公司概况 - 公司为全球第二大及中国最大的高速铜缆制造商，全球市场份额24.9%，同时是中国新能源汽车DC充电枪最大制造商，市场份额41.7% [1] - 公司为A股上市公司，2022-2024年收入复合增速13.87%，净利润复合增速18.1%，2025年Q1收入17.59亿元（同比+26.6%），净利润2.7亿元（同比+36.5%），账上货币资金9.66亿元 [1] - 业务分为电子通信业务（2024年收入43亿元，占比62.2%）和可替代能源电力传输业务（2024年收入24.6亿元，占比35.6%） [2] 业务表现 电子通信业务 - 2022-2024年收入复合增速11.37%，其中通信电缆和电子材料分别增长11.8%和11.3%，2024年收入份额分别为24.6%和37.6% [2] - 通信电缆产品包括高速铜缆（全球市场份额24.9%）、汽车数据通信线等，电子材料产品覆盖新能源汽车、电力基础设施等关键行业 [2][3] - 高速铜缆通过全球领先AI企业认证，用于运算服务器，2024年全球市场规模19亿元，近五年复合增长30.4%，预计2029年达49亿元 [3][7] 可替代能源电力传输业务 - 新能源汽车电力传输产品2022-2024年收入复合增速29.5%，份额提升4.6个百分点至20%，DC充电枪市场份额41.7% [5] - 2024年中国新能源汽车DC充电枪市场规模391亿元（近五年复合增速74.9%），预计2029年达971亿元 [10] - 充电枪市场集中度高，2024年行业三大制造商合计收入10亿元，市场份额82.2% [10] 财务数据 - 2024年电子通信业务毛利润贡献61.3%，电子材料产品毛利率39.1%（毛利润贡献48%），新能源汽车电力传输产品毛利率从29.2%下降至23.3% [5] - 2022-2024年整体毛利率稳定在30%-31%，销售费用率从5.9%降至5.1%，研发费用率从5.7%降至5%，财务费用率从1.7%降至0.9% [5][6] - 2024年净利率13.3%（提升1个百分点），ROE为13.83%，2025年年化ROE达16.93% [6] 行业前景 - 高速铜缆行业集中度高，全球前五大制造商合计市场份额86.8%（收入10.8亿元），多通道800G/1.6T/3.2T需求将上升 [7] - 全球电缆市场规模2024年375亿元（复合增速高单位数），预计2029年达490亿元，公司以10.6%份额稳居中国第一 [10] - 充电枪市场2024年中国安装超160万台，预计2029年达500万台 [10] 产能与扩张 - 截至2024年12月拥有9个中国制造基地和1个越南基地，已签署马来西亚160000平方米土地购买协议 [11] - 2024年国外收入占比11.7%，海外产能有望持续释放业绩 [11] - A股当前PE估值31倍，市值290亿元，港股上市估值或略微打折 [11]

上市公司套期保值业务概况 - 受全球贸易摩擦等因素影响，A股公司参与套保的热情较高，多家公司如福光股份、科恒股份宣布开展套期保值业务 [1] - 套期保值类型包括商品、外汇等，使用金融工具如期货、期权、互换等，通过建立反向头寸平衡现有头寸价值 [1] - 上市公司对冲的风险包括信用风险、股票价格风险、商品价格风险、利率风险、汇率风险，其中汇率风险和商品价格风险的套保意愿最强 [1] 公司套期保值案例 - 福光股份拟开展外汇套期保值业务，预计动用保证金和权利金上限不超过500万元，最高合约价值不超过2.5亿元或等值外币，使用期限为12个月 [1] - 格力电器开展外汇衍生品套期保值业务，预计动用的交易保证金和权利金上限不超过8亿美元，最高合约价值不超过80亿美元，同时开展大宗材料期货套期保值业务，持仓合约金额不超过人民币60亿元 [2] - 福光股份表示开展外汇套期保值业务是为了规避汇率波动风险，降低财务费用，因公司境外销售业务占比较大，外币结算方式较多 [2] - 格力电器称开展套保业务是为了控制市场风险，规避大宗材料价格不利变动引起的损失，提升整体抵御风险能力 [2] 套期保值目的与信息披露 - 上市公司参与套保的目的包括规避大宗商品价格波动风险、规避汇率波动减少汇兑损失、创新购销模式降低财务成本 [3] - 近年来上市公司套期保值信息披露质量逐渐提高，部分龙头企业在中报、年报中详细披露套保品种、类型、资金变动、风险控制等内容 [3] - 随着大宗商品价格和汇率波动，实体企业对风险管理需求较高，境内衍生品新品种上市步伐加快，产业链工具体系日益完善，为上市公司提供更多对冲避险工具 [3]

