核心交易事件 - 摩根大通于2026年1月29日减持中国太保H股174.46万股，每股平均作价39.4277港元，涉及总金额约6878.6万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通持有的中国太保H股好仓数量降至276,420,141股，持股比例由10.02%下降至9.96% [1] - 根据披露表格，摩根大通除持有好仓外，还通过淡仓持有75,909,599股（占已发行股份约2.73%），并持有109,824,929股股份权益（占已发行股份约3.95%）[3] 公司及交易基本信息 - 涉及公司为中国太平洋保险（集团）股份有限公司的H股，股份代号为02601 [2] - 此次权益变动披露的日期范围为2026年1月4日至2026年2月4日 [2] - 披露文件编号为CS20260203E00406 [3]

文章核心观点 广东省八部门联合印发《广东省推动普惠金融高质量发展工作方案》，围绕六大方面部署17项任务，旨在通过数智化服务、重点领域产品创新、多层次组织体系建设等举措，全面推动普惠金融高质量发展，服务广东“十五五”规划，支持战略性新兴产业、乡村振兴、湾区建设、养老产业等重点领域，并形成可复制的改革经验[1][10] 普惠金融重点支持领域与产品创新 - 强化对人工智能、低空经济、新能源等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造、具身智能等未来产业的特色化、差异化金融产品开发[2] - 强化岭南特色农业信贷支持，首提金融支持“粤强种芯”“粤强农装”“粤强智农”工程，助力打造千亿级现代农业产业集群[2] - 广东银行机构向各类新型农业经营主体发放贷款规模突破1440亿元[2] - 依托“粤镇兴”专区加强农村基础设施建设中长期贷款投放，全省农村基础设施建设贷款达2973亿元[3] - 研发“南粤专属”创业群体金融产品，包括支持港澳青年来粤创业、侨胞反哺侨乡创业的信贷产品[4] - 引导保险资金投资粤北生态发展区和广州、深圳康养社区，推广“保险+养老社区”模式，支持候鸟式养老服务设施建设[1][5] 普惠金融服务覆盖面扩大与特定群体保障 - 针对广东超7000万就业人员、超4300万农民工及约2000万零工群体，加强个人创业就业、企业稳岗扩岗信贷服务[4] - 聚焦外卖骑手、快递员、网约车司机等新就业形态人员，扩大意外险、雇主责任险、第三者责任险等保险覆盖面[4] - 支持农村职业经理人培育，促进人才返乡入乡[4] 普惠金融数智化基础设施与科技赋能 - 依托各级融资信用服务平台推动小微企业融资协调机制常态化，开发“金融+政务”应用场景[7] - 鼓励推广供应链金融“脱核”模式，引导金融机构提升数字化风控能力[7] - 将跨境数据验证服务从深港试点扩展至珠三角区域，惠及更多大湾区小微企业[6][7] - 支持科技企业积分转化为信用，推出基于创新积分的信贷保险服务，积极探索投贷联动模式[7] - 广东辖内科技贷款余额3.64万亿元，同比增长11.12%[7] 金融机构差异化发展与多层次市场建设 - 建立“分地区、分机构类型”的差异化考核体系，对大中型银行和大型保险公司分别提出“首贷户”“首保户”要求[8] - 强调贷款利率“风险定价”“合理确定”，并非越低越好[8] - 深化广东股权交易中心“专精特新”专板、科技创新专板、“广东乡村振兴板”建设，提供全链条综合金融服务[8] - 研究制定地方金融组织普惠金融业务监管评价指标，引导小贷、保理、融资租赁公司提升服务质效[8] - 鼓励金融机构以共享方式打造普惠金融服务“综合体”或“生态圈”[8] 普惠金融组织体系建设与落地执行 - 创建了首批23个普惠金融特色支局，指导支局结合本地资源禀赋找准工作着力点[9] - 广东金融监管局将联合多部门通过联席会议、资源共享等方式抓政策落地，并持续开展“回头看”[9] - 广东普惠型小微企业贷款突破4.89万亿元，较“十四五”初期翻了两番[2] - 去年广东银行业评选出30个普惠金融创新实践优秀案例，聚焦数智化转型、供应链金融及区域特色服务[10]

核心交易事件 - 中国平安保险（集团）股份有限公司于2026年2月2日，在场内增持中国人寿H股1089.5万股 [1] - 增持股份的平均价格为每股33.2588港元，涉及总金额约为3.62亿港元 [1] - 此次增持后，中国平安对中国人寿的最新持股数量达到753,382,000股 [1][2] 股权变动详情 - 增持完成后，中国平安对中国人寿的持股比例由9.97%上升至10.12%，突破了10%的整数关口 [1] - 根据联交所权益披露，此次权益变动日期为2026年2月2日，披露日期范围为2026年1月4日至2月4日 [2] - 披露文件显示，相关股份为拥有投票权的股份 [2]

