蜂巢能源电池出货量增长 - 2025年1-2月公司电池出货量达5.374GWh，同比增长130%，实现"年度翻倍"目标 [1][2] - 1月出货量2.806GWh，2月出货量2.568GWh，呈现爆发式增长态势 [2] - 增长驱动力主要来自产品技术创新和细分市场开拓 [2] 短刀电池技术优势 - 采用创新叠片工艺，相比传统卷绕工艺具有更高能量密度、更长循环寿命和更优安全性能 [2] - 模块化设计提升电池包灵活性和兼容性，适配多样化车型需求 [2] - 第三代蜂行短刀电池于2025年1月正式发布 [2] - 已获吉利、长城、斯特兰蒂斯等主流车企热门车型采用 [2] 越野车市场表现 - 针对越野车型推出堡垒越野电池产品，具备高能量密度和高安全性 [3] - 搭载该电池的坦克500Hi4-Z上市首月销量突破13万辆 [3] - 2025款坦克300 Hi4-T同样采用堡垒越野电池 [4] - 该电池通过严苛环境测试，适应各种越野工况 [4] - 已累计出货26.5万套，装机量全球第一 [4]

工程机械电动化渗透率与市场表现 - 2024年工程机械电动化渗透增速达历史新高 高空作业机械电动化渗透率超90% 电动叉车渗透率超70% 新能源混凝土搅拌车渗透率超40% 电动装载机销量破万同比增长270% 新能源重卡销量8.2万辆同比增长136% [2][6] - 政策驱动转向市场内生 电动矿卡相比柴油车年省1150万元 电动化与智能化同步推进提升管理效率 龙头企业如徐工机械 三一重工 中联重科加速转型 [4][5][7] - 三一重工新能源产品超80种 2024年完成8次大批量交付均为新能源车辆 单次最多交付202辆纯电动牵引车 中国龙工电动化产品提升毛利率 2024年上半年净利润5.02亿元同比增长49% [8] 工程机械电池性能要求 - 电池需满足"三高一宽"特征 高功率 高耐久 高安全 宽温域 潜在市场空间超70GWh [9] - 高功率需求 装载机 矿卡需支持3C以上高倍率放电 比亚迪弗迪快充版电池15分钟充至80% 亿纬锂能H3E平台支持双桩四枪充电 [10] - 高耐久需求 日均作业12小时需循环寿命≥4000次 潍柴刀片电池支持整车20000小时 宁德时代天行电池耐久强度提升4倍 [11][12] - 高安全需求 通过热扩散试验标准 潍柴电池连续作业温度≤40℃ [13][14] - 宽温域需求 适应-40℃至65℃环境 比亚迪CTB电池适用极寒矿山 亿纬锂能B3P平台覆盖全温度范围 [15][16] 电池企业与工程机械企业协同 - 宁德时代与临工重机合作研发矿卡技术 与山东重工战略合作 与中国龙工全价值链合作 [17] - 亿纬锂能与卡特彼勒 徐工 三一重工等合作 与三一重卡深化新能源商用车合作 [17] - 比亚迪与徐工机械合资投建100亿元刀片电池项目 年产15GWh主要为商用车和工程机械提供电池 [18]

报告行业投资评级 - 蓝月亮集团给予“优于大市”评级 [6][27] - 宁德时代给予“优于大市”投资评级 [6][31] 报告的核心观点 - 商业贸易全年维度看珠宝板块有投资机会，黄金珠宝行业估值提升逻辑将持续演绎，对全年行业需求不必过分悲观，关注 2Q25 低基数或为业绩拐点以及新店型&新品类带来的潜在增量 [8] - 3 月第 2 周股市资金净流入，市场情绪中高位，融资净买入额和北上资金估算净流入增加，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位 [4] - 农业宠物消费持续扩容，推荐宠物食品板块，头部企业有望实现快于行业的增长 [5] - 猪价震荡，建议关注生猪养殖板块，产能去化是行业主旋律，低成本公司有望获得更好发展 [22] - 水产价格明显上涨，行业或将持续修复，重点推荐海大集团 [23] - 蓝月亮集团收入增速修复，短期费用投放影响利润率，长期品牌力建设有望正向发展 [6][27] - 宁德时代 24 年业绩稳健，25Q1 或淡季不淡，新产品占比或提升 [6][31] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 海通风格指数中大盘 100 日涨跌 0.17%、周涨跌 2.16%、年涨跌 -2.98%，小盘 200 日涨跌 0.24%、周涨跌 1.60%、年涨跌 11.98% [3] - 表现最好前五行业为建材指数、石油然气、家电器具、房地产、造纸指数；表现最差前五行业为通讯服务、有色金属、钢铁指数、信息服务、煤炭指数 [3] 策略 - 3 月第 2 周资金入市合计净流入 175 亿元，融资净买入额 182 亿元，北上资金估算净流入 57 亿元；市场情绪上升，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为 441%，处在 05 年以来低到高 79%的分位，股市风险溢价为 3.37%，处在 05 年以来从高到低 23%的分位 [4] 行业与主题热点 - 农业宠物消费蓬勃发展，养宠人群对宠物定位升级，推动宠物消费市场持续扩容，头部企业有望快于行业增长，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份 [5] - 商业贸易黄金珠宝行业由渠道驱动转向品牌驱动，品牌主导加盟商门店产品结构升级带来行业毛利率提振，1 - 2M25 限额以上金银珠宝零售额同比 +5.4%，2Q25 低基数或为业绩拐点，关注新店型&新品类带来的潜在增量，推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [8][11] 重点个股及其他点评 - 蓝月亮集团 2024 年预计营业收入 85.00 亿港元，同比增长约 16%，预计归母净利润亏损 7.00 - 7.50 亿港元，2024 年销售及分销开支增加影响盈利，预计 2024 - 2026 年净利润分别为 -7.46、5.01、5.52 亿港元，给予“优于大市”评级 [25][27] - 宁德时代 24 年营收 3620 亿，归母净利 507 亿，出货 475GWh，动力全球市占率 37.9%，储能全球市占率 36.5%，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 645/779/932 亿元，给予“优于大市”投资评级 [29][31]

