文章核心观点 - 预计2026年中国宏观经济呈现结构分化下的温和修复态势，全年经济增速或达4.9% [2][12] - 2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征，大类资产推荐顺序为商品>股票>债券 [2][3][12][13] 大类资产 - 权益方面，预计2026年万得全A全年涨幅5%-10% [3][13] - 港股预计迎来业绩触底反弹与第二轮估值修复的戴维斯双击行情 [3][13] - 美股在中期选举年“财政+货币”双宽松背景下，料将延续基本面增长动能 [3][13] - 债券方面，预计10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏先下后上 [3][13] - 10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的区间波动 [3][13] - 商品方面，布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡 [3][13] - 黄金有望冲击5000美元/盎司 [3][13] - 铜预计均价有望上涨至12000美元/吨 [3][13] - 汇率方面，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢 [3][13] 宏观与政策 - 2026年中美关系有望维持阶段性平衡 [4][14] - “十五五”期间中国经济增长中枢或达4.8%左右 [4][14] - 政策聚焦构建现代化产业体系，科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [4][14] - 预计2026年出口保持韧性，投资逐步回暖，商品消费短期承压 [2][4][12][14] 科技行业 - AI叙事将向纵深演绎，市场焦点将从“模型迭代”转向“场景落地” [5][15] - 硬件层看好国产算力与半导体设备在自主可控趋势下的系统级突围 [5][15] - 硬件层同时看好AI PCB与存储在全球需求共振下的超级景气周期 [5][15] - 应用层看好Agent、多模态、AI+办公/Coding、情感陪伴及AI硬件的非线性增长 [5][15] - 头部模型与应用独角兽的资本化进程将为板块提供估值锚点与重估契机 [5][15] - 美股科技在业绩支撑下，20%的指数级收益仍是可预期的合理目标 [5][15] 消费行业 - “低预期低估值”与“消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升资金配置偏好 [6][16] - 短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性 [6][16] - 2026年重点建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [6][16] - 长期配置需重视消费结构变化，在四大方向布局：新产品/品类、新技术、新渠道、新市场 [6][7][16] 医药行业 - 2026年国内创新药进入“支付改善+出海兑现”的共振阶段 [7][17] - 行业定价注重临床价值，差异化创新打开空间 [7][17] - 国内创新药研发热情有望回暖 [7][17] - 国内CRO企业的头部效应和竞争力未来有望进一步显现 [7][17] 能源行业 - 预计2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势 [7][17] - 供给约束和企业量增是看好的两条配置主线 [7][17] - 2026年煤炭上市公司业绩或跟随煤价有所改善，红利龙头股息率可能小幅提升 [7][17] - 选股建议沿三条主线：逢低配置动力煤红利龙头、关注有产能扩张的Alpha公司、阶段性关注煤价预期差驱动的弹性公司 [7][17] 基建行业 - 预计2026年房地产市场有止跌回稳基础，房地产企业可能进入资产负债表修复关键一年 [8][18] - 低利率环境下长钱持续增配商业地产，商管行业可能快速增长 [8][18] - 建筑建材部分龙头公司预计2026年会出现业绩拐点 [8][18] - 公用环保行业首选水电，其次看好燃气和有望成功出海的垃圾发电 [8][18] 金融行业 - 当前金融产业正迎来周期拐点，保险、证券、银行业经营环境显著改善 [8][18] - 预计2026年经济复苏将驱动金融需求回暖，储蓄向保险迁移、资本市场活跃、银行财富管理中收改善 [8][18] - 保险资金将持续增配高股息金融股，主导价值发现 [8][18] 制造行业 - 预计2026年AI仍将成为制造板块最主要的驱动因素 [9][19] - 中企全球化、新技术推动景气趋势以及周期触底反转也有望带来产业和投资机遇 [9][19] - 建议优先配置抗风险能力较强的核心标的 [9][19]