行业整体业绩概览 - 根据75家已披露数据的非上市财险公司偿付能力报告，2025年合计实现保险业务收入4752.35亿元，同比增长7.64% [1] - 纳入统计的77家非上市财险公司2025年合计实现净利润145.92亿元，可比口径下增速高达182.4% [1][3] - 77家公司中，70家实现盈利，7家亏损，盈利公司数量占比超过九成 [3] 盈利格局与头部公司表现 - 行业盈利呈现显著的“强者恒强”格局，盈利规模前7的险企合计净利润78.32亿元，占77家公司盈利总额的53.67% [3] - 国寿财险以39.76亿元的净利润位居首位，同比增长104% [3] - 英大财险以12.1亿元净利润位居第二，市场仅此两家非上市财险公司净利润超过10亿元 [3] - 中华财险、鼎和财险、紫金财险、永安财险、中银保险的盈利规模也均超过5亿元 [3] 亏损公司情况 - 前海财险净亏损0.85亿元，位列亏损榜首，面临股权冻结、司法拍卖及经营端持续亏损等多重困境 [4] - 史带财险、现代财险等也出现不同程度亏损 [4] - 东吴财险和法巴天星财险作为行业新成员，尚未经历完整会计年份，出现亏损属情理之中 [5] 承保成本与综合成本率 - 75家财险公司承保综合成本率中位数为101.53%，较2024年同期的102.92%改善超过1个百分点 [6] - 综合成本率高于100%的险企有45家，低于100%的有30家，显示仍有优化空间 [6] - 综合成本率最低的为中远海运自保，指标为-76.22%，业内分析其负值可能与准备金释放有关 [6] - 综合成本率最高的为前海财险和广东能源自保，分别为232.95%和207.32% [6] - 比亚迪财险综合成本率优化显著，从2024年的308.81%大幅降至2025年的102.49%，其手续费及佣金占比为0，得益于背靠母公司节省了渠道费用 [7] 市场竞争与政策影响 - 当前财险市场产品种类和条款相对单一，缺乏差异化竞争，大型公司凭借品牌和渠道优势更易吸引客户 [4] - 非车险“报行合一”政策严控费用，叠加巨灾赔付减少，是行业综合成本率优化的重要原因之一 [3] - 短期看，“报行合一”可能使依赖“高费用、低价格”策略的公司保费下降处境艰难，但长期将促使市场更规范，恶性竞争减少，有利于有定价和服务能力的公司 [7] 外资财险公司经营状况 - 部分外资独资财险公司以往凭借精细化运营和差异化产品维持“小而美”的盈利局面 [8] - 随着市场竞争加剧，多家外资财险公司2025年净利润出现明显下滑，例如美亚保险净利润同比减少26.56%，利宝保险减少37.43%，苏黎世财险减少38.77%，中意财险净利润缩水61.55%，史带财险则由盈转亏 [9] - 外资险企利润下滑主因是细分领域竞争加剧，国内头部及中小险企加速布局挤压其市场空间，同时面临投资收益波动及合规运营成本抬升 [9]

核心交易事件 - 中国平安保险（集团）股份有限公司于2026年2月2日，在场内增持中国人寿H股1089.5万股，增持均价为每股33.2588港元，涉及资金约3.62亿港元 [1] - 此次增持后，中国平安对中国人寿H股的持股总数增至753,382,000股，持股比例由9.97%上升至10.12% [1][2] 股东权益变动详情 - 披露的权益变动日期为2026年2月2日，相关权益披露资料的覆盖日期范围为2026年1月4日至2月4日 [2] - 此次权益变动性质为买入，交易股份类别为中国人寿保险股份有限公司的H股 [2]

