报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 海外算力产业链高景气度依旧，未受冲击且基本面共振更强，持续看好海外算力产业链投资机会 [2][19] - 坚定看好AI行业作为年度投资主线，国内AI行业及围绕AIDC产业链将持续高景气，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年 [2][19] - 建议持续关注AI产业动态及应用投资机会，积极关注海风海缆产业链头部厂商 [2][19] - 中长期建议重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，关注海外线AI核心方向、国产算力线及海风海缆龙头厂商 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 近期重点行业动态以及观点（07.07 - 07.12） - **AI行业动态**：7月10日xAI发布Grok 4，在HLE测试获45%成绩，是此前冠军两倍，在ARC AGI v2测试拿到15.8%，是第二名两倍，且在多项benchmark表现惊艳；xAI团队All in RL，动用20万个GPU的超算集群，后续计划8月推编程模型、9月推多模态智能体、10月推视频生成模型；亚马逊考虑向Anthropic追加数十亿美元投资，此前已投入80亿美元，谷歌也曾投资超30亿美元 [1][11][12][13] - **光纤光缆动态**：7月10日中国电信发布2025 - 2026年度室外光缆及引入光缆集中采购项目集中资格预审公告，分室外和引入光缆两个标包，未公布集采规模 [15] - **海上风电行业动态**：7月6日浙江温州平阳1号海上风电项目EPC总承包工程标段一、二、三中标候选人公示，总装机容量60万kW，工期20个月；7月10日全球最大17兆瓦直驱型漂浮式海上风电机组下线，可用于深远海，关键部件国产化，将在广东阳江海域示范验证 [16][18] 本周行业投资观点 - 持续看好海外算力产业链投资机会，看好AI行业及围绕AIDC产业链的持续高景气，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年 [2][19] - 建议重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，关注海外线AI核心方向、国产算力线及海风海缆龙头厂商 [3][20] - 人工智能与数字经济是长期趋势，算力、网络、存储、散热等方向受益，关注相关投资机会；有线网络扩容、云计算基础设施和物联网硬件终端投资迎来景气提升 [20] - 双碳目标下关注通信+新能源，应用端如多个行业进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰 [21] 具体细分行业推荐 - **人工智能与数字经济**：光模块&光器件重点推荐中际旭创等，建议关注光迅科技等；交换机服务器PCB重点推荐沪电股份等，建议关注盛科通信等；低估值、高分红，云和算力idc资源重估推荐中国移动等；AIDC&散热重点推荐英维克等，建议关注申菱环境等；AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信等，建议关注彩讯股份等 [4][22][23] - **通信出海&智能驾驶**：海缆光缆重点推荐亨通光电等；出海复苏&头部集中重点推荐华测导航等，建议关注和而泰等；智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器、结构件&空气悬挂等相关公司 [5][24] - **卫星互联网&低空经济**：重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技等 [6][25] 板块表现回顾 - **本周（07.07 - 