在《资本之王》对以黑石为代表的美国PE成长史进行梳理中，20世纪80年代后期就是一个重要的孕育期：一边，大量增长放缓、资产质量变差的企业试 图转型分拆，供给了充足的并购标的；另一边，新型金融工具的出现，为并购活动输送了大额交易资金；仅在1988年上半年，全美就发生了1600多起并购 案，而在那一年下半年，成立12年的KKR迎来了有史以来最大一起并购交易——这一纪录保持了18年；此后的1989年，刚刚成立4年的黑石拿下了奠定其 并购投资特点的里程碑式收购。 中国并购市场正迎来一波大机会 苏世民（黑石集团创始人）并不介意说出曾经的"糗事"： 在募集首只投资基金的时候，他们被无数人拒之门外，甚至在提前约好的情况下吃了"闭门羹"，被雨淋成了"落汤鸡"——那是1987年，黑石集团刚刚成立 两年，他极度担心公司会像竞争对手预料的那样"沦为笑柄"；而后，他们投资收购的一家企业一败涂地，他被一位LP（基金投资人）叫到办公室，领受 了一顿劈头盖脸的训斥，"你是能力有问题，还是脑子不好使？得蠢到什么程度，才会把钱浪费在这种毫无价值的东西上？我怎么能把钱交给你这种低能 儿呢？" 黑石集团创始人苏世民。来源：中信出版集团 在《我的经 ...

1. 前期筹备：明确合作框架与基金定位 "上市公司+PE"模式（以下简称"产融结合模式"）是上市公司与私募股权（PE）机构合作设立并购基金，通过基金实现标的资产 收购、培育后再整合至上市公司的典型资本运作模式。该模式既发挥了PE的项目资源与资本运作优势，也借助了上市公司的产 业经验与整合能力，已成为A股市场常见的并购重组方式。 一、"上市公司+PE"模式并购基金的核心流程 该流程可分为前期筹备、基金设立、项目并购、投后管理、退出分配、基金清算六大环节，各环节环环相扣，需平衡双方利益 与风险。 2. 基金设立：完成法律架构与资金募集 3. 项目并购：筛选、尽调与交割 4. 投后管理：培育标的以提升整合价值 合作意向达成：上市公司与PE机构基于产业协同需求（如上市公司产业链延伸、业务转型）与PE的投资能力（项目储 备、退出渠道）达成初步合作意向。 框架协议签署：明确合作的基本原则，包括： 基金的核心定位（如专注于某一产业领域的并购，如医疗健康、TMT）； 基金的规模与期限（通常规模在5-50亿元，存续期5-7年，含2-3年投资期、3-4年退出期）； 出资结构（上市公司多为劣后级LP，承担主要风险；PE为GP或优先 ...

会议概况 - 第五届「母基金·佰仁荟」将于2025年10月22-23日在武汉举办 [3] - 会议主题为“百湖联长江，资本汇江城——母基金驱动下的产业新格局”，首次聚焦产业议题 [3] - 会议秉持非商业、不盈利、无媒体、不报道、无邀请、不参会原则，旨在提供闭门私密高效的沟通平台 [4] - 会议由武汉市投促局等政府机构主办，梧桐树资本等机构承办，并获得兴业银行等多家机构支持 [4] 武汉产业与资本环境 - 截至2024年末，武汉市在中基协登记的私募股权基金管理机构共328家，管理股权投资基金1149支，管理基金规模净值2285.58亿元 [7] - “江城基金”与“武汉基金”计划五年内联合社会资本构建3000亿元母子基金集群 [7] - 武汉“光芯屏端网”产业集群规模超5000亿元，拥有超过1.6万家企业 [7] - 武汉是长江经济带与“一带一路”重要交汇点，中部地区母基金体系最成熟、产业资本最活跃的城市之一 [7] 会议核心价值与活动 - 会议搭建与华中地区顶级产业力量直接对话的桥梁，汇聚先进制造、生物医药、光通信等领域上市公司及龙头企业 [8] - 会议将特邀政府引导基金与国资央企代表，深度解读区域发展政策与投资导向 [9] - 会议将独家发布《湖北省私募股权市场发展报告》 [10] - 会议安排一对一洽谈、闭门晚宴及产业考察活动，旨在促进资源精准匹配和高效交流 [11]

