贸易总额 - 2025年上半年中印尼贸易额达708亿美元 同比增长155% [1] - 中国继续保持印尼最大贸易伙伴地位 [1] 印尼对中国出口 - 2025年上半年印尼对中国出口额305亿美元 同比增长89% [1] - 出口增长主要受镍及下游产品、钢铁和部分农产品带动 [1] - 橡胶出口激增182% 咖啡增长90% 可可增长88% 水果增长10% [1] - 钢铁出口增长157% 镍出口增长212% [1] - 对华出口占印尼全国出口总额的225% [2] 印尼自中国进口 - 2025年上半年印尼自中国进口额402亿美元 同比增长21% [1] - 进口以车辆、电子设备和机械机电设备为主 [1] - 车辆及零部件进口激增85% [1] - 自华进口占印尼全国进口总额的347% [2] 行业驱动因素 - 镍和钢铁出口增长与中国电动汽车及基础设施建设需求密切相关 [1] - 农产品出口增长显示种植园行业对华贸易潜力 [1] - 车辆零部件进口激增反映印尼制造业对华供应链依赖度提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，印尼产能释放与不锈钢需求疲软的矛盾仍未化解，镍价中期承压 [3] - 印尼镍矿供应宽松与韩国反倾销政策的双重压制下，不锈钢中期承压，建议关注9月国内钢厂减产执行情况及新能源汽车需求边际改善信号 [6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年8月13日沪镍主力合约2509开于122520元/吨，收于122340元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.24%，当日成交量为89510手，持仓量为70930手 [2] - 期货方面，夜盘开盘冲高后回落，日盘延续弱势，成交量夜盘放大、日盘略减，持仓量持续减少，显示市场资金离场 [2] - 镍矿市场维持平静，价格持稳，菲律宾矿山挺价，下游铁厂采购压价心态放缓，印尼8月（一期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水环比持平 [3] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格124900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，下游观望情绪浓，交投一般，前一交易日沪镍仓单量减少，LME镍库存减少 [3] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年8月13日不锈钢主力合约2509开于13215元/吨，收于13130元/吨，当日成交量为160324手，持仓量为144226手 [3] - 期货方面，夜盘开盘冲高后回落，日盘延续弱势，成交量夜盘和日盘均有变化，持仓量日盘小幅增加，空头力量主导 [4][5] - 现货方面，早间市场下调报价促成交，询价氛围下降，但下游对后市仍看涨居多，无锡和佛山市场不锈钢价格均为13300元/吨，高镍生铁出厂含税均价有变化 [5] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

镍市场行情 - 沪镍主力合约收跌0 24% 报122340元/吨 价格延续区间震荡格局 [1] - 美元指数回落提振有色金属价格 但镍基本面偏空 [1] - 镍铁市场主流报价上涨至940-950元/镍（舱底含税） 成交带动报价拉涨 [1] 镍矿与镍铁供需 - 镍矿价格持稳运行 菲律宾矿山报价坚挺 印尼原生镍释放量维持高位 [1] - 7月精炼镍产量维持高位 8月排产继续增加 供应压力不减 [1] - 需求端有所改善 新能源动力市场需求回暖 部分厂商订单增长明显 [1] - 8月不锈钢厂排产略有增加 合金与电镀需求稳定 [1] 宏观环境影响 - 美国通胀温和 9月降息概率升至95% 年内降息3次预期强化 [1] - 海外CPI数据符合预期 降息预期回升 基本金属偏强震荡 [2] 后市展望 - 镍产品产能过剩 供应处于高位 印尼冶炼厂有生产放缓迹象 [2] - 上半年国内表需显著上升 但各环节供需仍维持过剩格局 [2] - 短期内关注海内外宏观环境变化 中期关注印尼镍矿供应收紧可能 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 精炼镍供应过剩格局未改，镍中间品产能持续释放，矿端价格松动，但短期宏观情绪推动镍价回升；不锈钢受宏观政策消息刺激，前期悲观情绪有所缓解，预计近期价格维持区间震荡偏强运行 [1][3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年8月11日，沪镍主力合约2509开于121000元/吨，收于122130元/吨，较前一交易日收盘变化0.80%，成交量为112549手，持仓量为77193手；夜盘小幅低开后拉升，冲高回落再小幅振荡，日盘开盘后持续走高，午后站稳122000高位，收阳线，成交量增加，持仓量减少 [1] - 菲律宾总体天气和海况好于前周，预计三季度主产区降水影响有限，发运量维持较高水平，矿到港量增加，供应充足，矿山多处于履约装船阶段；印尼地区天气转好，镍矿供应宽松，价格持稳微涨，8月（一期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水8月（一期）以 +24为主流，环比持平，区间 +23 - 25 [1] - 金川集团上海市场销售价格124200元/吨，较上一交易日上涨1100元/吨，日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交整体一般；金川镍升水变化 -50元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为20723（102.0）吨，LME镍库存为211296（ -936）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年8月11日，不锈钢主力合约2510开于13045元/吨，收于13225元/吨，当日成交量为202613手，持仓量为135260手；夜盘偏强振荡，日盘开盘后持续上涨，收阳线，成交量和持仓量较上一交易日均明显提升 [3] - 受SS期货盘面大幅上涨提振，现货贸易商看涨信心增强，报价走高，小型贸易商开始补库，日内订单尚可，但部分代理商暂时停止期货接单；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200元/吨，304/2B升贴水为100至300元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至919.0元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

核心观点 - 反内卷政策将围绕"行业端、企业端、政府端"三大维度构建治理体系，形成全链条管控逻辑 [4] - 国际上反内卷的重要方式之一是形成有效的价格联盟，其特征包括签订公开协议分配市场份额、制定统一价格、限制或分配产品供给 [4] - 资源优势+制造优势是国家核心竞争力，政策目标是形成联盟增强国际竞争力 [4] 价格联盟特征 - 价格联盟最重要的特征：(1)签订公开协议分配市场份额 (2)制定统一价格 (3)限制或分配产品供给 [12] - 参与者主要来自发达国家，成员数普遍较少且市场集中率高 [12] - 买方通常数量众多且分散，难以分享有效交易信息 [12] - 产品需为标准化商品，易储藏运输且几乎没有替代品 [13] 国际成功案例 - OPEC成功关键：放下信仰偏见、抱团取暖、设置规范议事机制、建立发展基金 [4][36] - OPEC政策演变：1960-1986年采取固定价格政策，1986年后转向产量策略 [24] - 铁矿石定价机制变迁：从美国主导到日本联盟谈判，再到中国成为最大买方后机制崩溃 [39][40] 新兴资源联盟趋势 - "锂三角OPEC"：阿根廷、玻利维亚和智利推进建立锂矿价格协议 [44] - 印尼提议成立类似OPEC的镍集团，推动镍资源整合 [47] - 俄罗斯探讨建立天然气输出国组织 [49] 中国反内卷路径 - 上游资源领域：建立战略资源进出口价格协调机制，实施精细化出口配额管理 [57] - 制造业领域：形成价格或产量方向联盟，通过行业协同增强集体议价能力 [60] - 借鉴OPEC模式：设置专门议事机构跟踪宏观环境，成立产业基金支持供应链 [58][59] 全球资源分布 - 石油：中东占全球储量48%，俄罗斯产量全球第二 [56] - 天然气：俄罗斯储量全球第一（63.4万亿立方米） [56] - 铁矿石：澳大利亚和巴西占全球出口量70% [56] - 稀土：中国储量占40%，产量占69.1% [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日沪镍再度走强主力上涨0.8%报122130 现货可流通货源不少但市场接单情绪一般 原生镍长期过剩压力显著 短期产业链产品价格因长期偏低出现小幅边际回暖 短期反弹对待 待宏观乐观情绪退潮后价格大概率继续承压 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 11日沪镍主力上涨0.8%报122130 现货金川一号镍平均升水降50报2200元/吨 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300元/吨 [7] - 菲律宾主产区三季度降水影响有限发运将维持较高水平 印尼RKAB已获批准配额高达3.1亿湿吨 镍矿供应增加预期较强 价格有下行压力 矿端支撑转弱 [7] - 因镍矿短期尚处高位 印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态 NPI价格持续回升 11日平均报919元/镍点 大型不锈钢企业仍在观望中 对高价原料接受度尚有限 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复 11日继续涨10报27450元/吨 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构Danantara正在探索镍下游产业投资机会 考虑收购PT Gunbuster Nickel Industry（GNI）冶炼厂 预计准备超200亿美元投资方案 并通过银团贷款提供约6000万美元中期融资 