包含5个维度超20个指标的发展评价体系 [11] - 2025算力园区TOP20中枢纽地区优势明显，有15个园区入围，占比四分之三，TOP10中占比80%，TOP5均位于西部地区 [11] - TOP20园区中有四分之三属于国家级高新区、新区或产业园 [12]

全国一体化算力网建设 - 截至2025年一季度，我国"东数西算"八大枢纽节点算力总规模达215.5百亿亿次浮点运算/秒，其中智能算力占比80.8% [6] - 枢纽节点间已实现20毫秒时延圈，试点开通9条"公共传输通道"提升中小企业网络服务弹性 [6] - 国家数据局正推进全国一体化算力网监测调度平台建设，优化算力资源布局 [6] - AI算力产业链公司2024年报及2025年一季报业绩表现亮眼，印证行业高景气度 [6] 核电产业发展 - 2025年4月27日国务院核准5个核电项目共10台机组，包括浙江三门三期、福建霞浦压水堆等 [9] - 我国在运、在建及核准核电机组达102台，总装机容量1.13亿千瓦，规模跃居世界第一 [9] - 在建机组28台装机3365万千瓦，连续18年保持全球第一；商运机组58台装机6096万千瓦 [9] - 2022年起连续四年年均核准超10台机组，核聚变装置与三四代核裂技术同步发展 [9] - 中广核发布首个核电工业操作系统"智能核电"，集成AI、大数据等技术实现智能监控 [9]

算力概念股表现 - 鸿博股份连续3个交易日涨停 利通电子 ST华通涨停 平治信息 亿田智能 润建股份等涨幅居前 [1] - 平治信息涨幅达14.12% 现价30.87元 新锦动力涨11.91% 现价3.57元 亿田智能涨10.13% 现价43.61元 [2] - 利通电子涨停 涨幅10.00% 现价23.97元 鸿博股份涨9.98% 现价14.44元 依米康涨7.02% 现价13.26元 [2] 全国算力资源发展 - 我国八大枢纽节点算力总规模达每秒215.5百亿亿次浮点运算 智能算力占比80.8% [3] - 枢纽节点间实现20毫秒时延圈 开通9条"公共传输通道"为中小企业提供弹性网络服务 [3] - 国家数据局推进全国一体化算力网监测调度平台建设 优化算力资源布局 [3] 机构观点 - 政策加大对人工智能重视力度 有望加速AI应用及上游算力产业发展 [4] - AI算力产业相关公司业绩表现良好 行业维持高景气状态 建议关注高增速低估值标的 [4]

我国算力资源布局优化 - 截至一季度我国"东数西算"八大枢纽节点算力总规模达每秒215.5百亿亿次浮点运算 其中智能算力占比80.8% [1] - 枢纽节点间20毫秒时延圈基本实现 试点开通9条"公共传输通道"为中小企业提供弹性网络服务 [1] - 数据中心公司当前在手订单有望支撑未来1-2年业绩增速逐年提升 新签价格尚未提升但项目回报率有望先改善 [1] 数据中心行业动态 - 数据中心资本开支进入上行通道 REITs项目有助于资金回笼提升经营稳定性 [1] - 国内与海外数据中心建设存在错期 算力摸底有助于减少低效供给 [1] - 国内云厂商资本开支为第三方数据中心业绩与估值主要影响因素 [1] 重大项目投资 - 中国移动"超万卡国产化智算中心工程项目"等三大项目获备案 总投资超141亿元 [2] - 谷歌2025Q1资本开支172亿美元同比增43% 维持全年750亿美元资本开支指引 [2] 港股算力产业链 - 亚信科技入围阿里云星河计划 预计2025年AI大模型交付业务营收达2-3亿人民币 [3] - 万国数据2024年前三季度总服务能力88.22万平米 承诺使用率92.7% 海外IT功率总计约1.2吉瓦 [4] - 中国电信天翼云重点攻关异构云调度等卡点技术 持续攻关通用大模型和量子计算云平台 [4] 数据中心配套产业 - 潍柴动力大缸径发动机已广泛应用在数据中心领域 全力开拓国内外数据中心高端市场 [5]

