财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入首次超过30亿美元，同比增长10%，每股收益增长18% [5] - 2025财年运营利润超过10亿美元，毛利率达83.6%，同比提升80个基点，运营利润率达35.2%，同比提升160个基点 [5] - 第四季度收入达8.1亿美元，同比增长8%，其中全球服务收入3.96亿美元（增长2%），产品收入4.14亿美元（增长16%） [10] - 第四季度非GAAP每股收益为4.3美元，同比增长20%，非GAAP运营利润率达37%，同比提升255个基点 [12] - 2025财年自由现金流达9.06亿美元，同比增长19%，自由现金流利润率达29% [5][13] - 第四季度现金及投资总额约为13.6亿美元，递延收入为20亿美元，同比增长11% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入在第四季度达1.86亿美元，同比增长42%，主要由技术更新、数据中心现代化、AI用例和竞争性替代驱动 [10] - 2025财年软件总收入达8.03亿美元，同比增长9%，其中软件订阅占比85% [13] - 第四季度软件收入为2.29亿美元，同比略有增长，其中永久许可软件达3000万美元（增长25%），订阅软件为1.98亿美元（下降3%） [10] - 2025财年安全相关总收入约为12亿美元，同比增长6%，占总收入39%，其中独立安全收入达4.63亿美元，占产品收入31% [15] - 经常性收入来源贡献第四季度总收入的72% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入同比增长7%，占总收入57%；EMEA地区增长7%，占26%；APAC地区增长19%，占17% [11] - 企业客户占第四季度产品订单的73%，政府客户占19%（其中美国联邦政府占6%），服务提供商占8% [11] - 分布式云服务客户数量超过1300家，较去年约800家显著增长，前1000名客户中使用该服务的比例从2024年的17%提升至26% [22][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于混合多云架构和AI驱动基础设施带来的应用交付和安全解决方案需求 [21] - 应用交付和安全平台是首个统一高性能流量管理与高级应用及API安全的平台，旨在简化混合多云复杂性 [21] - 截至第四季度，近900名客户使用F5 XOps功能，而2024年仅为20名，AI助手等创新工具推动了这一增长 [22] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力，并推出了F5 AI Guardrails和F5 AI Red Team两款新产品 [30] - 公司致力于成为应用交付和安全市场的领导者，通过持续投资安全路线图和平台整合来获得份额 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年收入增长指引为0%-4%，低于2025财年10%的增长，主要反映了安全事件可能造成的近期销售周期中断 [16][17] - 需求影响预计在上半年更为明显，下半年将恢复正常，持续需求驱动因素包括混合多云采用、系统更新机会和AI就绪用例 [16][17] - 2026财年非GAAP运营利润率指引为33.5%-34.5%，毛利率指引为83%-83.5%，预计第二季度因工资税重置和客户活动成本而最低 [17][19] - 公司计划在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购 [18] - 管理层承认安全事件可能带来近期业务影响，但相信影响是短期的，公司将从这次经历中变得更强大 [8][32] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁，立即启动事件响应流程，优先事项包括遏制威胁、加强安全态势和快速发布软件更新 [6] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，未涉及F5分布式云服务环境或NGINX环境，少量客户遭遇数据外泄 [50][51] - 公司任命网络安全专家Michael Montoya为首席技术运营官，以进一步加强内部流程、环境和产品的安全 [7] - 董事会任命François Locoh-Donou为董事长，自2026年3月Alan Higginson退休后生效 [32] - 公司正在与CrowdStrike合作，在F5 BIG-IP上实施EDR功能，为客户提供额外的保护层 [107] 问答环节所有的提问和回答 问题: 业绩指引中的保守主义具体形式及系统业务增长驱动因素 [36] - 近期的潜在干扰包括内部销售资源专注于帮助客户升级环境、客户高层可能延迟批准项目、以及部分项目可能被取消，这些影响主要集中在新项目上 [38][39] - 2025财年系统业务增长约三分之二来自技术更新，三分之一来自数据中心容量扩张等新用例，AI是重要驱动因素，且系统更新周期仍处于早期阶段 [41][66] 问题: 安全漏洞潜在影响的量化方法及受影响客户情况 [45] - 公司通过细分收入流并评估各流量的弹性来量化影响，经常性收入（如服务维护和SaaS）预计韧性较强，而新用例和竞争性替代可能受更大影响 [46][47] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，所有BIG-IP客户被建议升级软件，少量客户遭遇数据外泄，但反馈数据不敏感，CRM和支持系统未受影响 [50][51][52] 问题: 运营费用增长是否包含安全事件相关成本及BIG-IP收入占比 [55] - 公司过去三年已加倍网络安全投资，2026财年计划已包含额外安全投资，事件补救成本将由网络保险覆盖或作为一次性费用处理 [56][57] - 公司不按产品线细分收入，但BIG-IP是收入最高的产品 [56] 问题: 系统和软件业务的未来增长动力 [62][63] - 系统业务从2024财年的低点实现追赶式增长，更新周期仍处早期，AI驱动的数据中心容量扩张是新增长向量，预计将持续多年 [65][66] - 软件业务增长动力来自多年软件协议（今年活跃协议增长20%）、灵活消费协议的增长、SaaS采用的加速（客户数增长57%）以及平台多产品采用率的提升 [68][69][70] - 2026财年软件增长指引为中等个位数，部分原因是三年前销售的低增长订阅项目进入续订期，预计2027财年将重新加速 [71][72] 问题: 分布式云服务的经济效益和各垂直行业表现 [75] - 分布式云服务是"登陆后扩展"模式，交易起始规模较小（数万美元），三分之一的客户已扩展其年度经常性收入，平均扩展幅度达90% [79] - 企业垂直行业普遍表现强劲，因拥抱混合多云架构，而服务提供商领域因5G未达预期而表现平淡 [80][81] 问题: 美国政府关门的影响及2026财年软件/硬件增长预期 [86] - 2026财年第一季度指引已考虑美国政府关门导致的联邦业务中断，希望年内能恢复正常 [87] - 公司目前未提供细分业务增长指引，待需求正常化后将提供更新，安全事件影响BIG-IP的硬件和软件版本 [88][89] 问题: 安全事件对市场份额的潜在影响及独立安全收入增长停滞原因 [93][97] - 短期内市场份额可能受干扰，但长期看公司将继续通过投资安全路线图和平台能力获得份额，客户关系将加强 [94][95] - 独立安全收入增长相对平稳，因客户更倾向于通过平台整合消费安全功能，增长更多体现在平台形态上，同时SaaS转型也带来一定影响 [98] 问题: 2026财年运营利润率走势及安全事件对客户信心和定价的影响 [101][104] - 第二季度运营利润率将是低点，因季节性因素（工资税重置和大型客户活动），下半年预计会出现杠杆效应 [102] - 公司通过与合作伙伴扫描代码、设立信任中心供客户渗透测试、增强漏洞赏金计划等措施确保代码安全，提升客户信心 [105][106] - 定价策略将保持一致性，基于公司持续的投资和为客户提供的价值，不会因安全事件而改变 [107][108] 问题: 产品迁移进度和电信领域新活动 [112][114] - 系统更新周期仍处早期，超过50%的安装基地位于传统产品系列，公司未调整软件支持终止日期，正与客户合作有序更新 [113] - 电信领域4G向5G的过渡仍在继续，但5G带来的收入未达预期，限制了电信运营商资本支出，公司在服务提供商客户中继续寻找新用例，但尚未推动该板块显著增长 [114]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年总收入首次超过30亿美元，同比增长10%，每股收益增长18% [5] - 2025财年营业利润超过10亿美元，营业利润率为35.2%，较2024财年提升160个基点 [5] - 2025财年毛利率为83.6%，较2024财年提升80个基点 [5] - 2025财年自由现金流达到9.06亿美元，同比增长19%，自由现金流利润率为29% [5] - 