公司业务 - 公司功能性聚酯薄膜广泛应用于消费电子、新能源、电气绝缘等应用领域 [1] - 公司积极关注机器人、固态电池等行业的发展趋势 [1] - 公司努力拓展功能性聚酯薄膜在新领域的相关应用 [1]

专利技术 - 厦门长塑实业有限公司申请了一项名为"一种用于软包电池的高导热双向拉伸聚酰胺薄膜及其制备方法"的专利，公开号CN120382700A，申请日期为2025年05月 [1] - 专利涉及三层结构的薄膜，上表层、中间层和下表层分别由特定重量份的原料组成，包括防粘母粒、导热材料、导热聚酰胺6、联苯型液晶基元和聚酰胺6 [1] - 原料中采用了联苯型液晶基元，为主链型联苯基液晶聚合物，可通过联苯结构直接嵌入聚合物主链中，形成刚性骨架 [1] 技术优势 - 联苯型液晶基元可提高材料的分子有序性，有利于提升薄膜的机械强度、热稳定性和导热能力 [1] - 薄膜设计为三层结构，各层原料配比经过优化，上表层和下表层包含1-8份防粘母粒，中间层不含防粘母粒 [1] - 导热材料在各层中的含量为5-25份，导热聚酰胺6含量为5-60份，联苯型液晶基元含量为1-10份 [1] 应用领域 - 该专利技术专门针对软包电池应用开发，旨在提供高导热性能的聚酰胺薄膜解决方案 [1] - 三层结构设计可能兼顾了电池封装对机械性能、热管理和表面特性的综合要求 [1] - 技术涉及双向拉伸工艺，表明公司在该材料加工领域具备专业能力 [1]

公司概况 - 公司成立于 2003 年，是专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜材料研产销的高新技术企业 [1] - 主要产品包括有色光电基膜、其他功能膜及透明膜，应用于消费电子产品制程、汽车等领域 [1] - 未来秉持“差异化、功能性”理念，立足有色光电基膜，拓展其他功能膜，探索新材料领域，布局高性能碳纤维项目 [1] 产品分类 - 国际碳纤维分类主要标准为拉伸强度及模量，业内一般采用日本东丽分类法，我国 2011 年颁布《聚丙烯腈(PAN)基碳纤维国家标准(GB/T26752 - 2011)》 [2] - T 系列和 M 系列属于碳纤维产品，M 系列是高强高模型，制备难度和产品附加值高于 T 系列 [2] 公司规划 - 采取“优化现有产能，发展差异化、功能性高端产品”策略，暂无 BOPET 聚酯薄膜新增产能计划 [2] - 持续监测市场与行业趋势，统筹产品规划与研发节奏，规避产能多的产品赛道，优先考虑项目盈利韧性 [2] - 暂无资本运作计划，未来根据项目进展与资金需求，审慎选择时机通过资本市场融资 [2]

累积投票制度实施细则 总则 - 公司制定本细则旨在完善法人治理结构，规范董事选举程序，保障股东权利，特别是中小股东权益 [2] - 细则依据中国证监会《上市公司治理准则》、《公司章程》等法规制定 [2] 董事的当选原则 - 股东会选举两名及以上董事时必须采用累积投票制 [2] - 累积投票制赋予每股与应选董事人数相同的表决权，股东可集中或分散行使表决权 [2] - 董事任期不实施交错任期制，补选董事任期仅为本届剩余期限 [2] - 独立董事与非独立董事需分开投票 [2] - 当选董事得票总数需超过出席股东会股东所持表决权股份总数的二分之一 [2] 董事候选人的提名 - 董事候选人提名需符合《公司章程》规定的公开、公平、公正程序 [2] - 股东会通知需提示股东可单独或合并提名董事候选人 [2] - 候选人数量多于应选人数时需进行差额选举 [2] 累积投票制的投票原则 - 股东表决权数=持股数×应选董事人数，可集中或分散投票 [2] - 股东投票数超过其总表决权则无效，不足则差额部分视为放弃 [2] - 得票相同且影响当选人数时需进行再次选举 [2] - 当选董事未达应选人数二分之一时选举失败，原董事会继续履职 [2] 特别操作程序 - 股东会通知需特别说明采用累积投票制 [3] - 选举前需向股东发放或公布实施细则 [5] - 选票需明确标注会议信息、候选人姓名、股东持股数及累积投票规则 [5] - 股东可亲自或委托他人投票 [5] 附则 - 细则自股东会审议通过后生效，解释权归董事会 [4] - 未尽事宜按国家法规及《公司章程》执行 [5] - 未列明情况由出席股东协商解决，协商不成则按半数以上表决权股东意见处理 [5]