事件概述 - 新华联控股持有的三峡人寿2亿股股份将于2月9日公开拍卖 起拍价为2.02亿元 [1] - 新华联控股为三峡人寿第五大股东 持股比例为6.59% 此次拍卖是其破产清算后的资产处置行为 旨在清偿债务 [1] - 若拍卖成功 新华联控股将彻底退出三峡人寿股东行列 [1] 公司股权结构演变 - 三峡人寿成立于2017年12月 是唯一一家总部位于重庆的寿险公司 为重庆市属国有金融企业 [1] - 过去两年间 重庆地方国资通过多轮增资和股权划转 逐步实现对公司的绝对主导 [1] - 2024年1月 公司注册资本从10亿元增加至15.37亿元 由渝富资本和重庆高科分别出资2.75亿元 公司由此成为国有控股金融企业 [1] - 2025年6月 公司再次获批增资14.95亿元 注册资本增至30.33亿元 新增股东包括渝富资本 重庆高投 重庆发投和三峡资本 [2] - 2026年1月 重庆发投受让渝富资本持有的5.62亿股股份 受让后重庆发投持股10.01亿股 持股比例增至33% 成为第一大股东 [2] - 截至2025年四季度 公司前四大股东均为重庆国资企业 合计持股比例高达81.88% [2] 公司治理与管理层 - 困扰公司多年的核心管理层缺位问题得以破解 2026年1月 雷万春的总经理任职资格获核准 [2] - 在此之前 公司总经理一职已空缺七年 [2] 公司经营与财务表现 - 保险业务收入在2018年至2020年逐年上涨 分别为0.11亿元 9.17亿元 11.02亿元 [3] - 自2021年起 保险业务收入显露颓势 从6.24亿元一路下滑至2024年的3.33亿元 [3] - 2018年至2024年 公司持续净亏损 累计亏损达9.06亿元 [3] - 2025年全年 公司实现保险业务收入6.33亿元 同比增长超90% 净亏损1.97亿元 较上年同期有所收窄 [3] - 截至2025年四季度末 公司核心偿付能力充足率为332.49% 综合偿付能力充足率为338.10% 预计2026年一季度末将分别下滑至278.09%和282.22% [3] 行业背景与市场观察 - 人身险行业素有“七平八盈”之说 即开业后第七年盈亏平衡 第八年进入盈利周期 [3] - 分析人士指出 相较于大型险企 中小险企市场竞争力较弱 业务稳定性较差 盈利能力不确定 使得股权交易相对困难 [3] - 截至发稿 此次三峡人寿股权拍卖仍处于0人报名状态 [3]

核心观点 - 平安健康险推出的“岁月长安特定疾病保险”成为2026年开年市场热门产品 其通过创新“保险+服务”模式 将消费型医疗金写入合同 在行业预定利率降至2%的背景下实现了较高的测算收益 并带动了多家险企跟进同类产品 折射出医疗险向全流程健康管理和资源整合方向创新的行业趋势 [1][3][6][8] 产品表现与市场热度 - “岁月长安特定疾病保险”上市后热度飙升 连续两周稳居广东某保险经纪公司保费出单榜首 [1] - 产品件均保费达数万元 相较于此前爆款百万医疗险数百元的平均保费 具有显著的规模效应 成为险企保费增收新抓手 [1] - 截至2025年8月 复星联合健康同类产品“耀火2.0版”已有1.39万件保单选择附加医疗计划 显示市场初步认可 [7] - 在“岁月长安”引爆市场后 复星联合健康、瑞华保险、太平洋健康险、海保人寿等多家险企加速推出同类产品 [1][8] 产品设计与收益测算 - 产品核心创新在于“一张保单、两个功能” 将消费型医疗金写入保险合同 现金价值账户负责储蓄增值 医疗金账户承担医疗保障 资金独立核算 [4] - 销售推介材料显示 以0岁女宝年交保费1万元、连续交10年为例 第10年内部收益率（IRR）可突破3% 部分测算场景下约5% 远超当前同类储蓄型产品 [1][3] - 高收益测算基于医疗报销账户额度被“完美用完”并实现折现的前提 缴费期内每年医疗报销账户提供近3000元额度 累计至第10年医疗保险金总额达2.93万元 同期产品现金价值为9.54万元 [4] - 若医疗金折现系数降至50% 该产品第10年IRR将大幅下滑至2.01% 与保险产品预定利率水平基本持平 [4] - 产品IRR测算存在人群差异 相较于未成年人 中老年群体投保的收益测算值相对较低 [5] - 产品需长期持有 如第9年产品现金价值约为第10年的60% 提前退保将面临较大本金折损 [5] 行业创新趋势 - 近10年医疗险行业创新分为三个阶段：第一阶段聚焦产品维度（百万医疗险） 第二阶段瞄准人群维度（拓展至带病体） 第三阶段发力服务维度（整合先进治疗、院外特药等） [6] - 下一阶段行业核心突破点将集中在三大领域：保障责任延伸至预防、门诊、康复等全流程健康管理 覆盖人群拓宽至全健康状态人群 强化产业链资源整合能力 [6] - 在此背景下 “保险+服务”模式的消费医疗金保险有望成为市场新增长点 [6] - 此类产品形态并非首次亮相 2024年8月复星联合健康率先推出“康爱一生护理保险（耀火1.0版）” 以“财富管理+消费医疗”双轨模式进行探索 [7] 主要产品与差异化定位 - 市场上有六款热销产品 在年龄覆盖、健康告知、保险责任、附加服务等维度各有侧重 [9] - **复星联合健康“耀火3.0版”**：适配范围最广 最高支持75岁投保 10年保障方案下医疗金总限额为基本保额的21.8% 设置1元现金价值可转换1.8元医疗金额度的灵活机制 [9] - **瑞华保险“瑞华欣护安康”**：瞄准高净值人士 健康告知严格 保额每年按2%递增 最低年交保费1万元 首期保费达500万元可享免费体检服务 [9] - **平安健康险“岁月长安特定疾病保险”**：对带病体、高龄人群友好 健康告知宽松 不将结节、“三高”等列为投保障碍 首年保费超3万元可享海外二诊等高端服务 [10] - **太平洋健康险“智相守”**：差异化优势在于家庭共享功能 支持添加2位家人共享医疗金额度及服务 [11] - **复星联合健康“复星康健鑫享”**：核心亮点为税优属性 具备个人税收优惠型健康保险资质 投保人每年最高可享受1080元个税减免 [11] - **海保人寿“康乾8号”**：面向年轻及多元职业人群（1至6类职业） 年交5000元起投 作为互联网产品无需双录 支持保单贷款、减保等功能 [11] 对险企能力的要求 - “保险+服务”模式对险企综合运营能力提出更高要求 依赖其医疗健康生态圈的搭建 包括医疗服务网络布局、线上线下理赔直结、健康管理服务配套等核心能力 [2] - 对于缺乏自有医健资源的中小险企 需通过与第三方医疗服务机构、互联网平台协同合作来补足资源短板 以保障产品体验 [2]