消费市场 - 1-2月社零总额83731亿元同比增长4% 其中非汽车消费品零售额76838亿元增长48% [1] - 商品零售额73939亿元增长39% 餐饮收入9792亿元增长43% 便利店/专业店/超市分别增长98%/54%/40% [1] - 服务零售额增长49% 但日常消费支出意愿仍偏弱 春节餐饮表现未达预期 [1] - 消费修复集中在部分领域 政策效果需时间积累 短期增速或维持低位 [2] 政策动态 - 国务院发布《提振消费专项行动方案》 提出拓宽财产性收入/促进工资增长/育儿补贴等举措 [3] - 方案明确多措并举稳住股市 罕见将股市纳入增收渠道 但中长期仍依赖实体经济改善 [4] - 强化投资消费互促 保障带薪休假 汽车以旧换新和公积金政策加码 [3] 房地产市场 - 2月一线城市二手房价环比转降01% 二三线城市新房价格环比持平或下降 [5] - 1-2月房地产开发投资10720亿元同比下降98% 商品房销售面积降幅收窄78个百分点 [5] - 核心城市新房显现韧性 非核心区域需求复苏缓慢 房企"小阳春"或带动阶段性回暖 [6] 宁德时代 - 2024年营收362013亿元同比下降97% 归母净利润50745亿元逆势增长1501% [7] - 动力/储能电池销量增1885%/3432% 但营收分别下滑1129%/436% 产能利用率升至7633% [7] - 原材料降价与储能占比提升助推利润 国补政策支撑新能源车销量但取消强制配储影响出货 [8] 科技与制造 - 宝马中国与华为合作 基于HarmonyOS NEXT开发数字钥匙/HiCar等智能应用 [11] - 三星/SK海力士4月起NAND芯片涨价约10% 一季度减产致供应减少超10% [13] - 存储芯片库存消化至正常水平 AI/智驾需求或推动价格回升 但终端应用尚未爆发 [14] 金融市场 - 3月17日沪指涨019%至342613点 两市成交157万亿元缩量2188亿 超3100股上涨 [15] - 消费政策缺乏具体数字致板块冲高回落 新股民涌入改变A股生态 机构转向港股 [16]

以下文章来源于雨前产经观察 ，作者彭勇 雨前产经观察 . 在这里，读懂城市产业经济 "强制下班"。 作者 | 彭勇 来源 | 雨前产经观察 （ID：yuqianguwen） 从科技巨头到制造业龙头，一场"反内卷"风暴正席卷职场。 以大疆、美的、海尔为代表的龙头企业，集体从"996"文化转向"强制下班""强制双 休"。 大疆要求员工每日19:00准时离岗，深圳总部甚至通过"关灯锁门"物理限制加班。 美的规定18:20禁止滞留办公，连餐后返工也被明令禁止。 海尔则以"双休制"切断加班路径，加班需提前一周审批且每日不得超过3小时。 "反内卷"风暴的兴起，不是孤立的现象，表面上是国内政策调整与社会观念升级，企业 对员工权益的重视。 但更深层的动因却与特朗普上台后，中欧关系走向改变有关，是中欧地缘政治博弈下的 被动选择与主动调整的结果。 欧盟通过立法和贸易规则施压，迫使中国企业在劳工权益上与国际接轨，维护自身产业 竞争力，重塑全球供应链规则，提升战略自主性，摆脱对美依赖。 而中国则借此优化自身国际形象、推动产业升级、融入全球价值链高端，并巩固与欧洲 的合作基础，尤其是为重启《中欧全面投资协定》（CAI）创造条件。 就在 ...