07.11）通信板块走势**：通信板块上涨2.19%，跑赢沪深300指数1.37个百分点，跑输创业板指数0.17个百分点，其中通信设备制造上涨3.07%，增值服务上涨1.58%，电信运营下跌0.35% [26] - **本周场个股表现**：涨幅靠前个股有恒宝股份等，跌幅靠前个股有有方科技等 [27][29] 下周（07.14 - 07.19）上市公司重点公告提醒 - 7月14日吉大通信等召开股东大会，翱捷科技-U限售股份上市流通；7月16日国脉科技分红派息、除权，华工科技等召开股东大会；7月17日中恒电气召开股东大会；7月18日有方科技等分红派息、除权，吉大通信召开股东大会 [30] 重要股东增减持 - 本周太辰光、长芯博创等多家公司高管或公司进行减持，超讯通信、ST路通等进行增持 [33][34] 大宗交易 - 最近1个月楚天龙、传音控股等多家通信股有大宗交易，成交量、成交额、成交价及股价变动各有不同 [36][37][38] 限售解禁 - 未来三个月13家通信股限售解禁，国博电子、臻镭科技等公司解禁股份数量占总股本比例超15% [39][40]

光伏行业动态 - 多晶硅期货价格突破4 1万元 吨大关 主力合约盘中最高报42265元 吨 创近三个月新高[1] - 硅料企业报价已提升至成本价以上 有望带动硅片电池片价格快速上涨[1] - 润阳新能源云南基地10天内实现从停机到满负荷生产 建湖16GW N型高效太阳能电池基地已于2024年12月9日复工复产[1] 润阳股份经营状况 - 公司2017-2020年电池片产量跃居全球第三 2020-2022年连续三年电池出货量全球前三[1] - 截至2023年底拥有全球高效电池产能63GW 组件规划产能23GW[1] - 2022年上市申请拟募资40亿元 其中20亿元用于年产5万吨高纯多晶硅项目 5亿元用于5GW异质结电池片项目[2] - 截至2024年末净资产74亿元 负债总额289 96亿元 资产负债率达79 62%[2] - 捷佳伟创 奥特维等设备企业通过债转股方式对润阳增资 缓解其债务压力[2] 海洋清洁能源论坛 - 2025海洋清洁能源技术与装备高峰论坛将于7月23-25日在南通召开 聚焦深远海开发技术 降本路径等议题[5] - 论坛设置海上风电 海上光伏 海洋能 Power to X四大专题 包含20场青年科学家报告[7][8] - 海上光伏专题将探讨浮式光伏结构设计 实证项目经验等 华能集团将分享技术实践[14] - 海洋能专题重点讨论波浪能 潮流能规模化应用 国家电投将介绍多能互补耦合技术[15] - Power to X专题涵盖海上风电制氢 电解海水制氢等技术路线 上海勘测设计研究院将分享漂浮式制氢试验[16][17]

政策背景与市场表现 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，聚焦治理企业低价无序竞争和推动落后产能退出[1] - 《求是》刊发《深刻认识和综合整治"内卷式"竞争》一文，市场对"反内卷"政策关注度提升[1] - 7月1日政策发布后，申万玻璃玻纤板块累计涨幅达14.2%，普钢与光伏设备板块分别上涨11.36%和9.73%[1] - 玻璃玻纤板块近20日涨幅20.94%，今年来涨幅20.38%，市盈率34.2，市净率1.65[2] - 钢铁板块近20日涨幅11.34%，今年来涨幅12.74%，市盈率47.4，市净率0.88[4] 经济与市场意义 - 综合治理"内卷"可纠正低价无序竞争和产能过剩，提升全要素生产率，例如汽车行业统一供应商账期至60天缓解产业链资金压力[7] - 政策加速行业出清与集中度提升，如钢铁区域整合、水泥错峰生产，直接改善企业盈利预期并驱动估值修复[7] - 统一大市场建设破除地方保护，有望降低跨区域交易成本并激发内需潜力[7] - 有利于打破地方保护与市场分割，减少重复投资，推动要素向高附加值领域流动[7] - 遏制低价低质竞争可倒逼企业转向技术升级与品牌建设，提升产业链国际竞争力[7] - 落后产能加速出清将提升龙头企业市占率和议价能力，增强盈利稳定性[8] - 能有效遏制资源错配，避免社会财富在低效竞争中耗散，培育企业核心竞争力[9] 行情持续性分析 - "反内卷"行情短期具备支撑，但不锈钢期货单日涨1.08%，光伏玻璃期货涨5%显示持续性依赖需求端配合[10] - 