财务数据和关键指标变化 - 有机销售和固定汇率调整后EBITDA同比均增长5%，调整后EBITDA为1.28亿美元，高于本季度指引目标 [17] - 公司调整后EBITDA利润率按固定汇率计算同比下降约30个基点，受金属价格上涨影响，若排除约1亿美元的组装解决方案中的金属销售影响，调整后EBITDA利润率为26%，同比提高50个基点 [18] - 第一季度外汇汇率对公司净销售额产生约3%的负面影响，对调整后EBITDA造成约500万美元的同比逆风，但预计第二季度将转为顺风 [19] - 第一季度调整后自由现金流为3000万美元，投资1200万美元用于营运资金，资本支出为1100万美元，低于指引水平，全年计划投资约6500万美元支持战略增长计划 [26][28] - 季度末净杠杆率为2.1倍，为公司历史最低水平，资本结构固定，有效利率为4%，2028年前无债务到期 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 电子业务 - 有机增长10%，调整后EBITDA增长9%，增长广泛分布在电路和半导体等高利润率、高价值类别，以及消费电子组装材料等相对低利润率类别 [17] - 组装业务中，亚洲和美洲消费电子需求增强，抵消西欧工业疲软，先进特种焊膏和服务器及数据中心应用的工程组装解决方案销量显著增长 [20] - 循环解决方案有机销售增长8%，增长来自数据中心应用、磁盘市场和电路板特种表面处理 [20] - 半导体解决方案有机净销售增长17%，来自亚洲晶圆级封装需求强劲，viaform铜损伤产品线增长超20%，预计今年晚些时候将商业化两款支持先进封装应用的新产品 [22][23] - 电力电子产品第一季度持续良好增长，ArgoMax烧结银技术客户群体扩大至亚洲和欧洲电动汽车制造商 [23] 工业和特种业务 - 有机净销售下降2%，核心工业业务下降1%，主要受欧洲市场影响，海上业务因订单时间问题同比下降，但预计今年将实现健康增长 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 快速增长的人工智能、先进封装和数据中心市场需求持续，亚洲消费电子市场有所改善，但西方汽车和通用工业供应链疲软，西方智能手机市场表现平平 [9][10] - 亚洲电动汽车市场增长，公司业务组合向B2B终端市场转移，这将减少季度季节性和周期性影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行突破性增长战略，将电子业务整合为统一业务，在新兴类别中占据领先地位，为原始设备制造商提供系统级解决方案，并建立突破性创新管道 [12] - 公司在不确定时期保持灵活，专注客户并管理成本以保持利润，持续投资开发支持市场发展的战略能力 [15] - 公司计划进一步本地化采购，与供应商和客户沟通以减轻关税影响，利用自身灵活性和地理广度优势应对竞争 [31][32] - 公司将增加纳米铜和电力电子等未来增长领域的制造能力，精简传统制造布局，在高杠杆地区开展研发和应用开发，并执行功能流程改进计划以提高效率 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为贸易行动虽增加业务复杂性，但凭借本地化运营、多元化制造布局和产品特性，可减轻关税对成本结构的直接影响 [30][31] - 由于未看到关税对需求的破坏信号，且4月交易表现强劲，公司维持全年调整后EBITDA在5.2 - 5.4亿美元的指引 [32][41] - 预计第二季度需求与第一季度相似，调整后EBITDA在1.2 - 1.25亿美元之间，假设关税对需求无连续影响 [33] 其他重要信息 - 公司2025年第一季度完成图形业务出售，拥有历史最强资产负债表，有大量资金用于推动长期股东价值 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于指导范围及宏观指标假设 - 公司表示第一季度业绩超预期，关税对成本影响较小且可大部分缓解，有外汇顺风，4月交易表现良好，未看到关税对需求的破坏信号，因此维持全年指引 [41][42] - 指导范围的高低端主要取决于电子业务的优势和工业业务的疲软程度 [43] 问题2: 数据中心业务的规模和增长情况 - 公司在电路业务中为大型服务器板提供电路板工艺化学品，该业务近年来实现两位数增长；在组装业务中，为服务器板组装提供高性能特种合金、焊膏和工程产品，两项业务合计超过1亿美元，加上内存磁盘业务，在该市场的敞口接近2亿美元 [46][47] 问题3: 