公司财务表现 - 前三季度实现营业收入37.23亿元，同比增长4.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6970.78万元，同比下降76.10% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5798.8万元，同比下降80.35% [1]

公司治理 - 公司于2025年10月27日召开第六届2025年第四次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司治理相关制度的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中风电设备占比63.07% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中发电占比31.66% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中其他业务占比5.26% [1] - 截至发稿公司市值为139亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点 [1] - 科技主线重塑市场 [1]

行业整体业绩表现 - 风电行业三季报业绩表现亮眼，产业链核心企业营收与利润均实现显著增长，关键零部件环节率先迎来业绩爆发 [1] - 行业复苏态势已从核心零部件环节逐步传导至整机制造与运营维护等全产业链，多家细分领域龙头企业净利润增速超过200%，毛利率水平明显修复 [2] - 2025年上半年风电全产业链实现营业收入1794.02亿元，同比增长29.35%；净利润98.24亿元，同比增长16.19%，印证全产业链盈利修复具备可持续性 [5] 整机企业业绩 - 整机龙头金风科技2025年前三季度实现营业收入481.47亿元，同比增长34.34%；净利润25.84亿元，同比增长44.21% [2] - 金风科技第三季度单季净利润达10.97亿元，同比大幅增长170.64%，显示强劲盈利改善势头 [2] - 截至9月末，金风科技在手订单总计达52460.84兆瓦，同比增长18.48%，其中海外订单量为7161.72兆瓦 [2] - 国金证券将金风科技2025年净利润预测上调至35.9亿元，有望创近四年新高 [3] - 明阳智能股权激励方案设定“2025年净利润增长率不低于200%”的考核目标，显示对业绩增长的充足信心 [5] 零部件企业业绩 - 轴承龙头企业新强联前三季度实现营业收入36.18亿元，同比增长84.10%；净利润6.64亿元，相比去年同期亏损0.36亿元实现根本性扭转，同比增幅达1939.50% [4] - 海上风电设备企业海力风电前三季度营收达36.71亿元，同比增长246.01%；净利润3.47亿元，同比增长299.36%，成功扭转盈利困境 [4] - 海力风电第三季度实现营收16.41亿元，同比增长134.73%；净利润1.41亿元，较去年同期亏损2083万元实现改善，同比增幅达779.32% [4] - 风电叶片供应商中材科技前三季度实现营收217.01亿元，同比增长29.09%；净利润14.80亿元，同比大幅增长143.24% [5] 政策支持与行业自律 - 国家层面出台一系列政策措施遏制低价恶性竞争，包括2024年7月中共中央政治局会议、2025年《政府工作报告》以及《价格法修正草案（征求意见稿）》首次将“反内卷”要求纳入法律框架 [6] - 2024年10月，金风科技、远景能源等12家主要整机企业共同签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，承诺共同解决行业痛点 [7] - 政策与行业自律共同发力下，各地风电项目招标价格开始理性回升，行业竞争重点从“价格战”转向“价值竞争” [7] - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长表示，风电行业“反内卷”工作已取得阶段性成效，上半年风机中标价格普遍回升 [7] 市场需求与重大项目 - 我国“十四五”规划中规模最大的“沙戈荒”风电光伏基地——库布其沙漠风电基地全面启动建设，总投资达988亿元，规划风电装机容量400万千瓦 [7] - 内蒙古还有5个同类大型风电光伏基地获批，各基地规划新能源装机规模约1200万千瓦，将在“十五五”期间陆续建成投运 [7] - 《风能北京宣言2.0》明确提出“十五五”期间我国风电年新增装机容量将不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，较“十四五”期间年均60GW的规模实现翻倍 [9] 海上风电与海外市场 - 政策持续支持海上风电发展，包括中央财经委员会第六次会议强调推动海上风电规范有序发展，以及三部门明确对海上风电电力产品实行增值税即征即退50%的优惠政策 [10] - 国信证券预测2025至2030年，全球海上风电新增装机容量将从15.5GW增长至38.5GW，年复合增长率达30% [10] - 