钢铁、煤炭板块因产能压降和库存周期触底盈利弹性较高，光伏技术龙头依托出海与迭代优势反弹动能较强[10] - 政策催化与情绪驱动存在交易性机会，如光伏、钢铁等板块因减产预期出现阶段性上涨[10] - 中长期行业供需格局实质性改善可能支撑行情延续，但需警惕政策边际效应下降[10] - 产能过剩行业行情持续性取决于实际退出进度，技术密集型领域需关注创新成果转化效率[11] 受益行业分析 - 光伏产业链中硅料、玻璃龙头受益于价格企稳与产能出清，储能逆变器环节同步受益[12] - 新能源汽车产业链中头部车企通过控产挺价修复盈利，电池材料价格触底后或迎来反转[12] - 钢铁、水泥等通过限产稳价缓解盈利压力[12] - 政策红利或向三类领域倾斜：规模壁垒的基础工业、持续创新的高技术产业、关系民生的重要服务业[12] - 新能源产业链中的光伏、风电、锂电池等和传统周期行业中的钢铁、水泥、煤炭、养殖等有望受益[13]

政策背景与市场表现 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，重点治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [2] - 《求是》刊文提出综合整治"内卷式"竞争，市场对供需格局改善关注度提升 [2] - 政策发布后申万玻璃玻纤板块累计涨幅14.2%，普钢与光伏设备板块分别上涨11.36%、9.73% [2] 行业数据动态 - 玻璃玻纤板块最新成交额91.46亿，成交量11.3亿，近20日涨幅20.94%，今年累计涨幅20.38% [3] - 普钢板块成交额108.06亿，成交量36.1亿，近20日涨幅11.34%，今年累计涨幅12.74% [6] 专家观点：政策意义 - 综合治理"内卷"可纠正低价竞争与产能过剩，提升全要素生产率，例如汽车行业统一供应商账期至60天缓解资金压力 [10] - 政策加速行业出清与集中度提升，如钢铁区域整合、水泥错峰生产直接改善盈利预期 [10] - 统一大市场建设降低跨区域交易成本，激发内需潜力，推动要素向高附加值领域流动 [10] - 遏制低价竞争倒逼企业技术升级与品牌建设，提升产业链国际竞争力 [10] 行情持续性分析 - 不锈钢期货单日涨1.08%，光伏玻璃期货涨5%，钢铁、煤炭板块因产能压降和库存周期触底盈利弹性较高 [13] - 光伏技术龙头依托出海与迭代优势反弹动能较强，但终端需求疲软仍是隐忧 [13] - 政策催化下光伏、钢铁等板块存在交易性机会，但需警惕政策落地不及预期或产能出清缓慢风险 [14] - 技术密集型领域需关注创新成果转化效率，如光伏行业需观察技术路线迭代 [14] 受益行业与投资机会 - 光伏产业链中硅料、玻璃龙头受益于价格企稳与产能出清，储能逆变器环节同步受益 [16] - 新能源汽车产业链头部车企通过控产挺价修复盈利，电池材料价格触底后或反转 [16] - 钢铁、水泥通过限产稳价缓解盈利压力，电解铝等基础工业领域具备规模壁垒 [16][17] - 半导体设备、工业母机等高技术产业及快递、团购等民生服务业或获政策倾斜 [16] - 具备技术标准制定能力的关键环节企业有望获得超额收益 [17]

报告行业投资评级 - 大金重工维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 新能源为代表的新兴制造业是本轮“反内卷”核心聚焦领域，光伏是标杆示范行业，关注终端价格传导等情况，推荐阳光电源等标的；风电关注大金重工等公司；电网推荐思源电气等；锂电关注固态电池增量环节；新能源车反内卷带动竞争转向品质战；氢能与燃料电池有望成板块轮动热点 [1][2][3][5] 各子行业总结 光伏&储能 - 光伏产业链价格方面，硅料报价提升至4.5 - 5.0万元/吨，新单成交有限，预计下周新单或增多，价格重心有望上移；硅片成交价格止跌，183N报价上探至1元/W；电池片厂家上调报价；组件端部分一线厂家调涨分布式项目订单报价 [5] - 7月产业链排产更新，硅料、电池环节较前次预测上调，排产整体持稳反映企业对价格趋势渐乐观，全年组件产出大概率创新高至650 - 