黄河水资源分配与利用 - 黄河"几字弯"区域五省区通过"八七分水方案"共分配到210亿立方米取水量 [2] - 1987年《黄河可供水量分配方案》对沿黄河九省区取水进行定量控制 [2] - 黄河"几字弯"地区农业用水占比高达65% [5] - 生态用水仅占黄河水总量的6% [4] 农业节水创新 - 山西右玉采用"一提二踩三填土"技术使树苗成活率提高30% [5] - 宁夏平罗县八顷村通过高标准农田改造实现亩均节水200立方米 [7] - 6000多亩地灌溉时间从全村上百人一个月缩短至一人6小时完成 [7] - 采用卫星遥感和气象预测技术优化种植时机 [5] 工业水资源优化 - 通过水权交易将农业节约的5亿立方米水转给工业 [10] - 宁东工业园通过水权交易获得1.8亿立方米用水指标 [10] - 2023年宁东工业园总产值1800亿元占宁夏工业30% [10] - 工业用水仅占宁夏总用水量的4.5% [10] 能源与新兴产业发展 - 黄河"几字弯"地区蕴藏全国50%以上动力能源 [9] - 煤炭、石油、天然气储量占全国半壁江山 [9] - 宁夏、甘肃、内蒙古入选全国8个算力网络国家枢纽节点 [11] - 该区域成为全国服务器装机能力最强地区之一 [11] - 新能源和数据算力成为区域发展新动能 [11]

文章核心观点 超聚变在2025年探索者大会回顾三年发展历程，目标从“活下来”转变为“冲上去”，启动“超聚变2.0”计划，以AI重构业务流程，发布多款新产品，未来将探索业务本质 [1] 从“活下来”到“冲上去”，超聚变开启2.0时代 - 过去3年国内算力行业剧变，超聚变业务规模从百亿左右提升至400多亿，客户覆盖全球顶尖运营商、超算中心及能源巨头 [2] - 公司通过业务设计1.0实现从流程到组织的全面优化，收获“看不见的底层能力” [4] - 公司成立后首阶段目标是“活下来”，押注H800服务器方案并预判国产化趋势做针对性布局 [4] - 目前客户规模从3年前2000余个增长至24000多个，新阶段期望“冲上去” [4] - AI、数据、算力、能源、材料和生物技术将驱动未来世界变化，世界将迎来智能体时代 [5] - 公司选择AI、数据、算力、能源四个技术要素，通过跨界融合重构产业 [7] - 算力侧坚持“南北向安全异构”双生态战略，与芯片半导体公司合作研制BMC芯片 [7] - AI与数据侧推出智能应用生成平台和数据资源管理系统，已交付智能体化ERP解决方案 [7] - 能源侧打造智慧能源解决方案 [8] - 启动“超聚变2.0”计划，以AI重构业务流程，升级90多个关键流程，研发流程AI加持 [8] 三大领域密集发新品，涵盖算力、数字化转型、能源 - 企业智能化转型分单点探索、业务重构、全面数字化三阶段，算力是智能体时代基石 [10] - 算力产业面临技术路线多元化、生态不均衡等挑战，需协同解决“建好、管好、用好”问题 [12] - 算力层进行6大发布，包括升级版FusionPod开放架构液冷服务器等 [12] - 数字化转型解决方案领域发布超聚变xIBT服务方案和xRay AI服务使能平台 [12] - 自主知识产权系统将深度融合AI智能体，支持全球化与智能化需求 [12] - 能源方面发布智慧能源解决方案1.0战略，希望共建车桩网智能体 [13] - 能源领域发布分体式充电主机等产品及智能运维等服务，智能运维优化运营效率 [13] 结语：探索成超聚变下阶段关键词 - 公司定位为生态型企业，在生态构件中发挥协同作用 [16] - 探索是公司下一阶段关键词之一，公司将不断探索业务本质 [16]

文章核心观点 上海顺应智能化变革机遇发展人工智能产业，上线智能算力资源统筹调度服务平台，发布“算力贷”产品，未来将推进算力产业多方面提升，力争实现智算云产业规模突破2000亿元等目标 [2][3][8][9] 上海人工智能产业发展战略 - 上海将人工智能作为重点发展的三大先导产业之一，引领制造业数智化转型，带动构建智算产业生态，加快建设更具国际影响力的人工智能“上海高地” [2] 上海市智能算力资源统筹调度服务平台 - 平台在上海经信委指导下由上海仪电集团牵头搭建，以市场算力需求为导向，接入上海各类闲置智能算力资源，实现异构智能算力资源调度和交易，形成灵活供给格局，服务高校、科研院所、中小企业 [3] - 平台已与上海三大运营商及多家云算力企业达成初步合作意向，探索接入西部对口合作地区优质算力 [3] - 平台以社会闲散算力纳管交易为核心，通过“一云多芯、一云多池”灵活调度的云服务平台，为垂类行业应用等提供高性价比普惠算力服务，已首批接入多家企业算力等 [3] 商汤临港智算中心 - 该中心是服务上海建设“具有全球影响力的科创中心”战略目标的标杆项目，2022年投入运营，用于多方向研发 [5] - 上海调度平台建设可提升算力利用效率，商汤科技会贡献核心算力，参与平台软件规划和系统建设 [5] 江苏银行“算力贷”产品 - “算力贷”首批客户授信总金额为10亿元，独创算力企业评价模型，引入多评价因子，创新引入数据资产质押等缓释措施 [8] - “算力贷”用信品种丰富，流动资金贷款最高额度达1.5亿元，期限最长5年；固定资产贷款最高额度可达项目总投资额的80%，最长期限达10年；初创型企业最高可按合同金额的80%获得授信支持 [8] 算力产业趋势及上海目标 - 算力产业呈现算力需求和应用增量提质等趋势，上海应在多方面推进提升，巩固算力领先优势，打造开放活跃的产业生态 [9] - 到2027年，上海智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达到200EFLOPS，自主可控算力占比超70%，打造平台、形成标杆应用，培育企业，吸引头部云商投资 [9]