对中国市场的中期前景与投资策略 - 对中国市场中期前景持建设性看法 但市场复苏呈现分化态势且面临消费动能不均等挑战 其中蕴藏显著结构性机遇 建议投资者采取高度选择性策略并善用市场回调机会布局 [1] - 重点关注三类资产：技术创新领域的龙头企业 作为新一轮产业升级周期的核心驱动力；能够提供稳定股息收益的高股息股票 在不确定市场环境中具备防御价值；近期经历深度调整且估值已回归合理区间的优质消费股 其长期价值开始显现 [1] - 优质消费股目前的市盈率处于高个位数至低双位数区间 部分个股股息率超过5% 已具备较高投资价值 [1] 对市场走势与入市时机的判断 - 近期市场反弹主要由估值扩张而非盈利增长驱动 对追高持谨慎态度 [1] - 愿意等待市场出现5%至8%的回调后再入场吸纳优质资产 [1] - 具体到指数层面 当恒生指数回落至25000至26000点水平时 将是一个颇具吸引力的买入时机 [1] 对科技行业与AI投资的看法 - 近期由大型科技企业投入巨资进行的“红包大战”是市场白热化竞争中获取用户的必然举措 目前企业对此投入资源不大 其对企业长期利润率的根本性影响有限 由此造成的股价短期回调 可能为长期投资者提供买入时机 [2] - AI投资面临风险与不确定性 巨额投资如何有效转化为商业回报的路径尚不明晰 AI大模型在与平台现有生态系统结合时 可能对原有的广告等业务造成冲击 [2] - 坚信AI技术是中国科技股未来重要的投资主题 近期的市场盘整为投资者积累优质科技股头寸提供了良机 [2] 对资金流向与板块轮动的观察 - 过去数月在港股市场中表现出色的 是此前未被充分关注的银行、保险等板块 [2] - 这揭示了增量资金在寻求中国市场投资机会时 因头部科技股仓位普遍饱和而开始转向其他价值洼地 寻求多元化配置 [2] 对A股市场与消费状况的分析 - A股市场已出现企稳迹象 这得益于一系列政策支持以及市场对外部环境改善的预期 [3] - 内地需求的复苏仍是渐进且不均衡的 持续的价格压力使得居民消费意愿偏弱 零售销售数据虽尚可 但增长主要集中于少数几个线上平台 [3] - 居民储蓄率仍在上升 为未来的消费复苏奠定了资金基础 但由股市上涨带来的财富效应尚未明显传导至消费领域 [3]

公司治理与人事变动 - 中国人保于2025年4月29日召开的2025年第一次临时股东大会选举杨长缨为公司第五届董事会独立董事 [1] - 国家金融监督管理总局于2026年2月2日核准杨长缨的独立董事任职资格 其任期自该日起生效 [1] - 自2026年2月2日起 杨长缨同时担任公司董事会战略与投资/可持续发展委员会 提名薪酬委员会和关联交易控制委员会委员 [1]

公司治理与人事变动 - 中国人保于2025年4月29日召开的2025年第一次临时股东大会选举杨长缨女士为公司第五届董事会独立董事 [1] - 国家金融监督管理总局于2026年2月2日核准杨长缨女士的独立董事任职资格，其任期自该日起生效 [1] - 自2026年2月2日起，杨长缨女士同时担任董事会战略与投资/可持续发展委员会、提名薪酬委员会和关联交易控制委员会委员 [1]