宁德时代2024年财报表现 - 2024年营业收入3620.13亿元，同比下降9.70%，为2015年以来首次下滑 [1] - 连续两个季度（2024年Q3-Q4）营收下降 [1] - 海外收入1103.36亿元（同比-15.77%），国内收入2516.77亿元（同比-6.76%） [1] 核心财务与运营指标创新高 - 总资产7866.58亿元（同比+9.69%），十年增长272.62倍 [2] - 在建工程投资预算3339.42亿元（同比+30.32%） [2] - 资金战略储备3177.94亿元（同比+20.23%），十年增长5295.57倍 [2] - 经营活动现金流净额969.9亿元（同比+4.49%），十年累计3421.27亿元 [2] - 电池系统产能676GWh（同比+22.46%），十年增长1228.09倍 [2] - 归母净利润507.04亿元（同比+15.01%），十年累计1627.71亿元 [3] - 研发投入186.07亿元（同比+1.37%），十年累计718.16亿元 [3] 动力电池行业产能过剩危机 - 中国动力储能产业链近2年半重大制造项目超700个，总投资超3.5万亿元 [3] - 20家电池企业2025年产能规划达6188GWh，全球规划或超8000GWh [3] - 2025年全球需求预测仅2000GWh左右，产能闲置率或达60% [4] - 正极材料规划产能1200万吨（需求230-270万吨），负极材料1514.1万吨（需求240-298万吨） [5] 行业竞争格局与未来趋势 - 二三线厂商普遍亏损，80%-90%企业可能被淘汰 [6] - 未来竞争聚焦资源掌控、极限制造、全球交付等综合实力 [6] - 关键技术突破、先进产能布局、全球化能力将成为企业存活关键 [6]

文章核心观点 2025年1月全球新能源汽车销售带动动力电池装机量增长，磷酸铁锂动力电池装机量及份额占比可观，还给出了全球动力电池装机量排名前十企业 [2][3][4] 分组1：新能源汽车市场 - 2025年1月全球新能源汽车销售约114.7万辆，同比增长10% [3] 分组2：动力电池装机量 - 2025年1月全球动力电池装机量约59.5GWh，同比增长16% [2][3] - 全球磷酸铁锂动力电池装机量达到29GWh，同比增长34%，份额占比48.8% [4] - 2025年1月全球动力电池装机量排名前十企业为宁德时代、比亚迪等，合计装机约53.9GWh，占全球动力电池装机量的90.6% [4] 分组3：文章目录 - 第一章为新能源汽车市场分析，第一节是全球新能源汽车市场，包含全球新能源汽车市场现状及趋势、全球主要国家新能源汽车发展现状、全球新能源汽车产业发展趋势 [9]

文章核心观点 2月中国动力电池市场格局加速调整，磷酸铁锂电池主导地位巩固，竞争格局多元激烈，国轩高科跻身前三，车企自研电池力量增强，固态电池崭露头角，全球市场中4680大圆柱电池成重要变量 [1] 国轩高科情况 - 2月单月及1 - 2月累计装车量均排名第三，1 - 2月累计装车3.63GWh，市场份额超6%，自2024年9月连续6个月单月铁锂动力电池装车量第三，铁锂电池装车占比超99% [1] - 2月装车以纯电乘用车为主，突破1GWh，2024年主要客户有上汽通用五菱、吉利、奇瑞和零跑汽车等，零跑汽车盈利且上调销量目标或带动其出货规模，市场关注其2025年能否为大众供货 [2] - 在新能源商用车市场份额超8%，是渗透率最高领域，1 - 2月渗透率较上年同期上升2.84个百分点，但商用车整体市场规模小，2月乘用车装车占比超6成 [2] - 2月在新能源客车市场市占率超8%，排名第二，绑定吉利客车，重卡方面加大产能布局，2025年初河北唐山10GWh新能源重卡电芯产能开工，建成后合计产能达30GWh [3] - 已成为与宁德时代共同为同一款车型配套最多的电池企业，未来竞争或加剧 [3] 其他企业情况 - 广汽旗下因湃电池2月以600MWh装车量进入前十，排名第八，是6 - 10名中唯一市占率环比上升企业 [4] - 吉利旗下极电新能源1 - 2月累计装车突破1GWh，同比增长77% [4] - 清陶能源固态电池首次有装机数据并进入商用车领域，2025年1 - 2月在新能源商用车装车量排名第12，总装机量0.05GWh，估算基于磷酸铁锂的半固态电池装机量约1000台 [4] - 蜂巢能源在1 - 2月磷酸铁锂动力电池市场以2.23GWh装机量排名第六，增速是TOP10企业中最快的 [5] - 中创新航一季度产能与装机向海外倾斜，预计2025年第一季度动储电池出货量达20GWh，同比增长近150%，出口车型动力电池出货量占比超30%，与多家国际车企达成合作获定点订单 [6] - 特斯拉2025年1月在全球（除中国）市场动力电池装车量同比增长超900%，单月装机规模达800MWh，排名跃升至全球第七 [6] 市场格局情况 - 2025年2月磷酸铁锂动力电池市场占比攀升至81.9%，创历史新高，企业装机结构向磷酸铁锂倾斜，三元电池市场份额受挤压，刚果(金)钴出口禁令或扩大其成本劣势 [4][5] - 动力电池在乘用车与商用车市场装机结构有明显差距，前十大企业中仅亿纬锂能和瑞浦兰钧商用车装车占比过半 [5] 行业趋势情况 - 4680大圆柱电池快速放量，未来两年技术路线成熟与应用推广将搅动市场格局 [7]

