港股市场整体表现 - 2025年9月19日午盘港股走弱，但南向资金净买入额超40亿 [1] - 恒生中国企业ETF微涨0.1%，其成分股涨跌互现，京东集团-SW领涨3.13%，网易-S领跌2.41% [1] 宏观流动性环境 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间，预计年内累计降息50基点，明年及后年各可能降息一次25基点 [1] - 招商证券观点认为港股市场主要由流动性驱动，内外流动性充裕有望推动港股上涨 [1] - 流动性改善因素包括美联储降息推进、香港市场资金面偏紧问题缓解、南向资金持续流入以及中报盈利担忧利空出尽 [1] 港股市场前景与估值 - 中长期看，随着供需格局改善和经济企稳回升，可能迎来需求景气拐点，上市公司盈利有望底部反转 [1] - 港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大 [1] 恒生中国企业ETF概况 - 恒生中国企业ETF紧密跟踪恒生中国企业指数，该指数追踪以H股形式在香港上市的中国内地企业表现 [2] - 截至2025年9月19日，恒生中国企业指数前十大权重股合计占比55.76%，包括阿里巴巴-W、腾讯控股等 [2] - 建议持续关注恒生中国企业ETF(159960) [2]

政策法规建设 - 中国首部民营经济基础性法律《民营经济促进法》于5月20日正式施行，以法治助力民营企业稳预期、强信心、促发展 [2] - 司法部会同有关部门修订《反不正当竞争法》、制定《公平竞争审查条例》，并清理涉及不平等对待企业的法规和政策文件 [3] - 最高人民法院出台指导意见，坚持依法平等对待，保障各类经济组织公平参与市场竞争 [2] 司法与执法保障 - 最高人民检察院指导全国检察机关深入推进违规异地执法和趋利性执法司法专项监督，持续强化涉企案件的法律监督 [2] - 今年上半年，执法机关打击假冒安踏集团旗下品牌产品刑事案件超过200起，现场查获假冒产品20多万件，涉案金额超4000万元人民币 [4] - 有关部门加强对查封、扣押、冻结等行为的监督，并严惩造谣抹黑、敲诈勒索等行为，平等保护民营企业合法权益 [4] 企业治理与内功修炼 - 全国工商联积极引导民营企业建立完善中国特色现代企业制度，以工商联执委企业为重点进行试点推进和示范引领 [6] - 企业代表倡议民营企业贯彻落实民营经济促进法，完善法人治理，强化科学管理，诚信守法经营 [6] - 建立完善中国特色现代企业制度被视作企业高质量发展的重要标志，有利于企业更好参与国内国际合作 [6] 法律服务与支持 - 司法部依托“万所联万会”机制，组织动员万家律所为民营企业提供普法宣传、法律咨询、纠纷解决等服务 [3] - 涉外法律服务水平提升，支持组建“一带一路”法律服务联盟，以法治护航民营企业顺利出海 [3][4] - 中国法学会发挥智库作用，研究推动民营经济促进法的配套法规制度建设，并扎实做好基层服务站点工作 [3] 创新环境与发展动力 - 多次修订《促进科技成果转化法》、《专利法》等法律法规，旨在破解技术创新与规则滞后的矛盾 [4] - 法治保障极大激发了民营企业的创新创造活力，增强了企业大显身手的信心 [4] - 随着民营经济法治建设推进，将持续优化稳定、公平、透明、可预期的发展环境，进一步激发民营企业发展动力和创新活力 [4]

公司业绩与战略 - 2025年1月至8月外销业务累计增长超过20万双 整体保持稳定[1] - 公司制定十年规划目标为外销突破100亿元人民币 内销达到200亿元人民币[1] - 核心战略是打造中国人的国际品牌[1] - 2023年营业收入总额为58.6亿元人民币 位列2024福建省民营企业100强第96名[3] 组织架构调整 - 2025年5月起酝酿调整 重点针对直营亏损部门和部分高薪岗位[1] - 薪酬调整方案：5000-10000元岗位调整10% 10000-20000元岗位调整20% 20000元以上岗位调整30%[1] - 实际受影响员工比例不到10% 调薪目的是强化考核绩效和多劳多得[1] 资本市场历程 - 经历两次IPO失败后于2009年9月在香港上市 2016年私有化退市[3] - 退市前最后一份完整财年财报显示2015年营业额同比增长9.4%至31.1亿元人民币[3] - 退市原因为股价表现不佳 公司认为投资价值被长期低估且流通量小[3] 行业竞争态势 - 体育运动消费品行业竞争非常激烈 不少公司采取以价换量策略[1]

