江苏智能制造发展现状 - 4月份江苏规模以上高技术制造业增加值增长12.9%、数字产品核心制造业增长11.4% [1] - 苏州规模以上工业总产值达4.7万亿元 [1] - 江苏企业利用AI+共同驱动新型工业化进程 [1] 三一重机智能工厂案例 - 微挖智能工厂面积1.4万平方米，可同时生产200多种型号微型挖掘机 [2] - 自主研发智能化系统可实现操作任意切换，单班月产3000台挖掘机 [2] - 通过人机协作实现持续"进化"，两人一天可下线一台挖掘机 [2] 亨通光纤智能制造实践 - 全球光通信行业首个"灯塔工厂"，光棒拉丝速度超180公里/小时 [3] - 自主研发超大尺寸光纤预制棒可连续拉丝6天、总长度达上万公里 [3] - 开发轻量化模块服务产业链企业，提升整体智能化水平 [3] 思必驰AI技术应用 - 自研跨模态"东风"大模型赋能垂直行业升级 [4][5] - 开发材料化学科研垂域大模型和文旅垂域大模型 [5] - 对话式AI技术已从概念普及进入实际应用阶段 [4] 科沃斯产品创新 - 旗舰产品"地宝X8"搭载恒压活水洗地技术，5个月全球销售23万台 [5] - 全产线优化AI能力，实现"万物可识别、万物可沿边" [6] - 利用视觉语言大模型提升建图、导航、避障能力 [6] 华兴源创AI应用成果 - 年度营收近20亿元，将AI应用于生产检测环节 [6][7] - AI检测模型使客户切换新机种时间从1周缩短至简单训练 [6] - 与京东方联合探索AI修复技术，年内将应用于产线 [7] 博众精工竞争优势 - 研发投入占比12%以上，拥有1800多名研发工程师 [8] - 3C领域最高纪录一周交付1000台设备 [8] - AI工具提升研发效率30%，助力承接更多订单 [8] 友达光电技术领先 - 拥有全球第三条、国内首条6代LTPS生产线 [8] - 强调AI技术变现需要长期投入和技术积累 [8] 汇川技术战略布局 - 关键环节自主程度达97% [10] - 重点开发新能源、低空经济、工业机器人等新赛道 [10] - 强化工业韧性，把握"人工智能+"先机 [10] 行业整体评价 - 江苏企业突破共性难题，实现AI在产业集群间广泛应用 [9] - 形成大中小企业融合发展的典型案例 [9]

核心观点 - 短期权益市场以低波红利为代表的防御板块或相对占优，债券市场利率可能趋于下行；2025年2季度或为新增专项债发行高峰，期间政府债收益率可能走高，二季度债市利空因素较多；A股预计“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”格局持续，建议关注大金融红利、自主可控、内需消费三大方向；跟随主力资金趋势，权益市场或持续震荡偏强，债市短期仍为震荡格局；本轮美股调整级别或明显高于2011年，但弱于2000年 [8][9][10][12][14] 重要推荐 日联科技（688531） - 推荐逻辑为公司是工业X射线源和检测设备领域龙头，打破海外垄断助力国产替代，高端产品突破和进口替代驱动下成长空间广阔 [4] - 超预期点在于公司高端产品突破有望提升毛利率，进口替代有望提升市场份额，产品高端化趋势显著且空间广阔 [4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为739/993/1263百万元，增长率为26%/34%/27%，归母净利润为141/219/301百万元，增长率为24%/55%/38%，每股盈利为1.23/1.91/2.63元，PE为50/32/24倍 [5] - 催化剂为公司合同负债增加、营收增长、国内X射线源进口比例提升 [5] 华勤技术（603296） - 推荐逻辑为传统业务稳定增长，打造数通、机器人等新成长点 [6] - 超预期点是AI拉动数通需求超预期，驱动因素是下游互联网客户加大AI开支 [6] - 预计2025 - 2027年公司营业收入为136485/169269/211019百万元，增长率为24.22%/24.02%/24.67%，归母净利润为3811/4878/6105百万元，增长率为30%/28%/25%，每股盈利为3.75/4.80/6.01元，PE为17/13/11倍 [6] - 催化剂为互联网客户招标 [6] 重要观点 宏观专题研究 - 所在领域为宏观，核心观点是短期权益市场防御板块或占优，债券市场利率或下行 [8] - 市场看法是贸易摩擦加剧，政策对冲加码，观点变化持平，驱动因素是4月政治局会议召开，与市场差异是Q2增量政策将聚焦金融让利实体 [8] 债券市场专题研究（自审自发背景下的专项债供给影响） - 所在领域为固收信用债，核心观点是2025年2季度或为新增专项债发行高峰，期间政府债收益率可能走高，二季度债市利空因素多，中性偏防守思路占优 [9] - 市场看法是2025年专项债发行速度相对偏慢，观点为首次报告无变化，驱动因素是地方专项债发审机制优化，2季度可能发行提速，与市场差异是从自审自发省份角度看专项债发行进展 [9] A股策略周报 - 所在领域为策略，核心观点是A股“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”格局持续，建议关注大金融红利、自主可控、内需消费三大方向 [10][11] - 市场建议是外部利空打压指数时果断增配，指数反弹至4月7日跳空缺口上沿时警惕压力不宜贪胜，观点变化是预计格局持续，驱动因素是中美未开启关税谈判，前期利空未修正，与市场差异是给出关注的三大方向 [10][11] 债券市场专题研究（从“资产为王”到“资金为王”） - 所在领域为固收，核心观点是跟随主力资金趋势，权益市场或持续震荡偏强，债市短期仍为震荡格局 [12] - 市场看法与核心观点一致，驱动因素是政治局会议召开，宏观经济政策出现超预期边际变化、机构行为大幅趋同并形成负反馈 [12][13] 科创&海外市场策略深度研究（本轮美股调整级别分析） - 所在领域为科创&海外策略，核心观点是本轮美股调整级别或明显高于2011年，但弱于2000年 [14] - 市场看法是AI引领新一轮产业周期驱动行情，观点变化是AI产业迎来拐点期，驱动因素是估值影响调整幅度，与市场差异是以产业发展规律为抓手分析预测美股调整级别 [14][16] 重要点评 仙乐健康（300791） - 主要事件是公司25Q1实现营业收入9.5亿元（同比+0.3%），归母净利润0.7亿元（同比+8.9%），扣非归母净利润0.7亿元（同比+0.2%），收入业绩基本符合预期 [17] - 简要点评为中国恢复正增、美洲开局良好、欧洲表现亮眼 [17] - 投资机会是预计2025 - 2027年公司营业收入分别为48.6、55.9、64.2亿元，同增15.3%、15.0%、14.9%，归母净利润分别为3.9、4.9、5.8亿元，同增20.4%、26.0%、17.2%，前期期待的中国区收入转正已落地，静待BF扭亏后估值业绩或双击向上，年内看80亿目标市值（对应25年20X PE），维持“买入”评级 [17] - 催化剂为BF业绩扭亏 [17] 金沃股份（300984） - 主要事件是公司发布2025一季报 [18] - 简要点评为2025Q1公司实现营收2.96亿元，同比增长11%，实现归母净利润0.12亿元，同比增长103% [18] - 投资机会是25Q1业绩高增，公司拟定增募资9.5亿元建设产能，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间 [18] - 催化剂为人形机器人量产加速、公司订单超预期 [18]