固收（REITs） - 2025年12月，我国已上市公募REITs二级市场价格整体延续波动下行趋势，中证REITs（收盘）指数收于778.6，本月回报率为-3.77% [5] - 同期，中证REITs全收益指数收于1009.84，本月回报率为-2.93% [5] - 与其他主流大类资产相比，本月回报率由高至低排序分别为：A股 > 可转债 > 黄金 > 纯债 > 美股 > REITs > 原油 [5] 房地产（政策与预期） - 2026年开年《求是》刊文旨在稳定房地产预期，后续期待政策加力 [5] - 部分高能级城市有望通过城市更新获益，实现结构优化和内涵式发展，逐步“止跌回稳” [5] - 随着供给侧逐步出清，信用优势明显的龙头央国企地产将持续受益于竞争结构优化，建立“品牌优势护城河” [5] 房地产（销售数据） - 2025年12月，TOP10房企全口径销售金额为1,895亿元，环比增长49.3%，同比下降12.0% [6] - 同期，TOP10房企权益销售金额为1,452亿元，环比增长54.3%，同比下降11.0% [6] - 2025年12月，TOP10房企全口径销售面积为838万平方米，环比增长22.4%，同比下降16.5% [6] 钢铁 - 2025年12月中央经济工作会议再提深入整治“内卷式”竞争及推进重点行业节能降碳改造 [7] - 2025年12月底发改委强调继续实施粗钢产量调控，中长期来看钢铁板块供给或将得到合理约束 [7] - 行业观点认为，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 [7] 有色（铜） - 国家发改委于2025年12月26日强调对铜冶炼等产业强化管理和优化布局，中国铜冶炼产能增长或受限 [7] - 2025年12月，电线电缆企业开工率创下近6年同期新低，铜价大涨对需求形成压制 [7] - 展望2026年，行业观点认为铜行业供需依然偏紧，继续看好铜价上行 [7] 建筑建材（地产政策） - 2025年12月24日，北京市四部门联合印发通知优化调整房地产相关政策 [7] - 具体措施包括：放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求、优化个人住房信贷政策（不再区分首套和二套住房利率）、加大公积金支持力度并调整二套公积金贷款最低首付比例 [7] - 政策还调整了房地产开发项目立项方式，由市区分级核准调整为区级备案 [7] 麦澜德（688273.SH） - 公司成立于2013年，是国内女性盆底功能障碍（PFD）市场的领导品牌 [8] - 公司业务聚焦于盆底及妇产康复器械的研发、生产与销售，并拓展至生殖抗衰、运动康复、轻医美、脑机接口等领域 [8] - 通过自研和并购，公司快速构建女性全生命周期产品矩阵，并拥有聚焦超声、激光、电生理、电刺激、磁刺激、高频等多种能量源技术 [8]