行业现状与挑战 - BOPET行业2014-2024年产能从247万吨扩张至695万吨，CAGR达10.9%，产量从161万吨增长至459万吨，CAGR达11.0%，但表观消费量增速仅9.3%，呈现"低端过剩、高端不足"结构性矛盾 [3] - 2024年行业产能648.2万吨/年，前10大企业产能占比63.0%，5万吨/年以下小产能占比14.4%，集中度较低 [3] - 供需失衡导致BOPET价格自2022年震荡下跌，行业毛利持续为负，上市公司2023-2024年由盈转亏 [1][3][4] 供需结构分析 - 供给端：规划在建产能87.2万吨/年，预计2025-2027年投放，但盈利压力或延缓实际落地进度 [1][3] - 需求端：2024年包装印刷占比45.8%，离保膜14.7%，太阳能背板4.9%，光学膜10.2% [3] - 进出口：中国为净出口国但年进口20-30万吨高端产品，进口单价是出口2倍以上，显示高端产品依赖进口 [3] 行业发展趋势 - 短期：《中国BOPET行业自律倡议书》推动供给优化，2025Q1多数上市公司减亏 [2] - 中长期：市场资源向成本/技术优势企业集中，高端聚酯薄膜研发能力提升，进口替代加速 [1][2] - 发展方向：行业向高端化、绿色化转型，切片法成本高于直熔法，价格与原油走势趋同 [1][4] 企业动态 - 2023年以来板块资本开支及在建工程缩减，反映企业扩张意愿减弱 [4] - 行业前10大企业已占据63%产能，小产能出清将进一步提升集中度 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2022 - 2023年BOPET行业上市公司盈利下行，2024年由盈转亏，行业盈利承压或使在建产能进度放缓或落地可能性降低，资本开支缩减 [5][6][76] - 《中国BOPET行业自律倡议书》有望优化行业格局，短期行业自律助力企业盈利改善；中长期市场资源向有成本和技术优势的企业集中，国内高端聚酯薄膜研发能力提升，行业迈向高端化、绿色化发展 [5][19][77] 各部分总结 BOPET膜：性能优良，国内产需高增，目前价格低位、盈利承压 - BOPET膜性能优良，分为通用类和功能类，有切片法与直熔法两种工艺，切片法成本略高但可产差异化产品多、质量稳定，直熔法成本低但可生产产品种类有限，广泛应用于包装印刷、光学显示等领域 [13][14] - 国内BOPET行业产需高速增长，但呈现“低端产品过剩、高端产品不足”的结构性矛盾，《中国BOPET行业自律倡议书》有望优化行业格局 [5][16][18] - 2014 - 2024年国内BOPET行业产能从247万吨扩张至695万吨，CAGR达10.9%；产量从161万吨增长至459万吨，CAGR达11.0%；目前产能648.2万吨/年，前10大企业产能占比63.0%，5万吨/年以下产能占比14.4%，规划在建产能87.2万吨/年，预计2025 - 2027年投放 [20] - 2014 - 2024年国内BOPET表观消费量从171万吨增长至415万吨，CAGR达9.3%，消费量增速不及产能及产量增速，2024年包装印刷、离保膜、太阳能背板、光学膜领域需求占比分别为45.8%、14.7%、4.9%、10.2% [5][27][28] - 我国是BOPET净出口国，但每年仍有20 - 30万吨进口量，进口平均单价是出口平均单价的2倍以上，表明对高端产品存在进口依赖，主要出口至越南、印尼等，主要进口自日本、韩国等 [5][32] - BOPET价格与原油价格走势趋同，2022年开始价格下跌，2024年低位运行，全年价格承压，2024年上半年整体负毛利，下半年直熔法部分时间转正，切片法仅9月正值 [40] - 2025年一季度价格震荡上行，2025Q1市场均价8,091元/吨，同比+0.4%、环比-1.8%；1 - 6月产量246.0万吨，同比+13.2%；截至7月8日，市场均价7,640元/吨，同比-6.1%、较年初-5.3%，处于2020年以来2.9%的历史低位 [41] BOPET板块上市公司：2022 - 2023年盈利同比下行，2024年由盈转亏，2025Q1同比减亏，行业资本开支有所缩减 - 选取8家以BOPET膜为主营业务的上市公司测算，2024年营收196.5亿元，同比+9.6%；归母净利润-6.5亿元，同比由盈转亏；2025Q1营收46.1亿元，同比+3.4%、环比-11.5%；归母净利润-0.1亿元，同比减亏0.9亿元、环比减亏2.1亿元 [54] - 2024年板块销售毛利率8.96%，同比-3.58pcts；归母净利率-3.30%，同比-5.13pcts；2025Q1销售毛利率11.25%，同比+3.04pcts、环比+2.53pcts；归母净利率-0.26%，同比+2.03pcts、环比+8.28pcts [55] - 2024年板块期间费用22.5亿元，同比+10.2%；期间费用率11.44%，同比+0.06pcts；2025Q1期间费用5.4亿元，同比+9.1%、环比-11.5%；期间费用率11.61%，同比+0.6pcts、环比+0.01pcts [55] - 2024年行业资本性支出24.1亿元，同比-25.5%；截至2024年末，在建工程40.7亿元，同比-30.9%；固定资产209.7亿元，同比+15.2% [56] - 多数公司2019 - 2021年营收增长，2023年起营收同比下降或增幅收窄；2022年起盈利下行，2023 - 2024年由盈转亏，2025Q1除和顺科技外多数公司减亏、扭亏或盈利同比增长；2024年多数公司资本性开支同比下降，年末在建工程同比下降或增幅收窄 [62] - 双星新材薄膜产品种类丰富，BOPET膜材销量、营收规模领先；裕兴股份聚酯薄膜以光伏用为主，2019 - 2023年光伏用聚酯薄膜营收占比超60%；多数企业光伏用聚酯薄膜业务2021年毛利率达高点，2022 - 2024年毛利率下跌、销量和营收规模缩减；2022 - 2024年多数企业光学膜业务营收、销量总体增长，航天彩虹、东材科技光学膜盈利能力较强 [63] 盈利预测及投资建议 - 短期BOPET膜行业自律助力格局优化，企业盈利有望改善；中长期市场资源向有成本和技术优势的企业集中，看好国内高端聚酯薄膜产品研发能力提升，行业迈向高端化、绿色化发展 [77] - 推荐标的为东材科技、恒力石化、荣盛石化等；受益标的为双星新材、裕兴股份、和顺科技、大东南等 [6][77]

