PPI整体表现 - 10月PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，为连续第3个月收窄 [1] 价格降幅收窄的行业 - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅收窄1.2个百分点，受产能核查、安全监管力度加大、冬储补库及用电需求增加影响 [1] - 光伏设备及元器件制造业价格降幅收窄1.4个百分点 [1] - 电池制造业价格降幅收窄1.3个百分点 [1] - 汽车制造业价格降幅收窄0.7个百分点，归因于市场竞争秩序优化及落后产能退出 [1] 价格同比上涨的行业 - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8% [1] - 电子专用材料制造业价格上涨2.3% [1] - 微波通信设备制造业价格上涨1.8% [1] - 船舶及相关装置制造业价格上涨0.9% [1] - 废弃资源综合利用业价格上涨0.7% [1] - 飞机制造业价格上涨0.5%，受益于现代化产业体系构建、消费潜力释放及科技创新赋能产业转型升级 [1]

产品与技术 - 全球首款浮筒式双座水上电动飞机RX1E-S实现零排放、低噪音 [1] - 产品核心部件100%国产化 具备流线型身躯和仿生学设计双浮筒 [2] - 飞机可在狭窄河道灵活转身 并能随时在水面起飞与停靠 [2] 运营与应用 - 飞机20分钟可巡查238平方公里官厅水库 执法效率提升近50倍 [1] - 过去六个月累计飞行221小时 覆盖延庆至河北区域800平方公里重点水域 [1] - 相比开船持续两天的巡查任务 飞机5分钟即可完成 并能实现“即降即查” [2] 效能与成果 - 投入使用后精准发现多起违法捕捞行为 为跨区域执法提供关键取证支持 [1] - 空中俯瞰视角使妫水河与官厅水库水域全貌一目了然 克服地形遮挡 [2] 未来发展 - 未来计划搭载多光谱成像设备 拓展水质与环境监测维度 [2] - 计划扩大在京津冀更多跨界水域与生态敏感区的覆盖范围 [2] - 相关部门将推进绿色航空装备科技成果转化 打造低空技术创新和产业发展先导区 [2]

公司与合作方 - 科德数控董事长于本宏与上海飞机制造有限公司副总经理胡雪英签署《卓越创新中心(COE)共建协议》[1] - 合作方上飞公司为规模化东北区域团队队长[1] 合作项目与定位 - 共建项目为“上飞公司—科德数控卓越创新中心”[1] - 该中心是上飞公司在金属切削机床领域成立的国内首个卓越创新中心[1] 合作内容与目标 - 双方将围绕大飞机复杂核心零件的先进加工工艺、高端五轴机床、高档数控系统、柔性智能产线进行合作[1] - 合作旨在开展新技术、新工艺、新装备的研究和成果转化工作[1] - 共同推动中国民机制造技术和高端数控装备的产业升级和高质量发展[1]

马航机队规划与C919评估 - 马来西亚航空集团正在评估中国商飞C919窄体机作为其机队增长的备选机型 计划在2026年左右做出决定[2] - 公司计划到2035年将机队规模从目前的86架增至116架 目前机队由波音和空客机型组成[2] - 对C919的评估将考虑创新性 安全性 适航认证 运营可行性以及成本等关键因素 公司已于2024年第二季度与中国商飞进行了深入交流[2] 全球航空制造业供应链挑战 - 全球航司普遍面临飞机交付延迟问题 延迟时间在3到6个月之间 制造商将原因归结为供应链问题[3] - 全球商业飞机订单积压量创历史新高 超过17000架 远高于2010-2019年期间年均约13000架的积压量[3] - 生产速度缓慢预计将导致2025年航空业成本增加超过110亿美元[3] - 发动机大修也出现严重延迟 通常55到60天的维修现在有时需要1年 问题主要集中在罗尔斯·罗伊斯和普惠发动机上 而GE航空航天的维修周转时间已大幅改善[4] - 飞机和发动机交付延迟问题预计还需要3到5年才能恢复正常 根本原因包括地缘政治 原材料短缺 俄乌冲突影响以及疫情后制造业技术工人流失[4] 马航中国市场运营表现 - 中马航线运力只恢复至疫情前的70% 但旅客需求已超过疫情前水平[4] - 2024年国庆期间 马航在中国市场的预订量较去年同期增长41% 中国航线客座率达82% 商务舱客座率超过90%[5] - 航班上60%的中国旅客会通过马来西亚中转飞往印尼 马尔代夫 澳大利亚等地[5] - 公司计划于2025年1月恢复成都-吉隆坡每日直航 后续将考虑深圳航线 并在中国其他地区如香港 海口 广州 重庆运营包机航线[4] 国际航空旅行需求趋势 - 疫情后国际旅客需求明显转向高端出行 马航伦敦航线商务舱客座率达95%-96% 澳大利亚航线商务舱经常满座[5] - 这一趋势是马航商务舱客座率高于平均客座率的重要原因[5]

