公司股东信息 - 截至12月31日，公司股东人数约为19,600名 [1]

欧盟碳关税政策与影响 - 欧盟碳关税将于2026年1月1日正式开征，当前覆盖水泥、钢铁、铝、化肥、电力和氢气等行业 [1] - 预计2027年审查后，征税范围可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等行业，并可能进一步延伸至下游产品及大宗商品，影响汽车、家电等行业 [1] - 当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，约为中国当前碳价的13倍，将显著增加中国对欧出口产品的成本 [1] - 出口企业可通过使用绿色能源、再生资源等方式降低碳排放水平以应对成本压力 [1] 循环减排与绿能产业投资机会 - 建议关注降低碳排放和应对碳关税的循环再生产业链，包括再生资源、回收体系、绿色蒸汽和绿色甲醇等领域 [1] - 再生资源领域涉及公司包括英科再生（再生塑料）、朗坤科技、山高环能、卓越新能（生物柴油）等 [1] - 回收体系领域涉及公司包括大地海洋、中再资环等 [1] - 绿色蒸汽领域涉及公司包括瀚蓝环能、光大环境等 [1] - 绿色甲醇领域涉及公司包括中国天楹、华光环能、复洁环保等 [1] 地方化债进程与环保企业回款优化 - 近期上市公司化债动作频发，地方化债进程正快速推进 [2] - 地方政府通过一次性支付历史拖欠款、PPP项目提前终止及债务重组等方式，优化了环保企业的回款 [2] - 众多环保企业应收账款体量大，其中相当比例来自PPP等政府付费项目，回款加速后对市值边际改善弹性突出 [2] - 在应收账款优化下，固废、水务、环卫、生态修复、水处理等领域的公司对市值和利润修复弹性较大 [2] 环保细分领域投资关注点 - 固废领域可关注城发环境等，其2025年上半年应收账款与当前总市值之比为54% [2] - 水务领域可关注武汉控股、中原环保、首创环保、创业环保等公司 [2] - 环卫领域可关注福龙马、侨银股份、玉禾田等公司 [2] - 生态修复领域可关注蒙草生态等公司 [2] - 水处理领域可关注碧水源、博世科、节能国祯等公司 [2] 高股息环保资产表现与展望 - 在2025年整体红利风格相对较弱的背景下，环保公司凭借较低估值和积极的分红提升动作，获得了显著超额收益 [3] - 具体公司2025年全年涨幅：光大环境涨31.7%、瀚蓝环境涨26.3%、海螺创业涨46.7%、上海实业控股涨30.6% [3] - 环保公司在手项目及新签项目订单减少，后续所需资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强 [3] - 建议关注的高股息公司包括瀚蓝环境、上海实业控股、创业环保（A）/天津创业环保股份（H）、光大环境、海螺创业、伟明环保、绿色动力环保等 [3]

公司控制权变动 - 中持（北京）环保发展有限公司及其一致行动人许国栋通过签署《表决权放弃承诺》，自2026年1月5日起放弃部分股份表决权，导致其合计持有的上市公司有表决权股份比例由15.69%下降至9.73% [1] - 本次权益变动不涉及持股数量的变动，信息披露义务人中持环保仍持有公司33,215,816股股份，占总股本的13.01%；一致行动人许国栋持有6,845,050股，占总股本的2.68%，合计持股比例仍为15.69% [1] - 此次表决权放弃旨在巩固江苏芯长征微电子集团股份有限公司对中持股份的控制权，芯长征被明确为公司控股股东及实际控制人 [1] 股东持股与质押状况 - 截至报告书签署日，中持环保所持股份中有27,308,644股处于质押状态，并拟进一步质押5,907,172股，相关手续尚未完成 [1] - 未来12个月内，信息披露义务人暂无继续增减持计划，但不排除处置股份的可能性 [1]

公司业绩与经营状况 - 公司在2022年完成混合所有制改革后 2022年及2023年业绩稳步回升 经营质效持续改善 [1] - 2024年整体业绩有所下滑 主要受环境及部分参股公司业绩影响 [1] - 2024年公司积极保持主营业务稳定 新签订单情况稳定 部分管理类指标质效提升 [1] 公司战略与市场表现 - 公司股票价格波动受市场行情 投资偏好等多种因素影响 [1] - 公司将继续坚持深耕主业 专注核心业务 [1] - 公司致力于提升经营效率和盈利能力 以提升公司价值和市场表现 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月31日，圣元环保的股东总户数为24250户 [2]

