核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.43亿元 同比增长13.95% [1] - 归母净利润1802.17万元 同比增长9.61% [1] - 第二季度营业总收入1.66亿元 同比下降0.1% [1] - 第二季度归母净利润684.64万元 同比下降18.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.67% 同比下降4.93个百分点 [1] - 净利率5.42% 同比下降5.25个百分点 [1] - 扣非净利润1604.35万元 同比增长11.35% [1] - 每股收益0.17元 同比增长13.33% [1] 费用与现金流 - 三费总额1444.06万元 占营收比例4.21% 同比上升34.68% [1] - 每股经营性现金流0.47元 同比大幅增长146.47% [1] - 货币资金2.86亿元 同比下降15.15% [1] 资产与负债结构 - 应收账款9582.08万元 同比增长9.47% [1] - 有息负债876.73万元 同比增长24.8% [1] - 每股净资产12.53元 同比增长1.06% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达555.2% [1][4] 投资回报表现 - 去年ROIC为0.34% 资本回报率偏弱 [3] - 去年净利率2.44% 产品附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数12.26% 2024年为最低水平 [3] 业务驱动与行业展望 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 化工行业较近两年有所回暖 [5] - 第一季度经营情况改善 主要产品市场需求同比增加 [5] - 公司推进现有产品工艺优化与募投项目建设 [5]

公司治理结构调整 - 法定代表人辞任后三十日内需确定新代表人选 [2] - 股份发行条款明确同种类股份权利及发行条件 股票表述从"内资股"调整为"A股股份" [2] - 公司增资方式规范向特定/不特定对象发行股份的表述 [2] 股东权益优化 - 股东可查阅范围扩大至股东会会议记录 符合规定者可查阅会计账簿及凭证 [3] - 明确股东请求召开股东会的程序与条件 [3] - "退股"表述调整为"抽回其股本"使定义更准确 [3] 治理结构完善 - 股东会与董事会职权划分更清晰 选举更换董事等事项规定更明确 [4] - 风控与审计委员会成员构成及职责范围获细化 监督作用强化 [4] - 独立董事提名机制及履职要求完善 增加独立性具体要求及监督机制 [4] 运营管理规范 - 对外担保明确关联人担保等情形的审议程序要求 [5] - 利润分配政策规定分红间隔原则上不少于六个月 需经董事会论证及风控与审计委员会决议 [5] - 合并/分立/解散清算等条款修订 规范相关程序与责任 [5]

**东岳集团2025年上半年业绩与业务分析** 公司概况 * 东岳集团2025年上半年实现营业收入74.63亿元，同比增长2.8% [3] * 除税前利润14.22亿元，同比增长111.3% [3] * 归属于上市公司股东的净利润7.79亿元，同比上升152.9% [3] 制冷剂业务 * 制冷剂业务收入10.29亿至10.33亿元，同比增长约210% [4] * 业绩增长主要受益于R32和R410等产品价格上涨及配额限制带来的市场紧缺 [2][4] * R22销量有所下降，但其价格上涨也对整体收入产生了积极影响 [2][4] * 业绩突出主要归因于夏季炎热导致的需求增加，而非AI产业链影响 [13] * 公司对明年制冷剂市场持乐观态度，认为头部企业能通过减产维持较高价格中枢 [4][15] * 配额政策将持续执行，公司对三代制冷剂近几年的市场前景充满信心 [5][14] * 公司预计能够完成2025年R22的配额使用 [21] 含氟高分子材料业务 * 含氟高分子材料板块分布业绩下滑14.57% [6] * 实现盈利2.59亿元 [3] * 业绩下滑主要由于产品价格持续下跌，前些年新建产能较多，需求端未见显著回暖 [6] * 公司凭借优质产品、高效售后服务及低成本优势，在市场竞争中仍能保持盈利 [6] 有机硅业务 * 有机硅板块实现盈利875万元 [3] * 业绩大幅下滑，主要由于行业内产能过剩以及经济环境不佳导致需求疲软 [6] * 7月20日发生的火灾可能会导致一定的亏损，具体影响仍需进一步评估 [25] 二氯甲烷与烧碱业务 * 二氯甲烷与烧碱业务实现盈利2.14亿元 [3] * 业务表现出色，烧碱价格上涨显著，二甲醚维持不错状态 [7] * 这些化工原材料运输半径有限，在周边地区销售具有优势 [2][7] 其他业务与整体财务 * 其他业务亏损约8,000多万元，同比减亏8,401万元 [3] * 亏损中包含一部分房地产减值（存量约一两千万）以及老电厂的减值 [11] * 上半年公司处理了1.6亿元的亏损及减值，其中包括物业机器设备减值8,500万元，亏损6,000多万元 [4][22] * 公司过去税率维持在十几个百分点，去年获得高新技术认证，希望继续享受税收减免政策 [4][12] 成本费用控制与研发 * 公司分销及销售开支同比下滑7.6%，行政开支下滑5.2% [9] * 公司持续投入研发，注重研发成果落地，并进行新产品中试及小规模产能建设 [8] * 未来将继续控制成本费用，并针对下游客户进行专业化生产及销售，提升生产效率和产能利用率 [9] 资本支出与项目进展 * 热电厂项目投资近20亿元（实际投入十几亿元左右），预计2025年部分投产，主要体现在成本方面，经济效益不明显 [2][10] * 1.2万吨高端含氟精细化学品项目（包括3,500吨氢氟醚、6,000吨六氟丙烯低聚体等）建设接近完成，正与下游客户对接 [2][11] * 未来几年暂无大规模扩产计划，但每年仍有约10亿元的资本性支出用于设备维护、工艺提升等 [4][18] * 还有一些小项目，如高纯PTFE品质提升、四氟乙烯产线智能化项目等，也需要几个亿的投入 [18] 未来展望与战略 * 公司对未来的供需结构充满信心，认为环保部的配额政策是基于国际公约和供需情况，不会轻易调整 [17] * 四代制冷剂专利最早也要几年后才到期，目前无法开始大规模生产，公司正在进行技术储备 [20] * 在静默式液冷业务方面，公司在全氟聚醚、氢氟醚等领域都有技术储备，将根据市场需求进行调整 [30] * PTFE在PCB上的应用已有专利申请，正在与下游客户合作中 [23] * 公司主要采购萤石、电石和甲醇等原材料，其中萤石占比最大，长期来看国内萤石资源会越来越紧缺 [26] * 今年分红比例较低，主要原因是新电厂建设带来的较大资本性支出以及对未来经营不确定性的保守态度 [19]