国内企业加快全球化布局，远景能源连续三年海外订单排名第一，明阳智能投资15亿英镑在英国苏格兰建设风电整机制造基地，金风科技国际业务累计装机容量已突破10GW [14] - 长江证券研报预计，2026年中国以外地区海上风电装机容量有望突破10GW，海外业务将成为整机企业盈利增长的重要贡献点 [15] 技术升级与新业态 - “AI+能源”成为行业创新焦点，远景能源展示深度融合风机、储能与AI大模型技术的伽利略AI风储一体机 [15] - 金风科技、明阳智能等企业在绿色氢氨醇等新兴领域积极布局 [15] - 《风能北京宣言2.0》呼吁完善绿色氢氨醇、绿电直连、零碳园区等方面的配套政策 [15]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[4] 报告核心观点 - 国内海上风电建设节奏有序进行，预期逐步迎来交付高峰期 [1][10] - “十五五”期间将加快建设新型能源体系，为绿色低碳产业带来巨大发展空间 [1][35] - 展望未来两年，锂电板块业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块 [6] 分板块总结 锂电板块 - 宁德时代2025年第三季度实现营收1041.9亿元，同比增长12.9%；扣非净利润164.2亿元，同比增长35.47% [14] - 亿纬锂能2025年第三季度电池出货34.6GWh，同比增长58%，其中动力电池出货14.2GWh，同比增长98% [15] - 特斯拉2025年第三季度部署储能12.5GWh，同比增长81%，创单季度记录；累计部署储能规模达32.5GWh [16] - 欧洲9国2025年9月新能源汽车销量31.1万辆，同环比+34%/+75%，渗透率达31.9% [19] - 国内主要新能源车企9月交付量：小米超4万台、零跑6.67万辆（同比+97%）、蔚来3.48万辆（同比+64%） [21] 储能板块 - 海博思创签署菲律宾185MWh大型储能系统项目，推进东南亚市场布局 [7][22] - 天津“136号文”：存量项目电价0.3655元/kWh，增量项目竞价上限0.32元/kWh，执行期10年 [7][23][25] - 江西电力现货市场转入连续结算试运行，出清价格区间-0.1~1.2元/kWh [7][26] - 湖南“136号文”：增量项目竞价区间0.26-0.38元/kWh，存量项目电价0.45元/kWh [7][27][29][32] 电网设备板块 - 加快能源绿色低碳转型是全面绿色转型的“牛鼻子”，“十五五”末新增用电需求绝大部分由清洁能源满足 [8][35] - 目前我国绿色低碳产业规模约11万亿元，未来5年有翻一番乃至更大的增长空间 [35] - 第二十届中央委员会第四次全体会议公报提出加快建设新型能源体系 [8][37] 光伏板块 - 产业链价格：多晶硅致密料均价52元/公斤；TOPCon182电池片均价0.315元/W；TOPCon双玻182组件均价0.693元/W [41][42] - 10月份组件排产预计43GW，环比下降约5%，创年内新低 [42] - 陕西西安对高效组件（转换效率≥24.2%）按0.1元/瓦补贴，光储项目按储能功率0.1元/瓦补贴 [47] - 日本新政府收紧光伏政策，管控大规模集中式项目，计划改革补贴制度以减少对中国供应链依赖 [50] 风电板块 - 国内海风项目进展加速：明阳智能预中标普陀2海风项目（单价3027元/kW）；华能阳江三山岛一、二项目启动风机招标 [10][53] - 《风能北京宣言2.0》提出目标：“十五五”年新增装机不低于120GW，其中海上风电年新增装机不低于15GW [62] - 2025年1-8月风电累计新增装机57.8GW，同比+72%；海风机组新增招标9.0GW [62] - 海风中标价格：10月中标候选人均价为3335元/kW（不含塔筒） [62][64] 投资建议 - 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注固态电池主题行情及相关公司 [6][71] - 储能：大储板块关注上能电气、阳光电源等；户储板块关注德业股份、艾罗能源等 [7][71] - 电力设备：关注特高压标的及可能被错杀的电力设备出口标的 [8][71] - 光伏：关注新技术与困境反转龙头两条主线 [9][71] - 风电：重点关注海缆龙头、塔筒单桩龙头、整机龙头及细分零部件龙头 [10][71][72]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 风机大型化节奏明确放缓，行业重心转向出海与盈利修复，预计2026年风机企业业绩高增可期 [6][11] - 光伏产业链价格企稳，龙头企业通威股份三季度盈利水平大幅改善，亏损额显著收窄 [6][29][30] - “十五五”规划建议将氢能定性为“未来产业”，政策支持明确，预计全产业链项目将有序落地，产业进入有序破局阶段 [7][42][43] - 储能市场保持高增长，海外非美大储市场机遇可期，国内招标容量同比大幅上升 [7][49] 细分行业总结 风电 - **行业趋势**：2025年北京国际风能大会显示，风机新品不再追求进一步大型化，而是统一叶轮直径，标志着陆上风机大型化节奏在未来一两年明确放缓 [6][11] - **市场表现**：本周风电指数上涨5.91%，跑赢沪深300指数2.66个百分点，当前板块整体市盈率为25.72倍 [4][12] - **盈利展望**：结合风机招标价格企稳，判断国内风机制造业务盈利水平将逐步修复，2026年风机企业业绩高增可期 [6][11] - **产业目标**：《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [26] 光伏 - **龙头企业表现**：通威股份2025年第三季度营收240.91亿元，归母净利润亏损3.15亿元，亏损额同比减少5.29亿元，环比大幅改善 [6][29] - **改善动因**：三季度资产减值损失环比减少18.72亿元，综合毛利率提升至7.23%，环比增加5.25个百分点；多晶硅致密料均价从二季度末的35元/kg上涨至三季度末的51元/kg [6][30] - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨3.24%，板块当前市盈率约为44.31倍 [4][31] - **产业链价格**：本周多晶硅致密块料价格环比上涨2.0%，TOPCon电池片价格环比下降1.6%，组件价格环比持平 [35] 储能 - **市场表现**：本周储能指数上涨4.35%，跑赢沪深300指数1.11个百分点，当前板块整体市盈率为31.41倍 [7][44] - **国内市场**：2025年9月国内储能系统完成招标容量33.3GWh，同比增长104%；1-9月累计招标容量316GWh，同比增长188% [49] - **海外市场**：2025年前三季度我国逆变器出口金额达485亿元，同比增长8% [49] - **龙头企业**：特斯拉2025年第三季度储能装机量达12.5GWh，同比增长81%；储能营收34.15亿美元，同比增长44% [62] 氢能 - **政策支持**：“十五五”规划建议点名氢能，将其定性为“未来产业”，与量子科技、生物制造等一同被视为新的经济增长点 [7][42] - **市场表现**：本周氢能指数上涨3.4%，当前板块整体市盈率为37.38倍 [4][44] - **产业规模**：截至2025年8月底，国内风光氢基能源项目数量共861个，制氢规模约3103万Nm³/h，对应氢气产能约970万吨 [57] - **应用方向**：政策引导重点向绿氢冶金、绿色合成氨、绿色甲醇、绿色航煤等方向延伸绿电制氢产业链 [7][43] 投资建议 - **风电**：建议关注国内海风需求起量、风电整机盈利修复、海风整机出海及漂浮式等投资机会，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链 [7][69] - **光伏**：短期供需形势难明显改善，建议关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能 [7][69] - **储能**：海外非美大储市场机遇可期，推荐阳光电源、海博思创；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐德业股份 [7][69] - **氢能**：建议关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，如吉电股份 [7][69]

公司动态 - 山能(邹城)风电有限公司于近日成立 注册资本为2.1亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务 太阳能发电技术服务 储能技术服务 光伏设备及元器件制造 [1] - 该公司由兖矿能源（600188）等共同持股 [1] 行业趋势 - 新成立公司业务范围覆盖风电 太阳能 储能等新能源领域 显示行业向综合能源解决方案发展 [1] - 光伏设备及元器件制造被纳入经营范围 表明产业链纵向整合趋势 [1]

公司股东结构 - 截至2025年10月27日，共有20家机构投资者持有海力风电A股股份，合计持股1708.45万股，占公司总股本的7.86% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为7.67%，相较于上一季度，该比例下降了0.12个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有5只，包括银河核心优势混合A等，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金有1只，为平安行业先锋混合，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露持仓的公募基金有9只，主要包括广发高端制造股票A等 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金有256只，主要包括贝莱德中国新视野混合A等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期持股减少的保险资金有1家，为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股减少占比小幅下跌 [2] 外资机构持仓变动 - 本期新披露的外资机构有1家，为香港中央结算有限公司 [3]