700GW [5] - 建议逢低布局光伏玻璃、电池片、输美光储等主线，关注新技术等环节 [5] 风电 - 大金重工Q2业绩超预期，海外海工交付加速，单季度业绩创新高，看好中长期盈利提升，上调25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [5][6] - 海南省发布“136号文”细则征求意见稿，海风项目获政策倾斜，看好十五五周期国内海风发展 [6] - 浙江海风等成立母港装备公司，关注浙江深远海示范项目推进带来的订单机会，投资依次看好整机、两海、零部件三条主线 [6] 电网 - 思源电气25Q2营收和归母净利润大超预期，上调25年盈利预测，维持重点推荐；国网输变电设备3批中标金额创新高，主网建设加速推进 [2][11] 锂电 - 上海洗霸计划参与竞拍有研稀土硫化锂业务相关资产，固态电池趋势明确，坚守四大增量环节 [2] - 多家企业有固态电池进展，如上海洗霸完成第一代高比能软包固态锂离子电池设计，赣锋锂业公布大容量固态储能电池进展等 [12] 新能源车 - 本周车市反内卷动作持续，带动车市竞争转向品质战，低端市场看好产品打造能力出色的公司，部分缺乏产品打造能力的公司将被出清 [3] - 7月1周乘用车销量40.7万辆，电车21.1万辆，电车渗透率51.8%；赛力斯25H1业绩略低于预期，关注新M7及新车周期；蔚来乐道L90开启预售，产品力较强但蔚来需挽回信任 [14][15][16][18] 氢能与燃料电池 - 主席三年内第四次点名氢能，顶层考察带动热度回升，板块估值低位，基本面拐点向上，叠加政策预期，易成板块轮动热点，把握设备等高弹性环节 [3] - 行业拿订单和实地验证是重点，关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池等方向相关企业 [19] 本周重要行业事件总结 风光储 - 发改委、能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》；光伏产业链涨价气氛扩散；大金重工、爱旭股份等发布半年报预告 [4] 电网 - 思源电气发布25中报业绩快报；国网输变电设备3批中标结果公示；发改委、能源局发布关于跨电网经营区常态化电力交易机制方案的复函；《中国电力行业年度发展报告2025》发布 [4] 新能源车&锂电 - 赛力斯发布25H1业绩预告，乐道L90/吉利银河A7开启预售，乘联会发布车市6月销量；星源材质、天赐材料拟赴港IPO；上海洗霸拟竞拍有研新材硫化锂业务 [4] 氢能与燃料电池 - 佛山南海推动100台氢能公务车 + 1000台氢能物流车投放；六盘水降低氢运输成本；成都启动2025年氢能商用车示范应用申报 [4] 产业链主要产品价格及数据变动情况总结 光伏产业链 - 截至7月9日，硅料价格上涨，其他环节基本持稳，酝酿涨价；光伏玻璃和EVA树脂价格下跌 [21][33] 锂电产业链 - MB钴价格偏强运行，供应端部分企业上调报价，需求端钴冶炼厂采购谨慎；碳酸锂价格上涨，期现基差走弱，供应端产量或小幅上涨，需求端下游需求预期小幅增量 [40][42] - 三元材料价格上涨动力不足，磷酸铁锂储能需求环增，成本面上涨，价格战预计持续 [43][44] - 负极材料价格暂稳，市场延续“弱稳”基调，负极石墨化市场交投延续弱势，价格维持低位 [46][47] - 6F价格小幅走弱，隔膜价格弱势调整，湿法隔膜价格下调，干法隔膜价格持稳 [48][49]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为叶片（+15.9%）、海缆（+2.6%）和整机（+0.7%），个股涨幅前三为中材科技（+34.8%）、新强联（+11.7%）和大金重工（+6.1%） [3] - 海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目陆续开工，二季度进入交付旺季，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW；陆风方面，25年行业装机有望达100GW创历史新高，零部件企业量价齐增，主机企业三季度交付端单价和毛利率双重修复；中国风机出海方兴未艾，25 - 26年新增订单保持高增 [4] - 建议关注三大方向：出口布局领先的管桩、海缆龙头；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业25年量利齐增机会，关注金风科技、东方电缆等公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 风电招中标与装机数据 - 2025年至今，全国风机累计公开招标容量41.6GW（-13%），陆上37.9GW（-12%），海上3.7GW（-8%），2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,531元/kW；2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），陆上99.1GW（+70%），海上8.4GW（-3%），2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW [7][8] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%，海上4.0GW，同比-44%，陆上75.8GW，同比+5%；预计2025 - 2027年全国陆风新增装机分别为120/60/70GW，海上风电新增装机容量分别为10/16/15GW，合计新增装机130/76/85GW [8] - 2025年1 - 6月我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模81.57GW（不含框架采购及自建），中标规模前三的企业是金风科技（14.97GW）、远景能源（12.83GW）以及运达股份（12.77GW）；2025年1 - 6月我国6家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计6.34GW（国内），中标规模前三的企业是东方风电（1.56GW）、中车株洲所（1.01GW）以及金风科技（0.90GW） [22] 风电月度装机/投资/发电数据 - 2025年1 - 5月，全国风电新增装机容量46.28GW，同比+134.2%；累计风电建设投资完成额540亿元，同比-8.1%；全国风电平均利用小时数为952h，同比-24h [38] - 2024年全国风电新增装机容量79.3GW，同比+4.9%；累计风电建设投资完成额3082亿元，同比+20.2%；全国风电平均利用小时数为2127h，同比-98h [38] 风电产业链原材料价格 - 周度数据显示，铸造牛铁、炼钢生铁、铝等部分原材料价格有环比和同比变化，如铸造牛铁环比1.0%，同比-16.2%；月度数据显示，陆上风电公开招标、中标容量等有环比和同比变化，如陆上风电公开招标环比-11.7%，同比-78.8% [39] 板块行情回顾 - 自定义指数近两周表现中，叶片涨幅15.9%居首，整机、海缆等也有不同表现，部分指数下跌；代表个股近两周表现中，大金重工涨幅6.1%，部分个股有小幅涨跌 [43][47] 风电个股估值 - 对整机、塔筒/管桩、海缆等各环节多只个股给出盈利预测与估值，包括本周涨跌幅、收盘价、总市值、归母净利润及同比、PE、PB等数据 [52] 自定义指数说明 - 对风电行业各环节自定义指数选取成分股，各环节内股票权重相等，设置2022年9月30日为基准日，基准值为100，之后根据成分股每日涨跌幅平均数计算各指数每日收盘价 [53][54]