若下半年终端市场需求放缓，公司可采取的措施 - 公司拥有高度可变的成本结构，可通过激励薪酬、控制差旅和其他 discretionary 费用等方式迅速削减成本，且不会损害长期增长轨迹 [51][52] 问题4: 公司执行主席出售股份的原因及未来参与情况 - 出售股份是出于流动性原因，不改变其对公司的长期愿景和参与度，公司业务处于健康状态 [57][58] 问题5: 半导体业务中高带宽内存的关键应用和机会 - 公司晶圆级封装业务增长良好，主要产品是铜，2023年终止分销协议后与客户更接近，获得更好的技术路线图 [62] - 高带宽内存业务的增长主要由韩国客户推动，与数据中心和高性能计算相关，公司产品在该市场具有优势 [63] 问题6: 电子业务能否在当前环境下实现2% - 4%的市场表现超越 - 公司认为电子业务在2024年整体供应链增长不佳的情况下仍有出色表现，本季度半导体业务增长远超市场，组装和电路业务也实现两位数有机增长 [65] - 公司通过渗透快速增长的新兴领域，如B2B销售，实现了业务增长，且预计这些领域的需求将持续增长，因此有信心实现市场表现超越 [66] 问题7: 关税对产品推出时间表的影响 - 公司为减轻关税影响，正在本地化部分供应链，但认为生产具有灵活性，不会影响新产品推出 [70] - 公司正在扩大ArgoMax产能，推进活性铜制造并计划在下半年建立新工厂 [72] 问题8: 工业业务的地理表现和市场驱动因素 - 工业表面处理业务中，欧洲市场疲软，美洲市场相对稳定但略有下降，亚洲市场增长强劲，公司在亚洲的工业业务受益于中国汽车行业的增长 [74] 问题9: 公司产品组合的发展和Cupreon的情况 - 公司在电路和组装业务中看到向高价值B2B销售的转变，这将改变业务的周期性 [80] - 公司在电路业务中赢得了服务器板、IC基板和电动汽车等领域的业务，在组装业务中向高科技应用倾斜 [81][82] - Cupreon（活性铜）的客户需求强劲，公司对其盈利潜力充满信心 [83][84] 问题10: 公司对并购和回购的考虑 - 公司资产负债表状况良好，杠杆率处于历史最低水平，有5亿美元现金可用于投资 [86] - 鉴于当前股价，并购的门槛较高，但市场波动可能带来有吸引力的机会，回购选项也较为诱人 [87] 问题11: 关税对客户对话和订单模式的影响 - 公司未看到关税导致的预购现象，业务增长主要来自B2B销售和资本支出，如数据中心、电动汽车和低地球轨道卫星市场 [92] 问题12: IMS业务的利润率表现和未来趋势 - 海上业务是高利润率业务，第一季度同比下降，但预计下半年将改善，推动利润率提升 [95] - 工业和特种业务利润率提高是由于成本价格控制和原材料通缩，长期来看，核心工业业务的销量增长将带来运营杠杆和利润率提升 [96][97] 问题13: 季度业绩和指导中的奖金预提情况 - 公司目前按全额运营支出运行，未因未看到的需求破坏而减少奖金预提，保留了这一调整空间 [101] 问题14: 各季度与2024年的季节性差异 - 过去几年，下半年EBITDA通常占全年的52 - 53%，但受供应链中断等因素影响，各年情况有所不同 [103] - 预计今年第二季度将呈现更正常的季节性模式，基于第一季度到第二季度的需求稳定 [105] 问题15: 4月需求的强弱分布和关税对需求的影响 - 4月需求与第一季度一致，半导体业务有适度加速 [109] - 公司假设整体需求环境与年初预期相同，认为可以减轻关税对成本结构的影响并维持指导范围 [111][114] 问题16: 公司减轻关税成本影响的措施 - 公司将原材料进口从中国转向其他来源，并将成本转嫁给客户；利用美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA）的豁免条款；将部分生产从美国转移到亚洲以减轻对中国出口的影响 [118][119][121] 问题17: 公司在中国和美国之间的业务规模 - 美国对中国的销售额约为1000万美元，中国对美国的直接销售额可忽略不计，从其他国家进口到美国的成品业务规模较大，但可通过豁免和本地化减轻影响 [123] 问题18: 关税对客户研发合作和行为的影响 - 公司表示与客户在长期项目上的合作未受影响，研发活动和产品开发仍在按计划进行，预计今年将推出两款新产品 [128][129] 问题19: 消费电子市场在西方和亚洲的差异 - 美洲消费电子市场的增长主要来自个人电脑和非智能手机消费电子，西方智能手机市场疲软 [132][133] - 中国智能手机市场因政府补贴而增长，但主要是本地市场，并非用于出口 [132]