公司成立与股权结构 - 央企战新产业发展私募基金管理有限公司于2025年9月29日在北京成立，注册资本为1亿元人民币 [1][3] - 公司由五家央企的资本投资平台共同出资组建，股东包括中国国新基金管理有限公司（持股68%）、中移资本控股有限责任公司（持股12%）、中国石化集团资本有限公司（持股10%）、中海石油投资控股有限公司（持股6%）以及中油昆仑（北京）私募基金管理有限公司（持股4%） [1][3][4] - 公司法定代表人和董事长为国新基金董事长黄杰，其他高管包括吴晓鹏、李亚南和郭一澎 [4][5] 行业趋势与基金规模 - 2025年以来多个百亿级央企创投基金相继成立，例如8月底在杭州注册的国新创投基金出资额为100亿元人民币 [6][7] - 2025年7月中国诚通与江苏省政府推动设立规模100亿元的诚通科创（江苏）基金，5月成立的诚通科创投资基金规划总规模300亿元，首期规模100亿元 [7] - 中央企业设立的创投基金总规模已接近1000亿元人民币，基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍 [8]

分批开展面试，招满为止，第一批报名截至2025年10月14日。 来源丨 投中网 宁波市甬元私募基金管理有限公司为金投控股集团开展市场化基金投资业务的核心载体，本次招聘搭 建市场化直投团队，通过"募投管退"全链条投资运作，推动宁波市现代化产业体系建设及新质生产 力培育。 公司着力为员工提供广阔的发展平台，搭建从梦想启航到事业有成的坚实桥梁。如果你对基金投资怀 有一颗炽热而执着的心，渴望在一个专业而又不失活力和温暖的团队中成长，那么欢迎你加入我们， 一起在这条充满机遇与挑战的投资旅程中，书写属于我们的精彩篇章。让我们携手并进，共同逐梦前 行。 招聘基本条件 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 （ 一 ） 思想政治素质好，遵纪守法，品行端正， 具有 良好的职业素质 ; （ 二 ）具有 国家承认的学历，且具有招聘职位所需的学历 (学位)、专业、工作经历、职业(执业)资 格要求; （ 三 ） 本次招聘所涉及的年龄、学历（学位）、工作经历、职业 (执业)资格要求等条件取得时间 的计算统一截至202 5 年 8 月 3 1 日； （ 四 ） 具有适应岗位要求的身体条件等其他条件。 招聘流程 （ 一 ）报名 报名时 ...

超短期融资券兑付完成 - 公司已于2025年9月30日完成2025年度第一期超短期融资券的本息兑付工作，兑付总额为人民币1,012,501,369.86元 [2] - 该期超短期融资券发行总额为人民币10.00亿元，期限270天，发行年利率为1.69% [1] 子公司认购私募股权基金 - 公司全资子公司江西中文传媒蓝海国际投资有限公司（蓝海国投）拟认购福州平泰基金，认购金额为人民币0.30亿元，占基金目标募集规模1.67亿元的17.9641% [5][8] - 本次认购后，蓝海国投累计已使用的专项投资资金达到5.37亿元，该额度由公司董事会授权，总额不超过10.00亿元 [5][6][9] - 标的基金存续期限为5年，其中投资期1年，退出期4年，专项投资于上海森松制药设备工程有限公司的股权 [10][11][23] 基金管理人与投资结构 - 标的基金的普通合伙人及基金管理人为平安资本有限责任公司，另一普通合伙人为上海高鲲股权投资基金管理有限公司 [10][13][14] - 基金收益分配顺序为：返还本金、全体合伙人按实缴出资获得年化6%的单利优先回报、普通合伙人追赶收益、80%收益按出资比例分配后20%分配给普通合伙人 [25] - 投资期内，基金管理费及咨询服务费均为全体有限合伙人实缴出资额的1% [27] 专项投资标的概况 - 专项投资标的上海森松制药设备工程有限公司截至2024年12月31日的资产总额为299,120万元，净资产为151,801万元，2024年度营业收入为217,924万元，净利润为16,639万元 [31] - 公司与上海森松不存在关联关系 [32] 对外投资目的与影响 - 本次投资旨在提高公司自有资金使用效率，借助专业投资机构的资源与优势拓宽投资布局并获得投资收益 [33] - 投资决策在保证主营业务正常发展的前提下做出，预计不会对主营业务、财务状况及经营成果产生重大不利影响 [33]