事件概述 - 深市创业板公司圣元环保子公司以6000万元资金认购某私募产品，截至2025年12月25日，该理财累计亏损幅度高达81.54%，亏损金额高达4692万元 [1] - 私募基金管理人被核查发现存在越权交易、违反信息披露义务、伪造净值信息等多项违法违规行为 [1] - 上市公司圣元环保已启动包括向公安机关报警、向监管部门举报，并委托律师拟对管理人和托管人提起诉讼或仲裁等在内的全方位维权措施 [1] 涉事方责任争议 - 上市公司圣元环保直指托管人招商证券未履行监督核查义务，放任违规操作发生 [1] - 托管人招商证券回应否认未履职，强调已尽监督义务，并针对伪造净值问题强调净值文件系篡改，托管人无直接披露义务，同时强调对合同外承诺函不知情 [2] - 上市公司与托管人之间责任划分存在争议，最终结果需由监管部门或法院裁定 [2] 基金托管人责任探讨 - 根据《证券投资基金法》规定，私募托管人的核心职责包括安全保管基金财产、监督投资运作、复核信息披露等，责任边界以“法定+约定”为核心，并非对管理人的所有违规行为承担连带责任 [3] - 在圣元环保案例中，托管人是否起到监督投资运作、是否复核信息披露值得商榷，特别是在管理人伪造净值的情况下 [3] - 近期多起上市公司理财案例涉及托管人责任问题，表明市场对托管人履职要求提高，托管人不能“只托不管”，否则可能承担相关责任甚至是赔偿责任 [3] - 此前已有类似案例，如富安娜私募投资亏损案中，托管人因未监督资金投向违规项目被判配合投资者全额提取回款但不承担赔偿责任；杭州私募跑路案中，投资者诉求托管人对本金损失承担连带赔偿责任 [2] 行业影响与监管建议 - 多起案例凸显出厘清基金托管人责任的重要性与必要性 [1][2] - 针对《证券投资基金法》的相关规定，一方面有必要进一步完善，另一方面证监会等监管部门可出台操作细则，以方便托管人遵照执行及理财方事后维权 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 环保行业正迎来“价值+成长”共振，核心驱动力在于垃圾焚烧板块的“红利价值”凸显以及“双碳”目标下的新成长机遇 [3][30] - 垃圾焚烧板块的红利价值源于“资本开支下降”与“国补加速回款”双轮驱动，测算显示板块分红潜力有望从114%提升至141% [3][9][12] - 行业三大投资主线明确：主线一为红利价值（固废、水务），主线二为优质成长（第二曲线、下游修复、AI赋能），主线三为双碳驱动（再生资源、非电降碳）[3][30][32][35] 根据相关目录分别总结 1.1 垃圾焚烧的红利价值：资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动 - **国补回款显著加速**：2025年第三季度垃圾焚烧板块经营性现金流净额6.33亿元人民币，同比增长59%，环比增长52% [10] - **企业回款率大幅提升**：测算2025年前三季度企业当期国补回款率均值约89%，较2024年均值39%显著上行 [3][10] - **标杆案例**：光大环境2025年7-8月生物质国补回款20.64亿元人民币，已超过2024年全年水平 [3][10] - **补贴基金迎来拐点**：测算可再生能源补贴基金或于2025年左右实现当年收支平衡，预计2025年历史欠款累计达4355亿元人民币，此后收大于支，存量欠款有望逐步清缴 [3][11][12] - **分红潜力提升**：在资本开支降至总资产1.5%的假设下，考虑国补回款率从40%提升至100%，板块分红潜力将从114%提至141% [9][12] - **投资建议**：重点推荐兼具红利价值和出海成长属性的公司，如瀚蓝环境、绿色动力、光大环境、伟明环保、三峰环境等 [3][13] 1.2 国务院印发《固废综合治理行动计划》，资源循环利用迎顶层设计利好 - **设定2030年量化目标**：大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [3][15] - **政策突破行业痛点**：推广“反向开票”以解决再生资源企业税务合规痛点；明确各地安排不少于1%的产业用地用于资源循环利用设施 [3][16] - **理顺价格机制**：推进非居民厨余垃圾处理计量收费，并探索差别化收费，为运营企业带来提价预期 [3][16] 1.3 全国碳排放权交易市场配额结转操作 - **核心机制“以卖定存”**：最大可结转量公式为“基础结转量 + 净卖出配额量 × 1.5”，激励企业成为净卖方以增加市场流动性 [18][20] - **行业差异化设置**：发电行业基础结转量为1万吨，新纳入的钢铁、水泥、铝冶炼行业为10万吨 [18][20] - **配额属性二元化**：未结转的配额可交易但不能用于2025年及后续年度履约，剥离了其履约价值 [19][20] 1.4 龙净环保：圭亚那二期光储项目并网，自研纯电矿用自卸车交付 - **圭亚那光储项目并网**：二期项目装机容量31.4MW，配套60MWh储能，扩容后年提供约6000万千瓦时清洁电力，自用比例达75% [3][21] - **电动矿车交付**：自主研发的首台纯电动矿用自卸车（LK220E，载重140吨）交付西藏巨龙铜业 [3][23][24] - **经济性与减碳效益**：该电动矿卡单台每年可减少碳排放120吨以上，吨公里成本降低30%以上 [3][25] - **主业订单充足**：2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元人民币，截至2025年9月30日在手订单197亿元人民币 [23] 1.5 景津装备：压滤机龙头，锂电回升+出海+成套化耗材化 - **市场地位与财务**：压滤机市占率超40%，23-24年派息总额维持6.1亿元人民币，股息率（TTM）5.5% [3][27] - **下游结构变化**：新能源收入占比从2023年高点的25.8%降至2025年上半年的13.4%，有望随锂电行业复苏而修复 [3][28] - **新成长空间**：海外业务毛利率维持50%以上；配套设备价值量约为压滤机的2-3倍，2024年配套设备收入达8.06亿元人民币 [3][28] 1.6 环保行业2026年年度策略 - **主线1：红利价值** - **固废**：国补加速强化分红能力，关注供热改造、炉渣涨价带来的业绩与ROE双升，以及出海新成长 [30] - **水务**：处于现金流左侧，价格市场化改革推进，自由现金流改善有望带来分红和估值提升，参照垃圾发电逻辑 [3][31] - **主线2：优质成长** - **第二曲线**：重点推荐龙净环保（绿电储能+矿山装备）[32] - **下游成长与修复**：重点推荐美埃科技（半导体资本开支回升）、景津装备（锂电β修复）[32] - **AI赋能-环卫智能化**：经济性拐点渐近，行业放量在即，推荐宇通重工等 [3][33][34] - **主线3：双碳驱动** - “十五五”是关键时期，非电行业首次纳入考核，碳市场扩容、CCER供给释放 [35] - 关注再生资源（危废资源化、生物油/SAF）领域的投资机会，如高能环境、赛恩斯、海新能科等 [3][35] 1.7 环卫装备：2025M1-11环卫新能源销量同增64.01% - **行业销量**：2025年1-11月，环卫车总销量66563辆，同比增长5.14%；其中新能源环卫车销量12383辆，同比增长64.01% [37][41] - **渗透率提升**：新能源渗透率达18.60%，同比提升6.68个百分点 [37][47] - **竞争格局**：盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的市占率分别为31.76%、14.20%、7.10% [44][45] 1.8 生物柴油：生物柴油价格下滑，单吨净利下降 - **价格数据**：2025年12月26日至2026年1月1日，生物柴油全国均价8000元/吨，周环比下降2.4%；地沟油均价6050元/吨，周环比上涨0.4% [48] - **盈利测算**：考虑一个月库存周期，测算单吨盈利为-257元/吨，周环比下降143% [48] 1.9 锂电回收：金属价格上涨，盈利能力下降 - **金属价格**：截至2026年1月2日，电池级碳酸锂价格11.86万元/吨（周环比+6.0%），金属钴48.00万元/吨（周环比+7.9%），金属镍13.81万元/吨（周环比+4.9%）[52][53] - **盈利测算**：根据模型测算，2025年12月29日至2026年1月2日，处置三元电池料的平均单位废料毛利为-0.24万元/吨 [50][55] - **折扣系数**：同期三元极片粉的锂、钴、镍折扣系数分别为75.5%、77.5%、77.5% [52][53] 2. 行业表现 - **板块走势**：2025年12月29日至2026年1月2日，环保及公用事业指数下跌0.83%，表现弱于沪深300指数（下跌0.59%）[57] - **个股涨跌**：期间涨幅前三为正和生态（19.8%）、华新环保（14.67%）、复洁环保（13.13%）；跌幅前三为清水源（-12.54%）、惠城环保（-10.16%）、金圆股份（-8.99%）[58][60]