报告行业投资评级 - 看好全球体育用品品牌行业[4] 报告核心观点 - 专业化功能性国际运动品牌如Lululemon和Deckers维持增长韧性，而泛运动品牌如Nike和Puma销售承压，但Nike业绩出现边际改善迹象，预计拐点将至[3][5][8] - 国货运动品牌如安踏、李宁、特步、361度在需求逆风中展现较强韧性，上半年营收和利润普遍超预期，下半年旺季及冬奥催化下有望加速回升[5][19] - 各公司业绩指引整体偏谨慎，但Nike预计下一财季营收降幅环比收窄，库存去化顺利，显示经营拐点逐步显现[5][7][8] - 分地区看，北美和大中华区销售普遍承压，但Lululemon在大中华区逆势增长24%，欧洲市场表现分化[5] - 库存情况显示Nike去库顺利，存货金额同比-0.4%，环比-0.7%，而VF和Deckers对下半年乐观，库存环比大增31%和72%[5][24] 根据目录总结 全览：专业功能品牌显韧性，业绩指引整体谨慎 - 最新财季Deckers/Lululemon/Adidas/Nike/VF/Puma营收分别同比+17%/+7%/+2%/-12%/-8%/-8%，归母净利润分别同比+20%/-6%/+95%/-86%/减亏/由盈转亏，Deckers超预期，Nike和VF下滑好于预期[18] - 业绩指引偏谨慎，Deckers预计下一财季营收13.8-14.2亿美元，Adidas预计FY25营收增长高单位数，Lululemon预计FY25营收同比增长2-4%，Nike预计下一财季营收同比下滑中单位数，VF预计FY26Q2同比下滑2-4%，Puma预计FY25营收同比下滑低双位数[18] - 国货品牌安踏/李宁/特步/361度25H1营收分别同比+14%/+3%/+7%/+11%，归母净利润同比+15%/-11%/+6%/+9%，超预期[19] - 库存方面，Nike存货金额同比-0.4%，环比-0.7%，Adidas/Lululemon/Puma/VF/Deckers存货金额分别同比+16%/+21%/+10%/+1%/+13%，环比+4%/+4%/+4%/+31%/+72%[24] Nike：业绩修复超预期，预计下一财季降幅收窄 - FY25Q4营收111.0亿美元，同比下滑12%，高于预期，归母净利润2.1亿美元，同比下滑85.9%，预计FY26Q1营收同比下滑中单位数，降幅环比收窄[28] - 毛利率40.3%，同比下滑4.4pct，净利率1.9%，同比下降10.0pct，预计FY26Q1毛利率同比下降3.5-4.25pct[30] - 分品牌，Nike品牌营收同比下滑11.4%至107.6亿美元，Converse品牌营收同比下滑25.6%至3.6亿美元[33] - 分品类，鞋类/服装/装备营收同比下滑12.8%/9.6%/1.9%[37] - 分渠道，DTC渠道营收同比下滑14%，批发渠道同比下滑9%，电商渠道同比下滑26%，自营门店同比增长2%[41] - 分地区，大中华区/北美/EMEA/亚太及南美营收同比下滑20.8%/10.9%/8.9%/7.6%[46] Adidas：关税扰动仍在，维持全年业绩指引 - 25Q2营收59.52亿欧元，同比增长2.2%，归母净利润3.69亿欧元，同比增长94.6%，维持FY25营收增长高单位数指引[49] - 