核心观点 - 海外ESG热点事件在绿色金融、碳中和、企业治理与环境保护四条主线上，政策、市场、技术协同发力，助力全球能源结构转型与气候应对 [2] - 国内ESG热点事件呈现“制度+项目+资本”三位一体推进格局，政策端出台顶层文件，市场端重大项目与金融工具同步落地 [2] - 学术前沿研究发现贸易政策不确定性与企业ESG绩效呈显著倒U型关系，省级数字贸易发展水平提升可提高企业ESG评分，气候韧性城市建设试点政策使企业ESG平均提升 [2] ESG重要事件梳理 海外ESG热点事件 - 绿色金融方面，沃旭能源完成27.5亿美元海上风电项目融资，加州社区选择融资局将发行10亿美元30年期绿色债券，英国与日本住友商事达成约100亿美元清洁能源投资协议，欧盟委员会发布港口电动集装箱设备联合采购指南 [2][6][8] - 碳中和与减排方面，Microsoft与Carbon Direct发布二氧化碳去除标准，Arbor达成4100万美元碳去除交易，Masdar与Iberdrola对英国海上风电投资56亿美元并完成德国项目并网 [2][6] - 企业治理与技术创新方面，CLARITY AI收购ecolytiq，UL Solutions推出平台新模块，Meta与AES签署太阳能长期购电协议 [2][6] 国内ESG热点事件 - 政策与监管方面，六部门启动国家绿色数据中心推荐，三部门发布零碳园区建设通知，生态环境部规范行政检查，财政部征求国际准则修订意见 [2][20] - 重大项目与产业实践方面，远景能源零碳氢氨项目首期投产，北京发布碳普惠和甲烷排放控制文件，多部门发布产品碳足迹标识认证试点目录 [2][20] - 绿色金融与资本市场方面，深交所剔除创业板综指中国证ESG评级C级及以下公司 [2][20] ESG学术前沿 气候韧性城市建设对企业ESG表现的影响 - 研究发现气候韧性城市建设试点政策显著提升企业整体ESG表现，尤其在环境和社会维度 [35] - 政策通过强化政府环境监管和激发企业气候风险意识及绿色创新间接提升ESG [38] - 效果在中东部地区、国有企业、非管制行业及非高污染行业中更显著，ESG改善促进企业环保投资等提升 [38] 贸易政策不确定性与ESG的非线性关系 - 研究发现绿色发明家CEO显著提升企业ESG绩效，贸易政策不确定性与ESG呈倒U型关系，中等TPU刺激ESG投资，高TPU则抑制 [39][42] - 供应链韧性中介了42%的TPU - ESG效应，非国企比国企更敏感，衰退期企业响应最极端 [42] 数字贸易对中国企业ESG的影响 - 数字贸易每提升1单位，ESG评分增加0.131 [45] - 通过绿色专利、内控质量、数字化转型间接提升ESG [45] - 在国企、低竞争行业、强环境规制区、高媒体关注度企业中效应更强 [45]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望刺激下游需求，新能源车渗透率有望继续提升，重视充电桩行业及相关企业，关注新技术的 0 - 1 过程 [2] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，电网环节成新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期，AI 等新兴产业及新能源发展带动电力设备需求增加 [2] - 建议关注思源电气、海兴电力等企业 [2] - 25 年储能有望保持高增态势，大储、工商业储能、户储均有投资机会，推荐不同类型储能的相关投资标的 [3] 光伏 - 欧洲需求持续高景气，国内地面电站需求旺盛，新兴市场需求亮眼，产业链低价刺激全球光伏市场需求，新技术迭代为新能源发展注入新动能 [3] - 重点推荐美畅股份、福莱特等企业，建议关注通威股份、隆基绿能等企业 [3] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐行渐近，企业加速去库存，制造业有望复苏，工控周期有望回暖 [5] - 重点推荐汇川技术、旭升集团，建议关注良信股份、信捷电气等企业 [5] - 国内人形机器人已实现批量订单，未来有望探索更多应用场景，推荐汇川技术、旭升集团，建议关注鸣志电器、三花智控等企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨 2.68%，近一个月上涨 7.16%，2025 年初至今上涨 4.17%；沪深 300 本周上涨 0.82%，近一个月上涨 3.09%，2025 年初至今上涨 2.03%；创业板指本周上涨 2.36%，近一个月上涨 7.04%，2025 年初至今上涨 3.06% [6] 