IPO发行情况 - 广信科技北交所IPO获51.72万户投资者参与打新，有效申购数量552.55亿股，冻结资金5525.49亿元，申购倍数2908.15倍，获配比例0.03% [1] - 战略配售引入10家机构，包括中信建投资管计划、中国电气装备集团、广州长尾私募等，合计认购400万股（占发行规模20%），发行价10元/股，募资4000万元 [1] - 战略配售明细：中信建投资管计划获配190万股（锁定期12个月），中国电气装备集团获配122.5万股（锁定期18个月），其余8家机构合计获配87.5万股 [2] 公司业务与技术 - 公司为绝缘纤维材料及成型制品龙头，产品覆盖全电压等级输变电设备，应用于电气化铁路、新能源、军工等领域 [2] - 掌握"无胶超厚绝缘纤维板材成型技术"等多项核心技术，拥有67项有效专利（含13项发明专利） [3][4] - 国家级专精特新"小巨人"企业，参与国家重点研发计划项目，拥有3个省级科研技术平台 [3] 客户与业绩表现 - 客户包括特变电工、山东电工电气、保变天威等变压器龙头企业 [5] - 2022-2024年营收分别为3.04亿元、4.2亿元、5.77亿元，年复合增长率37% [5] - 同期归母净利润从1472万元增至1.16亿元，2024年增速达135% [5]

经济运行总体态势 - 湖南省1-5月经济运行总体平稳，延续向新向好态势，规模工业增加值同比增长8 1%，较去年同期加快1 2个百分点 [2] - 固定资产投资同比增长3 8%，较1-4月增速提升0 6个百分点 [2] - 民间投资同比增长6 7%，增速较上年同期提升6 7个百分点 [3] 工业表现 - 装备制造业增加值增长12 9%，拉动规模工业增长4 1个百分点，其中金属制品业增长23 6%、电子信息制造业增长16 2%、电气机械和器材制造业增长14 4% [2] 服务业表现 - 服务业34个行业中有29个行业营业收入保持增长，行业增长面达85 3%，较去年同期扩大5 9个百分点 [2] - 科技服务业增速突出：规模以上研究和试验发展营业收入增长14 6%、科技推广和应用服务业增长12 4%、专业技术服务业增长12 1% [2] - 规上服务业企业利润总额增长21 1%，较去年同期提升27 1个百分点，营业收入利润率5 8%，行业盈利面达91 2% [2] 消费与投资 - 社会消费品零售总额1-5月同比增长6 1%，5月单月增长7 4% [2] - 公路运输总周转量达674 54亿吨公里，同比增长4 7% [3] 金融信贷 - 5月末金融机构本外币存款余额87311 1亿元，同比增长9 2%，贷款余额77639 1亿元，同比增长6 9% [3]

卧龙电驱赴港上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所挂牌上市 旨在深化全球化战略布局 提升国际形象与综合竞争力 [1] - 近年来通过收购奥地利ATB集团 整合意大利SIR资源 在北美等地设立分支机构 构建覆盖欧、美、亚的全球研发与制造网络 [1] - 已在海外布局13家制造工厂和4个研发中心 客户覆盖多家国际龙头企业 全球化运营体系初具规模 [1] - 2025年将通过产供销研协同发力 加快推进"海外阵地战" 提高国际化业务在整体经营中的比重 [1] 行业专家观点 - 赴港上市有助于提升全球资本市场认知度 拓展海外业务与合作空间 港股市场多元投资者结构和成熟估值体系可提供更丰富融资渠道与合理定价 [2] - 企业通过港股平台可接触更多国际投资者 为海外扩张与并购提供助力 还能利用配股、可转债等灵活融资工具满足资金需求 [3] - "A+H"模式升温是政策支持、市场环境改善、企业国际化需求及行业发展趋势共同作用的结果 吸引力具备较强可持续性 [3] A+H上市趋势数据 - 截至2025年5月底 港交所年内已迎来5家"A+H"新股 累计融资约560亿港元 占同期港股市场总集资额的72% [2] - 另有26家A股公司已递表申请H股上市 占港交所在审企业数量的约16% [2] - 浙江三花智能控制作为全球制冷控制部件龙头企业 已递交H股上市申请 拟通过港股平台扩充海外产能并强化技术研发 [2] 其他企业全球化案例 - 宁波均胜电子持续推进全球化布局 在中国、亚洲其他地区、欧洲及美洲设有研发和制造基地 已向香港联交所递交H股发行申请 [3]