AG600飞机性能验证 - 国产大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600于2025年10月27日15时41分在长白山机场完成首次野外环境汲水投水演练 [1] - 该机型自2025年9月30日起应吉林省应急厅要求在长白山机场开展森林灭火驻防 期间累计执行6次实战化任务 [1] - 此次演练成功验证了AG600飞机的实战能力 [1] 长白山机场保障能力 - 长白山机场为AG600飞机构建了全链条保障体系 包括划定专用停机位和优化调整保障流程以满足其运行作业和科研任务需求 [2] - 机场协同建立信息共享机制 及时获取气象信息和飞行动态 为AG600飞机提供全方位坚实保障服务 [2] - 此次驻防和演练是对长白山机场通航保障能力的一次重要检验 [2] 低空经济发展前景 - AG600飞机的成功驻防为长白山地区低空经济发展注入新的活力 [2] - 未来长白山机场将继续提升通航保障能力 积极拓展通航业务领域 吸引更多特种飞行任务和通航企业入驻 [2] - 机场将推动低空旅游 应急救援 航空物流等低空经济业态的融合发展 为地区经济社会发展和生态保护提供支持 [2]

AG600飞机性能与演练成果 - AG600飞机在吉林省松花湖水域圆满完成首次野外环境下汲水投水演练，这是首次在湖北荆门漳河基地以外开展此类任务[1] - 飞机从长白山机场起飞，飞行约190公里抵达松花湖水域后迅速完成汲水投水演练[1] - AG600具备汲水投水、注水投水两种任务剖面，机场注水12吨后可再连续汲水投水9次，总投水量达120吨，覆盖区域大雨及以上级别面积大于40000平方米[1] AG600飞机生产与交付进展 - 截至目前，AG600型号批产三架机已完成生产试飞，并计划在年内交付用户[1] - 未来AG600将开拓更多驻防区域，与地面消防力量构建立体化森林安全防护网[1] 行业标准制定 - 中国航空学会与中国航空航天工具协会联合发布《AG600系列飞机汲水场要求》团体标准，将于11月1日起正式实施[1] - 该标准由航空工业通飞华南牵头编制，是中国首个针对大型水陆两栖飞机专用汲水场的技术规范[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收增长30%至233亿美元，主要受商用飞机交付量增加和国防业务量提升驱动 [18] - 核心每股亏损747美元，主要反映了777X项目49亿美元的减值影响，该影响为645美元每股 [18] - 运营自由现金流为正值，达到238亿美元，这是自2023年第四季度以来首次转正，主要得益于商用交付量增加和营运资本改善 [18] - 2025年全年自由现金流使用量预期从30亿美元优化至25亿美元，但前提是政府不会长期停摆 [28] - 现金及有价证券期末余额为230亿美元，债务余额为534亿美元，公司另有100亿美元未使用的循环信贷额度 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 波音民用飞机集团（BCA）第三季度交付160架飞机，为2018年以来最高季度交付量，营收增长近50%至111亿美元 [19] - BCA运营利润率为负483%，受到777X项目减值的重大影响 [19] - BCA获得161架净订单，包括土耳其航空的50架787和挪威集团的30架737-8，期末订单储备达5350亿美元，包含超过5900架飞机 [19] - 737项目季度交付121架飞机，9月单月交付41架，工厂生产速率稳定在每月38架 [19][20] - 787项目季度交付24架飞机，库存中约10架为2023年前生产的飞机，较上季度减少5架，预计在2026年前完成交付 [21] - 