新能源汽车行业 - MB 钴 99.8%周度价格下跌 1.3%，电池级氢氧化锂 56.5%周度价格下跌 0.2% [7] - 2025 年 6 月新能源汽车销售 132.9 万辆，同比上涨 26.7%，环比上涨 1.7%；新能源乘用车销售 124.1 万辆，同比上涨 27.0%，环比上涨 1.6% [11] - 2025 年 6 月动力电池装机 58.2Gwh，同比上涨 45.9%，环比上涨 7.6% [11] 光伏行业 - TOPCon 电池片 - 182 - 183.75mm 周度价格不变 [13] 风电行业 - 2025 年 1 - 5 月风电新增装机量 46.28GW，同比 + 134.2% [15] - 中厚板周度价格不变，铸造生铁周度价格 + 0.39%，本周电解铜周度价格 - 2.23%，液体环氧树脂周度价格不变 [15][16]

白酒行业外资持仓变化 - 北向外资过去5年持续减仓贵州茅台，持仓占自由流通股比例从26%降至13%，减仓幅度约50% [1] - 最近一年贵州茅台外资持仓总股数从8700万减少到7300万，累计减仓16% [1] - 五粮液外资持仓占自由流通股比例从26%降至7%，减仓幅度约73% [3] - 泸州老窖外资持仓占自由流通股比例从8.1%降至4.5%，减仓44% [2] - 洋河股份外资持仓占自由流通股比例从27.4%降至3.5%，减仓87% [2] - 古井贡酒外资持仓占自由流通股比例从10.3%降至3.8%，减仓63% [2] 山西汾酒外资持仓变化 - 山西汾酒是白酒行业中唯一获得外资加仓的公司 [12] - 最近一年外资持仓总股数从3600万增加到4900万，累计加仓36% [12] 白酒行业业绩预测 - 2025年上半年茅台预计营收增长9%，净利润增长9% [10] - 五粮液预计营收增长1-2%，净利润增长1-2% [10] - 泸州老窖预计营收下滑10%，净利润下滑10% [10] - 山西汾酒预计营收增长3-5%，净利润增长3-5% [10] - 洋河股份预计营收下滑29%，净利润下滑36% [10] 其他行业业绩表现 - 西部黄金2025年上半年净利润1.3-1.6亿，同比增长96-141% [14] - 中金黄金2025年上半年净利润26-29亿，同比增长50-65% [14] - 东鹏饮料2025年上半年净利润23-24.5亿，同比增长33-42% [15] - 中材科技2025年上半年净利润8.4-10.4亿，同比增长81-124% [17] - 高德红外2025年上半年净利润1.5-1.9亿，同比增长735-957% [17] 网格交易记录 - 近期成交的ETF包括基建工程ETF、传媒ETF、港股高股息ETF、机床ETF等 [18] - 有色金属ETF、黄金股ETF、科技ETF、消费50ETF等也有成交记录 [18]

"反内卷"投资主线 - "反内卷"成为市场新的投资主线 钢铁 光伏等板块强势反弹 国泰钢铁ETF上涨12.18% 光伏主题ETF涨幅超过13% [2] - 资金呈现显著分化 钢铁ETF被净赎回7.29亿元 光伏主题ETF净申购额合计20.82亿元 华泰柏瑞光伏ETF份额增至169.61亿份创上市以来新高 [2] - "反内卷"聚焦光伏 锂电池 新能源汽车 电商平台等新兴领域 而非传统上游资源行业 [2] 行业影响与投资机会 - 传统上游资源品资本开支扩张不严重 "反内卷"对短期影响有限 中下游制造或面临需求小幅下行 下游竞争格局优化后将拉动上游需求 [2] - 复盘供给侧改革 2016-2017年煤炭板块表现亮眼但未跑赢沪深300指数 2020年下半年煤炭股迎来"超级周期" [3] - 投资关注下游需求向好行业及企业盈利弹性 行业控量保价可推动盈利回升 [3] 投资策略与选股逻辑 - 关注全球竞争优势行业 如新能源汽车 光伏 风电 中国企业已建立竞争优势 国内胜出公司成长空间巨大 [3] - 中国新能源产业迎来从规模扩张转向质量竞争的关键拐点 需通过"全球需求增长+技术创新渗透"实现高质量发展 [3] - 选股注重技术升级 创新驱动能力 技术壁垒和产业链整合能力 跟踪"反内卷"胜出企业的确定性机会 [4]