财务表现 - 25H1实现收入79亿元同比+10.1%归母净利润8亿元同比+15.7%扣非归母净利润7.4亿元同比+24.5% [1] - 25Q2实现收入41.1亿元同比+11.2%归母净利润4.3亿元同比+15.4%扣非归母净利润4亿元同比+34.4% [1] - 25Q2归母净利率/扣非归母净利率分别同比+0.4pcts/+1.7pcts至10.5%/9.9% [2] 分产品收入 - 25Q2酵母及深加工产品收入29.8亿元同比+11.7% [1] - 25Q2制糖产品收入2.3亿元同比+20.1% [1] - 25Q2包装类产品收入1亿元同比+3.6%食品原料+其他业务合计收入7.76亿元同比+9.3% [1] 分区域收入 - 25Q2国内收入23.1亿元同比+4.3%海外收入17.8亿元同比+22.3% [1] 盈利能力 - 25Q2毛利率26.2%同比+2.3pcts主因糖蜜等原材料成本回落及价格端稳定 [2] - 25Q2销售/管理/财务费用率分别同比+0.1pcts/+0.2pcts/+0.2pcts研发费用率持平 [2] 盈利预测 - 预计25-27年营业收入168.9/186.7/205.4亿元分别同比+11.2%/+10.5%/+10.0% [2] - 预计25-27年归母净利润15.7/17.8/19.4亿元分别同比+18.8%/+13.3%/+9.0% [2]

募集资金基本情况 - 公司于2022年通过非公开发行股票募集资金净额人民币1,402,676,438.04元，发行费用为10,230,727.81元，总募集金额为1,409,999,977.92元 [1] - 截至2025年6月30日，募投项目累计使用募集资金1,399,770,981.23元，其中包含以募集资金置换预先投入的自有资金504,316,664.77元 [1] - 募集资金专户余额为9,334,435.14元，包含利息收入 [1] 募集资金管理情况 - 公司修订《募集资金管理办法》并签订三方监管协议，严格规范资金使用及存储 [1] - 募集资金分别存放于广发银行、招商银行及建设银行专户，实行专人审批以确保专款专用 [1][2] 2025半年度募集资金使用 - 报告期内公司未实际使用募集资金，实际使用金额为零元 [2] - 公司曾于2022年使用募集资金50,643.93万元置换预先投入的自筹资金，其中50,431.67万元用于募投项目，212.26万元用于发行费用 [2] - 报告期内未出现闲置资金补充流动资金、现金管理或超募资金使用等情况 [3][4] 变更募集资金投资项目 - 公司变更年产5,000吨新型酶制剂绿色制造项目实施方案，投资预算由33,988万元增至40,170万元，增幅6,182万元，并延期至2023年6月达到预定使用状态 [4][5] - 变更仅涉及实施方案及时间调整，未改变资金用途或金额 [5] - 截至2025年6月30日，无新增变更项目或对外转让情况 [5][6] 募投项目效益实现 - 酵母绿色生产基地建设项目已于2023年达产，累计实现效益9,026.15万元 [6] - 年产5,000吨新型酶制剂绿色制造项目实现效益2,522.55万元，为半年度数据 [6][7] - 补充流动资金项目16,988.93万元已全部使用，未披露效益数据 [6]

公司治理结构 - 公司高级管理人员包括总经理、副总经理、董事会秘书、财务负责人及公司章程规定的其他人员 [1] - 总经理由董事会聘任或解聘，负责主持公司日常生产经营和管理工作，贯彻落实股东会和董事会决议 [1] - 高级管理人员需专职任职，不得在控股股东或实际控制人控制的其他企业中担任除董事外的职务或领薪 [2] 高级管理人员任职资格 - 高级管理人员每届任期三年，可连聘连任 [2] - 任职需具备丰富的经济理论知识、管理经验及较强的经营管理能力，并需熟悉行业业务和国家政策 [2] - 禁止任职情形包括无民事行为能力、因经济犯罪被判处刑罚、对破产企业负有个人责任、被列为失信被执行人等 [3] 高级管理人员职责 - 总经理职责包括组织实施董事会决议、主持生产经营管理工作、拟订公司中长期发展规划和年度经营计划 [4][5] - 总经理需对公司定期报告签署书面确认意见，保证信息披露真实、准确、完整 [5] - 副总经理需协助总经理工作，在主管范围内提出人员任免建议，并在总经理无法履职时代行职权 [6] 财务与董事会秘书职责 - 财务负责人需全面管理公司财务工作，组织建立健全会计核算体系，审核重要会计事项 [6] - 财务负责人需组织实施财务预算、决算编制及成本管理工作，有效控制成本费用 [6] - 董事会秘书需根据法律法规和公司章程履行职责 [6] 总经理办公会议制度 - 总经理办公会议每月例行召开一次，审议公司经营、管理和发展重大事项 [7] - 会议决议事项包括组织实施董事会决议、拟定公司发展战略、研究重大项目安排及大额度资金运作 [7] - 对外投资、资产收购等交易符合特定标准时需由总经理办公会议审议批准，例如交易资产总额占公司总资产1%以内或绝对金额不超过人民币2000万元 [8] 总经理报告制度 - 总经理需定期向董事会报告工作，每半年度一次，内容包括中长期发展规划实施情况、年度计划执行情况及重大合同签订情况 [11] - 遇重大争议、诉讼、安全事故或经营业绩大幅变动时，总经理需及时向董事会做出临时报告 [12] - 总经理需责成各分管高级管理人员协助董事会秘书及时、完整、准确地进行信息披露 [12] 考核与激励机制 - 公司需建立高级管理人员薪酬与绩效考核激励机制，以吸引人才并保持人员稳定 [13] - 高级管理人员完成董事会制定的年度目标利润等指标时将获得奖励，未完成年度经营指标时将受到处罚 [13]