行业宏观环境与公司整体表现 - 2025年前三季度，全国建材家居市场销售额同比下降3.75%，房地产开发房屋新开工面积同比下降18.9%，建筑建材行业处于深度调整期 [2] - 在此市场承压背景下，公司2025年前三季度实现营收206.01亿元，其中第三季度单季营收同比逆势增长8.51% [2] - 公司2025年经营活动产生的现金流同比大幅增长184.56%，同时应收账款与实控人股权质押率持续降低 [2] 绿色低碳与数智化转型成果 - 2025年7月，公司获得国内首张“绿色建材认证”证书和业内首张“产品碳足迹认证”证书，并推出立体彩砂改性沥青卷材、臻·植本生物基防水涂料等环保产品 [3] - 2025年12月，公司推出“EDEE宜顶工业化装配式屋面系统”和“雨虹桃花源防排蓄水系统”等产品，其“改性沥青卷材屋面节能低碳技术”入选《北京市绿色低碳先进技术推荐目录(2025年)》，“桃花源”系统纳入国家建筑标准设计图集 [3] - 公司十余个生产研发物流基地已实现分布式光伏全覆盖，绿电使用占比提升近40%，部分生产线达成全流程无人化操作 [5] - 2025年4月，公司与眉山天投携手共建光衍科技，作为产业数字化能力外溢的首个混合所有制改革实践项目，在智能排产、数字化办公等领域快速落地 [5] 全球化战略布局与进展 - 公司坚定践行“海外优先”战略，以“自建产能+贸易并购”双轮驱动模式加速全球化 [6] - 2025年10月，公司以约8.8亿元全资收购智利头部建材零售商Construmart S.A.，借助其30余家线下建材超市切入南美市场 [6] - 2025年12月，公司拟以约1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权，进一步完善拉美市场布局 [6] - 位于墨西哥的生产物料研发基地已破土动工，休斯顿、沙特的生产物流研发基地建设有序推进 [6] - 2025年12月25日，公司正式发布海外全新品牌“OYH”及一体化生态战略，同步上线“OYH Global”官方平台与“OYH Order”全球营销电商平台，实现从“产品出海”到“生态出海”的战略升级 [7] - 公司已在全球18个国家建立本土化运营体系，产品与服务辐射150多个国家和地区 [7] - 2025年上半年，公司海外营收同比增幅达42.16%，并成功跻身《2025全球建筑材料百家上市公司综合实力》榜单第53位 [7] 国内市场战略与业务发展 - 公司大力推进“零售优先、合伙人优先”战略，通过“虹人计划”、“玩转乡镇”集市推广等活动赋能合作伙伴 [8] - 2025年上半年，公司工程与零售渠道收入合计占比达84.06%，成功实现从依赖地产大客户到渠道多元化的转型 [8] - 作为第二增长曲线的砂粉业务已迈入规模化突破阶段，产能从2021年的180万吨跃升至2024年的千万吨级 [8] - 公司向上游资源端延伸布局，获江西吉安大理石矿采矿权，在广东茂名规划建设硅砂生产基地，构建全链条成本与品质优势 [8] 公司愿景与未来展望 - 公司董事长在2026年新年献词中提出，公司2025年摒弃虚浮，回归商业本质，交出了不低于75分的答卷 [4] - 公司为2026年定下明确目标：向80分新高发起冲击，朝90分巅峰全力跃升 [6] - 公司致力于成为全球建筑建材行业最有价值企业，正通过AI赋能的数智升级、全球化产能布局、绿色创新产品矩阵及共生共赢的生态体系等扎实实践推动愿景实现 [9]

行业活动与趋势 - 2026年美国国际建筑建材展览会正在筹备一场教育盛会 旨在汇集行业顶尖人才 共同探讨解决实际问题的新方法[1] - 会议是了解行业最新趋势和技术创新的好机会 也是与同行交流想法、建立联系的理想场所[3] - AI技术是当前讨论的热点话题之一 它正引领着行业的未来方向[3] 演讲核心观点 - 演讲主题为《重塑住宅建设 创新、高效且经济实惠的社区》[3] - 演讲将深入探讨高性能建筑系统、精心设计和集成技术如何结合 以实现高效、经济实惠、持久耐用且美观的住宅建设[3] - 强调了从经典设计中汲取教训的重要性 这些策略不仅实用 而且可以立即应用于实际项目中[3] 行业未来展望 - 展望未来五年 智能系统和集成技术将通过提高效率、缩短周期时间、降低成本以及改善买家体验来重塑行业格局[3] - 过渡到新技术的同时保持运营速度是一个巨大的挑战[3] - 对于那些不适应变化的企业来说 可能会迅速落后于竞争对手[3] 参会建议 - 建议首次参加IBS的人们提前下载会议应用程序并规划行程 同时要准备好走很多路[3] - 特别推荐IBS Central作为会议期间的最佳地点之一 在这里可以遇见专注于特定行业的专业人士 并有机会进行深入交流[3]

