2025 年创投市场步入 "分化-深化期"：投资端从 "广撒网" 转向 "精耕细作"，募资端 LP 更趋审慎，聚焦 "确定性" 价值，对具备品牌背书的机构偏好显著提升。 洗牌过程中，"品牌"从机构的"加分项" 升级为穿越周期的 "硬通货"—— 既是吸揽长期资本的 "活名 片"，也是链接优质项目的 "强磁石"，既能让 LP 看到穿越周期的定力，也能让项目方认可资源赋能的 价值，早已成为机构安身立命的核心竞争力之一。 创业邦连续第五年启动"最受赞赏的风险投资机构" 评选，为市场精准筛选兼具硬核业绩与行业口碑的 标杆力量。评选延续 "主榜 + 垂直赛道榜" 框架：主榜按早期、创业、私募股权三阶段划分，清晰勾勒 不同投资阶段的领军者，同时还包含2024 年新增的国资投资机构类别；垂直赛道榜紧扣新质生产力培 育方向，覆盖智能制造、人工智能等六大核心领域。 评判权交由180 位 GP 合伙人与一线赛道投资人，以同行视角提供专业背书，最终收获 18816 张有效票 —— 每一票，都是投资人对其他机构品牌力的真实认可。 榜单揭晓 结合投资人投票结果与评审规则，我们梳理出2025 年 "最受赞赏的风险投资机构" 完整名录。名录 ...

2025年创投市场趋势 - 市场步入“分化-深化期”，投资策略从“广撒网”转向“精耕细作” [2] - 募资端有限合伙人更趋审慎，聚焦“确定性”价值，对具备品牌背书的机构偏好显著提升 [2] - 机构品牌从“加分项”升级为穿越周期的“硬通货”，成为吸引长期资本和链接优质项目的核心竞争力 [2] 最受赞赏风险投资机构评选概况 - 评选由创业邦连续第五年启动，旨在筛选兼具硬核业绩与行业口碑的标杆力量 [2] - 评选框架延续“主榜+垂直赛道榜”结构，主榜按早期、创业、私募股权三阶段划分，并包含2024年新增的国资投资机构类别 [2] - 垂直赛道榜紧扣新质生产力培育方向，覆盖智能制造、人工智能等六大核心领域 [2] - 评判权交由180位普通合伙人合伙人与一线赛道投资人，最终收获18816张有效票 [2] - 人工智能领域申报机构数量剧增，赛道投资活跃度显著提升，该领域上榜席位扩充至50家 [3] - 最终共有238家机构登榜 [3] 主榜单机构排名（按综合得票结果排序） - 创业投资机构100强前五名依次为：红杉中国、IDG资本、北极光创投、达晨财智、经纬创投 [6] - 早期投资机构50强前五名依次为：高瓴创投、红杉种子基金、蓝驰创投、联想之星、中科创星 [20] - 私募股权投资机构50强前五名依次为：鼎晖投资、高瓴资本、腾讯投资、招商资本、中金资本与凯辉基金并列第五 [29] 垂直领域榜单机构排名（按综合得票结果排序） - 智能制造领域50强前五名依次为：混制投、经纬创投、红杉中国、比亚迪投资、东方富海 [45] - 人工智能领域50强前五名依次为：红杉中国、经纬创投、高瓴创投、IDG资本、君联资本 [49] - 能源科技领域25强前五名依次为：IDG资本、同创伟业、广汽资本、经纬创投、北汽产投 [55] - 新材料领域25强前五名依次为：红杉中国、同创伟业、中科创星、IDG资本、元禾琪华 [63] - 出海生态领域25强前五名依次为：IDG资本、BAI资本、红杉中国、顺为资本、DCM [66] 评选数据支持 - 评选由创业邦旗下睿兽分析平台提供数据支持，该平台凭借18年来积累的数据资源进行客观、精准的榜单评选 [16][24][34][42]

文/ 安徽大学马克思主义学院副教授、中国经济体制改革研究会博士后 罗玉辉 ，安 徽大学马克思主义学院硕士研究生 石璐瑶 作 为 打 通 科 技 创 新 、 产 业 转 型 与 金 融 资 源 的 关 键 桥 梁 ， 耐 心 资 本 对 建 立"科技—产业—金融"协同发展机制、加快培育新质生产力具有重要影 响。基于此，培育和壮大耐心资本规模现已成为推进金融供给侧改革、增 强金融服务实体经济能力的重要战略方向。本文探讨耐心资本的内涵与特 征，分析当前耐心资本服务新质生产力面临的主要挑战，并提出科学探索 耐心资本服务新质生产力的路径。 金融是实体经济的血脉，服务实体经济是金融的天职。2024年4月30日，中共中央政治局会议在研究部署"因地制宜发展新质生产力"时，首次明确要求"积 极发展风险投资，壮大耐心资本"。这一重要论述不仅为新质生产力发展指明了方向，也为金融高质量发展提供了行动指南。作为推动高质量发展的核心 引擎，新质生产力代表了当代先进生产力的演进方向。 当前，技术迭代持续加速叠加全球经济不确定性上升，这对企业的可持续发展与长期价值创造构成严重威胁。特别是在生物医药、半导体、新能源等高技 术壁垒行业，传统资本 ...