第四季度收入为8.1亿美元，同比增长8%，其中产品收入4.14亿美元（增长16%），全球服务收入3.96亿美元（增长2%） [10] - 第四季度非GAAP每股收益为4.39美元，同比增长20% [12] - 第四季度现金及投资总额约为13.6亿美元，递延收入为20亿美元，同比增长11% [13] - 第四季度应收账款周转天数为46天 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入在第四季度达到1.86亿美元，同比增长42%，主要受技术更新、数据中心现代化、AI用例和竞争性替代推动 [10] - 2025财年软件总收入为8.03亿美元，同比增长9%，其中软件订阅占比85% [13] - 第四季度软件收入为2.29亿美元，与异常强劲的去年同期相比略有增长，其中永久许可软件为3000万美元（增长25%），基于订阅的软件为1.98亿美元（下降3%） [10] - 软件收入构成：永久许可软件贡献1.2亿美元（增长7%），定期订阅贡献5.08亿美元（增长18%），SaaS和托管服务贡献1.76亿美元（下降9%） [14] - SaaS和托管服务的年度经常性收入年底为1.85亿美元，较2024财年略有增长，其中核心解决方案的ARR增长21% [14] - 2025财年总安全收入约为12亿美元，占总收入的39%，同比增长6%，其中独立安全收入为4.63亿美元，占产品收入的31% [15] - 第四季度经常性收入来源（订阅收入和全球服务中的维护部分）贡献了总收入的72% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度各地区收入均实现增长：美洲地区增长7%，占总收入57%；EMEA地区增长7%，占26%；APAC地区增长19%，占17% [11] - 第四季度产品订单按主要垂直市场划分：企业客户占73%，政府客户占19%（其中美国联邦政府占6%），服务提供商占8% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长由数据中心再投资、混合云采用和企业AI基础设施需求驱动 [5] - 公司专注于F5应用交付和安全平台，该平台是首个在混合多云环境中统一高性能流量管理与高级应用和API安全的平台 [20] - 截至第四季度末，近900名客户使用F5 XOPS功能，而2024年仅为20名 [21] - 公司前1000名客户中，26%使用F5分布式云服务，高于2024年的17% [21] - 公司正在积极投资安全领域，过去三年投资翻倍，并任命了首席技术运营官以加强安全路线图 [7][8] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力，并推出了F5 AI Guardrails和F5 AI Red Team新产品 [29] - 公司致力于成为应用交付和安全市场的领导者，通过平台方式整合安全、可扩展性和运营效率 [20][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026财年，公司看到几个持续的需求驱动因素：混合多云采用、强大的系统更新机会（超过一半的安装基础是即将停止软件支持的旧系统）、数据主权和AI就绪用例的系统需求增长、以及SaaS和托管服务收入恢复增长 [16] - 考虑到安全事件可能对销售周期造成短期干扰，公司预计2026财年收入增长区间为0%至4%，影响预计在上半年更为明显，下半年恢复正常 [17] - 公司预计2026财年非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间，每股收益在14.50美元至15.50美元之间 [18] - 公司计划在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购 [18] - 对于第一季度，公司预计收入在7.3亿至7.8亿美元之间，非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间 [19] - 管理层承认安全事件可能导致近期业务受到影响，但认为影响是短期的，并专注于减轻影响 [8][17] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁后立即启动了事件响应流程，优先事项包括遏制威胁行为者、加强安全态势以及快速发布可靠软件更新以解决漏洞 [6] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，F5分布式云服务环境或NGINX环境未发现受影响证据 [47] - 数据泄露影响了一小部分客户，公司已向受影响客户发送了可能被窃取的数据包 [48] - 公司董事会任命François Locoh-Donou为董事会主席，自2026年3月Al Higginson退休起生效 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 在预估中考虑了哪种形式的保守主义？