行业整体表现 - 2025年1月初以来创业板指大涨逾10%，创业板新能源指数累涨13%，显著跑赢大盘[6] - 动力电池价格从2023年初1元/Wh跌至0.3元/Wh（跌幅70%），碳酸锂从60万元/吨跌至7.5万元/吨（跌幅87%）[8] - 2024年光伏主产业链亏损超600亿元，行业负债突破3万亿元，39家光伏企业出现净利润亏损[9] 供需格局变化 - 需求端：2025年前2月新能源汽车销量102.5万辆（同比+34.3%），3月电池总排产量108GWh（同比+27%）[9] - 供给端：33家光伏企业签署自愿控产公约，2025年政府工作报告首次提出整治"内卷式"竞争[11] - 产业链价格已回落至历次周期底部区域，产能出清初见成效[11][12] 龙头企业表现 - 宁德时代2024年国内动力电池装车量246GWh（市占率45%），较2023年提升1.89%，净利润保持双位数增长[14][15] - 阳光电源2024年前三季度净利润76亿元（同比+5.2%），毛利率从2021年22.25%提升至31.32%[16] - 阳光电源光伏逆变器全球份额从2018年14%升至2023年23%，储能业务收入占比从4%提升至25%[17] 产业周期特征 - 新能源产业已进入成熟期（渗透率50%-80%），盈利增速中枢降至20%-30%，PE回落至15-25倍[22][23] - 行业难以再现2021年前业绩与估值双升的整体性机会，需精选龙头或跨赛道ETF获取回报[23][24]

动力和其他电池产量 - 2025年2月动力和其他电池产量为100.3GWh，环比下降7%，同比增长128.2% [5] - 1-2月累计产量208.1GWh，累计同比增长89.2% [5] - 磷酸铁锂电池占比80.7%，产量80.9GWh，环比下降7.1%，同比增长180.9% [7] - 三元材料电池占比19.2%，产量19.3GWh，环比下降6.8%，同比增长28.6% [7] 动力和其他电池销量 - 2月销量90GWh，环比增长12%，同比增长140.7%，其中动力电池占比74.3%，其他电池占比25.7% [14] - 1-2月累计销量170.4GWh，累计同比增长80.3%，动力电池占比76.2%，其他电池占比23.8% [14] - 2月动力电池销量66.9GWh，环比增长6.4%，同比增长98.8% [15] - 2月其他电池销量23.1GWh，环比增长32.2%，同比大幅增长 [19] 动力和其他电池出口 - 2月合计出口21.1GWh，环比增长21%，同比增长144.7%，占当月销量23.5% [20] - 1-2月累计出口38.6GWh，累计同比增长102.2%，占前2月累计销量22.6% [20] - 2月动力电池出口12.8GWh，环比增长15.2%，同比增长51.4% [25] - 2月其他电池出口8.3GWh，环比增长31.1%，同比大幅增长 [26] 动力电池装车量 - 2月装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%，其中磷酸铁锂占比81.5%，三元材料占比18.5% [33] - 1-2月累计装车量73.6GWh，累计同比增长46.5%，磷酸铁锂占比79.6%，三元材料占比20.4% [33] - 纯电动乘用车装车量占比63.8%，累计同比增长39.7% [39] - 纯电动专用车增速较高，累计同比增长169.3% [39] 动力电池企业竞争格局 - 2月宁德时代装车量15.43GWh，占比44.45%，比亚迪8.2GWh，占比23.62% [51] - 1-2月宁德时代累计装车量33.68GWh，占比45.84%，比亚迪17.08GWh，占比23.24% [54] - 2月新能源乘用车装车量前两名：宁德时代11.9GWh（42.83%），比亚迪7.64GWh（27.49%） [59] - 1-2月新能源乘用车装车量前两名：宁德时代27.18GWh（44.43%），比亚迪16.04GWh（26.23%） [63]