行业宏观悖论 - 宏观数据显示一级市场理性回暖，港股IPO数量增长15% [12] - 微观层面从业者体感冰冷，大量初创企业未能撑过资本寒冬 [7][12] - 创始人因融资协议中的个人无限连带责任条款而陷入困境的案例普遍存在 [8][11] 基金管理人新常态 - 投资模式从募投管退转变为募投管退返，返投成为最痛苦环节，仅30%投资机构能实现返投 [14] - 管理费出现断崖式下跌，新基金管理费在0.5%-1.5%之间，难以收到2%的管理费 [16] - 极端案例如广东省政策要求管理费从基金收益中支付，未赚钱的GP不能拿管理费，百亿级政府引导基金70%盘子管理费率不到0.5% [16][18] 游戏规则结构性变革 - 政府引导基金占LP认缴出资总规模的81.2%，成为最主要出资方 [20][26] - GP目标从为LP创造高回报转向确保国有资产保值增值和完成招商引资任务 [21] - 超过80%的国内风险投资协议包含附带个人担保的赎回权条款，年化利率8%-12% [21] - 风险投资背离收益共享风险共担精神，转变为只要收益不要风险的放贷业务 [22][23] 市场参与者生存现状 - 美元基金面临生存压力，LP出资意愿下降，投资标的政策限制趋严，需适应招商返投新环境 [24] - 人民币基金投资逻辑转变，核心问题从市场团队估值变为返投能力固投和回购主体 [25][26] - 国资机构陷入深度困境，投资经理需承担投资亏损责任完成招商任务并面对强制跟投，月薪8000却可能倒贴十万 [27][28] - 国资机构内部地位排序显示投资经理地位低下 [29] 系统性缺陷诊断 - 激励错位问题突出，GP主要收入依赖管理费而非carry，导致更关心募资规模而非投资业绩 [30] - 风险承担不对等，GP享受投资成功收益，downside风险由创始人兜底 [31][33] - 创新导向存在偏差，政府需要的确定性与创新本身的不确定性存在根本矛盾 [35] - 退出机制不健全，A股上市门槛高周期长，港股估值体系和流动性不理想 [36] 行业出路与转型方向 - 头部机构开始回归投资本质，从财务投资转向价值创造，深度参与被投企业战略和运营 [38][39] - 出海成为新选择，2025年上半年中国企业出海数量同比增长25%，为GP提供新投资机会 [40] - AI具身智能新能源产业链出海消费品牌全球化工业软件国产替代等领域存在结构性投资机会 [41][42] - 商业模式出现创新，探索PIPE定增业务港股crossover策略和长期价值投资等新方向 [43] - 行业从野蛮生长转向精耕细作，从规模导向转向质量导向，市场力量将推动资本流向最有效率的地方 [45]