2025财年系统业务增长有多少是产品升级周期带来的？ [34] - 回答: 增长势头强劲，由混合多云和AI等趋势驱动。进入2026财年的基本轨迹是中个位数增长，但考虑到安全事件的潜在近期影响，指引为0%至4%。近期干扰包括：公司销售资源专注于帮助客户升级环境而远离正常销售周期；客户资源用于升级BIG-IP而远离新项目考虑；高管层面可能出现审批延迟或交易延迟；潜在的新项目取消。这些影响主要针对新项目或新覆盖范围获取，超过70%的收入是经常性的，目前尚未看到实际影响 [35][36][37]。系统业务增长中约三分之二来自技术更新，约三分之一来自数据中心容量扩张、数据主权用例等，这些很大程度上由AI驱动 [38][39] 问题: 如何量化安全漏洞的潜在影响？有多少客户受到影响？ [43] - 回答: 采用相当细致的方法分析收入基础，根据不同收入流的弹性进行判断。经常性收入流（如服务收入、维护收入、SaaS收入、软件订阅续订）高度弹性，预计近期影响不大。新用例（如竞争性替代、新软件项目）可能受到更多近期影响。同时参考了经历过类似事件的同行的收入影响，并与销售团队持续评估。早期反馈令人鼓舞，客户互动健康 [44][45][46]。客户影响方面，建议所有BIG-IP客户升级到最新版本，客户升级速度令人印象深刻。数据泄露影响了一小部分客户，已向他们发送数据包，大多数反馈是该数据不敏感，客户不担心。CRM或支持系统未受影响 [47][48][49] 问题: 2026财年运营费用增长约4%，是否看到因数据泄露产生的额外成本？受影响的BIG-IP收入占比是多少？ [52] - 回答: 不按产品线细分收入，但BIG-IP是收入最高的产品。在网络安全方面的投资过去几年一直很积极，过去三年投资翻倍，2026财年计划中已经考虑了持续投资，安全是最高优先级的投资领域之一。事件补救相关的成本（包括Falcon EDR订阅）将由网络保险承保或作为一次性费用单独核算 [53][54] 问题: 系统和软件收入未来的驱动因素是什么？为何增长指引相对温和？ [59][60][61] - 回答: 系统方面，2024财年是低点，客户处于延长资产使用期，2025财年看到被推迟的投资有所追赶。技术更新周期仍处于早期，仍有增长能力。数据中心容量扩张（与AI就绪相关）是一个新兴的增长类别，可能持续多年。基于这些，业务原本指向2026财年中个位数增长，但需考虑近期影响 [62][63][64]。软件方面，坚信软件将继续健康增长，驱动因素包括：多年软件协议活跃量本年增长20%，预计持续增长；灵活消费协议因客户拥抱混合多云架构而增长；SaaS采用率增长（本年SaaS客户数增长约57%，分布式云客户超1300名）；客户采用多产品系列的比例从四年前的30%上升到前1000名客户的70%；应用交付和安全平台能力的采用快速增长。这些是软件业务未来增长的催化剂 [65][66][67][68]。增长指引考虑了三年前售出的订阅业务增长率较低，这些在2026财年续订，导致起始基数增长较小。同一基点在2027财年增长更多，且SaaS和托管服务业务的阻力将消失，预计2027财年软件增长率将重新加速。潜在趋势非常健康 [69][70] 问题: F5分布式云服务的经济效益如何？垂直行业表现有何评论？ [73] - 回答: 分布式云是"登陆后扩张"模式，交易通常从小额开始（数万美元），之后会扩张。三分之一的分布式云客户扩大了他们的ARR，扩张率高达90%。随着在分布式云上增加更多服务，这一增长将继续 [78]。垂直市场方面，最重要的企业垂直市场都在采用混合多云架构，这为F5创造了增加钱包份额的机会。服务提供商领域一直相对平淡，部分原因是5G并未如预期般起飞，该领域没有显著的增长动力 [79][80] 问题: 美国政府关门对联邦业务有何影响？全年指引中软件和硬件的增长假设是什么？ [84] - 回答: 指引中假设联邦业务部门会受到一定干扰，特别是在第一季度，项目延迟或审批延迟，希望在今年内恢复正常 [86]。目前不提供细分指引，因为距离事件公告仅12天，提供了增长前景的范围，其中包含了短期需求中断的风险。预计需求在下半年正常化，届时将更新软件和硬件增长展望 [87]。