A股市场表现 - 上周（2025年12月29日-31日）三个交易日，A股三大指数涨跌不一，上证指数收于3968.84点，周涨幅为0.13%；深证成指收于13525.02点，周跌幅为0.58%；创业板指收于3203.17点，周跌幅为1.25% [1] - 个股层面，超36%的个股上周实现上涨，76只个股周涨幅超过15%，27只个股周跌幅超过15% [1] - 行业板块方面，按申万一级行业分类，石油石化、国防军工、传媒、汽车、机械设备等板块上涨，公用事业、食品饮料、电力设备、医药生物、非银金融等多个板块下跌 [1] 海外市场及商品表现 - 2026年1月2日，纽约股市三大股指涨跌不一，道琼斯工业平均指数收于48382.39点，上涨0.66%；标准普尔500指数收于6858.47点，上涨0.19%；纳斯达克综合指数收于23235.63点，下跌0.03% [3] - 同日，欧洲三大股指全线上涨，英国富时100指数收于9951.14点，上涨0.20%；法国CAC40指数收于8195.21点，上涨0.56%；德国DAX指数收于24539.34点，上涨0.20% [3] - 国际油价1月2日下跌，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货收于每桶57.32美元，跌幅0.17%；伦敦布伦特原油期货收于每桶60.75美元，跌幅0.16% [3] 环保与固废治理 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，目标是到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [4] - 有分析观点认为，环保行业核心在于持续稳健的运营能力，建议关注运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体，以及在二次创业中具潜力的龙头公司，推荐标的包括伟明环保、瀚蓝环境等 [5] 商业航天与低空经济 - “十五五”开局之年，中国航天将展开多项任务，包括多型新火箭首飞并挑战回收，商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振 [6] - 上海市提出目标，到2028年低空经济核心产业规模达到800亿元左右，形成完整产业链体系，培育和招引10家整机领军企业，形成超500架新型航空器批量化制造能力 [7] - 有分析观点指出，低空经济产业链规模化发展态势清晰，相关标的涉及动力系统、整机厂、空管系统、配套服务等多个环节 [8] 算力与人工智能 - 国家超算互联网平台注册用户规模已突破100万，整合了全国超30家国家级超算与智算中心，形成全国最大算力网络 [9] - 有分析观点认为，AI算力需求将维持高景气，产业链持续受益，相关公司覆盖AI处理器、服务器整机、光模块、散热、IDC等多个环节 [9][10] - 2026全国智能体开发者大会在常州举行，有分析认为2026年或为AI应用崛起之年，相关标的包括国产算力、AI应用、云计算、存储等 [13] 铁路基建 - 国铁集团工作会议指出，2026年国家铁路计划投产新线2000公里以上，国家铁路旅客发送量目标为44.02亿人（同比增长3.5%），货物发送量目标为41.3亿吨（同比增长1.5%） [11] - 有分析观点认为，铁路投资是未来具备高确定性的方向，看好动车组产业链，建议关注核心供应商 [11] 医药与生物科技 - 2025年，我国批准上市的创新药达76个，创历史新高，其中47个为化学药品（国产38个），23个为生物制品（国产21个） [15] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，交易数量超过150笔，同样创下新高 [15] - 国家发布《第四批鼓励仿制药品目录》，收录21个品种、47个品规，优先收录新靶点、新作用机制产品 [12] - 有分析指出，2025年12月实验猴价格上涨至约14万元/只，临床前CRO需求有望提升，建议关注资源储备丰富的头部CRO企业 [12] - 有分析展望2026年医药板块，认为选股逻辑或重回基本面和估值，推荐关注创新药、CXO等细分方向 [15] 前沿科技（脑机接口） - 广东一家脑科医院成立脑机接口临床研究病房，实现患者通过意念驱动肢体 [14] - 有分析观点指出，脑机接口产业在政策支持下落地有望提速，我国技术研究处于全球相对领先地位 [14]