公司业务模式与平台 - 公司自主研发了“B2B建筑产业互联网平台”，采用“集采电商+供应链联盟+区块链仓储”的整合商业模式，致力于打造全国一站式工程建材供销生态圈的实体供应链服务体系[3] - 该平台通过一物一码下单，可保障产品及时供应，杜绝材料以次充好，同时降低采购、物流和管理成本[1] - 平台已服务国内超过1065个项目，与超过700个品牌建立合作，汇集80000多个SKU商品，业务延伸至成套配电、暖通、弱电智能化、高端家具定制、门窗、物流及海外市场等多个专业领域[3] 公司战略与核心竞争力 - 公司践行“四大双轮驱动”战略：平台与产业双轮驱动，将线上平台与线下“精品产业园区”虚实结合[5] - 国内与国际双轮驱动，在服务国内超过1065个项目、320家客户单位的基础上，积极瞄准中东、非洲等海外市场[5] - 技术与市场双轮驱动，以工程实际需求为导向驱动产品研发与技术升级[5] - 产业互联网与人工智能双轮驱动，创新引入生成式与决策式人工智能技术，应用于建材分析分类、智能集采一体化方案制定等环节[5] 服务价值与行业影响 - 公司提供的深度增值服务包括：助力项目实现精准的工程造价预结算、通过多项目集中采购降低单品成本、实现异地分散项目的材料同质同价管控、为项目预算和标准化管理提供数据支撑[6] - 这些服务直击行业在成本管控、进度管理和跨区域项目管理中的难点，年均助力客户增长量达32%[7] - 公司发展推动了行业从传统制造迈向“平台化、数字化、产业协同”的新阶段，为智能建造产业链的生态优化与竞争力提升增添了重要助力[7] 市场机遇与未来布局 - 公司紧抓四大机遇：积极利用政策东风拓展市场、加快“一带一路”沿线市场布局并带领本土企业“抱团出海”、把握EMPC模式改革趋势、深化与产业链龙头企业的技术合作[7] - 公司依托国内国际两大市场，正逐步构建一个贯通内外循环、服务智能建造产业链的集成式大平台[7]

活动概况与评选结果 - 第二届“拉萨工匠”培育活动新闻发布会于12月24日在西藏拉萨召开 [1] - 活动最终评选出普次仁等11名第二届“拉萨工匠” [1] - 入选工匠涉及建筑建材领域1名、矿业领域2名、电力领域1名、传统非遗领域7名 [1] 活动意义与目标 - 该活动是深化产业工人队伍建设改革的重要内容 也是“大国工匠”和“西藏工匠”选树的基础性工作 [1] - 活动旨在培育秉持“工匠精神”的杰出劳动者 对激励劳动者爱岗敬业、推动产业工人队伍建设改革意义重大 [1] - 活动将助力拉萨经济社会高质量发展筑牢人才支撑 [1] 评选标准与程序 - 评选按照资格审核、实地采访、专家评审、会议研究、社会公示等程序进行 [1] - 入选工匠需在拉萨从业5年以上 且政治标准高、技艺精湛、领军作用突出、有卓越贡献 [1] 工匠的社会经济贡献 - 11名“拉萨工匠”累计为社会创造1000多个就业岗位 带动了经济增长 [1] - 他们创造的产品和提供的服务 极大地满足了人民日益增长的物质和文化需求 [1] 非遗领域工匠案例 - 传统非遗领域的“拉萨工匠”旦增曲扎 历时7年还原了失传数十年的藏红花藏香 [1] - 其累计开展3000余人次“非遗进校园”活动 并通过非遗工坊培养了32名传承人 [1] - 在创新发展上 其改良了20余款适配现代生活的藏香产品 并开发香珠、香牌工艺以填补品类空白 [1] - 其采用“核心工艺守传统、末端工序机械化”的策略来平衡品质与效率 [1] - 通过100余场线下展会及千万人次观看的线上直播 其产品在四年内累计实现销售额400余万元人民币 [1]

事件概述 - 东方雨虹美国全资子公司OYH建材公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约合人民币1211.80万元）[2] - 事件发生在子公司向总包方支付建设工程进度款时，犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请付款[2] - 公司已向美国当地警方及联邦调查局报案，并成立专项工作组进行核查与善后处置[2] - 公司称本次事件为偶发独立事件，不会对正常生产经营造成重大不利影响，最终会计处理将根据案件侦办结果确定[2] 公司背景与近期业绩 - 东方雨虹成立于1995年，是建筑建材系统服务商，2008年上市，2023年营业收入突破328.23亿元，2008至2023年业绩增长46倍[5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入206.01亿元，同比下滑5.06%；归母净利润为8.1亿元，同比下滑36.61%[5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入70.32亿元，同比增长8.51%；归母净利润为2.45亿元，同比下滑26.58%[5] 公司战略动向 - 为战略性拓展海外市场，东方雨虹全资子公司拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利Construmart S.A. 100%股权[5]