安全漏洞影响BIG-IP，包括软件和硬件 [88] 问题: 考虑到潜在的上半年影响，市场份额动态会如何变化？下半年会看到被压抑的需求吗？独立安全收入为何增长缓慢？ [92][96] - 回答: 短期内上半年可能出现波动，但长期来看，预计将继续在应用交付和安全市场获得份额。原因是相对于其他参与者，公司正在路线图上投入更多，积极投资安全，并通过建立信任中心等措施，让客户相信F5是正确的合作伙伴。随着时间的推移，市场份额和市场地位将继续加强 [93][94][95]。整体安全业务去年增长约6%。独立安全增长相对平稳的原因是客户更倾向于通过平台消费，将多个功能整合到单一平台上。增长更多地通过平台形式因素实现。此外，部分传统产品的SaaS转型也对独立安全产生了一些影响，这方面的影响在未来将成为过去 [97] 问题: 2026财年营业利润率为何下半年没有杠杆效应？三月季度的运营费用增长多少？如何让客户对源代码安全有信心？价格上调能力会减弱吗？ [100][102] - 回答: 营业利润率的低点通常在第二季度，这是由于工资税重置和三月大型客户活动的季节性因素。下半年从第二季度的低点应该会看到一些杠杆效应。不单独指导第二季度运营费用，但可以参考季节性趋势来了解第二季度运营费用的典型增幅 [101]。在代码安全方面，公司已聘请合作伙伴扫描代码，并建立信任中心允许客户进行渗透测试，利用AI寻找漏洞，增强漏洞赏金计划。与CrowdStrike合作在BIG-IP上实施EDR功能，为行业创新。这些措施旨在让客户对代码安全感到舒适 [104][105]。价格上调是另一个问题，公司采取的方法是与客户建立持久的关系，并随时间展示所创造的价值。不打算改变政策和方式，因为客户认可公司的投资和世界级的路线图 [106][107] 问题: 产品迁移的现状如何？电信领域有新的活动吗？ [111][114] - 回答: 技术更新周期仍处于早期，超过50%的安装基础仍在旧产品系列上。没有调整软件支持终止日期，正与客户合作确保有序更新 [112]。电信领域，4G向5G的过渡在继续，某些地区领先。已部署5G的客户环境内看到增长，但总体上5G过渡以及电信运营商的预期收入并未实现，这给他们的资本支出带来压力。继续在服务提供商客户中寻找新用例，但不足以推动该板块大幅增长 [114]

公司业绩展望 - 网络安全公司F5预测第一季度营收将低于华尔街预期 [1] - 业绩展望疲软主要归因于近期公司自身遭遇网络安全漏洞事件 [1] - 该安全漏洞事件对短期销售周期造成了干扰 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入7.57亿元，同比减少23.71% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为负2.13亿元 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负2.32亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益为负0.2522元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约7.57亿元，同比减少23.71% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润亏损约2.13亿元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益亏损0.2522元 [1] 公司市场数据 - 公司当前市值约为150亿元 [2] - 公司股票收盘价为17.78元 [1]

江山股份业绩表现 - 第三季度营收11.57亿元，同比增长2.75% [1] - 第三季度归属于上市公司股东净利润8672.53万元，同比增长11890.01% [1] - 前三季度营收45.16亿元，同比增长5.20%；归属于上市公司股东净利润4.25亿元，同比增长147.91% [1] - 业绩增长主因部分产品销售量增加、成本下降导致毛利上升，以及出售江天股票确认投资收益 [1] 永茂泰业绩表现 - 第三季度营收16.55亿元，同比增长59.65% [2] - 第三季度归属于上市公司股东净利润3040.56万元，同比增长6319.92% [2] - 前三季度营收42.75亿元，同比增长54.66%；归属于上市公司股东净利润5017.52万元，同比增长39.58% [2] - 业绩增长主因营业收入大幅增长、利润同步增长，汽车零部件业务毛利率稳步提升 [2] 