近日，高盛旗下的私募股权投资机构Petershill Partners宣布将要退市，结束短短四年的上市生涯。 Petershill Partners最早成立于2007年，原本是高盛内部的私募股权投资部门。2021年Petershill Partners被拆分为一家 独立的公司，随后成功在伦敦交易所挂牌上市。上市之初Petershill Partners的市值曾超过50亿美元，但在之后的四年里持 续下跌。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 私募股权与公开市场之间的鸿沟并不容易跨越。 作者丨陶辉东 来源丨 投中网 全球PE退出荒的最新受害者出现了。 有意思的是，虽然股价惨淡，但Petershill Partners的业绩看起来其实并不差。 我们先来了解一下Petershill Partners，这是一家极为罕见的专业型PE机构：它的投资方向不是一般的行业，而正是PE行业 自身。 具体而言，Petershill Partners专门投资其它GP。请注意，Petershill Partners不是去当LP，而是直接投资于GP公司，并 从被投GP的成长中获利。 不难想到，Petershill Partner ...

调研背景 文｜李明旭 来源 | LP CLUB研究中心 图片｜LP CLUB研究中心资料图 在私募股权市场格局重塑中，国有投资机构早已从 "资金提供者" 转向 "产业培育者"，成为支撑高科技、新兴产业的 "耐心资本" 核心力量。但面对创投 的高风险性，如何通过激励点燃团队活力、以容错打消投资顾虑，始终是行业改革的关键命题。 8月25日，LP CLUB启动「国有投资机构激励与容错机制」调研活动，共有全国33 家国有投资机构（含 14 家政府产业基金、12 家国央企下属平台、6 家 国有创投机构）参与调研活动。 今天，LP CLUB 基于一手调研数据，正式发布《2025 国有投资机构激励与容错机制洞察报告》。本次报告立足机制现状特征与落地难点，从地方案例探 析优化路径，为行业提供可借鉴的理解依据。 国资成一级市场主力，战略定位亟待机制支撑 行业背景上：近年来，国有资本在私募股权投资中的占比持续提升，尤其在硬科技、先进制造、生物医药等国家战略领域，国资机构已成为 "压舱石"。 政策趋势上：2024-2025 年，国有投资领域政策呈现 "战略聚焦、机制松绑、标准细化" 三大新特点：一是紧扣 "新质生产力" 培育目标， ...

监管层对私募股权创投基金的支持 - 证监会强调私募股权创投基金是科技创新的关键驱动力，需发挥其孵化器和加速器功能，并持续优化行业生态以畅通募投管退全链条机制 [2] - 注册制改革后，超90%的科创板及北交所上市公司和超50%的创业板公司在成长中获得私募股权创投基金支持，投早、投小、投长期、投硬科技的循环正加速形成 [2] - 证监会主席指出金融供给存在资金短期化、风险容忍度低问题，长期资本和耐心资本不足，需培育壮大耐心资本并聚焦解决募投管退环节的卡点堵点 [3] 耐心资本的定义与行业需求 - 耐心资本具备稳定性、长期性、高风险容忍度和对失败高度包容的特点，适应科技创新周期长、不确定性大、失败率高的需求 [4] - 硬科技投资主题取代早年的互联网和消费模式创新，科技企业成长周期长，倒逼创投机构投早投小，传统"5+2"基金期限已不匹配当前回报逻辑 [4] - 国资LP是建设耐心资本的主力军，行业通过为已有基金延期和新设基金制定更长存续期来发展长期资本 [5] 政策环境与资本来源拓展 - 2024年以来国家层面持续发布利好政策，如"创投国十七条"和中央文件，鼓励发展天使投资、风险投资和私募股权投资，并强调壮大耐心资本 [6][7] - 科技部计划加快组建国家创业投资引导基金，预计带动近1万亿元地方资金和社会资本，并加速布局金融资产投资公司基金，签约金额超3800亿元 [7] - 政策支持社保基金、保险资金和产业资本参与私募股权投资，推动基金份额转让试点转常规，优化退出机制如上市和并购 [3][7]