财务表现 - 公司报告期实现营收78.99亿元 同比增长10.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.99亿元 同比增长15.66% [1] - 扣非净利润7.42亿元 同比增长24.49% [1] - 基本每股收益0.94元 [1] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加394.68% [1] - 现金流变动主要原因是销售商品收到的回款增加 [1]

财务业绩 - 公司报告期实现营收78.99亿元，同比增长10.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长15.66% [1] - 扣非净利润7.42亿元，同比增长24.49% [1] - 基本每股收益0.94元 [1] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加394.68% [1] - 变动主要原因是销售商品收到的回款增加 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入78.99亿元，同比增长10.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长15.66% [1]

会议基本信息 - 安琪酵母股份有限公司于2025年8月11日召开2025年第三次临时股东会 [1] - 会议地点为公司一楼会议室 [3] - 北京市通商律师事务所对会议程序及合法性出具法律意见书 [1] 会议召集程序 - 会议由公司第十届董事会第四次会议决定召集 [2] - 会议通知于2025年7月25日通过《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站公告 [2] - 提前15日以公告方式通知全体股东 符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [2] 出席会议情况 - 通过现场和网络投票的股东及代理人合计1,256人 [3] - 代表股份400,692,824股 占公司有表决权股份总数的46.1554% [3] - 出席人员包括公司董事、高级管理人员及经办律师 [3] 议案表决结果 - 议案一获得同意票400,458,686股 占比99.9415% [5] - 议案二获得同意票399,165,386股 占比99.6188% [5] - 议案三获得同意票400,070,286股 占比99.8446% [6] - 议案四获得同意票400,102,186股 占比99.8525% [6] - 议案五获得同意票395,747,486股 占比98.7658% [6] 决议通过情况 - 议案一、二、三、五为普通决议议案 均以超过二分之一表决权通过 [7] - 议案四为特别决议议案 以超过三分之二表决权通过 [7] - 议案一、三、四、五对中小投资者实行单独计票 [7]

行业与公司概述 - 行业：酵母制造行业 - 公司：安琪酵母 核心观点与论据 **1 利润周期性波动的原因** - 产能周期：每万吨产能需固定资产投入4-5亿元人民币，国有企业五年规划前三年集中投入导致利润周期性变化[3] - 原材料成本：糖蜜占原材料成本40%-50%，价格从三四百元涨至2025年1600元左右，运输成本高（每吨100-300元）[3] **2 应对原材料价格波动的策略** - 靠近糖蜜产地建厂（广西、云南、内蒙古）以降低运输成本[4] - 探索替代品（如水解糖）和收购上游糖厂，但上游供应链受行业集团控制难以完全消除影响[5] **3 产能与成本管理趋势** - 十四五期间大规模产能迁移（新疆、宜昌）导致2023-2024年新增资产折旧费用高，但国内饱和后转向海外市场，资本支出放缓稀释折旧比例[6] **4 糖蜜价格下行的影响** - 全球糖蜜价格2023年起显著下滑，预计2024-2025年持续下行（原因：全球酵母扩产放缓、中国扩展减速、甘蔗甜菜种植面积增加）[7] - 利润率拐点预计2024年Q4至2025年Q1出现，ROE上升窗口期1-2年[7] **5 海外市场与业务结构** - 海外市场增速15%-20%（如埃及工厂利润率高于国内），80%业务面向B端，20%面向C端[7] - 国内市场增速放缓但通过衍生品（如动物饲料用细胞壁、氨基酸）和贸易产品填补收入[8] 其他重要内容 **6 产品线与增长点** - 核心产品：酵母、酵母抽提物、酵母蛋白（第三增长点）[8] - 衍生品：细胞壁（动物饲料）、氨基酸（植物/水产饲料）、合成生物产品[8] **7 投资价值** - 糖蜜价格下行周期中ROE净利率上行，中期投资标的[7] - 长期增长潜力明确但非爆发式，结构稳健优质[8] 数据引用 - 糖蜜成本占比：40%-50%[2] - 产能投资：每万吨4-5亿元[3] - 糖蜜价格：2025年约1600元/吨（原三四百元）[3] - 运输成本：100-300元/吨[3] - 海外增速：15%-20%[7]