科思创收购Pontacol - 科思创与瑞士多层胶膜制造商Pontacol达成收购协议 将新增流延膜和吹膜业务 交易预计2025年第三季度完成 [2] - 收购包括Pontacol位于瑞士和德国的两个专业生产基地 分别专注于不同薄膜技术 [3] - 收购将强化科思创在聚碳酸酯(PC)与热塑性聚氨酯(TPU)特种薄膜领域的全球实力 提升区域市场供应能力 [3] 科思创业务概况 - 公司是全球特殊技术薄膜领域重要供应商 产品以聚碳酸酯(PC)和热塑性聚氨酯(TPU)为原材料 [4] - 在欧洲、北美和亚洲设有生产设施 在全球特殊技术薄膜市场占据重要地位 [4] Pontacol公司背景 - Pontacol是瑞士热塑性胶膜制造商 在德国设有子公司 拥有50年以上工业用超薄胶膜生产经验 [5] - 具备成熟生产工艺与研发能力 产品应用于汽车、纺织、复合材料、电子和防护制品等领域 [5]

反倾销调查 - 印度商工部对原产于或进口自中国的热塑性聚氨酯基漆面保护膜发起反倾销调查 [1] - 调查由印度国内企业Garware Hi-Tech Films Limited申请发起 [1] - 涉及印度海关编码39095000等26个税号项下的产品 [1] 调查时间范围 - 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [1] - 损害调查期包括2021年4月1日至2022年3月31日、2022年4月1日至2023年3月31日、2023年4月1日至2024年3月31日及2024年1月1日至2024年12月31日 [1] 利益相关方要求 - 利益相关方需在立案之日起30天内通过电子邮件提交相关信息 [2] - 提交邮箱包括adv13-dgtr@govin、consultant-dgtr@govcontractorin、dd16-dgtr@govin和dd12-dgtr@govin [2]