南京公用业绩表现 - 第三季度营收31.02亿元，同比增长165.53% [3] - 第三季度归属于上市公司股东净利润8461.81万元，同比增长2492.12% [3] - 前三季度营收59.68亿元，同比增长64.06%；归属于上市公司股东净利润1.16亿元，同比增长903.99% [3] - 业绩增长主因本期确认交付的房产项目体量较上年同期增加 [3] 大恒科技业绩表现 - 第三季度营收4.53亿元，同比增长26.86% [4] - 第三季度归属于上市公司股东净利润7147.95万元，同比增长1960.72% [4] - 前三季度营收12.96亿元，同比增长13.11%；归属于上市公司股东净利润6873.9万元 [4] - 业绩增长主因机器视觉业务、电视数字网络编辑及播放系统业务经营业绩提升，以及交易性金融资产公允价值收益增加 [4] 回盛生物业绩表现 - 第三季度营收4.37亿元，同比增长22.76% [5] - 第三季度归属于上市公司股东净利润7072.47万元，同比增长1575.79% [5] - 前三季度营收12.60亿元，同比增长58.92%；归属于上市公司股东净利润1.88亿元，同比增长494.28% [5] - 业绩增长主因本期产品销量增加 [5] 德林海业绩表现 - 第三季度营收1.85亿元，同比增长94.96% [5] - 第三季度归属于上市公司股东净利润4873.47万元，同比增长1322.74% [5] - 前三季度营收2.93亿元，同比下降2.39%；归属于上市公司股东净利润4564.19万元，同比增长61.87% [5] - 业绩增长主因大型技术装备集成项目在第三季度完工并通过验收，高附加值产品占比提升带动毛利率上升 [5] 高德红外业绩表现 - 第三季度营收11.34亿元，同比增长71.07% [6] - 第三季度归属于上市公司股东净利润4.01亿元，同比增长1143.72% [6] - 前三季度营收30.68亿元，同比增长69.27%；归属于上市公司股东净利润5.82亿元，同比增长1058.95% [6] - 业绩增长主因原延期的型号项目类产品恢复交付，完整装备系统总体外贸产品合同完成国外验收交付，红外芯片应用业务需求快速释放 [6] 深信服业绩表现 - 第三季度营收21.16亿元，同比增长9.86% [6] - 第三季度归属于上市公司股东净利润1.47亿元，同比增长1097.40% [6] - 前三季度营收51.25亿元，同比增长10.62%；归属于上市公司股东净利润为亏损8056.38万元 [6] - 业绩变动主因行业趋势向好，经营管理改善推动营收增长，销售回款增加、原材料采购支出减少 [6]

峰会亮点纷呈，山石网科分别与泰国航空工业有限公司、大昌行集团有限公司签署战略合作协议；香港 研发中心正式成立，聚焦亚太威胁情报中枢构建、"亚洲范式"安全产品研发、AI+RWA安全三大目标， 成为国际业务技术创新引擎。 专题演讲环节，泰国航空工业、香港警务处相关负责人及行业专家围绕国防网络安全、网络犯罪应对、 数据安全趋势等分享见解。山石网科高管介绍了公司全球市场布局与信创解决方案优势，强调以"自主 可控"技术为关键基础设施及数字化转型提供全场景安全保障。 本次峰会通过主题演讲、圆桌讨论及18个合作伙伴展位展示，充分彰显山石网科技术实力与产业影响 力。在"双A战略"指引下，山石网科正加速海外市场拓展，稳步迈入国际化发展新阶段。 近日，由山石网科通信技术股份有限公司(以下简称"山石网科")主办、香港网络安全专业协会协办的"大 湾区及东南亚网络安全研讨峰会"在中国香港举行，以"智链湾区，芯聚亚太"为主题，近300名全球行业 专家、政府领导及合作伙伴齐聚，共同探讨网络安全技术创新与生态构建。 山石网科董事长兼CEO叶海强在致辞中提到，公司成立18周年暨上市6周年之际，已入选Gartner远见者 象限，业务覆盖全球60 ...

截至发稿，天融信市值为114亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——独家丨民营船王入主杉杉集团横生枝节 重整联合体浮现神秘组局人 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，天融信（SZ 002212，收盘价：9.66元）10月27日晚间发布公告称，公司第七届第二十六 次董事会会议于2025年10月27日以通讯表决方式召开。会议审议了《关于公司"奋斗者"第二期员工持股 计划预留份额分配的议案》等文件。 2025年1至6月份，天融信的营业收入构成为：网络安全占比99.37%，其他业务占比0.63%。 ...