美印贸易冲突 - 美国政府将印度部分商品进口关税提高至50% [1] - 印度对美贸易顺差已连续三年突破200亿美元，成为美国加征关税的导火索 [3] - 印度商工部制定三项应对方案：提供出口退税、加快与东盟自贸谈判、扩大对欧盟出口份额 [5] 印度产业依赖格局 - 印度高科技产业严重依赖美国，班加罗尔科技园超过60%的初创企业有美国资本背景 [5] - 印度制造业依赖中国供应链，印度制药业70%的原料药需要从中国进口 [5] - 这种双重依赖使印度在贸易战中陷入两难困境 [7] 印度战略调整 - 印度政府目标为降低对美国单一市场的依赖度 [5] - 印度在上合组织峰会外交动作显示其寻求在中美俄之间寻找新的平衡点 [1][9] - 印度对一带一路倡议保持沉默，反映其不愿在议题上明确表态 [1][7]

核心观点 - 软银集团旗下愿景基金将全球裁员近20% 创风投史上最大规模裁员纪录 同时将投资方向集中到人工智能领域[1] - 裁员发生在公司业绩强劲背景下 2025-2026财年第一季度净营收1.82万亿日元同比增7% 净利润4218.2亿日元扭亏为盈[2] - 愿景基金部门该季度投资收益达7268.37亿日元 税前利润4513.94亿日元 去年同期亏损2043.01亿日元[2] 裁员背景与规模 - 愿景基金成立于2017年 目前规模1573亿美元 包括一期、二期和拉美基金[2] - 员工规模在2020年3月财年达到峰值474人 目前全球拥有300多名员工[2] - 自2022年开始持续裁员 本次裁员20%是在公司实现强劲业绩背景下出现[2] 战略转向人工智能 - 基金将调整组织以执行长期战略 对人工智能和突破性技术进行大胆投资[3] - 剩余员工将投入更多资源用于超级人工智能计划 包括5000亿美元星际之门项目[3] - 标志着摆脱庞大而分散的投资模式 回归高风险高回报理念 进行大规模集中投资[4] 人工智能领域投资布局 - 过去一年多密集投资资本密集型人工智能 包括基础模型及基础设施[4] - 通过愿景基金二期向OpenAI投资97亿美元[4] - 以芯片设计商Arm为中心 连续出手AI芯片企业 包括收购Graphcore和65亿美元收购Ampere[4] - 二级市场投资包括英伟达约30亿美元 台积电约3.3亿美元 甲骨文1.7亿美元股票[4] 资金储备与流动性 - 软银集团持有4万亿日元现金 约270亿美元 处于非常安全水平[5] - 2024年6月通过出售T-Mobile股份套现48亿美元 进一步增强流动性[5] - 资产负债表足以支持AI领域激进投资 计划向OpenAI投资300亿美元[6] 人工智能战略重点方向 - 重点关注AI芯片、AI机器人、AI数据中心、能源四大方向[5] - 推进与OpenAI和甲骨文合作的5000亿美元星际之门项目 建设美国数据中心网络[3] - 但项目进度不及预期 与OpenAI建立合资公司一再推迟[6]

导读： 于VC/PE而言，穿越周期不仅需要深刻的产业认知，更需要一种坚定的价值理性：在喧嚣中识别 真机会，在不确定中构筑确定性。唯有如此，才能在中国科技创新的大潮中，不仅成为时代的见 证者，更成为价值的创造者。 作者丨FOFWEEKLY 当下中国一级市场正经历深刻的结构性调整，当"市场寒冬" 的讨论褪去后，行业逐渐清醒认识 到， 眼前的变化并非周期性波动，而是足以重塑规则的 "范式变革"。 然而，科技自信与产业潜力之间仍存在一道亟待弥合的鸿沟：LP结构转变、GP商业模式重塑、退 出路径重构、投资共识分化……这些系统性的变化，共同宣告中国VC/2.0时代的正式来临。 9月5日，在FOFWEEKLY主办的 「2025母基金年度论坛暨第六届鹭江创投论坛」上， 主题为《中 国力量的崛起与挑战》的超级对话环节中， 多位头部机构合伙人共同探讨范式变革下的GP生存逻 辑与突破路径。该环节由华映资本创始管理合伙人季薇主持，君联资本总裁李家庆，孚腾资本总经 理费飞，钟鼎资本创始合伙人、CEO 严力，华控基金董事长张扬，华业天成资本创始合伙人孙业 林，嘉御资本创始人卫哲共同拆解 GP 在战略决策上的重大调整、永久性变化，以及如何 ...