容大感光光刻胶项目延期及财务表现 - 光刻胶项目延期至2025年底，涉及年产1.20亿平方米感光干膜光刻胶（产线1预计2025年Q2试生产，产线2年底完成）和年产1.53万吨显示及半导体光刻胶项目，延期不涉及资金用途或投资规模变更 [2] - 项目募集资金总额4.0亿元（净额3.9亿元），截至2024年底已全部使用完毕并销户 [2] - 2024年营业收入9.49亿元（同比+18.77%），归母净利润1.22亿元（同比+43.13%），扣非净利润1.14亿元（同比+43.63%），经营活动现金流净额1.20亿元（同比+424.75%）[3] PCB光刻胶业务分析 - PCB光刻胶业务收入8.92亿元，占总营收93.92%，销量同比+12%，但单价持平反映市场竞争加剧 [4] - 国内PCB行业产能扩张带动需求，但湿膜、阻焊光刻胶领域因技术门槛低导致价格竞争激烈 [4] 新业务布局与增长 - 显示/半导体光刻胶销量同比+40%，但单价下降13%，销售额占比仅14%，公司重点布局g线/i线光刻胶 [5] - 光伏类产品销售额同比激增15倍，受益于行业扩产潮，但技术验证周期长；特种油墨销量+48%但价格承压 [5] - 珠海基地新增2.4亿平米感光干膜及1.53万吨光刻胶产能，达产后预计新增营收20亿元；泰国子公司投资700万美元瞄准东南亚市场 [5] 钙钛矿行业前景与论坛重点 - 钙钛矿未来3-5年最具应用前景领域：叠层光伏（钙钛矿叠晶硅/有机电池）、柔性光伏（BIPV、车载光伏）、消费电子（智能物联、可穿戴设备）[8] - 第三届钙钛矿论坛聚焦大面积制备工艺、叠层电池产业化挑战、柔性光伏路径等议题，协鑫光电、通威太阳能等企业参与 [9][10]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入73.75亿元，同比+28.78% [4] - 2024年实现归母净利润21.90亿元，同比+38.55% [4] - 2024Q4实现营业收入19.94亿元，同比+23.03%，环比+2.09% [4] - 2024Q4实现归母净利润5.87亿元，同比+33.79%，环比+1.63% [4] 下游行业恢复与产品增长 - 消费电子、车载、光通信等领域呈现恢复态势，细分领域客户需求稳步提升 [5] - MLCC产品实现技术和市场突破，品牌核心竞争力提升，销售同比显著增长 [5] - 插芯及相关产品受益于全球数据中心建设加快，销售同比大幅增长 [5] MLCC产品进展 - 突破MLCC生产关键技术，在高容量、小尺寸方向取得重大进展 [6] - 推出车规、工规、消规、移动终端等多元化系列，匹配多样化应用场景 [6] - MLCC产品核心竞争力显著提高，市场份额稳步提升 [6] 产品多元化与市场地位 - 主导产品从单一电阻发展为通信部件、电子元件及材料、半导体部件、陶瓷燃料电池部件等多元化结构 [8] - 光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量居全球前列 [8] - 多项产品荣获国家优质产品金奖 [8] 研发与战略方向 - 聚焦"材料"基因，以"材料+结构+功能"为发展方向 [8] - 不断探索新材料、新功能、新技术 [8]

文章核心观点 - 国民技术与中科院深圳先进技术研究院电驱系统专家团队签署合作意向协议，将在国家重点研发项目支持下，就智能机器人及关节伺服驱控领域核心技术攻关展开深度合作 [1] 合作信息 - 4月23日国民技术（300077）与中科院深圳先进技术研究院电驱系统专家团队在深圳签署合作意向协议 [1] - 双方将在国家重点研发项目支持下，就智能机器人及关节伺服驱控领域的核心技术攻关展开深度合作 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收达14 5亿美元 同比增长7 4% [1] - 每股收益(EPS)为4 95美元 去年同期为4 55美元 [1] - 营收超Zacks共识预期1 42亿美元 超预期幅度1 95% [1] - EPS超Zacks共识预期4 92美元 超预期幅度0 61% [1] 业务板块表现 数字成像业务 - 净销售额7 57亿美元 超分析师平均预期7 5302亿美元 [4] - 净销售额同比增长2 2% [4] - 营业利润1 223亿美元 超分析师平均预期1 1624亿美元 [4] - 非GAAP营业利润1 677亿美元 略低于分析师平均预期1 6876亿美元 [4] 工程系统业务 - 净销售额1 071亿美元 超分析师平均预期1 0104亿美元 [4] - 净销售额同比大幅增长14 