公司股票期权激励计划调整 - 公司2022年股票期权激励计划行权价格由1.55元/份调整为1.52元/份，后进一步调整为1.49元/份 [11] - 调整事由为2024年度权益分派实施，每股现金红利为0.0285645元 [12] - 行权价格调整公式为P＝P0–V，其中P0为调整前行权价格，V为每股派息额 [12] 公司治理与授权程序 - 第六届董事会第五次会议审议通过激励计划草案及相关议案，独立董事发表意见 [8] - 2022年第二次临时股东大会批准激励计划并授权董事会办理相关事宜 [8] - 第七届董事会第三次会议审议通过行权价格调整议案，监事会发表核查意见 [11] 股票期权授予与注销情况 - 首次授予日为2022年6月10日，向630名激励对象授予13,190.60万份股票期权，行权价格1.55元/份 [9] - 预留授予分两批进行，分别向152名和137名激励对象授予股票期权 [9] - 累计注销股票期权总数达36,691,558份，涉及多个董事会决议 [10][11] 权益分派实施细节 - 2024年度利润分配方案以总股本6,771,778,703股为基数，每10股派发现金红利0.285645元 [11][12] - 权益分派股权登记日为2025年6月25日，除权除息日为2025年6月26日 [11] - 回购专用证券账户股份及业绩补偿义务应补偿股份不参与分红 [12] 法律合规性结论 - 行权价格调整符合《上市公司股权激励管理办法》及公司《激励计划》规定 [12][13] - 公司需办理行权价格变更登记手续并履行信息披露义务 [13]

关于项目投资和在建工程 - 公司在建工程余额6.63亿元，占净资产比例约50%，主要系控股子公司江西百达新能源投资建设年产4.5GW TOPCON电池片项目，预计投资金额13.31亿元，截至报告期末工程进度62% [1] - 项目因推进不及预期且未投产，本期计提在建工程减值准备7224.23万元 [1] - 近两年新增房屋建筑物资产原值1.58亿元，包括研发楼、厂房、配套设施等；新增机器设备原值4.72亿元，主要包括机电包、镀膜设备、自动化设备等 [2] - 前十大供应商交易金额6.75亿元，主要涉及工程施工和设备采购，公司与供应商无关联关系，资金流向正常 [3] 关于货币资金与负债 - 公司货币资金期末余额2.25亿元，同比下滑41.93%；有息负债合计9.66亿元，同比增长32.59%，利息费用3485.27万元占净利润105.56% [12] - 有息负债增加主要因江西百达电池片项目资金需求，截至2024年末该项目已完成投资8.21亿元 [15] - 公司测算日常经营需保有货币资金9348.75万元，2024年末未受限货币资金1.73亿元可覆盖运营需求 [16] 关于经营业绩 - 2024年营业收入15.35亿元同比增长6.63%，归母净利润3301.56万元同比下降72.23% [17] - 主要产品压缩机零部件毛利率20.73%同比下降2.06个百分点，汽车零部件毛利率22.88%同比下降4.27个百分点 [18] - 前五大客户销售额占比70.06%，客户集中度较高但属行业特性，不存在对单一客户重大依赖 [19] 关于存货 - 存货期末账面余额3.96亿元，其中库存商品1.31亿元，发出商品1.04亿元；存货跌价准备余额1833.06万元 [21] - 压缩机零部件库存商品跌价准备计提比例8.28%，汽车零部件库存商品跌价准备计提比例3.52% [22] - 存货库龄一年内占比90.01%，积压风险较小；跌价准备计提方法包括按销售价格减费用、按金属价格折算等 [23]