本期债券基本情况 - 本期债券为可转换公司债券，债券简称电化转债，债券代码127109 SZ [2] - 发行总额为人民币48,700万元，发行数量为4,870,000张，募集资金净额为人民币479,637,140.50元 [3] - 债券期限为自发行之日起6年，即自2025年6月16日至2031年6月15日 [3] - 募集资金已于2025年6月20日全部到位，并经天健会计师事务所验证 [3] 债券主要条款 - 可转换公司债券及未来转换的A股股票在深交所上市 [3] - 每张面值为人民币100元，按面值发行 [3] - 票面利率采用递增结构：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [4] - 到期赎回价格为债券面值的110.00%（含最后一期利息） [9] - 采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未转股的可转债本金和支付最后一年利息 [4] 转股相关条款 - 初始转股价格为10.10元/股 [5] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日（2025年12月22日）起至债券到期日 [5] - 转股数量计算公式为Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍 [8] - 转股价格调整机制在发生派送红股、转增股本、增发新股、配股以及派发现金股利等情况时启动 [6] - 转股价格向下修正条件：公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80% [7] 赎回与回售条款 - 有条件赎回条款：转股期内公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足人民币3,000万元时 [9] - 有条件回售条款：在债券最后两个计息年度，公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时 [10] - 附加回售条款：募集资金投资项目的实施情况与承诺相比出现重大变化时 [11] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过48,700万元，将全部用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目 [11] - 公司主要从事电解二氧化锰、尖晶石型锰酸锂等锰系正极材料的研发、生产和销售 [12] - 募集资金存放于专项账户，公司已制定《募集资金使用管理办法》 [12] 公司治理变动 - 总经理发生变动：龙绍飞先生因调任湘潭电化产投控股集团有限公司总经理辞职，由成希军先生接任 [13] - 修订《公司章程》及其附件：根据《中华人民共和国公司法（2023年修订）》等相关规定，进行监事会改革，监事会职权由董事会审计委员会行使 [14][15] - 公司进行治理结构优化，删除和调整与监事会相关的条款，完善内部审计章节 [15] 信用评级 - 中证鹏元资信评估股份有限公司维持公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，维持电化转债的信用等级为AA [13]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为人民币4.87亿元，扣除发行费用后净额为4.796亿元，资金于2025年6月20日到位 [1] - 募集资金将全部用于投资年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目及补充流动资金 [1] 募集资金使用调整 - 因实际募集资金净额少于原计划投入总额，公司调整募集资金分配，年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目调整后拟使用募集资金4.776亿元 [2] - 补充流动资金项目调整后拟使用募集资金200万元 [2] 增资实施方式 - 公司使用募集资金4.776亿元对控股子公司广西立劲增资，其中4776.3万元计入注册资本，7.14万元及利息净额计入资本公积 [3] - 广西立劲随后使用同笔资金对其全资子公司湘潭立劲增资，其中4776.3万元计入注册资本，7.14万元及利息净额计入资本公积 [4] - 增资后湘潭立劲注册资本由1.5亿元增至6.2763亿元 [4] 增资对象财务数据 - 广西立劲2025年6月30日总资产8.269亿元，净资产1.724亿元，2025年1-6月营业收入2.541亿元，净亏损1721万元 [4] - 湘潭立劲2025年6月30日总资产2.545亿元，净资产-1307万元，2025年1-6月营业收入1.003亿元，净亏损357万元 [4] 增资目的与影响 - 增资旨在保障年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目的顺利实施，同时降低广西立劲资产负债率并增强其盈利能力 [5] - 募集资金使用方式符合公司发展战略及法律法规规定 [5] 资金管理与审批程序 - 广西立劲和湘潭立劲均开立募集资金专户并签署监管协议，确保资金使用安全 [6] - 该事项已于2025年8月27日经公司董事会和监事会审议通过，不构成关联交易或重大资产重组 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入58.13亿元 同比增长61.7% [1] - 归母净利润1.74亿元 同比增长32.41% [1] - 基本每股收益0.102元 [1] 业务发展 - 高压密磷酸铁锂4C超充产品凭借性能优势进入高端乘用车市场 [1] - 磷酸铁锂正极材料整体产能、产量及装车量将大幅提升 [1] - 2025年上半年出货量持续提升 磷酸铁锂销售收入较上年同期大幅增加 [1] 运营策略 - 加快布局超级快充市场 [1] - 加快供应链升级和推进降本工作 [1] - 在产能利用率和产销量大幅提升情况下持续提升磷酸铁锂正极材料业务盈利能力 [1]