收购交易概述 - 安琪酵母拟以5.06亿元收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权 [1] - 标的公司2024年净利润8266万元，但2025年业绩承诺仅2896.3万元，同比下降65% [1][5] - 业绩下滑主因是晟通糖业2025年将加大生产线扩建及产能提升投入，短期影响利润表现 [1][5] 战略意义 - 收购有助于公司纵向整合产业链，优化糖蜜原材料供应（糖蜜为酵母生产关键原料） [2][3] - 标的公司为现代化国家级农业产业化龙头企业，获得当地政府政策支持 [2][3] - 晟通糖业糖蜜年产能3.5万吨，未来技改后将提升产能，推动安琪酵母当地产能扩建 [3][6] 标的公司财务与估值 - 晟通糖业2024年营收6.02亿元，净利润8266万元，2025年Q1净利润176.22万元 [4] - 采用收益法评估标的公司股东全部股权价值9.19亿元，较账面净资产5.61亿元增值63.8% [6] - 55%股权交易对价5.06亿元对应每股2.2985元，而15%内部转让价仅1元/股（父子间交易） [4] 业绩对赌条款 - 2025-2027年净利润承诺值分别为2896.3万元、7585.66万元、9889.38万元 [4] - 业绩承诺方为郑建臣和郑笑冉，未达标需补偿，超额完成可获奖励 [4] 产能与行业数据 - 安琪酵母2024年总产量41.54万吨（同比+10.21%），抽提物产量14.64万吨（同比+5.63%） [2] - 晟通糖业主营食用绵白糖和白砂糖，年产能12.5万吨，糖蜜为副产品 [3]

隔夜行情 - A股三大指数集体上涨 沪指收于3600点上方 上证指数涨0.65% 深证成指涨1.21% 创业板指涨1.5% 北证50涨1.1% 沪深两市成交额约18447.06亿元 较前一个交易日缩量约198.94亿元 [1] - 港股三大指数涨跌不一 恒指涨0.51%或129.11点 报25667.18点 恒生国企指数涨0.18% 报9257.62点 恒生科技指数跌0.05% 报5743点 全日成交额为2948.11亿港元 [1] - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指跌0.7%报44693.91点 标普500指数涨0.07%报6363.35点 纳指涨0.18%报21057.96点 标普500指数和纳指续创历史新高 [1] 新股申购 - 汉桑科技今日申购 创业板证券代码301491 发行价格28.91元/股 发行市盈率14.9倍 公司是行业领先的高端音频产品和音频全链路技术解决方案综合供应商 为全球知名音频品牌客户提供研发、设计、制造一体化服务 在音频领域拥有高性能音频信号处理和放大、音频传输和音频系统智能化等核心技术能力 [3] 重要新闻 - 国务院国资委要求高质量完成国有企业改革深化提升行动 高起点谋划下一步改革举措 打造创新领先、功能突出、治理高效、充满活力的现代新国企 围绕"三个集中"优化国有资产增量投向 调整存量结构 抵制"内卷式"竞争 加强重组整合 推动国有资本优化配置 [4][5] - 国务院国资委强调坚持"两个一以贯之" 推动公司治理更加科学规范 市场化经营机制更加灵活高效 企业管理更加与时俱进 形成新的国有企业治理和经营机制 坚持"放得活"与"管得住"相统一 提升专业化、体系化、法治化、高效化监管水平 [5] 市场监管 - 市场监管总局开展为期三个月的充电宝质量安全集中整治 重点举措包括强化CCC认证监管 加强质量监督抽查 全面加强监管执法 加大召回工作力度 压实平台主体责任 重点抽查网红热销、低价促销的充电宝产品 从严查处未经CCC认证、不符合强制性国家标准等违法违规行为 [6]