毛利率51.7%，同比提升0.9pct，净利率6.2%，同比提升2.9pct[54] - 分品类，鞋类/服装/配饰及装备营收同比下滑2.7%/增长11.0%/增长3.0%[56] - 分渠道，批发渠道营收同比增长5.5%，DTC渠道同比下滑2.1%[58] - 分地区，欧洲/北美/大中华区/新兴市场/南美/日韩营收同比增长4.4%/2.8%/-2.9%/1.7%/0.1%/10.6%[63] Lululemon：营收增长但低于预期，下调指引 - FY25Q2营收25.3亿美元，同比增长7%，归母净利润3.7亿美元，同比下滑5.6%，下调FY25营收指引至同比增长2-4%[65] - 毛利率58.5%，同比下降1.1pct，净利率14.7%，同比下降1.9pct[69] - 分品类，女装/男装/其他营收同比增长4.8%/6.3%/14.9%[73] - 分渠道，线下自营/电商/其他渠道营收同比增长3.2%/9.7%/13.2%[77] - 分地区，美国/加拿大/大中华区/其他地区营收同比-0.5%/+0.6%/+23.7%/+19.4%[78] Puma：折扣、关税致业绩承压，大幅下调指引 - 25Q2营收19.42亿欧元，同比下滑8.3%，归母净利润亏损2.47亿欧元，下调FY25收入预期至下降低双位数[85] - 毛利率46.1%，同比下降0.7pct，净利率-12.7%，同比下降14.7pct[88] - 分渠道，批发渠道营收同比下滑12.3%，DTC渠道同比增长2.3%[90] - 分品类，鞋类/服装/配饰营收同比下滑3.3%/15.3%/10.0%[92] - 分地区，EMEA/美洲/亚太营收同比下滑5.6%/12.1%/5.2%[93] VF：业绩超预期，预计下一财季营收降幅改善 - FY26Q1营收17.6亿美元，同比下滑7.7%，归母净利润亏损1.2亿美元，超预期，预计FY26Q2营收同比下滑2-4%[98] - 毛利率53.9%，同比提升1.9pct，净利率-6.6%，同比提升7.0pct[101] - 分品牌，Vans/The North Face/Timberland营收同比下滑14.4%/增长6.3%/增长11.2%[106] - 分渠道，批发及特许经营渠道营收同比增长1.2%，DTC渠道同比下滑2.7%[111] - 分地区，美洲/EMEA/亚太营收同比下滑4%/增长4%/增长4%[116] Deckers：业绩超预期，UGG、HOKA亮眼 - FY26Q1营收9.6亿美元，同比增长16.9%，归母净利润1.4亿美元，同比增长20.4%，预计FY26Q2营收13.8-14.2亿美元[118] - 毛利率55.8%，同比下滑1.2pct，净利率14.4%，同比提升0.4pct[122] - 分品牌，HOKA/UGG营收同比增长19.8%/18.9%[130] - 分渠道，批发渠道/DTC渠道营收同比增长26.7%/0.5%[133] - 分地区，美国市场营收同比下滑2.8%，其他地区同比增长49.7%[137] 投资分析意见 - 运动户外品牌推荐安踏体育、波司登、李宁、滔搏、361度，建议关注特步、伯希和[5] - 全球化供应链制造商推荐申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然[5]