公司投资动向 - 公司拟与实际控制人控制的企业峰梅化学和峰梅匹科共同投资设立合资公司 [1] - 合资公司注册资本为人民币5000万元 公司以货币方式出资1500万元 持股占比30% [1] 业务发展布局 - 合资公司主要进行聚醚醚酮（PEEK）材料的研发与应用 [1] - 投资方包括实际控制人控制的企业峰梅化学和峰梅匹科 [1] 财务投资细节 - 公司出资额1500万元人民币 占合资公司30%股权 [1] - 合资公司总注册资本规模为5000万元人民币 [1]

公司投资动态 - 公司拟与实际控制人控制的企业宁波峰梅化学科技有限公司和宁波峰梅匹科企业管理合伙企业共同投资设立宁波峰梅匹意克新材料有限公司 [1] - 合资公司注册资本为5000万元 公司以货币方式出资1500万元 持股占比30% [1] - 合资公司主要进行聚醚醚酮（PEEK）材料的研发与应用 [1]

财务表现 - 报告期营业收入6.44亿元 同比下降15.97% [1] - 归属上市公司股东的净利润亏损0.53亿元 [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润亏损0.61亿元 [1] 每股指标 - 基本每股收益亏损0.0957元 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入80,070.03万元，与上年基本持平 [2] - 归母净利润3,912.21万元，同比增长25.25% [2][3] - 经营活动现金流量净额达1.57亿元 [3] - 货币资金余额约4亿元，理财产品余额约3.1亿元 [3] 新项目投资回报 - 1万吨发泡TPU项目税后内部收益率39.68%，投资回收期4.01年 [3] - 3万吨水性PUD项目税后内部收益率38.05%，投资回收期4.21年 [3] 产能与产业链协同 - 聚氨酯产业园一期装置已投产试运行并小批量供货 [2] - 发泡TPU核心原料HDI由河南项目自主供应，增强产品竞争优势 [4] - 美瑞科技尚处产能爬坡阶段，未实现规模营收 [4] 产品与技术特性 - 发泡TPU具有轻质、高回弹特性，主要用于运动鞋中底 [4] - 特种胺产品包括PNA（染料原料）、PPDA（芳纶原料）、CHDA（聚酰胺固化剂） [5] 资金规划 - 对河南子公司增资基于资金充裕现状，短期不影响经营 [3] - 未来融资需求将综合战略规划及市场环境决策 [5]