公司概况 - 江苏泛亚微透科技股份有限公司成立于1995年11月8日，注册资本7000万元，法定代表人为张云，注册地址为常州市武进区礼嘉镇前漕路8号 [10][11] - 公司主营业务包括自动化机械设备、橡塑制品、汽车内饰件、电子元器件制造等，2024年通过高新技术企业复审，企业所得税税率为15% [12][13] - 公司拟对外投资涉及的资产组包括TRT电缆膜业务相关的固定资产和无形资产，评估基准日为2024年12月31日 [6][7] 评估对象与范围 - 评估对象为公司持有的资产组市场价值，评估范围包括TRT电缆膜业务相关的固定资产和无形资产（专利权和客户关系） [7][19] - 固定资产包括12台机器设备和29台电子设备，账面净值合计787.79万元；无形资产包括3项专利和客户关系，账面价值为0元 [19][36] - 专利权包括2项发明专利和1项实用新型专利，涉及聚酰亚胺-氟聚合物绝缘复合材料及其制备方法 [37][38] TRT电缆膜业务 - TRT电缆膜采用高强度聚酰亚胺和氟聚合物材料制备，具有卓越的电气性能、耐热性能和耐化学性能，适用于航空航天电线电缆和高性能电子绝缘领域 [13][38] - 产品性能达到国外竞品水平，实现原材料和生产设备100%国产化，完全替代进口 [38] - 主要客户包括南京全信、上海神州、广州凯恒等，客户资源稳定且持续拓展中 [39] 行业分析 - TRT电缆膜所属行业为塑料薄膜制造业（C2921），属于新材料领域的高性能复合材料行业 [13][14] - 行业主管部门为国家发改委和工信部，监管体制为国家部委宏观指导与行业协会自律管理并行 [14][15] - 行业发展趋势包括绿色化、智能化、高能效化和定制化，市场规模预计以每年6.8%的复合增长率扩张 [20][21] 评估方法与结论 - 固定资产采用成本法评估，无形资产采用收益法评估 [7][25] - 资产组市场价值评估结论为4,647.32万元，评估增值3,859.53万元，增值率489.92% [8] - 评估报告有效使用期为1年，自评估基准日起计算 [8]

公司经营与财务表现 - 2025年一季度主营收入13.82亿元同比上升0.07%归母净利润-4276.99万元同比上升51.09%毛利率3.86%负债率32.12% [25] - 一季度营收环比下降主要受季度内工作时间等因素影响同比略增 [15] - 公司库存分为原材料和产成品结构合理匹配客户订单需求 [24] - 现金流状况健康资产负债率32.12%流动资产充足 [24] 产品与技术进展 - MLCC离型膜年内形成5亿平米产能根据不同型号售价区间1-8元/平米2024年国内片式陶瓷电容全球占比达9.8% [8][24] - 复合铜箔首张订单已交付客户反应正常满足需求PP复合铜箔和复合铝箔测试正常推进 [4][21][22] - 光学膜片和复合膜片2025年同比大幅增长光学膜占比持续提升 [14][19] - 2025年计划开发32项新产品现有39支细分产品赛道 [19][9] 行业竞争与市场动态 - BOPET行业近三年产能年增长率超20%市场需求年增10%以上国产替代加速 [23] - 2024年8月行业签署自律宣言但部分新进入企业仍低价竞争专委会拟采取措施规范 [3] - 三星光学膜片供货正常对美出口占比约5%客户稳定 [13][14] 投资者关注焦点 - 公司多次进行增持和回购进一步计划在研究中以公告为准 [3][18][22] - 高管薪酬按绩效考核发放2024年未违规 [8] - 股东人数60673户机构投资者3902户 [20][21] - 市值管理已制定制度估值提升计划贯穿全年工作 [12][13] 战略规划与未来展望 - 通过"三足鼎立"营销战略（国内国际+细分赛道）提升核心竞争力 [13][23] - 纵向一体化与横向新材料平台优势推动细分领域突破 [23] - 计划与头部电池/电车企业战略合作专人推进未公告 [14][15]