全球AI算力中心建设热潮 - 全球范围内掀起AI算力中心建设热潮，中国"智算中心"项目密集开工，美国科技巨头数据中心投资达数百亿美元 [1] - 业内对AI算力投资存在分歧，阿里巴巴蔡崇信警示"泡沫"，而Meta、英伟达则认为需求远超供给 [1] - 美国市场率先出现阶段性过剩信号，引发对中国算力产业如何避免类似问题的思考 [2] 美国算力泡沫隐现 - 微软计划2025财年投资800亿美元建设AI数据中心，Meta计划投资超2000亿美元建设巨型数据中心园区 [4] - 高盛下调机架级AI服务器销量预测，2025年预计出货量从3.1万台下调至1.9万台 [4] - 蔡崇信指出美国数据中心投资存在"重复"或重叠现象，微软已放弃部分新数据中心项目，涉及耗电量约2GW [5] - 微软表示本财年将投入约800亿美元建设AI数据中心，但此后增速将放缓，重点转向优化资源利用 [5] 中国算力发展现状 - 截至2024年9月，中国算力总规模达246EFLOPS，位居世界第二，智能算力规模达70EFLOPS，增速超70% [7] - 天娱数科贺晗指出国内算力总量不缺，但存在智算资源结构性短缺和调度体系不完善问题 [7] - 高端芯片和核心软件与美国差距大，算力耗电量占全国用电量3%，预计2030年接近5% [8] - 建议通过"东数西算"工程强化生态协同，加速自主研发高端芯片和基础软件，推广绿色算力 [8] 算力成本下降趋势 - 算力成本显著下降，GPT3.5处理百万token成本从7-10美元降至中国厂商的5美分 [8][9] - 推理成本已降至支撑深度应用商业模式的水平，中国厂商价格比美国最便宜报价还低 [9] 中国第三方IDC服务商表现 - 第三方IDC服务商市场份额达50%以上，但多家公司毛利率出现下滑 [11] - 万国数据2024年净收入仅增长5.5%，数据港营收增速为11.57%，较高峰期放缓 [12] - 万国数据2024年四季度新增使用面积回落至14440平方米，收入同比增加9.7%，增速放缓 [12] 算力板块调整期 - 算力板块自阶段性高点进入调整周期，反映出此前热潮中既有必要投资也有非理性成分 [13] - 类似2001年互联网泡沫破裂，真正有价值的公司将继续引领行业发展 [13]