文章核心观点 - 中国证监会发布首部专门针对上市公司董事会秘书的监管规则征求意见稿 旨在通过明确职责、强化保障、严格管理来提升董秘履职水平 进而提高上市公司治理质量和资本市场整体效能 [1] 董秘职责定位与范围 - 规则首次系统化统一化针对董秘的监管要求 填补制度空白 将董秘定位从“传声筒”提升至“防火墙”高度 [1][3] - 规则进一步做实董秘的高管定位 强调其协助董事会工作并向董事会报告 职责主要涵盖信息披露、公司治理和内外部有效沟通三大方面 [2] - 规则特别强化了董秘在信息披露和公司治理两大领域的职责 要求董秘对上市公司和全体股东负责 深入参与决策以从源头减少财务造假等问题 [2][3] 董秘履职保障机制 - 规则从信息获取、履职平台和履职救济三方面保障董秘依法履职 要求公司建立信息传递机制并将董秘履职嵌入经营管理流程 [4] - 规则要求上市公司为董秘履职配备专门机构和人员支持 并打通审计委员会、独立董事、内部审计与董秘之间的信息互通以形成监督合力 [4] - 规则明确了内部救济机制和外部报告渠道 规定董事长有协调配合义务 董秘在履职受妨碍时可向监管机构直接报告 提升了其独立性与话语权 [4][5] 董秘任职要求与专业能力 - 规则明确了董秘的任职要求 聘任时需说明其具备相应专业能力且无违法违规负面记录 并要求提名委员会进行资格审查 及时撤换不合格者 [6] - 规则为董秘岗位设置了专业门槛 要求具备法律、会计等专业背景 以筛选掉“挂名董秘”或缺乏专业素养者 确保岗位的专业严谨性 [6] - 具备专业能力的董秘能更好地理解监管规则 降低公司违规成本 其专业高效的团队是公司治理水平的“窗口” 能提升机构投资者的信任感 [6][7] 对上市公司与资本市场的影响 - 规则将促使上市公司完善内部控制 将“合规”基因植入企业决策层 从而促进上市公司整体质量的提高 [1] - 规则有助于保护中小投资者利益 通过提升信息披露质量让市场定价更有效 维护资本市场的公平与正义 [1] - 市场人士认为 规则将催生一个更专业、更独立且更具话语权的董秘群体 对中国资本市场产生深远影响 [7]

事件概述 - 圣元环保子公司以6000万元闲置资金认购高风险私募基金 9个月内亏损4692万元 亏损幅度达81.54% 亏损金额超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [1] - 基金管理人存在越权交易、违反信披义务、伪造净值信息等行为 托管人未履行监督义务 公司已向公安机关报警并向证监会举报 [2] - 公司因未及时披露该重大损失 收到厦门证监局《警示函》与深交所监管函 公司及三位高管被采取监管措施 [3] - 控股股东及实际控制人承诺对投资本金损失进行先行补偿 补偿金额为6000万元初始本金扣除赎回到账金额及追回款项后的差额 [4] 理财踩雷详情 - 2025年3月 全资子公司厦门金陵基建筑工程有限公司以6000万元认购R4级中高风险私募产品“深博宏图成长1号私募证券投资基金” 基金管理人为何博信投 托管人为招商证券 [1] - 合同约定风控措施包括：净值触及0.8元预警线时现金类资产不低于50% 跌破0.7元止损线需2个工作日内清仓 管理人需按月披露净值 [1] - 2025年12月4日基金单位净值为0.9215元 12月12日数据显示净值骤降至0.2596元 单周暴跌74.04% 截至12月25日净值进一步跌至0.1846元 [1] - 案发前公司按合同约定收到净值资料 虚假净值表落款有托管人印章 与先前文件无明显差异 导致未能及时发现问题 [2] 监管问责与信披违规 - 厦门证监局指出 公司在知悉子公司私募产品重大损失后未及时披露 迟至2025年12月26日晚间才予以公告 违反《上市公司信息披露管理办法》 [3] - 公司董事长朱煜煊、总经理朱恒冰、董事会秘书陈文钰被认定未履行勤勉尽责义务 对该违规行为负有主要责任 被出具警示函并记入证券期货市场诚信档案 [3] - 深交所监管函指出公司行为违反《创业板股票上市规则（2025年修订）》 要求公司杜绝类似违规行为 强化规范运作意识 严格履行信息披露义务 [3] - 监管要求公司采取有效措施挽回损失 开展内部问责并完善内控制度与风控管理 [3] 后续处理与投资者影响 - 控股股东、实际控制人朱煜煊与朱恒冰父子提交《先行补偿承诺函》 承诺对投资本金损失进行先行补偿 [4] - 自然人温廷涛曾承诺对全部本金损失承担连带清偿责任 但截至公告披露仅支付200万元 后续款项未按约定支付 [4] - 监管认定的信披违规行为为受损投资者提供了维权依据 根据《证券法》及相关司法解释 上市公司因虚假陈述导致投资者权益受损应承担民事赔偿责任 [4] - 律师团队表示 在2025年12月15日至2025年12月26日期间买入公司股票且在2025年12月26日之后卖出或仍持有的亏损投资者可依法索赔 [5]