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统 容量为124兆瓦/496.2兆瓦时 由111个储能集装箱组成 [9] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池 银用量低于0.5毫克/瓦 效率与传统银接触电池相近 有望降低生产成本 [9] - 可再生能源储能公司Apatura获得苏格兰100兆瓦电池储能系统项目规划许可 已获批储能总容量超1.6吉瓦 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性；不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行；碳酸锂偏强运行；工业硅关注焦煤夜盘上涨带来的市场情绪提振；多晶硅关注市场信息扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价122,130，不锈钢主力收盘价13,225等多项数据呈现不同变化 [4] - 宏观及行业新闻：包括加拿大安大略省或停止向美国出口镍、印尼多个镍项目动态及钢厂检修等 [5][6][7] - 趋势强度：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2509合约收盘价80,560，成交量16,374等多项数据有变动 [10] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨、宁德时代宜春项目采矿证到期及新能源车零售渗透率等情况 [11][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2511收盘价9,000，PS2511收盘价52,985等多项数据有不同表现 [13] - 宏观及行业新闻：甘肃黑河硅基新材料综合利用项目一期工程主体建设冲刺 [13][15] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性；不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行；碳酸锂因江西大型矿山停产落地，偏强运行 [2] 各品种总结 镍与不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价121,180元，跌670元；不锈钢主力收盘价12,985元，跌15元；沪镍主力成交量74,864手，减21,747手；不锈钢主力成交量86,671手，增1,172手等多项数据有不同变化 [4] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁项目试生产；印尼莫罗瓦利工业园区有环境违规问题或被罚款审计；印尼计划缩短采矿配额期限；2025年印尼镍矿计划产量高于2024年；印尼有镍铁产业园停产影响产量；印尼要求矿产公司重新提交2026年计划；山东某钢厂因产能限制检修 [4][5][6][7] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [8] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2509合约收盘价76,640元，涨4,720元；2509合约成交量145,134手，减64,511手等多项数据有不同变化 [12] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；宁德时代枧下窝矿区采矿端停产且短期内不复产；澳大利亚政府向锂矿商注资 [13][14] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为1 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍预计窄幅震荡，关注区间操作和双卖期权策略；不锈钢多空博弈，钢价震荡运行 [4][5] - 工业硅关注上游复产节奏，推荐逢高空配；多晶硅或有回调，三季度回调布局多单 [33][34] - 碳酸锂因枧下窝停产价格走强，预计上行，关注项目复工情况 [54][56] - 棕榈油产地供需两旺，逢低做多；豆油关注中美谈判结果 [73][75] - 豆粕和豆一预计震荡，关注美农报告、贸易磋商和天气 [84][88] - 玉米关注现货，盘面暂时偏弱 [105][109] - 白糖处于整理期，国际关注巴西和印度情况，国内关注进口节奏 [135][137] - 棉花强现实弱预期，郑棉期货预计震荡 [170] - 生猪弱现实强预期，趋势反套确认 [190][192] - 花生关注产区天气，期货短期震荡 [204][205] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 沪镍基本面：预计窄幅震荡，矿端支撑削弱，冶炼端限制弹性，库存增加拖累价格，关注区间操作和双卖期权策略 [4] - 不锈钢基本面：多空博弈加剧，钢价震荡，多头关注库存和政策，空头关注现实供需 [5] - 库存变化：中国精炼镍社会库存减少，LME镍库存增加；镍铁和不锈钢库存有不同变化 [6][7][8] - 