波音防务、太空与安全集团（BDS）交付30架飞机和2颗卫星，营收增长25%至69亿美元，运营利润率提升至17% [25] - BDS获得90亿美元订单，订单储备创纪录达到760亿美元 [25] - 波音全球服务集团（BGS）营收增长10%至54亿美元，运营利润率提升50个基点至175%，商业和政府业务均实现两位数利润率 [27] - BGS获得80亿美元订单，年初至今订单出货比为12 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 商用飞机市场需求强劲，反映在不断增长的订单储备上，公司超过6000亿美元的订单储备证明了其产品组合的实力 [4][30] - 国防业务在当前地缘政治环境下定位良好，投资组合因全球威胁环境而受益于特殊需求 [4][26] - 服务业务在强劲的后市场环境中持续表现优异 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于安全与质量，以此推动全企业绩效提升，并重新赢得客户、监管机构和员工等利益相关者的信任 [4][5] - 737生产速率在10月与FAA共同商定提升至每月42架，未来速率提升将以5架为增量，且间隔不短于6个月，以确保稳定性和准备就绪 [5][6][7] - FAA授予公司有限授权，可为部分737 MAX和787飞机颁发适航证书，公司对此责任非常重视 [7] - 公司正在投资扩建南卡罗来纳州工厂，为满足特殊的市场需求做准备，确保787项目未来的发展 [8] - 公司积极管理防务业务，在降低开发项目风险方面取得进展，并通过修订合同基线、降低执行风险来创造双赢结果 [10][11] - 公司计划在本季度晚些时候完成Jeppesen及部分数字业务的出售，同时BGS团队继续为保留的与机队维护、运营和维修相关的数字能力争取交易 [13] - 公司持续推进文化变革，利用员工反馈塑造新的价值观和行为，并通过绩效管理、领导力发展和新培训机会来巩固积极的文化变化 [13][14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正在好转，但充分意识到要完全恢复绩效，尤其是在商用开发和认证项目上，仍有大量工作要做 [5] - 对于777X项目延迟至2027年首次交付感到失望，但此次减值后，对在财务估算内完成认证有了更高信心 [8][9][22] - 管理层对777X成为全球客户下一代旗舰飞机保持信心，飞机和发动机表现良好，需求强劲 [9] - 737-7和737-10项目的发动机防冰问题设计变更已完成，预计2026年获得认证 [10] - 尽管圣路易斯的IAM代表员工仍在罢工，但团队继续执行应急计划支持客户，例如在没有IAM员工的情况下以大致相同的生产率制造JDAM [12] - 管理层对员工在安全和质量方面的奉献表示感谢，尽管对777X延迟感到失望，但这不应掩盖已取得的进展，包括质量提升、交付绩效改善、生产率提高和现金流转正 [16][17] - 新任CFO Jay Mulloway表示公司比一年前更加强大，他的工作是帮助领导团队在此基础上取得进展，并对公司的长期现金生成能力充满信心 [17][70] 其他重要信息 - 777X项目记录了49亿美元的亏损准备金（扣除基于成本的延期收益），用于重置项目开发和生产计划，首次交付预期从2026年推迟至2027年 [22] - 该减值的主要驱动因素是认证延迟导致的生产计划修订，包括更长的绩效期、较慢的爬坡速率带来的大量持有成本、学习曲线调整以及对已造飞机的返工成本 [23][24][43] - 在现金流方面，预计2026年将因交付时间推迟产生约20亿美元的逆风，但这将在晚些时候随着延迟单元的交付转为顺风，49亿美元会计减值的现金影响预计将延续至下一个十年 [24] - 公司预计第四季度运营自由现金流将为正值（不考虑潜在的DOJ支付影响），这考虑了BDS因坦克机项目带来的超过10亿美元的流入，部分被BCA交付组合导致的较低收款所抵消 [65][66] - 公司预计2026年资本支出将增加，主要与南卡罗来纳州和圣路易斯厂的扩张和增长投资有关 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于777X项目在2026年的现金流影响以及何时能达到盈亏平衡 [32] - 回答: 相对于之前预期，2026年有约20亿美元的现金流逆风，绝对现金流使用量可能略高于此。