市场整体表现 - 沪指盘中逼近4000点，差0.93点冲关，再创十年新高 [1] - 沪深两市成交额达2.34万亿元，较上一交易日放量3659亿元 [1] - 市场连板股活跃，盈新发展6连板，世龙实业5连板，多只个股出现3连板及以上 [1] 板块与概念动态 - 存储芯片、CPO、可控核聚变等板块涨幅居前 [1] - 中国“人造太阳”项目预计2027年竣工，有望成为首个实现聚变发电的装置，推动东方钽业、安泰科技等概念股反包涨停 [1] 公司业绩利好 - 北方稀土前三季度净利润15.41亿元，同比增长280.27%，第三季度净利润6.1亿元，同比增长69.48%，主因稀土产品销量增加及销售价格同比升高 [2] - 通富微电第三季度净利润4.48亿元，同比增长95.08%，前三季度净利润8.60亿元，同比增长55.74%，业绩增长系营业收入上升及中高端产品收入增加 [4] 项目中标与业务进展 - 亨通光电中标海洋能源项目总金额18.68亿元，包括辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目的±500kV直流海缆等供货及施工 [3] 新股申购信息 - 德力佳申购代码732092，发行价格46.68元，所属板块为风电零部件 [6] - 中诚咨询发行代码920003，发行价格14.27元，于北京证券交易所上市 [8] 外围市场动态 - 美股三大指数均续创新高，纳指涨1.86%，标普500指数涨1.23%，道指涨0.71% [10] - 苹果总市值逼近4万亿美元，高通因推出AI芯片涨超11%，特斯拉、谷歌、英伟达等科技股普遍上涨 [10]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为储能、锂电、风电、光伏、传统电力设备及AIDC（人工智能数据中心）[1][2][8] * 提及的公司包括阳光电源、宁德时代、德业股份、艾罗能源、湖南裕能、上泰股份、金风科技、大金重工、新强联、思源电气、四方股份、金盘科技、三花智控、隆泰科技等[1][6][8][10][11] 核心观点与论据 储能领域前景乐观 * 储能领域发展前景非常乐观，基本逻辑是成本下降和政策支持带来的需求爆发[5] * 预计今年（2025年）增速约为50%，明年可能达到45-50%[1][5] * 全球需求持续增长，河南已发布储能支持政策，美国9月新增约2吉瓦时储备项目，英国三季度装机增长145%，智利新增项目显著[1][5] * 美国数据中心配套储能方案潜力巨大，后续订单验证将推动行业发展[1][6] 锂电需求出现拐点 * 锂电需求端提升，2025年显著出现拐点，动力旺季和储能超预期带来增长[8][9] * 六氟磷酸锂价格上涨明显，散单价格已涨至9.5万至10万元/吨，长单价格在6至7万元/吨左右[8][9] * 全固态电池技术有新进展，如奇瑞、新万欣旺达发布相关产品[8][9] 风电行业指引乐观 * 北京风能展显示出对2026年的乐观预期，装机规模年均不低于120吉瓦的目标显示出产业层面的乐观情绪[2][8] * 国内外市场均有积极动向，重点推荐出海和海上风电方向[3][8] * 大金运输船下水、欧洲管船公司罢工等事件推动了行业发展[8][10] 光伏行业面临挑战 * 光伏行业面临挑战，股价处于电芯板块最低水平[1][3] * 预计2026年盈利压力依然较大，很难通过自然出清达到安全状态，需要依赖政策推进[1][3] * 9月和8月出口同比增长20-30%，全年累计增长符合预期，但高基数效应限制供给端影响[1][3][4] 传统电力设备与新兴热点 * 传统电力设备三季度表现一般，但思源电气订单及业绩良好[2][11] * 与AIDC相关的四方股份、金盘科技及阳光电源是近期热点，在AI应用中的技术路线收益明确[2][11] * 特斯拉计划2026年二三月份量产三代机器人，需关注卡贴链供应商及相关订单落地，如三花智控与隆泰科技[3][11] 其他重要内容 投资建议与关注标的 * 投资方面重点关注阳光电源和宁德时代，阳光电源在储能及数据中心配套方面具优势，宁德时代作为大票是首选标的[1][6] * 储能领域可关注德业、艾罗等户用储能加工商业代表性标的[8][9] * 锂电相关标的如湖南裕能、上泰等值得关注[8][9] * 风机制造方面推荐金风科技，零部件供应方面推荐大金重工，零部件公司如新强联表现突出[3][8][10] 未来需关注的关键事件 * 国内各地区容量电价持续发布，1-9月招标达313吉瓦时，同比增长186%[1][7] * 美国数据中心配套储能方案的验证、国内外相关政策落地情况[1][7] * 四季度可能出现的涨价预期[1][7]

公司业务布局 - 公司布局智能缆网、机器人、算力液冷和HVLP铜箔等多款核心新品，切入高附加值赛道 [1] - 公司新能源主业进入修复通道 [1] - 公司海风和海外订单同步推进，绿色甲醇产能加速扩张及交付，盈利能力迎来快速改善 [1] 行业前景展望 - 十五五期间风电装机有望保持较快增长 [1]