9% [4] - 营业利润1080万美元 大幅超分析师平均预期820万美元 [4] 航空航天与国防电子业务 - 净销售额2 425亿美元 超分析师平均预期2 2437亿美元 [4] - 净销售额同比大幅增长30 6% [4] - 营业利润5570万美元 超分析师平均预期5484万美元 [4] - 非GAAP营业利润6290万美元 超分析师平均预期5811万美元 [4] 仪器仪表业务 - 净销售额3 433亿美元 略低于分析师平均预期3 4377亿美元 [4] - 净销售额同比增长3 9% [4] - 营业利润9270万美元 超分析师平均预期9001万美元 [4] - 非GAAP营业利润9590万美元 超分析师平均预期9434万美元 [4] 公司运营 - 公司费用支出2 22亿美元 高于分析师平均预期1 913亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌10% 同期标普500指数下跌6 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘一致 [3]

公司业绩表现 - 2024年营业收入78.21亿元，同比增长31.58%，净利润9842.53万元，同比增长48.34%，扣非净利润8569.89万元，同比增长58.24% [1] - 2025年一季度营业总收入18.65亿元，同比增长21.39%，归母净利润4031.99万元，同比增长14.40%，扣非净利润4036.27万元，同比增长21.77% [2] - 2025年一季度毛利率9.33%，同比下降5.01个百分点，净利率2.16%，同比下降5.76个百分点 [2] 业务板块分析 - 电子元器件代理分销（模组）业务收入73.93亿元，占比94.54%，同比增长31.04%，受益于下游应用市场回暖及新增客户 [2] - 电力产品、自研芯片等其他业务收入4.27亿元，占比5.46%，同比增长41.73%，因电力行业客户提货增加及物联网卡业务扩大 [2] 行业及市场驱动因素 - AI热潮带动CPU、GPU、存储芯片模组等产品价格上涨，需求强劲 [1] - 工业及新能源业务、AI业务、通信电子业务、安防监控业务销售额均因下游需求增加而增长 [3] 公司核心竞争力 - 主营电子元器件及相关成套产品方案业务，拥有20多年代理分销MCU经验 [1] - 与华虹半导体及知名封装测试厂商合作，保障MCU产品品质 [1] - 以市场为导向，把握需求方向，加大推广力度 [3]

文章核心观点 钧崴电子与英伟达等客户深度合作，产品在服务器和AI端侧应用空间良好，已进入中恒电气供应链体系，暂无间接供货字节数据中心建设的消息 [1] 公司合作情况 - 钧崴电子与英伟达等客户有深度合作 [1] - 钧崴电子已进入中恒电气的供应链体系 [1] 公司产品应用 - 钧崴电子产品在服务器和AI端侧具有良好的应用空间 [1] 公司供货情况 - 暂无钧崴电子间接供货字节数据中心建设的消息 [1]

市场行情速览 - 上证指数上涨0.13%，深证综指上涨0.08%，创业板综上涨0.09%，科创50上涨0.23%，沪深300下跌0.02% [1] - SW电子板块中，模拟芯片设计涨幅最大（+3.37%），半导体设备跌幅最大（-0.82%） [1] - 个股涨幅TOP3：芯朋微（+12.96%）、思瑞浦（+11.66%）、宏昌电子（+10.04%） [1] - 个股跌幅TOP3：电连技术（-6.42%）、欧菲光（-3.91%）、联芸科技（-3.51%） [1] 公司年报摘要 中微公司 - 2024年营业收入90.65亿元，同比增长44.73%，较2023年增加28.02亿元 [1] 骏成科技 - 2024年营业收入82,507.63万元，同比上升44.74% [2] - 营业成本63,881.96万元，同比上升46.66% [2] - 销售费用2,494.32万元，上升33.41%，管理费用2,767.85万元，上升55.13%，研发费用3,890.03万元，同比上升29.61% [2] 长盈精密 - 2024年营业总收入169.34亿元，同比增长23.40% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7.72亿元，同比增长800.24% [2] 创益通 - 2024年营业收入689,351,861.40元，同比增长27.31% [2] - 归属于上市公司股东的净利润19,680,561.00元，同比增长74.04% [2] 泰凌微 - 2024年营业收入84,403.30万元，同比增长32.69% [3] - 