项目投资与在建工程 - 公司2024年度业绩大幅下降主要由于子公司江西百达新能源有限公司跨界投资太阳能电池片项目计提资产减值准备7,224.23万元，项目工程进度62%但已暂停[1] - 江西百达已完成厂房、配套设施和3GW TOPCON电池片投资，新增房屋建筑物资产原值1.58亿元，新增机器设备资产原值4.72亿元[1] - 项目原计划投资13.31亿元建设年产4.5GW TOPCON电池片，因行业竞争加剧和价格倒挂暂停剩余1.5GW建设[1][5] - 前十大供应商交易金额4.72亿元，不存在资金流向控股股东或关联方情况[2][3] 行业与市场环境 - 光伏电池片行业2024年面临严重价格倒挂，通威股份、爱旭股份等同行毛利率从2022年27-28%降至2024年5-17%[5] - 压缩机零部件业务受益空调行业增长，2024年家用空调产量同比增长23.45%，旋转式压缩机销量同比上升31.81%[19] - 汽车零部件业务随汽车行业复苏，2024年中国汽车销量同比增长12%至3,109.7万辆[19] 财务状况与风险 - 公司有息负债9.66亿元同比增长32.59%，利息费用3,485万元占净利润105.56%，融资主要用于江西百达电池片项目[9][10] - 货币资金余额2.25亿元同比下降41.93%，测算日常经营需保有货币资金9,348.75万元[10][11] - 存货余额3.96亿元，计提跌价准备1,833万元，库存商品和发出商品跌价准备比例分别为8.28%和2.81%[18][19] 客户与业务运营 - 前五大客户销售额占比稳定在70%左右，主要客户包括上海海立、法雷奥、美的等，合作年限10-29年[15][16][17] - 压缩机零部件采用备货式生产，汽车零部件采用订单拉动式生产，存货库龄1年内占比90.01%[19][20] - 发出商品1.04亿元中93.84%已在期后结转，长期未验收部分符合行业惯例[22]

公司基本情况 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，为高新技术企业，具备较强创新能力和自主研发能力，参与国家或行业标准制定 [2] - 主营业务包括制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电温度控制器，中小型及微型电机产品，以及光伏组件 [2][4] - 2025年一季度主营收入5.03亿元（同比+8.37%），归母净利润6429.95万元（同比+21.73%），扣非净利润5867.4万元（同比+16.55%），毛利率20.32% [4] 子公司浙特电机研发与产品 - 浙特电机技术实力雄厚，拥有省级研发中心、院士专家工作站、博士后工作站及两个电机实验室，配备大量技术人才及外国专家，与院校保持科技协作 [2] - 重点研发方向为高效永磁电机（扁线、高速）、伺服电机及其他新赛道电机产品 [2] - 产品应用领域覆盖工业机械、矿山机械、油田、新能源汽车、电梯、空调、风力发电、电动摩托车、军工等 [3] 发展战略与市值管理 - 公司采取"以家电板块为基础、以新能源板块为先导"的发展模式，计划向新能源、新赛道、新产品研发倾斜资源，重点支持浙特电机技术研发与市场拓展 [4] - 市值管理策略包括提升公司质量与价值，加强投资者关系管理及信息披露透明度 [4] 机构预测与市场数据 - 近90天内2家机构给予买入评级，目标均价15.3元 [5] - 机构对2025年净利润预测区间为1.97亿-4.46亿元，2026年预测最高达3.54亿元 [7] - 近3个月融资净流入3951.77万元，融券净流出1019.0万元 [7]

董事会会议召开情况 - 会议通知于2025年6月12日通过书面和电子邮件方式发出 [1] - 会议于2025年6月19日在公司二楼会议室召开 [1] - 应到董事9名，实到9名，会议由董事长周桂华主持 [1] - 会议召集和召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于不向下修正"起帆转债"转股价格的议案》 [1] - 截至2025年6月19日，公司股票已连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价的85% [1] - 公司决定本次不向下修正转股价格，下次触发条件将从2025年6月20日起重新计算 [1] - 表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权 [2]