天眼查App显示，近日，廊坊森熹钓具有限公司成立，法定代表人为缑强，注册资本50万人民币，经营 范围为一般项目：渔具销售;户外用品销售;体育用品及器材制造;体育用品及器材批发;金属制品销售;日 用百货销售;玩具销售;办公用品销售;互联网销售（除销售需要许可的商品）;文具用品批发（除依法须 经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

收购事件概述 - 法国皮诺家族可能出售其持有的29%彪马股份 引发资本市场关注 [1] - 潜在买家名单扩充 包括安踏 李宁等亚洲竞争者 以及阿迪达斯 品牌管理集团ABG和私募股权公司CVC资本 [1][5] - 受阿迪达斯或成为潜在收购方的市场猜测影响 彪马股价在9月16日上涨2.9% 17日放量大涨16.8% 两个交易日累计上涨超19% [1][9] 潜在收购方分析 - 若CVC资本成功收购皮诺家族持有的29%彪马股份 其持股比例将超过所有现有机构投资者 成为彪马最大单一股东 [3][5] - ABG以收购和振兴陷入困境的品牌闻名 15年间已将50多个全球知名品牌收至麾下 包括锐步 Champion等 [5] - ABG与CVC资本在收购锐步时曾为竞争对手 最终ABG以25亿美元成功收购锐步 并反向要求CVC出资成为ABG股东 [5] 阿迪达斯与彪马的关联 - 彪马5人管理委员会中有2名核心高管来自阿迪达斯 包括首席执行官亚瑟 霍尔德和首席运营官安德烈亚斯 胡贝特 [6] - 阿迪达斯现任CEO比约恩 古尔登出身于彪马 两家公司高管层存在"血脉交融" [7] - 阿迪达斯与彪马同根同源 源于1948年达斯勒兄弟决裂后各立门户创立 总部均位于德国赫尔佐根奥拉赫 [8] 潜在交易的战略意义 - 2024年耐克营收达514亿美元 阿迪达斯营收为236.8亿欧元 彪马营收88.17亿欧元 [8] - 若阿迪达斯收购彪马 合并后营收规模将直逼耐克 可通过双品牌策略覆盖更广泛客群 形成对耐克的制衡之力 [8] - 在耐克稳居第一 安踏通过并购快速崛起的行业背景下 彪马的命运变化将撼动"两超多强"的行业格局 [10] 彪马近期经营状况 - 2024年初 彪马为应对宏观挑战宣布全球裁员500人并关闭部分盈利不佳门店 [6] - 公布2024财年业绩后 彪马股价一度大跌23% 创2016年以来新低 [6] - 4月 时任CEO阿恩 弗伦特突然离职 由阿迪达斯前高管接任 [6]

文章核心观点 - 全球产业链供应链正通过质量创新、标准协同、技术融合与跨区域协作，共同提升韧性与竞争力 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 区域质量发展举措 - 福建省晋江市构建“政府引领、链主带动、机构赋能”联动机制，打造质量基础设施“一站式”服务矩阵，并通过“质量贷”等金融工具支持企业 [3] - 山西省实施29个强链项目，解决135个堵点卡点问题，推动重点产业链营收同比增长16.2%，并推出“晋质贷”融资服务，累计授信150亿元，惠及120余户企业 [4][5] - 广东省推动9个产业链质量联动提升项目纳入全国百个质量强链重点项目，数量居全国首位，并遴选52条重点产业链推动质量提升，解决链上企业质量问题10.5万个 [7][8] 企业质量管理实践 - 宝洁采用i-Quality质量保证体系，与供应商建立500多项审核标准，对原材料采用5级溯源体系 [6] - 康宝莱投入超3亿美元打造“种子到餐桌”质量管理体系，其长沙工厂在2025年向全球供应约400吨优质植物原料，茶叶提取物供应量占全球需求的37% [10][12] - 三六一度每年将3%以上销售额投入研发，累计获超千项专利，其主导制定的国际标准ISO 20686将中国质量管理经验推广至海外 [17][18] 质量技术创新与应用 - 晋江市通过“质量+AI”驱动智能制造，并通过“质量+低碳”争创绿色标杆 [3] - 中国质量认证中心开发构网型储能变流器“护卫者”产品认证，并创建中国可持续供应链服务平台，其机动车和家电认证数字化平台已汇聚1.1万余家企业、423万余张证书数据 [9] - 无限极建立“养固健天眼”追溯系统，实现从种子到成品的全流程数据监控，并打造智能化质量大数据平台 [15] 标准制定与国际协作 - 晋江市企业参与制修订9项国际标准、491项国家标准及357项行业标准 [4] - 中国汽研推动中国标准与国际标准互认，其专家在16个国际组织担任要职，持有各类资质1000余项 [13] - 广东省联合泰国、马来西亚等成立跨国认证联盟，制定5项核心标准互认规则，预计2025年促成广东新能源汽车对东盟出口增长41% [8] 产业链协同与生态构建 - 山西省推动大中小企业协同发展，链主企业中车大同引入数字化质量管理系统，实现机车一次交验合格率98.6%，并培育14家全国制造业单项冠军 [5] - 东超科技引入ISO 9001和IATF 16949等国际标准，通过数字化平台实现关键零部件可追溯、工艺参数可监控 [16] - 三六一度部署跨国数字质量看板，实现中国、越南、印尼三地生产数据实时联通与质量管控可视化 [18]