2026年将是现金使用量较大的一年，2027年将改善，预计在2028年左右接近盈亏平衡，2029年及以后将转为正向自由现金流 [32][33] 问题: 导致777X项目重新评估和延迟的原因是什么 [35] - 回答: 延迟并非由于飞机或发动机出现新问题，而是 solely 围绕完成认证工作。公司低估了获得TIA批准所需的工作量，以及FAA审查所有必要数据提交所需的时间。此次重置是为了纳入这些经验教训，建立一个更有信心的计划 [36][37][38][39] 问题: 49亿美元减值的具体构成以及如何管理777X供应链 [42] - 回答: 减值主要驱动因素是认证延迟导致的生产计划修订，包括更长的持有期、较慢的爬坡速率带来的持有成本、学习曲线影响以及已造飞机的返工成本。与去年的减值相比，此次对已造飞机返工、生产中断和学习曲线的准备金更高。供应链管理方面，公司将把新修订的计划传达给供应商，并根据具体情况协商影响，此次减值估计已考虑了供应链影响 [43][44][45][46] 问题: 737生产速率提升的具体路径和时间点 [49] - 回答: 公司目前正按每月42架的速率生产，计划在年底稳固达到此速率。下一个提升至47架/月不会早于6个月，以确保系统成熟度。公司更倾向于延迟提升而非仓促进行。速率提升至47架以上将更多取决于供应链的爬坡情况。与FAA的审批流程将沿用现有已验证的流程 [50][51][52][53][54] 问题: 737-7和737-10认证剩余的工作 [56] - 回答: 发动机防冰设计变更已完成大量测试，下一步是对试飞飞机进行硬件和软件改装，然后通过FAA认证流程。防冰问题仍是关键路径，但认证工作本身远没有777X项目复杂，预计2026年完成 [57][58] 问题: 787项目生产速率提升路径和关键观察点 [60] - 回答: 787计划在年底达到每月8架，明年提升至10架。从8架到10架的提升将更具挑战性，主要受座椅认证等供应链问题制约。公司需要先稳定在8架的速率，再确定具体提升时间 [61][62] 问题: 第四季度及2026年自由现金流展望 [64] - 回答: 2025年自由现金流使用量预期优化至25亿美元。第四季度运营自由现金流预计为正值（不考虑DOJ支付），主要受BDS季节性流入（超过10亿美元）推动，部分被BCA收款组合逆风和利息支付增加所抵消。对于2026年，目前尚早做出具体预测，但趋势向好，将在1月提供更多细节 [65][66][67] 问题: 对100亿美元自由现金流目标的看法 [69] - 回答: 新任CFO认为目前评论具体长期框架为时过早，但对公司恢复历史现金生成水平的能力充满信心，强大的订单储备和卓越运营是释放现金流潜力的关键 [70][71] 问题: 对公司投资组合和M&A的优先事项，以及Jeppesen和Spirit交易对现金流的影响 [74] - 回答: 当前M&A重点在于完成Jeppesen和Spirit AeroSystems的交易。Jeppesen交易预计先于Spirit交易完成。Spirit交易尚待美国批准，但无障碍。目前没有其他M&A领域可指 [74][75] 问题: 南卡罗来纳州工厂扩张与787生产率提升的关系 [77] - 回答: 查尔斯顿工厂的扩张投资是针对月产超过10架的需求，公司将大幅扩大制造占地面积，预计2028年才能充分利用扩建后的设施。2026年资本支出将因查尔斯顿和圣路易斯的扩张而增加 [77][78][79] 问题: 供应链中的瓶颈点 [81] - 回答: 供应链整体表现良好，主要制约仍在座椅认证方面，公司正与供应商合作解决。发动机的远期需求和售后市场耐用性升级是需要关注的领域。随着公司生产输出趋于稳定，供应链的信心正在增强 [82][83][84] 问题: 新任CFO的初步观察和优先事项，以及对现金余额的计划 [86] - 回答: 新任CFO观察到团队充满热情和奉献精神，致力于公司的复苏。短期优先事项是熟悉业务，为恢复资产负债表健康、推动可持续的改进计划做出贡献。完成交易后现金余额预计在280亿美元左右的高位。重点是恢复资产负债表实力，同时关注短期和中期复苏 [86][87][88]