行业现状与市场需求 - 网络安全行业整体需求平稳，泛政府市场出现边际改善迹象 [2] - 金融、电力等行业因国产化替代需求呈现增长态势 [2] - 运营商市场需求稳步增长 [2] - 信创已成为政府、金融、电力、公安、交通及运营商等行业的默认建设标准 [3] - 信创的主要增量空间体现为对现有交换机、负载均衡、防火墙等产品的加速替代 [3] 公司战略与业务拓展 - 公司实施“逆势有序扩张”战略，聚焦有需求和业务基础的市场 [2] - 公司加大对高价值行业市场的拓展力度 [2] - 公司加大网络产品在园区网等场景的拓展力度 [2] - 在区域维度上，公司加大国际市场的投入，持续推进国际市场的拓展 [2] - 公司国际市场的重点布局区域为中东、北非及中亚等地 [2] - 海外销售依赖二级渠道，包括总代理和系统集成商（SI） [3] - 海外拓展团队初期投入10人以内，后续根据业务增长情况逐步调整 [3] 产品与技术 - 公司产品战略聚焦于高性能、在线设备等具有相对优势的产品，包括高性能防火墙、抗DDoS、IPS、负载均衡、网络产品等 [2] - 公司主打国际市场的产品主要为负载均衡等 [2] - 公司聚焦主流开放架构，采用基于无损以太网技术的RoCE技术路线发展智算交换机 [2] - 公司基于盛科的国产交换芯片，已推出32×400G和64×400G两款盒式交换机，并配套自研的智算网络管理平台 [3] - 当前12.8T与25.6T国产交换芯片的性能已能够满足大多数数据中心的主流需求 [3] AI应用与运营效率 - 公司利用AI赋能现有安全产品 [2] - AI应用提升了安全运营效率，在人员工效和研判准确率上大幅提升 [2] - 公司聚焦于AI应用场景下的边界安全防护需求 [2] - 公司内部充分利用AI提高研发、售前、售后等的工作效率，实现人员优化与费用改善 [2] 财务表现与资金管理 - 2025年前三季度，公司营业收入8.71亿元，同比增长6.28% [2] - 销售费用同比减少9360万元，同比增长8.25% [2] - 净利润同比增长1.32% [2] - 公司始终坚持“不赊账”的核心经营原则，优先保障现金回款 [3] - 仅在运营商、金融、电力等需与原厂直接签约且具备明确回款机制的业务场景中，允许开展部分信用销售 [3] - 并购投资遵循原则：标的业务与公司具有高度协同效应；双方合作意愿高度一致；不设对赌条款，注重管理融合与长期发展 [3] 政策与宏观环境 - 网络强国战略背景下，网络安全在整体IT投资中的占比理应相应提高 [3] - 需重点关注重大安全事件对政策推进的催化作用 [3] - 短期内不会出现爆发性的需求增长，但应持续跟踪相关政策的演进与落地情况 [3]

财务表现 - 前三季度营业收入为5.09亿元，同比下降24.82% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.14亿元，同比下降321.65% [2] - 第三季度单季营业收入为1.84亿元，同比下降30.58% [1][3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-2406.98万元，同比下降1238.74% [1][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7073.34万元，但同比改善，增长45.88% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为-1.22亿元，同比下降287.95% [2] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为-2463.76万元，同比下降5459.1% [1][3] 费用情况 - 前三季度销售费用同比增长13.56% [3] - 前三季度研发费用同比增长0.53% [3] - 前三季度管理费用同比减少18.65% [3] - 前三季度财务费用同比减少60.10% [3] 公司治理与股权变动 - 公司控股股东于9月5日由北京市国有资产经营有限责任公司变更为北京数据集团有限公司，实际控制人未发生变化 [4] - 无偿划转完成后，北京数据集团直接及间接合计持有公司141,691,685股，占总股本的52.48% [4] - 公司董事、总经理林雪焰于2025年6月至7月期间通过集中竞价方式累计减持46万股，减持均价分别为30.29元/股和36.60元/股 [3][4] - 公司监事会主席吴舜皋持有940,940股，计划减持不超过235,235股，占总股本的0.0871% [3] 公司背景 - 公司全称为北京数字认证股份有限公司，成立于2001年2月28日，于2016年在深交所上市 [5] - 公司主营业务为提供电子认证服务、网络安全产品、网络安全集成、网络安全服务 [5]