赛事冠名与战略合作 - 建设银行江西省分行冠名支持2025第十三届环鄱阳湖国际自行车大赛 共有来自33个国家及港台地区选手和22支参赛队伍参与[1] - 公司通过"金融+体育"融合模式探索品牌价值与社会价值的共赢发展 该赛事是展示江西经济社会发展成就和促进国际人文交流的重要平台[3] - 分行将金融服务专业性与体育产业活力性结合 为经济社会发展注入新动能[3] 金融教育服务推广 - 组建"张富清金融服务队"在11个分站赛场地开展金融知识宣讲 覆盖便利支付、反诈宣传、理财咨询和个人征信保护等板块[5] - 服务队面向运动员、裁判员、赛事组织方及观赛人群提供个性化金融教育 通过案例帮助群众增强金融知识储备与风险识别能力[5] 体育产业信贷支持 - 截至今年8月末全行体育产业信贷余额达3.4亿元 支持全省多个体育设施建设和400余家中小微企业发展[8] - 瑞金支行为体育用品企业授信4000万元 帮助企业扩大生产和开拓东南亚及海外市场[6][7] - 分行提供国际收支结算、员工代发和综合授信等金融服务 与体育产业企业建立长期合作关系[6] 数字平台消费促进 - 通过"建行生活"APP发放消费券82个 发放金额4.8亿元且核销金额4.4亿元[10] - 平台覆盖文体、旅游、家装、汽车和餐饮等消费场景 拉动消费总额超过40亿元并带动3.05万人次参与消费补贴[10] - 在吉安市"村BA"篮球联赛中依托平台发放优惠券 带动现场消费超10万元且农特产品销售额同比增长40%[9] - 健身机构通过平台推出9.9元体验课优惠券 用户注册量一个月内增长30%[10]

薄如蝉翼的饼皮裹上胡萝卜丝、海蛎煎等10余种馅料——近日在福建省泉州市青少年宫的青年夜校教室 里，烹饪大师陈恒锡正在指导青年学员制作闽南传统小吃润饼菜。学员李怡捧起成品说，青年夜校用家 乡味道点亮业余生活，让自己感受到了泉州文化的温度。 面向网约车司机、快递员、外卖骑手等新就业青年群体，团泉州市委开设"青年小哥学堂"。该学堂由公 安、消防、市场监管、邮政管理等部门联合授课，涵盖安全知识与权益保障等内容。 今年6月，团泉州市委还联合文旅部门完成了对首批100名网约车司机的"海丝文旅宣传志愿者"培训。参 与此次培训的司机吕德森说，青年夜校的老师向他们详细介绍了泉州作为宋元时期世界海洋商贸中心的 辉煌历史，让自己对泉州有了更深的认识和理解。能参与世遗之城的文化宣传，吕德森充满自豪，他对 自己融入这座城市、提升个人价值有了更多期待。 今年2月以来，团泉州市委以"共青团义务星期六"进社区等品牌工作为载体，依托"党建+"邻里中心、青 年之家等阵地，在泉州建成青年夜校主校区15处、教学点56处，实现市县两级全部覆盖以及乡镇、社 区、小区及企业园区部分覆盖，累计开设课程近2000节，惠及青年18940人次，学员好评率高达98 ...

天眼查App显示，近日，上海阿迈赫体育用品有限公司成立，法定代表人为丁晓帆，注册资本100万人 民币，经营范围为一般项目：体育用品及器材零售；体育用品及器材批发；货物进出口；技术进出口； 国内贸易代理；互联网销售（除销售需要许可的商品）；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）； 供应链管理服务；会议及展览服务；市场营销策划。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主 开展经营活动）。 ...