全球AI算力投资热潮与争议 - 全球范围内正掀起AI算力中心建设热潮，成为新一轮科技竞赛的核心战场 [2] - 业内出现分歧观点：阿里巴巴集团主席蔡崇信等警示“AI算力投资存在泡沫”，而Meta、英伟达等企业坚称“AI算力需求远超供给” [2] 美国市场出现阶段性过剩信号 - 美国科技巨头宣布巨额投资计划：微软计划在2025财年斥资800亿美元建设AI数据中心；Meta探索建设预计投资额超过2000亿美元的数据中心园区，并计划在2025年投资高达650亿美元用于扩展AI基础设施 [3] - 多家机构与行业领袖发出预警，认为美国算力基础设施可能面临阶段性过剩风险 [3] - 高盛下调了机架级AI服务器销量预测，将2025年和2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算） [3] - 蔡崇信指出美国许多数据中心投资公告存在“重复”或相互重叠的现象 [4] - 微软已放弃在美国和欧洲耗电量约为2GW的新数据中心项目，原因是AI计算机集群供应过剩 [4] - 微软表示，本财年（截至6月）预计投入约800亿美元建设AI数据中心，但此后增速将放缓，支出重点将从新建转向配备服务器以优化资源 [4] - 分析师认为，数据中心供应相对于当前需求预测存在过剩 [4] 中国算力发展现状与特点 - 截至2024年9月，中国算力总规模达246 EFLOPS，位居世界第二；截至2023年底，算力总规模达230 EFLOPS，智能算力规模达70 EFLOPS，增速超70% [5] - 行业观点认为，中国算力总量不缺，但存在智算资源结构性短缺，是“大水漫灌”与“精准滴灌”之困 [6] - 中国算力发展存在堵点：调度体系不完善，智算资源没有互联互通；东部时延敏感业务资源紧张，而西部闲置算力未能充分利用 [6] - 具体问题包括：多元异构算力缺乏统一标准和规范，难以协同优化；各地算力政策“九龙治水”，智算孤岛问题突出，缺乏互通互用机制 [6] - 存在两方面短板：高端芯片和核心软件与美国差距大；绿色低碳算力发展不足，目前耗电量已占全国用电量的3%，预计2030年将接近5% [6] - 建议包括：全国统筹布局，通过“东数西算”工程推动算力标准化建设；加速自主研发高端芯片和基础软件；大力推广绿色算力，实施更严格能效标准 [7] 算力成本下降趋势 - 随着算力供给增加及DeepSeek带来的算力范式重构，算力成本大幅下降 [7] - 以GPT3.5为例，刚推出时处理百万token成本约为7到10美元，如今中国部分厂商基于不同规模模型已大幅降低成本 [7] - 以7B或12B小模型为例，中国厂商对外售卖处理百万token服务时，即便加上三倍利润，价格也仅5美分，比美国最便宜的报价还低 [7] - 推理成本已逐步降至能够支撑深度应用商业模式的水平 [7] 中国第三方IDC行业表现与调整 - 在中国数据中心行业供给规模中，第三方IDC服务商市场份额达50%以上 [7] - 受业务结构变化、新建项目增加及市场竞争加剧影响，自去年上半年以来，多家第三方IDC公司毛利率出现下滑 [8] - 部分第三方IDC公司2024年业绩增长与二级市场股价表现不成正比 [9] - 万国数据2024年股价涨幅高达151.66%，但年报显示净收入仅增长5.5% [9] - 数据港2024年营收增速为11.57% [9] - 数据中心建设仍在进行，但较此前高峰期已呈现放缓趋势 [9] - 万国数据2024年四季度在内地业务的新增使用面积约为14440平方米，有所回落 [9] - 交银国际研报分析，万国数据2024年四季度实现收入约26.9亿元，同比增加9.7%，经调整EBITDA为13.97亿元，同比增加11.8%，增速较3季度有所放缓 [9] - 天风证券研报认为，数据港经过2021、2022年固定资产规模快速扩张期后，整体收入增长稳定，存量机柜上架率提升为短期盈利提供支撑 [10] 行业进入调整与未来展望 - 自年初以来，算力板块自阶段性高点进入调整周期，反映出此前热潮中既有必要投资也有非理性成分 [11] - 类比2001年互联网泡沫，本轮调整后能够提供真实价值的企业将继续引领行业发展 [11]

财报密集披露期投资策略 - 目前已进入3月下旬，财报密集披露期临近，市场对Q1基本面预期正逐渐成为股价的重要影响因素 [2] - 建议积极挖掘Q1业绩存在超预期可能的核心赛道及龙头公司，同时观察控费带来的利润端变化，有望成为近期的重要阿尔法来源 [2] - 在财报披露的影响下，市场风险偏好存在下降的可能性，可逢低加仓核心的质优龙头 [2] 算力产业高景气度分析 - 腾讯2024Q4资本开支365.78亿元，同比增长386%，2025年计划进一步增加资本开支 [2] - 中国移动宣布2025年在算力领域投入373亿元 [2] - 英伟达在GTC大会发布新一代芯片架构Rubin，并表示未来AI模型推理需求会推动算力保持高增长 [2] - 算力产业作为财报端具有强兑现潜力的赛道，建议持续关注其产业进展，布局核心龙头公司 [2] 专题研究：英伟达GTC大会及大厂资本开支 - 从英伟达GTC大会及大厂资本开支的视角，对算力产业进行了专题跟踪研究 [3] - 深度跟踪内容包括英伟达GTC及大厂开支对算力产业机会的影响 [4]