公司遭遇电信诈骗事件 - 东方雨虹美国全资子公司OYH建材公司疑遭电信诈骗 涉案金额约171.83万美元（约合人民币1211.80万元）[1] - 诈骗方式为犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请支付建设工程进度款[1] - 公司已向美国当地警方及联邦调查局报案 并成立专项工作组进行核查与善后处置[1] - 公司称本次事件为偶发独立事件 不会对正常生产经营造成重大不利影响[1] 公司基本经营与财务表现 - 东方雨虹成立于1995年 是建筑建材系统服务商 2008年上市[4] - 2023年公司营业收入突破328.23亿元 2008至2023年业绩增长46倍[4] - 2025年前三季度 公司实现营业收入206.01亿元 同比下滑5.06% 归母净利润为8.1亿元 同比下滑36.61%[4] - 2025年第三季度 公司实现营业收入70.32亿元 同比增长8.51% 归母净利润为2.45亿元 同比下滑26.58%[4] 公司战略与海外布局 - 为战略性拓展海外市场 公司全资子公司拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利Construmart S.A.100%股权[4]

事件概述 - 东方雨虹美国全资子公司OYH建材公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元，约合人民币1211.80万元 [1][7] - 事件发生在子公司向总包方支付建设工程进度款时，犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请付款 [1][7] - 公司已向美国当地警方哈里斯县治安官办公室、伍德斯托克警察局及美国联邦调查局FBI报案，并全力配合警方工作以最大限度避免损失 [1][7] 公司回应与处置 - 公司称本次事件为偶发独立事件，不会对正常生产经营造成重大不利影响 [2][8] - 公司已成立专项工作组前往下属公司进行事件核查、善后处置及风险管控工作 [2][8] - 由于案件正在侦办中，案件进展及最终结果存在不确定性，相关影响将根据案件侦办结果及会计准则要求进行相应会计处理 [2][8] 公司背景与近期经营 - 东方雨虹成立于1995年，是建筑建材系统服务商，有“防水茅”之称，2008年上市 [4][11] - 2023年公司营业收入突破328.23亿元，2008至2023年业绩增长46倍 [4][11] - 2025年前三季度，公司实现营业收入206.01亿元，同比下滑5.06%；归母净利润为8.1亿元，同比下滑36.61% [4][11] - 2025年第三季度，公司实现营业收入70.32亿元，同比增长8.51%；归母净利润为2.45亿元，同比下滑26.58% [4][11] 公司战略与资本运作 - 为战略性拓展海外市场，搭建国际化建筑建材零售渠道，公司全资子公司拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利Construmart S.A. 100%股权 [5][11] 股票市场数据 - 截至12月23日收盘，东方雨虹股价为13.52元，当日下跌0.10元，跌幅0.73% [13] - 当日股票最高价13.66元，最低价13.41元，成交额3.08亿元，成交量22.82万手 [14] - 公司总股本23.89亿股，总市值322.95亿元；流通股19.15亿股，流通市值258.91亿元 [14] - 公司动态市盈率为29.91，静态市盈率为298.55，市净率为1.55 [14]

事件概述 - 东方雨虹美国全资子公司OYH建材公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约合人民币1211.80万元）[2] - 事件发生在子公司向总包方支付建设工程进度款时，犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请付款[2] - 公司已向美国当地警方及联邦调查局报案，并成立专项工作组进行核查与善后处置[2][3] 公司背景与经营状况 - 东方雨虹成立于1995年，是建筑建材系统服务商，有“防水茅”之称，2008年上市[5] - 2023年公司营业收入突破328.23亿元，2008至2023年业绩增长46倍[5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入206.01亿元，同比下滑5.06%；归母净利润为8.1亿元，同比下滑36.61%[5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入70.32亿元，同比增长8.51%；归母净利润为2.45亿元，同比下滑26.58%[5] 公司战略与资本运作 - 为拓展海外市场，公司全资子公司拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利Construmart S.A. 100%股权[5] 市场交易数据 - 公司股票当日最高价13.66元，最低价13.41元，昨收13.62元，成交额3.08亿元，成交量22.82万手[6] - 公司总股本23.89亿股，总市值322.95亿元；流通股19.15亿股，流通市值258.91亿元[6] - 公司52周最高价13.80元，52周最低价9.52元[6]