软银愿景基金战略调整 - 软银集团将在全球范围内裁掉其愿景基金团队近20%的员工，目前团队拥有300多名员工，意味着超60名员工将离开 [1][3] - 愿景基金发言人证实裁员消息，表示调整组织结构是为了更好地执行长期战略，即对人工智能和突破性技术进行大胆投资 [1][3] - 此次裁员发生在愿景基金汇报四年以来最佳业绩之后，2025-2026财年第一季度投资收益达7268.37亿日元，去年同期仅19.11亿日元，同比暴增380倍；税前利润4513.94亿日元（约220亿元人民币），而去年同期亏损约100亿元人民币 [3][7] 孙正义的AI战略聚焦 - 孙正义提出新的战略目标，让软银成为全球第一的ASI（人工超级智能）平台提供者，认为未来50年几乎所有事物都将因AI重新定义 [3] - 从2020年开始，孙正义就强调“谁掌控了AI，谁就掌控了未来”，2022年11月宣布全身心投入到芯片公司ARM中，使其成为软银AI战略的重要基石 [4] - 愿景基金过去12个月向OpenAI投资97亿美元，另有300亿美元融资将于今年12月到位；孙正义在2024年6月表示软银将结束休眠状态，在AI领域发起进攻 [4] 愿景基金历史业绩与投资风格 - 愿景基金曾经历重大亏损，截至2022年3月末的2021财年净亏损2.64万亿日元（约1400亿元人民币）；2022年8月，软银录得公司成立以来最大亏损，其中1100亿元人民币亏损来自愿景基金 [6] - 孙正义的投资风格大开大合，用现金改变游戏规则，肯给高估值，标的不给投就投其对手，这种打法曾收揽全球众多超级独角兽，但除雅虎和阿里巴巴外，多数项目如WeWork、OYO、Uber带来麻烦和亏损 [5][6] - 亏损后孙正义宣布软银必须处于防御模式，并打破几十年惯例，告别财报会议舞台，将日常管理工作移交给CFO等高管 [6] 一级市场投资趋势变化 - 中国风险投资行业从TMT、消费投资转向硬科技，投资逻辑从侧重财务研判转为聚焦技术门槛、颠覆性与可持续性，从追求短期收益转向长期陪伴和专业赋能 [8] - 人工智能成为所有投资机构的必选题，一批头部机构明确传达“All in AI”的意志；启明创投认为AI是未来10年最大投资机会，同创伟业指出AI领域投资热情高涨，但赛道拥挤、同质化竞争白热化 [8][9] - 一级市场投资方式从机关枪式、撒胡椒面式转为更聚焦，VC/PE不再执着于大而全，而是聚焦到打造中国式现代化产业体系和推进新质生产力的主线上 [8]

软银愿景基金战略调整 - 软银集团将在全球范围内裁掉愿景基金团队近20%的员工，目前团队有300多名员工，意味着超60名员工将离开 [4][6] - 裁员旨在调整组织结构以更好地执行长期战略，留下的员工将更加聚焦于人工智能领域的投资 [4][6] - 此次调整发生在愿景基金交出四年以来最佳业绩之后，被视为战略性地收缩战线 [5][6] 孙正义的AI战略与投资 - 孙正义提出新的战略目标，让软银成为全球第一的人工超级智能平台提供者，认为未来50年几乎所有事物都将被AI重新定义 [6] - 自2020年起孙正义就强调AI的重要性，并于2022年11月宣布全身心投入AI芯片公司ARM [7] - 愿景基金2号在过去12个月向OpenAI投资了97亿美元，另有300亿美元融资计划于今年12月到位 [7] - 孙正义在2024年6月表示软银将结束相对休眠状态，在人工智能领域发起进攻 [7] 愿景基金历史业绩与现状 - 愿景基金曾经历重大亏损，截至2022年3月末的2021财年净亏损2.64万亿日元（约合人民币1400亿元） [8] - 2022年8月软银录得公司成立以来最大亏损，其中1100亿元人民币亏损来自愿景基金，上市与未上市股接近全军覆没 [8] - 在2025-2026财年第一季度（4-6月），愿景基金投资收益达7268.37亿日元，去年同期仅19.11亿日元，同比暴增380倍 [9] - 同期愿景基金税前利润为4513.94亿日元（折合人民币约220亿元），而去年同期亏损约100亿元人民币，实现深V反转 [9] 一级市场投资趋势演变 - 中国风险投资行业投资逻辑从侧重财务研判转为更聚焦技术门槛、颠覆性与可持续性，从追求短期收益转向强调长期陪伴 [11] - 行业投资方式从机关枪式、撒胡椒面式转向更为聚焦，VC/PE不再执着于大而全，投资明显聚焦到打造中国式现代化产业体系和推进新质生产力形成的主线上 [11][12] - 人工智能成为所有投资机构的必选题，一批头部机构明确传达All in AI的意志，但赛道拥挤导致同质化竞争趋于白热化 [11][12]