事件概述 - 美国航天局与洛克希德-马丁公司联合研发的试验性静音超音速飞机X-59完成首次飞行 [2] - 飞行完全按计划进行，验证了飞机的初始飞行品质和大气数据性能 [2] 技术规格与性能 - X-59为试验性喷气式飞机，长度约30米，翼展约9米 [2] - 设计巡航速度为1.4马赫，即1.4倍音速 [2] - 独特的外形与降噪设计可大幅减弱传至地面的音爆声响 [2] 项目目标与行业意义 - X-59旨在突破目前限制超音速商业飞机在陆地上空飞行的主要障碍——噪音问题 [2] - 研发与飞行测试将为开发新一代超音速飞行器奠定基础 [2] - 新一代飞行器有望以当今客机两倍的速度高效可持续地运送旅客与货物 [2] - 项目展示了美国航空创新的活力，巩固了美国在航空领域的领先地位 [2]

飞行器研发进展 - X-59静音超音速试验飞机于10月28日完成首次飞行 [1] - 飞机由美国航天局与洛克希德-马丁公司联合研发，飞行完全按计划进行，验证了初始飞行品质和大气数据性能 [1] - 飞机长约30米，翼展约9米，设计巡航速度为1.4马赫 [1] 技术特点与设计目标 - 独特的外形与降噪设计可大幅减弱传至地面的音爆声响 [1] - 研发旨在突破目前限制超音速商业飞机在陆地上空飞行的主要障碍——噪音问题 [1] - X-59的飞行测试将为开发新一代超音速飞行器奠定基础 [1] 行业影响与未来展望 - 新一代超音速飞行器有望以当今客机两倍的速度高效可持续地运送旅客与货物 [1] - 此次飞行展示了美国航空创新的活力，巩固了美国在航空领域的领先地位 [1] - 相关技术可能改变公众未来的飞行方式 [1]

沙龙核心主题 - 沙龙主题为“租赁赋能航空产业生态创新”，探讨金融业如何赋能航空供应链生态 [1] 飞机租赁行业现状与挑战 - 过去30年飞机租赁渗透率持续攀升，2023年突破51% [2] - 航空业面临四大变化：供应链之变（新飞机供不应求、交付延迟成新常态）、需求之变（航线重构、旅客偏好多元）、技术之变（可持续燃料、新动力飞机、数字化运维）、绿色之变（净零排放成行业生死线） [2] - 全球航空产业链稳定性受地缘政治、市场竞争和技术迭代挑战，中国航空产业自主可控和国产化进程需加速 [5] - 全球需求强劲导致供需不平衡，包括供应链挑战、飞机交付时间延长、租金上涨 [7] 租赁公司角色转型与赋能策略 - 租赁公司需从传统租赁供应商向生态赋能者转变，通过三重赋能构建新生态 [2] - 第一重赋能：以金融韧性赋能供应链生态，包括稳固上游订单（向制造商大规模自主下单锁定机位）、创新资产循环模式（售后回租、资产置换）、携手金融同业设计灵活融资工具 [3] - 第二重赋能：以资产智慧赋能运营生态，包括利用大数据进行精准匹配、拥抱飞机全生命周期管理（维修、改装、残值处置）、探索风险共担的新合作模式 [4] - 第三重赋能：以绿色引擎赋能未来生态，包括组建绿色机队、推动可持续燃料应用、投资氢能和eVTOL等颠覆性技术 [4] - 租赁公司应制定全生命周期发展战略，涵盖早期批量采购、中期飞机交易搭配资产管理、老旧飞机维修循环再制造、“客改货”等环节 [8] - 服务国产大飞机事业应从业务选择上升为政治责任 [5] 发动机租赁市场特点 - 发动机租赁市场高度集中、专业和细分，需定期维护催生备用发动机需求 [10] - 与飞机租赁相比，发动机租赁期更短、保值率更高、租期过渡更快，但技术风险占比高、违约取回难度大 [10] - 出现一架飞机租金与两台发动机租金倒挂的情况 [10] - 中国目前缺乏专注于发动机租赁的本土公司，银行或融资方对发动机资产流通性和价值稳定性认知不足 [10] 上海发展航空产业金融的优势与建议 - 上海发展航空产业金融具三方面优势：航空公司众多（总干线飞机运力超1000架）、强大制造维修能力（中国商飞将成为全球第三大飞机制造商）、金融要素聚集 [12] - 政策建议包括：扩大与国际接轨（海关、税务、法律、财务）、带动各类投资者深入参与供应商实体经济循环 [8] - 具体措施建议：开发长期融资产品、提供灵活资金流动环境、出台稳定优惠政策、探索建立中国特色与国际接轨的飞机/发动机交易中心和规则 [11] - 加强制度创新（给予绿色租赁、跨境租赁税收优惠和外汇便利）、加强产业融合、加强科技赋能、深化全球资源配置能力 [13] - 航空产业金融可填补特色产业金融空白，打造集群效应，配合人民币国际化，通过创新金融工具降低航司融资成本，聚焦低碳转型 [12]