营业利润9,323.91万元，同比增长89.07%，利润总额9,229.12万元，同比增长83.82% [3] - 归属于母公司所有者的净利润9,741.03万元，同比增长95.71%，扣非净利润9,083.34万元，同比增长296.55% [3] 达利凯普 - 2024年营业收入323,341,273.61元，同比下降6.47% [3] - 归属于上市公司股东的净利润113,770,960.90元，同比下降8.86% [3] 方邦股份 - 2024年营业收入34,457.08万元，较上年基本持平 [3] - 电磁屏蔽膜销售收入19,218.58万元，同比上升8.04%，铜箔产品销售收入7,973.56万元，同比减少42.49% [3] - 归属于母公司所有者的净利润-9,164.27万元，同比下降33.45% [3] 产业资讯速递 - 2025中国固态电池技术与应用交流大会将于4月21-23日在安徽合肥举办 [4] - 2025势银长时储能产业大会(LDESIC)将于4月23-24日在杭州举行 [5]

公司基本情况 - 公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，产品包括射频微波MLCC及射频微波SLCC，具有高Q值、低ESR、高自谐振频率等特点 [2] - 产品广泛应用于移动通讯基站设备、医疗影像设备、军用设备、轨道交通信号设备等领域，客户包括通用医疗、西门子医疗、中国通号等知名企业 [2] - 公司拥有完善的质量管理体系，已获得《装备承制单位资格证书》《武器装备科研生产备案凭证》等军工产品研发生产资质 [2] 主要产品及技术 - 射频微波MLCC采用钯和银等贵金属作为内电极，分为片式、微带和功率组件三种类型，具有高Q值、高可靠性等特点 [4] - SLCC为单层结构，尺寸更小，适用于更高频段的射频微波电路 [4] - 公司是国内少数掌握射频微波陶瓷电容器全流程生产工艺的企业之一，具有先发优势 [8] 经营模式 - 采用以销定产和备货式生产相结合的生产模式，提高产能利用效率和供货及时性 [4] - 采购模式为"以销定采"与"库存式采购"相结合，针对不同原材料特点采用差异化采购策略 [5] - 主要通过直销模式销售产品，同时与部分电子元器件贸易企业签订代理协议 [6] 研发体系 - 研发工作由总工程师统筹，技术部下设新产品研发、材料研发、分析中心和射频应用中心四个条线 [7] - 研发项目分为外部研发（通过招投标取得）和内部研发（根据市场需求）两类 [8] - 建立了严格的研发流程管理体系，从项目立项到验收评审均有规范程序 [8] 财务及股东情况 - 2024年度实现营业收入3.23亿元，同比下降6.47%，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下降8.86% [8] - 董事会审议通过利润分配预案：以4亿股为基数，每10股派发现金红利0.6元（含税） [1] - 报告期内会计师事务所未变更，审计意见为标准无保留意见 [1]

文章核心观点 公司开发的MiP4应用于MicroLED智能背光，有望凭借独特半导体材料革新显示市场，尤其在汽车行业LCD显示领域有巨大市场潜力，且公司在技术、生产、专利等方面有一定优势 [1][2] 产品相关 - 公司开发了MiP4，由四个MicroLED连接而成，采用芯片优先架构和独特层间介电半导体材料 [1] - MiP4首个应用为12.3英寸MicroLED智能背光，在汽车行业常用的LCD屏幕中可实现更高亮度和更好对比度 [1] - MiP4旨在取代LCD背光和 signage应用中的现有MiniLED封装，具备高亮度、低功耗、低成本和与现有设备兼容等优势，预计以蓝带形式发货 [4] - 公司低温工艺可将液态晶体管直接浇铸到MicroLED上，减少缺陷、提高良率，使MicroLED显示屏在多领域更具商业可行性 [5] 市场前景 - 汽车行业LCD显示市场预计到2030年超过2500万台，每台将使用超500个MiP4，为公司带来巨大机遇 [2] 公司动态 - 公司董事长兼CEO Ian Jenks将在2025年4月16日当地时间16:00于Touch Taiwan 2025发表关于MicroLED智能背光的主题演讲 [3] - 公司在英国曼彻斯特研发材料，在英国塞奇菲尔德提供原型服务，在台湾新竹设有现场应用办公室，正开发商业规模生产工艺和电子设计自动化工具 [6] 知识产权 - 公司拥有广泛的知识产权组合，包括17个专利家族的138项授权专利、16项待批专利和40项机密商业秘密 [7]