天眼查工商信息显示，9月17日，锤子科技（成都）股份有限公司新增2条失信被执行人信息（俗称"老赖"）。 相关信息显示，锤子科技因"有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务"，而被列为失信被执行人（老赖），涉及与苏州紫辉盛网创业投资企业（有限合 伙）相关借款合同纠纷案件，被执行人的履行情况为全部未履行，执行法院为北京市海淀区人民法院。 该内部人士同时表示，罗永浩本人曾明确表示，自己愿意以个人名义替公司偿还对紫辉创投的这笔债务，但鉴于紫辉创投负责人郑刚近两年与罗永浩公开发 生过的几次矛盾和冲突，罗永浩决定将紫辉创投的债务处理事宜放在最后。 紫辉创投是一家专注于科技创新领域的风险投资机构，作为创始人，郑刚曾与罗永浩是多年"好友"，多次为锤子手机站台发声，与锤子手机"黑粉"辩论，发 文怒斥阿里投资拖延，抵押房产筹措资金，直至2022年，罗永浩想用新创立的AR公司细红线科技股权抵消此前锤子科技接受的15亿元投资款，郑刚不满意 如此安排，由此掀起了一场投资人与创业者之间的"撕扯"。 据悉，郑刚与罗永浩的公开矛盾始于2023年1月，他发文炮轰罗永浩拖死锤子、不懂感恩，之后又多次公开指责。2024年8月，罗永浩称将起诉郑刚， ...

行业管理费变革趋势 - 创投基金管理费率普遍下降，目前普遍在1%至1.5%之间，难以收取2%的管理费 [1] - 管理费收取节奏与基金考核挂钩，政府引导基金认缴部分只给1%管理费，实缴后才给到2% [1] - 部分GP主动让渡利益，根据完成业绩指标的进度收取管理费，实现超额收益率可获得额外分成 [2] - 政府和国资类LP引入年度绩效考核机制，根据投资进度、返投进度进行年度评价，未达标将扣减管理费 [2] 政策导向与影响 - 政策明确政府投资基金的管理费应以实缴出资或实际投资金额为计费基础 [3] - 部分地区规定管理费每年合计不超过基金实际投资金额的2%，按实际投资时间计算，需根据绩效考核结果确认 [3] - 政策要求管理费优先从基金收益或利息中支付，原则上不允许在本金中列支 [3] 行业运营策略调整 - 中小GP普遍开启开源节流模式，通过精简组织架构、缩减办公面积、迁入联合办公场所或远程办公来压缩固定成本 [3] - 将财务、法务、投资者关系等非核心职能外包，或与其他机构共享团队资源以降低人力成本 [3] - 投资端采取轻量化思维，对远距离项目先通过远程沟通筛选，确认靠谱后再安排现场尽调 [4] - 多家中小GP共享项目来源与投资团队，共同完成前期尽调并按比例分摊成本 [4] 投资能力与资源整合 - 行业核心转向提升投资能力与资源整合能力，以投出好项目和完成返投要求来赢得LP信任 [4] - 投资流程前置，在基金洽谈合伙协议时即接到投资任务，要求在某节点前拿出一批储备项目 [4] - 部分基金在设立前已完成项目立项和尽调，就等资金到位立即投资，以抢时间完成投资和返投进度 [4] 团队稳定性与项目储备 - 核心团队的稳定性对保障项目储备充足、投资和返投进度至关重要 [5] - 中小基金的痛点在于团队不稳定，核心成员离职会导致项目储备中断，影响考核达标 [5] - 为应对返投标准变化的风险，GP会主动超额完成要求，例如要求返投1.5倍则尽量做到1.6至1.7倍 [6] 行业长期发展逻辑重塑 - 管理费机制收紧倒逼GP将精力投入到筛选优质项目、做好投后赋能、确保返投达标等核心业务上 [6] - 行业从拼募资能力转向拼投资硬实力，通过投出明星项目获得超额收益分成（carry）来赚钱并吸引更多LP合作 [6]