市场消息：涉及加拿大、印尼等地镍相关项目及政策变动 [9][10][11] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货下跌；多晶硅盘面冲高回落，现货成交未起色 [28] - 供需基本面：工业硅累库，供给增加，需求边际增加；多晶硅累库，供给增加，需求有提升但传导不顺畅 [29][30][31] - 后市观点：工业硅关注复产节奏，推荐逢高空配；多晶硅或回调，三季度回调布局多单 [33][34] 碳酸锂 - 本周价格走势：期货大幅上行，长协基差由正转负 [54] - 供需基本面：枧下窝停产且短期不复产，供应有变化，需求回暖，库存增加 [55] - 后市观点：价格走强，关注项目复工情况 [56] 棕榈油和豆油 - 上周观点及逻辑：棕榈油高位震荡，豆油补涨 [72] - 本周观点及逻辑：棕榈油基本面无新增利空，关注产地累库和销区需求；豆油关注美豆天气、出口和中美谈判 [73][75] - 整体观点：棕榈油关注 8 月增产压力，逢低做多；豆油关注相关因素，跟随油脂板块 [76] 豆粕和豆一 - 上周情况：美豆、国内豆粕和豆一期价震荡，美豆销售和优良率有变化，国内豆粕成交和提货有变动，豆一现货和拍卖有情况 [84][85][87] - 下周预计：连豆粕和豆一期价震荡，关注美农报告、贸易磋商和天气 [88] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面下跌，基差走强；CBOT玉米下跌，小麦平稳，进口玉米拍卖持续，淀粉库存下降 [105][106][107][108] - 市场展望：盘面暂时偏弱，关注现货和新驱动 [109] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元、原油和原糖价格有变动，巴西、印度和泰国产量有差异；国内市场现货和期货价格下跌，基差走高 [135][136] - 下周市场展望：国际市场区间整理，关注巴西和印度情况；国内市场整理期，关注进口节奏 [137] 棉花 - 本周情况：ICE棉花震荡偏弱，国内棉花期货窄幅震荡，下游需求稳定，库存偏低 [170][173][181] - 操作建议：ICE棉花低位震荡，郑棉期货预计震荡，关注相关因素 [188] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格弱势运行，供应宽松，需求低；期货价格弱势震荡，基差变化 [191] - 下周市场展望：现货价格弱势震荡，关注供应抛售和需求情况；期货关注 9 月合约和 3 月合约 [192][193] 花生 - 市场回顾：现货价格下跌，购销平淡；期货小幅上涨 [204] - 市场展望：现货情绪好转，期货短期震荡，关注产区天气和旧作冷库出货 [205]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前精炼镍供应过剩格局不改，镍中间品产能持续释放，矿端价格松动，但近期市场宏观情绪转变，预计近期镍价区间振荡为主 [3] - 高镍铁弱稳，铬铁零售价格强稳，不锈钢成本支撑犹在，下游刚需订单偏少，现货成交较弱，价格上涨缺乏动力，预计近期不锈钢价格维持区间震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年8月6日沪镍主力合约2509开于120500元/吨，收于121070元/吨，较前一交易日收盘变化0.22%，当日成交量为87840手，持仓量为86052手 [1] - 沪镍主力合约夜盘小幅低开快速下跌后振荡走高，日盘冲高回落，午后小幅收高，成交量较上个交易日有所增加，持仓量较上个交易日有所减少 [2] - 美国贸易代表表示新一轮关税“基本已定”，特朗普将宣布新任劳工统计局局长人选，三部门印发农村公路提升行动方案，菲律宾矿山多处装船出货，国内铁厂多降负荷生产，印尼天气好转镍矿开采效率提升、行情走弱，8月（一期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水环比持平 [2] - 现货市场金川镍早盘报价上调约200元/吨，主流品牌报价相应上调，精炼镍现货成交一般，升贴水多数持稳，前一交易日沪镍仓单量为20789（ - 134.0）吨，LME镍库存为211452（198）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年8月6日，不锈钢主力合约2509开于12950元/吨，收于12935元/吨，当日成交量为82019手，持仓量为84046手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘小幅低开后快速下跌，获支撑后振荡回升，日盘冲高受阻后横盘振荡，成交量对比上个交易日略有增加，持仓量对比上个交易日有所增加 [3] - 期货盘面横盘振荡，现货价格变化不大，采购商希望低价采购，代理商不肯降价出货，整体成交情况一般，无锡和佛山市场不锈钢价格为13050元/吨，304/2B升贴水为160至360元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至918.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]